注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理：資本結(jié)構(gòu)考試題（三）

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理：資本結(jié)構(gòu)考試題（三）1、單選

下列表述中正確的是（）。A.市場(chǎng)有效性要求所有投資人都是理性的，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)B.市場(chǎng)有效性要求樂觀的投（江南博哥）資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消C.理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利行為三個(gè)條件同時(shí)存在市場(chǎng)才會(huì)是有效的D.市場(chǎng)有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消正確答案：D參考解析：市場(chǎng)有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；市場(chǎng)有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消，有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場(chǎng)會(huì)高估或低估股價(jià)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；導(dǎo)致市場(chǎng)有效的條件有三個(gè)：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利行為，只要有一個(gè)條件存在，市場(chǎng)就會(huì)是有效的，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。2、單選

假定某公司在未來(lái)的5年內(nèi)每年支付20萬(wàn)元的利息，在第5年末償還400萬(wàn)元的本金。這些支付是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。在此期間，每年的公司所得稅稅率均為25%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，則利息抵稅可以使公司的價(jià)值增加（）。A.21.65萬(wàn)元B.25萬(wàn)元C.80萬(wàn)元D.100萬(wàn)元正確答案：A參考解析：利息抵稅可以使公司增加的價(jià)值=利息抵稅的現(xiàn)值=20×25%×（P/A，5%，5）=21.65（萬(wàn)元）。3、多選

根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的代理理論，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有（）。A.在債務(wù)合同中引入限制性條款將增加債務(wù)代理成本B.當(dāng)企業(yè)自由現(xiàn)金流相對(duì)富裕時(shí)，提高債務(wù)籌資比例，有助于抑制經(jīng)理層的過(guò)度投資行為C.當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東拒絕接受凈現(xiàn)值為正的新項(xiàng)目將導(dǎo)致投資不足問(wèn)題D.當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東選擇高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目將導(dǎo)致債權(quán)人財(cái)富向股東轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)替代問(wèn)題正確答案：B,C,D參考解析：債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過(guò)度投資問(wèn)題使經(jīng)理和股東受益而發(fā)生債權(quán)人價(jià)值向股東的轉(zhuǎn)移，也可以表現(xiàn)為因投資不足問(wèn)題而發(fā)生股東為避免價(jià)值損失而放棄給債權(quán)人帶來(lái)的價(jià)值增值；債務(wù)的代理收益將有利于減少企業(yè)的價(jià)值損失或增加企業(yè)價(jià)值，具體表現(xiàn)為債權(quán)人保護(hù)條款引入、對(duì)經(jīng)理提升企業(yè)業(yè)績(jī)的激勵(lì)措施以及對(duì)經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流浪費(fèi)企業(yè)資源的約束等。因此在債務(wù)合同中引入限制性條款將增加債務(wù)代理收益，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。4、多選

下列有關(guān)優(yōu)序融資理論的說(shuō)法中，正確的有（）。A.考慮了信息不對(duì)稱對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響B(tài).考慮了逆向選擇對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響C.考慮了債務(wù)代理成本和代理收益的權(quán)衡D.考慮了過(guò)度投資和投資不足的問(wèn)題正確答案：A,B參考解析：優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，管理者首選留存收益籌資，其次是債務(wù)籌資，最后是發(fā)行新股籌資。選項(xiàng)C、D是代理理論考慮的問(wèn)題。5、多選

下列有關(guān)各資本結(jié)構(gòu)理論之間的關(guān)系的說(shuō)法中，正確的有（）。A.權(quán)衡理論是對(duì)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展B.代理理論是對(duì)權(quán)衡理論的擴(kuò)展C.權(quán)衡理論是對(duì)代理理論的擴(kuò)展D.優(yōu)序融資理論是對(duì)代理理論的擴(kuò)展正確答案：A,B參考解析：按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值，而按照權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值，因此權(quán)衡理論是對(duì)企業(yè)有所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展；按照代理理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，代理理論是對(duì)權(quán)衡理論的擴(kuò)展。6、多選

采用企業(yè)價(jià)值比較法時(shí)，在最佳資本結(jié)構(gòu)下，下列說(shuō)法正確的有（）。A.企業(yè)價(jià)值最大B.加權(quán)平均資本成本最低C.每股收益最大D.籌資風(fēng)險(xiǎn)小正確答案：A,B參考解析：在企業(yè)價(jià)值比較法下，最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期，加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。7、多選

下列關(guān)于考慮企業(yè)所得稅條件下的MM理論的觀點(diǎn)表述正確的有（）。A.負(fù)債比重越大企業(yè)價(jià)值越大B.負(fù)債比熏越大企業(yè)加權(quán)資本成本越小C.負(fù)債比重越大權(quán)益資本成本越小D.考慮所得稅時(shí)的有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小正確答案：A,B,D參考解析：負(fù)債比重越大權(quán)益資本成本越大，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。8、多選

盡管人們對(duì)于有效市場(chǎng)理論還存有爭(zhēng)議，但是占據(jù)主流的觀點(diǎn)仍然是市場(chǎng)在一定程度上有效。有效市場(chǎng)理論對(duì)于公司理財(cái)仍然具有重要指導(dǎo)意義。下列說(shuō)法中正確的有（）。A.管理者不能通過(guò)改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值B.管理者不通過(guò)金融投機(jī)獲利C.關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的D.管理者可以通過(guò)金融投資為企業(yè)獲利正確答案：A,B,C參考解析：實(shí)業(yè)公司在資本市場(chǎng)上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實(shí)業(yè)公司從事利率和外匯期貨等交易的正當(dāng)目的是套期保值，鎖定其價(jià)格，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)企圖預(yù)測(cè)利率和外匯的走勢(shì)，賺取額外利潤(rùn)的投機(jī)活動(dòng)，不僅葬送了許多實(shí)業(yè)公司，甚至拖垮了一些銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。實(shí)業(yè)公司的管理者不應(yīng)指望通過(guò)金融投機(jī)獲利。所以，選項(xiàng)D不正確。9、多選

關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的表述，正確的有（）。A.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定，在其他條件不變時(shí)，債務(wù)資本比率越高時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大B.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大C.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息前稅前利潤(rùn)隨著每股收益的變動(dòng)而變動(dòng)的幅度D.財(cái)務(wù)杠桿效益指利用債務(wù)籌資給企業(yè)自有資金帶來(lái)的額外收益正確答案：A,B,D參考解析：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的財(cái)務(wù)杠桿作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A正確；財(cái)務(wù)杠桿作用的大小是用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)表示的，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因此選項(xiàng)B正確；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)說(shuō)明的是息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)引起的每股收益的變動(dòng)幅度，因此選項(xiàng)C說(shuō)反了；選項(xiàng)D是指財(cái)務(wù)杠桿利益的含義，所以正確。10、單選

甲公司設(shè)立于2014年12月31日，預(yù)計(jì)2015年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場(chǎng)屬于成熟市場(chǎng)，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點(diǎn)，甲公司在確定2015年籌資順序時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的籌資方式是（）。A.內(nèi)部籌資B.發(fā)行債券C.發(fā)行普通股票D.發(fā)行優(yōu)先股票正確答案：B參考解析：根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點(diǎn)，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司2014年12月31日才設(shè)立，預(yù)計(jì)2015年年底才投產(chǎn)，因而還沒有內(nèi)部留存收益的存在，所以2015年無(wú)法利用內(nèi)部籌資，因此，退而求其次，只好選負(fù)債籌資11、單選

某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定性經(jīng)營(yíng)成本增加50萬(wàn)元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)椋ǎ?。A.2.4B.3C.6D.8正確答案：C參考解析：12、單選

某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，當(dāng)前的利息保障倍數(shù)為5，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（）。A.1.25B.1.5C.2.5D.0.2正確答案：A參考解析：13、多選

下列各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的有（）。A.無(wú)稅MM理論B.有稅MM理論C.代理理論D.權(quán)衡理論正確答案：B,C,D參考解析：無(wú)稅MM理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，即無(wú)論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，即不應(yīng)選A；有稅MM理論認(rèn)為，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上，全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大；權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展，而代理理論又是權(quán)衡理論的擴(kuò)展。所以選項(xiàng)B、C、D認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)。14、多選

檢驗(yàn)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的方法主要有（）。A.隨機(jī)游走模型B.事件研究C.共同基金表現(xiàn)研究D.過(guò)濾檢驗(yàn)正確答案：B,C參考解析：選項(xiàng)A、D屬于檢驗(yàn)弱式有效市場(chǎng)的方法。15、單選

根據(jù)財(cái)務(wù)分析師對(duì)某公司的分析，該公司無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值為3000萬(wàn)元，利息抵稅可以為公司帶來(lái)200萬(wàn)元的額外收益現(xiàn)值，財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值為100萬(wàn)元，債務(wù)的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬(wàn)元和40萬(wàn)元，那么，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，該公司有負(fù)債的企業(yè)價(jià)值為（）萬(wàn)元。A.3160B.3080C.3100D.3200正確答案：C參考解析：根據(jù)權(quán)衡理論，有負(fù)債的企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債的企業(yè)價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值=3000+200-100=3100（萬(wàn)元）。16、多選

市場(chǎng)有效的外部標(biāo)志有（）。A.證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息B.價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息而變動(dòng)，而不是沒有反映或反應(yīng)遲鈍C.投資人是理性的，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)D.專業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效正確答案：A,B參考解析：選項(xiàng)C、D屬于市場(chǎng)有效的條件而不是外部標(biāo)志。17、多選

下列關(guān)于權(quán)衡理論表示正確的有（）。A.應(yīng)該綜合考慮財(cái)務(wù)杠桿的利息抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本，以確定為最大化企業(yè)價(jià)值而應(yīng)該籌集的債務(wù)額B.有負(fù)債企業(yè)的總價(jià)值＝無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值C.有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與利息抵稅之和D.有負(fù)債企業(yè)股權(quán)的資本成本等于無(wú)負(fù)債企業(yè)股權(quán)的資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)比率成比例的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正確答案：A,B參考解析：選項(xiàng)C屬于考慮所得稅條件下的MM理論的觀點(diǎn)；選項(xiàng)D屬于無(wú)稅的MM理論。18、單選

某公司本年銷售額100萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)12萬(wàn)元，固定性經(jīng)營(yíng)成本24萬(wàn)元，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5，所得稅稅率25%。據(jù)此，計(jì)算得出該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)為（）。A.1.8B.1.95C.2.65D.3正確答案：D參考解析：稅前利潤(rùn)＝稅后凈利潤(rùn)／（1-所得稅稅率）＝12／（1-25%）＝16（萬(wàn)元）因?yàn)椋涸跊]有優(yōu)先股的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息前稅前利潤(rùn)／稅前利潤(rùn)所以：1.5＝息前稅前利潤(rùn)／16則：息前稅前利潤(rùn)＝24（萬(wàn)元）邊際貢獻(xiàn)＝息前稅前利潤(rùn)+固定性經(jīng)營(yíng)成本＝24+24＝48（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)／息前稅前利潤(rùn)＝48／24＝2聯(lián)合杠桿系數(shù)＝2×1.5＝319、多選

確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，下列說(shuō)法正確的有（）。A.如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則可較多地籌措負(fù)債資金B(yǎng).為了保證原有股東的絕對(duì)控制權(quán)，一般應(yīng)盡量避免普通股籌資C.若預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)上升，企業(yè)應(yīng)盡量利用短期負(fù)債D.一般而言，收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平低正確答案：B,D參考解析：籌措負(fù)債資金會(huì)負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，將冒較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；若預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)上升，企業(yè)應(yīng)盡量舉借長(zhǎng)期負(fù)債，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。20、多選

下列說(shuō)法巾正確的有（）。A.在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明銷售額增長(zhǎng)（減少）所引起的息前稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)（減少）的程度B.當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大C.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)所引起的每股收益的變動(dòng)幅度D.經(jīng)營(yíng)杠桿程度較高的公司不宜在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿正確答案：A,B,C參考解析：選項(xiàng)A、B、C表述均正確。選項(xiàng)D不正確，因?yàn)槿艚?jīng)營(yíng)杠桿較大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，此時(shí)若財(cái)務(wù)杠桿較高，則企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較高，企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大。21、單選

測(cè)試時(shí)選擇一只股票，以當(dāng)天為基準(zhǔn)日，建立一個(gè)日收益率系列；與此同時(shí)，以前一天為基準(zhǔn)日建立該股票的日收益率序列。計(jì)算這兩個(gè)數(shù)列的相關(guān)系數(shù)。這屬于驗(yàn)證弱式有效市場(chǎng)的方法中的（）。A.過(guò)濾檢驗(yàn)B.隨機(jī)游走模型C.事件研究D.共同基金變現(xiàn)研究正確答案：B參考解析：隨機(jī)游走模型的原理是：測(cè)試時(shí)選擇一只股票，以當(dāng)天為基準(zhǔn)日，建立一個(gè)日收益率系列；與此同時(shí)，以前一天為基準(zhǔn)日建立該股票的日收益率序列；計(jì)算這兩個(gè)數(shù)列的相關(guān)系數(shù)，如果相關(guān)系數(shù)為接近零，說(shuō)明前后兩天的股價(jià)無(wú)關(guān)，即股價(jià)是隨機(jī)游走的。22、多選

下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素的有（）。A.資本市場(chǎng)B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.盈利能力D.利率正確答案：A,D參考解析：影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素主要包括營(yíng)業(yè)收入、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性、股權(quán)結(jié)構(gòu)等；影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素主要包括稅率、利率、資本市場(chǎng)、行業(yè)特征等。23、單選

既具有抵稅效應(yīng)，又能帶來(lái)杠桿利益的籌資方式是（）。A.發(fā)行債券B.發(fā)行優(yōu)先股C.發(fā)行普通股D.使用內(nèi)部留存正確答案：A參考解析：負(fù)債籌資的利息在稅前計(jì)入成本，具有抵稅作用，同時(shí)若能使全部資本收益率大于借款利率亦能帶來(lái)杠桿利益，長(zhǎng)期借款和債券均有這種屬性；優(yōu)先股只有杠桿效應(yīng)，沒有抵稅作用；普通股、內(nèi)部留存既沒有杠桿效應(yīng)也沒有抵稅作用。24、多選

根據(jù)無(wú)稅MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債的比例提高時(shí)，下列說(shuō)法正確的有（）。A.權(quán)益資本成本上升B.加權(quán)平均資本成本上升C.加權(quán)平均資本成本不變D.債務(wù)資本成本上升正確答案：A,C參考解析：在不考慮所得稅的情況下，負(fù)債比例提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，股東要求的收益率提高，所以權(quán)益資本成本上升，因此，選項(xiàng)A正確。在不考慮所得稅情況下，無(wú)論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變，因此，選項(xiàng)B不是答案，選項(xiàng)C正確。根據(jù)MM理論的假設(shè)條件可知，債務(wù)資本成本與負(fù)債比例無(wú)關(guān)，所以，選項(xiàng)D不是答案。25、多選

現(xiàn)實(shí)世界中的套利活動(dòng)含有大量風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)抑制套利活動(dòng)，并造成偏離基本價(jià)值的情景長(zhǎng)期存在?？梢哉f(shuō)明“套利限制”的有（）。A.理性投資人會(huì)擔(dān)心基本面風(fēng)險(xiǎn)B.市場(chǎng)上非理性交易者的數(shù)量不能過(guò)多C.現(xiàn)實(shí)世界中許多套利者是短視的而非具有長(zhǎng)遠(yuǎn)視野D.套利者受到模型風(fēng)險(xiǎn)的制約正確答案：A,B,C,D參考解析：首先，理性投資人會(huì)擔(dān)心基本面風(fēng)險(xiǎn)。其次，市場(chǎng)上非理性交易者的數(shù)量不能過(guò)多。再次，現(xiàn)實(shí)世界中許多套利者是短視的而非具有長(zhǎng)遠(yuǎn)視野。最后，套利者受到模型風(fēng)險(xiǎn)的制約。以上四點(diǎn)說(shuō)明現(xiàn)實(shí)世界中的套利活動(dòng)含有大量風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)抑制套利活動(dòng)，并造成偏離基本價(jià)值的情景長(zhǎng)期存在。26、單選

下列有關(guān)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的表述中不正確的是（）。A.半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)是指當(dāng)前的股票價(jià)格完全地反映“全部”公開的有用信息的市場(chǎng)B.通過(guò)對(duì)于異常事件與超常收益率數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，如果超常收益只與當(dāng)天披露的事件相關(guān)，則市場(chǎng)屬于半強(qiáng)式有效C.如果市場(chǎng)半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價(jià)模型都是無(wú)效的，各種共同基金就不能取得超額收益D.“內(nèi)幕信息獲得者”參與交易時(shí)不能獲得超常盈利，說(shuō)明市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)式有效正確答案：D參考解析：對(duì)強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)，主要考察“內(nèi)幕信息獲得者”參與交易時(shí)能否獲得超常盈利，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。27、單選

某企業(yè)本年息前稅前利潤(rùn)10000元，測(cè)定的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)明年銷售增長(zhǎng)率為5%，則預(yù)計(jì)明年的息前稅前利潤(rùn)為（）元。A.10000B.10500C.20000D.11000正確答案：D參考解析：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)反映營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)對(duì)息前稅前利潤(rùn)的影響程度，而且引起息前稅前利潤(rùn)以更大幅度變動(dòng)，本題中，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，表明營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)1倍，引起息前稅前利潤(rùn)以2倍的速度增長(zhǎng)，那么，預(yù)期的息前稅前利潤(rùn)應(yīng)為：10000×（1+2×5%）＝11000（元）。28、單選

下列關(guān)于影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素的表述中，不正確的是（）。A.若企業(yè)具有較強(qiáng)的調(diào)整價(jià)格的能力，則經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小B.產(chǎn)品售價(jià)穩(wěn)定，則經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小C.在企業(yè)的全部成本中，固定成本所占比重越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小D.市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小正確答案：C參考解析：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，由此可知，選項(xiàng)A、B、D的說(shuō)法正確。在企業(yè)的全部成本中，固定成本所占比重較大時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀绢~較多，若產(chǎn)品數(shù)量發(fā)生變動(dòng)則單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緯?huì)隨之變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)更大的變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就大；反之，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就小。所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。29、單選

“過(guò)度投資問(wèn)題”是指（）。A.企業(yè)而臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，企業(yè)超過(guò)自身資金能力投資項(xiàng)目，導(dǎo)致資金匱乏B.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目C.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，不選擇凈現(xiàn)值為正的新項(xiàng)目投資D.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目正確答案：B參考解析：“過(guò)度投資問(wèn)題”：企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目；“投資不足問(wèn)題”：企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，它可能不會(huì)選擇凈現(xiàn)值為正的新項(xiàng)目投資。30、多選

下列有關(guān)杠桿的表述中正確的有（）。A.由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，當(dāng)息前稅前利潤(rùn)下降時(shí)，普通股每股收益會(huì)下降得更快B.在其他條件不變的情況下，權(quán)益乘數(shù)越大則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大C.企業(yè)保本經(jīng)營(yíng)時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿為無(wú)窮大D.若固定成本為零，在其他因素不變時(shí)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)比與息前稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)比相等正確答案：B,C,D參考解析：經(jīng)營(yíng)杠桿的作用是在固定成本不變的情況下，營(yíng)業(yè)收入對(duì)息前稅前利潤(rùn)產(chǎn)生的作用。財(cái)務(wù)杠桿的作用，才是用來(lái)估計(jì)息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)所引起的每股收益的變動(dòng)幅度，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；權(quán)益乘數(shù)是表示企業(yè)負(fù)債程度的，權(quán)益乘數(shù)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就是因?yàn)樨?fù)債而形成的，負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，選項(xiàng)B正確；DOL＝（S-VC）／（S-VC-F），當(dāng)企業(yè)保本經(jīng)營(yíng)時(shí)，S-VC-F＝0，則DOL為無(wú)窮大，選項(xiàng)C正確；在其他因素不變時(shí)，固定成本為0，不再具有經(jīng)營(yíng)杠桿作用，使得營(yíng)業(yè)收入和息前稅前利潤(rùn)二者變化的幅度趨于一致，選項(xiàng)D正確31、多選

下列關(guān)于有效市場(chǎng)中管理者不能通過(guò)金融投機(jī)獲利的說(shuō)法中，不正確的有（）。A.實(shí)業(yè)公司的管理者只有很少時(shí)間和精力研究金融市場(chǎng)，屬于金融產(chǎn)品的"業(yè)余投資者"B.實(shí)業(yè)公司的管理者可以獲得利率和外匯以及其他公司的特別信息C.實(shí)業(yè)公司沒有從金融投機(jī)中賺取超額利潤(rùn)的合理依據(jù)D.實(shí)業(yè)公司在資本市場(chǎng)上的角色主要是投資者而不是籌資者正確答案：B,D參考解析：如果資本市場(chǎng)有效，實(shí)業(yè)公司的管理者不太可能擁有利率、外匯以及其他公司的特別信息。所以選項(xiàng)B不正確。實(shí)業(yè)公司在資本市場(chǎng)的角色主要是籌資者，而不是投資者，選項(xiàng)D不正確。32、單選

下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，不正確的是（）。A.權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債在為企業(yè)帶來(lái)抵稅收益的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了陷入財(cái)務(wù)困境的成本B.隨著債務(wù)比率的增加，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值會(huì)減少C.有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值D.財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的成本大小這兩個(gè)因素決定正確答案：B參考解析：權(quán)衡理論認(rèn)為，隨著債務(wù)比率的增加，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值也會(huì)增加，當(dāng)債務(wù)抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本相平衡時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。33、多選

市場(chǎng)有效性研究的關(guān)鍵問(wèn)題有（）。A.信息和證券價(jià)格之間的關(guān)系B.信息的類別和市場(chǎng)有效程度之間有什么關(guān)系C.投資人的理性程度與市場(chǎng)有效程度之間有什么關(guān)系D.套利行為與證券價(jià)格之間的關(guān)系正確答案：A,B參考解析：市場(chǎng)有效性研究的關(guān)鍵問(wèn)題是兩個(gè)：一是信息和證券價(jià)格之間的關(guān)系，即信息的變化如何引起價(jià)格的變動(dòng)；二是如何對(duì)影響價(jià)格的信息和有效市場(chǎng)進(jìn)行分類，即信息的類別和市場(chǎng)有效程度之間有什么關(guān)系。34、單選

某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長(zhǎng)1倍，就會(huì)造成每股收益增長(zhǎng)（）。A.1.2倍B.1.5倍C.0.3倍D.2.7倍正確答案：D參考解析：35、單選

某企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例為1：1，則該企業(yè)（）。A.只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B.只有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.既有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消正確答案：C參考解析：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在，并有一定比重的固定性經(jīng)營(yíng)成本，就有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于借債形成的，因此，二者都存在。36、單選

若某一企業(yè)的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界狀態(tài)，下列表述中不正確的是（）。A.銷售額正處于營(yíng)業(yè)收入線與總成本線的交點(diǎn)B.銷售量=固定成本／邊際貢獻(xiàn)率C.息稅前利潤(rùn)等于零D.邊際貢獻(xiàn)等于固定成本正確答案：B參考解析：處于盈虧臨界狀態(tài)指的是處于盈虧平衡狀態(tài)。由于當(dāng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額與成本總額相等時(shí)，即當(dāng)息稅前利潤(rùn)等于零時(shí)，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，所以，選項(xiàng)A、C的說(shuō)法正確；由于息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)-固定成本，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法也正確。根據(jù)息稅前利潤(rùn)=0可知，盈虧臨界點(diǎn)的銷售量=固定成本／單位邊際貢獻(xiàn)，盈虧臨界點(diǎn)的銷售額=固定成本／邊際貢獻(xiàn)率，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。37、單選

股價(jià)只反映歷史信息的市場(chǎng)是（）。A.弱式有效市場(chǎng)B.半弱式有效市場(chǎng)C.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)D.強(qiáng)式有效市場(chǎng)正確答案：A參考解析：資本市場(chǎng)分為三種有效程度：（1）弱式有效市場(chǎng)，指股價(jià)只反映歷史信息的市場(chǎng)；（2）半強(qiáng)式有效市場(chǎng)，指價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場(chǎng)；（3）強(qiáng)式有效市場(chǎng)，指價(jià)格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場(chǎng)。38、單選

企業(yè)債務(wù)成本過(guò)高時(shí)，不能調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)的方式是（）。A.利用稅后留存歸還債務(wù)，以降低債務(wù)比重B.將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股C.以公積金轉(zhuǎn)增資本D.提前償還長(zhǎng)期債務(wù)，籌集相應(yīng)的權(quán)益資金正確答案：C參考解析：以公積金轉(zhuǎn)增資本是所有者權(quán)益內(nèi)部的此增彼減，不會(huì)使債務(wù)比重下降。39、單選

下列有關(guān)市場(chǎng)有效性與公司理財(cái)?shù)恼f(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A.市場(chǎng)環(huán)境與企業(yè)的理財(cái)行為的后果無(wú)關(guān)B.公司通過(guò)資本市場(chǎng)建立代理關(guān)系C.如果市場(chǎng)是無(wú)效的，明智的理財(cái)行為不能增加企業(yè)價(jià)值D.如果市場(chǎng)是有效的，公司價(jià)值增加將會(huì)提高股票價(jià)格，使得股東財(cái)富增加正確答案：A參考解析：理財(cái)行為總是發(fā)生在一個(gè)特定的市場(chǎng)環(huán)境之中，市場(chǎng)環(huán)境影響企業(yè)的理財(cái)行為的后果，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。40、單選

下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中正確的是（）。A.按照考慮所得稅條件下的MM理論，當(dāng)負(fù)債為100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大B.MM（無(wú)稅）理論認(rèn)為，只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大C.權(quán)衡理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值D.代理理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值減去企業(yè)債務(wù)的代理成本加上代理收益正確答案：A參考解析：無(wú)稅的MM理論認(rèn)為無(wú)論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；權(quán)衡理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤：代理理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值，減去債務(wù)的代理成本現(xiàn)值，加上債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。41、單選

甲企業(yè)上年的資產(chǎn)總額為800萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，負(fù)債利息率為8%，固定成本為60萬(wàn)元，優(yōu)先股股利為30萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，根據(jù)這些資料計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，則邊際貢獻(xiàn)為（）萬(wàn)元。A.184B.204C.169D.164正確答案：B參考解析：負(fù)債利息=800×50%×8%=32（萬(wàn)元），2=EBIT/［EBIT-32-30/（1-25%）］，解得：EBIT=114（萬(wàn)元），邊際貢獻(xiàn)=EBIT+固定成本=144+60=204（萬(wàn)元）。42、多選

關(guān)于企業(yè)管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，下列說(shuō)法中不正確的有（）。A.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較高的公司可以在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿B.管理層在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)考慮負(fù)債融資金額的大小C.管理層在控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不應(yīng)簡(jiǎn)單考慮固定成本的絕對(duì)量，而應(yīng)關(guān)注固定成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系D.在其他條件不變，固定成本和利息均大于0的情況下，提高產(chǎn)品售價(jià)可以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：A,B參考解析：為了控制總風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較高的公司應(yīng)在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤；由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)不僅與利息有關(guān)，還與息稅前利潤(rùn)有關(guān)，因此，管理層在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不應(yīng)簡(jiǎn)單考慮負(fù)債融資的絕對(duì)量，而應(yīng)關(guān)注負(fù)債利息成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。由于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不僅與固定成本有關(guān)，還與邊際貢獻(xiàn)有關(guān)，因此，管理層在控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不應(yīng)簡(jiǎn)單考慮固定成本的絕對(duì)量，而應(yīng)關(guān)注固定成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。在其他條件不變的情況下，提高產(chǎn)品售價(jià)導(dǎo)致銷售收入增加額=息稅前利潤(rùn)增加額=稅前利潤(rùn)增加額，由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)都大于1，因此，可以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。43、多選

如果公司沒有優(yōu)先股，融資決策中的聯(lián)合杠桿具有如下性質(zhì)（）。A.聯(lián)合杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用B.聯(lián)合杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤(rùn)的比率C.聯(lián)合杠桿能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響D.聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大正確答案：A,B,C參考解析：44、單選

MM的資本結(jié)構(gòu)理論依據(jù)的直接及隱含的假設(shè)條件不包括（）。A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息前稅前利潤(rùn)的方差來(lái)衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類B.投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來(lái)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的C.完善的資本市場(chǎng)D.全部現(xiàn)金流是固定增長(zhǎng)的正確答案：D參考解析：選項(xiàng)D應(yīng)該是全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。45、多選

某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為20元，年固定成本總額為45萬(wàn)元，上年的銷售量為2萬(wàn)件。下列說(shuō)法正確的有（）。A.盈虧平衡點(diǎn)的銷售量為1.5萬(wàn)件B.銷售量為2萬(wàn)件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4C.如果今年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)10%，則息稅前利潤(rùn)增加2.5%D.上年的息稅前利潤(rùn)為15萬(wàn)元正確答案：A,B,D參考解析：盈虧平衡點(diǎn)的銷售量=45/（50-20）=1.5（萬(wàn)件）；銷售量為2萬(wàn)件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=9×（50-20）/[2×（50-20）-45]=4：如果今年?duì)I業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤(rùn)增加10%×4=40%；上年的息稅前利潤(rùn)=2×（50-20）-45=15（萬(wàn)元）46、多選

下列有關(guān)強(qiáng)式有效市場(chǎng)的表述中正確的有（）。A.強(qiáng)式有效市場(chǎng)下，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，內(nèi)幕消息無(wú)用B.強(qiáng)式有效市場(chǎng)的特征是無(wú)論可用信息是否公開，價(jià)格都可以完全地、同步地反映所有信息C.多數(shù)實(shí)證研究表明內(nèi)幕信息獲得者獲得了一定的超額收益，從而說(shuō)明各國(guó)資本市場(chǎng)尚不具備強(qiáng)式有效特征D.對(duì)強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)，主要考察“內(nèi)幕信息獲得者”參與交易時(shí)能否獲得超常盈利正確答案：A,B,C,D參考解析：在強(qiáng)式有效市場(chǎng)下，由于市價(jià)能充分反映所有公開和私下的信息，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得利潤(rùn)，所以內(nèi)幕消息無(wú)用，選項(xiàng)A正確；強(qiáng)式有效市場(chǎng)的價(jià)格不僅反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息，內(nèi)幕信息獲得者不會(huì)獲得超額收益，選項(xiàng)B、C、D正確。47、多選

甲公司以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值比率為2。假設(shè)當(dāng)前的稅前債務(wù)資本成本為6%，權(quán)益資本成本為12%。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值比率降為1，企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本保持不變，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件。則下列說(shuō)法正確的有（）。A.無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為8%B.交易后有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為10%C.交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%D.交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%正確答案：A,B,C,D參考解析：交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／（1+2）×12%+2／（1+2）×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件，所以，無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本一有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值／有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值×（無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務(wù)資本成本）=8%+1×（8%-6%）=10%，交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／2×10%+1/2×6%=8%（或者直接根據(jù)"企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)"得出：交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%）。48、多選

下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有（）。A.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系B.在通常情況下，資本結(jié)構(gòu)指的是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例C.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來(lái)源、組成及相互關(guān)系D.資本結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來(lái)源、組成及相互關(guān)系正確答案：A,B,C參考解析：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。在通常情況下，企業(yè)的資本由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是兩個(gè)不同的概念，資本結(jié)構(gòu)一般只考慮長(zhǎng)期資本的來(lái)源、組成及相互關(guān)系，而財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來(lái)源、組成及相互關(guān)系。49、單選

某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)椋ǎ?。A.2.4B.3C.6D.8正確答案：C參考解析：因?yàn)槁?lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)÷［邊際貢獻(xiàn)-（固定成本+利息）］，邊際貢獻(xiàn)=500×（1-40%）=300，原來(lái)的聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.5×2=3，所以，原來(lái)的（固定成本+利息）=200，變化后的（固定成本+利息）=200+50=250，變化后的聯(lián)合杠桿系數(shù)=300÷（300-250）=6。50、多選

在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.增加產(chǎn)品銷量B.提高產(chǎn)品單價(jià)C.提高資產(chǎn)負(fù)債率D.節(jié)約固定成本支出正確答案：A,B,D參考解析：衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是聯(lián)合杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，選項(xiàng)A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低，聯(lián)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，聯(lián)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。51、多選

某公司年息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，假設(shè)可以永續(xù)，該公司不存在優(yōu)先股。股東和債權(quán)人的投入及要求的回報(bào)不變，股票賬面價(jià)值2000萬(wàn)元，負(fù)債金額600萬(wàn)元（市場(chǎng)價(jià)值等于賬面價(jià)值），所得稅稅率為30%，企業(yè)的稅后債務(wù)資本成本是7%，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)組合收益率是11.5%，該公司股票的口系數(shù)為1.2，則可以得出（）。A.公司的普通股資本成本為12.8%B.公司的股票的市場(chǎng)價(jià)值為5140.6萬(wàn)元C.公司的股票的市場(chǎng)價(jià)值為2187.5萬(wàn)元D.公司的市場(chǎng)價(jià)值為2600萬(wàn)元正確答案：A,B參考解析：普通股資本成本=5%+1.2×（11.5%-5%）=12.8%，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；公司股票的市場(chǎng)價(jià)值=（息稅前利潤(rùn)-利息）×（1-所得稅稅率）／普通股成本=［息稅前利潤(rùn)×（1-所得稅稅率）-利息×（1-所得稅稅率）］／普通股成本=［息稅前利潤(rùn)×（1-所得稅稅率）-稅后利息］／普通股成本=［1000×（1-30%）-600×7%］／12.8%=5140.6（萬(wàn)元），所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；公司的市場(chǎng)價(jià)值=股票的市場(chǎng)價(jià)值+債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值=5140.6+600=5740.6（萬(wàn)元），所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。52、單選

通過(guò)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，可以（）。A.降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B.影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D.不影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：B參考解析：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的不確定性因素引起的，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資引起的，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，會(huì)影響負(fù)債比重，從而會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。53、多選

利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，下列說(shuō)法正確的有（）。A.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素B.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷售額時(shí)，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好C.能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的D.在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，每股收益不受融資方式影響正確答案：A,B,C,D參考解析：利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)籌資方式進(jìn)行選擇（其缺陷在于沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素），認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理；當(dāng)銷售額高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益，因此，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好；在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式影響。54、單選

甲公司設(shè)立于上年年