【萬科集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策影響因素及經(jīng)濟(jì)后果研究開題報(bào)告文獻(xiàn)綜述4400字】

ADDINCNKISM.UserStyle開題報(bào)告題目：萬科集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策影響因素及經(jīng)濟(jì)后果研究專業(yè)：指導(dǎo)教師：學(xué)院： 學(xué)號(hào)： 班級(jí)： 姓名： 一、題目背景和意義1.選題背景股利政策是企業(yè)財(cái)務(wù)決策三大方面之一，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。相關(guān)公司能夠根據(jù)實(shí)際情況制定適宜的股利政策，能夠向外界傳遞出該企業(yè)目前經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，具有充足的發(fā)展?jié)摿头旨t意愿，市場(chǎng)投資者做出合理能夠判斷。而如果企業(yè)不能根據(jù)自身實(shí)際情況做出相應(yīng)的股利政策選擇，則可能對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，降低企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，在市場(chǎng)上不被投資者所歡迎。因此，企業(yè)的股利分配長(zhǎng)久以來都是學(xué)術(shù)熱點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都試圖分析企業(yè)應(yīng)該如何選擇合適的股利政策。我國(guó)的資本市場(chǎng)隨改革開放而生，目前發(fā)展尚不成熟，股利分配政策不完全合理。部分企業(yè)不考慮投資者的投資回報(bào)，在2006年以前，大量企業(yè)只在市場(chǎng)上吸收資金，在分紅上卻極為吝嗇，發(fā)放現(xiàn)金股利以及以其它形式發(fā)放股利的企業(yè)占比極少，這種情況極大損害了投資者利益，資本市場(chǎng)發(fā)展陷入困難。因此，2006年以來，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門持續(xù)發(fā)力，宣布了系列上市企業(yè)分紅政策，在政策的不斷細(xì)化和規(guī)則引領(lǐng)下，部分上市公司開始逐步改進(jìn)股利政策，派發(fā)現(xiàn)金股利、通過送股等形式保障投資者利益，這表明政策引導(dǎo)的確能夠影響股利政策。但是，市場(chǎng)是不斷變化的，現(xiàn)金分紅股利政策開始走向另一個(gè)極端。在正常情況下，企業(yè)通過向投資者派發(fā)現(xiàn)金股利的方式將企業(yè)年度利潤(rùn)分享給投資者，市場(chǎng)投資者通過正常投資獲得合理預(yù)期相應(yīng)回報(bào)，必定能提高對(duì)該公司今后發(fā)展的預(yù)期，在今后的投資過程中將會(huì)持續(xù)關(guān)注該企業(yè)，同時(shí)市場(chǎng)投資者的積極反應(yīng)也會(huì)影響市場(chǎng)情緒，企業(yè)的聲望也會(huì)持續(xù)提升，潛在投資者也會(huì)紛紛轉(zhuǎn)投該企業(yè)，另外派發(fā)高現(xiàn)金紅利行為能夠向外界傳遞出該企業(yè)目前經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，具有充足的發(fā)展?jié)摿头旨t意愿，企業(yè)價(jià)值能夠反應(yīng)在股價(jià)上。但是，派發(fā)高額現(xiàn)金股利對(duì)企業(yè)內(nèi)部并不是百利而無一害，最明顯的就是現(xiàn)金股利將會(huì)大大減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，在特殊情況下將會(huì)使得資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，資金鏈斷裂可能直接導(dǎo)致企業(yè)生命周期的終結(jié)。2.研究的目的及意義本文分析了萬科集團(tuán)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況以及現(xiàn)金股利分配的特點(diǎn)，同時(shí)也對(duì)其高派現(xiàn)的動(dòng)因以及所產(chǎn)生的后果進(jìn)行了全面分析，便于萬科集團(tuán)日后股利政策的制定，也為相關(guān)行業(yè)的公司在制定現(xiàn)金股利政策過程中上起到了一定程度的借鑒作用，可在一定程度上優(yōu)化其股利分配，使股利政策發(fā)揮相應(yīng)的積極作用，保持企業(yè)良性可持續(xù)發(fā)展。此外，本文的研究也有助于外部投資者理性地看待上市公司的高派現(xiàn)行為，謹(jǐn)慎的做出投資選擇，盡可能的降低投資風(fēng)險(xiǎn)，從而維護(hù)自身利益。二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國(guó)外研究現(xiàn)狀（1）國(guó)外關(guān)于高派現(xiàn)股利政策影響因素的研究現(xiàn)狀國(guó)外現(xiàn)金股利政策動(dòng)因的研究角度主要集中在：控股股東利益輸送、再融資的需求、緩解代理沖突等。以利益輸送為動(dòng)因的研究角度來看，Cesari（2012）通過研究具有大股東持股結(jié)構(gòu)的企業(yè)，對(duì)其實(shí)施的股利政策加以匯總，發(fā)現(xiàn)其中的共性，這類企業(yè)的大股東持股比例越高，越可能產(chǎn)生控股股東利益輸送行為，從而采用現(xiàn)金股利政策的可能性也就越大，派發(fā)的現(xiàn)金股利也越多。而Thanatawee（2013）引入了機(jī)構(gòu)投資者的變量，對(duì)兩千多家企業(yè)9年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)相對(duì)于大股東占比越高，實(shí)施現(xiàn)金股利的可能性也越大，而機(jī)構(gòu)投資者占的比重越大也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)持股比例越大，實(shí)施現(xiàn)金股利政策的可能性也相應(yīng)增加。Roy（2015）則在Thanatawee的研究基礎(chǔ)上，引入董事會(huì)成員比例，進(jìn)一步細(xì)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。通過分析發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)構(gòu)成越復(fù)雜，現(xiàn)金股利政策的選擇越穩(wěn)健，更不容易出現(xiàn)異常派現(xiàn)的行為。從企業(yè)所處發(fā)展周期的角度看，F(xiàn)ama等（2019）拋開了以利益輸送為動(dòng)因?qū)е碌默F(xiàn)金股利分配行為，從企業(yè)發(fā)展階段的特點(diǎn)來研究導(dǎo)致現(xiàn)金股利政策被選擇的動(dòng)因。發(fā)現(xiàn)處于不同生命周期的企業(yè)會(huì)有不同的特點(diǎn)，四個(gè)生命階段的企業(yè)中僅有成熟期企業(yè)會(huì)優(yōu)先考慮以現(xiàn)金股利作為分配方式，成熟期的企業(yè)資金流穩(wěn)定，市場(chǎng)份額拓展腳步緩慢，在沒有較好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)采取現(xiàn)金股利的分配方式，而其余三個(gè)階段的企業(yè)或多或少都存在資金短缺的問題。從緩解代理沖突的角度看，Nandim（2020）通過對(duì)29家兩權(quán)分離的上市公司股利政策的研究發(fā)現(xiàn)，緩解代理問題，提升經(jīng)營(yíng)效率也是企業(yè)采取現(xiàn)金股利的重要?jiǎng)右?。?）國(guó)外高派現(xiàn)股利政策經(jīng)濟(jì)后果的研究現(xiàn)狀通過對(duì)上市公司進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，Baker（2019）發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利和企業(yè)價(jià)值具有正相關(guān)關(guān)系，股利支付水平越高的公司，企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)結(jié)果也就越高。同樣，San（2020）在研究并購(gòu)估值時(shí)發(fā)現(xiàn)，被并購(gòu)方企業(yè)的股利政策會(huì)對(duì)其并購(gòu)過程中的估值產(chǎn)生影響，被并購(gòu)方企業(yè)若采用現(xiàn)金股利政策，其派現(xiàn)水平越高，其估值也會(huì)隨之相應(yīng)提高。Martins和Novaes（2020）則針對(duì)采用高派現(xiàn)股利政策的企業(yè)進(jìn)行探究，發(fā)現(xiàn)即使是采用高派現(xiàn)股利政策的企業(yè)其企業(yè)價(jià)值也并未受到股利政策而帶來的負(fù)面影響。2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）國(guó)內(nèi)關(guān)于高派現(xiàn)股利政策影響因素的研究現(xiàn)狀曹裕（2018）則認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)、合資企業(yè)以及國(guó)有企業(yè)對(duì)于派現(xiàn)的意愿沒有直接關(guān)系，并不會(huì)成為企業(yè)派現(xiàn)的動(dòng)因。在已有研究認(rèn)為股東持股比例會(huì)促使企業(yè)派現(xiàn)的情況下，王歡歡（2020）進(jìn)一步研究了持股比例與派現(xiàn)程度的關(guān)系，從A股上市公司各行業(yè)中選取了354家具有大股東持股特征的公司進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)，持股比例的不斷增加反應(yīng)出的控股股東利益輸送意愿增強(qiáng)也會(huì)導(dǎo)致派現(xiàn)水平的不斷提升，兩者呈正相關(guān)關(guān)系。丁燕琳（2019）從股權(quán)集中度對(duì)現(xiàn)金股利的影響作為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行研究，認(rèn)為股權(quán)集中度越高會(huì)導(dǎo)致公司有越大的動(dòng)機(jī)發(fā)放現(xiàn)金股利從而進(jìn)行利益輸送。潘澤江，柏松（2019）通過對(duì)同仁堂和云南白藥財(cái)務(wù)因素的對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)同仁堂為了提升投資者信心、向社會(huì)傳遞正面消息而連續(xù)高派現(xiàn)，但對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生了不利影響，因此總結(jié)出同仁堂應(yīng)該樹立正確現(xiàn)金股利分配思想的結(jié)論。（2）國(guó)內(nèi)高派現(xiàn)股利政策經(jīng)濟(jì)后果的研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)股利政策造成后果的研究與西方學(xué)者的研究角度趨同，主要集中在財(cái)務(wù)績(jī)效、投資效率、公司價(jià)值以及市場(chǎng)反應(yīng)等方面。財(cái)務(wù)績(jī)效角度：在研究控股股東持股比例、現(xiàn)金股利以及企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系時(shí)，胡澤民、劉杰（2018）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)控股股東持股比例低于51%，不具有絕對(duì)控制權(quán)的情況下，分配現(xiàn)金股利可以通過緩解代理沖突，降低代理成本從而對(duì)提升企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。而當(dāng)持股比例高于51%時(shí)，分紅水平越高，財(cái)務(wù)績(jī)效正面效應(yīng)越不明顯。投資效率角度：基于自由現(xiàn)金流假說，張景奇（2019）等學(xué)者都在研究股利政策對(duì)投資效率的影響時(shí)引入了自由現(xiàn)金流變量。前者認(rèn)為，對(duì)于現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，正常分紅有利于緩解管理層的過度投資行為，但對(duì)于現(xiàn)金流緊張卻過度投資的企業(yè)，高派現(xiàn)才能緩解其管理層的激進(jìn)行為。后者認(rèn)為，在不具備過度投資行為的基礎(chǔ)上，正常派現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金流充裕的企業(yè)具有良好的正向作用，減少自由現(xiàn)金流可以促使管理者尋找更好的投資機(jī)會(huì)，從而提升投資效率，但對(duì)于現(xiàn)金流不充裕的企業(yè)則不具備正面效應(yīng)。劉銀國(guó)（2019）在以上基礎(chǔ)上，考慮到了企業(yè)可能會(huì)存在再融資的動(dòng)機(jī)，基于再融資需求而進(jìn)行的派現(xiàn)對(duì)投資效率有反作用，股利分配水平的提高反而會(huì)降低投資效率。王茂林等（2020）的研究?jī)?nèi)容為現(xiàn)金股利的發(fā)放和投資效率之間的相關(guān)關(guān)系，分析結(jié)果表明，在公司自由現(xiàn)金流充沛的基礎(chǔ)上，若還存在過度投資行為時(shí)，此時(shí)的現(xiàn)金股利發(fā)放能在一定程度上削弱這種過度投資行為，提高投資效率；當(dāng)公司自由現(xiàn)金流緊張且無過度投資行為時(shí)，發(fā)放現(xiàn)金股利會(huì)影響正常投資導(dǎo)致投資效率下降。三、主要內(nèi)容與待解決的問題1.主要內(nèi)容第一部分，緒論。選題背景和選題意義第二部分，高派現(xiàn)股利政策相關(guān)概念及基礎(chǔ)理論。包括高派現(xiàn)股利政策相關(guān)概念和高派現(xiàn)股利政策相關(guān)基礎(chǔ)理論。比如股利政策和現(xiàn)金股利等概念，“在手之鳥”理論和信號(hào)傳遞理論等等。第三部分，萬科集團(tuán)高派現(xiàn)股利分配現(xiàn)狀分析。包括萬科集團(tuán)簡(jiǎn)介，萬科集團(tuán)高派現(xiàn)股利分配分析，萬科集團(tuán)股利政策橫向?qū)Ρ确治?。第四部分，萬科集團(tuán)高派現(xiàn)影響因素及經(jīng)濟(jì)后果分析。包括萬科集團(tuán)高派現(xiàn)影響因素，經(jīng)濟(jì)后果分析，包括償債能力效應(yīng)分析，營(yíng)運(yùn)能力效應(yīng)分析，發(fā)展能力效應(yīng)分析等等。第五部分，對(duì)萬科集團(tuán)股利政策的建議。包括根據(jù)自身情況選擇合理的股利支付率，拓寬股利支付方式，適當(dāng)發(fā)放現(xiàn)金股利，完善自身規(guī)章制度，防止大股東以權(quán)謀私等。2.待解決的問題針對(duì)萬科集團(tuán)的高派現(xiàn)股利政策影響因素情況進(jìn)行分析，并提出針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的股利政策針對(duì)性建議。四、實(shí)施方案文獻(xiàn)研究法，通過在網(wǎng)上，圖書館等搜集整理成本核算相關(guān)研究資料，并仔細(xì)整理閱讀，為研究定下方向，做前期理論準(zhǔn)備；案例分析法，結(jié)合具體企業(yè)股利分配的現(xiàn)狀，股利分配中存在的問題，以及企業(yè)對(duì)股利政策的建議；邏輯分析法：用邏輯分析措施，在各個(gè)方面深入分析研究歷程中尋出的問題，分析問題存在的原因，結(jié)合所學(xué)提出解決問題的對(duì)策建議。五、進(jìn)度計(jì)劃第1-2周：選題、定題；查閱中英文資料；第3周：確定選題，繼續(xù)收集、整理相關(guān)資料；列出論文提綱，撰寫開題報(bào)告；第4周：進(jìn)行開題答辯；根據(jù)答辯委員會(huì)和指導(dǎo)教師的意見修改開題報(bào)告；第5-6周：充實(shí)論文大綱，完成論文初稿；第7周：修改論文初稿；第8周：進(jìn)行畢業(yè)論文中期檢查，寫出畢業(yè)論文中期總結(jié)；第9-10周：完成并提交論文第二稿；第11周：修改論文第二稿；第12周：完成并提交論文第三稿；第13-14周：修改論文細(xì)節(jié)，進(jìn)一步完善論文，定稿；第15周：完成相關(guān)論文答辯提綱，做好答辯準(zhǔn)備；第16周：論文答辯；裝訂論文。六、參考文獻(xiàn)[1]H.KentBaker;ErhanKilincarslan.Whycompaniesdonotpaycashdividends:TheTurkishexperience[J].GlobalFinanceJournal,2019,42:174-182.[2]AnisBenAmar,OlfaBenSalah,AnisJarboui.DoDiscretionaryAccrualsAffectFirms’CorporateDividendPolicy?EvidencefromFrance[J].JournalofFinancialReportingandAccounting,2018,16(2):213-224.[3]BognaKa?mierska-Jó?wiak.DeterminantsofDividendPolicy:EvidencefromPolishListedCompanies[J].ProcediaEconomicsandFinance,2015,23:473-477.[4]劉孟暉,武瓊.異常派現(xiàn)對(duì)投資效率影響研究——基于中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào).2016年(05):44-54[5]曲世界.格力電器高派現(xiàn)股利政策影響因素分析[D].新疆石河子:石河子大學(xué).2017年(01).[6]全怡,梁上坤,付宇翔.貨幣政策、融資約束與現(xiàn)金股利[J].金融研究.2016年(11):66-82[7]施韜.上市公司現(xiàn)金股利的信號(hào)傳遞效應(yīng)實(shí)證[J].時(shí)代金融.2016年(02):114-115[8]李大穎,倫墨華.基于信號(hào)傳遞效應(yīng)理論的上市公司股利政策行為研究[J].財(cái)會(huì)通訊.2016年(06):87-89[9]杜金岷,楊賢宏,吳非.現(xiàn)金股利政策能否促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新[J]?產(chǎn)經(jīng)評(píng)論.2019年(02):96-110[10]馬慧敏,葉靜.創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利政策的影響因素[J].財(cái)會(huì)月刊.2016年(12):22-27[11]曾嚴(yán),黃曉波.股利政策及其影響因素實(shí)證研究[J].價(jià)值工程,2017,36(14):30-34.[12]羅琦,伍敬侗.控股股東代理與股利生命周期特征[J].經(jīng)濟(jì)管理.2017年(09):169-181[13]張春龍,張國(guó)梁.高管權(quán)力、現(xiàn)金股利政策及其價(jià)值效應(yīng)[J].管理評(píng)論.2017年(03):170-177[14]袁奮強(qiáng),陶蕾花.機(jī)構(gòu)投資者介入與公司現(xiàn)金股利支付——基于融資約束視角[J].財(cái)會(huì)月刊,2018(24):74-82.[15]蔣曉斌.中國(guó)上市公司“高