涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究

摘要：隨著人民幣匯率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，以及國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)等方面不確定性的增加，人民幣匯率雙向波動(dòng)的幅度和彈性明顯加大，我國(guó)涉外企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也明顯上升。通過全面深入地分析企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)及由此帶來(lái)的匯兌損益，并在此基礎(chǔ)上與公司業(yè)務(wù)相結(jié)合，建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)涉外企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與發(fā)展具有十分重要的意義。本文針對(duì)當(dāng)前境內(nèi)涉外企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管控方面存在的問題，從外幣業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算、外匯套期保值、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)等方面提出應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。關(guān)鍵詞：涉外企業(yè)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；匯兌損益2015年“8.11匯改”以來(lái)，人民幣匯率管理機(jī)制不斷向市場(chǎng)化邁進(jìn)，逐步形成了“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度”。人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，2020年人民幣兌美元中間價(jià)匯率波動(dòng)幅度達(dá)到9.3%，2021年縮小至3.5%，但2022年進(jìn)一步擴(kuò)大至15.1%。隨著匯率波動(dòng)幅度的加大，我國(guó)涉外企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)有增無(wú)減，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益受匯率風(fēng)險(xiǎn)影響的程度日益突出。匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的影響主要通過財(cái)務(wù)報(bào)表中的匯兌損益來(lái)體現(xiàn)，近年來(lái)涉外上市公司披露匯兌損益的情況越來(lái)越多，匯兌損益占凈利潤(rùn)的比例越來(lái)越高。2022年，4323家上市公司披露了匯兌損益，其中1169家上市公司產(chǎn)生匯兌損失，整體規(guī)模接近545億元，主要涉及交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、石化石油、電子、生物醫(yī)藥等板塊。通過全面深入地分析企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)及其導(dǎo)致的匯兌損益，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)，研究制定匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，進(jìn)一步建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)于涉外企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與發(fā)展具有十分重要的意義。一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及匯兌損益概述（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)及分類匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易和金融活動(dòng)中，會(huì)產(chǎn)生以外幣計(jì)價(jià)的款項(xiàng)收付、資產(chǎn)或負(fù)債，因此匯率變化可能給以本幣記賬的企業(yè)帶來(lái)不可預(yù)期的損失，具體分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于匯率的變動(dòng)，使外幣兌換為本幣的幣值發(fā)生變動(dòng)，從而可能造成企業(yè)的損失。企業(yè)簽訂的各種貿(mào)易或金融合同，只要以外幣作為計(jì)價(jià)單位，發(fā)生外幣計(jì)價(jià)的合同現(xiàn)金流，就會(huì)面臨匯率變動(dòng)導(dǎo)致的交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口和匯率波動(dòng)，一旦發(fā)生將對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流造成沖擊。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在制作財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)需要將外幣折算成本幣，一般是月末或年末的即期匯率，而這一匯率往往與入賬時(shí)的即期匯率存在差異，因此匯率波動(dòng)會(huì)引起外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債賬面價(jià)值的變化，從而產(chǎn)生賬面盈余或損失。折算風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于不同時(shí)間財(cái)務(wù)報(bào)表采用折算匯率的差異，是通過會(huì)計(jì)核算得到的賬面變動(dòng)，不影響當(dāng)期現(xiàn)金流量。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利和運(yùn)營(yíng)造成的中長(zhǎng)期沖擊。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)涉外企業(yè)而言，是整體、長(zhǎng)期性的風(fēng)險(xiǎn)，較難有效估計(jì)。（二）匯兌損益構(gòu)成分析匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響在財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)為匯兌損益，一般由財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌損益和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中的匯兌損益兩部分構(gòu)成。其中，會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為匯兌損益中的財(cái)務(wù)費(fèi)用；交易風(fēng)險(xiǎn)部分體現(xiàn)為財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌損益，另一部分體現(xiàn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中的匯兌損益。1.財(cái)務(wù)費(fèi)用中匯兌損益構(gòu)成財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌損益主要來(lái)源于以下會(huì)計(jì)科目：一是資產(chǎn)科目，即外幣銀行存款、外幣應(yīng)收賬款；二是負(fù)債科目，即外幣應(yīng)付賬款、外幣預(yù)收賬款。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，記賬本位幣為人民幣，在發(fā)生外幣業(yè)務(wù)時(shí)均需折算為人民幣，涉及的折算匯率有三個(gè)，即初始記賬匯率、調(diào)整匯率（月末最后一個(gè)工作日公布的人民幣兌美元中間價(jià)），以及業(yè)務(wù)結(jié)算時(shí)的匯率。（1）外幣銀行存款匯兌損益收到外幣銀行存款時(shí)，確認(rèn)外幣收款金額，同時(shí)根據(jù)收款記賬匯率確認(rèn)人民幣金額。支付外幣銀行存款時(shí)，根據(jù)外幣支付金額及支付記賬匯率確認(rèn)人民幣金額。外幣存款匯兌損益是在月末產(chǎn)生，根據(jù)月末調(diào)整匯率以及月末外幣存款余額，計(jì)算月末外幣存款對(duì)應(yīng)人民幣余額，該余額與原賬面人民幣余額間差額，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用匯兌損益科目。（2）外幣應(yīng)收賬款匯兌損益進(jìn)出口企業(yè)在出口開票時(shí)，對(duì)外幣應(yīng)收賬款進(jìn)行確認(rèn)，同時(shí)按開票時(shí)的記賬匯率對(duì)應(yīng)收賬款的人民幣金額進(jìn)行確認(rèn)。月末，根據(jù)月末調(diào)整匯率及外幣應(yīng)收賬款余額，計(jì)算應(yīng)收賬款人民幣余額，與原賬面人民幣余額間差額，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用匯兌損益科目。次月將沖回該筆未實(shí)現(xiàn)的匯兌損益。收款結(jié)算時(shí)，人民幣金額按收到的外幣金額和收款時(shí)的記賬匯率計(jì)算，與原賬面人民幣金額的差額計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌損益科目。（3）外幣應(yīng)付賬款匯兌損益進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)口貨物采購(gòu)入庫(kù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)外幣應(yīng)付賬款金額，同時(shí)應(yīng)付賬款的人民幣金額應(yīng)當(dāng)按照入庫(kù)時(shí)的記賬匯率確認(rèn)。月末，根據(jù)月末調(diào)整匯率及外幣應(yīng)付賬款余額，計(jì)算應(yīng)付賬款人民幣余額，與原賬面人民幣余額間差額，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用匯兌損益科目。次月將該筆未實(shí)現(xiàn)的匯兌損益進(jìn)行沖回。支付結(jié)算時(shí)，若以人民幣購(gòu)匯方式支付，應(yīng)支付的人民幣金額按實(shí)際支付時(shí)購(gòu)匯匯率計(jì)算，其與原賬面人民幣金額的差額，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌損益科目。企業(yè)在支付結(jié)算時(shí)，如以自有外幣支付，支付的人民幣金額按支付時(shí)的記賬匯率計(jì)算，其與原賬面人民幣金額的差額，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用匯兌損益科目。（4）外幣預(yù)收賬款匯兌損益會(huì)計(jì)核算在收到外幣預(yù)收款項(xiàng)時(shí)，確認(rèn)外幣金額，預(yù)收款項(xiàng)的人民幣金額按收款記賬匯率確認(rèn)。月末，根據(jù)月末調(diào)整匯率及外幣預(yù)收賬款余額，計(jì)算預(yù)收賬款人民幣余額，與原賬面人民幣余額間差額，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用匯兌損益科目。次月將該筆未實(shí)現(xiàn)的匯兌損益沖回。外幣預(yù)收款沖抵時(shí)，沖抵人民幣金額按沖抵的外幣預(yù)收款金額與沖抵時(shí)的記賬匯率計(jì)算，其與原賬面人民幣金額的差額計(jì)入?yún)R兌損益科目的財(cái)務(wù)費(fèi)用。2.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中匯兌損益構(gòu)成分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中的匯兌損益主要是外幣采購(gòu)和銷售環(huán)節(jié)產(chǎn)生的匯兌損益，銷售價(jià)格中匯率與采購(gòu)成本匯率差異所產(chǎn)生的匯兌損益。綜合以上匯率風(fēng)險(xiǎn)和匯兌損益分析，涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上主要來(lái)源于交易幣種與記賬本位幣的錯(cuò)配和交易結(jié)算時(shí)點(diǎn)的錯(cuò)配。當(dāng)涉外企業(yè)使用人民幣作為記賬本位幣和交易幣種時(shí)，匯率風(fēng)險(xiǎn)是沒有的?；蛘咭匀嗣駧抛鳛橛涃~本位幣，以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，但如果采用現(xiàn)收現(xiàn)付結(jié)算，匯率還沒有變化就已經(jīng)完成了全程交易，也不會(huì)發(fā)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，涉外企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制主要是降低記賬本位幣與交易幣種之間的錯(cuò)配，以及減少交易結(jié)算時(shí)點(diǎn)的錯(cuò)配。二、現(xiàn)階段涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題（一）企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)財(cái)融合不夠深入由于匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用匯兌損益中，不少涉外企業(yè)管理層認(rèn)為匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和減少匯兌損益對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響是財(cái)務(wù)部門的事情。通過分析企業(yè)匯兌損益的構(gòu)成，我們了解到匯兌損益不僅體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用上，也體現(xiàn)在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中。匯兌損益的產(chǎn)生主要與公司涉外業(yè)務(wù)安排有關(guān)，因此匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避需要業(yè)務(wù)部門與財(cái)務(wù)部門進(jìn)行全面深入的融合與溝通。圍繞公司業(yè)務(wù)對(duì)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)形成原因、匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口以及對(duì)應(yīng)產(chǎn)生的匯兌損益、相關(guān)會(huì)計(jì)核算進(jìn)行全面深入的分析，共同學(xué)習(xí)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，掌握專業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)與技能，在此基礎(chǔ)上共同研究制定有針對(duì)性的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案。（二）匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念不夠牢固，套期保值占比低1.匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念不夠牢固部分企業(yè)未能樹立正確的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理理念，存在利用外匯交易投機(jī)獲利的錯(cuò)誤認(rèn)知。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，過于看中對(duì)匯率市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，而根據(jù)主觀分析判斷進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理操作，希望能夠準(zhǔn)確判斷匯率走勢(shì)，在具體操作中獲取收益。這一做法與匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的管理理念完全背道而馳。2.企業(yè)外匯套期保值業(yè)務(wù)占比仍較低近年來(lái)，隨著涉外企業(yè)增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，通過外匯避險(xiǎn)工具控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)逐步增多，但所占比例仍較低。根據(jù)中國(guó)避險(xiǎn)網(wǎng)數(shù)據(jù)披露，截止2021年底，我國(guó)A股4495家上市公司中，參與使用套期保值工具的有891家，占比接近20%。外匯套保業(yè)務(wù)占比低的原因，一是由于專業(yè)知識(shí)不足，對(duì)套保工具缺乏正確認(rèn)識(shí)，認(rèn)為套保業(yè)務(wù)“風(fēng)險(xiǎn)較大”。二是在考核評(píng)價(jià)方面，主要是擔(dān)心在到期日將衍生品合約價(jià)格與即期匯率進(jìn)行比較會(huì)產(chǎn)生潛在損失，從而受到責(zé)任追究。（三）未建立健全匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制目前，全球化程度較高的大中型企業(yè)普遍建立了匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，但在過去幾年人民幣匯率雙向波動(dòng)的新形勢(shì)下，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表匯兌損益較大的情況表明，相關(guān)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制仍需進(jìn)一步健全。與大中型企業(yè)相比，小微企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制基本沒有建立起來(lái)，主要是看企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的重視程度，如果不夠重視，沒有采取相關(guān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理措施而任其發(fā)生，出現(xiàn)虧損才意識(shí)到匯率風(fēng)險(xiǎn)。三、匯率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施（一）加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的業(yè)財(cái)融合利用會(huì)計(jì)核算和業(yè)務(wù)安排，減少交易幣種和時(shí)間錯(cuò)配來(lái)控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。一是優(yōu)化外幣業(yè)務(wù)核算的初始記賬匯率選擇方式?；诘诙糠謱?duì)相關(guān)外幣科目匯兌損益形成的分析，會(huì)計(jì)折算的匯兌損益主要來(lái)源于初始記賬匯率與后續(xù)交易結(jié)算匯率之間的匯差，匯差越大產(chǎn)生的匯兌損益越大。所以初始記賬匯率的選擇就非常重要。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第19號(hào)—外幣折算》和應(yīng)用指南的規(guī)定，外幣交易初始確認(rèn)時(shí)，應(yīng)采用交易發(fā)生日的即期匯率將外幣金額折算記賬本位幣；也可采用按系統(tǒng)合理方法確定的、近似于交易發(fā)生日的即期匯率。目前，大多數(shù)涉外企業(yè)的初始記賬匯率選擇的是中國(guó)人民銀行在月初第一個(gè)工作日公布的人民幣外匯牌價(jià)中間價(jià)，即“近似匯率”。這一匯率在人民幣兌外幣匯率變動(dòng)不大的情況下，與交易日匯率比較“近似”，但當(dāng)匯率出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)時(shí)，該匯率會(huì)與交易發(fā)生日匯率出現(xiàn)較大差異，進(jìn)而使匯兌損益出現(xiàn)較大幅度的增加。優(yōu)化方案主要是按照準(zhǔn)則要求，在外幣業(yè)務(wù)初始確認(rèn)時(shí)，按照交易日中國(guó)人民銀行公布的當(dāng)日人民幣外匯牌價(jià)中間價(jià)進(jìn)行折算。這樣可以縮短初始賬日與后續(xù)結(jié)算日之間的時(shí)間錯(cuò)配，從而減少因匯率波動(dòng)而產(chǎn)生的匯兌損益。二是以規(guī)避和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，在交易定價(jià)、合同簽訂、結(jié)算方式等安排上，盡量減少交易幣種和時(shí)間錯(cuò)配。一是采購(gòu)和銷售業(yè)務(wù)全部采用人民幣結(jié)算，將不會(huì)產(chǎn)生外幣兌換需求，不會(huì)形成外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，是企業(yè)成本最低、最有效的匯率風(fēng)險(xiǎn)管控手段。二是如從采購(gòu)到銷售環(huán)節(jié)很難避免幣種錯(cuò)配，可在定價(jià)環(huán)節(jié)盡量約定折算匯率，盡可能使采購(gòu)和銷售環(huán)節(jié)使用相同的折算匯率。第三，如果采用外幣結(jié)算，盡可能縮短發(fā)票開具與收款、付款的時(shí)間因時(shí)間錯(cuò)配造成的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）牢固樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念牢固樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，加強(qiáng)外匯避險(xiǎn)工具研究，加大外匯避險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重。第一，人民幣匯率受多重復(fù)雜因素影響，雙向波動(dòng)將成為常態(tài)，涉外企業(yè)應(yīng)牢固樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，切勿豪賭匯率升貶、投機(jī)炒作。二是加強(qiáng)對(duì)外匯避險(xiǎn)工具的研究，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層以及業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)部門人員的專業(yè)培訓(xùn)，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理層運(yùn)用外匯避險(xiǎn)工具的動(dòng)力，加大外航避險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重。通過合理運(yùn)用外匯避險(xiǎn)金融產(chǎn)品鎖定成本或收益，進(jìn)而有效鎖定企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)因匯率大幅波動(dòng)而受到的沖擊。銀行要指導(dǎo)企業(yè)正確看待套期保值產(chǎn)品持有期間的浮盈浮動(dòng)，逐步形成成熟的外匯避險(xiǎn)策略。（三）搭建契合企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系企業(yè)通過建立并不斷完善匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，使匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制規(guī)范化、系統(tǒng)化地運(yùn)行，能夠有效降低匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的影響，從而為企業(yè)的健康發(fā)展提供更加有力的保障。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體現(xiàn)一般由三部分構(gòu)成：匯率風(fēng)險(xiǎn)管理政策和制度、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的運(yùn)行。在進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，企業(yè)應(yīng)首先制定相關(guān)管理政策和制度，制度中明確管理目標(biāo)、管理原則、管理架構(gòu)和決策審批權(quán)限、套期保值業(yè)務(wù)管理要求、定期報(bào)告和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制運(yùn)行監(jiān)督等內(nèi)容。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)包括職責(zé)分工和決策審批權(quán)限，設(shè)置時(shí)既要考慮科學(xué)性、制衡性，又要兼顧一定的靈活性和效率性。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系的運(yùn)行包括風(fēng)險(xiǎn)暴露辨識(shí)和測(cè)算，套期保值策略的制定和實(shí)施，匯率風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和報(bào)告等。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系在運(yùn)行中可以結(jié)合管理組織架構(gòu)，將“年度總體套保計(jì)劃”提交董事會(huì)審批，具體的匯率避險(xiǎn)操作可以在年度計(jì)劃下進(jìn)行，不需要重復(fù)流程審批。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理部門要定期提交匯率風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告，同時(shí)監(jiān)督部門也需要定期反饋