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登記編號liujiakun029641@gtjas.caodongqing026730@gtj商中七家公司成立于本階段頭部服裝制造商如申洲國際成立于環(huán)節(jié)壁壘相對較低,且各環(huán)節(jié)之間容易拆分,因此集中度相對更低,大部分企業(yè)聚焦在有限的環(huán)節(jié)重點發(fā)展。2)制造商多謀求實現(xiàn)一體難點包括面料生產(chǎn)環(huán)節(jié)嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件、大量設(shè)備投入與資金要求、2111超盈國際控股增持相關(guān)報告股票研股票研行業(yè)公司更新 4 4 4 5 6展8 11 12 142.1.裕元集團:制造業(yè)務(wù)困境反轉(zhuǎn),零售業(yè)務(wù)預(yù)期謹(jǐn)慎 142.1.1.制造業(yè)務(wù):全球運動鞋制造龍頭,利潤修復(fù)空間較大 14 162.2.豐泰:Nike前五大鞋履供應(yīng)商,研發(fā)優(yōu)勢突出 172.3.韓國泰光:Nike前五大鞋履供應(yīng)商,研發(fā)優(yōu)勢突出 202.4.廣碩:Nike前十大鞋履制造商,首家中國大陸簽約工廠 222.5.清祿:Nike前五大鞋履制造商,年產(chǎn)量近一億雙 232.6.九興:時尚鞋履制造龍頭,低估值高股息標(biāo)的 232.7.韓國昌信:Nike前五大鞋履制造商,數(shù)字化能力突出 252.8.隆典:Nike前十大鞋履制造商,年產(chǎn)量約五千萬雙 272.9.志強:全球足球鞋代工龍頭,2024年訂單顯著 272.10.鈺齊:知名戶外鞋履生產(chǎn)商,年初至今銷售承壓 29 313.1.超盈國際:全球知名彈性面 313.2.天虹國際:全球最大的包芯棉紡 323.3.儒鴻:全球知名一體化彈性 333.4.晶苑國際:全球領(lǐng)先服裝制造商,產(chǎn) 35 36 38 39 40行業(yè)公司更新2313.HKHKD裕元集團HKD876HKD87797HKD5432232.HKHKD655行業(yè)公司更新全球紡織制造行業(yè)經(jīng)歷五次轉(zhuǎn)移。由于紡織制造行業(yè)整20世紀(jì)初-40年代香港等“亞洲四小龍”21世紀(jì)初-21世紀(jì)10年代韓國、中國臺灣和中國香港等地勞動力成本上1.1.1.19世紀(jì):英國紡第一次工業(yè)革命的開端;1769年,瓦特改良了蒸汽機,解第一種由蒸汽機驅(qū)動的織機,使織布速度提行業(yè)公司更新圖2:英國棉紡織品出口值占全球總出口值比重較圖1:圖2:英國棉紡織品出口值占全球總出口值比重較棉紡織品出口占英國總出口比重棉紡織品出口占英國總出口比重(萬包)0原棉進口量塞繆爾將水力紡織機引入美國,并建立美國第一所棉紡織廠。19動力織布機、多軸紡紗機在美國得到廣泛使用(萬噸)(萬噸)0原棉消費量英美紡織業(yè)在多重沖擊下急劇衰退。二戰(zhàn)結(jié)束使全球?qū)徔椆I(yè)的需求迅速萎縮,1929年開始的經(jīng)濟大蕭條進一步加劇紡織業(yè)衰退。與此統(tǒng)工業(yè)的紡織業(yè)附加值降低。這推動西方國家在二戰(zhàn)后將紡織工業(yè)向更具呈現(xiàn)趕超西方國家的趨勢。20世紀(jì)30年代到60年代,日本借助于歐美的行業(yè)公司更新布雷頓森林體系和史密斯協(xié)議對日元增值作用逐漸顯現(xiàn),美元兌日元匯率使日本紡織業(yè)向成本較低的海外地區(qū)拓展。0亞洲四小龍成為日本紡織產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移地。在日本紡織業(yè)及其他制造業(yè)尋求外遷的背景下,兼具相似地理文化優(yōu)勢和開放經(jīng)濟環(huán)境的亞洲四小龍成為了行業(yè)公司更新服裝yoy0——紡織品yoy——服裝yoy00——服裝yoy0——服裝yoy00——服裝yoy本階段全球紡織制造中心向亞洲四小龍的轉(zhuǎn)移,催生了一批韓國、中國臺球紡織中心從日本向亞洲四小龍的轉(zhuǎn)移催生了這批企業(yè)的誕生;另一行業(yè)公司更新豐泰裕元泰光昌信清祿華利隆典廣碩PRATAMAKMK其他的服裝制造商數(shù)量同樣較多,其中晶苑國際和儒鴻成長為如今服裝制因此能夠存續(xù)至今并成為龍頭的企業(yè)數(shù)量更為有限。貿(mào)易環(huán)境惡化,亞洲四小龍紡織業(yè)出口下滑。亞洲四小龍很快面臨和日本圖11:1994-2002年中國大陸紡織品+服裝出口總額40%30%20%10% 40%30%20%10% 初期發(fā)展緩慢,在質(zhì)量、產(chǎn)量和成本方面均缺乏競爭力。20世紀(jì)初,行業(yè)公司更新0本階段全球紡織制造中心向中國大陸轉(zhuǎn)移,催生了一大批大陸制造企業(yè)的年之前貢獻申洲國際約60%左右收入,是其能夠在時代浪潮中率先崛行業(yè)公司更新是唯一一家在本階段成立并切入Nike前十大鞋主要得益于其優(yōu)異的硫化鞋制造能力,成功幫助Nike解應(yīng)鏈方面的棘手問題。服裝出口份額勞動力人口截至2022年末,約7.7億人截至2023年末,約6855.6萬人平均工資2022年制造業(yè)人均月薪為2210元/月2023年制造業(yè)人均月薪為1401元/月一半以上位于爪哇。園區(qū)擁有工業(yè)所需的電行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)鏈完整。中國制造業(yè)增加值占全成廠房,配套的電力、供水、排污、道路公司無需獲得建筑許可證即可開工,同時在政治安全因素從事高投資價值、出口業(yè)務(wù)、勞動密集型、本土化成分高的有限責(zé)任公司,投資額的行業(yè)公司更新關(guān)稅國采用15.9%基準(zhǔn)稅率以及圖17:東南亞國家紡織服裝出口額占全球紡織服裝圖18:東南亞國家鞋履出口額占全球鞋履總出8%6%4%2%運動鞋為主,除鈺齊、九興外均為Nike前十大鞋履供應(yīng)商。行業(yè)公司更新圖1:全球頭部鞋履供應(yīng)商包括裕元集團、華利集、韓國泰光、豐泰企業(yè)等裕元集團華利集團韓國泰光豐泰企業(yè)清祿廣碩九興韓國昌信臺灣隆典志強鈺齊Nike√(40.3%)√(37.8%)√√(85%)√(90%+)√(45-50%)√√√√(36%)Adidas√(20.4%)√√√(54%)VF√(11.8%)Deckers√(20.2%)Puma√√(7.0%)√√Columbia√√√UA√(5.6%)√√Mizuno√√Reebok√√√√√Crocs√√NewBalance√√√Converse√√√Asics√√√√Altra√√MERRELL√√√Timberland√√√Vans√√√UGG√√HOKA√√Saucony√√On√√其他Arc'teryx、Danner、Decathlon、Salomon等Lululemon等FOOTJOY等Hurley、Levi’sSKECHERS、李寧、安踏、特步等Vivobarefoot、Camper、Vionic、Coach、ColeHaan、ToryBurch等Brooks等TheNorthFace、Salewa、Meindl、LaSportivaEngelb規(guī)模23年出貨量2.2億雙23年銷量1.9億雙21年產(chǎn)能為1.14億雙23年產(chǎn)量1.12億雙21年產(chǎn)量近1億雙20年產(chǎn)量約900021年出貨量558020年產(chǎn)量4000+萬雙17年產(chǎn)量4320萬雙21年產(chǎn)量為3249萬雙20年產(chǎn)量約2000萬雙數(shù)據(jù)來源:公司官網(wǎng),公司公告,國泰君安證券注:括號內(nèi)為收入占比,華利集團、裕元集團、勞動密集型的特點更為突出,全球制鞋中心向低勞動力成本的區(qū)域進行多經(jīng)驗使得制造商積累起豐富的產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗;另一方面品牌方早年間主動行業(yè)公司更新申洲國際儒鴻維珍妮超盈國際鷹美晶苑國際天虹國際Nike√√√√Adidas√√√優(yōu)衣庫√√√Puma√√√UA√√√√J.C.P√Lululemon√√√√√Fila√√Target√√√√√Gap√√安踏√√√√法國鱷魚、李寧Reebok、Wal-mart、Sears、C.K、PoloRalphLauren等Google、NEIWAI、UbrasH&M、Levi's、A&F、VF、LBrands、Marks&Spenners、GU、PINK、UA等3000+國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶主要產(chǎn)品類運動服、休閑服針織布、成衣胸杯等彈性織帶和蕾絲等運動服等休閑服、牛仔服、貼身內(nèi)衣、毛衣、運動服和戶外服等紗線、面料、服行業(yè)更低,大部分企業(yè)聚焦在產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中有限的環(huán)節(jié)重點發(fā)展。能夠涉及到高附加值的面料及成衣制作環(huán)節(jié),甚至是希望通過實現(xiàn)全環(huán)節(jié)料實現(xiàn),如申洲國際為優(yōu)衣庫研發(fā)AIRism面料,超盈國際為Lululemon供高科技彈性面料;成衣環(huán)節(jié)的研發(fā)如維珍妮采用無縫貼合等技術(shù)制作無縫服裝、采用注塑成型的技術(shù)制作運動內(nèi)衣、貼身內(nèi)衣等。行業(yè)公司更新動鞋服零售,2023年制造業(yè)務(wù)/零售業(yè)務(wù)收入占比分別2.1.1.制造業(yè)務(wù):全球運動鞋制蔡氏家族于中國臺灣開始進入鞋履制造業(yè),主要產(chǎn)品為帆寶成工業(yè)股份有限公司(9904.TT)的主要股東。裕元收購鷹美(國際)控股有限公司。該公司專門制造運動裕元收購其利工業(yè)集團有限公司股權(quán)。該公司為知名運動袋、背包及旅行配件之設(shè)計開發(fā)制造商行業(yè)公司更新統(tǒng)計口徑,運動鞋及戶外鞋收入占比由2020年的77%提升至80%。其他客戶制造業(yè)務(wù)營收占比Adidas制造業(yè)務(wù)營收占比Nike制造業(yè)務(wù)營收占比2015201620172018201920202021202圖21:運動鞋貢獻裕元集團制造業(yè)務(wù)大部分收201520162017201820192020202120220152016201720182019202020212022015201620172018201920202021202潤率逐步修復(fù),我們預(yù)計2024年公司制造業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率有望修復(fù)至6-7%。此外,公司經(jīng)營中心重新回歸至制造業(yè)務(wù),并采取了精簡管理架構(gòu)的行業(yè)公司更新80%80%60%40%20% -20%-40%2.1.2.零售業(yè)務(wù):國內(nèi)頭部運動經(jīng)銷銳步等國際知名運動品牌,此后進一步將業(yè)務(wù)拓展至全國。200股子公司寶勝國際在中國香港上市,伴隨國內(nèi)運動鞋服市場發(fā)展而穩(wěn)健增長,2020-2022年受疫情影響營收有所波動。設(shè)立北京寶盛道吉體育用品有限公司,在中國內(nèi)地公司整合全國運動營銷通路資源,創(chuàng)立自有品零售業(yè)務(wù)與品牌代理業(yè)務(wù)實現(xiàn)分拆,子公司寶勝國際在中國香港交易所主行業(yè)公司更新大中華地區(qū)直營門店數(shù)量(家)5560//0 完善制鞋產(chǎn)業(yè)鏈體系,確保生產(chǎn)流程的高效完整;1997年起,公展制鞋范疇,生產(chǎn)冰刀鞋與直排式輪鞋,2001年逐步拓展至RollerbladeSkates、NordicaSkiBoots及SnowBo打造冰球全系列產(chǎn)品,同時掌握高階球生產(chǎn)技術(shù),如高爾夫四層式轉(zhuǎn)型。作之初,因產(chǎn)品未達到Nike標(biāo)準(zhǔn),時任董事長王秋雄得行業(yè)公司更新總經(jīng)理,主導(dǎo)休閑鞋類及運動器材鞋類業(yè)務(wù)發(fā)展,2003年起加入公司董事等單位主管;2001年升任第一事業(yè)部總經(jīng)理,負(fù)責(zé)主要客戶鞋類業(yè)務(wù)。于美國伊利諾大學(xué)碩士。2024年起加入豐泰公司董事從工廠人數(shù)角度分析,豐泰是Nike第一大鞋履供應(yīng)商。分別對豐帝和豐泰廠區(qū)進行改建,擴大研發(fā)中心面積;2015年豐行業(yè)公司更新業(yè)設(shè)計與工程結(jié)構(gòu)技術(shù)開發(fā)所需模具與配件,改數(shù)據(jù)來源:公司官網(wǎng),公司公告,國泰君安證券司成功研發(fā)并投產(chǎn)了多款兼具柔軟透氣鞋面與耐磨防滑鞋底的新鞋型,不增長提供了有力保障。Axis球鞋將鞋面與全掌式空氣袋底部做固定,鞋子報廢時所有組件可分別拆開,達到NikeKids最暢銷兒童籃球鞋款,著重于輕松穿脫行業(yè)公司更新2.3.韓國泰光:Nike前五大鞋履雙,專供Nike。根據(jù)2023年Nike供應(yīng)商數(shù)據(jù),從工廠人數(shù)角度分析,泰CreationCenter(PCCPPC將Nike給的創(chuàng)意通過圖案、模具、藝制作樣品,并高度重視創(chuàng)新,致力于研發(fā)、生產(chǎn)和推出產(chǎn)品款攜手Nike推出多個具有代表性的鞋履系列。市場對高性能運動鞋的多樣化需求。2010-2023年,泰光基于Dynamic行業(yè)公司更新最新研發(fā)的ReactFoam技術(shù)兼具柔軟4COLUMNPUCKNIKELUNAGLIDE4NIKELUNAREPICLOWNIKEEPICREACTNIKEAIRMAX270行業(yè)公司更新2.4.廣碩:Nike前十大鞋履Nike第八大鞋履供應(yīng)商。廣碩集產(chǎn)品開發(fā)與生產(chǎn)一體,從童鞋從籃球鞋到全系列運動鞋,開發(fā)水平和生產(chǎn)技術(shù)不斷提升,為Nike提供了高品質(zhì)的產(chǎn)品和專業(yè)的制鞋服務(wù)。安踏、李寧、安踏、361度、數(shù)據(jù)來源:公司官網(wǎng),衡陽市人民政府網(wǎng),企查查,順企網(wǎng),國泰君行業(yè)公司更新供應(yīng)商數(shù)據(jù),從工廠人數(shù)角度分析,清祿是Nike第五大鞋履供應(yīng)商。清祿成立,生產(chǎn)PVC鞋履并為Puma與Brooks品牌代工生清祿與日本運動品牌Mizuno建立合作關(guān)系,同年開始為高開發(fā)和生產(chǎn)Nike與Mizuno品牌陳建民先生、蔣至剛先生及趙明靜先生在中國臺灣在中國東莞設(shè)立東莞大嶺山興雄鞋廠,并為拓展至高檔女性鞋履領(lǐng)行業(yè)公司更新于菲律賓建立據(jù)點,擴大在東南亞的鞋履生產(chǎn);成立首家手袋整合研發(fā)部門以提升產(chǎn)品設(shè)計及開發(fā)能力與創(chuàng)新力;啟動越南運動鞋推出集團首個三年策略規(guī)劃(2023-2025)數(shù)據(jù)來源:公司官網(wǎng),公司年報,國泰君安證券超50個品牌客戶,2023年運動/奢華/時尚/休閑收入占比分別約為休閑鞋履運動鞋履20152016201720182019202020212022國的擴建項目預(yù)計在2024年底前完成,投入使用后行業(yè)公司更新分紅水平有望延續(xù)。此外,目前公司估值處于歷史偏低水平,PE(TTM)80%60%40%20%502.7.韓國昌信:Nike前五大鞋履昌信在制鞋行業(yè)首次采用了豐田生產(chǎn)系統(tǒng)(TPS),這成為公司“精益企業(yè)管昌信逐漸成長為一家具有可持續(xù)增長能力的國際化企業(yè)。2001年公司成立行業(yè)公司更新2023年進入數(shù)據(jù)驅(qū)動管理(C2.0)階段。昌信目前著力新戰(zhàn)略,包括流程優(yōu)化、自動化和數(shù)字化。質(zhì)量高,交付時間準(zhǔn)確。Nike每季度通過Nike制造指數(shù)(NikeQualityManagementIndex)對工廠的質(zhì)量管理進行評估,2018-2022年昌信的MI指行業(yè)公司更新銳步等,第一大客戶是Nike。根據(jù)2023年N擁有80條成型線,員工總數(shù)超過65000人。///NIKE元;二期達產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)量640元人民幣(首期規(guī)NIKE/方米、建筑面積約隆昱精密(模/NIKE/////////////////////////////數(shù)據(jù)來源:公司官網(wǎng),南方報業(yè),興寧市政府網(wǎng),國泰君2.9.志強:全球足球鞋代工龍頭,20行業(yè)公司更新轉(zhuǎn)型為代工制造商,并在越南平陽省成立了第一家制造基地志雄,專門為公司地址移遷至臺中,業(yè)務(wù)以進出口足球鞋及其他運動相關(guān)產(chǎn)品為主志強國際由貿(mào)易商向上發(fā)展為代工制造商,主要專業(yè)生產(chǎn)銷公司邁向國際化,更名為志強國際公司正式在中國臺灣證券交易所掛牌上市FY2019FY2020FY2021洲/中國占比40%/36%/13%/6%,主o志寨廠:2010年建于柬埔寨磅清揚省,生產(chǎn)Adidas各式運動鞋與足球行業(yè)公司更新oooooo大河廠:位于越南同奈省。2018年投產(chǎn),生產(chǎn)Brooks跑鞋。80%60%40%在中國臺灣上市。公司主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)運動鞋,并在200認(rèn)證;2003年越南鈺齊鞋廠成立,專戶外品牌鞋和成衣產(chǎn)品,逐步拓展中國市場;2013年公司在柬埔寨成立工成立中國臺灣營運總部,職能包括集團接單、采購成立福建和誠鞋業(yè),專門生產(chǎn)戶外鞋、運動鞋,獲得行業(yè)公司更新閑鞋與功能鞋等,以戶外鞋為主,2011-20的25%以下;產(chǎn)能中心向東南亞轉(zhuǎn)移的趨勢明顯,2019年越南總產(chǎn)量首度行業(yè)公司更新于其他制鞋企業(yè)偏高。150%100% 3.1.超盈國際:全球知名彈性面年在廣東省東莞市建立第一個生產(chǎn)基地;2在越南海陽省建立了第一家海外工廠,標(biāo)志著國際化戰(zhàn)略的開始;2017年里蘭卡和越南的新一期生產(chǎn)廠房悉數(shù)竣工。在中國香港開設(shè)超盈紡織有限公司,在中國開設(shè)東莞超盈紡行業(yè)公司更新客戶:主要客戶為內(nèi)衣品牌和運動服飾品牌其他CR5(除3.2.天虹國際:全球最大的包芯前主要產(chǎn)品包括紗線、面料、服裝等。其中,紗線收入占約為93%;坯布產(chǎn)品收入占比穩(wěn)步提升;面料及服裝產(chǎn)品收入占比大幅下行業(yè)公司更新3.3.儒鴻:全球知名一體化彈性成知名縱向一體化成衣制造商。儒鴻是一家知名的縱向一體化針織布和成衣于五股工業(yè)區(qū)興建自有針織織廠;引進自動化生產(chǎn)系統(tǒng),與研發(fā)尼龍紗線與機能性布料;與繽龍染整廠成為策略擴大中國臺灣苗栗生產(chǎn)基地規(guī)模。于中國香港、紐約成立辦事處、與儒杰合并,公開發(fā)行股票。苗投資并擴建繽龍染廠;溪洲針織織造廠獲得ISO14001環(huán)境管理認(rèn)證;入選為全國勞資成立廷鴻有限公司,拓展中國市場業(yè)務(wù)并收集市場資訊,于中國無錫投資優(yōu)妮姿服裝有限公司興建越南成衣廠并開始量產(chǎn);有機棉制程通過IMOGOTS認(rèn)證;自2003年起,營業(yè)額突破100%獲得經(jīng)濟部卓越貿(mào)易企業(yè)獎之新興市場貢獻獎項;獲羅行業(yè)公司更新20142015201620172018201920202021201720182019202020212020122013201420152016有長、短纖的特色,技術(shù)難度較高。儒鴻擁有各式規(guī)格的針織機臺,且自行業(yè)公司更新80%60%40%20% -20%-40%在馬來西亞、毛里求斯開設(shè)工廠;與Mastindus繼美國、歐洲后,客戶群延伸至日本;在馬達加斯加在越南、孟加拉開設(shè)工廠;收購MartinInternationalHoldings并開設(shè)貼身內(nèi)衣類別;將梭織業(yè)在柬埔寨開設(shè)工廠;收購Vista并進一步將產(chǎn)品類別擴展至運動數(shù)據(jù)來源:公司官網(wǎng),公司年報,國泰君安證券27.9%/21.3%/18.2%/10.2%/21.9%,近年來運動服及戶外服收入占比明顯提預(yù)計到2025年面料消費量的20%左右將來自內(nèi)部生產(chǎn),2026年/2028年將分別上升到40%/60%。行業(yè)公司更新20172018201920202021202014201520162017201820192020202最強的客戶是基數(shù)較小的Lululemon,核心客戶中Adida20172018201920202021行業(yè)公司更新在汕頭市購置廠房用地及興建新廠房;裕元工業(yè)(集團)有限公司認(rèn)購鷹美股份及在汕頭市新建成的生產(chǎn)基地落成啟用;裕元兌換鷹美可換股票據(jù)及成為鷹美主要股東之一購入WayableInternationalIncorporation全部股份權(quán)益,并委任其董事陳小獲Nike(NIKE)中國香港分部頒發(fā)2008年度Nike頂尖供應(yīng)商獎,成為位于汕頭廠房內(nèi)的研發(fā)中心于農(nóng)歷年后開始投入運作;汕頭廠房所有生產(chǎn)線得到NIKE認(rèn)證為NOS生產(chǎn)線行業(yè)公司更新行業(yè)公司更新由于疫情居家需求所帶來的消費電子產(chǎn)品購買熱潮逐漸退卻,訂單回歸理表24:維珍妮擁有多個業(yè)務(wù)板塊運動胸圍、運動緊身褲、短褲、運動上衣4.7%4.1%4.1%盈利預(yù)測(EPS)PE盈利預(yù)測(EPS)PE行業(yè)公司更新2313.HKHKD裕元集團HKD876HKD87797HKD5432232.HKHKD655股票研股票研 全球服裝制造領(lǐng)軍企業(yè),2024年訂單顯著修復(fù)當(dāng)前價格(港元2024..3. liujiakun029641@caodongqing026730@交易數(shù)據(jù)登記編號S0880524040004S0880122070070 拉動盈利能力提升。預(yù)計2024-2026年歸母凈利分別為2.1/2.4/2.8億美元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為6/5/4倍,給予“增持”評級。梭織業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為專注于牛仔服的業(yè)務(wù);201的兩家面料工廠,預(yù)計到2025年面料消費生產(chǎn),2026年/2028年將分別上升到40%/60%,屆時公司盈利能力有望實現(xiàn)顯著提升。增長高單位數(shù),彪馬訂單增長單位數(shù),基數(shù)較小的Lul望高速增長。財務(wù)摘要(百萬美元)20202021202220股票研股票研l(wèi)iujiakun029641@gtjas.caodongqing026730@gtj交易數(shù)據(jù)登記編號登記編號擴張步伐清晰,具備高分紅、低估值特征。預(yù)計2024-20261995年開始生產(chǎn)休閑品類鞋履;1998年在越2007年在中國香港上市;2012年在印尼新建休閑鞋履工廠;2014年95%66%37% -21% 九興控股恒生指數(shù)2023年運動/奢華/時尚/休閑收入占比分的solo工廠已經(jīng)建成并運行,公司計劃將部分時尚客戶轉(zhuǎn)移到該工處于歷史偏低水平,PE(TTM)位于2018年至今約30%左右分位數(shù)的水平。財務(wù)摘要(百萬美元)202020212022股票研股票研 liujiakun029641@caodongqing026730@交易數(shù)據(jù)登記編號S0880524040004S0880122070070 2004年在廣東省東莞市建立第一個生產(chǎn)基地;2為客戶提供獨特的增值創(chuàng)新,并從戰(zhàn)略上豐富新產(chǎn)品供應(yīng)。入占比逐年上升,由2015年的62%提升至2023年的79%,并且主要斯里蘭卡建立生產(chǎn)廠房;2021-2023年,公司位于來,公司計劃評估進一步擴張海外產(chǎn)能(特別是在越南)的可行性,戶提供可持續(xù)的供應(yīng)鏈解決方案,鞏固品牌合作,滿足其最佳利益,包括縮短生產(chǎn)周期、滿足相關(guān)貿(mào)易及稅務(wù)考量。財務(wù)摘要(百萬港元)20202021202220股票研股票研l(wèi)iujiakun029641@gtjas.caodongqing026730@gtj交易數(shù)據(jù)登記編號登記編號全年表現(xiàn)相對平穩(wěn)。預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利分別為57%57%40%22%4%-13%-31% 裕元集團恒生指數(shù)制造和運動鞋服零售,制造和運動鞋服零售,2023年制造業(yè)務(wù)/零售業(yè)務(wù)收入占比分別為中長期來看寶勝利潤率及周轉(zhuǎn)率仍有較大提升空間。財務(wù)摘要(百萬美元)202020212022股票研股票研 豐泰企業(yè)(9910)Nike核心鞋履供應(yīng)商,2024年訂單顯著修復(fù)當(dāng)前價格(新臺幣2024.9. liujiakun029641@caodongqing026730@交易數(shù)據(jù)登記編號S0880524040004S088012207007052周內(nèi)股價區(qū)間(新臺幣) 公司歸母凈利分別為71.1/86.7/89.6億新臺幣,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別開展合作,為Nike生產(chǎn)高級帆布雙皮面運動鞋,成為Nike亞洲首家代工廠,獲得了Nike氣墊生產(chǎn)工廠的唯一授權(quán)。公司與Nike深度綁商數(shù)據(jù),從工廠人數(shù)角度分析,豐泰是Nike第一大鞋履供應(yīng)商。積;2015年豐泰在越南設(shè)立首個海外研發(fā)中心。自2012年以來,公司成功研發(fā)并投產(chǎn)了多款兼具柔軟透氣鞋面與耐磨防滑鞋底的新鞋Nike的銷售情況,建議關(guān)注Nike后續(xù)財務(wù)摘要(百萬新臺幣)20202021202220232024E2025E2026E股票研股票研 鈺齊-KY(9802) liujiakunliujiakun029641@caodongqing026730@區(qū)間(新臺幣)0.97-2.52登記編號登記編號S0880524040004S0880122070070景氣度,公司作為全球戶外鞋制造龍頭,有望深度受益。預(yù)計2024-均屬GORE-TEX認(rèn)證廠,具備全方2024年至今公司收入累計明顯下滑,主要系部分客戶銷售承壓及基財務(wù)摘要(百萬新臺幣)2020202120222023
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