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相關(guān)水晶光電(002273.SZ)定向增發(fā)投資提議書7月
目錄一、項(xiàng)目概要 3二、企業(yè)基礎(chǔ)情況 4(一)企業(yè)介紹 4(二)股東研究 5(三)最新市場(chǎng)數(shù)據(jù) 8(四)歷次定增情況 8三、此次定向增發(fā)基礎(chǔ)情況 9(一)定增預(yù)案 9(二)可行性分析 10(三)此次定向增發(fā)對(duì)上市企業(yè)影響 16四、企業(yè)綜合分析 17(一)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 18(二)企業(yè)行業(yè)地位 19(三)主營(yíng)業(yè)務(wù)分析 20(四)財(cái)務(wù)分析 23(五)同業(yè)比較 26五、投資關(guān)鍵點(diǎn)分析 26(一)優(yōu)勢(shì)分析 27(二)風(fēng)險(xiǎn)分析 31六、盈利估計(jì) 32七、投資提議 33附件:企業(yè)關(guān)鍵產(chǎn)品功效及應(yīng)用 35
一、項(xiàng)目概要浙江水晶光電科技股份(簡(jiǎn)稱“水晶光電”)是在浙江臺(tái)州一家上市企業(yè),是浙江省高新技術(shù)企業(yè)和國(guó)家火炬計(jì)劃關(guān)鍵高新技術(shù)企業(yè)。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是光學(xué)光電子元器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,關(guān)鍵產(chǎn)品有精密光學(xué)薄膜元器件(關(guān)鍵用于手機(jī)、平板電腦等電子產(chǎn)品攝像頭)、藍(lán)寶石產(chǎn)品(關(guān)鍵用于數(shù)碼產(chǎn)品窗口片、LED發(fā)光管襯底)和反光材料(關(guān)鍵用于道路夜間警示標(biāo)志等),企業(yè)精密光學(xué)薄膜產(chǎn)品產(chǎn)銷量居全球前列,是蘋果、三星、HTC、OPPO、魅族等國(guó)際著名品牌產(chǎn)品關(guān)鍵供給商。企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.77億元,凈利潤(rùn)1.56億元,營(yíng)收利潤(rùn)率15.74%,遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市企業(yè)水平。7月16日,企業(yè)收盤價(jià)24.12元,動(dòng)態(tài)市盈率為65.5倍。7月31日,企業(yè)公布定增預(yù)案,擬以不低于15.99元/股價(jià)格向不超出10名特定投資者非公開發(fā)行不超出76,388,367股,募集資金總額不超出122,145萬元,資金用途為濾光片組立件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、藍(lán)寶石長(zhǎng)晶及深加工項(xiàng)目標(biāo)項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。6月18日企業(yè)取得證監(jiān)會(huì)批復(fù),并將于近期開展報(bào)價(jià)申購(gòu)。7月,我企業(yè)項(xiàng)目團(tuán)體相關(guān)人員對(duì)水晶光電進(jìn)行了實(shí)地考察,對(duì)企業(yè)目前行業(yè)地位、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和未來發(fā)展戰(zhàn)略等方面進(jìn)行了深入細(xì)致溝通和調(diào)研。經(jīng)研究,我們認(rèn)為:作為全球著名手機(jī)品牌供給商,水晶光電在中國(guó)外市場(chǎng)份額擁有率均居于前列,擁有較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,伴隨全球智能手機(jī)等消費(fèi)類電子產(chǎn)品出貨量快速增加、藍(lán)寶石觸摸屏和手機(jī)后置雙攝像頭逐步普及,企業(yè)潛在市場(chǎng)份額巨大,未來含有很好成長(zhǎng)空間。二、企業(yè)基礎(chǔ)情況(一)企業(yè)介紹企業(yè)名稱:浙江水晶光電科技股份注冊(cè)及辦公地址:臺(tái)州市椒江區(qū)星星電子產(chǎn)業(yè)區(qū)A5號(hào)注冊(cè)資本:人民幣38,134.2853萬元股票代碼:A股(002273)經(jīng)營(yíng)范圍:光電子元器件、光學(xué)元器件制造、加工,經(jīng)營(yíng)本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)出口業(yè)務(wù),經(jīng)營(yíng)本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及技術(shù)進(jìn)口業(yè)務(wù)(國(guó)家限定企業(yè)經(jīng)營(yíng)和國(guó)家嚴(yán)禁進(jìn)出口商品及技術(shù)除外),經(jīng)營(yíng)進(jìn)料加工和“三來一補(bǔ)”業(yè)務(wù),電子技術(shù)咨詢服務(wù),機(jī)械設(shè)備租賃。水晶光電創(chuàng)建于8月2日,是一家包含精密光學(xué)薄膜、LED藍(lán)寶石襯底和微顯示等領(lǐng)域光學(xué)光電子企業(yè),也是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。企業(yè)于9月19日在深交所上市,發(fā)行價(jià)格為15.29元?,F(xiàn)在企業(yè)總股本38,134.2853萬股,其中限售流通股2,363.6824萬股,占總股本6.2%,其它為非限售流通股。(二)股東研究1、控股股東及實(shí)際控制人控股股東星星集團(tuán)(24.44%)實(shí)際控制人葉仙玉(持有星星集團(tuán):85.00%)星星集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“星星集團(tuán)”)在浙江省臺(tái)州市,始建于1988年,是以制造業(yè)為主體,產(chǎn)業(yè)多元及投資領(lǐng)域和投資區(qū)域廣泛大型企業(yè)集團(tuán),注冊(cè)資本2.78億元,總資產(chǎn)過百億元,銷售額近百億元。集團(tuán)擁有十多家全資、控股權(quán)屬企業(yè),其中控股上市企業(yè)1家(水晶光電),參股上市企業(yè)1家(星星科技,持股百分比3.18%),擬上市企業(yè)1家(星星家電)。集團(tuán)現(xiàn)有職員2萬余名,是浙江省146家工業(yè)行業(yè)龍頭骨干企業(yè)、臺(tái)州市“513工程”關(guān)鍵培育企業(yè)、中國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)、全國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)、浙江省綜合百?gòu)?qiáng)企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)、中國(guó)輕工業(yè)家電行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)。星星品牌榮獲“中國(guó)馳名商標(biāo)”稱號(hào),星星冰箱、冷柜雙雙被認(rèn)定為“中國(guó)名牌”、“中國(guó)出口名牌”。在臺(tái)州、徐州三大家電生產(chǎn)基地年產(chǎn)能達(dá)500萬臺(tái),產(chǎn)品暢銷中國(guó)外市場(chǎng)。冷柜、冰箱產(chǎn)銷量均居行業(yè)前列。旗下光電子產(chǎn)業(yè)廣泛服務(wù)于消費(fèi)型數(shù)碼產(chǎn)品和光電設(shè)備制造業(yè),和蘋果、微軟、索尼、奧林巴斯、諾基亞、摩托羅拉等全球著名企業(yè)保持戰(zhàn)略合作和長(zhǎng)久穩(wěn)定配套供給關(guān)系,發(fā)展勢(shì)頭良好,其制造能力和技術(shù)水平已處于行業(yè)領(lǐng)先地位。旗下用于光電影像顯示和手機(jī)關(guān)鍵產(chǎn)品——光學(xué)低通濾波器和超薄玻璃平面視窗保護(hù)屏等光電、光學(xué)元器件,在全球銷量分別排列第一和第三位,含有較大發(fā)展空間和發(fā)展能力。星星還利用海洋風(fēng)力資源優(yōu)勢(shì),致力于風(fēng)電能源開發(fā),大陳島風(fēng)電場(chǎng)風(fēng)機(jī)已經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電。實(shí)際控制人葉仙玉,男,漢族,1957年12月生,浙江臺(tái)州人(臺(tái)州椒江),中共黨員,大專學(xué)歷,經(jīng)濟(jì)師,星星集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁。民建十屆中央委員會(huì)委員。1988年創(chuàng)建星星集團(tuán),以3.5億元列《新財(cái)富》“中國(guó)400富人榜”第279位。身價(jià)61.4億元躋身福布斯中國(guó)富豪榜榜第155位。2、前十大股東截至一季度(最新數(shù)據(jù)),企業(yè)前十大股東持股結(jié)構(gòu)以下:排名股東名稱持股數(shù)量(股)占總股本百分比(%)股本性質(zhì)1星星集團(tuán)93,770,00024.4400A股流通股2林敏10,593,7102.7600限售流通A股,A股流通股3周建軍5,775,5611.5100限售流通A股,A股流通股4范崇國(guó)4,887,4001.2700限售流通A股,A股流通股5謝定英4,683,0601.2200A股流通股6浙江方遠(yuǎn)控股集團(tuán)4,183,9651.0900限售流通A股7華安基金-興業(yè)銀行-中海信托-銀宏五期定向增發(fā)投資集合資金信托計(jì)劃4,178,5361.0900限售流通A股8盛永江3,759,4000.9800限售流通A股,A股流通股9李夏云3,714,7500.9700限售流通A股,A股流通股10中融國(guó)際信托-中融增強(qiáng)76號(hào)3,514,3000.9200A股流通股(三)最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)截止7月16日收盤價(jià)(元)24.12總股本(股)381,342,853流通A股(股)357,706,029限售A股(股)23,636,824總市值(億元)91.98流通市值(億元)86.28(四)歷次定增情況序號(hào)123證監(jiān)會(huì)批按時(shí)間10月24日4月23日6月18日擬發(fā)行股數(shù)不超出20,000,000股-不超出76,388,367股實(shí)際發(fā)行股數(shù)9,200,000股11,235,103股定增底價(jià)35.9517.3415.99發(fā)行日收盤價(jià)38.3017.91發(fā)行日指數(shù)2412.392066.65定增發(fā)行價(jià)35.9517.55折價(jià)率0.940.98募資金額33,074萬元8,333.33萬元鎖定時(shí)12個(gè)月12個(gè)月12個(gè)月解禁時(shí)間12月23日7月10日解禁日收盤價(jià)19.4021.00解禁日收盤價(jià)(后復(fù)權(quán))39.3021.15解禁日指數(shù)2159.053877.807月10日解禁11,235,103股,占企業(yè)股份總數(shù)2.95%,按解禁當(dāng)日收盤價(jià)21元計(jì)算,解禁市值約為2.36億元。三、此次定向增發(fā)基礎(chǔ)情況定增目標(biāo):鞏固企業(yè)在傳統(tǒng)光學(xué)龍頭地位,進(jìn)行藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈布局,為企業(yè)未來3年發(fā)展進(jìn)行資金貯備。(一)定增預(yù)案7月31日,企業(yè)董事會(huì)三屆十六次會(huì)議審核經(jīng)過了《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》。預(yù)案提出,企業(yè)將以非公開發(fā)行A股股票方法向包含企業(yè)控股股東星星集團(tuán)在內(nèi)不超出10名特定投資者定向募集資金??毓晒蓶|星星集團(tuán)不參與市場(chǎng)詢價(jià)過程,但承諾以現(xiàn)金方法根據(jù)和其它認(rèn)購(gòu)對(duì)象相同價(jià)格認(rèn)購(gòu)此次非公開發(fā)行實(shí)際發(fā)行股份總數(shù)10%。此次非公開發(fā)行A股股票數(shù)量不超出7,567萬股(鎖定時(shí)12個(gè)月,控股股東鎖定時(shí)36個(gè)月),定價(jià)基準(zhǔn)日為第三屆董事會(huì)第十六次會(huì)議決議公告日(即7月31日),發(fā)行價(jià)格不低于人民幣16.14元/股(即不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日企業(yè)A股股票交易均價(jià)90%),募集資金總額不超出122,145萬元。5月21日,企業(yè)公布公告,將此次非公開發(fā)行股票發(fā)行底價(jià)調(diào)整為15.99元/股,發(fā)行數(shù)量上限調(diào)整為76,388,367股。8月18日企業(yè)臨時(shí)股東大會(huì)審議經(jīng)過《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》。1月30日,證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核經(jīng)過了此次定增預(yù)案,6月18日,企業(yè)收到《相關(guān)核準(zhǔn)浙江水晶光電科技股份非公開發(fā)行股票批復(fù)》(證監(jiān)許可〔〕1236號(hào))。此次募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于濾光片組立件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、藍(lán)寶石長(zhǎng)晶及深加工項(xiàng)目標(biāo)項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。單位:萬元No.募資投向總投資定增投入內(nèi)部收益率建設(shè)期1濾光片組立件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目38,57538,57522.8%12個(gè)月2藍(lán)寶石長(zhǎng)晶及深加工項(xiàng)目58,57058,57014.1%12個(gè)月3補(bǔ)充流動(dòng)資金—25,000——(二)可行性分析1、濾光片組立件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(1)項(xiàng)目基礎(chǔ)情況本項(xiàng)目用以擴(kuò)建企業(yè)藍(lán)玻璃紅外截止濾光片組立件生產(chǎn)線。作為攝像模組系統(tǒng)關(guān)鍵部件,紅外截止濾光片組立件是攝像模組系統(tǒng)必不可少部件。其關(guān)鍵功效是實(shí)現(xiàn)可見光區(qū)高透過、近紅外(700-1100nm)截止,以此有效降低紅外光對(duì)成像干擾。濾光片組立件則是指在紅外截止濾光片基礎(chǔ)上,加裝特殊塑料支架,并經(jīng)過膠合、固化等若干工藝后形成組件?,F(xiàn)在,紅外截止濾光片組立件已廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦和電腦內(nèi)置攝像頭和汽車攝像頭等領(lǐng)域。本項(xiàng)目建成后,企業(yè)將新增年產(chǎn)4.8億套高端智能終端應(yīng)用濾光片組立件生產(chǎn)能力。項(xiàng)目估計(jì)總投資38,575萬元,其中建設(shè)投資33,775萬元,鋪底流動(dòng)資金4,800萬元。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后,估計(jì)達(dá)產(chǎn)年銷售收入72,000萬元,稅后利潤(rùn)9,114萬元,稅后內(nèi)部收益率為22.80%,稅后靜態(tài)投資回收期4.5年(不含項(xiàng)目建設(shè)期)?,F(xiàn)在項(xiàng)目標(biāo)可行性研究匯報(bào)已編制完成,相關(guān)環(huán)評(píng)和立項(xiàng)立案工作正在進(jìn)行中。(2)項(xiàng)目可行性及市場(chǎng)前景伴伴隨消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場(chǎng)快速增加,濾光片產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)??焖贁U(kuò)大。全球?yàn)V光片市場(chǎng)出貨量年均增加率達(dá)20%以上。估計(jì)未來幾年內(nèi),全球?yàn)V光片產(chǎn)品市場(chǎng)需求量仍將保持快速增加勢(shì)頭。和傳統(tǒng)光學(xué)玻璃濾光片產(chǎn)品相比,藍(lán)玻璃濾光片產(chǎn)品能更有效地過濾紅外線,從而大幅提升圖像品質(zhì)。蘋果企業(yè)在其iPhone4/4s上率先使用了藍(lán)玻璃濾光片產(chǎn)品?;谒{(lán)玻璃濾光片產(chǎn)品優(yōu)良性能和蘋果企業(yè)示范效應(yīng),使用藍(lán)玻璃濾光片產(chǎn)品攝像頭已成為高端智能型手機(jī)標(biāo)配?,F(xiàn)在,市場(chǎng)上高端智能手機(jī)配置800萬像素以上攝像頭已全方面使用藍(lán)玻璃濾光片產(chǎn)品,且中低端手機(jī)配置攝像頭也逐步開始使用藍(lán)玻璃濾光片產(chǎn)品。所以,伴隨消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)??焖僭黾?,藍(lán)玻璃濾光片產(chǎn)品發(fā)展前景十分寬廣。企業(yè)已掌握了全套濾光片組立件生產(chǎn)工藝和步驟,實(shí)現(xiàn)了藍(lán)玻璃濾光片組立件產(chǎn)品大批量生產(chǎn),建立了較為完善市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),并和蘋果企業(yè)、韓國(guó)三星、韓國(guó)LG、聯(lián)想、中興、華為等著名消費(fèi)類電子產(chǎn)品制造商或其模組廠家建立了良好合作關(guān)系。伴隨下游消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場(chǎng)高速增加,上游濾光片組立件產(chǎn)品需求和訂單不停增加,估計(jì)濾光片組立件產(chǎn)品市場(chǎng)需求將繼續(xù)維持上行趨勢(shì),所以,項(xiàng)目投產(chǎn)后將會(huì)快速形成新銷售增加點(diǎn)。項(xiàng)目完成后,企業(yè)“濾光片組立件”產(chǎn)能將深入擴(kuò)大,從而有利于緩解目前供不應(yīng)求局面,深入擴(kuò)大市場(chǎng)份額,鞏固企業(yè)在行業(yè)中領(lǐng)先地位。同時(shí),引進(jìn)國(guó)外優(yōu)異設(shè)備有利于提升企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和加工工藝水平,為后續(xù)優(yōu)異技術(shù)吸收、“國(guó)產(chǎn)化”研發(fā)及自有技術(shù)產(chǎn)業(yè)化等奠定基礎(chǔ)。2、藍(lán)寶石長(zhǎng)晶及深加工項(xiàng)目(1)項(xiàng)目基礎(chǔ)情況本項(xiàng)目將建設(shè)包含年產(chǎn)120萬片4英寸圖形化藍(lán)寶石LED襯底(PSS)生產(chǎn)線、年產(chǎn)2400萬片藍(lán)寶石窗口片生產(chǎn)線和“80千克級(jí)”年產(chǎn)250萬毫米藍(lán)寶石晶棒(按2英寸折算)長(zhǎng)晶生產(chǎn)基地。產(chǎn)品名稱年產(chǎn)能4英寸圖形化藍(lán)寶石LED襯底120萬片智能終端用藍(lán)寶石窗口片2400萬片藍(lán)寶石晶棒250萬毫米項(xiàng)目估計(jì)總投資為58,570萬元,其中建設(shè)投資53,470萬元,鋪底流動(dòng)資金5100萬元。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后,估計(jì)正常年銷售收入54,960萬元,稅后利潤(rùn)8120萬元,稅后內(nèi)部收益率為14.1%,稅后靜態(tài)投資回收期5.8年(不含建設(shè)期)。現(xiàn)在,項(xiàng)目標(biāo)可行性研究匯報(bào)已編制完成,相關(guān)環(huán)評(píng)和立項(xiàng)立案工作正在進(jìn)行中。(2)項(xiàng)目可行性及市場(chǎng)前景本項(xiàng)目擬經(jīng)過藍(lán)寶石長(zhǎng)晶生產(chǎn)基地建設(shè),為企業(yè)藍(lán)寶石產(chǎn)品建立起隸屬于本身、穩(wěn)定原材料起源。因?yàn)橄掠蜭ED照明市場(chǎng)未來可預(yù)期蓬勃發(fā)展和消費(fèi)類電子產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域方興未艾,藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展空間十分寬廣,市場(chǎng)需求將會(huì)呈高速增加態(tài)勢(shì),藍(lán)寶石產(chǎn)品在未來較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)供不應(yīng)求情況,企業(yè)和藍(lán)寶石產(chǎn)品相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域全部面臨著增加機(jī)遇。所以,為避免未來因?yàn)楣┬杳芗怃J而引發(fā)藍(lán)寶石晶棒價(jià)格波動(dòng),及由此帶來對(duì)企業(yè)未來原材料采購(gòu)、生產(chǎn)能力及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響,并為后續(xù)適時(shí)拓展藍(lán)寶石行業(yè)其它下游應(yīng)用發(fā)明有利條件,企業(yè)需要建設(shè)自有藍(lán)寶石長(zhǎng)晶基地。依據(jù)可行性研究,企業(yè)此次擬建設(shè)藍(lán)寶石長(zhǎng)晶產(chǎn)能尚不能完全滿足企業(yè)本身需求,所以本項(xiàng)目產(chǎn)品將全部自用,剩下需求將經(jīng)過外購(gòu)處理。項(xiàng)目建成后,企業(yè)將有效延伸藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈。向上,將從現(xiàn)在“藍(lán)寶石LED襯底”領(lǐng)域延伸到上游“藍(lán)寶石長(zhǎng)晶”領(lǐng)域,建立起隸屬于企業(yè)穩(wěn)定藍(lán)寶石原材料起源;向下,企業(yè)將配合消費(fèi)類電子產(chǎn)品等發(fā)展趨勢(shì),拓展相關(guān)藍(lán)寶石窗口片(現(xiàn)在關(guān)鍵用作消費(fèi)類電子產(chǎn)品攝像頭保護(hù)蓋及Home鍵)應(yīng)用市場(chǎng)。另外,經(jīng)過本項(xiàng)目標(biāo)實(shí)施,企業(yè)還將增加4英寸圖形化藍(lán)寶石LED襯底(PSS)產(chǎn)能,以應(yīng)對(duì)產(chǎn)品升級(jí)換代要求,迎接LED市場(chǎng)回暖。3、補(bǔ)充流動(dòng)資金企業(yè)擬將此次非公開發(fā)行募集資金中25,000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,用于滿足未來經(jīng)營(yíng)規(guī)模連續(xù)增加帶來營(yíng)運(yùn)資金需求,優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。1、用于緩解企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金壓力。企業(yè)所處行業(yè)屬于資本密集型,伴隨經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大,企業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)資金需求也不停增加。伴隨中國(guó)銷售份額增加,中國(guó)廠商收款賬期相對(duì)較長(zhǎng),造成企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐步上升。同時(shí),伴隨經(jīng)營(yíng)規(guī)模深入擴(kuò)大,需加大對(duì)原材料和零部件采購(gòu)和貯備,所以很可能會(huì)展現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金趨緊局面。此次使用部分募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將可有效緩解未來營(yíng)運(yùn)資金壓力,滿足經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張后營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)需求。2、用于提升固定資產(chǎn)及研發(fā)投入水平?,F(xiàn)在,企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金關(guān)鍵依靠本身經(jīng)營(yíng)累積,而每十二個(gè)月固定資產(chǎn)投資及研發(fā)投入金額較大。伴隨業(yè)務(wù)不停拓展,企業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模及研發(fā)投入水平均需要不停提升。此次使用部分募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將有利于緩解企業(yè)發(fā)展對(duì)于固定資產(chǎn)投入及研發(fā)投入加大資金需求,增強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。3、用于反光材料產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展。企業(yè)于上六個(gè)月收購(gòu)了夜視麗100%股權(quán)。該企業(yè)是一家專業(yè)從事反光材料制造高新技術(shù)企業(yè),反光材料市場(chǎng)前景十分寬廣。該次收購(gòu)?fù)瓿珊?,企業(yè)將加大反光材料產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)開拓力度,著力做好新產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)布局等工作,從而形成新業(yè)務(wù)板塊,增加盈利水平。所以產(chǎn)生了對(duì)反光材料板塊未來深入研發(fā)投入和市場(chǎng)拓展資金需求。4、用于業(yè)務(wù)并購(gòu)貯備資金。依據(jù)“同心多元化”發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃,企業(yè)將經(jīng)過整合、并購(gòu)、投融資等多個(gè)資本手段,實(shí)施對(duì)新產(chǎn)業(yè)鏈拓展和延伸,并努力爭(zhēng)取在近期內(nèi)有所突破,不排除企業(yè)未來在關(guān)鍵業(yè)務(wù)板塊領(lǐng)域中對(duì)適宜標(biāo)企業(yè)或標(biāo)業(yè)務(wù)進(jìn)行并購(gòu)可能,需要留有足夠資金貯備以避免錯(cuò)失商機(jī)。5、用于緩解因分紅造成資金壓力。企業(yè)連續(xù)分紅會(huì)降低現(xiàn)金累積,從而造成出現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金擔(dān)心局面,不利于營(yíng)業(yè)收入和盈利水平提升。此次使用部分募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將以緩解上述壓力,在為企業(yè)股東分紅同時(shí)滿足產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張資金需求。(三)此次定向增發(fā)對(duì)上市企業(yè)影響1、對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是光學(xué)光電子元器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次非公開發(fā)行股票募集資金投向均和光學(xué)光電子元器件相關(guān)。此次募投項(xiàng)目完成后,將使企業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能、日常運(yùn)行能力、生產(chǎn)組織能力和整體研發(fā)力量將得到增強(qiáng),有利于提升企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力,提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力和連續(xù)創(chuàng)新能力。2、對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)影響此次非公開發(fā)行有利于擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模,整體財(cái)務(wù)情況也將得到深入改善。募投項(xiàng)目標(biāo)逐步實(shí)施和建設(shè),有利于企業(yè)業(yè)務(wù)收入水平穩(wěn)步增加,增強(qiáng)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,僅募投項(xiàng)目估計(jì)可實(shí)現(xiàn)年銷售收入126,960萬元(比上漲約30%),實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)17,234萬元(比上漲約10%)。3、對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)影響此次非公開發(fā)行前,企業(yè)控股股東星星集團(tuán)持有企業(yè)9377萬股股份,占總股本24.26%。按此次非公開發(fā)行股票數(shù)量上限和星星集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)百分比測(cè)算,此次非公開發(fā)行完成后,星星集團(tuán)持股百分比為21.92%,依舊高于企業(yè)其它股東持股數(shù)量。所以,此次非公開發(fā)行不會(huì)造成企業(yè)控制權(quán)發(fā)生改變。四、企業(yè)綜合分析企業(yè)是中國(guó)專業(yè)從事精密薄膜光學(xué)及延伸產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售著名光電元器件制造企業(yè),是浙江省高新技術(shù)企業(yè)和國(guó)家火炬計(jì)劃關(guān)鍵高新技術(shù)企業(yè)。多年來企業(yè)成功實(shí)施了國(guó)家發(fā)改委企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)專題項(xiàng)目、信息產(chǎn)業(yè)部電子發(fā)展基金項(xiàng)目、科技部863計(jì)劃引導(dǎo)項(xiàng)目、火炬計(jì)劃項(xiàng)目等十幾項(xiàng)國(guó)家級(jí)項(xiàng)目,建立了省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心,并前后和浙江大學(xué)、北京理工大學(xué)、大連理工大學(xué)等高校和科研院所建立了親密技術(shù)合作關(guān)系,是中國(guó)率先實(shí)施精密薄膜光學(xué)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)。~底,企業(yè)控參股企業(yè)僅江西水晶光電、浙江晶景光電、浙江臺(tái)佳電子信息科技等3家,底增加到7家,其中5家控股企業(yè)報(bào)表并入上市企業(yè)報(bào)表??貐⒐善髽I(yè)單位:萬元序號(hào)被參控企業(yè)參控關(guān)系直接持股百分比注冊(cè)資本營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)1江西水晶光電子企業(yè)100%6,00012,4811,967精密光電薄膜元器件產(chǎn)品2浙江方遠(yuǎn)夜視麗反光材料子企業(yè)100%5,10017,4123,392反光材料產(chǎn)品3浙江晶景光電子企業(yè)72.74%2,4001,479-170新型顯示產(chǎn)品4浙江臺(tái)佳電子信息科技子企業(yè)80%1,2259,0521,319電子元器件產(chǎn)品5浙江浙大聯(lián)合創(chuàng)新投資管理合作企業(yè)(有限合作)聯(lián)營(yíng)企業(yè)20%1,0000-106投資管理,投資咨詢6臺(tái)州方遠(yuǎn)反光材料孫企業(yè)552制造業(yè)(夜視麗控股)7日本光馳企業(yè)聯(lián)營(yíng)企業(yè)20.38%78,10911,327制造業(yè)為拓展國(guó)際業(yè)務(wù)渠道、探索新光學(xué)業(yè)務(wù)拓展,12月,企業(yè)收購(gòu)日本光弛20.38%股權(quán),成為其第一大股東。日本光馳關(guān)鍵從事光學(xué)、觸控面板等行業(yè)鍍膜設(shè)備及設(shè)備關(guān)鍵部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,是行業(yè)最領(lǐng)先專業(yè)設(shè)備廠家,在光學(xué)鍍膜設(shè)備等產(chǎn)品市場(chǎng)擁有率居全球前列。另外,日本光馳還是水晶光電設(shè)備供給商,企業(yè)80%以上鍍膜機(jī)全部來自于日本光馳。及1-9月,企業(yè)和日本光馳鍍膜機(jī)交易金額分別為2689.67萬元和1834.81萬元。(一)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)傳統(tǒng)光學(xué)行業(yè):近幾年全球智能手機(jī)、智能平板電腦、視頻監(jiān)控系統(tǒng)、PC攝像頭和汽車攝像頭終端市場(chǎng)蓬勃發(fā)展,新技術(shù)和產(chǎn)品快速更新,尤其是中國(guó)數(shù)碼電子產(chǎn)品快速發(fā)展,為光學(xué)元器件產(chǎn)品發(fā)展提供了良好行業(yè)和市場(chǎng)環(huán)境。藍(lán)寶石行業(yè):LED照明已大舉向商業(yè)市場(chǎng)和戶外照明市場(chǎng)滲透,并開始快速進(jìn)入家庭照明領(lǐng)域,LED行業(yè)連續(xù)快速發(fā)展已比較確定,也為企業(yè)藍(lán)寶石襯底業(yè)務(wù)提供了寬廣市場(chǎng)空間;伴隨藍(lán)寶石長(zhǎng)晶、加工技術(shù)成熟,手機(jī)保護(hù)鏡頭、Home鍵、智能手表等領(lǐng)域開始導(dǎo)入藍(lán)寶石材料產(chǎn)品,更大尺寸藍(lán)寶石產(chǎn)品也可能得到應(yīng)用,為藍(lán)寶石產(chǎn)品提供了新增加空間,為企業(yè)藍(lán)寶石業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供了良好機(jī)遇。反光材料行業(yè):伴隨大家對(duì)安全日益重視,反光材料在道路安全、能源、運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域應(yīng)用日益普及,確保了全球反光材料連續(xù)增加;尤其是發(fā)展中國(guó)家快速城市化,反光材料在標(biāo)識(shí)、廣告等領(lǐng)域應(yīng)用也將得到快速發(fā)展;中國(guó)反光材料技術(shù)日益成熟,使得更多國(guó)外反光材料產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移,中國(guó)作為全球反光材料關(guān)鍵承接地,將為中國(guó)反光材料企業(yè)帶來愈加緊速發(fā)展,為企業(yè)反光材料業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供了良好前景。新型顯示行業(yè):多年來,新型顯示產(chǎn)品開始在視頻眼鏡、教育、游戲、汽車抬頭顯示、超短焦投影等領(lǐng)域使用,尤其是谷歌、蘋果、微軟、索尼、華為、樂視、海信等中國(guó)外著名企業(yè)加入,使該行業(yè)得到了市場(chǎng)廣泛關(guān)注,加緊該行業(yè)進(jìn)入量產(chǎn),由此為企業(yè)新型顯示業(yè)務(wù)進(jìn)入批量生產(chǎn)帶來了機(jī)會(huì)。(二)企業(yè)行業(yè)地位在精密薄膜光學(xué)領(lǐng)域中企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品關(guān)鍵定位中高端市場(chǎng),下游用戶關(guān)鍵是中國(guó)外著名電子產(chǎn)品制造商和光電企業(yè)。企業(yè)兩大產(chǎn)品OLPF(光學(xué)低通濾波器)和IRCF(紅外截止濾光片)及其組立件在全球龍頭地位,是數(shù)碼相機(jī)和手機(jī)通訊產(chǎn)業(yè)國(guó)際著名企業(yè)或行業(yè)龍頭企業(yè)關(guān)鍵配套供給商,已直接或間接給中國(guó)各著名手機(jī)品牌配套,并取得了較大市場(chǎng)份額,伴隨中國(guó)智能手機(jī)快速發(fā)展,企業(yè)在細(xì)分行業(yè)龍頭地位得到鞏固并將深入取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)生產(chǎn)2英寸、4英寸藍(lán)寶石襯底和PSS產(chǎn)品批量生產(chǎn)穩(wěn)定,多種技術(shù)指標(biāo)均達(dá)成中國(guó)優(yōu)異水平,行業(yè)領(lǐng)先地位逐步凸顯;企業(yè)利用多年來沉淀光學(xué)冷加工技術(shù)、鍍膜技術(shù)和藍(lán)寶石加工技術(shù),快速開發(fā)藍(lán)寶石光學(xué)應(yīng)用產(chǎn)品,部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),有利于在藍(lán)寶石光學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域建立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。企業(yè)反光材料業(yè)務(wù)經(jīng)過20多年積累,在技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量方面均含有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,多年來保持中國(guó)反光材料領(lǐng)先地位;伴隨企業(yè)微棱鏡晶格產(chǎn)品順利開發(fā)和高端產(chǎn)品開發(fā)推進(jìn),和國(guó)際龍頭企業(yè)合作深入,企業(yè)行業(yè)地位有望得到深入鞏固和提升。企業(yè)是中國(guó)最早從事新型顯示產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)之一,企業(yè)生產(chǎn)或研發(fā)光機(jī)模組(微型投影組件)、汽車抬頭顯示、超短焦投影及新型顯示光學(xué)元器件產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)均處于行業(yè)前沿水平,企業(yè)緊密配合中國(guó)國(guó)際著名廠商開發(fā)新產(chǎn)品開發(fā),緊跟行業(yè)發(fā)展,企業(yè)產(chǎn)品在技術(shù)、質(zhì)量方面先發(fā)優(yōu)勢(shì)很顯著。(三)主營(yíng)業(yè)務(wù)分析企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是精密光學(xué)薄膜元器件產(chǎn)品(關(guān)鍵包含光學(xué)低通濾波器、紅外截止濾光片及其組立件等)、藍(lán)寶石產(chǎn)品(關(guān)鍵包含LED襯底和PSS)和反光材料產(chǎn)品,占營(yíng)業(yè)收入98.10%。關(guān)鍵產(chǎn)品應(yīng)用于數(shù)碼相機(jī)、可拍照手機(jī)攝像頭、安防監(jiān)控?cái)z像頭、電腦攝像頭及其它數(shù)字?jǐn)z像鏡頭、半導(dǎo)體照明、微型投影儀、視頻眼鏡等產(chǎn)品。企業(yè)精密光學(xué)薄膜產(chǎn)品產(chǎn)銷量居全球前列,是數(shù)碼產(chǎn)業(yè)及手機(jī)通訊產(chǎn)業(yè)多家國(guó)際著名企業(yè)或行業(yè)龍頭企業(yè)蘋果、三星、HTC、“中華酷聯(lián)”、OPPO、魅族、步步高等關(guān)鍵配套供給商。智能手機(jī)尤其是中國(guó)智能手機(jī)行業(yè)保持了快速發(fā)展態(tài)勢(shì),企業(yè)組立件產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速增加;LED行業(yè)連續(xù)穩(wěn)定增加,藍(lán)寶石襯底產(chǎn)品需求旺盛;反光材料市場(chǎng)應(yīng)用不停推廣和產(chǎn)品升級(jí),為企業(yè)反光材料業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供了良好市場(chǎng)機(jī)遇。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以下:業(yè)務(wù)類型營(yíng)業(yè)收入(萬元)占主營(yíng)收入比重精密光電薄膜元器件68,277.9670.11%藍(lán)寶石LED襯底17,738.5918.22%反光材料11,362.8511.67%累計(jì)97,379.40100%企業(yè)營(yíng)業(yè)收入中,精密光電薄膜元器件銷售收入占70.11%,是企業(yè)最關(guān)鍵產(chǎn)品,關(guān)鍵應(yīng)用于相機(jī)及攝像頭成像系統(tǒng)。銷售區(qū)域分布:依據(jù)企業(yè)年報(bào)披露,未來企業(yè)將以光電成像領(lǐng)域?yàn)楦?,在?yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同時(shí),不停延伸到新能源、微顯示、太陽能、光存放、激光、半導(dǎo)體等應(yīng)用領(lǐng)域,逐步成為光學(xué)光電子產(chǎn)業(yè)大型制造企業(yè)。(四)財(cái)務(wù)分析1、關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)(截止一季度)單位:萬元-03-31-12-31-12-31-12-31-12-31匯報(bào)期一季報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)數(shù)據(jù)起源合并報(bào)表合并報(bào)表合并報(bào)表合并報(bào)表合并報(bào)表利潤(rùn)表摘要營(yíng)業(yè)收入23,313.4297,722.1862,637.9059,249.2643,307.77同比增加(%)37.6556.015.7236.8130.51營(yíng)業(yè)成本16,139.0665,464.6039,675.3331,777.3222,121.12凈利潤(rùn)3,552.3915,644.2011,633.5115,105.0912,417.54非常常性損益104.07702.03576.53742.40572.75研發(fā)費(fèi)用4,563.852,938.633,227.382,094.76資產(chǎn)負(fù)債表摘要資產(chǎn)總計(jì)187,461.69179,813.17124,703.80118,668.54105,836.92同比增加(%)45.4444.195.0912.1292.02負(fù)債累計(jì)41,070.6136,938.1710,504.6911,789.078,445.01同比(%)256.61251.63-10.8939.6017.09歸母股東權(quán)益143,552.02140,075.74112,199.86105,071.8595,895.22同比增加(%)24.4924.846.789.57103.91未分配利潤(rùn)53,252.2849,739.6839,263.9633,746.8426,521.24關(guān)鍵比率凈資產(chǎn)收益率(攤薄)(%)2.4510.9210.2014.0812.73銷售凈利率(%)15.2416.0118.5725.4928.67資產(chǎn)負(fù)債率(%)21.9120.548.429.937.98資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(倍)0.130.640.510.530.54每股指標(biāo)每股收益0.090.400.300.591.06每股凈資產(chǎn)BPS3.743.652.994.217.68動(dòng)態(tài)市盈率64.5443.8443.1540.5033.01市凈率6.884.685.324.934.21因?yàn)槠髽I(yè)精密薄膜元器件產(chǎn)品、藍(lán)寶石襯底產(chǎn)品和反光材料產(chǎn)品快速增加,確保了企業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)很好增加,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.7億元,同比增加56%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.56億元,同比增加33.73%;歸屬于上市企業(yè)股東凈利潤(rùn)15,301.67萬元,同比增加33.73%,基礎(chǔ)每股收益0.4元,同比增加33.33%。中國(guó)市場(chǎng)快速發(fā)展延長(zhǎng)了回款周期,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~14,968.47萬元;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變和產(chǎn)品價(jià)格下降,降低了產(chǎn)品綜合毛利率水平,使得企業(yè)利潤(rùn)未能和銷售保持同百分比增加。雙藍(lán)(藍(lán)玻璃、藍(lán)寶石)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)是企業(yè)業(yè)績(jī)恢復(fù)增加關(guān)鍵原因。因?yàn)閿?shù)碼單反類產(chǎn)品銷售受智能手機(jī)沖擊,市場(chǎng)萎縮下滑,企業(yè)多年來逐步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加碼智能手機(jī)和平板攝像頭應(yīng)用市場(chǎng)。受益于智能手機(jī)等移動(dòng)終端產(chǎn)品對(duì)高像素鏡頭標(biāo)配要求,藍(lán)玻璃紅外截止濾光片(IRCF)組立件需求旺盛,銷量增加較快;LED照明行業(yè)滲透率逐步提升驅(qū)使藍(lán)寶石襯底市場(chǎng)成長(zhǎng)穩(wěn)重有進(jìn),PSS圖形化襯底用戶開拓進(jìn)展相對(duì)順利,銷售規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增加。2、負(fù)債結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)費(fèi)用截止4季度末,企業(yè)負(fù)債總額為36,938.17萬元,同比增加26,433.48元(上漲251.63%)。財(cái)務(wù)費(fèi)用總額為142.8萬元,同比上漲2491%,即使財(cái)務(wù)費(fèi)用同比漲幅高,但資產(chǎn)負(fù)債率僅為20.54%,處于較低水平。我們認(rèn)為,企業(yè)負(fù)債一定程度增加有利于企業(yè)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。(五)同業(yè)比較企業(yè)所在萬得四級(jí)行業(yè)分類為“電子元器件”,但因電子元器件包含眾多電容電阻等細(xì)分產(chǎn)品,企業(yè)產(chǎn)品只是其中極小部分,同行業(yè)可比性較差。為便于比較分析,依據(jù)水晶光電主營(yíng)業(yè)務(wù)特點(diǎn),本研報(bào)擬采取“申銀萬國(guó)三級(jí)行業(yè)——光學(xué)元件”作為行業(yè)比較依據(jù),對(duì)業(yè)內(nèi)上市企業(yè)進(jìn)行比較,本行業(yè)所屬A股上市企業(yè)共4家。截止底,在同行業(yè)4家上市企業(yè)中,水晶光電資產(chǎn)總額排名第2,凈利潤(rùn)第2,營(yíng)業(yè)收入排名第2,高于行業(yè)平均水平。企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)率為15.74%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于同行業(yè)其它上市企業(yè),含有較高競(jìng)爭(zhēng)力。單位:億元排名代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)總資產(chǎn)總負(fù)債市盈率營(yíng)收利潤(rùn)率平均值55.051.8744.4823.5173.841002456歐菲光194.576.82141.5683.3657.943.51%2002273水晶光電9.721.5317.983.6951.0115.74%3600071*ST光學(xué)8.87-1.0110.754.45-50.28-4002189利達(dá)光電7.040.147.632.52236.711.99%五、投資關(guān)鍵點(diǎn)分析伴隨高端智能手機(jī)連續(xù)發(fā)展,尤其是中國(guó)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,給企業(yè)傳統(tǒng)光學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)明了很良好行業(yè)環(huán)境;企業(yè)在精密光電薄膜元器件細(xì)分領(lǐng)域中規(guī)?;潭容^高,技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著,含有先發(fā)優(yōu)勢(shì);企業(yè)用戶資源優(yōu)質(zhì),行業(yè)龍頭地位穩(wěn)定,數(shù)碼相機(jī)相關(guān)產(chǎn)品覆蓋全部著名用戶,手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品為著名鏡頭廠家和中國(guó)外模組廠配套合作,部分產(chǎn)品直接供給終端手機(jī)廠家,直接或間接為蘋果、三星、HTC、“中華酷聯(lián)”、OPPO、魅族、步步高等著名用戶配套,關(guān)鍵用戶市場(chǎng)份額不停提升;匯報(bào)期內(nèi)企業(yè)成為日本光馳第一大股東,有利于提升企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈地位,培育新興行業(yè)增加點(diǎn),有利于企業(yè)借力國(guó)際化市場(chǎng)、研發(fā)能力,深入改善企業(yè)全球高端消費(fèi)類電子市場(chǎng)結(jié)構(gòu),形成企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
(一)優(yōu)勢(shì)分析1、消費(fèi)類電子行業(yè)快速增加利于企業(yè)濾光片組件業(yè)務(wù)增加目前,端智能手機(jī)、平板電腦為代表消費(fèi)類電子行業(yè)快速崛起,市場(chǎng)規(guī)??焖贁U(kuò)大,并逐步替換傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)行業(yè)。因?yàn)閿z像頭是智能手機(jī)和平板電腦標(biāo)準(zhǔn)配置,消費(fèi)類電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)??焖贁U(kuò)張為光學(xué)光電子元器件行業(yè)帶來巨大市場(chǎng)需求及寬廣發(fā)展空間。伴隨可預(yù)見消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模增加和高像素?cái)z像頭、設(shè)備后置雙攝像頭廣泛應(yīng)用,藍(lán)玻璃濾光片產(chǎn)品將迎來需求連續(xù)增加。2、藍(lán)寶石材料前景可期藍(lán)寶石含有高強(qiáng)度、高熔點(diǎn)、物理化學(xué)性能穩(wěn)定等特征,在軍事、航天航空、光學(xué)、生物、半導(dǎo)體基片和在高速信息處理、電子光子裝置微型化、智能化方面得到廣泛應(yīng)用。藍(lán)寶石材料是世界上硬度僅次于金剛石最堅(jiān)硬材料,莫氏硬度達(dá)成9,耐劃傷性是大猩猩玻璃三倍,且光學(xué)穿透帶很寬,從近紫外光到中紅外線全部含有很好透光性,含有優(yōu)異導(dǎo)熱、防輻射功效,能夠很好地用作消費(fèi)類電子產(chǎn)品窗口材料(包含攝像頭保護(hù)蓋、Home鍵和觸摸屏面板等)?,F(xiàn)在,藍(lán)寶石窗口片關(guān)鍵應(yīng)用在高端消費(fèi)類電子產(chǎn)品Home鍵及攝像頭保護(hù)蓋方面。蘋果企業(yè)iPhone5SHome鍵和攝像頭保護(hù)蓋已率先采取藍(lán)寶石材料。起,消費(fèi)類電子產(chǎn)品對(duì)藍(lán)寶石實(shí)際應(yīng)用大幅提升了藍(lán)寶石窗口片市場(chǎng)需求。依據(jù)LEDinside數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),估計(jì)上述應(yīng)用藍(lán)寶石占比將從4%增加到13%。而不管是Home鍵還是攝像頭,其所需藍(lán)寶石窗口片尺寸全部較小,面積僅為幾十平方毫米。假如未來iWatch、iPhone采取藍(lán)寶石作為屏幕保護(hù)玻璃,單個(gè)藍(lán)寶石窗口片使用面積將達(dá)成幾百到幾千平方毫米,對(duì)藍(lán)寶石窗口片需求將增加數(shù)十倍。伴隨高端電子消費(fèi)產(chǎn)品市場(chǎng)不停增加,手機(jī)及智能可穿戴設(shè)備使用藍(lán)寶石屏幕將成為大約率事件,企業(yè)藍(lán)寶石業(yè)務(wù)在可預(yù)見未來含有很好市場(chǎng)前景。和此同時(shí),全球LED照明產(chǎn)品出貨量將不停提升,而藍(lán)寶石襯底是LED產(chǎn)品關(guān)鍵原材料,屬于LED產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺一環(huán),LED照明產(chǎn)業(yè)高速增加勢(shì)必有力提振藍(lán)寶石LED襯底市場(chǎng)需求。3、并購(gòu)夜視麗參股光馳,提升了綜合競(jìng)爭(zhēng)力,企業(yè)經(jīng)過并購(gòu)、參股等方法完成了對(duì)夜視麗反光材料橫向拓展和日本光馳上游鍍膜縱向延伸;夜視麗反光材料業(yè)務(wù)于5至6月納入企業(yè)報(bào)表,貢獻(xiàn)營(yíng)收快要3184萬元,占企業(yè)上六個(gè)月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.3%,而未來企業(yè)將加強(qiáng)夜視麗高端類產(chǎn)品建設(shè)以提升盈利能力。參股日本光馳扎實(shí)了企業(yè)在鍍膜技術(shù)方面延伸,尤其是藍(lán)玻璃技術(shù)領(lǐng)域。和日本裝備制造類企業(yè)合作,給企業(yè)帶來潛在機(jī)會(huì)和附加值將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出單一賬面利潤(rùn)。4、新型顯示板塊帶來新增加預(yù)期企業(yè)現(xiàn)在關(guān)鍵圍繞視頻眼鏡、超短焦投影、汽車抬頭顯示等產(chǎn)品在做新型顯示板塊業(yè)務(wù)。(1)視頻眼鏡:伴隨谷歌眼鏡等推出,中國(guó)很多企業(yè)也開始涉足,中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈在逐步完整。企業(yè)作為生產(chǎn)視頻眼鏡關(guān)鍵投影部件廠家,在該領(lǐng)域有很多沉淀積累,現(xiàn)在和中國(guó)多家終端用戶有跟進(jìn)或合作。(2)超短焦投影:海信、長(zhǎng)虹等很多電視機(jī)廠家全部推出超短焦投影,產(chǎn)品在中國(guó)顯現(xiàn)良好發(fā)展勢(shì)頭。企業(yè)在該領(lǐng)域也相關(guān)鍵技術(shù)沉淀,擁有投射比0.23超短焦投影技術(shù),在中國(guó)處于領(lǐng)先水平。子企業(yè)晶景光電和樂視達(dá)成合作,為初級(jí)兒童小說機(jī)樂小寶提供微投模組,現(xiàn)在產(chǎn)品供給量即使不大,不過為和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在智能終端方面合作開了一個(gè)好頭。(3)汽車抬頭顯示(HUD):全球高端車集合了HUD(平視顯示器)產(chǎn)品,越來越多車企開始采取汽車抬頭顯示器。企業(yè)在該領(lǐng)域也做了大量深入研究工作,現(xiàn)在處于研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)過程當(dāng)中。企業(yè)新型顯示板塊產(chǎn)業(yè)布局已初步完成,在汽車抬頭顯示、超短焦投影和視頻眼鏡模組三個(gè)方面現(xiàn)在全部有優(yōu)異產(chǎn)品應(yīng)用和技術(shù)貯備,投影相關(guān)關(guān)鍵光學(xué)器件、部件及其組件量產(chǎn)工作也準(zhǔn)備就緒,任何一個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)突破全部將成為未來企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)鍵助力。5、虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)積累多年,值得期待世界巨頭均在虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)研究上投入重金,并相繼推出部分前沿產(chǎn)品,如微軟近期曝光hololens(全息眼鏡),引發(fā)不小關(guān)注。能夠預(yù)期是,虛擬現(xiàn)實(shí)顯示技術(shù)將極大顛覆未來工作和生活,是值得期待新一代產(chǎn)品。企業(yè)在該領(lǐng)域研發(fā)多年,是中國(guó)最為領(lǐng)先廠商,有望受益。(二)風(fēng)險(xiǎn)分析1、手機(jī)等消費(fèi)類電子產(chǎn)品未來增加趨勢(shì)是明確,但年增加速度存在不確定性,將造成藍(lán)玻璃產(chǎn)品(濾光片)銷售增速可能低于預(yù)期。現(xiàn)在企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整,藍(lán)寶石和反光材料等產(chǎn)品銷售占比將逐步增加,產(chǎn)品多樣化有利于降低藍(lán)玻璃產(chǎn)品增速低于預(yù)期不利影響。2、新產(chǎn)品應(yīng)用推廣緩慢風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在企業(yè)新產(chǎn)品藍(lán)寶石窗口片應(yīng)用范圍僅限于手機(jī)及相關(guān)電子產(chǎn)品攝像頭保護(hù)窗口片和HOME鍵,因?yàn)楫a(chǎn)品成本較高,應(yīng)用于手機(jī)觸摸屏推廣速度可能較為緩慢。手機(jī)等消費(fèi)類電子產(chǎn)品高端化已成為趨勢(shì),伴隨技術(shù)不停革新,產(chǎn)品成本也將不停下降,推廣應(yīng)用到手機(jī)面板大趨勢(shì)仍在;其次,現(xiàn)在企業(yè)藍(lán)寶石產(chǎn)品關(guān)鍵是做4英寸以下窗口片和LED襯底,新品推廣緩慢不會(huì)對(duì)企業(yè)盈利水平形成較大影響;且目前企業(yè)藍(lán)寶石項(xiàng)目正在建設(shè),預(yù)期建成后仍不能完全滿足企業(yè)本身需求,市場(chǎng)銷售風(fēng)險(xiǎn)可控。3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,技術(shù)迭代造成產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下滑等不確定性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)是中國(guó)最早從事新型顯示產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)之一,企業(yè)生產(chǎn)或研發(fā)光機(jī)模組、汽車抬頭顯示、超短焦投影及新型顯示光學(xué)元器件產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)均處于行業(yè)前沿水平,企業(yè)產(chǎn)品在技術(shù)、質(zhì)量方面含有較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢(shì),在行業(yè)內(nèi)含有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。且企業(yè)新貯備了85KG藍(lán)寶石長(zhǎng)晶技術(shù)、藍(lán)寶石光學(xué)應(yīng)用產(chǎn)品、超硬AR膜等產(chǎn)品和技術(shù),能夠有效應(yīng)對(duì)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)共申請(qǐng)專利13項(xiàng),取得專利6項(xiàng),企業(yè)累計(jì)獲取專利74項(xiàng),其中發(fā)明專利3項(xiàng),實(shí)用新型專利71項(xiàng),技術(shù)實(shí)力較為雄厚。4、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)近期A股市場(chǎng)連續(xù)大跌,上證指數(shù)從6月15日5176點(diǎn)跌至7月8日3507點(diǎn),跌幅32.24%,滬深兩市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板大部分個(gè)股全部被本輪市場(chǎng)調(diào)整影響出現(xiàn)大跌,如A股繼續(xù)下行將對(duì)企業(yè)股價(jià)形成不利影響。但依據(jù)各大券商近期公布投資研報(bào),普遍認(rèn)為市場(chǎng)整體估值已經(jīng)跌至較為合理水平,市場(chǎng)將重回理性,估計(jì)未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將維持在一定箱體內(nèi)震蕩,只要市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定,價(jià)值投資將取得更多機(jī)會(huì)。六、盈利估計(jì)依據(jù)“萬得一致性估計(jì)”,假設(shè)未來三年企業(yè)股價(jià)以每股21元保持不變,則-年攤薄每股收益分別為0.62元、0.84元和1.03元,對(duì)應(yīng)市盈率分別
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