電力行業(yè)市場前景及投資研究報告：分布式新能源消納新型電力系統(tǒng)新型分布式配網(wǎng)

證

券

研

究

報

告新型電力系統(tǒng)

–

新型配網(wǎng)

+分布式——如何做好分布式新能源的消納2024.08.23投資要點?當前時點建議重視配網(wǎng)投資機會。配網(wǎng)板塊具有預期低、可持續(xù)、增量新這幾個顯著特征。當下確定性的趨勢是24年電網(wǎng)投資開始上臺階，配網(wǎng)投資中樞迎來上移。綜合電網(wǎng)公司最新的投資計劃，24年國內電網(wǎng)投資完成額有望突破6千億元，同比增加近15%。過往配網(wǎng)投資長年處于3千億左右水平，隨著配網(wǎng)高質量行動方案等政策的出臺，新型配網(wǎng)的建設已按下加速鍵。與此同時，新型配網(wǎng)的投資結構正發(fā)生重大變化，以應對新能源高比例接入和電網(wǎng)穩(wěn)定的新挑戰(zhàn)，過往電網(wǎng)投資強主網(wǎng)、輕配網(wǎng)的模式將生變。當前市場對此的預期并不高，新型配網(wǎng)這一發(fā)展新篇章具備中長線投資價值。???新型配網(wǎng)+分布式將成為新型電力系統(tǒng)的承重梁。不同于上一輪《配電網(wǎng)建設改造行動計劃（2015—2020年》

更多為提升供電可靠性和數(shù)字化水平而進行的近2萬億元的投資，這輪新型配網(wǎng)的建設所面臨的當務之急是如何做好分布式新能源的消納。新能源發(fā)電占比提升已是大勢所趨，但裝機增量的主體是大基地還是分布式仍未框定，考慮到經(jīng)濟性及消納難度，發(fā)展分布式具備現(xiàn)實的迫切性。對電網(wǎng)而言，核心是要提升電網(wǎng)對分布式的承載力。大規(guī)模新型配網(wǎng)建設箭在弦上。近期配網(wǎng)政策動作密集出臺，但市場對投資增量的規(guī)模和路徑仍不明晰。我們認為應重視剛剛結束的能源局六省配網(wǎng)承載力試點工作，以及24年上半年多省份開始出現(xiàn)的分布式光伏（主要是戶用光伏）裝機下滑情況，對應后續(xù)為解決分布式發(fā)展瓶頸而或將出臺的專項行動方案等。從提升反向負載率及電網(wǎng)質量、系統(tǒng)穩(wěn)定性的角度出發(fā)，預計增配變壓器/SVG/網(wǎng)側配儲等來解決分布式并網(wǎng)韌性，配儲+調度+送出專線等來解決分布式消納柔性，有望成為新的建設趨勢。投資分析意見：新一輪的配網(wǎng)建設，重點將在提升配電網(wǎng)對分布式新能源的接入能力，改造升級的重點一在新增相應的變配電容量，為分布式提供上網(wǎng)通道，二在保障電網(wǎng)的穩(wěn)定可靠運行，須配建SVG/儲能/保護/調度等新型調控設備。建議關注三條主線：一是含配量，關注許繼電氣、東方電子、積成電子；二是非晶變，關注云路股份、國網(wǎng)英大;

三是構網(wǎng)型，關注、四方股份、南網(wǎng)科技、新風光、禾望電氣等。?風險提示：1）政策出臺不及預期的風險；2）電網(wǎng)投資不及預期的風險；

3）分布式裝機持續(xù)下滑的風險。證券研究報告2主要內容1.

當前時點為什么要關注配網(wǎng)？2.

理解新型電力系統(tǒng)對配網(wǎng)的質變要求3.

2024——>迎配網(wǎng)投資的三支箭4.

電網(wǎng)公司的謀變5.

投資分析意見與風險提示31.1復盤電網(wǎng)板塊熱點走勢200.0%150.0%100.0%50.0%2024-06-04,

華明2024-07-11,

平高23年初開始演繹出海行情0.0%下一步？-50.0%-100.0%23年底特高壓電網(wǎng)設備主題證券研究報告資料：WIND、申萬宏源研究41.2

當下確定性的趨勢是——>24年電網(wǎng)投資開始上臺階電網(wǎng)投資完成額投資額（億元）6100~+8006000++15%+711+13%53005275501217301400+330+24%2023A2024P2023A

2024P2022A

2023A

2024E

2025E證券研究報告資料：能源局、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、申萬宏源研究51.3

配網(wǎng)投資中樞迎來上移?2024年2月，《關于新形勢下配電網(wǎng)高質量發(fā)展的指導意見》要求，到2025年配電網(wǎng)具備5億千瓦左右分布式新能源接入能力；直接接入配電網(wǎng)的新能源場站、儲能電站接網(wǎng)工程投資原則上由電網(wǎng)企業(yè)承擔。投資增速：電網(wǎng)

VS配電網(wǎng)25%20%15%10%5%50004500400035003000250020001500100050040000%2017-5%-10%0配網(wǎng)投資額（億元，右軸）電網(wǎng)整體投資增速110千伏及以下增速證券研究報告資料：能源局、中電聯(lián)、申萬宏源研究61.4

新型配網(wǎng)的投資邏輯?

市場預期不高-對應防守性較好（即使難大漲，也不用擔心獲利盤了結或預期落空）–

市場的熱情多由業(yè)績激發(fā)，再線性放大，前期資金熱追出海、特高壓、一次設備條線，而配網(wǎng)板塊缺少業(yè)績支撐，加之多年來的低門檻、差格局、乏熱點等畫像認知，除去源網(wǎng)荷儲/虛擬電廠空間敘事之外，基本長年少人問津。?

爆發(fā)力不強-屬慢熱而非疾風驟雨，適合錨定趨勢后作中長線布局–

配網(wǎng)投資節(jié)奏與特高壓很不一樣，后者為大項目制，股價多隨整體規(guī)劃或單項目的變化而動，而配網(wǎng)散落三十余省，投資力度/節(jié)奏/結構多有不同，更像是涓流匯海，似海平面上升一般-配網(wǎng)的投資勢將出現(xiàn)有力的并可持續(xù)的增長。?

一片新天地-新型配網(wǎng)對電網(wǎng)來講是一篇不得有失的新文章–

新型配網(wǎng)的投資結構正發(fā)生重大變化，以應對新能源高比例接入和電網(wǎng)穩(wěn)定的新挑戰(zhàn)，過往電網(wǎng)投資強主網(wǎng)、輕配網(wǎng)的模式將生變，新標準/新場景/新技術/新系統(tǒng)的迭代應用將不斷涌現(xiàn)。證券研究報告資料：申萬宏源研究7主要內容1.

當前時點為什么要關注配網(wǎng)？2.

理解新型電力系統(tǒng)對配網(wǎng)的質變要求3.

2024——>迎配網(wǎng)投資的三支箭4.

電網(wǎng)公司的謀變5.

投資分析意見與風險提示82.1

新型電力系統(tǒng)

VS

傳統(tǒng)電力系統(tǒng)電力系統(tǒng)穩(wěn)定傳統(tǒng)電力系統(tǒng)同步發(fā)電機新型電力系統(tǒng)電力電子器件功角穩(wěn)定頻率穩(wěn)定電壓穩(wěn)定調轉速快速響應有功無功證券研究報告9資料：申萬宏源研究2.2

【新型配網(wǎng)+分布式】將成為新型電力系統(tǒng)的承重梁9月?《配電網(wǎng)承載力提升專項行動方案》傳統(tǒng)配網(wǎng)7月，《配電網(wǎng)建設改造行動計劃》——2015-2020年配電網(wǎng)建設改造投資不低于2萬億元2月，《關于新形勢下配電網(wǎng)高質量發(fā)展的指導意見》9月,分布式整縣開發(fā)DistributionGrid送電最后一公里20152020

20212024分布式提升供電可靠性新型配網(wǎng)提升電網(wǎng)承載力證券研究報告10資料：，申萬宏源研究2.3

當前形勢不容樂觀-裝機躍進，電網(wǎng)滯后?

2023年國內分布式光伏新增裝機近96GW，同增88.3%，接近21年前累計裝機容量；?。國內分布式光伏裝機1202018

2019

2020

2021

2022

2023100806040200分布式光伏新增裝機（萬千瓦）

2096

1220

1552

2928

5111

9629分布式光伏累計裝機（萬千瓦）

5061

6281

7833

10751

15762

25444-各省分布式累計裝機（萬千瓦）512921浙江福建1067

1265

1926

2690164

237.9

425.8

830.4385

511.9

836.8

14691612廣東黑龍江8389.8

108.4

168.8201820192020202120222023分布式光伏新增裝機（GW）--截至2023年9月底，全國戶用分布式光伏累計裝機容量突破1億千瓦，達到1.05億千瓦。山東、河南、河北戶用分布式光伏累計裝機居全國前三位，裝機容量約占全國的60%。-2021年9月，國家能源局印發(fā)《關于公布整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點名單的通知》，選取全國676個縣（市、區(qū)）列為整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點。證券研究報告資料：能源局、國家可再生能源中心、中國電力企業(yè)聯(lián)合會、申萬宏源研究112.4

對新型電力系統(tǒng)的幾點思考?

新能源發(fā)電占比提升已是大勢所趨，但裝機增量的主體是大基地還是分布式仍未框定。where–

2021年啟動風光大基地建設后，規(guī)劃到2030年建設風光基地總裝機約4.55億千瓦，對應近30條特高壓送出通道需求；短–

2023年國內用電量超9萬億度，按1億千瓦新能源裝機對應1500億度發(fā)電量，若2030年后發(fā)電主長體交由新能源，則對應新能源裝機需求將是百億千瓦級；–

按光伏整縣開發(fā)單縣規(guī)模200~300MW，全國近3000個縣（市、區(qū)）計，對應數(shù)億千瓦體量；分散式風電，參照千鄉(xiāng)萬村馭風行動，單村不超過20MW，萬村對應近2億千瓦。中how?

隨著電力市場化交易鋪開，分布式的上網(wǎng)電價將越來越低，愈發(fā)影響投資意愿。–

從補貼到平價再到競價甚至負電價，市場化交易下新能源發(fā)電的間歇性和不可控特征將會進一步放大其保供劣勢、壓低其上網(wǎng)電價中樞；–

政策的糾偏作用會適時發(fā)揮，推動峰谷/隔墻/綠證等措施，為收益率&裝機量護航。證券研究報告12資料：能源局、中電聯(lián)、申萬宏源研究對新型電力系統(tǒng)的幾點思考?

近期政策的幾個動向what》?

為準確掌握我國風電和光伏發(fā)電資源條件，以更大力度推動新能源高質量發(fā)展，決定在河北、內蒙古、上海、浙江、西藏、青海6地率先開展風電和光伏發(fā)電資源普查試點工作。?

優(yōu)選一批電力規(guī)劃明確的“沙戈荒”大基地和主要流域水風光一體化基地送出通道，開展新型交直流輸電技術應用，實現(xiàn)高比例或純新能源外送。?

實施一批算力與電力協(xié)同項目。探索新能源就近供電、聚合交易、就地消納的“綠電聚合供應”模式。?

解讀-外送通道的迫切性與日俱增，但規(guī)劃建設難度也在增多，需最大限度利用好建成通道，同步推進負荷引入實現(xiàn)就地消納?！?

特高壓新增有難度

加力分布式有迫切性?

各省能源主管部門負責編制本地區(qū)配電網(wǎng)發(fā)展實施方案（2024—2027年），于2024年10月底前報送國家能源局；2026年、2027年項目同步納入“十五五”配電網(wǎng)規(guī)劃。?

解讀-時間緊，超前納規(guī)較少見。證券研究報告13資料：、能源局、申萬宏源研究主要內容1.

當前時點為什么要關注配網(wǎng)？2.

理解新型電力系統(tǒng)對配網(wǎng)的質變要求3.

2024——>迎配網(wǎng)投資的三支箭4.

電網(wǎng)公司的謀變5.

投資分析意見與風險提示143.1

2024——>迎配網(wǎng)投資的三支箭黎明破曉前32寫報告1六省試點結束5月6月7月8月9月10月11月12月證券研究報告15資料：能源局、申萬宏源研究3.2

第一支—>能源局六省配網(wǎng)試點結束?

2023年6月1日，國家能源局印發(fā)《開展分布式光伏接入電網(wǎng)承載力及提升措施評估試點工作的通知》，為著力解決分布式光伏接網(wǎng)受限等問題，選擇山東、黑龍江、河南、浙江、廣東、福建6個試點省份，每個省選取5－10個試點縣（市）開展試點工作，試點工作時間為期1年。針對分布式光伏接入存在困難縣（市），從電網(wǎng)、負荷、電源側提出提升分布式光伏接網(wǎng)能力措施方案——①

電網(wǎng)側提升措施通知指出，部分地區(qū)出現(xiàn)調節(jié)能力不足、反送功率受限、電壓偏差過大等制約分布式光伏接入的問題，為確保分布式光伏“應接盡接”，安排以電網(wǎng)企業(yè)為主體按年度組織開展接網(wǎng)承載力及提升措施研究分析——結合分布式光伏總體規(guī)模、總體布局和接入方式，分電壓等級提出電網(wǎng)建設改造升級方案，研究布局獨立儲能電站對提升分布式接網(wǎng)能力影響，測算分布式光伏接入能力提升效果。②

負荷側提升措施國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等電網(wǎng)企業(yè)應組織相關試點省份電網(wǎng)公司參考《分布式電源接入電網(wǎng)承載力評估導則》（DL/T

2041-2019）及本文件相關要求，結合供電營業(yè)區(qū)域內分布式光伏2~3年發(fā)展實施方案及電網(wǎng)規(guī)劃、負荷發(fā)展水平、資源開發(fā)潛力、項目儲備等情況，按年度組織對本企業(yè)營業(yè)區(qū)內縣（市）一級電網(wǎng)接納分布式光伏能力進行排查和梳理，以省級為單位組織編寫《省級分布式光伏接入電網(wǎng)承載力及提升措施研究分析報告》，并對高壓輸電網(wǎng)制約分布式光伏接入的縣（市）按照《分析報告》要求開展專題分析，提出針對性的解決措施及相關工作計劃。根據(jù)各地區(qū)未來電力需求增長預期，結合電力負荷特性，綜合考慮采取用戶側配置儲能、參與需求側響應等措施對提高分布式光伏接納能力的影響，測算分布式光伏接入能力提升效果。③

電源側提升措施針對各地區(qū)電源規(guī)模、裝機結構、電源出力特性，分析研究采取常規(guī)電源靈活性改造、新增調節(jié)電源、電源側配置儲能系統(tǒng)、加強分布式光伏調控等措施對提升系統(tǒng)接納分布式光伏能力的影響，并測算接入能力提升效果。證券研究報告資料：能源局、申萬宏源研究163.2.1

河南分布式新增受限嚴重201612820%16%12%8%1484434%00%承載力評估等級為綠色的區(qū)域，推薦分布式光伏接入2021

2022

2023

1H24評估等級為黃色的區(qū)域，確需接入的項目應開展專項分析評估等級為紅色的區(qū)域，在承載力得到有效改善前，暫停新增分布式電源接入河南分布式新增（GW）占比全國（右軸）證券研究報告17資料：河南省能源大數(shù)據(jù)中心、申萬宏源研究3.2.2

山東黑龍江受限情況2023年12月，山東省能源局發(fā)布《關于發(fā)布分布式光伏接入電網(wǎng)承載力評估結黑龍江省內125個縣（市、區(qū)），其中81個為紅色等級區(qū)域果的公告》——??2024年全省37個縣（市、區(qū)）分布式光伏出力將向220千伏及以上電網(wǎng)反送電，新增分布式光伏出力無法在縣域范圍內消納；全省136個縣（市、區(qū)）中，2024年有53個縣（市、區(qū)）低壓配網(wǎng)接網(wǎng)預警等級為“受限”，43個縣（市、區(qū)）低壓配網(wǎng)接網(wǎng)預警等級為“一般”，其余40個縣（市、區(qū)）低壓配網(wǎng)接網(wǎng)預警等級為“良好”。?要求后續(xù)在項目開發(fā)建設過程中，各開發(fā)企業(yè)和個人優(yōu)先選擇在可開放容量充足的區(qū)域開發(fā)建設分布式光伏。山東省預計2024年分布式光伏接網(wǎng)消納困難縣（市、區(qū)）序號12345678地市縣（市、區(qū)）濟南市（1個）青島市（1個）淄博市（2個）棗莊市（4個）東營市（1個）煙臺市（2個）濰坊市（3個）濟寧市（1個）泰安市（1個）威海市（1個）日照市（1個）臨沂市（6個）德州市（6個）聊城市（4個）濱州市（3個）商河縣平度市高青縣、沂源縣山亭區(qū)、臺兒莊區(qū)、滕州市、嶧城區(qū)河口區(qū)海陽市、棲霞市安丘市、臨朐縣、高密市泗水縣9寧陽縣乳山市101112131415莒縣??黃色等級區(qū)域。配電網(wǎng)反送潮流超過設備限額80%地區(qū)，暫停新增分布式電源項目接入。平邑縣、蒙陰縣、費縣、沂南縣、沂水縣、莒南縣樂陵市、陵城區(qū)、寧津縣、武城縣、夏津縣、慶云縣陽谷縣、茌平區(qū)、東阿縣、高唐縣惠民縣、沾化區(qū)、陽信縣紅色等級區(qū)域。在電網(wǎng)承載能力未得到有效改善前，暫停分布式電源項目備案，暫停新增分布式電源項目接入。證券研究報告18資料：山東能源局、黑龍江、申萬宏源研究3.2.3

浙閩粵受限情況浙江當前電網(wǎng)承載力情況較優(yōu)?

2023年11月，浙江省發(fā)布《關于發(fā)布分布式光伏接入電網(wǎng)承載力情況的公告》，公告稱，浙江省選取杭州蕭山區(qū)，寧波寧海縣、前灣新區(qū)，湖州德清縣、長興縣，嘉興海寧市，紹興柯橋區(qū)，金華武義縣，衢州江山市9個試點縣（市）開展評估工作，經(jīng)組織評估，將江山市的低壓配網(wǎng)接網(wǎng)預警等級評定為一般。一、接網(wǎng)消納困難的縣（市）/二、低壓配網(wǎng)接網(wǎng)預警等級受限一般/江山市?

2023年11月，福建省發(fā)布《關于發(fā)布試點縣分布式光伏?

2023年10月，廣東省能源局發(fā)布《接網(wǎng)消納困難的縣（市、區(qū)）名單及低壓配網(wǎng)接網(wǎng)預警等級的公告》，有韶關市、樂昌市、南雄市等24個縣（市、區(qū)）分布式光伏可接網(wǎng)容量偏低。接入電網(wǎng)承載力信息的通告》，選取福清市、永泰縣、仙游縣、南安市、南靖縣、永定區(qū)、尤溪縣、光澤縣、浦城縣和屏南縣10個縣（市、區(qū)）作為試點縣，組織國網(wǎng)福建省電力有限公司開展試點工作，其中南靖等4個縣的可新增開放容量為0。?廣東電網(wǎng)公司已采取了以下措施：一是統(tǒng)籌各類電源和電網(wǎng)發(fā)展，優(yōu)先保障分布式光伏并網(wǎng)消納；二是優(yōu)化系統(tǒng)運行方式，適當允許分布式光伏向220千伏及以上電網(wǎng)反送電；三是持續(xù)加大電網(wǎng)升級改造力度，通過緊急立項一批、加快建設投產(chǎn)一批電網(wǎng)工程項目，以及探索分布式光伏“集中匯流”模式等，不斷提升分布式光伏可接入容量。目前，各地分布式光伏可正常申請接入電網(wǎng)。福建各試點縣（市、區(qū)）分布式光伏可開放容量匯總表序號

縣（市、區(qū)）

已接容量（MW）

在途容量（MW）

可新增開放容量（MW）12345678福清市永泰縣仙游縣南安市南靖縣永定區(qū)尤溪縣光澤縣浦城縣屏南縣152.8123.951.252.5343.6543.0236734.1516.6336.83126.190150.12317.82188168.44148.621.5342.576.0927.4356.545.7218.25014.80053.910910證券研究報告19資料：浙江/廣東/福建、申萬宏源研究3.3

第二支—>

分布式裝機開始下滑上半年國內光伏新增裝機變化（GW）同比證券研究報告20資料：能源局、國家可再生能源中心、中國電力企業(yè)聯(lián)合會、申萬宏源研究3.3.1

戶用光伏鐵銹帶-魯豫鄂湘贛閩各省戶用光伏裝機變化單位：萬千瓦1H231H24+/-河南湖北湖南江西福建634715026242537-92%-64%-76%-86%-53%戶用光伏鐵銹帶戶用東南飛10018179下降誘因江蘇浙江200850559+153%+610%-當?shù)剞r(nóng)網(wǎng)、地縣級電網(wǎng)建設薄弱，戶用光伏裝機新增受限-分布式上網(wǎng)電價波動，投資收益下滑-投資意愿下降證券研究報告21資料：能源局、國家可再生能源中心、中國電力企業(yè)聯(lián)合會、申萬宏源研究3.4

第三支—>《配電網(wǎng)承載力提升專項行動方案》或將出臺2023

2027Eeg8分布式接入容量（億千瓦）3總量目標到2027年，配電網(wǎng)具備8億千瓦左右分布式新能源接入能力在中東部分布式開發(fā)/負荷基礎較好省區(qū)，遴選一批先行示范省試點/示范省份數(shù)量10+6示范先行配網(wǎng)擴容—>新建并網(wǎng)專變、一二次融合、無功補償?調控升級—>提升功率預測、調度保護、構網(wǎng)型6k+?配網(wǎng)年投資規(guī)模（億元）3k電網(wǎng)投資?網(wǎng)側配儲—>錯峰消納、調頻調峰調壓證券研究報告22資料：能源局、中電聯(lián)、申萬宏源研究3.4.1

江蘇發(fā)布縣（區(qū)）分布式光伏專項配電網(wǎng)規(guī)劃方案模版?

針對分布式光伏發(fā)展較快的地區(qū)，如縣（區(qū)）分布式光伏滲透率超過50%，啟動專項配電網(wǎng)規(guī)劃工作。–

高壓配電網(wǎng)建設改造方案-根據(jù)承載能力分析和建設改造原則，針對高壓電網(wǎng)薄弱環(huán)節(jié)，提出高壓配電網(wǎng)建設改造規(guī)模及投資測算。–

中低壓配電網(wǎng)建設改造方案-根據(jù)承載能力分析和建設改造原則，對中低壓配電網(wǎng)薄弱環(huán)節(jié)，以網(wǎng)格為單位提出2024、2025、2026年中壓配電網(wǎng)建設改造規(guī)模及投資測算。需明確到項目明細。–

規(guī)劃展望-按照2030年分布式光伏發(fā)展情況，展望2030年不同開發(fā)比例（高中低）下對應的規(guī)模及投資。證券研究報告23資料：江蘇省、申萬宏源研究3.4.2

如何提升配網(wǎng)的承載力？電網(wǎng)承載力評估等級劃分評估等級依據(jù)含義建議反向負載率：λ≤0；綠色且短路電流、電壓偏差、諧波含量校核

可完全就地消納，電網(wǎng)無反送潮流推薦分布式電源接入通過反向負載率：0＜λ≤80%；電網(wǎng)反送潮流不超過設備限額的

對于確需接入的項目，應開展專項80%分析黃色紅色且短路電流、電壓偏差、諧波含量校核通過注：反向負載率（reverse

load

rate）為從低電壓等級向高電壓等級電網(wǎng)流經(jīng)輸變電設備的輸送功率與設備運行限值的比值-反向負載率：λ>80%，短路電流、電壓偏差、諧波含量校核不通過或因分布式電源導致向220kV及以上電網(wǎng)反送電電網(wǎng)反送潮流超過設備限額的80%，在電網(wǎng)承載力未得到有效改善前，或電網(wǎng)運行安全存在風險暫停新增分布式電源項目接入?國家能源局在2019年發(fā)布實施了《分布式電源接入電網(wǎng)承載力評估導則》（DL/T

2041-2019），規(guī)定了電網(wǎng)接納分布式電源承載力評估的一般原則和技術要求，包括熱穩(wěn)定評估、短路電流校核、電壓偏差校核、諧波校核和電網(wǎng)承載力等級劃分等。?導則中劃分的電網(wǎng)承載力等級——①電網(wǎng)承載力評估等級應根據(jù)計算分析結果，分區(qū)分層確定。評估等級由低到高可分為綠色、黃色、紅色。②確定評估等級時，應局部服從總體，下一級電網(wǎng)評估等級低于上一級電網(wǎng)時，評估等級應以上一級電網(wǎng)為準。③④⑤評估區(qū)域短路電流、電壓偏差或諧波校核不通過，其相應的評估等級應為紅色。評估區(qū)域因分布式電源導致向220kV

及以上電網(wǎng)反送電，該區(qū)域評估等級應為紅色。評估等級劃分應符合下表的規(guī)定。?電網(wǎng)承載力（power

grid

bearing

capability）是指在設備持續(xù)不過載和短路電流、電壓偏差、諧波不超標條件下，電網(wǎng)接納電源、負荷的最大容量。證券研究報告24資料：能源局、申萬宏源研究3.4.3

如何解除紅色警報？紅色判定標準可選解決辦法反向負載率：λ>

80%變壓器擴容增加負荷短路電流、電壓偏差、諧波含量校核不通過配有載調壓變壓器配SVG等無功就地平衡短路保護電壓不越限改導則—允許向主網(wǎng)反送電因分布式電源導致向220kV及以上電網(wǎng)反送電證券研究報告25資料：能源局、申萬宏源研究主要內容1.

當前時點為什么要關注配網(wǎng)？2.

理解新型電力系統(tǒng)對配網(wǎng)的質變要求3.

2024——>迎配網(wǎng)投資的三支箭4.

電網(wǎng)公司的謀變5.

投資分析意見與風險提示264.1

電網(wǎng)要投哪些分布式+變電擴容無功調節(jié)變壓器調相機SVG許繼電氣云路股份新風光東方電子積成電子南網(wǎng)科技有功調節(jié)調度提升短路比低壓線路保護儲能保護四方股份證券研究報告27資料：，申萬宏源研究4.1.1

變壓器+SVG+配儲

→

解決分布式并網(wǎng)韌性匯流升壓-建專變10千伏+電網(wǎng)國內首套電網(wǎng)側構網(wǎng)型SVG裝置臺區(qū)配儲證券研究報告28資料：電網(wǎng)公司、申萬宏源研究4.1.2

配儲+調度+專線→

解決分布式消納柔性實現(xiàn)分布式2.能源局強化跨省、跨區(qū)輸電網(wǎng)建設電網(wǎng)地方省份1.省網(wǎng)改造-加強縣間、市間互濟實現(xiàn)分布式就地消納證券研究報告29資料：能源局、申萬宏源研究4.2

放開向220kV及以上電網(wǎng)反送電裝機容量6兆瓦和20兆瓦之間0.4兆瓦和6兆瓦之間0.4兆瓦及以下證券研究報告30資料：國家電網(wǎng)、申萬宏源研究4.2.1

推動分布式就荷消納裝機消納強經(jīng)濟強分布式光伏裝機強省單位：萬千瓦1H231H24+/-全國江蘇浙江409652881192431178516297948475陜西廣東廣西6019640424813517822622722--紅色為同比下降藍色為同比增長1148證券研究報告31資料：能源局、國家可再生能源中心、中國電力企業(yè)聯(lián)合會、申萬宏源研究4.3

試點期間電網(wǎng)公司做了什么？山東2023年以來配網(wǎng)招標批次統(tǒng)計（億元）山東配網(wǎng)招標1s232s231s24非晶占比顯著提升706362總量單位：萬元700006000050000400003000020000100000電能計量箱結構電能計量箱17%14%低壓電力低壓電電纜16%其他49%力電纜12%通信單元9%10kV電一二次其他47%其他56%力電纜通信單元11%融合12%14%10kV電力電10kV柱上變一二次融9%合11%2s231s24變壓器12%硅鋼

非晶證券研究報告32資料：國家電網(wǎng)、申萬宏源研究主要內容1.

當前時點為什么要關注配網(wǎng)？2.

理解新型電力系統(tǒng)對配網(wǎng)的質變要求3.

2024——>迎配網(wǎng)投資的三支箭4.

電網(wǎng)公司的謀變5.

投資分析意見與風險提示335.1

投資分析意見?

不同于過往配網(wǎng)改造更多是為提升供電可靠性及數(shù)智化水平，后續(xù)新一輪的配網(wǎng)建設，重點將在提升配電網(wǎng)對分布式新能源的接入能力，改造升級的重點一在新增相應的變配電容量，為分布式提供上網(wǎng)通道，二在保障電網(wǎng)的穩(wěn)定可靠運行，須配建SVG/儲能/保護/調度等新型調控設備。?

建議關注三條主線：一是含配量，關注許繼電氣、東方電子、積成電子等；二是非晶變，關注云路股份、國網(wǎng)英大;

三是構網(wǎng)型，關注、四方股份、南網(wǎng)科技、新風光、禾望電氣等。公司盈利預測2024/8/22wind一致預期EPSPE證券代碼證券簡稱收盤價(元)2023A2024E2025E2026E2024E2025E2026E000400.SZ000682.SZ許繼電氣東方電子27.9810.3358.8723.9016.8624.5519.1211.781.000.402.770.900.750.501.181.131.190.523.211.000.880.781.621.421.540.633.751.131.041.