【企業(yè)社會責任履行質(zhì)量與經(jīng)營績效的相關(guān)關(guān)系實證探析11000字（論文）】

摘要在社會經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展背景下，我國環(huán)境與經(jīng)濟的矛盾日漸顯著，企業(yè)社會責任的履行情況引起關(guān)注。與此同時，關(guān)于企業(yè)社會責任與經(jīng)營績效的討論也層出不窮?？v觀國內(nèi)外學者研究，可以發(fā)現(xiàn)對于相關(guān)概念界定、實證研究模型和研究方法選擇眾說紛紜，尚未得到一致定論。本文基于前人的理論研究，選取2010年至2019年滬深A(yù)股上市公司作為研究對象，運用Excel和SAS等統(tǒng)計軟件，通過對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計、相關(guān)性與多元線性回歸分析，討論社會責任表現(xiàn)與經(jīng)營績效之間的關(guān)系。結(jié)果表明：企業(yè)社會責任表現(xiàn)與經(jīng)營績效存在相關(guān)關(guān)系，為顯著正相關(guān)，且這一關(guān)系對下一年度的績效仍然顯著；不同行業(yè)中二者的相關(guān)關(guān)系存在差異，對比重工業(yè)和輕工業(yè)，前者依賴自然資源，基于污染性這一特性政府與公眾往往對它有強制性約束，故而通常屬于被動履行。而后者依賴市場中利益相關(guān)者的支持，通常屬于主動履行社會責任。因此輕工業(yè)行業(yè)履行社會責任更有利于提高公眾信任，進而改善經(jīng)營績效。本文的研究結(jié)果能夠證明研究假設(shè)，指出企業(yè)社會責任對績效改善的作用，從而引導國內(nèi)企業(yè)從可持續(xù)發(fā)展的角度看待社會責任，加深企業(yè)對社會責任的理解，助其從輕忽或被動承擔社會責任轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃映袚ｊP(guān)鍵詞：社會責任；經(jīng)營績效；多元回歸一、引言1.研究背景企業(yè)社會責任（Corporate-Social-Responsibility，CSR）的概念最早可追溯至20世紀早期西方國家，我國直至晚期才逐漸展開研究與探索。近年來，隨著國家全面深化經(jīng)濟體制改革層層推進、社會物質(zhì)條件不斷改善與人民精神水平逐步旺盛，經(jīng)濟增長從一味追求速度與數(shù)量逐漸轉(zhuǎn)移至可持續(xù)增長，理念從追求GDP逐漸轉(zhuǎn)移到以人為本和保護環(huán)境。在此背景下，與企業(yè)社會責任相關(guān)的問題開始被大眾與媒體關(guān)注，成為公司管理人員與利益相關(guān)者必須面對的焦點。縱觀我國發(fā)展過程，以相對較短的時間完成了飛速的工業(yè)化進程，科學技術(shù)水平邁上新階梯。然而在這背后，我國部分企業(yè)采取殺雞取卵的發(fā)展模式，拖欠員工薪酬、破壞生態(tài)環(huán)境、和衛(wèi)生安全等問題層出不窮。從駭人聽聞的奶制品污染事件到康美藥業(yè)財務(wù)造假，“蘇丹紅”、“黑心棉”、“新疆棉”等問題屢見不鮮，這加重利益相關(guān)者與企業(yè)間的矛盾沖突與不信任程度。盡管政府已出臺相關(guān)法律法規(guī)，并且監(jiān)督力度得到加強，然而2020年企業(yè)社會責任藍皮書指出我國社會責任履行整體處于起步階段，大部分企業(yè)或不能準確定位社會責任，或?qū)⑵渲萌糌杪?。截至目前，我國企業(yè)的責任履行意識并不明確，社會責任報告仍然處于強制性和自愿性披露二者并存的階段，披露數(shù)量不多的同時規(guī)范性欠缺。但是社會各界日益關(guān)注這一領(lǐng)域，政府逐漸出具并完善法規(guī)政策，媒體密切關(guān)注并曝光企業(yè)行為?；诖?，本文以文獻資料法和回歸分析法證明CSR履行與績效的關(guān)系，同時探究CSR對下一期績效的影響是否仍然顯著，并細分行業(yè)對比，從而促使企業(yè)自覺承擔社會責任。2.研究意義國內(nèi)關(guān)于CSR的研究起步較晚，1985年才首次提出相關(guān)概念。目前學者們主要集中于理論研究，而較少關(guān)注二者關(guān)系。此外，由于概念界定與指標設(shè)置各有不同，研究方法存在差異，所得結(jié)論也不盡相同。本文在前人研究基礎(chǔ)上，學習、梳理并總結(jié)國內(nèi)外現(xiàn)有研究成果，基于最新數(shù)據(jù)進行實證研究，分析CSR與經(jīng)營績效的關(guān)系在不同時期與行業(yè)是否存在差異，并解釋差異形成的可能原因。實踐層面，本文在第三方評價機構(gòu)給予的CSR評分及上市公司公開財務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，利用對CSR與經(jīng)營績效本期及滯后期的討論，促使企業(yè)認識到自覺履行CSR的正面作用，引導其改變傳統(tǒng)生產(chǎn)經(jīng)營觀念，形成良性循環(huán)。3.研究框架與思路本文一共有五章節(jié)，內(nèi)容如下：第一章：引言。闡述研究背景與意義，提出本文的研究框架和創(chuàng)新之處。第二章：文獻綜述?？偨Y(jié)國內(nèi)外相關(guān)文獻，歸納企業(yè)社會責任與經(jīng)營績效的概念。介紹利益相關(guān)者、聲譽和信號傳遞三大理論，為下文研究設(shè)計夯實理論基礎(chǔ)。第三章：基本假設(shè)與研究設(shè)計。在借鑒相關(guān)文獻的指標體系基礎(chǔ)上，提出假設(shè)，選擇合理可行的關(guān)鍵指標，根據(jù)本文側(cè)重研究點構(gòu)建實證模型，對關(guān)鍵指標進行說明，并解釋數(shù)據(jù)來源與樣本選擇。第四章：數(shù)據(jù)分析。先對全樣本數(shù)據(jù)進行描述性與相關(guān)性分析，再進行多元線性回歸與穩(wěn)健性檢驗，并合理解釋說明結(jié)果；然后檢查當期CSR履行是否對下一期經(jīng)營績效有顯著影響。最后基于行業(yè)特性對比輕工業(yè)與重工業(yè)，推到結(jié)論并進行解釋。第五章：結(jié)論與不足。結(jié)合我國國情和國內(nèi)外現(xiàn)有研究，分析檢驗結(jié)果并得到結(jié)論，最后反思探究研究中存在的不足。與現(xiàn)有的文獻相比，本文主要有兩大創(chuàng)新點：一是學者實證研究中大多數(shù)采用早期數(shù)據(jù)，本文運用最新數(shù)據(jù)資料，從而滿足研究的時效性；二是本文不僅從全樣本的角度進行探究，還對比輕工業(yè)和重工業(yè)兩大行業(yè)，深入分析研究是否會因為行業(yè)特性的區(qū)別而產(chǎn)生差異。本文主要采用實證研究法和文獻研究法。廣泛閱讀現(xiàn)階段國內(nèi)外文獻，學習并總結(jié)研究成果。通過巨潮資訊網(wǎng)和國泰安數(shù)據(jù)庫等網(wǎng)站搜集并整理企業(yè)數(shù)據(jù)，選擇針對性指標對關(guān)鍵變量評估，利用SAS等統(tǒng)計軟件進行描述性、相關(guān)性與多元線性回歸等統(tǒng)計分析驗證假設(shè)。

二、文獻綜述1.國內(nèi)外研究綜述1.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀實證研究中，不同學者運用的研究方法及關(guān)鍵指標選擇各有千秋，至今對社會責任與經(jīng)營績效的關(guān)系依舊各抒己見。沈洪濤（2007）將利益相關(guān)者分為環(huán)境、員工、產(chǎn)品、社區(qū)和其他五大類，通過內(nèi)容分析法對1999年到2004年上深二所塑膠石化行業(yè)的A股公司進行分析，推導出規(guī)模與盈利能力促進企業(yè)社會責任的披露，財務(wù)杠杠與再融資需求不影響其披露的結(jié)論ADDINNE.Ref.{BAC48A5E-359F-45AA-8FE2-DE95528798B5}[1]。溫素彬、方苑（2008）從資本形態(tài)角度細分利益相關(guān)方，使用面板分析法進行研究，結(jié)果表明目前企業(yè)社會責任披露信息不足，對績效的作用存在長期性和滯后性兩個特點，即當期負面性與長期正面性ADDINNE.Ref.{B26ED2E6-83C5-4B77-9BA9-37C673FAB070}[2]。竇鑫豐（2015）總結(jié)托賓Q值、經(jīng)濟增加值和總資產(chǎn)收益率三種對財務(wù)績效的衡量方法，基于國情與計算便捷性、準確性和代表性，選擇基本獲利率進行衡量，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會責任對績效的積極作用不明顯，存在滯后倒U型的趨勢ADDINNE.Ref.{CD9C00DD-F58D-41F1-83A3-A5BDCBE8F929}[3]。周麗萍（2016）基于企業(yè)聲譽視角選擇2000到2014年間266家上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，得到社會責任與財務(wù)績效短期負相關(guān)而長期正相關(guān)的結(jié)論ADDINNE.Ref.{210B06A4-66AB-4A88-A43C-197D837810AA}[4]。李金寧（2019）選擇雙匯發(fā)展企業(yè)進行討論，以資產(chǎn)所得率衡量財務(wù)績效，研究證明企業(yè)社會責任貢獻率正向影響財務(wù)績效ADDINNE.Ref.{5D8E9388-0EDF-4901-A11F-EB12CF1D9BA4}[5]。1.2國外研究現(xiàn)狀大多數(shù)國外學者認為CSR可以提高企業(yè)績效，也有少數(shù)學者持相反意見，或者認為二者不存在相關(guān)關(guān)系。Friedman（1970）在股東利益最大化理念基礎(chǔ)上構(gòu)建交替換位假說，企業(yè)履行社會責任消耗本可用以提高股東利益的資源，因此會損害股東利益并對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生負面影響ADDINNE.Ref.{F22A5961-4D70-4200-86CE-A1FC3C41303C}[6]。Cornell&Shapiro（1987）提出社會影響假說，即履行社會責任美化企業(yè)形象，繼而提高聲譽并降低隱性索取權(quán)，為企業(yè)帶來更好的財務(wù)業(yè)績ADDINNE.Ref.{85F7DE38-E188-4612-A91D-232BFE78C9CE}[7]。Mahoney&Roberts（2007）以加拿大上市公司為樣本進行實證研究，結(jié)果顯示企業(yè)社會責任整體表現(xiàn)與盈利能力之間不存在顯著關(guān)系，但環(huán)境與國際活動維度存在顯著正向相關(guān)關(guān)系A(chǔ)DDINNE.Ref.{D4E7D4F1-F2E4-4890-9707-9868E70F7F34}[8]。Oeyono,Samy&Bampton（2011）在大多數(shù)發(fā)展中國家監(jiān)管機制不完善背景下，以印度尼西亞的公司為研究樣本，基于GRI衡量的社會責任報告，得出企業(yè)社會責任對企業(yè)的績效表現(xiàn)有益的結(jié)論ADDINNE.Ref.{192DB653-50B3-4C38-8858-BDA1AB617BA0}[9]。1.3綜述小結(jié)這一小節(jié)總結(jié)國內(nèi)外學者研究，得到以下結(jié)論：首先，對于CSR的研究，學者逐漸從理論階段過渡到實證階段。國外研究方法比較成熟，而國內(nèi)研究起步晚、樣本少，往往缺乏重要數(shù)據(jù)支撐，因此結(jié)論說服力不強。其次，由于數(shù)據(jù)指標選擇差別、行業(yè)天然結(jié)構(gòu)差異以及研究方法迥異，學者對CSR與經(jīng)營績效的衡量與關(guān)系研究各抒己見。主流觀點是CSR的履行可以正向影響企業(yè)經(jīng)營績效，同時存在滯后性，即當期CSR履行對下一階段企業(yè)績效的積極作用更明顯；少數(shù)學者認為CSR的履行與企業(yè)績效之間無關(guān)系或存在負面關(guān)系。綜上所述，大部分學者在條件約束下無法采用最新數(shù)據(jù)進行研究，且往往僅以某一行業(yè)作為樣本。因此，本文以最新數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，選擇全樣本滿足研究的廣泛性，同時選擇輕工業(yè)與重工業(yè)作為代表比較行業(yè)差異的影響。2.概念界定2.1企業(yè)社會責任隨著社會經(jīng)濟不斷發(fā)展與社會秩序逐步建立，企業(yè)社會責任概念被西方學界逐漸完善。大多數(shù)學者指出企業(yè)履行責任應(yīng)盡可能滿足企業(yè)內(nèi)外不同群體的利益述求，自覺承擔道德義務(wù)。Carroll（1979）提出金字塔模型，明確經(jīng)濟、道德、法律和慈善對CSR的意義ADDINNE.Ref.{EB29BE84-2C18-48C2-AD97-4453714CAE87}[10]。此后國內(nèi)外學者紛紛從不同立場對CSR概念進行界定，但至今尚無定論。國內(nèi)學者借鑒國外研究理論對CSR提出見解。寧凌（2000）指出企業(yè)對投資者、政府、消費者、債權(quán)人和職工五個群體需承擔強制性責任，通過法律手段保障執(zhí)行，而對社會屬于自愿性責任，倡導為主法律為輔ADDINNE.Ref.{D921529A-0513-4E59-B627-222D792C89C5}[11]。竇鑫豐（2014）在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和社會和諧發(fā)展前提下，將CSR定義為企業(yè)獲得權(quán)利的同時對其他社會構(gòu)成體應(yīng)盡的責任ADDINNE.Ref.{B6477C65-32C8-445F-9D79-3B2C7D982AD7}[12]?；诖耍疚膶SR的界定如下：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，既要注重利潤至上的傳統(tǒng)目標，又要兼顧利益相關(guān)者，自發(fā)承擔對消費者、員工、合作商、環(huán)境和社會等利益相關(guān)者的責任。2.2經(jīng)營績效廣泛而言，經(jīng)營績效指的是經(jīng)營成果及過程，即企業(yè)在營業(yè)期間取得的業(yè)績和效益，狹義而言是指企業(yè)的經(jīng)營狀況。本文將經(jīng)營績效定義為：企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營過程中取得的經(jīng)營成果和效益在財務(wù)方面的綜合表現(xiàn)。3.理論基礎(chǔ)3.1利益相關(guān)者理論作為一項重要管理學理論，利益相關(guān)者理論最早于1984年被Freeman提出，即一切可能影響企業(yè)發(fā)展的個體或組織均屬于利益相關(guān)者ADDINNE.Ref.{47299A64-4F37-4F26-BD30-6B3F18EB674B}[13]。隨后眾多學者對這一理論展開討論，一定程度上促使企業(yè)管理方式變革。與傳統(tǒng)股東權(quán)益最大化理論不同，這一理論明確界定與企業(yè)經(jīng)營活動有直接或間接聯(lián)系的所有群體。這為企業(yè)社會責任的研究提供方向與基礎(chǔ)，即在生產(chǎn)經(jīng)營活動中不僅要密切關(guān)注股東利益，更應(yīng)該滿足政府、員工、合作商、社會和環(huán)境等利益相關(guān)者的述求，互相影響形成社會網(wǎng)絡(luò)，從而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。因此，本文以這一理論為基礎(chǔ)，結(jié)合和訊網(wǎng)對利益相關(guān)者的定義與劃分，研究CSR履行質(zhì)量對經(jīng)營績效的影響。3.2聲譽理論聲譽概念最早被美國學者Fama引入，職業(yè)經(jīng)理出于對未來職業(yè)發(fā)展和應(yīng)對外部市場壓力的考慮，即使不存在企業(yè)內(nèi)部的激勵機制也會努力工作ADDINNE.Ref.{E9D8B483-822D-4D8B-B6C8-6F42A43530D3}[14]。隨后西方學界從多個角度進行研究，聲譽理論逐漸產(chǎn)生并發(fā)展。聲譽包括集體和個人聲譽，指社會各界對企業(yè)過去至今所有行為做出的判斷和評價，屬于一項寶貴的無形資產(chǎn)。企業(yè)聲譽作為主動行為向社會傳遞積極信號，吸引投資者并提高消費者黏性。此外，聲譽與企業(yè)的抵抗危機能力也正向相關(guān)。因此，聲譽有利于企業(yè)保持持續(xù)發(fā)展的趨勢?；诼曌u理論對企業(yè)社會責任履行進行研究，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)有充分的理由主動并積極承擔社會責任，提高自我聲譽，增強利益相關(guān)者的認可感與安全感，從而樹立正面形象并提高價值。3.3信號傳遞理論在交易過程中利益相關(guān)者述求和所處環(huán)境存在差異，溝通和信號傳遞渠道未必有效，因此信號傳遞可能存在差異性和滯后性。在經(jīng)濟高速發(fā)展和科技日新月異的背景下，信息不對稱日漸顯著，信號傳遞理論逐漸完善。實際交易活動中，企業(yè)需要降低信息的不透明性，緩解信息滯后給經(jīng)濟決策的不利影響，改善資源配置效率。與此同時也向市場傳遞積極信號，獲取更大的競爭優(yōu)勢。因此，企業(yè)通過主動并積極履行社會責任，向社會公眾傳遞積極信號，使其了解企業(yè)經(jīng)營狀況、發(fā)展前景和風險偏好等信息，從而降低雙方的信息不對稱程度，進而吸引更多資源，提高企業(yè)績效。4.小結(jié)本章主要對國內(nèi)外研究回顧總結(jié)并界定企業(yè)社會責任與經(jīng)營績效的概念，明確現(xiàn)有學者的研究方法和結(jié)論，理解主要研究對象的內(nèi)涵，清晰研究方向。同時學習三大理論，進一步夯實基礎(chǔ)。

三、基本假設(shè)與研究設(shè)計1.基本假設(shè)本文主要研究CSR履行表現(xiàn)對經(jīng)營績效的影響，通過利益相關(guān)者、聲譽和信號傳遞等理論，借鑒丁美芹（2012）和王倩（2014）ADDINNE.Ref.{6CC7DF5D-3B42-4431-9E75-3086D666EB78}[15-16]等相關(guān)學者的研究方法，提出以下三個研究假設(shè)。企業(yè)生產(chǎn)資料和經(jīng)營活動與利益相關(guān)方密不可分，創(chuàng)造收益過程中有義務(wù)承擔相應(yīng)的責任。企業(yè)在承擔責任過程中將資源傳遞給社會，與利益相關(guān)者進行綜合互動以滿足利益述求，從而獲得支持吸引投資者，降低融資成本并塑造積極的企業(yè)形象。陳冬梅（2005）通過案例研究對具體企業(yè)事件中的CSR和財務(wù)績效進行分析，證明了二者之間有正相關(guān)的關(guān)系A(chǔ)DDINNE.Ref.{A88E3060-FFDA-4FB7-9655-2F742FEEDFAD}[17]。王文彬、李輝（2013）證實企業(yè)履行社會責任顯著影響員工角色外行為，對員工組織公民行為具有積極作用ADDINNE.Ref.{91C0D5D1-5659-4A09-8D03-F2A21E101009}[18]。因此，企業(yè)積極履行社會責任，不僅可以獲得利益相關(guān)者認可，提升合作意愿，還能降低成本費用，同時有利于塑造良好的品牌形象，提高經(jīng)營績效。因此本文提出假設(shè)H1：H1：企業(yè)社會責任表現(xiàn)正向影響經(jīng)營績效；此外，利益相關(guān)者感知、接受和認可企業(yè)行為存在時間差，因此CSR對經(jīng)營績效的影響未必立見成效，可能存在滯后性，即當期履行質(zhì)量對下一期績效表現(xiàn)仍有正面作用。竇鑫豐（2015）對2009至2013年滬深兩市955家上市公司采用固定效應(yīng)分析法，結(jié)果表明CSR對財務(wù)績效的影響會經(jīng)歷由不顯著到顯著負相關(guān)、顯著正相關(guān)再到不顯著的過程ADDINNE.Ref.{AD2B8349-0E5B-4822-A415-7664BC91212A}[3]。因此本文提出假設(shè)H2：H2：當期企業(yè)社會責任表現(xiàn)正向影響下一年度經(jīng)營績效；由于傳統(tǒng)重工業(yè)的污染屬性，政策與社會公眾對此行業(yè)社會責任的承擔與履行通常有強制性要求，因此企業(yè)履行社會責任在利益相關(guān)者期望之中。而輕工業(yè)更傾向于自覺履行社會責任，展示其真誠性，從而獲得媒體曝光和社會信任，掌握資源并提高經(jīng)營績效。因此本文提出假設(shè)H3：H3：相較于傳統(tǒng)重工業(yè)，企業(yè)社會責任表現(xiàn)在輕工業(yè)中的作用更顯著。2.研究設(shè)計2.1實證模型綜合理論文獻研究和研究假設(shè)，本文構(gòu)建模型如下：ROAit=β+β1CSRit+β2LOGSIZEit+β3AGEit+β4DEit+β5DAit+β6LOGCASHit+β7INDit+εit2.2關(guān)鍵指標說明2.2.1被解釋變量目前學者在研究經(jīng)營績效時，一般通過市場指標和會計指標進行度量。前者以市場有效性假說為前提，即市場能夠?qū)π滦畔⒆龀鲅杆俚姆磻?yīng)，通過選擇與股票市場有關(guān)的交易數(shù)據(jù)進行衡量，常用指標有托賓Q值和PBR等，因此受到市場行情等因素影響；后者源于公司披露的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，從公司整體角度反應(yīng)經(jīng)營狀況與結(jié)果，被學者廣泛使用，常用的指標有資產(chǎn)回報率、凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)濟附加值。鑒于我國資本市場不成熟、規(guī)章制度與監(jiān)管機制不完善和投資者行為不夠理性，采用市場指標度量企業(yè)的經(jīng)營績效并不妥當。會計指標易于獲取，其中資產(chǎn)回報率衡量了單位資產(chǎn)能夠創(chuàng)造的凈利潤水平，與企業(yè)盈利能力正相關(guān)。綜合數(shù)據(jù)的可獲得性、波動性與解釋性等綜合因素，本文采用資產(chǎn)回報率作為被解釋變量。2.2.2解釋變量目前對于CSR的度量主要有以下方法：第一是聲譽指數(shù)法，研究早期國內(nèi)外學者普遍采用這一方法進行探索。權(quán)威第三方機構(gòu)衡量CSR，通常以發(fā)放回收問卷和專家主觀評價的方式得到結(jié)果。優(yōu)點是可操作性強，快捷簡單，但不可避免的是這一方法易受到評定主體的主觀判斷影響，從而損害數(shù)據(jù)的可靠性和客觀性。第二是內(nèi)容分析法，通過分析公司主動對外發(fā)布的各類信息及年度報告或其他相關(guān)文件對CSR衡量。好處是數(shù)據(jù)更具客觀性、公正性和透明性，然而盡管數(shù)據(jù)源于公司公開發(fā)布的各種文件，能否代表公司客觀事實值得商榷。內(nèi)生性可能存在企業(yè)的粉飾行為，企業(yè)的某些指標也并不能通過財務(wù)數(shù)據(jù)得到反饋。其次還有吸收上述二者優(yōu)點的聲譽評級法和美國廣泛使用的KLD指數(shù)法，由于缺乏相應(yīng)數(shù)據(jù)庫在我國無法使用。實際上，國泰安數(shù)據(jù)庫每年定期整理并發(fā)布我國上市公司CSR報告，潤靈環(huán)球與和訊網(wǎng)等機構(gòu)也通過綜合評價方法，從專業(yè)角度對CSR表現(xiàn)進行評分。結(jié)合披露情況與國際標準，基于權(quán)威機構(gòu)與數(shù)據(jù)的可獲得性，本文依據(jù)和訊網(wǎng)中專業(yè)評測體系的具體評分結(jié)果衡量CSR履行質(zhì)量。該指標從員工責任、供應(yīng)商、顧客和消費者權(quán)益責任、環(huán)境責任、股東責任和社會責任五個方面進行考察。對不同行業(yè)根據(jù)其特性分配不同的權(quán)重比例，以上深二所發(fā)布的社會責任報告及企業(yè)年報為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源進行計算。2.2.3控制變量為了增強研究可靠性并降低其他因素對實驗結(jié)果的干擾，通過查閱整理相關(guān)的文獻，本文選擇以下五個關(guān)鍵控制變量消除影響。縱觀國內(nèi)外文獻，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)年齡被廣泛用作控制變量。一是大型企業(yè)的信息成本較低，存在規(guī)模效應(yīng)；二是涉及的利益相關(guān)者數(shù)量與種類越多，社會關(guān)注度越高。但是規(guī)模過大可能引起企業(yè)溝通障礙、經(jīng)營效率與風險等問題，從而影響其經(jīng)營績效。因此選擇將企業(yè)規(guī)模作為控制變量，為了便于分析及改善回歸效果，本文采用企業(yè)期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)進行衡量。此外基于生命周期理論，完整、正常發(fā)展的企業(yè)通常會經(jīng)歷不同的生命周期。一般而言萌芽期企業(yè)更關(guān)注自身盈利能力，資產(chǎn)通常并不充裕，從而忽視或選擇性放棄對于其他因素的考慮。當企業(yè)步入正軌后會更關(guān)注社會影響力及聲譽，并采取措施提高在消費者群體中的公信力。因此，隨著年限提高，企業(yè)有更強的意愿與能力承擔社會責任，從而提高潛在的經(jīng)營績效。但當年齡過高時企業(yè)可能進入倦怠期，固守成規(guī)并疲于發(fā)展，忽視社會責任的履行。所以將上市年限加入控制變量。資本結(jié)構(gòu)同樣會影響經(jīng)營績效。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，通過債券與權(quán)益兩種方式籌集所需資金。不同資本結(jié)構(gòu)下企業(yè)的經(jīng)營策略存在傾向，因此本文將資產(chǎn)負債率作為控制變量。此外，本文引入自由現(xiàn)金流與獨立董事比例，減輕公司治理和現(xiàn)金儲備因素的影響。各研究變量如表3.1所示。表3.1關(guān)鍵回歸變量變量類型符號解釋說明被解釋變量ROA凈利潤/總資產(chǎn)余額解釋變量CSR數(shù)據(jù)源于和訊網(wǎng)評分結(jié)果控制變量LOGSIZE=LOG(總資產(chǎn))AGE公司上市年限D(zhuǎn)A=負債總額/資產(chǎn)總額LOGCASH=LOG（自由現(xiàn)金流），其中自由現(xiàn)金流=息前稅后利潤-營運資本增加-資本支出+折舊與攤銷IND獨立董事比例=獨立董事人數(shù)/董事人數(shù)2.3數(shù)據(jù)來源與樣本選取本文選取2011-2019年期間滬深A(yù)股全部上市公司為研究對象，并進行下述處理：首先，剔除*ST類公司。此類企業(yè)存在退市風險，財務(wù)數(shù)據(jù)可能存在異常值，不具備科學性。其次，剔除上市年限未滿5年的公司。由于本研究會討論公司年限對模型的影響，成立年限過短的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量波動較大，可能不具備顯著的適應(yīng)性。最后，刪去所有金融公司，作為高杠桿行業(yè)，其商業(yè)模式與其他行業(yè)存在顯著差異，因此進行剔除。其中，CSR數(shù)據(jù)源于和訊網(wǎng)，其他指標數(shù)據(jù)來自CSMAR。為了避免極端值對研究的干擾，對關(guān)鍵變量進行1%和99%winsorize處理。最后，本文一共得到24546條有效數(shù)據(jù)。

四、多元線性回歸實證研究及結(jié)果分析1.描述性統(tǒng)計分析對全樣本進行描述性統(tǒng)計分析，得到均值、最小值、最大值、中位數(shù)與標準差如表4.1所示。其中，CSR的得分均值為24.23，最小值為-3.96，最大值為74.76，標準差為16.423，體現(xiàn)目前我國企業(yè)CSR評分存在較大偏差，不同企業(yè)履行CSR的意愿及行為莫衷一是，因此可以滿足本研究的動機，即研究CSR的履行質(zhì)量與經(jīng)營績效的關(guān)系。在資本結(jié)構(gòu)方面，資產(chǎn)負債率最小值為0.05，最大值為0.97，標準差為0.218。在企業(yè)成立年限方面，去除上市年限未滿5年的企業(yè)后，年限最短為5.35年，最長為28.85年，中位數(shù)為14.69年，滿足差異性。在獨立董事比例方面，最小值為0.33，最大值為0.57，差異不算太大。綜合而言，各個變量的取值均在合理范圍內(nèi)，具有分散性和差異性，滿足模型要求。表4.1主要變量描述性統(tǒng)計分析變量均值最小值最大值中位數(shù)標準差ROA0.03-0.330.200.040.068CSR24.23-3.9674.7621.5016.423logsize22.1219.3026.1121.961.325age16.465.3528.8514.696.888DA0.440.050.970.430.218logcash18.9214.1823.1618.921.777ind0.370.330.570.330.0542.相關(guān)系數(shù)分析為檢驗數(shù)據(jù)有效性和變量合理性，先用皮爾遜相關(guān)系數(shù)對主要變量進行相關(guān)性分析。從結(jié)果匯總表4.2可以得知，CSR與經(jīng)營績效表現(xiàn)為正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.415。各個變量相關(guān)系數(shù)普遍較低，少部分變量出現(xiàn)顯著相關(guān)關(guān)系，其中企業(yè)規(guī)模與企業(yè)自由現(xiàn)金流的相關(guān)系數(shù)為0.768，因此本模型可能存在多重共線性的問題。表4.2主要變量相關(guān)系數(shù)分析ROAcsrlogsizeageDAlogcashindROA1.000csr0.415***1.000logsize-0.017***0.291***1.000age0.114***0.046***0.439***1.000DA-0.361***-0.055***0.098***0.196***1.000logcash0.057***0.211***0.768***0.197***0.363***1.000ind-0.042***-0.016**0.013**-0.044***-0.0020.0101.000注：*、**和***分別表示在10%，5%和1%水平下該統(tǒng)計量顯著3.實證分析3.1基礎(chǔ)回歸為了驗證CSR與經(jīng)營績效之間的關(guān)系，對數(shù)據(jù)進行多元線性回歸分析，結(jié)果如表4.3所示。表4.3回歸分析結(jié)果變量參數(shù)估計Intercept-0.0240***（0.0075）csr0.0012***（0.0000）logsize0.0013***（0.0005）age-0.0002***（0.0001）DA-0.1197***（0.0021）logcash0.0042***（0.0003）ind-0.0405***（0.0070）Observations24944F1299.58***R-squared0.3489注：括號內(nèi)數(shù)值為標準誤，*、**和***分別表示在10%，5%和1%水平下該統(tǒng)計量顯著，下同。上述回歸結(jié)果顯示：CSR對經(jīng)營績效起到提高作用，即社會責任每增加一分，經(jīng)營績效相應(yīng)增加0.0012，且在1%的水平下顯著，這證明了本研究的假設(shè)一（H1）。企業(yè)通過履行社會責任，一定程度上有助于樹立正面形象，從而增加顧客留住率、提高自身公信力、降低融資成本并提升市場競爭力，長遠而言對經(jīng)營績效有促進作用。針對控制變量，企業(yè)規(guī)模與績效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。高齡企業(yè)可能進入倦怠期或衰退期，企業(yè)績效越低。企業(yè)的財務(wù)杠桿負面影響經(jīng)營績效，具體表現(xiàn)在資產(chǎn)負債率提高會降低績效，這是因為財務(wù)杠桿導致經(jīng)營壓力增高，企業(yè)可能因缺乏充足資金而錯失投資機會。并且，財務(wù)杠桿水平越高，企業(yè)的融資成本也越高，因此導致經(jīng)營績效的降低。企業(yè)自由現(xiàn)金流與經(jīng)營績效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，且在1%的水平下顯著。自由現(xiàn)金流表示不影響公司發(fā)展前提下可自由支配的最大額度，它的提高有助于實現(xiàn)企業(yè)績效的增加。獨立董事比例增加導致公司經(jīng)營績效降低，可能是我國獨立董事設(shè)立目的并不明確清晰，制度仍未成熟，獨立董事導致協(xié)調(diào)成本變高從而降低經(jīng)營績效。3.2穩(wěn)健性檢查為了提高模型評估結(jié)果的有效性與可靠性，同時降低變量選擇對回歸分析的影響，以下采用凈資產(chǎn)收益率替代被解釋變量ROA進行穩(wěn)健性檢查，得到回歸結(jié)果如表4.4所示。該模型在1%水平上顯著，回歸結(jié)果與基準回歸相似，因此可認為本文假設(shè)成立。表4.4穩(wěn)健性檢查結(jié)果變量參數(shù)估計Intercept-0.1787***（0.0197）csr0.0027***（0.0001）logsize0.0098***（0.0013）age-0.0003**（0.0002）DA-0.1516***（0.0058）logcash0.0032***（0.0009）ind-0.0755**（0.0181）Observations24944F680.82***R-squared0.22033.3滯后性依據(jù)上文，用下一年度績效指標代替當年績效指標，討論當期CSR的履行質(zhì)量與下一年度績效的關(guān)系，得到結(jié)果如下表4.5所示。從表中可以發(fā)現(xiàn)，履行CSR對績效有積極作用，在1%水平上顯著。因此可以證明假設(shè)二（H2），即CSR的履行不僅與當期經(jīng)營績效正相關(guān)，還與下一年度的績效顯著正相關(guān)。具體而言，社會責任每增加一分，下一年度的ROA和ROE分別增加0.0023和0.0287，而本年度ROA和ROE分別增加0.0012和0.0027，因此對下一年度績效的正面影響高于本年。表4.5滯后性檢驗結(jié)果變量ROAROEIntercept0.3794***（0.0563）8.0786***(0.9034)csr0.0023***（0.0002）0.0287***（0.0030）logsize-0.0201***（0.0036）-0.4480***（0.0581）age-0.0038***（0.0005）-0.1031***（0.0075）DA0.2865***（0.0068）9.0994***（0.1099）logcash0.0002（0.0026）-0.0377（0.0410）ind-0.0766（0.0544）-1.1991（0.8724）Observations22272F305.23***1152.94***R-squared0.12400.34853.4重工業(yè)與輕工業(yè)對比為分析不同行業(yè)中CSR對經(jīng)營績效的影響是否存在差異，以中國證監(jiān)會制定的行業(yè)分類標準為基礎(chǔ)，細分行業(yè)進行回歸分析，得到結(jié)果如表4.6所示。表4.6分行業(yè)回歸分析結(jié)果SecurityCSRR-squaredF農(nóng)、林、牧、漁業(yè)0.0014***（0.0003）0.339414.75***采礦業(yè)0.0008***（0.0002）0.321826.17***制造業(yè)0.0013***（0.0001）0.3464701.74***電熱等生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)0.0004***（0.0001）0.393548.84***建筑業(yè)0.0006***（0.0001）0.386827.85***批發(fā)和零售業(yè)0.0010***（0.0001）0.436394.44***交通運輸、倉儲和郵政業(yè)0.0004***（0.0001）0.432854.62***住宿和餐飲業(yè)0.0018**（0.0006）0.47215.75***信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)0.0014***（0.0003）0.432490.02***房地產(chǎn)業(yè)0.0012***（0.0001）0.319637.72***租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)0.0018***（0.0003）0.440617.78***科學研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)0.0018***（0.0003）0.441112.63***水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)0.0014***（0.0002）0.421014.65***居民服務(wù)修理業(yè)-0.0086（0.0094）0.97816.38教育0.0019（0.0022）0.84673.95*衛(wèi)生和社會工作業(yè)-0.0002（0.0002）0.74389.12***文化、體育和娛樂業(yè)0.0016***（0.0002）0.23187.50***綜合0.0007（0.0006）0.17443.89***從上表可知，不同行業(yè)中，CSR對于企業(yè)經(jīng)營績效影響的方向、程度與顯著性存在一定的差異。大多數(shù)行業(yè)CSR對績效有顯著的正面影響，少數(shù)行業(yè)作用并不顯著。究其原因，一是這類行業(yè)樣本較少，不具備廣泛性和代表性；二是諸如教育、文娛行業(yè)，本身具備良好企業(yè)形象和獨特的市場競爭力，消費者偏好對其影響不大，因此履行社會責任未必能改善其績效。為深入討論差異并解釋原因，從全樣本中選擇具體行業(yè)進行對比分析?；谥毓I(yè)與輕工業(yè)天然的行業(yè)差異性、市場競爭程度與技術(shù)敏感性區(qū)別，選擇上述兩個行業(yè)進行對比。其中重工業(yè)選取石油、化工、重金屬和煤炭等開采加工制造行業(yè)，輕工業(yè)選取食品、飲料、紡織和家具等制造業(yè)。從結(jié)果表4.7可知，2010至2019年輕重行業(yè)樣本分布滿足一致性，不會因數(shù)據(jù)分布偏差對結(jié)果造成影響。表4.7重工業(yè)與輕工業(yè)樣本數(shù)據(jù)比重20102011201220132014重工業(yè)8.37%9.05%9.68%9.84%10.20%輕工業(yè)8.18%9.23%9.60%9.72%10.06%20152016201720182019重工業(yè)10.92%10.79%10.56%10.38%10.22%輕工業(yè)10.72%10.84%10.68%10.61%10.36%通常而言，重工業(yè)主要依賴自然資源，開采、加工和制造等過程往往對環(huán)境、消費者和社會等產(chǎn)生負面影響。作為成熟行業(yè)，它對市場競爭力的依賴性較低，政府、消費者和社會公眾往往有強制或約束性條款限制，因此重工業(yè)企業(yè)履行CSR通常在大眾期望中；而輕工業(yè)資金約束限制較強，資源更為稀缺，對市場利益相關(guān)者的依賴性普遍更高，因此有動機主動履行社會責任以顯示真誠性。從回歸結(jié)果匯總表4.8可以得知，企業(yè)社會責任對經(jīng)營績效的正向影響在上述兩個行業(yè)均顯著成立，而輕工業(yè)的t值略大于重工業(yè)，且CSR的系數(shù)略高于重工業(yè)，即在輕工業(yè)中，企業(yè)社會責任的提高更能夠改善其經(jīng)營績效，因此可以證明上文的假設(shè)三（H3）。表4.8重工業(yè)與輕工業(yè)對比變量參數(shù)估計重工業(yè)輕工業(yè)Intercept0.0647***（0.0199）-0.1131***（0.0233）csr0.0009***（0.0001）0.0015***（0.0001）logsize-0.0033**（0.0013）0.0031**（0.0014）age0.0001（0.0002）-0.0006***（0.0002）DA-0.1325***（0.0061）-0.0687***（0.0040）logcash0.0054***（0.0010）0.0055***（0.0009）ind-0.0482**（0.0220）-0.0231（0.0175）Observations43324364F144.29***194.57***R-squared0.23940.3188為了進一步證明假設(shè)三，引入行業(yè)啞變量dummy。其中輕工業(yè)取值為1，重工業(yè)取值為0，交叉變量dummy_csr為dummy與CSR的乘積，新建模型如下：ROAit=β+β1CSRit+β2LOGSIZEit+β3AGEit+β4DEit+β5DAit+β6LOGCASHit+β7INDit+β8dummyit+β9dummy_csrit+εit。結(jié)果表4.9顯示交叉變量的參數(shù)估計為0.0006，在1%的水平下顯著，說明CSR對績效的正面作用在輕工業(yè)中比重工業(yè)更顯著。表4.9啞變量分析結(jié)果變量參數(shù)估計Intercept0.0265*（0.0151）csr0.0009***（0.0001）logsize-0.0026***（0.0010）age-0.0003**（0.0001）DA-0.0915***（0.0007）logcash0.0055***（0.0007）ind-0.0295**（0.0140）dummy-0.0108***（0.0028）dummy_csr0.0006***（0.0001）Observations8781F233.81***R-squared0.2627

五、結(jié)論與不足1.研究結(jié)論本文以2010-2019年滬深上市公司為研究對象，通過實證分析討論企業(yè)社會責任履行質(zhì)量與經(jīng)營績效的相關(guān)關(guān)系，最終得到的主要結(jié)論是企業(yè)積極主動履行社會責任，能夠向社會傳遞積極信號，影響利益相關(guān)者對企業(yè)的價值判斷，綜合并持續(xù)對企業(yè)的績效產(chǎn)生正向作用。不同行業(yè)影響程度與效果存在差異，這一積極作用對輕工業(yè)比重工業(yè)更顯著?；诒疚?，企業(yè)應(yīng)該認識到履行社會責任不僅屬于義務(wù)性行為，而且有利于產(chǎn)生持續(xù)性無形收益，因此應(yīng)該積極主動承擔責任，加強企業(yè)內(nèi)部社會責任制度的建設(shè)，從而塑造正面的企業(yè)形象，形成正向循環(huán)。盡管我國引入CSR概念時間不長，現(xiàn)階段自覺履行的企業(yè)屈指可數(shù)，但是我國正逐步完善制度法規(guī)的建設(shè)，向強制性披露過渡。社會責任涉及各行各業(yè)，需要依賴多方監(jiān)管機構(gòu)的合作與社會公眾的約束，加強行業(yè)自律性，促進責任報告的披露。2.研究不足值得注意的是，我國對CSR的研究處于初級階段，因此無論是概念界定還是數(shù)據(jù)的完整性與規(guī)范性，均存在局限性。首先是對利益相關(guān)者的界定，本文借助第三方評級機構(gòu)的數(shù)據(jù)，界定股東等五大利益相關(guān)方，這一合理性與完整性有待切磋；其次是目前我國對社會責任報告的披露尚未形成統(tǒng)一的標準，因此各大企業(yè)財務(wù)報表披露與社會責任報告披露未必具有規(guī)范性；最后是對CSR的衡量，廣泛使用的是KLD指數(shù)法，但目前我國不具備使用條件，若后續(xù)能建立相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫，將大大提高這一領(lǐng)域研究效果。

參考文獻參考文獻ADDINNE.Bib[1]沈洪濤.公司特征與公司社會責任信息披露——來自我國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].會