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inherewww.themegallery.com導(dǎo)讀? 近期以來,美聯(lián)儲加息、中國A股納入MSCI指數(shù)等風(fēng)險(xiǎn)事件相繼落地,而作為已預(yù)知的最后的海外風(fēng)險(xiǎn)大事件,英國退歐隨著投票日的來臨,全球關(guān)注度迅速上升;? 英國作為歐洲金融中心,退歐事件對全球政治經(jīng)濟(jì)帶來的影響較為深遠(yuǎn);? 本專題在對歐盟基本情況及英國對于歐盟重要性進(jìn)行簡要概述的基礎(chǔ)上,對于英國退歐原因進(jìn)行分析,并詳述事件對于英國自身、歐盟及全球經(jīng)濟(jì)的利弊影響;? 投票結(jié)果公布在即,我們也將密切關(guān)注進(jìn)展,做好事件風(fēng)險(xiǎn)研究及應(yīng)對。Your

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inherewww.themegallery.com英國退歐的原因歐盟的基本情況英國對歐盟的重要性1234目錄英國退歐的影響Your

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inherewww.themegallery.com1 歐盟的基本情況? 成立經(jīng)過:1958年,正式成立歐洲經(jīng)濟(jì)共同體。1965年,《布魯塞爾條約》簽訂,決定將歐洲煤鋼共同體

、歐洲原子能共同體和歐洲經(jīng)濟(jì)共同體統(tǒng)一起來,統(tǒng)稱歐洲共同體。1973年,英國加入歐洲共同體。1993年11月1日,《馬斯特里赫特條約》正式生效,歐洲聯(lián)盟正式成立。? 成立目的:促進(jìn)歐洲地區(qū)商品貿(mào)易的便利化和人口流動(dòng)自由化? 成

國: 截至2013年7月,克羅地亞加入歐盟,目前共有成員國28個(gè)。Your

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inherewww.themegallery.com1.1 歐盟成員國情況Your

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inherewww.themegallery.com1.2 英國全民公投關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)Your

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inherewww.themegallery.com2 英國對歐盟的重要性—核心地位? 英國是歐洲的金融中心,76%的歐洲對沖基金的總部設(shè)在英國,歐盟國家

74%的OTC衍生品交易在英國,歐盟國家55%的PE基金由總部設(shè)在英國的

公司發(fā)起。歐洲養(yǎng)老基金42%的資產(chǎn)來自英國。英國參與了歐盟國家35%

的風(fēng)險(xiǎn)投資。90%美國投資公司在歐洲的網(wǎng)點(diǎn)設(shè)在英國。Your

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inherewww.themegallery.com2 英國對歐盟的重要性—GDP占比? 英國年度GDP占?xì)W盟年度總GDP的比重相對較高,2015年6月占比達(dá)到最

大值17.2%。英國占?xì)W盟GDP的百分比18.00%17.00%16.00%15.00%14.00%13.00%12.00%2010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-09數(shù)據(jù):東方財(cái)富ChoiceYour

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inherewww.themegallery.com2 英國對歐盟的重要性—進(jìn)口貿(mào)易占比? 2008年金融危機(jī)之前,英國年度進(jìn)口貿(mào)易額占?xì)W盟貿(mào)易總額之比一直保持

在10%以上,2002年最高占比為12.7%。受金融危機(jī)影響,2008年降至

8.7%,之后震蕩上行至2014年的9.7%。英國年度進(jìn)口貿(mào)易額占?xì)W盟貿(mào)易總額比例14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%1999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014數(shù)據(jù):東方財(cái)富ChoiceYour

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inherewww.themegallery.com2 英國對歐盟的重要性—出口貿(mào)易占比? 與進(jìn)口貿(mào)易相比,英國出口貿(mào)易受2008年金融危機(jī)影響較小。自2007年起,英國年度出口貿(mào)易額占?xì)W盟貿(mào)易總額之比穩(wěn)定在6%以上。英國年度出口貿(mào)易額占?xì)W盟貿(mào)易總額比例12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%1999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014數(shù)據(jù):東方財(cái)富ChoiceYour

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inherewww.themegallery.com3 英國退歐的原因—財(cái)政負(fù)擔(dān)? 英國每年需要向歐盟預(yù)算繳費(fèi),由于英國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先于歐元區(qū)整體,英國的預(yù)

算貢獻(xiàn)在歐盟國家內(nèi)排在第三位,僅次于德國和法國,對英國經(jīng)濟(jì)增長形成拖累。? 歐債危機(jī)爆發(fā)使英國國內(nèi)疑歐情緒發(fā)酵。? 作為歐盟的成員國,英國不得不拿出大量資金援助其他成員國

。

其中,2013年英國對歐盟凈財(cái)政貢獻(xiàn)達(dá)86億英鎊。

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inherewww.themegallery.com3 英國退歐的原因—移民與就業(yè)? 居住在英國的其他歐盟成員國國民大約有300萬,其中三分之二在英國工作。

近年來日益增大的移民人數(shù)加重了英國退歐情緒。

英國人民越發(fā)擔(dān)心移

就業(yè)與生活質(zhì)量的影響

。Your

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inherewww.themegallery.com3 英國退歐的原因—難民問題和恐怖主義? 難民問題和恐怖主義也是英國民眾關(guān)注的最重要問題之一。當(dāng)前復(fù)雜的政治經(jīng)

濟(jì)環(huán)境下,地緣政治危機(jī)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化以及地理因素等,都將使得歐盟的難

民問題和恐怖主義矛盾繼續(xù)凸顯,為本已脆弱和緊張的英歐關(guān)系雪上加霜。Your

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inherewww.themegallery.com3 英國退歐的原因—政治壓力和博弈? 政治壓力在英歐關(guān)系上,2012年7月,81名下議院保守黨議員投票贊成全民公投;2012

年11月,退歐派的英國獨(dú)立黨在遞補(bǔ)選舉中獲取了僅次于工黨的席位;提議英

國進(jìn)行退歐公投,有助于卡梅倫擺脫國內(nèi)政治壓力。并且,在國內(nèi)疑歐情緒蔓延的背景下,也幫助卡梅倫在2015年的選舉中獲取了更多的選民支持。? 英歐博弈此次退歐存在博弈成份,卡梅倫于2015年11月10日提出了改革歐盟的四個(gè)目

標(biāo)。并表示,如果歐盟能滿足這些條件,他將全心全意推動(dòng)英國留在“改革后

的歐盟”。目標(biāo)主要包括:》

確保歐洲共同市場對英國等非歐元區(qū)國家一視同仁;》

增強(qiáng)歐盟競爭力,減少對成員國經(jīng)濟(jì)的束縛;》

允許英國不參與歐盟政治一體化進(jìn)程,增強(qiáng)歐盟成員國議會的權(quán)利;》

控制歐盟進(jìn)入英國的移民,減少對歐盟人口自由流動(dòng)原則的濫用等??梢钥闯?,卡梅倫顯然也有借助退歐公投契機(jī),給歐盟施壓,達(dá)到為英國爭取更多利益的目的。Your

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inherewww.themegallery.com3 英國退歐的原因—?dú)W債危機(jī)后制度規(guī)則限制? 歐盟為應(yīng)對債務(wù)危機(jī)出臺的一系列措施損害了英國的利益:“財(cái)政契約”規(guī)定:主要從事歐元交易業(yè)務(wù)的清算所必須設(shè)在單一貨幣區(qū)內(nèi)。

這意味著大量金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)從倫敦轉(zhuǎn)出到巴黎或法蘭克福。? 2014年1月歐盟開征金融交易稅,鑒于倫敦的金融中心地位,這一政策將顯著增加倫敦的稅務(wù)負(fù)擔(dān),或?qū)⑹箓惗孛磕甓嘀Ц?60億英鎊。Your

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inherewww.themegallery.com3 英國退歐的原因—?dú)W債危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)下行? 2014年1月起,受歐盟一系列應(yīng)對債務(wù)危機(jī)措施的影響,英國GDP不斷走低。Your

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inherewww.themegallery.com4 英國退歐的影響—》 有助于英國擺脫歐盟的一系列過度監(jiān)管、法律限制和商業(yè)規(guī)制,為英國的經(jīng)

濟(jì)發(fā)展松綁。》 節(jié)約英國每年需要向歐盟上繳的預(yù)算費(fèi)用。》 可以不受部分南歐國家經(jīng)濟(jì)拖累及減輕移民問題的困擾?!?緩解勞動(dòng)壓力,改善底層勞工境遇和市場競爭壓力?!?免于上繳的預(yù)算費(fèi)用可以用來投入國內(nèi)醫(yī)療和住房系統(tǒng),改善本國人民福利。有利方面Your

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inherewww.themegallery.com4 英國退歐的影響一、退歐導(dǎo)致的貿(mào)易沖擊將會對英國的經(jīng)濟(jì)增長帶來顯著負(fù)面影響1.英國對歐盟貿(mào)易依存度很高2016年1月,英國在歐盟28國的進(jìn)口占其進(jìn)口總值53%,出口占其出口總值47%Your

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inherewww.themegallery.com4 英國退歐的影響2. 負(fù)面影響:? 提高英國對歐盟的進(jìn)出口關(guān)稅? 提高英國與歐盟貿(mào)易的非關(guān)稅壁壘? 提高英國和歐盟商品貿(mào)易的價(jià)格? 隨著歐盟一體化程度的進(jìn)一步加深,英國將缺席一體化帶來的利益根據(jù)倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)研究中心的最新研究結(jié)果,英國退出歐盟會導(dǎo)致英國GDP下降1.3~2.6%。Your

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inherewww.themegallery.com4 英國退歐的影響二、資本外流沖擊倫敦金融中心地位1、海外資本大規(guī)模凈流出

英國是典型的外商投資流入國。2014年,全球?qū)τ腇DI(外商直接投資)約為278億英鎊,其中,來自歐盟的有52.68億英鎊,占到了英國接受FDI的

19%。Your

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inherewww.themegallery.com4 英國退歐的影響2、英國匯市和股市將產(chǎn)生劇烈動(dòng)蕩注:圖為6月13日-6月23日英鎊兌美元匯率走勢數(shù)據(jù)來源:Bloomberg6

月16日,親歐女議員Jo

Cox遇刺身亡。英鎊

兌美元及期匯率呈明顯

反彈上升趨勢。Here6月23日,英鎊兌美元一度上揚(yáng)

0.9%

1.4844

創(chuàng)下今年新高。Here注:圖為6月21日-6月23日英鎊兌美元匯率走勢數(shù)據(jù)來源:BloombergYour

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inherewww.themegallery.com4 英國退歐的影響Your

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inherewww.themegallery.com4 英國退歐的影響3、金融交易遭受重創(chuàng)英國與歐盟其他國家資本市場的相互依賴程度很高。大量金融機(jī)構(gòu)入駐英國,將英國作為開拓歐洲市場支點(diǎn)和進(jìn)入歐盟的跳板。英國也是歐元區(qū)資金理想的避險(xiǎn)池。歐盟78%的資本市場行為是在英國進(jìn)行的。退歐將直接影響金融交易的規(guī)模與開展。4、勞動(dòng)力不足影響經(jīng)濟(jì)增長未來可能的移民限制會使歐盟國家對英國的勞動(dòng)力流入下降,考慮到英國同

樣面臨人口老齡化問題(勞動(dòng)力人口占總?cè)丝诒戎貜?010年開始持續(xù)下降),中長期看這不利于英國經(jīng)濟(jì)增長。Your

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inherewww.themegallery.com4 英國退歐的影響三、英國退歐的三種可選擇模式一是挪威模式。雖然不是歐盟成員國,但是是歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)(EEA)成員國,繼續(xù)享受自由貿(mào)易協(xié)議,但將面臨更高的非關(guān)稅壁壘。二是瑞士模式。不是EEA成員國,但通過和歐盟簽訂一系列雙邊協(xié)定的方式,參與到歐洲統(tǒng)一市場。但瑞士模式并無服務(wù)自由貿(mào)易的協(xié)定。三是在WTO框架下構(gòu)建與歐盟的關(guān)系。英國不再參與統(tǒng)一市場,在貿(mào)易上與歐盟成員國同屬WTO成員國,將完全適用于WTO的規(guī)則。此時(shí),英國與歐盟國家間的雙邊貿(mào)易的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘將顯著提升。Your

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inherewww.themegallery.com4 英國退歐的影響Your

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inherewww.themegallery.com5 對于歐盟及全球經(jīng)濟(jì)的影響一、對歐盟的影響1、歐盟的政治經(jīng)濟(jì)影響力將被削弱英國是聯(lián)合國五大常任理事國之一,且擁有核武;英國已經(jīng)超過法國成為歐盟第二大經(jīng)濟(jì)體,英國也是僅次于德國的第二大歐盟財(cái)政凈貢獻(xiàn)國(2011~2014

年平均凈貢獻(xiàn)為86

億歐元);歐盟內(nèi)超過55%的跨國公司駐扎在英國,超過60%的歐元交易發(fā)生在英國。

一旦英國退出,將直接影響歐盟作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在世界政治、經(jīng)濟(jì)舞臺上的

影響力。Your

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inherewww.themegallery.com5 對于歐盟及全球經(jīng)濟(jì)的影響2、歐盟各國對英國進(jìn)行投資的便利性將會下降對英國投資較多的國家遭受的損失較大,從英國與歐盟各國的貿(mào)易額占該國GDP的比重來看,愛爾蘭、比利時(shí)和荷蘭等國受到的沖擊較大。Your

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inherewww.themegallery.com3、使歐盟一體化的進(jìn)程受到質(zhì)疑,加快歐洲碎片化進(jìn)程

無論英國本次退歐公投的最終結(jié)果如何,在歐盟為英國開出優(yōu)惠留歐條件的時(shí)候,歐盟就已經(jīng)注定了未來將疲于應(yīng)付各類退歐事件和留歐談判。對于歐盟而言都將是一體化的倒退,甚至最極端的情況,是歐盟快速走向“解體”。5 對于歐盟及全球經(jīng)濟(jì)的影響Your

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inherewww.themegallery.com5 對于歐盟及全球經(jīng)濟(jì)的影響Your

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inherewww.themegallery.com5 對于歐盟及全球經(jīng)濟(jì)的影響二、對全球的影響1、通過全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的惡化及全球資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)引致全球金融市場動(dòng)蕩今年以來,在全球市場復(fù)蘇較弱的背景下,風(fēng)險(xiǎn)偏好對資本市場的走勢具有非常明顯的影響,兩者之間呈現(xiàn)出高度的負(fù)相關(guān)性。Your

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inherewww.themegallery.com2、對全球及新興市場的經(jīng)濟(jì)影響相對溫和英國退歐會對金融市場和全球經(jīng)濟(jì)帶來影響,但考慮到英國與歐盟貿(mào)易關(guān)系的重構(gòu)并非割斷,英國即使退歐也并不構(gòu)成系統(tǒng)性的全球重大風(fēng)險(xiǎn),全球經(jīng)濟(jì)不會因此陷入衰退。從IMF的預(yù)測來看,全球經(jīng)濟(jì)受英國退歐的直接影響有

限,在悲觀情況下也僅有-0.3%,負(fù)面主要集中在歐洲國家,而新興市場受到的影響會更小。5 對于歐盟及全球經(jīng)濟(jì)的影響Your

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inherewww.themegallery.com5 對于歐盟及全球經(jīng)濟(jì)的影響三、對中國的影響1. 宏觀政治經(jīng)濟(jì)影響

美國《國家利益》6月19日的文章《中國害怕英國脫歐的三個(gè)原因》中國擔(dān)心英國脫歐基于的三個(gè)原因?

希望借助與英國日益密切的關(guān)系影響歐盟的對華政策。在亞洲受到美日壓力

之下,中國越來越朝向歐盟尋求經(jīng)濟(jì)機(jī)遇,這一轉(zhuǎn)變是"一帶一路"戰(zhàn)略背后

的主要?jiǎng)恿χ弧?

英國為中國進(jìn)入龐大而難以打入的歐洲市場提供了關(guān)鍵通道。許多中國企業(yè)

可以將投資相對自由的英國經(jīng)濟(jì)作為基石,一次打入擁有5億多潛在消費(fèi)者但

監(jiān)管嚴(yán)厲的歐盟市場。倫敦在人民幣國際化戰(zhàn)略中作用關(guān)鍵,為中國在亞洲以外推動(dòng)人民幣提供了絕佳跳板。?

英國一直呼吁歐盟給予中國市場經(jīng)濟(jì)地位,也是歐盟里中國市場經(jīng)濟(jì)地位的頭號支持者,如果英國脫離歐洲,中國將失去一個(gè)自由貿(mào)易的重要支持者。Your

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inherewww.themegallery.com5 對于歐盟及全球經(jīng)濟(jì)的影響2.英國退歐將會對資本市場及對外投資貿(mào)易的影響?

全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化:由于香港市場與英國的聯(lián)系比較緊密,英國退歐對中

國香港市場的

影響相對較大

,因此

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