有限合伙基礎(chǔ)簡介

有限合伙基礎(chǔ)一、什么是有限合伙二、有限合伙的特點(diǎn)三、有限合伙的監(jiān)管主要內(nèi)容基金（Fund），作為一種專家管理的集合投資制度，在國外，從不同視角分類，有幾十種的基金稱謂，如按組織形式劃分，有契約型基金、公司型基金；按設(shè)立方式劃分，有封閉型基金、開放型基金；按投資對(duì)象劃分，有股票基金、貨幣市場基金、期權(quán)基金、房地產(chǎn)基金等等；另從其他角度劃分，有成長型基金、離岸基金、雨傘基金、基金的基金等等。中國所謂的基金準(zhǔn)確應(yīng)該叫證券投資基金，例如大成、華夏、嘉實(shí)、交銀施羅德等，這些公募基金受證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管，投資方向與投資比例有嚴(yán)格限制，它們大多管理數(shù)百億以上資金。目前中國的私募按投資標(biāo)的分主要有：私募證券投資基金，經(jīng)陽光化后又叫做陽光私募（投資于股票，如股勝資產(chǎn)管理公司，赤子之心、武當(dāng)資產(chǎn)、星石等資產(chǎn)管理公司），私募房地產(chǎn)投資基金（如金誠資本、星浩投資），私募股權(quán)投資基金（即PE，投資于非上市公司股權(quán)，以IPO為目的，如鼎輝，弘毅、KKR、高盛、凱雷、漢紅）、私募風(fēng)險(xiǎn)投資基金（即VC，風(fēng)險(xiǎn)大，如聯(lián)想投資、軟銀、IDG）基金的組織形式公司型契約性有限合伙在2007年3月17日通過的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》中第一條有這樣的描述：“在中華人民共和國境內(nèi)，企業(yè)和其他取得收入的組織（以下統(tǒng)稱企業(yè)）為企業(yè)所得稅的納稅人，依照本法的規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)不適用本法?！爆F(xiàn)代企業(yè)組織形式獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)普通合伙企業(yè)特殊普通合伙企業(yè)有限合伙企業(yè)公司企業(yè)有限責(zé)任公司股份有限公司個(gè)體工商戶個(gè)人獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)有限公司股份有限公司合伙企業(yè)合伙企業(yè)，是指自然人、法人和其他組織依照《中華人民共和國合伙企業(yè)法》在中國境內(nèi)設(shè)立的，由兩個(gè)或兩個(gè)以上的投資人通過訂立合伙協(xié)議，共同出資經(jīng)營、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)組織形式。合伙企業(yè)一般無法人資格，不繳納所得稅，繳納個(gè)人所得稅。類型有普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)。其中普通合伙企業(yè)又包含特殊的普通合伙企業(yè)。國有獨(dú)資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人。什么是有限合伙有限合伙制是指在有一個(gè)以上的合伙人承擔(dān)無限責(zé)任的基礎(chǔ)上，允許更多的投資人承擔(dān)有限責(zé)任的經(jīng)營組織形式。有限合伙集有限責(zé)任與無限責(zé)任于一體，具有普通合伙與公司法人所不能同時(shí)具有的特殊優(yōu)勢。有限合伙的起源一般認(rèn)為，有限合伙起源于10世紀(jì)前后意大利商港的康曼達(dá)契約（Commenda）。在中世紀(jì)早期，統(tǒng)治著歐洲的教會(huì)法仇視商業(yè)投機(jī)和放貸生利。為了規(guī)避教會(huì)法和減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)雙方簽訂的康曼達(dá)契約，一方合伙人（stans）將商品、金錢、船舶等轉(zhuǎn)交于另一合伙人（tractor）經(jīng)營，作為完成艱難而危險(xiǎn)航行的報(bào)酬，從事航行的人可以獲得1/4利潤，并對(duì)外承擔(dān)無限責(zé)任，提供資金的合伙人僅以其出資為限承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)可分得3/4的利潤。有限合伙的發(fā)展歷程（美國）1822年，紐約州制訂了全美第一部有限合伙法。隨后，肯塔基州（1822），賓夕法尼亞州（1836）也紛紛跟進(jìn)。1916年，為了使有限合伙能普遍適用。美國“全國州法統(tǒng)一委員會(huì)”通過了《統(tǒng)一有限合伙法》（UniformLimitedPartnershipAct，簡稱U.L.P.A），此后在1976年，1985年又進(jìn)行了兩次修改，1985年的《修正統(tǒng)一有限合伙法》（RevisedUnformLimitedPartnerslupAct，簡稱R.U.L.P.A（1985）突出了兩大特點(diǎn)，一是降低有限合伙人參加企業(yè)管理的風(fēng)險(xiǎn)；二是使有限合伙向公司模式邁進(jìn)。已有36個(gè)州采用R.U.L.P.A（1985），其他州則采用U.L.P.A和R.U.L.P.A（1976）。有限合伙的發(fā)展歷程（英國）英國在1890年即已頒布了《英國合伙法》，該法第3條規(guī)定：某人借錢給從事營業(yè)的個(gè)人或企業(yè)，如果出借人根據(jù)營利狀況分享利潤或以一定比率收取利息，并且有由當(dāng)事人本人或其代理人簽字的書面合同存在，出借人并不能被自然地視為合伙人。1907年，英國引入法德等大陸法系國家的兩合公司制度，制訂了《有限合伙法》在英國的有限合伙制度中，有兩個(gè)重要特點(diǎn):首先，英國有限合伙規(guī)定了人數(shù)上限，除幾例特殊情況外，不得超過20人，這使得英國的有限合伙發(fā)展遠(yuǎn)遜于美，二是規(guī)定有限合伙人不得在經(jīng)營期撤資，而美國法比較靈活，只要提前6個(gè)月書面通知給另外每一合伙人即可自由撤資。有限合伙的發(fā)展歷程（中國）新修訂的《合伙企業(yè)法》于2007年6月1日起開始施行（一）擴(kuò)大了合伙人的范圍。法人可以參與合伙。新法規(guī)定“本法所稱合伙企業(yè)，是指自然人、法人和其他組織依照本法在中國境內(nèi)設(shè)立的普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)”。第三條規(guī)定:“國有獨(dú)資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人”。（二）增加了新的合伙企業(yè)形式——有限合伙企業(yè)。（三）增設(shè)“特殊的普通合伙企業(yè)”的規(guī)定。有限合伙的特點(diǎn)1、合伙人分為有限合伙人（LP，出資人）和普通合伙人（GP，管理人）。2、有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)，且僅以其出資額為限對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。3、有限合伙制企業(yè)不是法人，享受免稅待遇。4、GP對(duì)合伙企業(yè)的負(fù)債承擔(dān)無限連帶責(zé)任。5、有限合伙企業(yè)由二個(gè)以上五十個(gè)以下合伙人設(shè)立。1治理結(jié)構(gòu)2分配格局3財(cái)務(wù)穿透4資金進(jìn)出治理結(jié)構(gòu)有限合伙企業(yè)中，有限合伙人出錢不出力，普通合伙人出力不出錢（或出很少的錢），出錢的人不能參與日常管理，出力的人全面操控企業(yè)經(jīng)營。這樣的治理結(jié)構(gòu)為智力擁有者與資本擁有者之間的合作提供了渾然天成的平臺(tái)。實(shí)行合伙人制，能有效降低所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離下的委托代理風(fēng)險(xiǎn)。合伙制的私募基金是由有限合伙人與一般合伙人組成。有限合伙人（委托人）是真正的出資人，一般合伙人由投資專家組成，投入的主要是人力資本及少量現(xiàn)金。收益分配上是有限合伙人也獲得較大部分。而投資失敗，一般合伙人的出資將首先受到損失。這就形成以下局面，一方面，豐厚的投資收益分配成為激勵(lì)一般合伙人的巨大動(dòng)力；另一方面，對(duì)一般合伙人而言，首先承擔(dān)損失的責(zé)任可約束其道德風(fēng)險(xiǎn)。這樣委托代理風(fēng)險(xiǎn)大為降低。分配格局有限合伙企業(yè)，作為合伙企業(yè)的一種，其利益分配具有合伙企業(yè)的天然靈活性：怎樣分錢，完全由合伙人之間的協(xié)議說了算。這樣的利益分配格局對(duì)于建立有利于基金經(jīng)理之激勵(lì)機(jī)制方面的妙用，自不待言。財(cái)務(wù)穿透合伙企業(yè)在各國均不被獨(dú)立課征法人所得稅，中國亦不例外，新修訂的合伙企業(yè)法明確強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)。只不過，國人習(xí)慣思維是想到了所得不用征稅這一點(diǎn)（經(jīng)營收益直接穿透合伙企業(yè)流入投資人賬戶、由投資人根據(jù)其全盤收益情況自行申報(bào)納稅），而沒有想到在這種機(jī)制下虧損亦應(yīng)直接穿透合伙企業(yè)流入投資人賬戶這一點(diǎn)。通曉財(cái)務(wù)的人士都會(huì)明白，虧損向上傳遞亦能為投資人帶來好處。正因?yàn)楹匣锲髽I(yè)財(cái)務(wù)穿透的機(jī)制，使得在這一層面上合作的各色人等、各類機(jī)構(gòu)，其本來就享有的稅務(wù)待遇不會(huì)因?yàn)榕c其他人等的合作而受到影響，從而為擁有不同稅務(wù)地位的投資人通過有限合伙進(jìn)行集合投資提供了可能。資金進(jìn)出有限公司資本進(jìn)入需“增資”，資本撤回需“減資”，增資尚易于操作，“減資”幾乎相當(dāng)于企業(yè)清算，操作難上加難。而對(duì)于有限合伙企業(yè)而言，合伙人認(rèn)繳資本的承諾制及分期繳付，以及在原認(rèn)繳基礎(chǔ)上的追加，非常容易，減資更是有限公司無法企及的簡單：合伙人根據(jù)協(xié)議的約定可以直接提取其權(quán)益賬戶中的資金，無須驚動(dòng)政府，亦不用公告。這樣的機(jī)制對(duì)于投資基金來說，無異于靈丹妙藥，使其能隨時(shí)根據(jù)宏觀及微觀的情勢及需求，靈活調(diào)節(jié)資金頭寸，提高經(jīng)營效率。黑石集團(tuán)，總部位于美國紐約，是一家全球領(lǐng)先的另類資產(chǎn)管理和提供金融咨詢服務(wù)的機(jī)構(gòu)，是全世界最大的獨(dú)立另類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，美國規(guī)模最大的上市投資管理公司，1985年由彼得·彼得森(PeterG.Peterson)和斯蒂芬·施瓦茨曼（StephenSchwarzman）共同創(chuàng)建。2007年6月22日在紐約證券交易所掛牌上市（NYSE：BX）。截止2007年9月30日，其管理的總資產(chǎn)約為982億美元，擁有65位高級(jí)管理總監(jiān)以及約520位投資和咨詢專業(yè)人員。2006年，黑石集團(tuán)盈利超過22億美元，人均創(chuàng)造利潤295萬美元，是高盛人均利潤的8倍，已然成為華爾街熠熠生輝的PE之王。公司有限合伙企業(yè)法律地位獨(dú)立法人資格非法人設(shè)立條件公司章程；出資排除勞務(wù)；法定最低注冊資本額合伙協(xié)議；普通合伙人可以勞務(wù)出資，無需驗(yàn)資；無最低注冊資本額內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)所有權(quán)經(jīng)營權(quán)分離，股東不參與經(jīng)營，組織嚴(yán)密合一，不設(shè)專門機(jī)構(gòu)責(zé)任形式有限責(zé)任有限+無限增資減資難易程度難容易根據(jù)《關(guān)于取締非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)中有關(guān)問題的通知》(銀發(fā)[1999]41號(hào))規(guī)定：“非法集資”是指單位或者個(gè)人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會(huì)公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報(bào)的行為其特點(diǎn)是：一、未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)，包括沒有批準(zhǔn)權(quán)限的部門批準(zhǔn)的集資；有審批權(quán)限的部門超越權(quán)限批準(zhǔn)集資，即集資者不具備集資的主體資格。二、承諾在一定期限內(nèi)給出資人還本付息。還本付息的形式除以貨幣形式為主外，也有實(shí)物形式和其他形式。三、向社會(huì)不特定的對(duì)象籌集資金。這里“不特定的對(duì)象”是指社會(huì)公眾，而不是指特定少數(shù)人。四、以合法形式掩蓋其非法集資的實(shí)質(zhì)。合格投資者由銀監(jiān)會(huì)頒布的于2007年3月1日起實(shí)施的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》對(duì)于信托的合格投資者有相關(guān)的規(guī)定：合格