國際金融章節(jié)練習(xí)題題庫及答案全書

國際金融章節(jié)練習(xí)題題庫及答案全書第一章參考答案重要名詞國際收支：是指某個時期內(nèi)一個經(jīng)濟(jì)體的居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)記錄。轉(zhuǎn)手買賣：是指編報經(jīng)濟(jì)體居民從非居民處購買貨物，隨后便向另一非居民轉(zhuǎn)售同一貨物，該貨物未經(jīng)過編報經(jīng)濟(jì)體且未經(jīng)過制造服務(wù)而改變的轉(zhuǎn)手交易。國際投資頭寸：是指某個時點(diǎn)上一個經(jīng)濟(jì)體居民對非居民的金融資產(chǎn)和負(fù)債的價值和構(gòu)成，反映一個經(jīng)濟(jì)體對外金融資產(chǎn)和負(fù)債存量，這兩者的差額為凈國際投資頭寸。直接投資：是跨境投資的一種，也就是我們通常所說的外國直接投資，是指一經(jīng)濟(jì)體的居民（直接投資者）通過投資對另一經(jīng)濟(jì)體的居民企業(yè)（直接投資企業(yè)）實(shí)施了管理上的控制（50%以上表決權(quán)）或重要影響（10%-50%表決權(quán)），即形成了直接的直接投資。證券投資：指沒有被列入直接投資或儲備資產(chǎn)的，有關(guān)債務(wù)或股本證券的跨境交易和頭寸。雇員認(rèn)股權(quán)：是在既定日期（授予日）創(chuàng)建的，授予雇員可以在約定時間（歸屬日）或者約定的歸屬日隨后的一段時期內(nèi)（行權(quán)期），以約定價格（履約價格）購買一定數(shù)量雇主股票的權(quán)利。自主性交易：是指那些基于商業(yè)（利潤）動機(jī)或其他的考慮而獨(dú)立發(fā)生的交易。融通性交易：為了彌補(bǔ)自主性交易收支不平衡而進(jìn)行的交易綜合差額：是經(jīng)常賬戶、資本賬戶與剔除了儲備資產(chǎn)以后的金融賬戶三個賬戶的差額再加上誤差與遺漏凈額，而僅僅將儲備賬戶放在線下，是包括線上項(xiàng)目最多的差額，是衡量和分析一國國際收支狀況的最全面指標(biāo)。價格-鑄幣流動機(jī)制：即金本位制下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制。在金本位制度下，一國國際收支出現(xiàn)赤字，外幣供不應(yīng)求，外幣升值本幣貶值，如果達(dá)到本國的黃金輸出點(diǎn)，在其他條件不變的情況下，黃金外流，貨幣供給減少，導(dǎo)致國內(nèi)物價水平下跌，于是，本國商品在國外市場上的競爭力就會提高，外國商品在本國市場的競爭力就會下降，從而出口增加、進(jìn)口減少，使國際收支赤字減少或消除。貶值的價格效應(yīng)：是指貨幣貶值以后，出口品以外幣表示的價格下降，假設(shè)出口數(shù)量不變，出口外幣收入下降；相反，進(jìn)口品以本幣表示的價格上升，假設(shè)進(jìn)口數(shù)量不變，進(jìn)口本幣支出增加，傾向于惡化貿(mào)易收支。貶值的數(shù)量效應(yīng)：是指一國貨幣貶值，出口品以外幣表示的價格下降后，外國居民對本國出口品需求增加，出口數(shù)量增加；相反，進(jìn)口品以本幣表示的價格上升后，本國居民對進(jìn)口品的需求減少，進(jìn)口數(shù)量減少，傾向于改善貿(mào)易收支。馬歇爾一勒納條件：是假設(shè)一國國際收支處于均衡狀態(tài)下，一國貨幣貶值改善國際收支的條件，即進(jìn)出口商品的需求價格彈性之和要大于1。外匯緩沖政策：一國貨幣當(dāng)局通過動用儲備或者借款的方式來彌補(bǔ)外匯市場缺口維持匯率穩(wěn)定的政策工具。支出變更政策：是指通過改變國內(nèi)總支出水平來對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行調(diào)節(jié)的政策措施，主要包括財(cái)政政策和貨幣政策。支出轉(zhuǎn)換政策：是指在國內(nèi)總支出水平不變的前提下，通過改變支出在本國和外國產(chǎn)品之間的購買比例的方式來對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行調(diào)節(jié)的政策措施?！懊椎聸_突”：英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德（J.Meade）指出，在匯率固定不變時，政府只能主要運(yùn)用影響社會總需求的支出變更政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，從而陷入政策困境（PolicyDilemma）。這樣，在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。這一情況被稱為“米德沖突”。廣義的內(nèi)外均衡沖突：在一般情況下某種政策工具的實(shí)施在改善某一經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的同時帶來另一經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的惡化，從而導(dǎo)致內(nèi)外均衡的沖突的情形?！岸〔▌t”：指出要實(shí)現(xiàn)N個獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的N種有效的政策工具。蒙代爾-弗萊明模型：美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗萊明和蒙代爾在20世紀(jì)60年代將國際資本流動融合進(jìn)凱恩斯建立的分析封閉經(jīng)濟(jì)的IS-LM框架中，建立了正式的開放經(jīng)濟(jì)的IS-LM-BP宏觀經(jīng)濟(jì)模型，用來揭示在一個開放經(jīng)濟(jì)條件下、不同的匯率制度中，財(cái)政政策和貨幣政策對于協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡的有效性問題。有效市場分類原則：蒙代爾認(rèn)為政策工具應(yīng)與其最能發(fā)揮作用的目標(biāo)相匹配，即在固定匯率制度下，貨幣政策用來解決外部均衡問題最有效，而財(cái)政政策更適于解決內(nèi)部均衡問題，如果匹配錯誤，則會導(dǎo)致更大的經(jīng)濟(jì)波動。復(fù)習(xí)思考1.根據(jù)國際貨幣基金組織IMF的定義，國際收支是指某個時期內(nèi)一個經(jīng)濟(jì)體的居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)記錄（2分）。對這一概念要從以下幾個方面加以把握。第一，一國國際收支記錄的是國際經(jīng)濟(jì)交易（2分）。第二，國際收支所記錄的經(jīng)濟(jì)交易是發(fā)生在一國居民和非居民之間的交易。只有當(dāng)交易的一方為本國居民，而交易的另一方為本國的非居民的時候，該項(xiàng)交易才記入一國的國際收支（2分）。第三，國際收支是一個流量概念，而不是一個存量概念（2分）。2.根據(jù)BPM6，國際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成包括經(jīng)常賬戶、資本賬戶、金融賬戶和誤差與遺漏（2分）；其中，經(jīng)常賬戶又包括貨物和服務(wù)、初次收入和二次收入三個賬戶（3分），資本賬戶包括非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)的收買/處置和資本轉(zhuǎn)移（2分），金融賬戶包括直接投資、證券投資、金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)、其他投資和儲備資產(chǎn)（5分）。3.國際收支平衡表是按照“有借必有貸，借貸必相等”的復(fù)式簿記的原理來進(jìn)行記錄的，也就是說，發(fā)生一項(xiàng)交易，借方（debit）和貸方（credit）各記錄一筆，金額相等方向相反（2分）。按照復(fù)式借貸記賬法的規(guī)定，借方（DR.）記錄資產(chǎn)的增加、負(fù)債的減少、收入的減少以及支出的增加，貸方（CR.）記錄資產(chǎn)的減少、負(fù)債的增加、收入的增加以及支出的減少（2分）。由此,國際收支平衡表的貸方記錄出口、應(yīng)收初次收入、應(yīng)收二次收入、非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)的處置、應(yīng)收資本轉(zhuǎn)移、金融資產(chǎn)減少和負(fù)債增加,借方記錄進(jìn)口、應(yīng)付初次收入、應(yīng)付二次收入、非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)取得、應(yīng)付資本轉(zhuǎn)移、金融資產(chǎn)增加和負(fù)債減少（4分）。4.金融賬戶仍按借貸記賬法：（1）A國某出口商向他國出口貨物50000萬美元，該筆出口收入記入該出口商在境外銀行開立的美元存款賬戶（2分）。貸（+）借（-）貨物50000萬其他投資—貨幣和存款50000萬（2）A國某進(jìn)口商采取延期付款的方式從他國進(jìn)口貨物3000萬美元，貨物已收到，但貨款要在下一個編表期限內(nèi)才支付（2分）。貸（+）借（-）貨物3000萬其他投資—貿(mào)易信貸和預(yù)付款3000萬（3）A國某進(jìn)口商從他國進(jìn)口貨物20000萬美元，以該進(jìn)口商在境外美元存款賬戶支付（2分）。貸（+）借（-）貨物20000萬其他投資—貨幣和存款20000萬（4）A國某進(jìn)口商從其在境外美元存款賬戶支付4000萬美元作為進(jìn)口預(yù)付款（2分）。貸（+）借（-）其他投資—貿(mào)易信貸和預(yù)付款4000萬其他投資—貨幣和存款4000萬（5）境外某旅行團(tuán)到A國旅游，旅行費(fèi)用20萬美元記入A國旅行社在境外開立的美元存款賬戶支付（2分）。貸（+）借（-）服務(wù)20萬其他投資—貨幣和存款20萬（6）A國某進(jìn)口商進(jìn)口6000萬美元的貨物，其中4000萬美元貨款利用其在境外銀行存款賬戶支付，剩余2000萬美元貨款由其帳戶行從中央銀行購匯支付（2分）。貸（+）借（-）貨物6000萬其他投資—貨幣和存款4000萬儲備資產(chǎn)—其他儲備資產(chǎn)2000萬（7）A國某企業(yè)將其在境外獲得的投資利潤8000萬美元進(jìn)行再投資，以擴(kuò)大對外直接投資規(guī)模（2分）。貸（+）借（-）初次收入—投資收入8000萬直接投資8000萬（8）A國某慈善機(jī)構(gòu)向境外慈善機(jī)構(gòu)捐贈1600萬藥品和400萬美元現(xiàn)金，現(xiàn)金通過A國慈善機(jī)構(gòu)在境外開立的美元存款賬戶支付（2分）。貸（+）借（-）二次收入2000萬貨物1600萬其他投資—貨幣和存款400萬（9）A國接受境外企業(yè)向其捐贈一批價值1000萬美元的機(jī)械設(shè)備（2分）。貸（+）借（-）貨物1000萬資本轉(zhuǎn)移1000萬（10）境外某公司以價值8000萬美元的設(shè)備和2000萬美元現(xiàn)金到A國創(chuàng)辦合資企業(yè)，其中現(xiàn)金通過該公司在A國境內(nèi)開立的美元賬戶支付（2分）。貸（+）借（-）直接投資10000萬貨物8000萬其他投資—貨幣和存款2000萬（11）境外某投資銀行從其在A國的美元存款賬戶支取6000萬美元購買了A國股票市場上某公司股票（2分）。貸（+）借（-）證券投資6000萬其他投資—貨幣和存款6000萬（12）A國某商業(yè)銀行從境外某銀行借入金額10000萬美元、期限為6個月的貸款，該筆貸款轉(zhuǎn)入其在境外銀行開立的美元賬戶（2分）。貸（+）借（-）其他投資—貸款10000萬其他投資—貨幣和存款10000萬（13）A國某投資銀行購入境外期貨交易所價值5000萬美元金融期貨合約，該筆款項(xiàng)通過該投資銀行在境外開立的美元賬戶支付（2分）。貸（+）借（-）金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)5000萬其他投資—貨幣和存款5000萬（14）A國中央銀行將其在境外銀行持有的1000000萬美元存款在國際黃金市場購買等值的黃金儲備（2分）。貸（+）借（-）儲備資產(chǎn)—其他儲備資產(chǎn)1000000萬儲備資產(chǎn)—貨幣黃金1000000萬（15）A國中央銀行獲得由IMF分配的價值10000萬美元的SDRs（2分）。貸（+）借（-）其他投資—SDRs10000萬儲備資產(chǎn)—SDRs10000萬A國2014年國際收支平衡表（10分）單位：萬美元賬戶貸方（+）借方（-）差額一、經(jīng)常賬戶+59620-40000+19620（一）貨物和服務(wù)+51620-38000+136201、貨物（1）50000+（8）1600=51600（2）3000+（3）20000+（6）6000+（9）1000+（10）8000=38000+136002、服務(wù)（5）200+20（二）初次收入（7）80000+8000（三）二次收入0（8）2000-2000二、資本賬戶+10000+1000（一）非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)的收買/處置000（二）資本轉(zhuǎn)移（9）10000+1000三、金融賬戶+1074400-1095020-20620（一）直接投資（10）10000（7）8000+2000（二）證券投資（11）60000+6000（三）金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)0（13）5000-5000（四）其他投資（2）3000+（3）20000+（4）4000+（6）4000+（8）400+（12）10000+（13）5000+（15）10000=56400（1）50000+（4）4000+（5）20+（10）2000+（11）6000+（12）10000=72020-15620（五）儲備資產(chǎn)（6）2000+（14）1000000=1002000（14）1000000+（15）10000=1010000-8000總額+1135020-11350200貨物和服務(wù)賬戶為順差13620萬美元，經(jīng)常賬戶為順差19620萬美元；資本賬戶為順差1000萬美元；非儲備性質(zhì)的金融賬戶為逆差12620萬美元；綜合差額為順差，即19620+1000-12620=8000萬美元=-儲備資產(chǎn)賬戶余額（-8000），所以儲備資產(chǎn)增加了8000萬美元（6分）。4.金融賬戶按“金融資產(chǎn)凈獲得”、“負(fù)債凈發(fā)生”記錄：（1）A國某出口商向他國出口貨物50000萬美元，該筆出口收入記入該出口商在境外銀行開立的美元存款賬戶（2分）。貸金融資產(chǎn)凈獲得貨物50000萬其他投資—貨幣和存款50000萬（2）A國某進(jìn)口商采取延期付款的方式從他國進(jìn)口貨物3000萬美元，貨物已收到，但貨款要在下一個編表期限內(nèi)才支付（2分）。負(fù)債凈發(fā)生借貨物3000萬其他投資—貿(mào)易信貸和預(yù)付款3000萬（3）A國某進(jìn)口商從他國進(jìn)口貨物20000萬美元，以該進(jìn)口商在境外美元存款賬戶支付（2分）。金融資產(chǎn)凈獲得借貨物20000萬其他投資—貨幣和存款-20000萬（4）A國某進(jìn)口商從其在境外美元存款賬戶支付4000萬美元作為進(jìn)口預(yù)付款（2分）。金融資產(chǎn)凈獲得金融資產(chǎn)凈獲得其他投資—貿(mào)易信貸和預(yù)付款4000萬其他投資—貨幣和存款-4000萬（5）境外某旅行團(tuán)到A國旅游，旅行費(fèi)用20萬美元記入A國旅行社在境外開立的美元存款賬戶支付（2分）。貸金融資產(chǎn)凈獲得服務(wù)20萬其他投資—貨幣和存款20萬（6）A國某進(jìn)口商進(jìn)口6000萬美元的貨物，其中4000萬美元貨款利用其在境外銀行存款賬戶支付，剩余2000萬美元貨款由其帳戶行從中央銀行購匯支付（2分）。金融資產(chǎn)凈獲得借貨物6000萬其他投資—貨幣和存款-4000萬儲備資產(chǎn)—其他儲備資產(chǎn)-2000萬（7）A國某企業(yè)將其在境外獲得的投資利潤8000萬美元進(jìn)行再投資，以擴(kuò)大對外直接投資規(guī)模（2分）。貸金融資產(chǎn)凈獲得初次收入—投資收入8000萬直接投資8000萬（8）A國某慈善機(jī)構(gòu)向境外慈善機(jī)構(gòu)捐贈1600萬藥品和400萬美元現(xiàn)金，現(xiàn)金通過A國慈善機(jī)構(gòu)在境外開立的美元存款賬戶支付（2分）。貸借二次收入2000萬貨物1600萬其他投資—貨幣和存款金融資產(chǎn)凈獲得-400萬（9）A國接受境外企業(yè)向其捐贈一批價值1000萬美元的機(jī)械設(shè)備（2分）。貸借貨物1000萬資本轉(zhuǎn)移1000萬（10）境外某公司以價值8000萬美元的設(shè)備和2000萬美元現(xiàn)金到A國創(chuàng)辦合資企業(yè)，其中現(xiàn)金通過該公司在A國境內(nèi)開立的美元賬戶支付（2分）。負(fù)債凈發(fā)生借直接投資10000萬貨物8000萬其他投資—貨幣和存款-2000萬（11）境外某投資銀行從其在A國的美元存款賬戶支取6000萬美元購買了A國股票市場上某公司股票（2分）。負(fù)債凈發(fā)生負(fù)債凈發(fā)生證券投資6000萬其他投資—貨幣和存款-6000萬（12）A國某商業(yè)銀行從境外某銀行借入金額10000萬美元、期限為6個月的貸款，該筆貸款轉(zhuǎn)入其在境外銀行開立的美元賬戶（2分）。負(fù)債凈發(fā)生金融資產(chǎn)凈獲得其他投資—貸款10000萬其他投資—貨幣和存款10000萬（13）A國某投資銀行購入境外期貨交易所價值5000萬美元金融期貨合約，該筆款項(xiàng)通過該投資銀行在境外開立的美元賬戶支付（2分）。金融資產(chǎn)凈獲得金融資產(chǎn)凈獲得金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)5000萬其他投資—貨幣和存款-5000萬（14）A國中央銀行將其在境外銀行持有的1000000萬美元存款在國際黃金市場購買等值的黃金儲備（2分）。金融資產(chǎn)凈獲得金融資產(chǎn)凈獲得儲備資產(chǎn)—其他儲備資產(chǎn)-1000000萬儲備資產(chǎn)—貨幣黃金1000000萬（15）A國中央銀行獲得由IMF分配的價值10000萬美元的SDRs（2分）。負(fù)債凈發(fā)生金融資產(chǎn)凈獲得其他投資—SDRs10000萬儲備資產(chǎn)—SDRs10000萬A國2014年國際收支平衡表（10分）單位：萬美元賬戶貸方（+）借方（-）差額一、經(jīng)常賬戶5962040000+19620（一）貨物和服務(wù)5162038000+136201、貨物（1）50000+（8）1600=51600（2）3000+（3）20000+（6）6000+（9）1000+（10）8000=38000+136002、服務(wù)（5）200+20（二）初次收入（7）80000+8000（三）二次收入0（8）2000-2000二、資本賬戶10000+1000（一）非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)的收買/處置000（二）資本轉(zhuǎn)移（9）10000+1000凈貸出/凈借入6062040000+20620（凈貸出，順差）金融資產(chǎn)凈獲得負(fù)債凈發(fā)生差額三、金融賬戶5162031000+20620凈貸出/凈借入5162031000+20620（凈貸出，凈流出，逆差）（一）直接投資（7）8000（11）10000-2000（二）證券投資0（11）6000-6000（三）金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)（13）50000+5000（四）其他投資50000-20000+4000-4000+20-4000-400+10000-5000=306203000-2000-6000+10000+10000=15000+15620（五）儲備資產(chǎn)-2000+1000000-1000000+10000=80000+8000總額916209162005.所謂國際投資頭寸是指某個時點(diǎn)上一個經(jīng)濟(jì)體居民對非居民的金融資產(chǎn)和負(fù)債的價值和構(gòu)成，反映的是一個經(jīng)濟(jì)體的對外金融資產(chǎn)和負(fù)債存量，這兩者的差額為凈國際投資頭寸，可能為正，也可能為負(fù)。正值表明該國為凈債權(quán)國，反之為凈債務(wù)國。國際投資頭寸與反映交易流量的國際收支一起，構(gòu)成該經(jīng)濟(jì)體完整的國際賬戶體系（4分）。一國國際投資頭寸從期初到期末的變動主要是由這期間該國國際收支金融賬戶所記錄的經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)生導(dǎo)致的，也就是說，金融賬戶下各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)生使得一國對外金融資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生了相應(yīng)的變動；其次，是由金融資產(chǎn)和負(fù)債的其他變動導(dǎo)致的，而其他變動又包括數(shù)量的其他變動和價值的其他變動（重新定值）（4分）。6.1200億美元（期初值）+500億美元（金融賬戶交易）-100億美元（金融賬戶交易）-60億美元（數(shù)量的其他變化）-20億美元（重新定值）+50億美元（重新定值）=1570億美元（期末值）（6分）7.當(dāng)我們談到一國國際收支是盈余、赤字還是均衡的時候，實(shí)際上是說國際收支平衡表中個別項(xiàng)目或者賬戶的差額，這些差額我們可以稱之為局部差額（partialbalance）。我們對一國國際收支狀況進(jìn)行分析就是要對這些差額進(jìn)行分析（2分）。原則上，將一國國際收支平衡表所記錄的國際經(jīng)濟(jì)交易按照交易的目的或動機(jī)劃分為自主性交易和補(bǔ)償性交易（2分）。判斷一國國際收支是否平衡，就是看一國自主性交易所引起的借貸方金額是否相等。如果自主性交易的貸方金額超過借方金額，余額在貸方，則該國的國際收支處于盈余（surplus）狀態(tài)；相反，如果自主性交易的借方金額超過貸方金額，余額在借方，則該國的國際收支處于赤字（deficit）狀態(tài)；如果自主性交易的借貸方金額相等，余額為零，則說明該國國際收支處于均衡（equilibrium）狀態(tài)（4分）。在實(shí)踐當(dāng)中，我們并不是在國際收支平衡表中劃上一條線，而是劃上幾條線，用幾個差額來相互補(bǔ)充地說明一國國際收支狀況，這些差額主要有貿(mào)易差額、經(jīng)常賬戶差額、資本賬戶差額、金融賬戶差額和綜合差額（2分）。貿(mào)易差額包括了有形貿(mào)易和無形貿(mào)易的情況，是短期內(nèi)反映一國國際收支狀況的重要指標(biāo)（1分）。經(jīng)常賬戶差額不僅僅包括貿(mào)易差額，而且還反映收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移的狀況，是反映一國國際收支狀況的更全面、更重要的指標(biāo)。經(jīng)常賬戶差額可以說是分析一國國際收支狀況的最重要指標(biāo)，各國當(dāng)局通常以此作為制定一國國際收支政策的重要依據(jù)，國際經(jīng)濟(jì)組織也經(jīng)常采用這一指標(biāo)對成員國的外部經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行分析（2分）。資本賬戶差額是非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)賬戶和資本轉(zhuǎn)移賬戶的差額。按照BPM6，經(jīng)常賬戶差額和資本賬戶差額之和以凈貸款（+）/凈借款（-）來反映，如果為凈貸款，則為順差，反之為逆差（2分）。金融賬戶差額是直接投資、證券投資、金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)、其他投資、儲備資產(chǎn)賬戶的差額，反映一國金融資本流出入的情況。金融賬戶的差額也以凈貸款（+）/凈借款（-）來反映，余額為凈貸款（+）則表明有凈的資本流出，反之，余額為凈借款（-）則表明有凈的資本流入（2分）。經(jīng)常賬戶差額（CB）+資本賬戶差額（KB）+誤差與遺漏凈額（NE&O）=金融賬戶差額（FB）（1分）。所謂的綜合差額就是經(jīng)常賬戶、資本賬戶與剔除了儲備資產(chǎn)賬戶以后的金融賬戶三個賬戶的差額，而僅僅將儲備資產(chǎn)賬戶放在線下，是包括線上項(xiàng)目最多的差額，因此，該差額與儲備賬戶差額之間有金額相等方向相反的關(guān)系，也就是說，可以直接以儲備資產(chǎn)賬戶的差額來判斷一國國際收支狀況（2分）。如果儲備賬戶為借方余額，則綜合差額為貸方余額，表明一國國際收支處于盈余狀態(tài)，相反，則為赤字狀態(tài)。綜合差額(OB)=經(jīng)常賬戶差額(TB)+資本賬戶差額(KB)+金融賬戶差額(FB)=-儲備賬戶差額(RB)。綜合差額將除開儲備資產(chǎn)以外的其他所有交易作為自主性交易放在線上，是衡量和分析一國國際收支狀況的最全面指標(biāo)，因此，在沒有特別指明的情況下，我們說一國國際收支是盈余赤字還是均衡，就是指的綜合差額（2分）。8.重要意義：綜合差額反映一國需要通過動用（或增加）儲備的方式來彌補(bǔ)的差額，反映了一國國際收支狀況對于一國儲備資產(chǎn)造成的壓力（2分）。當(dāng)綜合差額為赤字或逆差時，對于實(shí)行固定匯率制度的國家來說，則需要通過動用儲備的方式來彌補(bǔ)該赤字或逆差，因此，對于實(shí)行固定匯率制度的國家來說，該差額比較重要，但是對于實(shí)行浮動匯率制度的國家來說，則因?yàn)榫C合差額不平衡時，可以通過匯率的變動進(jìn)行調(diào)節(jié)，無需通過儲備的變動來融通，因而，該差額不是那么重要（2分）；即使是對于實(shí)行固定匯率制度的國家來說，該差額也不是那么重要，因?yàn)檫€有其他的政策工具來對赤字進(jìn)行調(diào)節(jié)以維持匯率的穩(wěn)定，比如說利率變動，資本管制等等（2分）；但是該差額仍然非常重要，因?yàn)?973年布雷頓森林體系解體、國際貨幣體系進(jìn)入普遍浮動匯率制度后，很多發(fā)展中國家仍然實(shí)行盯住匯率安排，很多工業(yè)化國家也不時干預(yù)外匯市場來影響自己的貨幣價值（2分）。綜合差額將除開儲備資產(chǎn)以外的其他所有交易作為自主性交易放在線上，是衡量和分析一國國際收支狀況的最全面指標(biāo)，因此，在沒有特別指明的情況下，我們說一國國際收支是盈余赤字還是均衡，就是指的綜合差額（2分）。如何看待：一國綜合差額是赤字也不一定是一件壞事。比如，一國經(jīng)常賬戶是赤字，又出現(xiàn)大規(guī)模資本外流的情況下導(dǎo)致的綜合差額赤字就不一定是一件壞事情（2分）。因?yàn)榇笠?guī)模的資本外流在將來會帶來大量的利潤、利息、股息、紅利等投資收益，這將在未來改善一國的經(jīng)常賬戶狀況并使其出現(xiàn)盈余，因此，這種情況下的綜合差額赤字也不一定是一件壞事情（2分）。一國綜合差額是盈余也不一定是一件好事。比如，一國經(jīng)常賬戶是赤字，但是由于大量的資本內(nèi)流導(dǎo)致該國綜合差額出現(xiàn)盈余就不一定是一件好事情（2分）。因?yàn)榇笠?guī)模的資本內(nèi)流意味著在將來會有大量的利潤、利息、股息、紅利等投資支出，這將在未來進(jìn)一步惡化該國經(jīng)常賬戶，因此，這種情況下的綜合差額盈余也不一定是一件好事情（2分）。概括來說，若一國綜合差額的赤字主要是由經(jīng)常賬戶的赤字帶來的，或綜合差額的盈余主要是由金融賬戶的盈余帶來的，那就要引起當(dāng)局的注意，相反，則不必太在意（2分）。9.誤差與遺漏的出現(xiàn)主要是由于一些客觀的統(tǒng)計(jì)方面的原因?qū)е碌模?分），比如說由于交易的多樣、繁雜，不可能記錄所有的國際經(jīng)濟(jì)交易（1分）；交易的統(tǒng)計(jì)是從不同部門獲取數(shù)據(jù)，很多數(shù)據(jù)是基于抽樣估計(jì)的方法，難免不準(zhǔn)確（1分）；由于交易發(fā)生時間方面的原因?qū)е峦惶讛?shù)據(jù)記錄的時間不一致等等（1分）。也可能是由于一些人為的主觀方面的因素導(dǎo)致的（1分），比如一些不誠信的企業(yè)故意低報出口、高報進(jìn)口人為縮小他們的利潤以避稅，為了逃避資本管制通過一些非法的、灰色地帶在境內(nèi)外轉(zhuǎn)移資本等等（2分）。因此，如果該項(xiàng)目在同一個方向持續(xù)出現(xiàn)且金額過大時，則很有可能說明是人為因素導(dǎo)致的（1分）。該項(xiàng)目金額過大會影響到一國國際收支狀況分析的準(zhǔn)確性，目前，國際上普遍采用IMF制訂的標(biāo)準(zhǔn)，即誤差與遺漏凈額的絕對值不應(yīng)該超過當(dāng)年貨物進(jìn)出口總額的5%。超過這一標(biāo)準(zhǔn)說明該國國際收支平衡表中數(shù)據(jù)失真情況已經(jīng)十分嚴(yán)重，有可能影響政府對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析，阻礙政府作出正確的宏觀調(diào)控決策，進(jìn)而可能影響該國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展（2分）。一般，誤差與遺漏凈額出現(xiàn)在借方且金額較大說明有大量的資本外流，嚴(yán)重時我們稱為資本外逃（capitalflight），出現(xiàn)在貸方且金額較大則說明有大量的資本內(nèi)流，這些資本流動就是我們通常所說的“熱錢（hotmoney）”的一個重要的組成部分（2分）。10.開放經(jīng)濟(jì)下的國民收入等式為：Y=C+I+G+CB或Y=C+I+G+X-M（2分）。如果將（X-M）界定為凈出口，則是以GDP來衡量的國民收入（1分）；如果將（X-M）界定為凈出口加上要素報酬收支凈額，則是以GNP來衡量的國民收入（1分）；如果將（X-M）界定為經(jīng)常賬戶差額，則是最全面、完整的開放經(jīng)濟(jì)的國民收入等式（1分）。X-M=（S-I）+（T-G），是一國國際收支賬戶與該國國民收入賬戶之間關(guān)系的一個非常重要的等式，即一國經(jīng)常賬戶差額等于該國私人部門的凈儲蓄加上該國政府部門的財(cái)政盈余或赤字（2分）。當(dāng)一國經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字或逆差，即（X-M）＜0，或者是由于（S-I）＜0，或者是由于（T-G）＜0，或者是由于兩者同時小于0。也就是說，如果一國私人投資支出太多超過了私人儲蓄，或者政府支出太多超過了政府稅收，則該國很有可能會出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字（3分）。這也從反面說明了一個問題，要使得一國經(jīng)常賬戶得到改善，必須增加私人儲蓄、減少私人投資，或者增加政府稅收、減少政府支出（2分）。11.失衡的原因：①周期性失衡。由于經(jīng)濟(jì)周期的變化導(dǎo)致的社會總需求的變化，進(jìn)而影響本國或貿(mào)易伙伴國的進(jìn)出口需求發(fā)生變化，最終導(dǎo)致國際收支失衡（2分）。②結(jié)構(gòu)性失衡。由于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和國際上的產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)不匹配而導(dǎo)致的失衡（2分）。③貨幣性失衡。貨幣政策的改變會帶來利率和物價水平的變化，從而影響國際資本流動和進(jìn)出口貿(mào)易收支，并最終導(dǎo)致國際收支失衡（2分）。④收入性失衡。一國國民收入的相對快速上升會帶來進(jìn)口需求的上升，從而導(dǎo)致國際收支逆差（2分）。⑤投機(jī)性失衡。國際游資因追逐更高的收益而在各市場之間不斷流動，從而導(dǎo)致的國際收支失衡（2分）。失衡的影響：①國際收支逆差的影響。逆差會使得本國貨幣貶值，貶值會產(chǎn)生資本外流傾向，本幣貶值壓力進(jìn)一步上升，可能導(dǎo)致貨幣危機(jī)（2分）。如果政府通過干預(yù)外匯市場來平衡逆差，則會產(chǎn)生貨幣緊縮的情況，利率上升，投資下降，總需求下降，最終導(dǎo)致產(chǎn)出下降和失業(yè)率上升（2分）；同時政府出售外匯的行動會使本國的國際儲備大量流失，削弱其對外信用（2分）。若一國通過對外舉債的方式來解決逆差，可能使債務(wù)累積，最終導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)（2分）。②國際收支順差的影響。政府為了平衡順差而干預(yù)外匯市場會投放基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致通貨膨脹壓力，對貨幣調(diào)控的自主性和有效性形成一定制約（2分）。一國持續(xù)大量順差意味著出口大于進(jìn)口，國內(nèi)總供給與總需求平衡遭到破壞,意味著大量資源流向外向型經(jīng)濟(jì)部門，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整（2分）。一國國際收支順差意味著主要貿(mào)易伙伴國的逆差，這容易引起國際經(jīng)濟(jì)交往中的貿(mào)易摩擦和沖突，導(dǎo)致國際貿(mào)易成本的上升，不利于地區(qū)和國際經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展（2分）。12.①在金幣本位制下（1分），一國國際收支出現(xiàn)赤字，意味著對外支付大于收入，外幣供不應(yīng)求，外幣升值本幣貶值，如果達(dá)到本國的黃金輸出點(diǎn)，在其他條件不變的情況下，黃金外流，貨幣供給減少，導(dǎo)致國內(nèi)物價水平下跌，于是，本國商品在國外市場上的競爭力就會提高，外國商品在本國市場的競爭力就會下降，從而出口增加、進(jìn)口減少，使國際收支赤字減少或消除（4分）。②在布雷頓森林體系下（1分），也即在以黃金和美元為中心的固定匯率安排中，一國國際收支出現(xiàn)赤字時，為了維持固定匯率，一國貨幣當(dāng)局拋售外匯儲備，購回本國貨幣，引起本國貨幣供應(yīng)量的減少。首先，貨幣供應(yīng)量的減少會帶來利率的上升，使得國內(nèi)資本的流出減少，國外資本的流入增加，使得金融賬戶改善，也即利率效應(yīng)（2分）。其次，利率上升會減少投資支出，進(jìn)而減少社會總需求和國內(nèi)實(shí)際產(chǎn)出，收入下降，導(dǎo)致進(jìn)口減少，改善經(jīng)常賬戶，也即收入效應(yīng)（2分）。再次，貨幣供應(yīng)量的減少也會帶來物價水平的下降，改善進(jìn)出口收支狀況，進(jìn)而改善經(jīng)常賬戶（2分）。③在浮動匯率制下（1分），一國國際收支失衡會帶來一國貨幣幣值的變化，會從價格效應(yīng)和數(shù)量效應(yīng)兩方面影響貿(mào)易收支。如果一國在本幣貶值時符合馬歇爾—勒納條件，則本幣貶值能改善國際收支的失衡（4分）。13.調(diào)節(jié)政策：①融資政策（1分）。國際收支失衡時，政府通過動用國際儲備或臨時對外借款對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，平衡國際收支失衡帶來的超額外匯供給或外匯需求（2分）。②財(cái)政政策和貨幣政策（2分）。支出變更政策是指通過改變國內(nèi)總支出水平來對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行調(diào)節(jié)的政策措施，主要包括財(cái)政政策和貨幣政策。當(dāng)一國國際收支赤字時，政府應(yīng)采取緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策，也即增加稅收、減少政府支出，同時提高再貼現(xiàn)率和法定存款準(zhǔn)備金率、在公開市場上賣出有價證券（2分）。首先，緊縮性的財(cái)政、貨幣政策通過乘數(shù)效應(yīng)減少國民收入，進(jìn)而降低本國的進(jìn)口支出，就達(dá)到改善經(jīng)常賬戶的效果（2分）。其次，緊縮性的貨幣政策通過本國利息率的上升、吸引資金從國外的凈流入來改善金融賬戶（2分）。再次，緊縮性財(cái)政、貨幣政策還通過誘發(fā)國內(nèi)生產(chǎn)的出口品和進(jìn)口替代品的價格下降提高本國產(chǎn)品的國際價格競爭力，刺激國內(nèi)外居民將需求轉(zhuǎn)向本國產(chǎn)品，從而獲得增加出口、減少進(jìn)口的效果（2分）。③匯率政策和直接管制政策（2分）。支出轉(zhuǎn)換政策是指在國內(nèi)總支出水平不變的前提下，通過改變支出在本國和外國產(chǎn)品之間的購買比例的方式來對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行調(diào)節(jié)的政策措施，可分為匯率政策和直接管制政策。匯率政策是指當(dāng)局通過干預(yù)外匯市場變動匯率的方式來對國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)（1分）。在國際收支赤字的情況下，一般要采取在外匯市場拋出本幣、購進(jìn)外幣使得本幣貶值的匯率政策來達(dá)到增加出口、抑制進(jìn)口的目的（2分）。直接管制包括財(cái)政管制、貿(mào)易管制和外匯管制（1分）。外匯管制主要指一國政府通過有關(guān)機(jī)構(gòu)對外匯買賣和國際結(jié)算實(shí)施行政手段干預(yù)（1分）。貿(mào)易管制主要指一國政府直接限制商品進(jìn)出口數(shù)量的政策手段（1分）。財(cái)政管制主要指一國政府通過有關(guān)機(jī)構(gòu),如財(cái)政部、海關(guān)和官方金融機(jī)構(gòu)等管制進(jìn)出口商品的價格和成本，從而調(diào)節(jié)國際收支的政策手段（1分）。④供給管理政策（1分）。旨在改善一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高科技水平，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)社會產(chǎn)品的供給能力，從而在長期增強(qiáng)一國應(yīng)對國際收支失衡的能力（2分）。14.內(nèi)外均衡的沖突：在開放條件下，政府對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的中心任務(wù)是在保持自身的高經(jīng)濟(jì)增長率、低通貨膨脹率和穩(wěn)定的就業(yè)率，即內(nèi)部均衡的同時，還要保持其國際收支的平衡，即外部均衡的相對穩(wěn)定。政府必須運(yùn)用可控制的變量即政策工具來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與合理開放。在一些區(qū)間內(nèi)或狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在穩(wěn)定性與合理開放性的要求使這些變量的調(diào)整方向是相反的，改善某一經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的同時會帶來另一經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的惡化，從而導(dǎo)致內(nèi)外均衡的沖突（2分）。米德沖突：在匯率固定不變時，政府只能主要運(yùn)用影響社會總需求的支出變更政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，從而陷入政策困境。這樣，在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。在米德的分析中，內(nèi)外均衡的沖突一般是指在固定匯率下，失業(yè)增加、國際收支赤字或通貨膨脹、國際收支盈余這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合（2分）。丁伯根原則：指出要實(shí)現(xiàn)N個獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的N種有效的政策工具（2分）。斯旺曲線：通過對分別實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡時，實(shí)際利率和國民支出之間的對應(yīng)關(guān)系的研究，得出了即使是在不沖突的情況下（通貨膨脹和逆差都要求緊縮），一種政策工具也不能同時實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡兩個目標(biāo)。而在目標(biāo)相互沖突情況下，實(shí)現(xiàn)其中一個目標(biāo)必然會使均衡點(diǎn)遠(yuǎn)離另一個目標(biāo)，內(nèi)外均衡無法同時實(shí)現(xiàn)。所以，無論是米德沖突、丁伯根法則還是斯旺曲線，都強(qiáng)調(diào)了若政府只采取一種政策手段，不管是財(cái)政、貨幣緊縮還是貶值，是不可能同時達(dá)到內(nèi)部和外部均衡兩個政策目標(biāo)的（2分）。15.蒙代爾—弗萊明模型在外部均衡的實(shí)現(xiàn)中考慮了資本流動因素，加入了利率作為變量因素，用來揭示在一個開放經(jīng)濟(jì)條件下、不同的匯率制度中，財(cái)政政策和貨幣政策對于協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡的有效性（2分）。同樣擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策對利率的影響是相反的，因此，財(cái)政政策和貨幣政策是兩種不同的政策措施，所以在固定匯率制下，當(dāng)局同樣有財(cái)政政策和貨幣政策兩種政策工具可以用來同時實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。（3分）。蒙代爾提出的“政策分派”理論認(rèn)為應(yīng)將有效市場分類原則與丁伯根法則結(jié)合，即政策工具應(yīng)與其最能發(fā)揮作用的目標(biāo)相匹配，即在固定匯率制度下，貨幣政策用來解決外部均衡問題最有效，而財(cái)政政策更適于解決內(nèi)部均衡問題，如果匹配錯誤，則會導(dǎo)致更大的經(jīng)濟(jì)波動（4分）。貨幣政策對國際收支的經(jīng)常賬戶和金融賬戶的影響是一致的，所以對國際收支的影響比財(cái)政政策更大，財(cái)政政策對經(jīng)常賬戶和金融賬戶的影響不同，因而對國際收支的影響較小，因此，要以財(cái)政政策來解決內(nèi)部均衡問題，而以貨幣政策解決外部均衡問題。（4分）16.我國的國際收支狀況可劃分為以下四個階段：第一階段（1982-2000年）：國際收支總差額規(guī)模較小，但隨著我國對外開放的擴(kuò)大加深，國際收支總差額整體呈上升趨勢（2分）。第二階段（2001-2008年）：國際收支總差額急劇擴(kuò)大，非儲備性質(zhì)的金融賬戶也保持穩(wěn)定增加，出現(xiàn)持續(xù)“雙順差”格局（2分）。第三階段（2009-2014年）：國際收支順差震蕩下行，但直至2014年總體仍保持順差。經(jīng)常賬戶順差收窄，變化較為平穩(wěn)。非儲備性質(zhì)的金融賬戶差額波動加劇（2分）。第四階段（2015-2019年）：國際收支總差額首次出現(xiàn)逆差，波動也變得更為劇烈。2017年后，國際收支總差額反彈至較高的順差水平，逐漸呈現(xiàn)自主平衡的發(fā)展態(tài)勢（2分）。17.（1）2019年從國際收支總差額來說我國總體是順差（1分），總差額為1791億美元，延續(xù)基本平衡的發(fā)展趨勢（1分）。（2）2019年我國經(jīng)常賬戶為順差+1413億美元，非儲備性質(zhì)的金融賬戶為小額順差+378億美元，也就是說我國的總體順差主要是由經(jīng)常賬戶的順差帶來的（2分）。經(jīng)常賬戶中，貨物和服務(wù)為順差+1641億美元，其中貨物為順差+4253億美元，服務(wù)為逆差-2611億美元，因此，我國的總體順差主要是由經(jīng)常賬戶中的大額貨物順差帶來的；初次收入為逆差-330億美元，二次收入為順差103億美元（4分）。非儲備性質(zhì)的金融賬戶差額為小額順差+378億美元，其中直接投資為順差+581億美元，證券投資為順差+579億美元，其他投資為逆差-759億美元，因?yàn)槠渌顿Y的較大逆差因而導(dǎo)致了整個非儲備性質(zhì)的金融賬戶的較小順差（4分）。（3）2020年，預(yù)計(jì)我國國際收支將延續(xù)基本平衡的總體格局。雖然國際收支運(yùn)行環(huán)境中的不穩(wěn)定、不確定因素依然較多，包括新冠肺炎疫情影響全球經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易發(fā)展、國際金融市場波動加大、地緣政治沖突風(fēng)險持續(xù)較高等，但我國經(jīng)濟(jì)基本面、對外開放政策、市場調(diào)節(jié)機(jī)制等根本性因素仍會發(fā)揮主導(dǎo)作用，推動經(jīng)常賬戶繼續(xù)處于合理區(qū)間，有利于跨境資本流動總體平穩(wěn)（4分）。18.案例分析：（1）A.美國強(qiáng)勁的生產(chǎn)率增長對資產(chǎn)價格、住戶財(cái)富以及消費(fèi)的影響；B.21世紀(jì)初以來美國出現(xiàn)的龐大財(cái)政赤字；C.亞洲危機(jī)以后，除中國之外的新興亞洲投資的下滑；D.自“信息技術(shù)”泡沫破滅之后，世界金融市場的高度流動性；E.新興市場國家，尤其是亞洲國家，紛紛擴(kuò)大國際儲備。（2）A.美國金融市場的深度和流動性，都使美國成為全球投資者資金富有吸引力的目的地;B.其快速創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)節(jié)奏，也為有效管理風(fēng)險提供了廣泛和越來越多的機(jī)會。C.金融創(chuàng)新和新產(chǎn)品也擴(kuò)大了“消費(fèi)平滑”的機(jī)會，尤其是，住戶可以提高由于美國股價和住房價格的上漲而形成的財(cái)富的消費(fèi)。（3）A.隨著美國住房市場的降溫，私人儲蓄會隨著資產(chǎn)價格飆升對財(cái)富積累效應(yīng)的消失而出現(xiàn)上升。B.新興亞洲（尤其是中國）的消費(fèi)增長，會隨著防范性儲蓄動機(jī)減弱而出現(xiàn)加速；C.預(yù)計(jì)石油輸出國的吸收也會上升，尤其是在那些當(dāng)局正在推行大膽投資計(jì)劃的中東國家。D.美國實(shí)際匯率貶值和順差國家實(shí)際匯率升值，將有助于在若干年內(nèi)形成更為正常的經(jīng)常賬戶格局。前提條件：投資者準(zhǔn)備在許多年中繼續(xù)在其資產(chǎn)中增持美國資產(chǎn)。課后討論1.1997年席卷東南亞的金融風(fēng)暴至今令人記憶猶新。1997年7月2日，泰國政府和金融當(dāng)局宣布放棄長達(dá)13年之久的泰銖與美元掛鉤的匯率機(jī)制，隨后，泰銖貶值高達(dá)48%左右。之后，菲律賓、馬來西亞、印尼、新加坡等國也相繼爆發(fā)了金融危機(jī)?？v觀該地區(qū)在20世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展，人們普遍認(rèn)為，此次金融危機(jī)的爆發(fā)并非偶然。而在危機(jī)爆發(fā)前后，相關(guān)國家對國際收支差額的調(diào)整不當(dāng)，也是誘發(fā)金融危機(jī)的一個主要原因。下面以1997年東南亞金融危機(jī)爆發(fā)前期的泰國國際收支狀況為例展開進(jìn)一步的分析。在當(dāng)時，經(jīng)常賬戶逆差擴(kuò)大，以及金融賬戶出現(xiàn)大額逆差造成了泰國國際收支失衡。主要原因如下：（1）結(jié)構(gòu)性因素：在金融危機(jī)爆發(fā)前十年左右，泰國的經(jīng)常賬戶就一直維持著逆差狀況。泰國的出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以勞動密集型的電子產(chǎn)品和服裝為主，具有結(jié)構(gòu)單一的特性。隨著經(jīng)濟(jì)增長，勞動力成本升高的同時，勞動生產(chǎn)率卻相對較低，使得泰國產(chǎn)品的國際競爭力下降，導(dǎo)致出口萎縮。與此同時，進(jìn)口卻有所擴(kuò)大，使得貿(mào)易逆差劇增，經(jīng)常賬戶逆差相應(yīng)擴(kuò)大。（2）投機(jī)性因素：自1993年起，為吸引外資，泰國開放了資本賬戶，基本實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)目下的可兌換。同時為擴(kuò)大對外資的吸引力，泰國政府提高了利率水平，使得外資大量涌入，其中以短期資本為主。泰國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的單一也使得外資大量投向投資收益較高的股票與房地產(chǎn)市場，使得股票和房地產(chǎn)價格急劇飆升，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。在供需規(guī)律的作用下，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅使得金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額不良資產(chǎn)。泰國實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況的惡化，使得投機(jī)性資本大量外流，導(dǎo)致金融賬戶出現(xiàn)大額逆差。（3）貨幣性因素：①匯率。自1984年來，泰國長期實(shí)行盯住美元的固定匯率制，匯率制度缺乏彈性。隨著泰國國際競爭力的下降與經(jīng)常賬戶逆差的持續(xù)上升，泰銖貶值壓力增大。而此時美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，美元升值，為維持原先的匯率制度，泰國政府拋出大量外匯儲備，使得泰銖也跟著升值。泰銖的升值不利于本國的出口，導(dǎo)致貿(mào)易逆差擴(kuò)大，進(jìn)而使得經(jīng)常賬戶逆差進(jìn)一步擴(kuò)大；②利率。在固定匯率制度下，泰國經(jīng)常賬戶多年出現(xiàn)大額逆差，為了避免泰銖的貶值壓力，泰國政府必須保持資本和金融賬戶的順差。與此同時，在該階段，美國處于經(jīng)濟(jì)上行時期，美國利率上升，為保持美元與泰銖的利差，泰國政府不得不提高利率。而利率的提高，將進(jìn)一步加大游資的流入，進(jìn)而在泰國經(jīng)濟(jì)不景氣時，游資的大量流出將加劇金融賬戶逆差。 2.（1）從綜合差額的角度根據(jù)國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年，我國經(jīng)常賬戶差額為1029億美元，資本賬戶差額為-3億美元，非儲備性質(zhì)的金融賬戶差額為73億美元，誤差與遺漏凈額為-1292億美元。根據(jù)綜合差額的計(jì)算式可知，綜合差額為經(jīng)常賬戶差額、資本賬戶差額、非儲備性質(zhì)的金融賬戶差額以及誤差與遺漏凈額之和，為-193億美元。即我國2019年的綜合差額為借方余額，表明我國國際收支處于赤字狀態(tài)，且該赤字不是由于經(jīng)常賬戶的赤字而帶來的，因此不必太過在意。（2）從國際收支主要賬戶的角度2019年，我國經(jīng)常賬戶順差為1029億美元，非儲備性質(zhì)的金融賬戶順差為73億美元，均呈現(xiàn)小幅順差。在經(jīng)常賬戶中，2019年，①貨物貿(mào)易順差擴(kuò)大，我國貨物貿(mào)易出口23866億美元，進(jìn)口19936億美元，貨物貿(mào)易順差3930億美元，較上年增長3%；②服務(wù)貿(mào)易逆差收窄，我國服務(wù)貿(mào)易收入2444億美元，支出5055億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差2611億美元，較上年下降11%；③初次收入逆差收窄，收入2735億美元，支出3127億美元，逆差392億美元，較上年下降36%；④二次收入差額由逆轉(zhuǎn)順，收入259億美元，支出157億美元，順差102億美元，上年為逆差24億美元。在金融賬戶中，2019年，①直接投資延續(xù)順差，為503億美元，上年為順差923億美元；②證券投資繼續(xù)呈現(xiàn)順差，為579億美元，上年為順差1069億美元；③其他投資逆差有所增加，為985億美元，上年為逆差204億美元；④儲備資產(chǎn)保持相對穩(wěn)定，因交易形成的儲備資產(chǎn)（剔除匯率、價格等非交易價值變動影響）減少193億美元，上年增加189億美元。3.2020年，新冠肺炎疫情全球蔓延。在突如其來的新冠肺炎疫情和復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境的大背景下，我國統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展取得重大戰(zhàn)略成果，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，國際收支保持基本平衡。根據(jù)國家外匯管理局國際收支報告顯示，我國經(jīng)常賬戶順差有所增加，為順差2740億美元，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間；非儲備性質(zhì)金融賬戶項(xiàng)下資金有進(jìn)有出，總體呈現(xiàn)逆差，為逆差778億美元。外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定在3.2萬億美元左右，全年余額波動主要受匯率折算、資產(chǎn)價格變化等非交易因素影響。對于經(jīng)常賬戶而言，貨物與服務(wù)貿(mào)易的變動是影響其差額的主要因素。一方面，貨物貿(mào)易進(jìn)出口表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，順差規(guī)模增長。全球疫情蔓延影響國外生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)活動，而此時我國復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，填補(bǔ)全球供需缺口。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2020年，我國進(jìn)出口總額4.6萬億美元，較2019年增長2%，實(shí)現(xiàn)順差5337億美元，增長27%；另一方面，服務(wù)貿(mào)易逆差收窄。2020年，服務(wù)貿(mào)易逆差1453億美元，較2019年下降44%，其中旅行逆差1163億美元，下降47%。旅行逆差一直是服務(wù)貿(mào)易逆差主要來源，而居民跨境出行受限使其對經(jīng)常賬戶順差增加的影響比較明顯。對于金融賬戶而言，疫情期間我國跨境雙向投融資活躍且儲備資產(chǎn)總體穩(wěn)定。一方面，疫情背景下我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、營商環(huán)境不斷優(yōu)化，金融市場開放穩(wěn)步推進(jìn)、中國債券逐步被納入全球主要債券指數(shù)，人民幣資產(chǎn)更受青睞，對外資保持長期吸引力，使得外國來華各類投資5206億美元，較2019年增長81%。另一方面，我國境內(nèi)主體境外投資渠道不斷拓寬，有效滿足居民多元化配置境外資產(chǎn)的需求，使得我國對外各類投資5983億美元，增長1.1倍。除此之外，我國外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定在3.2萬億美元左右，全年余額波動主要受匯率折算、資產(chǎn)價格變化等非交易因素影響。4.（1）國際收支狀況根據(jù)國家外匯管理局國際收支報告顯示，2020年，我國國際收支綜合差額為280億美元，表明我國國際收支處于盈余狀態(tài)。其中，經(jīng)常賬戶和非儲備性質(zhì)的金融賬戶呈現(xiàn)“一順一逆”。2020年，我國經(jīng)常賬戶順差2740億美元，非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差778億美元。總體來看，在2020年新冠肺炎疫情全球蔓延的大背景下，我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，國際收支保持基本平衡。（2）應(yīng)采取政策①外匯緩沖政策。2020年我國國際收支盈余，外匯市場供求不平衡，外匯供給超過外匯需求，外幣存在貶值壓力而本幣存在升值壓力。我國當(dāng)前實(shí)行有管理的浮動匯率制度，為保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，我國當(dāng)局應(yīng)在外匯市場上拋出本幣、購入外匯，增加外匯市場上的外匯需求使得供求平衡；②支出變更政策。我國當(dāng)局可實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策和緊縮性的貨幣政策以調(diào)節(jié)國際收支。首先，擴(kuò)張性的財(cái)政政策可通過乘數(shù)效應(yīng)增加國民收入，造成本國居民商品和勞務(wù)支出的上升，從而增加本國的進(jìn)口支出，達(dá)到調(diào)整經(jīng)常賬戶的效果。其次，緊縮性的貨幣政策通過本國利息率的上升、吸引資金從國外的凈流入來改善金融賬戶；③支出轉(zhuǎn)換政策中的直接管制政策。我國2020年國際收支盈余主要源于經(jīng)常賬戶順差擴(kuò)大，其中貨物貿(mào)易順差貢獻(xiàn)重要力量。為調(diào)整國際收支失衡狀況，我國可通過降低進(jìn)口關(guān)稅等財(cái)政管制政策來減少進(jìn)口商品的成本，以達(dá)到加大進(jìn)口的目的，從而調(diào)節(jié)國際收支。5.（1）我國內(nèi)外均衡狀況①內(nèi)部均衡狀況：A. 經(jīng)濟(jì)狀況。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年我國全年GDP增長2.3%，成為全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。從上述數(shù)據(jù)中，很明顯地看出，盡管疫情對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展沖擊很大，但是并沒有影響中國整體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)向前發(fā)展；B. 物價狀況。2020年我國居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI比上年上漲2.5%，低于3.5%左右的預(yù)期目標(biāo)。由此可見，2020年全年物價預(yù)期目標(biāo)較好完成，整體通貨膨脹率處于3%以內(nèi)屬于溫和爬行膨脹狀態(tài)；C. 就業(yè)狀況。2020年全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)1186萬人，超額完成了全年目標(biāo)任務(wù)。全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全年平均5.6%，低于6%左右的預(yù)期目標(biāo)，宏觀調(diào)控成效顯著。②外部均衡狀況：根據(jù)國家外匯管理局國際收支報告顯示，2020年，我國國際收支綜合差額為280億美元，表明我國國際收支處于盈余狀態(tài)。其中，經(jīng)常賬戶和非儲備性質(zhì)的金融賬戶呈現(xiàn)“一順一逆”?？傮w來看，2020年我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，國際收支保持基本平衡。由此可見我國內(nèi)外均衡沒有出現(xiàn)難以兼顧的情況，只需要重點(diǎn)解決內(nèi)部均衡問題。（2）應(yīng)采取政策2020年我國全年GDP增長2.3%，雖處于正增長狀態(tài)，但由于疫情的沖擊，增長率較于往年而言明顯下降。政府可采取積極的財(cái)政政策，增加財(cái)政支出、減少稅收，以激發(fā)國內(nèi)市場活力。與此同時，經(jīng)濟(jì)增長的同時會帶來物價的同步上漲，可促使我國全年物價預(yù)期目標(biāo)更好地完成。除此之外，經(jīng)濟(jì)增長可促進(jìn)就業(yè)的增加，進(jìn)一步降低我國的失業(yè)即評即測判斷題：1-5FFTFF；6-10FFTFF第二章重要名詞1、直接標(biāo)價法：是指以一定整數(shù)單位(如1、100、10000等)的外國貨幣作為基準(zhǔn),折算為若干數(shù)額的本國貨幣來表示匯率的方法。2、間接標(biāo)價法：是指以一定整數(shù)單位的本國貨幣為基準(zhǔn),折算為一若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。3、美元標(biāo)價法：是指以有關(guān)國家的貨幣直接針對美元來報送價格的方法。4、即期匯率：又稱現(xiàn)匯匯率,是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。5、遠(yuǎn)期匯率：又稱期匯匯率,是指外匯買賣雙方事先約定,據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時所使用的匯率。6、基本匯率：是指選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣,并制定出本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率,它是確定本幣與其他外幣之間的匯率的基礎(chǔ)。7、套算匯率：是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。8、即期外匯交易：又稱現(xiàn)匯交易,是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。9、遠(yuǎn)期外匯交易：又稱期匯交易,是指外匯買賣成交后并不立即辦理交割,而是根據(jù)合同的規(guī)定,在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。10、鑄幣平價：國際金本位制下各國本位幣所含純金量之比即為鑄幣平價。11、黃金輸送點(diǎn)：是指在金本位制度下外匯匯率波動引起黃金輸出和輸入國境的界限,它等于鑄幣平價加(減)運(yùn)送單位貨幣所含黃金的費(fèi)用復(fù)習(xí)思考題試述外匯、匯率的基本含義和不同匯率標(biāo)價法。答：動態(tài)的外匯,是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動或過程。從這個意義上說，外匯同于國際結(jié)算。靜態(tài)的外匯，是指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。各國外匯管理法令所稱的外匯就是廣義的外匯。狹義的外匯是指以外國貨幣表示的，能直接用于國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算的支付手段。匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。也就是，在兩國貨幣之間，用一國貨幣所表示的另一國貨幣的相對價格。包括直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法和美元標(biāo)價法。直接標(biāo)價法是以一定單位(1個外幣單位或100個，10000個，100000個外幣單位)的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率的方法。間接標(biāo)價法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率的方法。以有關(guān)國家的貨幣直接針對美元來報送價格的方法被稱為“美元標(biāo)價法”。試述被報價貨幣及其在銀行雙向報價中的作用。答：被報價貨幣（ReferenceCurrency），也稱基礎(chǔ)貨幣或基準(zhǔn)貨幣、參考貨幣、單位貨幣，指的是數(shù)量固定不變，作為比較基礎(chǔ)的貨幣，也就是被用來表示其他貨幣價格的貨幣。在匯率上，被報價貨幣與報價貨幣的計(jì)量關(guān)系為：1被報價幣=（多少）？報價幣。在銀行的雙向報價中，相對于被報價貨幣而言，總是買價在前、賣價在后。對于銀行報出的匯率，如何來判斷買賣價？答：銀行的雙向報價中，匯率中的第一個數(shù)字表示報價銀行愿意買入被報價貨幣的價格，即所謂的買價或買入?yún)R率（BidRate）；第二個數(shù)字表示的是報價者愿意賣出被報價貨幣的價格，即所謂的賣價或賣出匯率(OfferRate)。金本位制于紙幣本位制度下匯率決定與調(diào)整有何不同？答：金本位是指以黃金為貨幣制度的基礎(chǔ)，黃金直接參與流通的貨幣制度。在金幣本位制度下，匯率由鑄幣平價，即兩種貨幣之間的含金量之比決定。匯率在黃金輸入輸出點(diǎn)之間上下波動。在金塊本位和金匯兌本位制度下，由于黃金已經(jīng)較少或者根本不再充當(dāng)流通手段和支付手段，此時貨幣的匯率由紙幣所代表的金量之比決定，即由法定金平價決定。但其波動幅度則是由政府來決定和維持，政府通過設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來維護(hù)匯率的穩(wěn)定。試分析影響匯率變動的因素。答：（1）國際收支。國際收支逆差，外匯供給小于需求，本幣貶值。反之，本幣升值。通脹率差異，本國通脹率高于外國通脹率，本幣所代表的價值量相對下降，本幣貶值。利率差異。本國利率高于外國利率，短期資本流入增加，流出減少，本幣升值。經(jīng)濟(jì)增長率。經(jīng)濟(jì)增長率對匯率的影響是多方面的。當(dāng)一國實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率提高時，一方面反映該國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，其貨幣在外匯市場上易被依賴，貨幣地位提高，使該國貨幣匯率有上升趨勢；另一方面，經(jīng)濟(jì)高速增長，其國民收入提高，可能加大該國對進(jìn)口原料、設(shè)備等生產(chǎn)資料及消費(fèi)品的需求，在該國出口不變的條件下，將使該國進(jìn)口大量增加，導(dǎo)致國際收支項(xiàng)目逆差，造成該國貨幣匯率下降。但如果該國經(jīng)濟(jì)以出口導(dǎo)向?yàn)橹鳎?jīng)濟(jì)高增長則意味著出口的增加，從而使經(jīng)常項(xiàng)目產(chǎn)生順差，導(dǎo)致該國貨幣匯率上升。同時，一國經(jīng)濟(jì)增長勢頭好，一國的利潤率也往往較高，由此吸引外國資金流人本國，進(jìn)行直接投資，從而改善資本賬戶收支。一般來講，高經(jīng)濟(jì)增長率在短期內(nèi)不利于本國貨幣在外匯市場上的行市，但從長期看，卻有力支持著本幣的強(qiáng)勁勢頭。市場預(yù)期。例如只要市場上預(yù)期某國貨幣不久會下跌，那么市場上立即就可能出現(xiàn)拋售該國貨幣的活動，造成該國貨幣的市場價格立即下降。政府干預(yù)。當(dāng)一國貨幣匯率處于較高水平而影響該國國際收支改善和經(jīng)濟(jì)發(fā)展時，該國中央銀行就會向外匯市場拋出本幣而收購?fù)鈪R，從而使本幣匯率下跌。反之，本幣升值。試列舉20世紀(jì)90年代以來的一些重大金融事件，說明匯率波動對經(jīng)濟(jì)的影響。答：以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)為例，1997年7月，泰國的泰銖因?yàn)楸蝗藶楦吖蓝獾絿H投機(jī)商的攻擊，泰國中央銀行動用外匯儲備來維系較固定的聯(lián)系匯率，但隨著市場信心的不斷下降，聯(lián)系匯率越來越難維持，1997年7月2號，泰國中央銀行宣布泰銖實(shí)行由管理的浮動匯率，致使泰銖一跌千丈，并且迅速波及到周邊國家，其中包括印尼，馬來西亞，菲律賓，韓國等，直到1999年下半年，受波及的亞洲國家才逐漸走出金融危機(jī)的陰影。從中我們可以看出，匯率波動對經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的，它具體表現(xiàn)在幾個方面：（1）匯率波動對進(jìn)出口貿(mào)易的影響，匯率變化一個最為直接也是最為重要的影響就是對貿(mào)易的影響。當(dāng)一國貨幣匯率下降、外匯匯率上升時，其出口商品在國際市場上以外幣表示的價格降低，從而刺激國外對該國商品的需求，有利于擴(kuò)大出口，同時還降低了出口。（2）匯率波動對物價水平的影響，匯率變動一個直接后果就是對物價的影響水平，以本國貨幣貶值為例，本國貨幣貶值，以本國貨幣表示的進(jìn)口商品的價格上升，而出口商品的價格匯下降。（3）匯率波動對資本流動的影響，資本流動不僅是影響匯率變化的重要因素，同時也受匯率變動的直接影響。以貶值為例，本幣對外貶值后，單位外幣能折合更多的本幣，這樣就會促使外國資本流入增加，國內(nèi)資本流出減少。如果出現(xiàn)本幣對外價值將貶未貶、外匯匯價將升未升的情況，則會通過影響人們對匯率的預(yù)期，進(jìn)而引起本國資本外逃。（4）匯率對外匯儲備的影響，匯率波動會從外匯儲備的規(guī)模，外匯儲備的實(shí)際價值，儲備貨幣的地位三方面影響外匯儲備。（5）匯率變動與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置，以本幣貶值為例，當(dāng)一國本幣匯率下降，外匯匯率上升，有利于促進(jìn)該國出口增加而抑制進(jìn)口，這就使得其出口工業(yè)和進(jìn)口替代工業(yè)得以大力發(fā)展，使得就業(yè)機(jī)會增加，國民收入也隨之增加，同時會使整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向貿(mào)易部門，整個經(jīng)濟(jì)體系中貿(mào)易部門所占的比重就會擴(kuò)大。（6）匯率變動對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響，如果一國實(shí)行以促進(jìn)出口、改善貿(mào)易逆差為主要目的的貨幣貶值，會使對方國家貨幣相對升值，出口競爭力下降，尤其是以外匯傾銷為目的的本幣貶值必然引起對方國家和其他利益相關(guān)國家的反抗甚至報復(fù)?！皡R率戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”由此而生。7．計(jì)算題：⑴某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如何？若詢價者買入被報價幣，匯率如何？若詢價者買入報價幣，匯率又如何？AUD/USD 0.7080/90USD/CAD 1.3255/62USD/CHF 0.9711/21GBP/USD 1.5140/45答：（1）詢價者買入美元：0.70801.32620.97211.5140詢價者買入被報價幣：0.70901.32620.97211.5145詢價者買入報價幣：0.70801.32550.97111.5140⑵2015年8月28日，紐約外匯市場報出GBP1=USD1.5172/82，USD1=JPY118.02/89。試判斷買賣價并套算出GBP對JPY的匯率。若某一出口商持有GBP100萬，可兌換多少日元？答：GBP/JPY=1.5172*118.02/1.5182*118.89=179.06/180.501000000*1.5172*118.02=17906萬日元⑶已知：即期匯率 GBP/USD1.5125/356個月掉期率 108/115即期匯率 USD/JPY:118.70/806個月掉期率 198/182設(shè)GBP為被報價貨幣試計(jì)算GBP/JPY6個月的雙向匯率6個月GBP/USD遠(yuǎn)期匯率=1.5125+0.0108/1.5135+0.0115=1.5233/1.52506個月USD/JPY遠(yuǎn)期匯率=118.70-1.98/118.80-1.82=116.72/116.98GBP/JPY6個月的雙向匯率=1.5233*116.72/1.5250*116.98=177.80/178.40（賣價四舍五入為40）⑷已知：某日巴黎外匯市場歐元對美元的報價為即期匯率 1.1130/403個月 70/206個月 120/50客戶根據(jù)需要，要求：①買入美元，擇期從即期到6個月；②買入美元，擇期從3個月到6個月；③賣出美元，擇期從即期到3個月；④賣出美元，擇期從3個月到6個月。答：①銀行買歐元，歐元貼水，擇期6個月：1.1130-0.0120=1.1010②銀行買歐元，歐元貼水，擇期6個月：1.1010③銀行賣歐元，歐元貼水，擇期即期：1.1140④銀行賣歐元，歐元貼水，擇期3個月：1.1140-0.0020=1.1120課后討論1、穩(wěn)定的匯率水平對二戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展起到了巨大的推動作用：⑴二戰(zhàn)結(jié)束后，作為戰(zhàn)敗國的日本接受并嚴(yán)格遵守了戰(zhàn)勝國美國制定的貨幣體制---“道奇方針”指令，即美元兌日元被固定在了1:360，即使日本出現(xiàn)了貿(mào)易收支赤字，日元也不能貶值?！暗榔娣结槨睘槿毡窘?jīng)濟(jì)強(qiáng)制選擇了固定匯率制，這樣一種被強(qiáng)制選擇的固定匯率制卻對戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展起到了巨大的推動作用。⑵從1949年至1971年期間，日本的金融政策主要是以擴(kuò)大出口、穩(wěn)定物價、經(jīng)濟(jì)增長為主要目標(biāo)。戰(zhàn)后初期,需求過剩、供給能力嚴(yán)重不足，“需求壓力性的通貨膨脹”使得日本政府不得不把政策重點(diǎn)放在穩(wěn)定物價和恢復(fù)供給能力上；但由于日本本國資源相對匾乏，戰(zhàn)后生產(chǎn)設(shè)備被毀嚴(yán)重，日本選取了出口和設(shè)備投資優(yōu)先的發(fā)展方向，積極增加出口是為了賺取用于購買本國發(fā)展所需要的原材料，增加設(shè)備投資是為了提高供給能力。⑶戰(zhàn)后長達(dá)22年的固定匯率制為日本的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)，戰(zhàn)后相對和平的國際環(huán)境也為日本貫徹“貿(mào)易立國”戰(zhàn)略提供了良好的機(jī)遇。在貿(mào)易立國的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，日本推出《貿(mào)易、外匯自由化大綱》，貿(mào)易自由化率逐年提高對外貿(mào)易總額迅速飄升，外匯儲備急劇增加。最終，日本在這一時期實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，從1960年10月到1970年6月，日本經(jīng)濟(jì)保持了10%的實(shí)際增長率，歷時57個月，也即著名的“伊獎諾景氣”。2、日元升值對日本經(jīng)濟(jì)的影響⑴案情所包含的日本升值主要是以下三個歷史階段的升值：1971年12月的“史密森協(xié)議”，決定將日元匯率升值16.8%，即1美元=308日元并以此作為標(biāo)準(zhǔn)匯率，可上下浮動2.25%，日本開始從固定匯率制向浮動匯率制過渡。1985年9月的“廣場協(xié)議”確定了美元與日元的比價為1:240，日本進(jìn)入了完全浮動匯率制度時代，且升值速度明顯加快。20世紀(jì)初期日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，由于東南亞金融危機(jī)、美國“911事件”等外部環(huán)境的變化和錯綜復(fù)雜，日本再次面臨升值壓元。一般而言，日元升值對日本經(jīng)濟(jì)的影響可以從下列兩個方面理解：⑵導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長的減速。由于日本本身資源匿乏，市場相對狹小，一直以貿(mào)易立國，堅(jiān)持以出口為導(dǎo)向。日元的大幅提升嚴(yán)重打擊了出口型和進(jìn)口替代性企業(yè)的競爭力。其次，日元的升值以及國際間的貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致了日本的投資不斷向海外擴(kuò)展，國內(nèi)失業(yè)增加，內(nèi)需不足，產(chǎn)業(yè)“空洞化”日益嚴(yán)重，拖累經(jīng)濟(jì)的增長。⑶導(dǎo)致了國內(nèi)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。在日元升值的壓力下,為了保持經(jīng)濟(jì)的競爭力，日本不得不實(shí)行寬松的財(cái)政和貨幣政策，擴(kuò)大預(yù)算支出和實(shí)行超低利率。日元升值使得大量國外游資涌入日本，長時間的低利率水平更是導(dǎo)致投資過度，大量資金流入股市和房地產(chǎn)市場，造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)泡沫。9.案例分析：全球貨幣戰(zhàn)硝煙再起競相貶值危機(jī)四伏1、2015年美元逐步走強(qiáng)，美元強(qiáng)勢的邏輯主要有兩個方面：首先從資產(chǎn)價格角度來看，美國退出QE之后，全球?qū)τ诿绹酉⒌念A(yù)期就開始逐步形成；美聯(lián)儲新一輪貨幣政策收縮周期的開始，意味著美元強(qiáng)勢以及對其他國家貨幣屠殺的開始。雖然美國的三次加息，并不是馬上都會使得美元走強(qiáng)。第一次，2015年12月首次加息之后的半年，美元走弱，貶值幅度超過5%，直至英國脫歐黑天鵝事件的出現(xiàn)才改變了貶值趨勢；2016年12月，美聯(lián)儲二度加息靴子落地，其后的1月美元也是走弱，最低回落至100以內(nèi)，貶值1.5%。而此次3月加息其實(shí)也早已被市場充分預(yù)期，此前1個多月美元指數(shù)反彈，提前反映了加息的影響，加息當(dāng)日美元便貶值1.2%。其次，美國經(jīng)濟(jì)開始回暖，其經(jīng)濟(jì)基本面，包括就業(yè)情況以及通脹都在轉(zhuǎn)好，一個強(qiáng)大的復(fù)蘇中的美國經(jīng)濟(jì)，勢必帶來美元的強(qiáng)勢。2015年寬松政策壓低歐元。歐洲央行與美聯(lián)儲貨幣政策背道而馳，在美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷升溫，并最終美國于12月份加息的市況下，歐洲央行分別在第一、第四季度推出寬松政策舉措，是導(dǎo)致歐元在2015年大幅下挫的主因。2016年英國脫歐，歐盟經(jīng)濟(jì)受到一定程度的打擊，加大了世界經(jīng)濟(jì)不確定性，對歐元基本面產(chǎn)生一定的打壓。再加上希臘債務(wù)問題仍將延續(xù)，且歐洲不會退出量化寬松政策，歐元持續(xù)對美元貶值。日元匯率的變動受到其功能的影響，一方面作為公認(rèn)的避險貨幣，在英國脫歐導(dǎo)致避險情緒上升的影響下，資金紛紛尋找將日元作為避風(fēng)港并大舉買入；二是日元作為一種長期低息貨幣，是傳統(tǒng)的套息交易借入貨幣。另一方面，國際金融市場大幅波動導(dǎo)致大量前期套息交易的日元資金回流日本，導(dǎo)致日元獲得推升的動力。各國貨幣貨幣競相貶值的原因在于美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇以及加息預(yù)期的增強(qiáng)，吸引了大量資金回流。當(dāng)前的形勢對于新興市場而言，不僅面臨著外國貨幣貶值對出口的影響，還面臨著資金外流給本國金融體系帶來的壓力。2、匯率戰(zhàn)簡單的來講就是指各國貨幣競相貶值，以達(dá)到促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口的目的。3、美元升值意味著人民幣相對貶值，即人民幣兌美元的匯率在短期內(nèi)呈現(xiàn)下跌趨勢，但是不存在長期大幅貶值風(fēng)險。這對于中國經(jīng)濟(jì)的影響主要包括兩個方面：即積極與消極的影響。積極影響：1）、有助于增強(qiáng)我國產(chǎn)品的國際競爭力，增加出口，出口主導(dǎo)型的企業(yè)獲利增加，有利于推動企業(yè)的升級和轉(zhuǎn)型，同時擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會，對于緩解我國經(jīng)濟(jì)下行壓力具有一定的作用；2）、降低了外商來華的投資成本，增強(qiáng)大陸對外資的吸引力，有助于我國利用外資進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)；3）、提升我國國際儲備的實(shí)際購買力。我國外匯儲備以美元為主，假設(shè)在其他貨幣幣值保持不變時，美元升值會提升我國外匯儲備的實(shí)際購買力；消極影響：1）、增加了我國進(jìn)口海外商品的成本，不利于我國進(jìn)口，使得進(jìn)口企業(yè)的市場競爭力下降、獲利減少，企業(yè)發(fā)展將陷入困境；2）、可能導(dǎo)致國內(nèi)物價水平上漲，引發(fā)通貨膨脹；3）、人民幣貶值預(yù)期，導(dǎo)致資金外流；4）、降低人民幣的購買力，增加了我國居民出國旅游、留學(xué)的成本；5）、抑制外國對我國直接投資的規(guī)模。若人民幣持續(xù)貶值，國內(nèi)外投資者便會傾向于持有外幣資產(chǎn)來進(jìn)行保值，并且把人民幣大量的兌換為外幣，這樣會使國內(nèi)資本大量外流，出現(xiàn)資本項(xiàng)目收支逆差；6）、增加了我國償還外債本息的壓力；7）、加劇了我國與其他國家之間的貿(mào)易摩擦。長期以來歐美國家希望人民幣呈現(xiàn)升值，而目前美元升值使得人民幣相對貶值，會導(dǎo)致我國與其他國家的貿(mào)易摩擦。第三章重要名詞外匯管理：又叫做外匯管制，是指一國外匯管理當(dāng)局對外匯的收、支、存、兌等方面所采取的具有限制性意義的法令、法規(guī)以及制度措施等。貨幣自由兌換：指一國居民與非居民能夠自由將其所持有的本國貨幣兌換為任何其他貨幣，或?qū)⑷魏纹渌泿艃稉Q為本幣，并且這些貨幣現(xiàn)鈔和其他形式的金融資產(chǎn)流出或流入國境時不受限制，即一國的貨幣當(dāng)局對該國及外國的居民和非居民的貨幣兌換以及資金出入不做限制。匯率操縱：當(dāng)一國貨幣當(dāng)局以匯率為目標(biāo)，并通過實(shí)際影響匯率水平——包括引起匯率變動和阻止匯率變動，采取貨幣低估的方式以保持根本性的匯率失調(diào)，達(dá)到增加凈出口的目的時，則被認(rèn)定為匯率操縱。固定匯率制：是指本幣對外幣規(guī)定有貨幣平價，現(xiàn)實(shí)匯率受貨幣平價制約，只能圍繞平價在很小的范圍內(nèi)波動的匯率制度。浮動匯率制：是指本幣對外幣不規(guī)定貨幣平價，也不規(guī)定匯率的波動幅度，現(xiàn)實(shí)匯率不受平價制約，而是隨外匯市場供求狀況的變動而變動的匯率制度。貨幣局制度：是指政府以立法形式明確規(guī)定，承諾本幣與某一確定的外國貨幣（該貨幣通常被稱為“錨貨幣”）之間可以一固定比率進(jìn)行無限制兌換，并要求貨幣發(fā)行當(dāng)局確保這一兌換義務(wù)的實(shí)現(xiàn)。美元化：是指一國居民在其資產(chǎn)中持有相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)（主要是美元），美元大量進(jìn)入流通領(lǐng)域，具備貨幣的全部或部分職能，并具有逐步取代本國貨幣，成為該國經(jīng)濟(jì)活動主要媒介的趨勢，因而美元化實(shí)質(zhì)上是一種狹義或程度較深的貨幣替代現(xiàn)象。銀行結(jié)售匯制：銀行結(jié)匯是指企業(yè)將外匯收入按當(dāng)天匯率賣給外匯指定銀行，銀行收取外匯，兌給企業(yè)人民幣。銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣兌換，銀行即售給外匯。QFII制度：QFII是Qualifiedforeigninstitutionalinvestor(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)的首字縮寫。它是一國在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項(xiàng)過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進(jìn)入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場。QDII制度：QDII是Qualifieddomesticinstitutionalinvestor（合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的首字縮寫。它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。和QFII一樣，它也是在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場的一項(xiàng)過渡性的制度安排。詢價交易方式：也稱柜臺交易方式（Overthecounter，OTC方式）或場外交易方式，是指銀行間外匯市場交易主體以雙邊授信為基礎(chǔ)，通過自主雙邊詢價、雙邊清算進(jìn)行的即期外匯交易。做市商制度：由于交易指令流的不確定性，證券的供求雙方在時間和數(shù)量上很難達(dá)到一致，使市場不可能在同一時點(diǎn)上出清所有的買賣交易指令，這就需要能夠提供即時交易服務(wù)的獨(dú)立市場參與者——做市商，其功能即在于通過設(shè)立買賣報價提供即時性服務(wù)，以出清所有滿足價格要求的交易指令，保證交易的即時性和證券價格的連續(xù)性。復(fù)習(xí)思考如何對外匯管理這一概念進(jìn)行理解？外匯管理包括哪些方面的主要內(nèi)容？答：對外匯管理這一概念的理解有廣義和狹義之分。廣義的外匯管理是指一國外匯管理當(dāng)局對外匯的收支、存取、兌換、借貸、轉(zhuǎn)移等方面所實(shí)行的法律、法規(guī)以及制度、措施等，包括對一國經(jīng)常賬戶的外匯管制、對金融賬戶的外匯管制、對匯率的管制、對外匯市