財務(wù)管理學(xué)課件：財務(wù)分析

財務(wù)分析第一節(jié)

財務(wù)分析概述第二節(jié)

財務(wù)分析方法第三節(jié)

企業(yè)財務(wù)分析的應(yīng)用第四節(jié)

財務(wù)分析的其他影響因素課后練習(xí)案例分析

第一節(jié)財務(wù)分析概述

一、財務(wù)分析的目的

(一)財務(wù)分析的一般目的

財務(wù)分析的一般目的是評價過去的經(jīng)營業(yè)績、衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況和預(yù)測未來的發(fā)展趨勢，包括變現(xiàn)能力分析、資產(chǎn)管理能力分析、償債能力分析、盈利能力分析和發(fā)展能力分析等。

(二)財務(wù)分析的具體目的

對外發(fā)布的財務(wù)報表是根據(jù)全體使用人的一般要求設(shè)計的，并不適合特定報表使用人的特定要求。報表使用人要從中選擇自己需要的信息，重新排列并研究其相互關(guān)系，使之符合特定的決策要求。企業(yè)財務(wù)報表的主要使用人有七種，他們的財務(wù)分析目的各不相同，現(xiàn)分別介紹如下。

(1)企業(yè)的投資人。企業(yè)的投資人為決定是否投資而分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份而分析盈利狀況、股價變動和發(fā)展前景；為考查經(jīng)營者業(yè)績而分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險和競爭能力；為決定股利分配政策而分析籌資狀況。

(2)企業(yè)的債權(quán)人。企業(yè)的債權(quán)人為決定是否給企業(yè)貸款而分析貸款的報酬和風(fēng)險；為了解債務(wù)人的短期償債能力而分析其流動狀況；為了解債務(wù)人的長期償債能力而分析其盈利狀況；為決定是否出讓債權(quán)而評價其價值。

(3)企業(yè)的經(jīng)理人員。企業(yè)的經(jīng)理人員為改善財務(wù)決策而進行財務(wù)分析，其涉及內(nèi)容廣泛，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問題。

(4)企業(yè)的供應(yīng)商。企業(yè)的供應(yīng)商的目的是了解企業(yè)能否與之長期合作和企業(yè)銷售信用的水平，以此判斷是否應(yīng)對企業(yè)延長付款期。

(5)政府。政府要通過財務(wù)分析了解企業(yè)的納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況、職工收入和就業(yè)狀況等。

(6)企業(yè)的雇員和工會。企業(yè)的雇員和工會通過財務(wù)分析判斷企業(yè)盈利與雇員收入、保險、福利之間是否相適應(yīng)。

(7)企業(yè)的中介機構(gòu)。企業(yè)的中介機構(gòu)是指審計師和咨詢?nèi)藛T等。審計師通過財務(wù)分析可以確定審計的重點。財務(wù)分析領(lǐng)域的逐漸擴展與咨詢業(yè)的發(fā)展有關(guān)，在一些國家財務(wù)分析師已成為專門職業(yè)，他們?yōu)楦黝悎蟊硎褂萌藛T提供專業(yè)咨詢。

二、財務(wù)分析的一般步驟和原則

(一)財務(wù)分析的一般步驟

財務(wù)分析的內(nèi)容是非常廣泛的，不同的人、不同的目的、不同的數(shù)據(jù)范圍，應(yīng)采用不同的方法。財務(wù)分析不是一種有固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一個研究和探索過程。分析的具體步驟和程序，是根據(jù)分析目的、一般分析方法和特定分析對象，由分析人員個別設(shè)計的。財務(wù)分析的一般步驟為：首先明確分析目的；其次收集有關(guān)的信息；再次深入研究各部分的特殊本質(zhì)，并進一步研究各部分的聯(lián)系；最后解釋結(jié)果，并提供對決策有幫助的信息。

(二)財務(wù)分析的原則

一是要從實際出發(fā)，堅持實事求是，反對主觀臆斷和搞數(shù)字游戲。二是要全面地看問題，兼顧成功經(jīng)驗與失敗教訓(xùn)、有利因素與不利因素、主觀因素與客觀因素、經(jīng)濟問題與技術(shù)問題、外部問題與內(nèi)部問題等一系列方面。三是要注重事物的聯(lián)系，注意局部與全局的關(guān)系、償債能力與盈利能力的關(guān)系、報酬與風(fēng)險的關(guān)系等。四是要發(fā)展地看問題，注意過去、現(xiàn)在和將來的關(guān)系。五是要做到定量分析與定性分析相結(jié)合，堅持以定量為主。定性分析是分析的基礎(chǔ)和前提，沒有定性分析就弄不清本質(zhì)、趨勢、與其他事物的聯(lián)系；定量分析是分析的工具和手段，沒有定量分析就弄不清數(shù)量界限、階段性和特殊性。財務(wù)分析要透過數(shù)字看本質(zhì)，沒有數(shù)字就得不出結(jié)論。

三、財務(wù)報告分析的內(nèi)容

企業(yè)財務(wù)報告分析主要包括八項內(nèi)容，即償債能力分析、基本結(jié)構(gòu)分析、營運能力分析、獲利能力分析、投資報酬分析、現(xiàn)金流量分析、上市公司特定指標(biāo)分析、發(fā)展能力分析，我們將在財務(wù)比率分析一節(jié)中詳盡闡述。

四、財務(wù)報告分析的資料

財務(wù)報告分析的資料包含資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表及附注等內(nèi)容。

(一)資產(chǎn)負(fù)債表

1.資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)與項目的列示

資產(chǎn)負(fù)債表又稱財務(wù)狀況表，是反映企業(yè)在某一特定日期的財務(wù)狀況的會計報表，即反映企業(yè)某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)的會計報表。

它是根據(jù)“資產(chǎn)

=

負(fù)債

+

所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)”這一會計等式的基本原理，按照一定分類標(biāo)準(zhǔn)和順序，將企業(yè)一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益各項目予以適當(dāng)排列編制而成的。它能夠提供企業(yè)在某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的全貌。通過資產(chǎn)負(fù)債表所列示的相關(guān)內(nèi)容，有助于分析、評價并預(yù)測企業(yè)的財務(wù)彈性、資本結(jié)構(gòu)及償債能力。此外，通過資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)指標(biāo)的結(jié)合分析，有助于評價、預(yù)測企業(yè)的獲利能力和發(fā)展前景。

在我國，資產(chǎn)負(fù)債表按賬戶式反映，即報表分為左方和右方，左方列示資產(chǎn)各項目，反映全部資產(chǎn)的分布及存在形態(tài)；右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項目，反映全部負(fù)債和所有者權(quán)益的內(nèi)容及構(gòu)成情況。通過賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表，反映資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益之間的內(nèi)在關(guān)系，并達到資產(chǎn)負(fù)債表左方和右方平衡，即資產(chǎn)各項目的合計等于負(fù)債和所有者權(quán)益各項目的合計。同時，資產(chǎn)負(fù)債表還提供年初余額和期末余額的比較資料。我國資產(chǎn)負(fù)債表的基本格式如表9.1所示，資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)分別分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)、流動負(fù)債和非流動負(fù)債列示。

(1)資產(chǎn)項目的列示。滿足下列條件之一的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)歸類為流動資產(chǎn)：

①預(yù)計在一個正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用。正常營業(yè)周期通常是指企業(yè)從購買用于加工的資產(chǎn)起至實現(xiàn)現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的時長。正常營業(yè)周期不能確定的，應(yīng)當(dāng)以一年(12個月)作為正常營業(yè)周期。

②主要為交易目的而持有。

③預(yù)計在資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)(含一年)變現(xiàn)。

④自資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)，交換其他資產(chǎn)或清償負(fù)債的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物。

流動資產(chǎn)以外的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)歸類為非流動資產(chǎn)，并按其性質(zhì)分類列示。

(2)負(fù)債項目的列示。滿足下列條件之一的負(fù)債，應(yīng)當(dāng)歸類為流動負(fù)債：

①預(yù)計在一個正常營業(yè)周期中清償。

②主要為交易目的而持有。

③自資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)到期應(yīng)予清償。

④企業(yè)無權(quán)自主地將清償推遲至資產(chǎn)負(fù)債表日后一年以上。

流動負(fù)債以外的負(fù)債應(yīng)當(dāng)歸類為非流動負(fù)債。對于在資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)到期的負(fù)債，企業(yè)預(yù)計歸還日期在主表日后一年以上的，應(yīng)當(dāng)歸類為非流動負(fù)債。不能自主地將清償義務(wù)展期的，即使在資產(chǎn)負(fù)債表日后、財務(wù)報告批準(zhǔn)報出日前同意簽訂了重新安排清償計劃協(xié)議的，該項負(fù)債仍歸類為流動負(fù)債。

企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表日或之前違反了長期借款協(xié)議，導(dǎo)致貸款人可隨時要求清償?shù)呢?fù)債，應(yīng)當(dāng)歸類為流動負(fù)債。貸款人在資產(chǎn)負(fù)債表日或之前同意提供在資產(chǎn)負(fù)債表日后一年以上的寬限期，企業(yè)能夠在此期限內(nèi)改正違約行為，且貸款人不能要求隨時清償，該項負(fù)債應(yīng)當(dāng)歸類為非流動負(fù)債。

2.資產(chǎn)負(fù)債表的編制方法

資產(chǎn)負(fù)債表各項目數(shù)據(jù)的來源，是通過有關(guān)賬簿記錄及備查記錄取得的。有的項目直接根據(jù)總賬賬戶余額填列；有的項目根據(jù)若干個總賬賬戶余額合計數(shù)填列；有的項目直接根據(jù)明細(xì)賬戶余額填列；有的項目根據(jù)總賬賬戶和明細(xì)賬戶的余額分析填列；還有的項目是根據(jù)總賬賬戶與其備抵賬戶抵銷后的凈額填列。

(二)利潤表

1.利潤表的結(jié)構(gòu)

利潤表是反映企業(yè)一定會計期間經(jīng)營成果的會計報表。利潤表把一定會計期間的收入與同期相關(guān)的費用、成本進行配比，計算出企業(yè)當(dāng)期的凈利潤。通過利潤表反映的收入、成本與費用，能夠反映企業(yè)經(jīng)營的業(yè)績和管理者的經(jīng)營能力；通過利潤表的分析，可以評價企業(yè)的獲利能力，預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營前途及利潤增減趨勢。這些都為報表的使用者在評估投資價值、考核管理工作、掌握信用價值等經(jīng)濟決策中提供了重要的財務(wù)信息依據(jù)。

(1)利潤表的內(nèi)容。在利潤表中，費用應(yīng)當(dāng)按照功能分類，分為從事經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的成本、管理費用、銷售費用和財務(wù)費用等。根據(jù)我國企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，企業(yè)利潤表主要包括以下五個方面的內(nèi)容，見表9.2。

(2)利潤表的結(jié)構(gòu)。利潤表的格式主要有單步式利潤表和多步式利潤表兩種。單步式利潤表是將當(dāng)期各項收入?yún)R總，然后將各項費用匯總，一次扣減計算出當(dāng)期損益。多步式利潤表是從營業(yè)收入開始，依次分步計算出營業(yè)利潤、利潤總額及凈利潤。在我國，企業(yè)利潤表采用的基本上是多步式格式，參見表9.2。

2.利潤表的編制方法

“本期金額”欄反映各項目的本期實際發(fā)生數(shù)。如果上年度利潤表的項目名稱和內(nèi)容與本年度利潤表不相一致，應(yīng)對上年度利潤表項目的名稱和數(shù)字按本年度的規(guī)定進行調(diào)整，填入報表的“上期金額”欄?！吧掀诮痤~”欄反映各項目的上年同期實際發(fā)生數(shù)。利潤表各項目內(nèi)容及編制方法如下：

(1)“營業(yè)收入”項目：反映企業(yè)從事經(jīng)營業(yè)務(wù)所取得的收入總額。本項目應(yīng)根據(jù)“主營業(yè)務(wù)收入”和“其他業(yè)務(wù)收入”賬戶的發(fā)生額分析填列。

(2)“營業(yè)成本”項目：反映企業(yè)從事經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的實際成本。本項目應(yīng)根據(jù)“主營業(yè)務(wù)成本”和“其他業(yè)務(wù)成本”賬戶的發(fā)生額分析填列。

(3)“營業(yè)稅金及附加”項目：反映企業(yè)從事經(jīng)營業(yè)務(wù)應(yīng)負(fù)擔(dān)的營業(yè)稅、消費稅、城市維護建設(shè)稅、資源稅、土地增值稅和教育費附加等。本項目應(yīng)根據(jù)“營業(yè)稅金及附加”賬戶的發(fā)生額分析填列。

(4)“銷售費用”項目：反映企業(yè)在銷售商品和材料、提供勞務(wù)的過程中發(fā)生的各種費用。本項目應(yīng)根據(jù)“銷售費用”賬戶的發(fā)生額分析填列。

(5)“管理費用”項目：反映企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的管理費用。本項目應(yīng)根據(jù)“管理費用”賬戶的發(fā)生額分析填列。

(6)“財務(wù)費用”項目：反映企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金等而發(fā)生的籌資費用。本項目應(yīng)根據(jù)“財務(wù)費用”賬戶的發(fā)生額分析填列。

(7)“資產(chǎn)減值損失”項目：反映企業(yè)計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所形成的損失。本項目應(yīng)根據(jù)“資產(chǎn)減值損失”賬戶的發(fā)生額分析填列。

(8)公允價值變動收益：該項目反映企業(yè)交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債、采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)、衍生工具、套期保值業(yè)務(wù)等公允價值變動形成的應(yīng)計入當(dāng)期損益的利得或損失。本項目應(yīng)根據(jù)“公允價值變動損益”賬戶分析填列；如為公允價值變動損失，以“-”號填列。

(9)“投資收益”項目：反映企業(yè)確認(rèn)的投資收益或投資損失。本項目應(yīng)根據(jù)“投資收益”賬戶的發(fā)生額分析填列；如為投資損失，以“-”號填列。

(10)“營業(yè)外收入項目”和“營業(yè)外支出”項目：反映企業(yè)發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項收入和支出。這兩個項目應(yīng)分別根據(jù)“營業(yè)外收入”賬戶和“營業(yè)外支出”賬戶的發(fā)生額分析填列。

(11)“利潤總額”項目：反映企業(yè)實現(xiàn)的利潤總額，如為虧損總額，以“-”號填列。

(12)“所得稅費用”項目：反映企業(yè)確認(rèn)的應(yīng)從當(dāng)期利潤中扣除的所得稅費用。本項目應(yīng)根據(jù)“所得稅費用”賬戶的發(fā)生額分析填列。

(13)“凈利潤”項目：反映企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤，如為凈虧損，以“-”號填列。

(14)“每股收益”項目：反映普通股或潛在普通股已公開交易的企業(yè)以及正處于公開發(fā)行普通股或潛在普通股過程中的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在利潤表中分別列示基本每股收益和稀釋每股收益。

①基本每股收益。基本每股收益僅考慮當(dāng)期實際發(fā)行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤除以當(dāng)期實際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算確定。計算基本每股收益時，分子為歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤，即企業(yè)當(dāng)期實現(xiàn)的可供普通股股東分配的凈利潤或應(yīng)由普通股股東分擔(dān)的凈虧損金額。發(fā)生虧損的企業(yè)，每股收益以負(fù)數(shù)列示。計算基本每股收益時，分母為當(dāng)期發(fā)行在外普通股的算術(shù)加權(quán)平均數(shù)，即

已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數(shù)計算；在不影響計算結(jié)果合理性的前提下，也可以采用簡化的計算方法。

②稀釋每股收益。企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)其影響分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，并據(jù)以計算稀釋每股收益。計算稀釋每股收益時，假設(shè)潛在普通股在當(dāng)期期初已經(jīng)全部轉(zhuǎn)化為普通股，如果潛在普通股為當(dāng)期發(fā)行的，則假設(shè)在發(fā)行日就全部轉(zhuǎn)換為普通股，據(jù)此計算稀釋每股收益。潛在普通股是指賦予其持有者在報告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同。目前我國企業(yè)發(fā)行的潛在普通股主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等。稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。

(三)現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的報表。通過現(xiàn)金流量表提供的信息，報表使用者可以了解和評價企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，其基本格式如表9.3所示。

1.現(xiàn)金流量表中的幾個重要概念

(1)現(xiàn)金指企業(yè)持有的庫存現(xiàn)金以及可隨時用于支付的存款，具體包括：現(xiàn)金、庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金、現(xiàn)金等價物。

(2)現(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。期限短，一般是指從購買日起三個月內(nèi)到期。現(xiàn)金等價物通常包括三個月內(nèi)到期的債券投資等。權(quán)益性投資變現(xiàn)的金額通常不確定，因而不屬于現(xiàn)金等價物。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況，確定現(xiàn)金等價物的范圍，一經(jīng)確定不得隨意變更。

2.現(xiàn)金流量表中對現(xiàn)金的分類

現(xiàn)金流量是指企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。衡量企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好、是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力等，現(xiàn)金流量是非常重要的指標(biāo)?，F(xiàn)金流量表應(yīng)按照企業(yè)經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企業(yè)一定期間內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量劃分為以下三類：

(1)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項，包括銷售商品或提供勞務(wù)、購買商品或接受勞務(wù)、收到的稅費返還、支付職工薪酬、支付廣告費用、支付各項稅費等。通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，可以說明企業(yè)的經(jīng)營活動對現(xiàn)金流入和流出的影響程度，判斷企業(yè)在不動用對外籌得資金的情況下，是否足以維持生產(chǎn)經(jīng)營、償還債務(wù)、支付股利、對外投資等。

(2)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。投資活動是指企業(yè)長期資產(chǎn)購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動。編制現(xiàn)金流量表所指的“投資”既包括對外投資，又包括長期資產(chǎn)的購建和處置，還包括取得和收回權(quán)益性投資、購買和收回債權(quán)性投資、購建和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)等。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中不包括作為現(xiàn)金等價物的投資，作為現(xiàn)金等價物的投資屬于現(xiàn)金自身的增減變動，如購買還有1個月到期的債券等，都屬于現(xiàn)金內(nèi)部各項目轉(zhuǎn)換，不會影響現(xiàn)金流量凈額的變動。通過投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，可以分析企業(yè)通過投資獲取現(xiàn)金流量的能力，以及投資活動對企業(yè)現(xiàn)金流量凈額的影響程度。

(3)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?；I資活動是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動，包括吸收權(quán)益性資本、發(fā)行債券、借入資金、支付股利、償還債務(wù)等。通過籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，可以分析企業(yè)籌資的能力，判斷籌資活動對企業(yè)現(xiàn)金流量凈額的影響程度。

編制現(xiàn)金流量表進行現(xiàn)金流量分類時，對于未特別指明的現(xiàn)金流量，應(yīng)按照現(xiàn)金流量的分類方法和重要性原則，判斷某項交易或事項所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)歸屬的類別和項目，對于重要的現(xiàn)金流入或流出項目應(yīng)當(dāng)單獨反映。

3.影響現(xiàn)金流量的因素

企業(yè)日常經(jīng)營業(yè)務(wù)是影響現(xiàn)金流量的重要因素，但并不是所有的經(jīng)營業(yè)務(wù)都影響現(xiàn)金流量。

影響或不影響現(xiàn)金流量的因素主要包括：

(1)現(xiàn)金各項目之間的增減變動，不會影響現(xiàn)金流量凈額的變動，如從銀行提取現(xiàn)金、將現(xiàn)金存入銀行、用現(xiàn)金購買2個月到期的債券等，均屬于現(xiàn)金各項目之間內(nèi)部資金轉(zhuǎn)換，不會使現(xiàn)金流量增加或減少。

(2)非現(xiàn)金各項目之間的增減變動，也不會影響現(xiàn)金流量凈額的變動，如用固定資產(chǎn)清償債務(wù)、用原材料對外投資、用存貨清償債務(wù)、用固定資產(chǎn)對外投資等，均屬于非現(xiàn)金各項目之間的增減變動，不涉及現(xiàn)金的收支，不會使現(xiàn)金流量增加或減少。

(3)現(xiàn)金各項目與非現(xiàn)金各項目之間的增減變動，會影響現(xiàn)金流量凈額的變動，如用現(xiàn)金購買原材料、用現(xiàn)金對外投資、收回長期債券等，均涉及現(xiàn)金各項目與非現(xiàn)金各項目之間的增減變動，這些變動會引起現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流量表主要反映現(xiàn)金各項目與非現(xiàn)金各項目之間的增減變動情況對現(xiàn)金流量凈額的影響，非現(xiàn)金各項目之間的增減變動雖然不影響現(xiàn)金流量凈額，但屬于重要的投資和籌資活動，應(yīng)在現(xiàn)金流量表的附注中反映。

4.現(xiàn)金流量表的作用

(1)現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因?，F(xiàn)金流量表將經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，按類別分流入和流出項目進行反映，能夠清晰地說明現(xiàn)金從哪里來，又流到哪里去，即反映現(xiàn)金流入、流出的原因，這些信息是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表所不能提供的。

(2)現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)的償債能力和支付股利的能力。資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表雖然在一定程度上能說明企業(yè)的償債能力和支付股利的能力，但是在某些情況下，企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的利潤并不代表企業(yè)真正的償債或支付能力；還有的企業(yè)利潤表上反映的經(jīng)營業(yè)績并不可觀，但卻有足夠的償付能力。產(chǎn)生以上情況的原因，其中之一就是會計核算中所包含的估計因素。而現(xiàn)金流量表完全以現(xiàn)金的收支為基礎(chǔ)，消除了估計因素對會計核算所產(chǎn)生的影響，因此能夠使投資者和債權(quán)人了解企業(yè)真實的獲取現(xiàn)金的能力和現(xiàn)金的償付能力，從而增強投資者的投資信心和債權(quán)人收回債權(quán)的信心。

(3)現(xiàn)金流量表有助于分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力。現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量本質(zhì)上代表了企業(yè)自我創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，因此，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入占總來源的比率越高，企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，在未來企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境比較穩(wěn)定或趨好的情況下，未來的現(xiàn)金凈流入也就越有保證。投資、籌資活動現(xiàn)金凈流量代表企業(yè)運用資金、籌集資金獲得現(xiàn)金的能力，但籌資現(xiàn)金流入?yún)s意味著未來償還時的現(xiàn)金流出。此外，通過對現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與本期凈利潤差異及其原因的分析，還可更合理地預(yù)測未來的現(xiàn)金流量，這是因為按權(quán)責(zé)發(fā)生制計入當(dāng)期收入或費用的業(yè)務(wù)，有些雖不反映為當(dāng)期現(xiàn)金流量，但卻意味著未來會產(chǎn)生現(xiàn)金流入或流出。

(4)現(xiàn)金流量表是連接資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的橋梁與紐帶。資產(chǎn)負(fù)債表能夠提供企業(yè)某一特定日期靜態(tài)的財務(wù)狀況，如貨幣資金年初、年末余額，通過比較可得出增減數(shù)，但資產(chǎn)負(fù)債表并不能反映財務(wù)狀況變動的原因；利潤表能夠提供企業(yè)一定期間凈利潤的構(gòu)成情況，但不能反映凈利潤與現(xiàn)金流入、流出的關(guān)系。而現(xiàn)金流量表能夠提供一定時期現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)信息，表明企業(yè)在報告期內(nèi)由經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動獲得多少現(xiàn)金，獲得的現(xiàn)金是如何運用的，從而能夠說明資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)的變動原因，對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表起到連接和補充說明的作用。

(5)現(xiàn)金流量表能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動的信息?，F(xiàn)金流量表除了反映與現(xiàn)金有關(guān)的投資和籌資活動外，還通過附注方式提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動方面的信息，便于會計報表使用者全面了解和分析企業(yè)的投資和籌資活動。

5.現(xiàn)金流量表的編制方法

在具體編制現(xiàn)金流量表時，企業(yè)可根據(jù)業(yè)務(wù)量的大小及復(fù)雜程度，采用工作底稿法、T型賬戶法或直接根據(jù)有關(guān)賬戶的記錄分析填列。

(四)所有者權(quán)益變動表

所有者權(quán)益變動表是反映構(gòu)成所有者權(quán)益各組成部分當(dāng)期增減變動情況的報表。對于當(dāng)期損益、直接計入所有者權(quán)益的利得和損失以及與所有者(或股東，下同)的資本交易導(dǎo)致的所有者權(quán)益的變動，應(yīng)當(dāng)分別列示。

所有者權(quán)益增減變動表全面反映了企業(yè)的股東權(quán)益在年度內(nèi)的變化情況，便于會計信息使用者深入分析企業(yè)股東權(quán)益的增減變化情況，并進而對企業(yè)的資本保值增值情況作出正確判斷，從而提供對決策有用的信息。

1.所有者權(quán)益變動表的內(nèi)容及結(jié)構(gòu)

在所有者權(quán)益變動表中，企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)單獨列示反映下列信息的項目：

(1)凈利潤。

(2)直接計入所有者權(quán)益的利得和損失項目及其總額。

(3)會計政策變更和差錯更正的累積影響金額。

(4)所有者投入資本和向所有者分配利潤等。

(5)按照規(guī)定提取的盈余公積。

(6)實收資本(或股本)、資本公積、盈余公積、未分配利潤的期初和期末余額及其調(diào)節(jié)情況。

所有者權(quán)益變動表的格式見表9.4。

2.所有者權(quán)益變動表的編制方法

(1)“上年年末余額”項目：反映企業(yè)上年資產(chǎn)負(fù)債表中實收資本(或股本)、資本公積、盈余公積、未分配利潤的年末余額。

(2)“會計政策變更”、“前期差錯更正”項目：分別反映企業(yè)采用追溯調(diào)整法處理的會計政策變更的累積影響金額和采用追溯重述法處理的會計差錯更正的累積影響金額。

(3)“本期增減變動額”項目。

①“凈利潤”項目，反映企業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤(或凈虧損)金額?！?/p>

②“直接計入所有者權(quán)益的利得和損失”項目：反映企業(yè)當(dāng)年直接計入所有者權(quán)益的利得和損失金額。

③“可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額”項目：反映企業(yè)持有的可供出售金融資產(chǎn)當(dāng)年公允價值變動的金額。

④“權(quán)益法下被投資單位其他所有者權(quán)益變動的影響”項目：反映企業(yè)對按照權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資，在被投資單位除當(dāng)年實現(xiàn)的凈損益以外，其他所有者權(quán)益當(dāng)年變動中應(yīng)享有的份額。

⑤“與計入所有者權(quán)益項目相關(guān)的所得稅影響”項目：反映企業(yè)根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則18號——所得稅》規(guī)定應(yīng)計入所有者權(quán)益項目的當(dāng)年所得稅影響金額。

(4)“所有者投入和減少資本”項目，反映企業(yè)當(dāng)年所有者投入的資本和減少的資本。

①“所有者投入資本”項目：反映企業(yè)接受投資者投入形成的實收資本(或股本)和資本溢價或股本溢價。

②“股份支付計入所有者權(quán)益的金額”項目：反映企業(yè)處于等待期中的權(quán)益結(jié)算的股份支付當(dāng)年計入資本公積的金額。

(5)“利潤分配”項目：反映企業(yè)當(dāng)年的利潤分配金額。

①提取盈余公積”項目：反映企業(yè)按規(guī)定提取的盈余公積。

②“對所有者(或股東)的分配”項目：反映對所有者(或股東)分配的利潤(或股利)金額。

(6)“所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)”項目：反映企業(yè)構(gòu)成所有者權(quán)益的組成部分之間的增減變動情況。

①“資本公積轉(zhuǎn)增資本(或股本)”項目：反映企業(yè)以資本公積轉(zhuǎn)增的資本或股本的金額。

②“盈余公積轉(zhuǎn)增資本(或股本)”項目：反映企業(yè)以盈余公積轉(zhuǎn)增資本或股本的金額。

③“盈余公積補虧”項目：反映企業(yè)以盈余公積彌補虧損的金額。

(五)附注

附注是對在資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細(xì)資料，以及對未能在這些報表中列示項目的說明。

附注是為了便于會計報表使用者理解會計報表的內(nèi)容而對會計報表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項目等所作的解釋。它是對會計報表的補充說明，是財務(wù)報表不可或缺的組成部分。報表使用者了解企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，應(yīng)當(dāng)全面閱讀附注，附注相對于報表而言，同樣具有重要性。

1.附注的編制原則

附注應(yīng)當(dāng)披露財務(wù)報表的編制基礎(chǔ)，相關(guān)信息應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表等報表中列示的項目相互參照。

2.附注一般包括的內(nèi)容

根據(jù)《企業(yè)會計則第20號——財務(wù)報表列報》規(guī)定，附注應(yīng)當(dāng)按照一定的結(jié)構(gòu)進行系統(tǒng)合理的排列和分類，有順序地披露信息。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定披露附注信息，主要包括下列內(nèi)容：企業(yè)的基本情況、財務(wù)報表的編制基礎(chǔ)、遵循企業(yè)會計準(zhǔn)則的聲明。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確說明編制的財務(wù)報表符合企業(yè)會計準(zhǔn)則體系的要求，真實、完整地反映了企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)信息、重要會計政策和會計估計、會計政策和會計估計變更以及差錯更正的說明、報表重要項目的說明、企業(yè)對報表重要項目的說明，應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表及其項目列示的順序，采用文字和數(shù)字描述相結(jié)合的方式進行披露。報表重要項目的明細(xì)金額合計，應(yīng)當(dāng)與報表項目金額相銜接。

五、財務(wù)報告的分析方法

(一)比較分析法

比較分析法是對兩個或兩個以上有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾的分析方法。比較是分析的最基本方法，其具體方法種類繁多，現(xiàn)分別介紹如下。

1.按比較對象的不同進行比較

按比較對象的不同可分別與以下資料對比：

(1)與本企業(yè)歷史比，即與不同時期的指標(biāo)相比，也稱趨勢分析。將指標(biāo)相比時，企業(yè)的不同歷史時期一般為2年到10年。

(2)與同類企業(yè)比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比，也稱橫向分析。

(3)與預(yù)算比，即實際執(zhí)行結(jié)果與預(yù)算指標(biāo)的比較，也稱差異分析。

2.按比較內(nèi)容不同進行比較

按比較內(nèi)容不同可分別比較以下內(nèi)容：

(1)比較會計要素的總量?？偭渴侵笀蟊眄椖康目偨痤~，如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈利潤等?？偭勘容^主要用于時間序列分析，如研究利潤的逐年變化趨勢，評價其增長的潛力。有時也用于同行業(yè)對比，評價企業(yè)的相對規(guī)模和競爭地位。

(2)比較結(jié)構(gòu)百分比。把損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報表。例如以收入為100%，看損益表的各項目比重。結(jié)構(gòu)百分比報表用于發(fā)現(xiàn)有顯著問題的項目，揭示進一步分析的方向。

(3)比較財務(wù)比率。財務(wù)比率是各會計要素的相互關(guān)系，反映其內(nèi)在聯(lián)系。比率比較是最重要的分析，它是相對數(shù)，排除了規(guī)模的影響，使不同比較對象建立起可比性。財務(wù)比率的計算比較簡單，但對它加以說明和解釋是相當(dāng)復(fù)雜和困難的。

(二)因素分析法

因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。企業(yè)的活動是一個有機整體，每個指標(biāo)的高低都受到若干因素的影響。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助管理者抓住主要矛盾，或者更有說服力地評價經(jīng)營狀況。因素分析的方法包括差額分析法、指標(biāo)分解法、連環(huán)替代法和定基替代法等。在實際的分析中各種方法可結(jié)合使用。

第二節(jié)財務(wù)分析方法

財務(wù)報表中有大量的數(shù)據(jù)，可以根據(jù)需要計算出很多有意義的比率，這些比率涉及到企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面，如變現(xiàn)能力比率、資產(chǎn)管理比率、負(fù)債比率、盈利能力比率和發(fā)展能力比率等?，F(xiàn)分別介紹如下。

一、變現(xiàn)能力比率分析

變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少，包括流動比率和速動比率。

(一)流動比率

流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值。企業(yè)能否償還短期債務(wù)，要看有多少債務(wù)以及有多少可變現(xiàn)償債的流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則償債能力越強。若用流動資產(chǎn)償還全部流動負(fù)債后企業(yè)剩余的營運資金越多，就說明不能償還的風(fēng)險越小，因此營運資金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力，但營運資金是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之差，是個絕對數(shù)。

如果企業(yè)之間規(guī)模相差很大，絕對數(shù)相比的意義就很有限。而流動比率是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比值，是個相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時期的比較，其計算公式為

【例9-1】某企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和利潤分配表如表9.5～表9.7所示。

可見，該企業(yè)2015年年末的流動資產(chǎn)是700萬元，流動負(fù)債是300萬元，則其流動比率為

一般來講，企業(yè)合理的最低流動比率是2。這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，只有這樣企業(yè)的短期償債能力才會有保證。人們長期以來的這種認(rèn)識，因其未能從理論上證明，還不能成為一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)的平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。這種比較通常并不能反映流動比率的高低原因，需進一步分析流動資產(chǎn)和流動負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營上的因素。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。

(二)速動比率

速動比率又稱酸性測試比率，是從流動資產(chǎn)中扣除存貨，再除以流動負(fù)債的比值。因為在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢，而且由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還未作處理，或者部分存貨已抵押給某債權(quán)人，特別是存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題，所以把存貨從流動資產(chǎn)總額中減去而計算出的速動比率能夠進一步反映短期償債能力。其計算公式為

【例9-2】該企業(yè)2015年年末的存貨為119萬元，其他資料同上，則其速動比率為

一般來講，正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。當(dāng)然這僅是一般的看法，因為行業(yè)不同而導(dǎo)致速動比率會有很大差別。由于企業(yè)的應(yīng)收賬款較多，速動比率有可能要大于1。

影響速動比率可靠性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬有可能比計提的準(zhǔn)備要多；季節(jié)性的變化可能使報表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映企業(yè)的平均水平。外部使用人不易了解這些情況，而財務(wù)人員卻有可能作出估計。由于各行業(yè)之間的差別，在計算速動比率時，除扣除存貨以外，還可以從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目，如待攤費用等，以便進一步計算變現(xiàn)能力，如保守速動比率(或稱超速動比率)的計算公式為

(三)影響變現(xiàn)能力的其他因素

有些因素在報表資料中并沒有反映出來，但也會影響企業(yè)的短期償債能力，財務(wù)報表的使用者多了解一些這方面的情況，有利于作出正確的判斷。增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素有可動用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)和償債能力的聲譽。減少企業(yè)變現(xiàn)能力的因素有未作記錄的或有負(fù)債和擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。

二、資產(chǎn)管理比率分析

資產(chǎn)管理比率又稱運營效率比率，是用來衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務(wù)比率，其內(nèi)容主要有營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

(一)營業(yè)周期

營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式為

營業(yè)周期?=?存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)?+?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

一般來講，營業(yè)周期越短，說明資金周轉(zhuǎn)速度越快；反之亦然。

(二)存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入經(jīng)營、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一般用存貨的周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)來反映，包括存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式為

【例9-3】上述企業(yè)2015年度營業(yè)成本為2644萬元，期初存貨為326萬元，期末存貨為119萬元，則該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為

?(次)

(天)

一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快；反之亦然。

(三)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的綜合性指標(biāo)，它說明應(yīng)收賬款流動的速度。用次數(shù)表示的周轉(zhuǎn)速度稱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)；用時間表示的周轉(zhuǎn)速度稱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也叫平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項并轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。其計算公式為

【例9-4】上述企業(yè)2015年營業(yè)收入為3000萬元，年初應(yīng)收賬款余額為200萬元，年末應(yīng)收賬款余額為400萬元，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為

(次)

(天)

一般來講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快；反之亦然。由于企業(yè)的經(jīng)營具有明顯的季節(jié)性，所以該指標(biāo)有時不能反映實際情況。

(四)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與全部流動資產(chǎn)的平均余額的比值。其計算公式為

【例9-5】上述企業(yè)年初流動資產(chǎn)為610萬元，年末流動資產(chǎn)700萬元，全年營業(yè)收入為3000萬元，則流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為

(次)

一般來講，周轉(zhuǎn)速度越快，盈利能力越強；反之亦然。

(五)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)的比值。其計算公式為

【例9-6】上述企業(yè)的營業(yè)收入為3000萬元，年初資產(chǎn)總額為1680萬元，年末資產(chǎn)總額為2000萬元，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為

?(次)

一般來講，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，盈利能力越強；反之亦然。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，從而增加利潤。

三、長期償債能力比率分析

(一)資產(chǎn)負(fù)債率是指債務(wù)和資產(chǎn)、所有者權(quán)益的關(guān)系，反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力，包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率和已獲利息倍數(shù)等。

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的比值，是衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度，其計算公式為

【例9-7】上述企業(yè)2015年度負(fù)債總額為1060萬元，資產(chǎn)總額為2000萬元，則資產(chǎn)負(fù)債率為

一般來講，債權(quán)人希望債務(wù)比例越低越好；股東希望在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好。經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，并在二者之間權(quán)衡利害得失，最終作出正確的決策。

(二)產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率指負(fù)債總額與權(quán)益總額的比率，其計算公式為

【例9-8】上述企業(yè)2015年度期末權(quán)益總額為940萬元，負(fù)債總額為1060萬元，則產(chǎn)權(quán)比率為

一般來講，產(chǎn)權(quán)比率越高，風(fēng)險報酬也越高；反之亦然。

(三)有形凈值債務(wù)率

有形凈值債務(wù)率是負(fù)債與有形資產(chǎn)凈值的比率，其計算公式為

【例9-9】上述企業(yè)2015年末無形資產(chǎn)凈值為6萬元，其他資料同上，則有形凈值債務(wù)率為

一般來講，企業(yè)的有形凈值債務(wù)率應(yīng)越低越好。

(四)已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力。利息費用指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息，其計算公式為

【例9-10】上述企業(yè)2015年度凈利為136萬元，利息費用為80萬元，所得稅為64萬元，則已獲利息倍數(shù)為

(倍)

一般來講，已獲利息倍數(shù)越大，付息的能力越強；反之亦然。

(五)影響長期償債能力的其他因素

1.長期租賃

在融資租賃形式下，資本化的租賃在分析長期償債能力時已經(jīng)包括在債務(wù)比率指標(biāo)的計算之中。如果企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就會構(gòu)成一種長期性的籌資，這雖然不包括在長期負(fù)債之內(nèi)，但到期時必須支付租金，并且會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。因此，如果企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費用對償債能力的影響。

2.擔(dān)保責(zé)任

擔(dān)保項目的時間長短不一，有的涉及企業(yè)的長期負(fù)債，有的涉及企業(yè)的短期負(fù)債。在分析企業(yè)的長期償債能力時，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在的長期負(fù)債問題。

3.或有項目

或有項目的特點是現(xiàn)存條件最終結(jié)果的不確定，對它的處理方法要取決于未來的發(fā)展?；蛴许椖恳坏┌l(fā)生便會影響企業(yè)的財務(wù)狀況，因此企業(yè)必須給以足夠的重視。

四、盈利能力比率分析

盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力，包括銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率等。

(一)銷售凈利率

銷售凈利率是指凈利與營業(yè)收入的百分比，其計算公式為

【例9-11】上述企業(yè)的凈利為136萬元，營業(yè)收入為3000萬元，則銷售凈利率為

一般來講，該指標(biāo)反映單位營業(yè)收入帶來的凈利潤，該指標(biāo)越高越好。此外，銷售凈利率還能分解為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率和銷售期間費用率等，可作進一步分析。

(二)銷售毛利率

銷售毛利率是指毛利占營業(yè)收入的百分比，其計算公式為

一般來講，銷售毛利率表示單位營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后的盈利，該指標(biāo)越高越好。

(三)資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率是凈利與平均資產(chǎn)的百分比，其計算公式為

【例9-12】上述企業(yè)2015年期初資產(chǎn)為1680萬元，期末資產(chǎn)為2000萬元，凈利潤為136萬元，則資產(chǎn)凈利率為

一般來講，資產(chǎn)凈利率越高，資產(chǎn)利用效率越高；反之亦然。

(四)凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率又稱凈值報酬率或權(quán)益報酬率，是凈利與平均凈資產(chǎn)的百分比，其計算公式為

【例9-13】上述企業(yè)2015年凈利潤為136萬元，年初凈資產(chǎn)為880萬元，年末凈資產(chǎn)為940萬元，則凈資產(chǎn)收益率為

一般來講，凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強的綜合性，該指標(biāo)越高越好。

五、發(fā)展能力比率分析

企業(yè)的發(fā)展是生存之本和獲利之源。衡量企業(yè)發(fā)展程度的指標(biāo)有營業(yè)增長指標(biāo)、資產(chǎn)增長指標(biāo)、資本擴張指標(biāo)等。

(一)營業(yè)增長指標(biāo)

1.營業(yè)增長率

營業(yè)增長率是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額同上年營業(yè)收入總額的比率，是反映企業(yè)營業(yè)收入增減變動情況的重要指標(biāo)。該指標(biāo)會因營業(yè)收入的短期波動而出現(xiàn)異常，其計算公式為

【例9-14】上述企業(yè)2015年營業(yè)收入為3000萬元，上年營業(yè)收入為2850萬元，則營業(yè)增長率為

2.三年營業(yè)收入平均增長率

這表示企業(yè)營業(yè)收入連續(xù)三年的增長情況，體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，其計算公式?/p>

三年平均營業(yè)收入增長率

=

【例9-15】上述企業(yè)2015年營業(yè)收入為3000萬元，三年前營業(yè)收入額為1800萬元，則三年營業(yè)收入平均增長率為

三年平均營業(yè)收入增長率

=

(二)資產(chǎn)增長指標(biāo)

1.總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率表示本年總資產(chǎn)增長額同年初總資產(chǎn)的比率，表明規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。該指標(biāo)因受資產(chǎn)短期波動因素的影響而存在不準(zhǔn)確性，其計算公式為

【例9-16】上述企業(yè)2015年年末資產(chǎn)總額為2000萬元，年初資產(chǎn)總額為1680萬元，則總資產(chǎn)增長率為

2.三年平均資產(chǎn)增長率

三年平均資產(chǎn)增長率表示企業(yè)資產(chǎn)連續(xù)三年的增長情況，體現(xiàn)了較長時期內(nèi)的資產(chǎn)增長情況，其計算公式為

【例9-17】上述企業(yè)2015年末資產(chǎn)總額為2000萬元，三年前年末資產(chǎn)總額為1600萬元，則三年平均資產(chǎn)增長率為

3.固定資產(chǎn)成新率

固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值同平均固定資產(chǎn)原值的比率，反映企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展的能力，其計算公式為

【例9-18】上述企業(yè)2015年初固定資產(chǎn)原值為1617萬元，凈值為955萬元；2015年末固定資產(chǎn)原值為2000萬元，凈值為1238萬元，則固定資產(chǎn)成新率為

(三)資本擴張指標(biāo)

1.資本積累率

資本積累率是指企業(yè)本年度所有者權(quán)益增長額同年初所有者權(quán)益的比率，反映企業(yè)資本的增長性，其計算公式

【例9-19】上述企業(yè)2015年初所有者權(quán)益為880萬元，年末所有者權(quán)益為940萬元，則資本積累率為

2.三年平均資本增長率

三年平均資本增長率表示企業(yè)資本連續(xù)三年的積累情況，體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展水平和發(fā)展趨勢，其計算公式為

【例9-20】上述企業(yè)2015年末所有者權(quán)益總額為940萬元，三年前所有者權(quán)益總額為553萬元，則三年平均資本增長率為

3.股利增長率

股利增長率是本年發(fā)放每股股利的增長額與上年每股股利的比率，反映發(fā)放股利的增長情況。其計算公式為

【例9-21】上述企業(yè)2015年發(fā)放每股股利0.15元，2014年發(fā)放每股股利0.12元，則股利增長率為

4.三年平均股利增長率

三年平均股利增長率是表示企業(yè)連續(xù)三年發(fā)放股利的平均增長比率，反映更長時期的股利增長情況，其計算公式為

【例9-22】上述企業(yè)2015年發(fā)放每股股利0.15元，三年前發(fā)放每股股利0.1元，則三年平均股利增長率為

第三節(jié)企業(yè)財務(wù)分析的應(yīng)用

上述財務(wù)分析的方法中，單獨任何一項財務(wù)指標(biāo)都不足以全面地評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營效果，只有對各種財務(wù)指標(biāo)進行系統(tǒng)的分析，才能對企業(yè)的財務(wù)狀況做出合理的判斷。因此，在進行決策時，必須對企業(yè)進行綜合的財務(wù)分析。通常的財務(wù)分析方法包括杜邦財務(wù)分析體系和沃爾評分法。

一、杜邦財務(wù)分析體系

杜邦財務(wù)分析體系最先由美國杜邦公司創(chuàng)造，故稱之為杜邦財務(wù)分析體系。

(一)杜邦分析體系的基本原理

杜邦財務(wù)分析體系的基本原理建立在權(quán)益凈利率這一指標(biāo)基礎(chǔ)之上。權(quán)益凈利率又稱凈資產(chǎn)收益率，它是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標(biāo)，其計算公式為

權(quán)益凈利率?=?資產(chǎn)凈利率?×?權(quán)益乘數(shù)?=?銷售凈利率?×?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?×?權(quán)益乘數(shù)

可見，決定權(quán)益凈利率高低的因素有銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個方面。

1.權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)除以權(quán)益，表示企業(yè)的負(fù)債程度，其計算公式為

其中：資產(chǎn)負(fù)債率是指全年平均的資產(chǎn)負(fù)債率，它是企業(yè)全年平均負(fù)債總額與全年平均資產(chǎn)總額的百分比。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債比例的影響，負(fù)債比例越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，就會給企業(yè)帶來較多的杠桿利益，同時也會給企業(yè)帶來較多的風(fēng)險。

2.銷售凈利率

銷售凈利率高低的影響因素分析應(yīng)從營業(yè)收入和營業(yè)成本兩個方面入手，在分析時可以參考有關(guān)盈利能力的指標(biāo)，還可以根據(jù)企業(yè)的一系列內(nèi)部報表和資料進行更詳盡的分析。

3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運用資產(chǎn)以產(chǎn)生營業(yè)收入能力的指標(biāo)。在分析時不僅需對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，還需通過對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)各種資產(chǎn)組成部分的使用效率進行分析，判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的因素。

(二)杜邦分析體系的作用

杜邦分析體系的作用是分析指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。

【例9-23】A企業(yè)2015年年初負(fù)債總額為800萬元，年末負(fù)債總額為1060萬元，年初資產(chǎn)總額為1680萬元，年末資產(chǎn)總額為200萬元，則權(quán)益乘數(shù)為

該企業(yè)第二年權(quán)益凈利率有所下降，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

權(quán)益凈利率

＝

資產(chǎn)凈利率?×?權(quán)益乘數(shù)

第一年?14.93%????=??7.39%??×??2.02

第二年??12.12%??=??6%???×??2.02

通過分解可以看出權(quán)益凈利率的下降不在于資本結(jié)構(gòu)，而是資產(chǎn)利用或成本控制方面出現(xiàn)了問題，使資產(chǎn)凈利率下降。這種分解可在任何層次上進行，還可以對資產(chǎn)凈利率進一步分解：

資產(chǎn)凈利率?=?銷售凈利率?×?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

第一年7.39%????=??4.53%?×??1.6304

第二年6%??=?3%?×??2

通過分解可以看出，資產(chǎn)的使用效率有所提高，但由此帶來的收益不能夠抵補銷售凈利率下降而造成的損失。至于銷售凈利率下降的原因是售價太低、成本太高還是費用過大，還需進一步通過分解指標(biāo)來揭示。此外，通過與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類企業(yè)的對比，杜邦分析體系還有助于分析變動的趨勢。

【例9-24】B企業(yè)是一個同類企業(yè)，有關(guān)比較數(shù)據(jù)如下：

資產(chǎn)凈利率?=?銷售凈利率?×?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

第一年7.39%??=?4.53%?×??1.6304

第二年6%?=?5%???×?1.2

A企業(yè)與B企業(yè)利潤水平的變動趨勢是一樣的，但通過分解可以看出原因各不相同。導(dǎo)致A企業(yè)利潤水平變動的原因是成本費用上升或售價下跌，而導(dǎo)致B企業(yè)利潤水平變動的原因是資產(chǎn)使用效率下降。

二、沃爾評分法

(一)沃爾評分法的基本原理

沃爾評分法提出了信用能力指數(shù)的概念，即把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評價企業(yè)的信用水平。

(二)沃爾評分法的步驟

(1)選定評價企業(yè)財務(wù)狀況的比率指標(biāo)，如盈利能力的主要指標(biāo)是資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率和凈值報酬率；償債能力的主要指標(biāo)是自有資本比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率；發(fā)展能力的主要指標(biāo)有銷售增長率、凈利增長率和資產(chǎn)增長率等。

(2)根據(jù)各項比率指標(biāo)的重要程度，確定其評分值，各項比率指標(biāo)的評分值之和為100。

(3)確定各項比率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。

(4)計算企業(yè)在一定時期內(nèi)各項比率指標(biāo)的實際值。

(5)求各指標(biāo)實際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，稱為關(guān)系比率或相對比率。

①實際值大于標(biāo)準(zhǔn)值為理想的關(guān)系比率，其計算公式為

②實際值大于標(biāo)準(zhǔn)值為不理想的關(guān)系比率，其計算公式為

③實際值脫離標(biāo)準(zhǔn)值均是不理想的關(guān)系比率，其計算公式為

(6)求得各項比率指標(biāo)的綜合指數(shù)及其合計數(shù)。各項比率指標(biāo)的綜合指數(shù)是關(guān)系比率和評分值的乘積，其合計數(shù)可作為評價企業(yè)財務(wù)狀況的依據(jù)。一般而言，綜合評分合計數(shù)若為100或接近100，表明其財務(wù)狀況基本上符合標(biāo)準(zhǔn)要求；若與100有較大差距，則表明企業(yè)財務(wù)狀況偏離標(biāo)準(zhǔn)要求。

【例9-25】代表某企業(yè)盈利能力指標(biāo)的三個財務(wù)比率值總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率和凈值報酬率分別為15%、12%和13%，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值均為15%；代表償債能力的四個指標(biāo)值自有資本比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分別為60%、150%、500%和800%，其標(biāo)準(zhǔn)比率分別為40%、200%、600%和800%；代表成長能力的三個指標(biāo)值銷售增長率、凈利增長率和人均凈利增長率分別為21%、16%和16%，其行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率分別為30%、20%和20%。則可根據(jù)上述資料編制該企業(yè)沃爾綜合評分表如表9-8所示。

沃爾評分法是一種比較可取的評價企業(yè)總體財務(wù)狀況的方法，但該方法的正確性取決于指標(biāo)的選定、標(biāo)準(zhǔn)值的合理程度、標(biāo)準(zhǔn)值評分值的確定等。在上例中，同一企業(yè)因標(biāo)準(zhǔn)值確定方法不同而產(chǎn)生兩種完全不同的評分結(jié)果。只有經(jīng)過長期連續(xù)的實踐和不斷修正，才能取得較好的效果。

三、上市企業(yè)財務(wù)報告的分析

企業(yè)發(fā)行的股票如果上市交易，就要承擔(dān)公開披露信息的義務(wù)。按照我國證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司信息披露的主要內(nèi)容有招股說明書、上市公告、定期報告和臨時公告四個方面。這些報告雖然包括許多的非財務(wù)信息，但是大部分信息是財務(wù)性質(zhì)或與財務(wù)有關(guān)，因而具有財務(wù)報告的性質(zhì)，我們統(tǒng)稱為上市公司財務(wù)報告。

(一)招股說明書

招股說明書是股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請公開發(fā)行的申請材料的必備部分，是向公眾發(fā)行的旨在公開募集股份的書面文件。招股說明書的有效期為自公告之日起6個月。

(二)上市公告

股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易之后，上市公司應(yīng)當(dāng)公布上市公告。上市公告包括招股說明書的主要內(nèi)容，此外還包括：股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期和批準(zhǔn)文號；股票發(fā)行情況；公司創(chuàng)立大會或者股東大會同意公司股票在交易所交易的決議；公司近三年或者成立以來的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況以及下一年的盈利預(yù)測文件；證券交易所要求載明的其他事項。

(三)定期報告

定期報告分為年度報告和中期報告。年度報告包括公司簡介、會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、董事長或總經(jīng)理的業(yè)務(wù)報告、董事會報告、監(jiān)事會報告、股東會簡介、財務(wù)報表、年度內(nèi)發(fā)生的重大事件及其披露情況要覽、關(guān)聯(lián)企業(yè)、企業(yè)的其他有關(guān)資料及備查文件等。中期報告包括財務(wù)報告、經(jīng)營情況的回顧和展望、重大事件的說明、發(fā)行在外股票的變動和股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化、股東大會簡介等。中期報告中的財務(wù)報告包括財務(wù)報表和財務(wù)報表附注兩部分。財務(wù)報表至少包括資產(chǎn)負(fù)債表(6月的最后一天)和損益表(本會計年度前6個月和去年同期比較)，它們可以是簡化的財務(wù)報表。除此之外，還應(yīng)提供每股收益、凈資產(chǎn)收益率和每股凈資產(chǎn)指標(biāo)。若凈資產(chǎn)收益率低于同期銀行存款利率，應(yīng)說明原因。

(四)臨時公告

臨時公告包括重大事件公告和公司收購公告。

1.重大事件公告

重大事件是指這些事件的發(fā)生對上市公司原有的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果已經(jīng)或?qū)⒁a(chǎn)生較大影響，并影響到上市公司的股票市價。對于這些重大事件，上市公司應(yīng)立即報告證券交易所和證監(jiān)會，并向社會公布，說明事件的性質(zhì)。根據(jù)《股票發(fā)行與交易管理條例》第60條的規(guī)定，重大事項包括：公司訂立的重要合同，該合同可能對公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果中的一項或多項產(chǎn)生顯著影響；公司的經(jīng)營政策或者經(jīng)營項目發(fā)生重大變化；

公司發(fā)生重大的投資行為或者購置金額較大的長期資產(chǎn)的行為；公司發(fā)生重大債務(wù)；公司未能歸還到期重大債務(wù)的違約情況；公司發(fā)生重大經(jīng)營或非經(jīng)營性虧損；公司資產(chǎn)遭受重大損失；公司生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化；新頒布的法律、法規(guī)、政策和規(guī)章等，可能對公司的經(jīng)營有顯著影響；董事長、30%以上的董事或者總經(jīng)理發(fā)生變動；持有5%以上的發(fā)行在外的普通股股東，其持有該種股票的增減變化每達到該種股票發(fā)行在外總額的2%以上時；涉及公司的重大訴訟事項；公司進入清算、破產(chǎn)狀態(tài)。

此外，根據(jù)《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細(xì)則》第70條的規(guī)定，以下事件也屬于重大事件：公司章程變更、注冊資金和注冊地址的變更；發(fā)生大額銀行退票(相當(dāng)于被退票人流動資金的5%以上)；公司更換為其審計的會計師事務(wù)所；公司公開發(fā)行的債務(wù)擔(dān)保、抵押物的變更或者增減；股票的二次發(fā)行或者公司債到期或購回，可轉(zhuǎn)換公司債依規(guī)定轉(zhuǎn)為股份；公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或報廢一次超過該資產(chǎn)的30%；發(fā)起人或者董事的行為可能依法負(fù)有重大損害賠償責(zé)任；股東大會或公司監(jiān)事會的決定被法院依法撤銷；法院作出裁定，禁止對公司有控股權(quán)的大股東轉(zhuǎn)讓其股份；公司的合并或分立。

對于未作規(guī)定但確屬可能對公司股票價格產(chǎn)生重大影響的事件也應(yīng)當(dāng)視為重大事件。最常見的重大事件報告是公司股份變動公告和配股說明書。

2.公司收購公告

按照我國現(xiàn)行法規(guī)，任何個人不得持有一個上市公司5‰以上的發(fā)行在外的普通股。任何法人直接或間接持有一個上市公司發(fā)行在外的普通股達到5%時，以及超過以后每增減變化達到發(fā)行在外總額的2%時，應(yīng)向該公司、證券交易所和證監(jiān)會作出書面報告并公告。發(fā)起人以外的任何法人直接或間接持有一個上市公司發(fā)行在外的普通股達到30%時，除按規(guī)定作出報告外，還應(yīng)該在該事實發(fā)生之日起45日內(nèi)向該公司所有股東發(fā)出收購公告書。

收購事件對收購公司和被收購公司的股票價格會產(chǎn)生重要影響，有時甚至涉及整個證券市場。收購公告的內(nèi)容主要包括：收購人的名稱、所在地、所有制性質(zhì)及收購代理人；收購人的董事、監(jiān)事、高級管理人員名單及簡要情況；收購人若是為非股份有限公司，應(yīng)公布其主管機構(gòu)，主要經(jīng)營管理人員及主要所屬機構(gòu)的情況；收購人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其關(guān)聯(lián)公司持有收購人和被收購人股份的數(shù)量；持有收購人5%以上股份的股東和最大10名股東名單及簡要情況；收購價格、支付方式、日程安排及說明；收購人欲收購股票數(shù)量；收購人和被收購人股東的權(quán)利和義務(wù)；

收購人前三年的資產(chǎn)負(fù)債、盈虧概況及股權(quán)結(jié)構(gòu)；收購人在過去12個月中的其他情況；收購人對被收購人繼續(xù)經(jīng)營的計劃；收購人對被收購人資產(chǎn)的重整計劃；收購人對被收購人員工的安排計劃；被收購人資產(chǎn)重估及說明；收購后新公司的章程及有關(guān)的內(nèi)部規(guī)則；收購后新公司對其關(guān)聯(lián)公司的貸款、抵押及債務(wù)擔(dān)保等負(fù)債情況的處理計劃；收購人和被收購人各自現(xiàn)有的重大合同及說明；收購后新公司的發(fā)展規(guī)劃和未來會計年度的盈利預(yù)測；證監(jiān)會要求載明的其他事項。

(五)上市公司的財務(wù)比率

投資人要想通過眾多的信息正確把握企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀和未來，就必須正確使用財務(wù)比率。上市公司最重要的財務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。證券信息機構(gòu)定期公布按照這三項指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜。凈資產(chǎn)收益率前面已經(jīng)講解過，下面主要介紹每股收益、每股凈資產(chǎn)和市凈率的計算與分析。

1.每股收益

每股收益是本年凈收益與年末普通股股份總數(shù)的比值，其計算公式為

【例9-26】某企業(yè)是一個上市公司，2015年利潤分配和年末股東權(quán)益的有關(guān)資料如表9.9所示。

該企業(yè)當(dāng)年凈利潤為1500萬元，發(fā)行在外的普通股為2500萬元，所以該企業(yè)的每股收益為0.60元/股。

在計算每股收益時要注意以下四個問題：

(1)合并報表問題。編制合并報表的公司，應(yīng)以合并報表的數(shù)據(jù)計算該指標(biāo)。

(2)優(yōu)先股問題。如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，則計算時要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況。已作部分扣除的凈利潤，通常被稱為盈余，扣除優(yōu)先股股利后計算出的每股收益稱為每股盈余。

(3)年度中普通股的增減問題。按照證監(jiān)會的規(guī)定，公式中的分子是本年度的凈利潤，分母是年末的普通股股份總額。該公式主要適用于本年普通股股數(shù)未發(fā)生變化的情況。由于計算各種財務(wù)比率時要求分子和分母的口徑對稱，本年凈利潤是整個年度內(nèi)實存資本創(chuàng)造的，普通股發(fā)生增減變化時該公式的分母應(yīng)使用按月計算的加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)，其計算公式為

(4)復(fù)雜股權(quán)的結(jié)構(gòu)問題。有的公司具有復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，除普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和購股權(quán)證等?？赊D(zhuǎn)換債券的持有者可以通過轉(zhuǎn)換使自己成為普通股股東，從而造成公司的普通股股東增加；購股權(quán)證持有者可以按預(yù)定的價格購買普通股，也會使公司的普通股增加，普通股增加會使每股收益變少。這種轉(zhuǎn)換和認(rèn)購對每股收益的影響是比較復(fù)雜的，現(xiàn)有企業(yè)中的絕大多數(shù)上市公司屬于簡單的股權(quán)結(jié)構(gòu)，所以證監(jiān)會目前尚未對復(fù)雜結(jié)構(gòu)下每股收益計算的具體方法做出規(guī)定。

按照證監(jiān)會目前的規(guī)定，發(fā)行普通股以外的其他種類股票的公司，應(yīng)按國際慣例計算該指標(biāo)，并說明計算方法和參照依據(jù)。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。在分析時可以進行公司間的比較，評價該公司相對的盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營實績和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理潛能。在使用每股收益分析盈利性時要注意以下問題：

一是每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險；二是不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量；三是每股收益多，不一定意味著分紅多，還要看公司股利的分配政策。為了克服每股收益指標(biāo)的局限性，可以延伸分析市盈率、每股股利、股利獲利率、股利支付率、股利保障倍數(shù)和留存盈利比率等財務(wù)比率。

①市盈率是指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù)，其計算公式為

【例9-27】某企業(yè)的普通股每股收益為0.60元，每股市價為6元，則

(倍)

一般地講，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率就越低，投資的風(fēng)險就越小；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率也越高，投資風(fēng)險也就越大；反之亦然。僅從市盈率高低的橫向比較看，高市盈率說明公司能夠獲得社會的信賴，具有良好的前景。由于一般的期望報酬率為5%至10%，所以正常的市盈率為10倍至20倍。

②每股股利。每股股利是指股利總額與期末普通股股數(shù)之比，其計算公式為

【例9-28】某企業(yè)的股利總額為1000萬元，期末普通股股數(shù)為2500萬股，則

(元/股)

一般地講，每股股利越高，說明公司的業(yè)績越好。

【例9-29】某企業(yè)普通股每股股利為0.4元，普通股每股市價為6元，則

股票獲利率反映股利和股價的比例關(guān)系。股票持有人通過股利和股價上漲兩個方面獲取收益。如果預(yù)期股價不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價值的主要依據(jù)。股票獲利率主要用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)，他們持有股票的動機主要在于獲得穩(wěn)定的股利收益。

④股利支付率。股利支付率是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力，其計算公式為

【例9-30】某企業(yè)每股股利為0.40元，每股凈收益為0.60元，則

一般來講，股利支付率越高，對投資人越有利。

⑤股利保障倍數(shù)。股利保障倍數(shù)是股利支付率的倒數(shù)，它是一種安全性指標(biāo)，反映凈利率減少到什么程度公司仍然能按目前的水平支付股利，其計算公式為

【例9-31】某企業(yè)普通股每股收益為0.60元，普通股每股股利為0.40元，則

?(倍)

一般來講，股利保障倍數(shù)越大，公司支付股利的能力越強。

⑥留存盈利比率。留存盈利比率是指留存盈利與凈利潤的比率，其計算公式為

【例9-32】某企業(yè)凈利潤為1500萬元，全部股利為1000萬元，則

留存盈利比率的高低反映企業(yè)的理財方針。若企業(yè)認(rèn)為有必要從內(nèi)部積累資金，以便擴大經(jīng)營規(guī)模，經(jīng)董事會同意可以采用較高的留存盈利比率；若企業(yè)不需要資金或者有可能用其他方式籌集資金，為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利的比率。

2.每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)又稱每股賬面凈值或每股權(quán)益，是指期末凈資產(chǎn)與年度末普通股股數(shù)的比值，其計算公式為

【例9-33】某企業(yè)期末凈資產(chǎn)為7300萬元，年度末普通股股數(shù)為2500萬股，則

(元/股)