中金諾理財周報(43期)

中金諾理財周報RichNowWeeklyReport2012年第43

期【11月5日—11月11日】財富熱線：4006774048網(wǎng)址：CONTENTS目錄1、貨幣政策放松市場漸回暖房企現(xiàn)金流創(chuàng)新高2、CPI回落如何保衛(wèi)財富首選中長期理財產(chǎn)品3、信托兇猛：內外夾擊促成信托大擴張4、中金諾11月信托產(chǎn)品簡介貨幣政策放松市場漸回暖房企現(xiàn)金流創(chuàng)新高

相比前一階段的銷售回暖，從三季報情況來看，銷售回暖減輕了開發(fā)商融資壓力，房地產(chǎn)上市公司通過銷售、籌資等渠道獲取的資金激增。統(tǒng)計顯示，142家房企公司(不含園區(qū)開發(fā)企業(yè))9月末貨幣資金合計2813.33億元，創(chuàng)歷史新高。業(yè)內人士認為，房企持有現(xiàn)金情況好轉主要是由于銷售升溫帶來了大量回款以及貨幣政策預調微調在一定程度上降低了融資難度。1/3經(jīng)營策略分化本輪房地產(chǎn)調控以來，面對融資渠道收緊、市場銷售不暢的壓力，房企對現(xiàn)金渴求空前強烈。隨著年中市場出現(xiàn)回暖跡象，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)的經(jīng)營策略出現(xiàn)明顯分化。保利地產(chǎn)三季報顯示，9月末貨幣資金規(guī)模達356.19億元，而今年中報這一數(shù)字僅為251.88億元，第三季度增加了逾百億元，增幅為41.41%。

新開工放緩、銷售簽約量增加成了保利地產(chǎn)資金大量回籠的主要原因。萬科A則反其道而行之，在第三季度利用充裕的資金優(yōu)勢，大肆擴張土地儲備。早在年中時，萬科A就曾預言，下半年土地供應力度將有所加大，資金實力較強的企業(yè)有可能獲得更多的機會。萬科A在第三季度驗證了自己的判斷，期間新增項目23個，按萬科權益計算的占地面積約148萬平方米，對應權益規(guī)劃建筑面積約376萬平方米，占今年以來新增項目權益建筑面積的64%。貨幣政策放松市場漸回暖房企現(xiàn)金流創(chuàng)新高2/3

資金壓力緩解

通過對三季報現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)企業(yè)資金壓力呈現(xiàn)出雙向解壓的特征，成交量增長帶來大量銷售回款，貨幣政策放松使得融資難度降低。

在手握現(xiàn)金多于10億元的房企中，天房發(fā)展第三季度貨幣資金增長最快，從6月末的不足3億元，突然增加至10.64億元，增幅高達257.902%。從三季報內容來看，天房發(fā)展的資金增厚主要得益于借款大量增加。

統(tǒng)計顯示，142家房企前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計為244.83億元，而去年同期數(shù)據(jù)為-761.46億元，二者對比的差異十分明顯。能夠實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流“天翻地覆”的變化，要歸功于今年市場環(huán)境的回暖。

吸收投資、發(fā)行債券和取得借款是房地產(chǎn)企業(yè)籌資最主要的幾個渠道。從具體數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)企業(yè)在獲得投資方面并不具備吸引力，142家房企前三季度僅得到90.36億元，不足去年同期211.80億元的一半。另外，受融資渠道的限制，房地產(chǎn)企業(yè)沒有通過發(fā)行債券獲得貨幣政策放松市場漸回暖房企現(xiàn)金流創(chuàng)新高3/3資金。隨著貨幣政策預調微調，房地產(chǎn)企業(yè)貸款規(guī)模出現(xiàn)快速膨脹。數(shù)據(jù)顯示，142家房企前三季度取得借款收到的現(xiàn)金合計3226.05億元，較去年同期的2340.23億元增加885.81億元，增幅高達37.85%。

在銀行增加房地產(chǎn)開發(fā)貸方面，大型房企由于規(guī)模和信用方面的優(yōu)勢，獲得了更多資金。萬科A、金融街和華僑城A取得借款收到的現(xiàn)金分別同比增加116.69億元、95.13億元和62.49億元。CPI回落如何保衛(wèi)財富首選中長期理財產(chǎn)品

據(jù)日前公布的9月份CPI數(shù)據(jù)顯示，9月份我國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲1.9%，這是繼今年7月份CPI邁入“1時代”后，CPI再次回歸“1時代”。相對于以往，今年以來我國物價指數(shù)的增速在大幅度地下滑，CPI重返“1時代”，是否意味著市民的財富徹底告別高企的通脹數(shù)據(jù)的蠶食？市民又該如何調整自身的理財方式以應對新的市場變化呢？

CPI再度回歸“1時代”，貨幣通貨量加強，資金面放松，銀行間同業(yè)拆借利率下降，受此影響，銀行定期存款利率、理財產(chǎn)品收益率都將繼續(xù)下降。此情況下，投資者應關注較長期限的存款及理財產(chǎn)品，及時調整資產(chǎn)配置比例。1/3CPI回落如何保衛(wèi)財富首選中長期理財產(chǎn)品首選中長期理財產(chǎn)品銀行理財產(chǎn)品是最近一兩年市民投資熱門選擇，在通脹高企的時候有些保本理財產(chǎn)品年化收益曾達到7.8%。現(xiàn)在CPI再度回歸“1時代”，貨幣通貨量加強，資金面放松，銀行間同業(yè)拆借利率下降，受此影響，銀行定期存款利率、理財產(chǎn)品收益率都將繼續(xù)下降。在此情況下，中金諾建議當前理財應“揚長避短”，首選中長期產(chǎn)品。調整資產(chǎn)配置比例目前CPI再度回落，投資者應將原先的資金配置的理財比例進行一個重新分配。保守型投資者：該類投資者可將八成資金進行儲蓄，將其余兩成進行低風險投資，如10%選擇銀行低風險的理財產(chǎn)品，5%選擇保險，5%選擇較為穩(wěn)健的信托產(chǎn)品或債券。穩(wěn)健型投資者：可將6成資金進行儲蓄，4成資金進行中等風險投資，如20%投資股票或股票型基金，10%選擇信托或債券，10%選擇其他類理財產(chǎn)品，也可參與黃金投資。激進型投資者：兩成資金進行儲蓄，其余八成資金進行風險性投資：40%選擇股票或股票型基金，30%投資信托或者債券，5%選擇黃金投資，5%選擇銀行理財產(chǎn)品等投資方式。2/3中期固定收益品種迎來投資機會在現(xiàn)目前市場弱勢的環(huán)境當中，也不乏有新的一些投資機會。雖然從預期收益率方面來看，銀行理財產(chǎn)品市場整體仍然處于繼續(xù)下滑的狀態(tài)中。但例外的是，不少信托產(chǎn)品和地產(chǎn)基金的理財產(chǎn)品收益率卻始終保持高位。

以中金諾日前結束募集的華商城市發(fā)展基金為例，由于產(chǎn)品風控嚴格，期限較短，15%的預期收益獲得了投資者的熱烈追捧，投資者中不乏國企、小額信貸公司等機構；短時間內獲得了3.6億元的超額認購。

而中金諾最近推廣的四川信托昆明經(jīng)典項目，收益高達11.4%，新華信托華恒22號，期限靈活，收益高達10.8%，也得到了投資人的認可。在低通脹、弱增長的背景下，投資者應回避股權類資產(chǎn)，多選擇半年以上的中長期、穩(wěn)健型理財產(chǎn)品以鎖定較高收益，確保資產(chǎn)保值增值。

CPI回落如何保衛(wèi)財富首選中長期理財產(chǎn)品3/3信托兇猛：內外夾擊促成信托大擴張1/4

上帝為你關上了一扇門，同時也為你打開一扇窗。

今年以來蕭條的理財市場，讓更多的投資者在孤獨苦悶中迷茫!

眾多理財產(chǎn)品難言收益，股市在2000點徘徊，讓股民們只能想念5年前6124點的輝煌，來安慰那顆早已脆弱不堪的心;基金市場的微薄收益，也難讓投資者產(chǎn)生興趣;而去年爆發(fā)式增長的銀行理財產(chǎn)品，今年的年化收益率也僅僅在4%左右;國際金價雖然最近走出了一波行情，但能把握買賣點的投資者寥寥無幾;曾經(jīng)瘋狂的藝術品市場，今年也是“風蕭蕭兮易水寒……”

在投資者“眾里尋他千百度”而苦苦尋覓時，信托成了“燈火闌珊處的”新寵。固定收益類信托8%-10%的收益，讓它成為投資者心中的獲利法寶。

2011年，信托公司普遍收獲亮眼成績，多數(shù)公司與上年相比實現(xiàn)了50%以上的增幅，甚至超越了自身預期，全行業(yè)整體凈利潤總額超過200億元。

在千億規(guī)模的15家信托公司中，凈利潤增長速度最快的是江西信托，雖然它在千億俱樂部中規(guī)模最小，但2011年凈利潤2.43億元，同比增幅高達282.11%。

今年上半年國內信托規(guī)模更是達到5.54萬億元，大有超越保險的架勢。而業(yè)內專家也預測，信托規(guī)模在今年甚至會突破6萬億元大關。

究竟是什么支撐信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大步向前的增長?

“內外夾擊”促成信托大擴張

天下熙熙，皆為利來，天下攘攘，皆為利往。

首先從需求方面來說，最大的原因是市場對信托資金需求的增加。這要“歸功”于利率的非市場化，低利率的銀行貸款額度成了稀缺資源，除了國有企業(yè)和大型品牌民營企業(yè)能夠貸到款之外，很多民營企業(yè)被迫以更加高昂的代價，從非銀行體系，包括從信托公司那里，獲得急需的發(fā)展資金?！毙磐袃疵停簝韧鈯A擊促成信托大擴張2/43/4

而去年銀根緊縮的大環(huán)境更是給了信托業(yè)擴張發(fā)展的良機，尤其是銀監(jiān)會出臺的對房地產(chǎn)企業(yè)的限制的政策，讓資金需求量大的房地產(chǎn)企業(yè)，不得不去尋求其它的資金來源。信托的利率雖然比銀行高，但比民間的高利貸依然要便宜許多的優(yōu)勢，讓更多的房企也把目光瞄向信托。上市的房地產(chǎn)企業(yè)的報告中也顯示，類似于萬科這樣的大型房企也從信托募集資金。

一個巴掌拍不響，投資者對收益的需求，則給信托業(yè)提供了源源不斷的“活水”。最近兩年，理財市場的不景氣，在資金擠出效應的作用下，投資者把資金轉向了信托。在實業(yè)投資市場慘淡的情況下，信托相對固定的收益，也讓更多的大額資金涌入了信托市場，信托資產(chǎn)規(guī)模輕松沖破5萬億大關。內外的聯(lián)合作用，助推了信托這幾年的高速發(fā)展。信托兇猛：內外夾擊促成信托大擴張4/4剛性兌付是個“核武器”

資金涌入信托市場，最主要的吸引力還是“剛性兌付”這個“核武器”帶來的穩(wěn)定較高的收益。

所謂“剛性兌付”，就是信托產(chǎn)品的融資實體如果未能到期還款，信托公司也必須保證到期資金的支付。換句話說，在剛性兌付的前提下，信托產(chǎn)品實質上完全保本、保息。試想一下，既然有10%的固定回報，為啥還要甘冒套牢的風險，去投資股票或基金?為啥還要去投資收益不確定的黃金、藝術品呢?在此“核武器”的吸引下，信托先是吸引了100萬信托兇猛：內外夾擊促成信托大擴張以上的高凈值客戶市場，然后是小客戶的團購、實體企業(yè)的閑置資金，甚至讓一部分地區(qū)的養(yǎng)老資金都已經(jīng)沖了進去。

固定收益信托產(chǎn)品“剛性兌付”優(yōu)勢使其在眾多理財產(chǎn)品中“鶴立雞群”，也讓理財客戶趨之若鶩。中金諾11月信托產(chǎn)品簡介信托名稱新華信托?華恒22號貸款集合資金信托計劃借款人重慶園業(yè)實業(yè)有限公司信托期限和收益率類別期限金額收益A類1年300萬元以下（不含300萬元）8.2%300萬元以上（含300萬元）8.8%B類

2年300萬元以下（不含300萬元）8.6%300萬元以上（含300萬元）9.8%C類3年300萬元以下（不含300萬元）9.6%300萬元以上（含300萬元）10.8%信托名稱四川信托昆明經(jīng)典雙城城中村改造項目信托貸款集合資金信托計劃借款人云南經(jīng)典房地產(chǎn)開發(fā)集團有限公司期限2年信托期限和