MPV專題報告：中高端新能源MPV有望造就新藍海市場-2023-09-市場解讀

----MPV市場行業(yè)專題報告本報告導(dǎo)讀：新能源MPV推廣，有望造就新藍海市場，前瞻布產(chǎn)業(yè)鏈。MPV市場經(jīng)歷調(diào)整后有望逐步迎來復(fù)蘇，過去商務(wù)用車或場總量規(guī)模偏小且新能源滲透率低，在需求轉(zhuǎn)換下新能源化有望提速，高端新能源車型供給有望不斷豐富，細分市場空間規(guī)模有望進一新的藍海市場。我們看好積極進行前瞻布局市場潛在需求的高端新能源MPV車型的相關(guān)車企，推薦標(biāo)的比亞迪、理想汽車、小鵬汽車、江淮汽車、長城汽車、吉利汽車等。經(jīng)歷調(diào)整期之后，總量逐步趨于穩(wěn)定，未來伴隨經(jīng)濟回暖，同時消費者需求越來越多元化，市場總量有望迎來穩(wěn)定增長時期。在傳統(tǒng)燃油時代，合資品牌占據(jù)中高端MPV市場主要份額，在MPV市場需求轉(zhuǎn)換下，自主品牌迎來發(fā)展機遇，加速布局中高端新能源MPV車型。在于早期新能源MPV使用場景受限，缺少優(yōu)質(zhì)供給，疊加里程焦慮需求逐步轉(zhuǎn)向家用為主，疊加人均收入增長帶動消費升級，中高端新能源MPV憑借使用經(jīng)濟性、空間多元化性價比高、智能化配置豐富以及空間功能多樣化等特點，同時入局的新能源車企能夠精準(zhǔn)捕捉市場需求、快速響應(yīng)，其產(chǎn)品有望不斷得到能源MPV車型成為主要拉動因素，該細l風(fēng)險提示：新車型上市不及預(yù)期風(fēng)險，新能源市場競爭加劇風(fēng)險。增持汽車《銷量預(yù)期與新車型共振，乘用車行情延續(xù)》2023.09.17汽車《同比延續(xù)增長態(tài)勢，龍頭優(yōu)勢繼續(xù)強化》2023.09.12汽車《月銷量同環(huán)比增長，新能源需求彰顯韌性》2023.09.10汽車《需求高景氣疊加新車型發(fā)布，乘用車行情延續(xù)》2023.09.10汽車《月零售銷量創(chuàng)同期新高，自主持續(xù)走強》2023.09.09股票研究股票研究行業(yè)專題研究證券研究報告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of18目錄 4 4 5 62.MPV新能源滲透慢，需求轉(zhuǎn)換有望加速新能源化 72.1.商用需求主導(dǎo)下，MPV新 7 8 4.投資建議 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of18圖目錄 4 4 6 6 6 7 7 8 8 9 9 9 5 7 行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of181.1.MPV市場逐步復(fù)蘇，市場需求呈現(xiàn)多元化MPV逐步迎來穩(wěn)定發(fā)展的時期，未來銷量將回歸增長。2015年，我國2017年以來，MPV市場需求明顯下降，銷量持續(xù)負增長，2022年MPV場景及需求越來越多元化，MPV市場需求及銷量有望迎來企穩(wěn)回升發(fā)展階段。憑借產(chǎn)品的綜合性價比優(yōu)勢保持市占率領(lǐng)先。2MPV伴隨著高端化及商務(wù)場景需求的提升，市占率有所提升。行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of18MPV在前十車型中占到5位，高端MPV受到市場青睞。同時，MPV市場呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢，不同價位、不同定位、不同品牌的MPV都擁有自己的消費者群體，其中，高端MPV如別克G用車和家庭用車的青睞，中端MPV如奧德賽、艾力紳等憑借著品勢和產(chǎn)品實力保持了穩(wěn)定的市場表現(xiàn)，低端MPV如五菱宏光也占據(jù)了年度車型廠商銷量（輛）售價（萬元）2016年度2022年度傳祺M8傳祺M61.2.MPV車型空間大且功能豐富，適用于多種場景廂式貨車的承載性、旅行車的便捷性于一身，擁有完整寬大的乘員空用于中短途商務(wù)旅行、商務(wù)辦公、貨物運輸?shù)葓鼍埃矣眯袠I(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of18主，商務(wù)、兼用功能次之，商用MPV主要用于貨物運載，商務(wù)MPV主分汽車品牌推出適合家用的MPV，商務(wù)MPV市占率逐漸提升，2021年如今，部分汽車品牌已經(jīng)形成商用、商務(wù)、兼用型MPV共存的多元產(chǎn)圖5：2021年MPV市場商務(wù)功能需求占58.76%數(shù)據(jù)來源：中國汽車市場年鑒、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：中國汽車市場年鑒油MPV智能化程度普遍偏低，在操控方面，由于MPV車身寬大，盲區(qū)較大，不易操控；在動力油耗方面，MPV沉重的車身造成MPV提速能力不佳，動力表現(xiàn)欠佳且油耗偏高；在可選車型及性價比方面，MPV選擇可車型較少，使用過程中性價比低。過去的燃油MPV對于家庭用1.3.燃油車時代高端MPV市行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of182022年高端MPV市場銷量前十中合資和自主數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會、排名車型銷量（輛）廠商售價（萬元）2021年度傳祺M8奧德賽艾力紳2022年度傳祺M8艾力紳奧德賽2.MPV新能源滲透慢，需求轉(zhuǎn)換有望加速新能源化2.1.商用需求主導(dǎo)下，MPV新能源滲透率較低行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of18MPV新能源滲透率相對較低的主要原因在于：兼具乘用車外觀，在實際使用中常作為輕卡替代品，規(guī)避城市道路對貨車的通行限制，且逐漸成為物流配送的首選車型，動力電池成本高企拉升新能源MPV價格區(qū)間，導(dǎo)致其使用場景受限，且過去新能源技對于轎車和SUV，尺寸及空間較大，在行駛過程中耗能較快，容易產(chǎn)生續(xù)航焦慮，疊加MPV車型早期的商用需求較多，便利性較低，補能焦慮明顯。在MPV用途以政策的陸續(xù)放開、以及生育補貼支持等因素影顯增長，最高點（2020年）達到2.53億人，同比增長6.7%，相較于國家全面放開三胎政策的逐步試點推廣下，場也漸漸從過去商用貨運為主轉(zhuǎn)向家用為主，需求導(dǎo)向的不同代表用行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of18圖10：國內(nèi)0-14歲人口數(shù)量增長明顯家用需求主導(dǎo)下，舒適性、功能性成為用戶核心關(guān)注點。MPV市場逐步轉(zhuǎn)為家用需求為主，根據(jù)艾瑞咨詢市場調(diào)查數(shù)據(jù)顯示（樣本量=441車主購買MPV后的使用場景除去上下班通勤（67.8%）外，主要為接為家庭成員的日常出行需求，且在二三胎政策放開使得家庭成員數(shù)量在車主購車核心訴求方面，根據(jù)艾瑞咨詢調(diào)查數(shù)據(jù)（樣本量=441除去所有級別車型用戶普遍關(guān)注的安全性、穩(wěn)定性外，MPV車主更關(guān)注導(dǎo)下，MPV車型產(chǎn)品正逐步聚焦于滿足用戶的多樣化、個性化需求，數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢、國泰君安證券研究居民人均收入增長帶動消費升級，MPV市場有望邁向高端化。從總體上看，我國居民人均可支配收入持續(xù)提升，盡管疫情時期增速有所放收入增長帶動消費升級，而汽車作為居民重要消費品，將因此受益，請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10of18在家庭出行需求擴張、出行人數(shù)增加、用戶需求偏向于功能多樣化下，數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、國泰君安證券研究消費升級下，MPV車主購車需求逐步轉(zhuǎn)向中高端。在人均收入支出增長下，MPV用戶購車需求也逐步轉(zhuǎn)向中場調(diào)查數(shù)據(jù)顯示（樣本量=44148.7%的用元區(qū)間，19.7%的用戶購車價格在25-30萬元，19.3%的用戶購車價格在求出發(fā)點也不斷轉(zhuǎn)向中高端，預(yù)計未來價格帶有望進一步上升。圖15：MPV用戶購車價格帶集中在15-25萬公里油耗僅為5.9升，而傳統(tǒng)燃油MPV百公里油耗為10-13升，新能源價格6.6元/升計算，新能源混動MPV百公里可至少節(jié)省26元的燃油成請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分11of18可節(jié)省46.8萬元的燃油費用成本，盡管成本端增加電費項，但與油價相比，仍大幅降低用戶使用成本，新能源混動MPV也有望憑借較低的圖16：油價上漲下新能源MPV通過降低油耗可節(jié)省用戶成本四空間容積。寬闊的車內(nèi)空間能滿足在家庭人數(shù)增加下的出行需求，自主品牌新能源車企對用戶需求的洞察力更強，在空間使用上提供多樣化的可能性。以WEY牌發(fā)布的高山內(nèi)飾信息為例，高山采用二三排座椅共軌形式，第三排配置分體碟式座椅，通過后艙乘客區(qū)和后備箱區(qū)域的無級調(diào)節(jié)，實現(xiàn)全場景狀態(tài)空間自由度最大化，減少地飾布局等因素的影響，提高車內(nèi)空間的延展性。多樣化使用的車內(nèi)空間充分往往在車內(nèi)功能搭載上更豐富，專注于提升用戶的駕乘品質(zhì)，不僅作行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分12of18于用戶沉浸式觀賞美景，天幕下搭載45寸高清投影大3D控車、多媒體平臺于一身，人機交互場景滿足用戶更多個性化需求。圖19：大天幕+車載投影儀帶來沉浸式感官快感圖20：人機交互界面及功能更加豐富數(shù)據(jù)來源：汽車之家源MPV普遍搭載比燃油MPV更豐富的智能輔助駕駛系統(tǒng)，一般都具備全性配置，而在更高級別的輔助駕駛功能上，則大多具有RAP遙控泊通過輔助駕駛減小車主駕乘壓力，保障家庭安全出行，響應(yīng)家用場景行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分13of18能多樣化、搭載智能輔助駕駛等優(yōu)點，可以更為充分地滿足家庭用戶的出行需求、休閑娛樂需求，在提升用戶駕乘體驗感的基礎(chǔ)上保障用戶的安全性。未來在家用需求場景不斷擴大，疊加家庭用戶群體消費騰勢D9豐田埃爾法價格（萬元）長*寬*高（mm）軸距（mm）能源類型態(tài)油耗（L/百公里）舒適性配置智能輔助駕駛硬件配置攝像頭：5智能輔助駕駛功能L2+（全速自適應(yīng)巡航、HWA數(shù)據(jù)來源：汽車之家、國泰君安證券研究應(yīng)的高端新能源MPV車型以搶占市場先機。2022年下半年以來，比亞迪旗下騰勢品牌推出騰勢D9，嵐圖品牌推出嵐圖夢想家，極氪品牌推與舒適好普遍較好，智能化配置豐富，功能多樣化，能夠精準(zhǔn)滿足騰勢D9嵐圖夢想家極氪009廣汽傳祺E9價格（萬元）長寬高（mm)行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14of18能源類型電池類型磷酸鐵鋰電池續(xù)航里程電機數(shù)電動機總功率天窗電動座椅中控屏幕尺寸（英寸）后排液晶屏幕尺寸液晶儀表尺寸（英寸）揚聲器YAMAHA雅馬哈20喇叭激光雷達----毫米波雷達3513超聲波雷達86攝像頭數(shù)量5數(shù)據(jù)來源：汽車之家、國泰君安證券研究可兼顧商務(wù)與家用等功能，產(chǎn)品力全面超越自主品牌的燃油MPV，且不輸傳統(tǒng)合資豪華MPV產(chǎn)品。在內(nèi)部空間布局、舒適性配置、個性化配置、智能化配置等方面具備較強的優(yōu)勢，同時綜合使用成本也低于照片，同級超長二三排共軌搭配雙懸浮式零重力按摩椅，帶來至臻生活享受。理想汽車在家庭科技日上宣布將在下半年推出純電全尺寸上。此外，小鵬汽車預(yù)計也將在下半年推出首款中大型MPV小鵬X9，逐步向新能源化、智能化方向發(fā)展，從而推動整車廠加速研發(fā)，更準(zhǔn)確捕捉市場需求點，最終從市場脫穎而出的企業(yè)有望迎來新的增長點。行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分15of18車型圖片示意預(yù)計上市時間動力類型2023.09插混DHT-PHEV理想MEGA2023H22023H2數(shù)據(jù)來源：汽車之家、國泰君安證券研究對別克GL8銷量的反超，一方面在于新能源汽車的動力性和燃油經(jīng)濟和運行性能更貼近家用場景或商用接待場景；另一方面，D9作為比亞迪旗下騰勢品牌推出的高端新能源MPV，具有強大的產(chǎn)品力，可以精準(zhǔn)捕捉用戶需求，D9的豪華配置、多樣化功能、智能化科技等亮點受圖21：騰勢D9上市后銷量持續(xù)上漲行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分16of18求擴張及新能源化、智能化趨勢的推動下，該細分市場需求有望不斷場呈現(xiàn)一家獨大態(tài)勢，雖然極氪009、傳祺E9上中，未來隨著該細分市場規(guī)模的不斷擴大，更多整車廠加入競爭也為圖22：高端新能源MPV市場競爭格局集中萬輛。在新能源MPV市場中，銷量也快速上漲，21-22年分別實現(xiàn)銷量我們認為MPV市場中新能源MPV的快速上量體現(xiàn)新能源化、智能化趨勢，考慮到其動力性和經(jīng)濟性，新能源MPV有望加速滲透，而在消費升級、家用需求為主的推動下，高端車型占比快速提升，高端新能源數(shù)據(jù)來源：車主之家、乘聯(lián)會、國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：車主之家、乘聯(lián)會、中汽協(xié)、國泰君安證券研究行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分17of184.投資建議MPV市場經(jīng)歷調(diào)整后有望迎來復(fù)蘇，自主品牌加速產(chǎn)品布局。國內(nèi)MPV市場在歷經(jīng)調(diào)整后，伴隨消費者需求越多元化，市場逐步迎來穩(wěn)定發(fā)展時期。傳統(tǒng)燃油時代，合資品牌占據(jù)中高端MPV市場，而在MPV市場需求轉(zhuǎn)換下，自主品牌加速部件新能源高端M期新能源MPV使用場景受限，缺少優(yōu)質(zhì)供給，疊加里程焦慮和續(xù)航焦經(jīng)濟性、空間多元化、功能配置多樣化、智能化等優(yōu)勢，市場空間持高端新能源MPV相對于傳統(tǒng)合資燃油MPV而言，具有高性價比、豐富的配置和多樣化功能等特點，疊加入局的新能源車企精準(zhǔn)捕捉市場需態(tài)勢明顯，而高端新能源MPV車型占比快中，目前呈現(xiàn)出騰勢一家獨大的局面，競爭者相對較少，有望造就新藍海市場。在新能源化和智能化雙驅(qū)動的主線下，我們認為能快速推出響應(yīng)市場需求的新能源車型，且在智能化方向不斷推進的整車廠將受益，推薦標(biāo)的為比亞迪、理想汽車、小鵬汽車、江淮汽車、長城汽股票代碼股票名稱收盤價（人民評級002594.SZ比亞迪增持601633.SH長城汽車增持吉利汽車增持600418.SH江淮汽車-增持理想汽車-W-增持小鵬汽車-W------增持5.風(fēng)險提示新產(chǎn)品市場表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險。多家新能源車企下半年預(yù)計推出高新能源市場競爭加劇的風(fēng)險。年初特斯拉降價引發(fā)的連鎖效應(yīng)逐漸減弱，但新能源市場仍存在競爭加劇的風(fēng)險，有可能引發(fā)高端新能源行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分18of18本公司具有中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格分析師聲明作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結(jié)論不受任免責(zé)聲明本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收