金屬加工產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目可行性研究報告-價格與需求共振業(yè)績與估值齊升

金屬加工產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目可行性研究報告-價格與需求共振，業(yè)績與估值齊升編制單位：北京智博睿項(xiàng)目管理有限公司1、全球衰退風(fēng)險提升，工業(yè)經(jīng)濟(jì)接棒增長全球制造業(yè)復(fù)蘇，邊際有所走弱。從整體看，2023年7月全球制造業(yè)PMI指數(shù)為48.6，中國為49.3，美國為46.4，歐元區(qū)為42.7，日本為49.6，德國為38.8，英國為45.3，2024年7月全球PMI指數(shù)升至49.7，中國升至49.4，美國升至46.8，歐元區(qū)升至45.8，日本升至49.1，德國升至43.2，英國升至52.1。2024年全球PMI指數(shù)同比增長1.1，中國同比增長0.1，美國同比增長0.4，歐元區(qū)同比增3.1，德國同比增長4.4，英國同比增長6.8。從邊際看，全球制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比下降1.1，中國下降0.1，美國下降1.7，日本下降0.9，德國下降0.3。制造業(yè)整體有復(fù)蘇跡象，但邊際走弱。國內(nèi)制造業(yè)PMI近期維持50%以下，后續(xù)存在提升空間。2024年1到7月，我國制造業(yè)PMI指數(shù)分別為49.2%、49.1%、50.8%、50.4%、49.5%、49.5%、49.4%。規(guī)模以上工業(yè)增加值及產(chǎn)能利用率均較去年有所提升。我國2024年6月規(guī)模及以上工業(yè)同比增加值為5.3%，較去年有所提升；我國2024年第二季度工業(yè)產(chǎn)能利用率為75.2%，較去年有所提升。我國地產(chǎn)政策放寬，明確房產(chǎn)發(fā)展新模式。2024年以來中央層面出臺多方面房地產(chǎn)支持政策。2024年4月30日，在政治局會議上提出構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式；5月17日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局等發(fā)布支持房地產(chǎn)發(fā)展若干措施，提出取消房貸利率下限、降低首付等。7月21日，《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》提出加大保障性住房建設(shè)和供給；支持城鄉(xiāng)居民多樣化改善性住房需求；充分賦予各城市政府房地產(chǎn)市場調(diào)控自主權(quán)，因城施策等決定。國務(wù)院、央行等部門分別發(fā)文推動政策落地，撬動萬億市場規(guī)模。2024年3月7日，國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》的通知。統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新、回收循環(huán)利用、標(biāo)準(zhǔn)提升四大行動，大力促進(jìn)先進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)應(yīng)用，推動先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升，推動高質(zhì)量耐用消費(fèi)品更多進(jìn)入居民生活，暢通資源循環(huán)利用鏈條，大幅提高國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)質(zhì)量和水平。2、工業(yè)金屬有望筑底，加工行業(yè)率先復(fù)蘇上游：工業(yè)金屬筑底可期近期工業(yè)金屬價格明顯回調(diào)。從整體價格走勢看，2023年1月3日，我國銅鋁上游金屬產(chǎn)品單價分別為65855元/噸與18330元/噸；2024年1月2日，我國銅鋁上游金屬產(chǎn)品單價分別為69141.67元/噸與19513.33元/噸，上游金屬單價上漲。2024年8月5日，我國銅鋁上游金屬產(chǎn)品單價分別為72923.33元/噸與19013.33元/噸，相比年內(nèi)高點(diǎn)價格回調(diào)。行業(yè)利潤進(jìn)入低位。從代表行業(yè)利潤情況看，2023年8月1日與2024年8月1日，我國電解鋁利潤分別為2675.73元/噸與1503.73元/噸；2023年6月30日與2024年6月30日，我國銅精礦冶煉利潤分別為1381元/噸與-1981.18元/噸。近段時間上游代表行業(yè)利潤多有下降，行業(yè)利潤進(jìn)入低位。上游長期邏輯未變。從銅代表企業(yè)資本性支出總和來看，2010年、2015年、2020年主要代表銅企資本性支出總和分別為79.8億美元、166.7億美元、120.5億美元，上游銅礦行業(yè)資本開支2013年達(dá)到高點(diǎn)。鋁行業(yè)產(chǎn)能變動不大。2019年至2023年全球鋁礦產(chǎn)能分別為7490、7600、7600、7850、7900萬噸，我國鋁礦產(chǎn)能分別為4130、4300、4230、4430、4500萬噸，我國鋁產(chǎn)能近年來基本持平。短期邏輯依舊，銅鋁預(yù)計(jì)進(jìn)入底部區(qū)間。從代表金屬冶煉行業(yè)看，2024年8月2日，我國銅冶煉廠粗煉費(fèi)與精煉費(fèi)分別為7.6美元/干噸與0.77美分/磅，銅礦供給對比加工產(chǎn)能依舊偏緊；2024年8月5日，我國山西氧化鋁均價為3910元/噸，電解鋁成本支持明顯。長短期邏輯均未有明顯改變，且伴隨行業(yè)利潤的下行，預(yù)計(jì)銅鋁行業(yè)將逐步進(jìn)入底部區(qū)間。衰退交易推升金銅比，基本金屬上漲可期。隨著前期發(fā)布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，當(dāng)前衰退交易將金銅比拉至高位，截止2024年8月6日金銅比已達(dá)27.4%。當(dāng)前分位處于2003年以來的74.7%。此外，美國7月就業(yè)市場存在颶風(fēng)影響，若衰退交易過度銅及其他基本金屬可能存在價格回歸趨勢。下游：需求逐步顯現(xiàn)，加工費(fèi)有所提升短期內(nèi)加工產(chǎn)業(yè)加工費(fèi)單價有所回升，金屬中游行情較為樂觀。從代表地區(qū)代表行業(yè)加工費(fèi)看，2024年4月3日與8月2日，浙江T2銅排寬度160-300mm加工費(fèi)分別為1900元/噸與2300元/噸，T2銅排寬度≤160mm加工費(fèi)分別為2000元/噸與2200元/噸；2024年6月7日與8月7日華東3mm銅絲加工費(fèi)分別為460元/噸與575元/噸，華東2.6mm銅絲加工費(fèi)分別為610元/噸與725元/噸，銅產(chǎn)品加工費(fèi)有所回升。鋁方面，中游加工費(fèi)同樣有所回升。從代表地區(qū)代表鋁制產(chǎn)品均價看，2024年7月5日，新疆、廣東、南昌、包頭、臨沂、河南的φ120鋁棒均價分別為-330元/噸、370元/噸、150元/噸、-30元/噸、230元/噸、260元/噸；2024年8月5日，新疆、廣東、南昌、包頭、臨沂、河南的φ120鋁棒均價分別為-230元/噸、470元/噸、430元/噸、120元/噸、300元/噸、260元/噸。大部分地區(qū)鋁制產(chǎn)品加工費(fèi)有所回升。鋁加工產(chǎn)品開工率邊際回升。從各類鋁制產(chǎn)品開工率看，2024年8月2日，鋁型材、鋁線纜開工率分別為50.5%、68%；2024年7月12日，鋁型材、鋁線纜開工率分別為49.3%、67.6%。大多數(shù)鋁加工產(chǎn)品開工率邊際上行，下游需求逐步提升。下游需求推升業(yè)績，上游金屬拉高估值量價齊升：下游需求起量，中游率先受益銅產(chǎn)業(yè)鏈。上游產(chǎn)業(yè)主要負(fù)責(zé)銅礦的開采與冶煉，礦山原礦經(jīng)采選后將含銅礦石分為銅精礦與復(fù)雜銅，銅精礦與復(fù)雜銅分別經(jīng)過粗煉與電解流程得到粗銅礦，繼續(xù)經(jīng)過制備與電解精煉產(chǎn)出陰極銅、電解銅、精煉銅等銅礦產(chǎn)品。中游產(chǎn)業(yè)主要負(fù)責(zé)銅礦加工，經(jīng)過工業(yè)工藝制造將銅礦產(chǎn)品加工為管材、棒材、銅箔等銅加工產(chǎn)品。下游產(chǎn)業(yè)主要是購置中游產(chǎn)品，生產(chǎn)直接流入應(yīng)用市場的用品，下游產(chǎn)業(yè)主要服務(wù)于電力行業(yè)、家電行業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑行業(yè)等。最后，廢棄銅料將一并歸入復(fù)雜銅由上游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行加工、回收、冶煉。鋁產(chǎn)業(yè)鏈。上游開采鋁土礦等含鋁礦石，經(jīng)工藝冶煉生產(chǎn)氧化鋁、電解鋁、再生鋁等產(chǎn)品。部分電解鋁經(jīng)過熔鑄生產(chǎn)成為鋁合金，經(jīng)過中游的加工工藝產(chǎn)出鋁合金圓錠、電工圓鋁桿等產(chǎn)品，進(jìn)一步加工形成鑄造材、鋁型材、鋁線纜等產(chǎn)品。下游購置中游產(chǎn)業(yè)加工的產(chǎn)品，將其應(yīng)用于市場產(chǎn)品中，下游產(chǎn)業(yè)主要對接服務(wù)于建筑、機(jī)械、交通運(yùn)輸、電力、家電、電子電器、包裝行業(yè)。中游金屬加工業(yè)有望量價齊升。價格方面，對比2020年至今有色金屬采選業(yè)以及加工業(yè)的PPI走勢，明顯加工業(yè)PPI走勢波動更大，加工業(yè)對比采礦業(yè)存在更加明顯的價格波動，利潤方面也是同樣的情況。其原因?yàn)樵谛枨蟮耐苿酉轮杏萎a(chǎn)品率先起量，同時伴隨加工過程中的原料價格上漲，加工業(yè)同時取得了加工費(fèi)收益以及金屬漲價兩部分收益。在當(dāng)前設(shè)備更新及以舊換新等制造業(yè)政策的刺激下，中游加工企業(yè)或?qū)⒂瓉懋a(chǎn)品的量價齊升。金屬價格提升，企業(yè)估值有望提升。2024年8月1日我國現(xiàn)貨鋁價為19186.67元/噸；從代表企業(yè)看，2024年8月1日南山鋁業(yè)A股市盈率（TTM）為11.17，明泰鋁業(yè)A股市盈率（TTM）為11.11。對比往年的市盈率以及鋁價走勢，南山以及明泰估值與鋁價存在一定正相關(guān)關(guān)系，同時明泰擬合度更高，未來金屬價格上行，金屬價格或?qū)饘偌庸ば袠I(yè)估值帶來一定提升。項(xiàng)目可行性研究報告（2023年5月1日新版）編制大綱第一章概論1.1項(xiàng)目概況1.2項(xiàng)目單位概況1.3編制依據(jù)1.4主要結(jié)論和建議第二章項(xiàng)目建設(shè)背景及必要性2.1項(xiàng)目建設(shè)背景2.2規(guī)劃政策符合性2.3建設(shè)必要性第三章項(xiàng)目需求分析與產(chǎn)出方案3.1需求分析3.2建設(shè)內(nèi)容和規(guī)模3.3項(xiàng)目產(chǎn)出方案第四章項(xiàng)目選址與要素保障4.1項(xiàng)目選址4.2項(xiàng)目建設(shè)條件4.3要素保障分析第五章建設(shè)方案5.1工程方案5.2建設(shè)管理方案第六章項(xiàng)目運(yùn)營方案6.1運(yùn)營模式選擇6.2運(yùn)營組織方案6.3安全保障方案6.4績效管理方案第七章環(huán)境保護(hù)7.1執(zhí)行依據(jù)7.2建設(shè)期環(huán)境影響分析及環(huán)保措施7.3運(yùn)營期污染防治及處理措施7.4水土保持措施7.5特殊環(huán)境影響分析7.6結(jié)論7.7建議第八章節(jié)能分析8.1編制依據(jù)8.2節(jié)能原則8.3項(xiàng)目能源消耗的種類8.4節(jié)能措施第九章項(xiàng)目投資估算與資金籌措9.1投資估算9.2資金籌措第十章項(xiàng)目影響效果分析10.1社會影響分析10.2