中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告-第十三期-2024.08-23正式版-WN8

漢·霍爾扎克陸世亮麥爾丹·亞茲耶夫2024年7月中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告漢斯·霍爾扎克陸世亮麥爾丹·亞茲耶夫2024年7月DisclaimerThisthirteenthofCARECInstituteQuarterlyEconomicMonitorisco-authoredbyHolzhacker,ChiefatCARECInstitute,Lu,ResearchSpecialistatCARECInstitute,

andMerdanYazyyev,ResearchExpertattheCARECInstitute.TheviewsexpressedinthisMonitoraretheviewsofauthorsanddonotnecessarilyreflecttheviews

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f:+86-991-8891151km@中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第2頁（共21免責聲明本期（第十三期）《中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告》由中亞區(qū)域經(jīng)濟合作學院（Institute）首席經(jīng)濟學家漢斯·霍爾扎克、中亞區(qū)域經(jīng)濟合作學院研究專家陸世亮，以及中亞區(qū)域經(jīng)濟合作學院研究專家麥爾丹·亞茲耶夫共同撰寫。本報告僅闡述作者立場，并不代表中亞區(qū)域經(jīng)濟合作學院以及其資助單位和理事會的觀點。中亞區(qū)域經(jīng)濟合作學院不保證本報告中所使用數(shù)據(jù)的準確性，也不對因使用這些數(shù)據(jù)所造成的任何后果承擔任何責任。本報告中使用的術語可能未與中亞區(qū)域經(jīng)濟合作學院所使用的官方術語保持一致。中亞區(qū)域經(jīng)濟合作學院對任何一方使用本監(jiān)測報告或依賴本報告中提供的信息或數(shù)據(jù)造成的后果不承擔任何責任。作者在本報告中提及某一特定領土、地理區(qū)域或國家名稱并不意味著就任何領土或地區(qū)的法律或其他地位作出任何判斷。本報告中地圖上顯示的任何邊界、顏色、名稱或其他信息并不意味著作者對任何領土的法律地位或對此類邊界、顏色、名稱或其他信息的認可或接受作出任何判斷。本報告可通過知識共享署名3.0IGO許可（CC3.0IGO）獲取，網(wǎng)址為http:

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中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第3頁（共21目錄2024年初CAREC地區(qū)經(jīng)濟持續(xù)強勁增長，但預計2024年和2025年全年的經(jīng)濟增速將有所放緩，出口增速也將放緩......................................................................................................................................7CAREC地區(qū)2024年一季度的經(jīng)濟增速總體高于2023年；國際金融機構預測該地區(qū)2024年和2025年全年的經(jīng)濟增速將有所下滑，但幅度不大.................................................................................7GDP組成部分：2024年一季度，CAREC地區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)表現(xiàn)最具活力；從長期來看，服務業(yè)是整體GDP增長最快的組成部分..............................................................................................................8高頻指標：整體持續(xù)強勁增長................................................................................................................12通脹：高通脹成員國的通脹壓力趨緩，低通脹成員國的通脹水平略升............................................13貨幣政策：部分成員國放松了其貨幣政策，部分成員國的貨幣政策保持不變，未有成員國收緊其貨幣政策....................................................................................................................................................14涉外領域–出口增長有所放緩，貿易收支有所惡化，部分成員國資金流有所下降........................16結論：CAREC地區(qū)經(jīng)濟增長總體強勁，但采礦業(yè)和涉外領域的走勢需要引起關注.........................20附件I：CAREC地區(qū)經(jīng)濟合作相關媒體報道..........................................................................................21附件II：CAREC地區(qū)綠色轉型及氣候適應倡議相關媒體報道............................................................21中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第4頁（共21圖圖1：實際GDP增長率（%，同比）..........................................................................................................7

圖2：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：農(nóng)業(yè)（%，同比）..........................................................................9

圖3：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：制造業(yè)（%，同比）......................................................................9

圖4：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：采礦業(yè)（%，同比）....................................................................10

圖5：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：采礦業(yè)（與2019年同季相比后的增速）..............................10

圖6：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：服務業(yè)（%，同比）....................................................................10

圖7：按不變價計算后的GDP和服務業(yè)增加值的增長率（2004年=100）.........................................11

圖8：按不變價計算后的GDP和服務業(yè)增加值的增長率（同比）......................................................12

圖9：零售額（，同比）........................................................................................................................13

圖10：工業(yè)產(chǎn)出（%)....................................................................................................................13

圖11：通脹：消費者價格指數(shù)（，同比)............................................................................................14

圖12：央行貨幣政策利率，年百分比，季末......................................................................................14

圖13：個人未償貸款（，同比)............................................................................................................15

圖14：企業(yè)未償貸款（，同比)............................................................................................................15

圖15：匯率（美元/2020年1月=1.00）...................................................................................16

圖16：出口（美元計價，離岸價格，%，同比，三個月移動平均數(shù))................................................16

圖17：大宗商品價格................................................................................................................................17

圖18：進口（美元計價，到岸價格，%，同比，三個月移動平均數(shù))................................................17

圖19：貿易收支（美元計價，月度數(shù)據(jù)占全年的百分比）........................................................18

圖20：經(jīng)常賬戶收支（占GDP的百分比）............................................................................................18

圖21：國際收支金融賬戶-資產(chǎn)（正值資本流出），十億美元........................................................19

圖22：國際收支金融賬戶-負債（正值資本流入），十億美元........................................................20表表1：實際GDP增長率（%，同比）..........................................................................................................8中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第5頁（共21縮略語ADB亞洲開發(fā)銀行ADO亞洲發(fā)展展望CAREC中亞區(qū)域經(jīng)濟合作CIF成本++運費（到岸價）COVID-19新型冠狀病毒肺炎CPI消費者價格指數(shù)FDI外國直接投資FOB船上交貨價（離岸價）GDP國內生產(chǎn)總值GEP全球經(jīng)濟展望IMF國際貨幣基金組織PRC中華人民共和國QEM季度經(jīng)濟監(jiān)測Q1第一季度Q2第二季度Q3第三季度Q4第四季度WB世界銀行WEO世界經(jīng)濟展望yoy年同比中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第6頁（共212024年初CAREC地區(qū)經(jīng)濟持續(xù)強勁增長，但預計2024年和2025年全年的經(jīng)濟增速將有所放緩，出口增速也將放緩2024年初，CAREC地區(qū)的實際國內生產(chǎn)總值（GDP）增長率總體保持較高水平，大多數(shù)成員國的經(jīng)濟增速快于2023年的全年增速。零售額數(shù)據(jù)表明該地區(qū)消費增長穩(wěn)健。該

地區(qū)GDP增長主要由制造業(yè)以及貿易和信息技術等服務業(yè)推動。盡管服務業(yè)較總體GDP更

易受到危機沖擊，但與世界其他地區(qū)一樣，CAREC地區(qū)的服務業(yè)增速從長期來看也高于其總體GDP的增速。相比之下，CAREC地區(qū)的采礦業(yè)增速仍大幅波動，有關當局應就其發(fā)展

給與特別關注和研究。此外，雖然大宗商品價格保持基本穩(wěn)定，但有跡象表明2024年初該地區(qū)的出口增速有所放緩，這可能需要通過加快貿易便利化和吸引投資等措施來扭轉這

一局面，更重要的是要重新強化政策以使出口產(chǎn)品多樣化，同時，還需要改善所需技術并

提升產(chǎn)品競爭力。持續(xù)吸引外國直接投資（FDI）或對此有所幫助，相關政策需要確保外國直接投資會帶來技術轉讓并會提高當?shù)氐纳a(chǎn)潛力。CAREC地區(qū)2024年一季度的經(jīng)濟增速總體高于2023年；國際金融機構預測該地區(qū)2024

年和2025年全年的經(jīng)濟增速將有所下滑，但幅度不大與2023年以及新冠疫情前五年（2015至2019年）的平均增速相比，2024年一季度，

大多數(shù)CAREC成員國的GDP增速有所加快。一季度，阿塞拜疆、中國、吉爾吉斯斯坦、蒙古國、巴基斯坦和烏茲別克斯坦的經(jīng)濟增速均快于2023年的全年增速（圖1，表1）。除中國、巴基斯坦和土庫曼斯坦外，其余所有數(shù)據(jù)可得成員國的經(jīng)濟增速還快于2015至2019年的平均增速。土庫曼斯坦在2024年第一季度的實際GDP增速與2023年和2015至

2019年的平均增速一致，均同比增長6.3%。大多數(shù)成員國經(jīng)濟的高增長帶動整個CAREC地區(qū)的實際GDP增速從2023年的同比平均增長5.2%和2015至2019年的平均增長4.5%加快至2024年一季度的增長5.8%。圖1：實際GDP增長率（，同比）3025CAREC均值*阿塞拜疆20中國1510格魯吉亞哈薩克斯坦5吉爾吉斯斯坦0蒙古國-5巴基斯坦-10塔吉克斯坦土庫曼斯坦-15烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。注：部分成員國未公布季度數(shù)據(jù)，只公布了較長時期的數(shù)據(jù)（如：1-9月數(shù)據(jù)）；上圖中的季度數(shù)值是作者根據(jù)原始數(shù)據(jù)粗略估算得出。資料來源:CEIC，各國統(tǒng)計部門；經(jīng)作者計算。國際金融機構（IFI）預測，2024年CAREC地區(qū)的全年經(jīng)濟增速將略低于2024年一季度的增速。據(jù)亞洲開發(fā)銀行、國際貨幣基金組織、世界銀行預計，除哈薩克斯坦外，其余所有數(shù)據(jù)可得成員國在2024年全年的經(jīng)濟增速將略低于2024年一季度的增速（表1）。此外，除阿塞拜疆和巴基斯坦外，其余所有數(shù)據(jù)可得成員國在2024年全年的經(jīng)濟增

速還將低于2023年的增速。相比之下，亞洲開發(fā)銀行、國際貨幣基金組織、世界銀行預中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第7頁（共21計阿塞拜疆經(jīng)濟將從2023年同比增長1.1%2024年增長至2.8%；巴基斯坦經(jīng)

濟將從2023年同比收縮0.2%加快至2024年增長1.8%至2.0%。與2024年相比，2025年，

亞洲開發(fā)銀行、國際貨幣基金組織、世界銀行預計哈薩克斯坦、蒙古國、巴基斯坦和烏茲別克斯坦的經(jīng)濟增速將再次加快，而其他成員國的經(jīng)濟增速將進一步放緩。唯一的例外是阿塞拜疆，預計其經(jīng)濟在2024年和2025年均將同比平均增長2.1%。表1：實際GDP增長率（，同比）2015-201920212022202320242024預測2025預測2024預測2025預測ADBIMF、ADBIMFWBADBIMFWB

WB平均增長率阿富汗1.9-20.7-6.2阿塞拜疆0.85.64.61.14.02.12.11.22.82.31.62.32.4中國6.78.43.05.25.34.94.44.85.04.84.54.54.1格魯吉亞4.010.510.47.05.35.25.05.75.25.55.25.0哈薩克斯坦2.54.33.25.13.73.45.23.83.13.45.35.64.7吉爾吉斯斯坦4.25.59.06.28.84.64.35.04.44.54.54.24.2蒙古國3.91.65.07.07.85.16.24.16.54.86.06.06.6巴基斯坦*3.85.86.2-0.22.11.92.91.92.01.82.83.52.3塔吉克斯坦6.99.28.08.38.26.55.26.56.56.56.54.54.5土庫曼斯坦6.35.06.26.36.34.44.26.52.36.02.3烏茲別克斯坦5.87.45.76.06.25.35.55.55.25.35.65.45.5CAREC均值**4.56.36.15.25.84.44.54.44.44.34.84.44.4*20212020-202120222021-2022財年；以此類推**為了便于比較，上表中CAREC平均增長率不包含阿富汗的相關數(shù)據(jù)。該國2023GDP數(shù)據(jù)不可得。注：綠色數(shù)字表示與2023GDP增速上升，紅色數(shù)字表示與2023年相比增速下降。資料來源:CEIC，國家統(tǒng)計部門，亞洲開發(fā)銀行（《亞洲發(fā)展展望》2024年4月），國際貨幣基金組織（《世界經(jīng)濟

展望》2024年4月，中國2024年第四條款磋商），世界銀行（《全球經(jīng)濟展望》2024年6月預測）；作者根據(jù)國家統(tǒng)

計部門和新聞媒體公布的數(shù)據(jù)計算。GDP組成部分：2024年一季度，CAREC地區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)表現(xiàn)最具活力；從長期來看，

服務業(yè)是整體GDP增長最快的組成部分2024年初，約半數(shù)CAREC成員國的農(nóng)業(yè)增速均位于3.5%至4.1%之間，其余成員國的

農(nóng)業(yè)增速則略低于這一區(qū)間。此外，各國農(nóng)業(yè)的同比增速整體上仍慢于其總體GDP的增

速。該地區(qū)的農(nóng)業(yè)增加值1從2023年同比平均增長0.3%放緩至2024年一季度同比平均收縮1.9%（圖2）。然而，這一平均增速在很大程度上受到了蒙古國的影響。2024年一季

度，蒙古國因雪災（dzud）導致500多萬頭牲畜死亡2，這導致該國的農(nóng)業(yè)增速在當季急劇收縮31.4%。不包括蒙古國，2024年一季度，CAREC地區(qū)農(nóng)業(yè)同比平均增長3.0%，高于

2023年的增長1.3%。一季度，中國、巴基斯坦、土庫曼斯坦和烏茲別克斯坦農(nóng)業(yè)同比分別增長3.5%、3.9%、4.1%和3.6%。同期，吉爾吉斯斯坦農(nóng)業(yè)同比增長1.4%。2023年，吉

農(nóng)業(yè)僅同比增長0.6%。一季度，哈薩克斯坦農(nóng)業(yè)從2023年同比負增長恢復至同比小幅增長1.6%，2023年三季度，哈農(nóng)業(yè)同比大幅收縮36.1%。除巴基斯坦外，所有數(shù)據(jù)可得成

員國的農(nóng)業(yè)增長率均低于其總體GDP的增長率?！秷蟾妗防锓治龅氖菍嶋HGDP的組成部分，且所有組成部分均按照本國貨幣的不變價格計算。2https://mongolia.gogo.mn/r/oljgd中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第8頁（共21圖2：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：農(nóng)業(yè)（%，同比）25CAREC均值*15阿塞拜疆5中國-5格魯吉亞哈薩克斯坦-15吉爾吉斯斯坦蒙古國-25巴基斯坦土庫曼斯坦-35烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。與2023年相比，2024年一季度，CAREC地區(qū)的制造業(yè)附加值增速有所加快。其中，

部分成員國制造業(yè)的同比增長率高于其總體GDP的增長率。一季度，CAREC地區(qū)制造業(yè)從

2023年同比平均增長4.0%加快至增長5.8%（圖3），且所有數(shù)據(jù)可得成員國的制造業(yè)增速均快于其在2023年的平均增速。一季度，除土庫曼斯坦和巴基斯坦外，所有成員國制

造業(yè)的同比增長率均高于5%，土庫曼斯坦和巴基斯坦制造業(yè)同比分別增長4.7%和3.3%。土庫曼斯坦的制造業(yè)增長率在2023年四季度出現(xiàn)小幅收縮，而巴基斯坦的制造業(yè)增長率

在2023年上半年出現(xiàn)大幅收縮。成員國中，中國、哈薩克斯坦、蒙古國、巴基斯坦和烏茲別克斯坦的制造業(yè)增速快于其總體GDP的增速。圖3：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：制造業(yè)（%，同比）60CAREC均值*50阿塞拜疆4030中國20格魯吉亞10哈薩克斯坦0吉爾吉斯斯坦-10蒙古國-20巴基斯坦-30土庫曼斯坦烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。CAREC地區(qū)的采礦業(yè)3增加值增長仍不穩(wěn)定，成員國的采礦業(yè)增速仍未持續(xù)超過2019

年的水平。2023年三季度以來，哈薩克斯坦和巴基斯坦采礦業(yè)的同比增速（按不變價格計算）已連續(xù)三個季度放緩，2024年一季度，兩國采礦業(yè)僅同比分別增長1.9%和0.6%

（圖4）。繼2023年二季度同比收縮5.1%，三季度收縮1.5%，四季度小幅增長0.7%后，

2024年一季度吉爾吉斯斯坦采礦業(yè)再次收縮5.2%。相比之下，蒙古國采礦業(yè)在2023年上半年同比大幅增長超過40%并于四季度增長4.7%后，2024年一季度其采礦業(yè)重新加速至13.1%的兩位數(shù)增速。一季度，烏茲別克斯坦采礦業(yè)同比增長4.9%，高于2023年1.0%的

年增長率。受高波動且增長不持續(xù)等因素影響，與其他GDP組成部分相比，大多數(shù)CAREC成員國的采礦業(yè)增加值增速尚未持續(xù)超過2019年疫情前的水平（圖5）。3采礦業(yè)也包括油氣開采。中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第9頁（共21圖4：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：采礦業(yè)（%，同比）8060CAREC均值*40阿塞拜疆20格魯吉亞0哈薩克斯坦-20吉爾吉斯斯坦-40蒙古國-60巴基斯坦烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。圖5：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：采礦業(yè)（與2019年同季相比后的增速）70.060.050.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0-50.0-60.057.447.540.027.222.513.616.18.68.78.44.01.67.36.93.63.83.63.31.14.85.85.40.40.03.6-4.5-7.2-4.3-8.7-0.6-3.9-7.2-2.4-7.0-5.2-8.8-6.9-0.4-1.9-1.8-1.0-4.6-10.1-3.9-3.7-5.0-3.5-7.8-8.1-10.4-13.7-11.3-13.1-5.1-12.0-6.3-7.9-11.4-8.6-7.2-8.7-7.6-11.6-6.6-10.5-12.5-12.0-11.1-8.3-13.4-14.3-9.3-14.9-12.1-16.6-16.8-14.6-19.4-10.0-23.8-18.6-12.4-14.9-13.0-12.4-24.1-23.4-18.5-29.4-39.6-43.2-53.6-51.6-52.4CAREC均值*阿塞拜疆格魯吉亞哈薩克斯坦吉爾吉斯斯坦蒙古國巴基斯坦烏茲別克斯坦Q12021/19Q22021/19Q32021/19Q42021/19Q12022/19Q22022/19Q32022/19Q42022/19Q12023/19Q22023/19Q32023/19Q42023/19Q12024/19*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。2024年一季度，CAREC地區(qū)的服務業(yè)增加值增速總體略有放緩，但吉爾吉斯斯坦和巴基斯坦的服務業(yè)增速有所加快。一季度，該地區(qū)服務業(yè)從2023年同比增長6.4%放緩至

2024年一季度增長5.7%（圖6）。截至目前，阿塞拜疆和以服務業(yè)為主的格魯吉亞尚未

公布其2024年一季度的服務業(yè)數(shù)據(jù)。一季度，巴基斯坦和吉爾吉斯斯坦的服務業(yè)增速高于2023年水平，同比分別增長0.8%和15.2%。同期，烏茲別克斯坦的服務業(yè)增速與2023年全年增速保持一致，均同比增長6.8%。一季度，中國的服務業(yè)增速有所放緩，但仍同

比增長5.0%。哈薩克斯坦和蒙古國服務業(yè)在一季度同比分別增長2.9%和3.7%。與此同時，土庫曼斯坦服務業(yè)同比增長7.6%，高于2023年的年增長率5.1%。成員國中，烏茲別克斯

坦和吉爾吉斯斯坦的服務業(yè)增速快于其總體GDP的增速，后者尤為明顯。圖6：國內生產(chǎn)總值（按生產(chǎn)法）：服務業(yè)（%，同比）6050403020100-10-20-30-40CAREC均值*阿塞拜疆中國格魯吉亞哈薩克斯坦吉爾吉斯斯坦蒙古國巴基斯坦烏茲別克斯坦注：這里的服務業(yè)包括批發(fā)和零售貿易、機動車和摩托車維修、運輸和儲存、住宿和餐飲服務活動以及信息和通信。*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第10頁（共21插敘一：從長期來看服務業(yè)與GDP增長的走勢2024年一季度，服務業(yè)是烏茲別克斯坦和吉爾吉斯斯坦總體GDP增長最快的組成部

分。從長期來看，服務業(yè)明顯也是大多數(shù)CAREC成員國GDP增長中最具活力的組成部分。這與全球的走勢一致。圖7是以2004年為基期來展示按不變價格計算后的GDP與服務業(yè)

增加值的走勢。結果顯示，截至2023年，除阿富汗和蒙古國外，CAREC地區(qū)所有成員國

的服務業(yè)增加值增速均超過了本國的GDP增速。二者的增長走勢反映出了各國由來已久的社會經(jīng)濟發(fā)展和行業(yè)特征。例如：在最初，阿塞拜疆的總體GDP增速比服務業(yè)增速更快，

這與其石油工業(yè)的發(fā)展有關；蒙古國也是如此，其采礦業(yè)對總體GDP增速的影響很大。吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦的服務業(yè)增速快于其總體GDP的增速，尤其在2009年至2010年

之前；此后，采礦及相關產(chǎn)業(yè)似乎得到快速發(fā)展，這使得兩國總體GDP增速反超了服務業(yè)

增速。中國的總體GDP增速和服務業(yè)增速在2012年前幾乎沒有差異，但自那之后中國的服務業(yè)迅速發(fā)展。圖7：按不變價計算后的GDP和服務業(yè)增加值的增長率（2004年）注：蒙古國的數(shù)據(jù)僅自2010資料來源：世界銀行《世界發(fā)展指標》；經(jīng)作者計算。中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第11頁（共21圖8：按不變價計算后的GDP和服務業(yè)增加值的增長率（同比）注：阿富汗的數(shù)據(jù)自2003年起可得，格魯吉亞的數(shù)據(jù)自2004年起可得，蒙古國的數(shù)據(jù)僅自2011年起可得。資料來源：世界銀行《世界發(fā)展指標》；經(jīng)作者計算。圖8分開顯示了各國每年GDP和服務業(yè)增長率的走勢?？梢悦黠@看出，2009年至2010

年以及2020年至2021年等危機年份對服務業(yè)的影響比對總體GDP的影響更大。這在哈薩

克斯坦尤為明顯，在烏茲別克斯坦、巴基斯坦和中國也是如此，在大多數(shù)其他CAREC成員國同樣是如此。高頻指標：整體持續(xù)強勁增長2024年初，CAREC地區(qū)的零售業(yè)仍保持穩(wěn)步增長。與2023年相比，部分成員國的零

售額增速出現(xiàn)放緩，但其他成員國的零售額仍錄得兩位數(shù)增速。與年增長6.4%相比，2024年1月至5CAREC地區(qū)的零售額（按不變價格計算）較上年同期平均增長7.7%

（圖9）。吉爾吉斯斯坦、土庫曼斯坦和烏茲別克斯坦對該地區(qū)零售額增長的貢獻最大，

分別錄得14.4%、11.0%和13.3%的同比增速。相比之下，阿塞拜疆、中國、格魯吉亞和哈薩克斯坦的零售額增幅不大，但也同比分別增長了2.9%、3.0%、4.1%和5.2%，然而，這

一增長率仍低于2023年各國的增長率。中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第12頁（共21圖9：零售額（，同比）807060CAREC均值*50阿塞拜疆4030中國20100格魯吉亞哈薩克斯坦-10吉爾吉斯斯坦-20-30-40蒙古國土庫曼斯坦-50烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。2024年1月至5月，CAREC地區(qū)工業(yè)產(chǎn)出的平均增速略有放緩，但仍有半數(shù)成員國的

增長率高于上年同期。1月至5月，該地區(qū)工業(yè)產(chǎn)出從2023年同比平均增長8.5%降至增長6.0%（圖10）。然而，增速放緩主要是受蒙古國工業(yè)產(chǎn)出增速急劇下滑的影響；1月

至5月，蒙古國的工業(yè)產(chǎn)出從2023年同比大幅增長48.7%放緩至仍然較高的15.7%。同期，烏茲別克斯坦、格魯吉亞、塔吉克斯坦和中國的工業(yè)產(chǎn)出增速較快，同比分別增長了9.8%、9.0%、7.9%和5.6%。相比之下，阿塞拜疆的工業(yè)產(chǎn)出僅同比增長了0.4%，吉爾吉

斯斯坦增長了0.9%，巴基斯坦增長了1.5%。2023年，巴基斯坦的工業(yè)產(chǎn)出曾出現(xiàn)大幅收縮。圖10：工業(yè)產(chǎn)出（，同比)9585756555453525155-5-15-25-35-45CAREC均值*阿塞拜疆中國格魯吉亞哈薩克斯坦吉爾吉斯斯坦蒙古國巴基斯坦塔吉克斯坦烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。通脹：高通脹成員國的通脹壓力趨緩，低通脹成員國的通脹水平略升CAREC地區(qū)的通脹壓力持續(xù)趨緩，但在部分低通脹成員國中，消費價格出現(xiàn)再次回升。

該地區(qū)的平均年通脹率從2023年2月的峰值13.4%降至2024年5月同比增長5.2%（圖11）。在哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦和蒙古國等通脹率相對較高的國家，2024年，其通

脹率出現(xiàn)持續(xù)回落并已降至個位數(shù)增長。巴基斯坦的通脹率也大幅回落，但在2024年5月仍錄得11.8%的同比增幅。相比之下，烏茲別克斯坦的通脹率在2024年3月降至7.9%

的低點后，于2024年5月再次升至10.5%。在阿塞拜疆、中國、格魯吉亞和塔吉克斯坦等低通脹成員國中，消費者價格增速再次加快，但幅度不大。中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第13頁（共21圖11：通脹：消費者價格指數(shù)（，同比)38363432302826242220181614121086420-2CAREC均值*阿塞拜疆中國格魯吉亞哈薩克斯坦吉爾吉斯斯坦蒙古國巴基斯坦塔吉克斯坦烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。貨幣政策：部分成員國放松了其貨幣政策，部分成員國的貨幣政策保持不變，未有成員

國收緊其貨幣政策據(jù)已有數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，CAREC成員國中有5家中央銀行放松了其貨幣政策，下調了主要政策利率，其余四家央行則保持利率不變。繼2023年四季度下調100個基點后，阿塞拜疆在2024年一季度再次將其政策利率下調了50個基點至7.50%（圖12）。一季度，格魯吉亞和哈薩克斯坦的政策利率為8.25%和14.75%，值得注意的是，兩國已經(jīng)分別連續(xù)四個季度和三個季度下調了其政策利率。一季度，蒙古國和塔吉克斯坦也分別下調了其政策利率至12.00%和9.50%，此前三個季度兩國的政策利率保持不變。一季度，中國、吉爾吉斯斯坦、巴基斯坦和烏茲別克斯坦的政策利率保持不變，分別為1.80%、13.00%、22.00%和14.00%。圖12：央行貨幣政策利率，年百分比，季末2220CAREC均值富汗阿塞拜疆中國格魯吉亞哈薩克斯坦6420-2吉爾吉斯斯坦蒙古國巴基斯坦塔吉克斯坦烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。更為寬松的貨幣政策推動了信貸額持續(xù)增長；烏茲別克斯坦和（尤其是）吉爾吉斯斯坦的個人信貸額增速有所放緩，但增長率仍然非常高。格魯吉亞的個人貸款額從2023年12月同比增長16.9%加速至2024年5月增長20.2%；同期，哈薩克斯坦的個人貸款額

從同比增長26.7%加速至增長27.5%，蒙古國從增長33.1%加速至增長38.7%（圖13）。相比之下，阿塞拜疆的個人貸款額從2023年12月同比增長24.2%降至2024年4月增長22.6%。吉爾吉斯斯坦在2024年5月的個人信貸額增速較2023年12月降低了6.4個百分點，但仍保持62.4%的高增長率。2024年3月，烏茲別克斯坦的個人信貸額同比增長40.1%，而上年12月的這一增速為47.2%。中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第14頁（共21企業(yè)貸款方面，格魯吉亞的貸款額從2023年12月同比增長15.7%加速至2024年5月

增長22.0%；同期，蒙古國的貸款額從12.6%加速至14.7%（圖）。相比之下，哈薩克

斯坦的企業(yè)貸款額從2023年12月同比增長11.9%小幅下降至2024年5月增長9.6%；烏茲別克斯坦的企業(yè)貸款額從2023年12月同比增長11.0%降至2024年3月增長7.7%。盡管通脹率走低，但部分CAREC成員國的信貸規(guī)模不斷擴大，尤其是對個人的信貸增長在名義上仍然相當高，這導致實際信貸規(guī)模大幅擴張。這一局面有利于經(jīng)濟增長，但倘若貸款人負債過多，這可能會導致銀行業(yè)出現(xiàn)一些壓力。因此，這類事態(tài)的發(fā)展需要有關

當局給予關注。圖13：個人未償貸款（，同比)1009080706050403020100-10-20-30CAREC均值*阿塞拜疆格魯吉亞哈薩克斯坦吉爾吉斯斯坦蒙古國烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。圖14：企業(yè)未償貸款（，同比)6050CAREC均值*4030格魯吉亞20哈薩克斯坦100蒙古國-10烏茲別克斯坦-20*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。得益于CAREC成員國審慎的貨幣政策和較小的國際收支壓力，2023年底以來，CAREC

地區(qū)的貨幣匯率基本穩(wěn)定，部分成員國貨幣甚至略有升值。2022年月至2024年5月，中國人民幣小幅貶值1.3%，格魯吉亞拉里貶值1.1%，烏茲別克斯坦索姆貶值2.8%（圖

15），阿塞拜疆和土庫曼斯坦的貨幣匯率保持不變，其他成員國的貨幣匯率走高，升值區(qū)間在0.8%（塔吉克斯坦）至3.5%（哈薩克斯坦）不等。盡管大部分成員國的通脹率在下

降，但部分成員國的通脹率依舊很高，比如哈薩克斯坦的通脹率仍高達8.5%，巴基斯坦

的通脹率仍高達11.8%），匯率恒定導致貨幣實際升值，這可能會在一定程度上削弱這些國家商品的國際競爭力。因此，需要進一步消除通脹，或者需要在一定程度上再次降低匯

率，或者必須大幅提高生產(chǎn)率以保持高通脹成員國商品的競爭力。中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第15頁（共21圖15：匯率（美元本幣，2020年1月=1.00）1.21.1CAREC均值*阿富汗1.0阿塞拜疆中國0.9格魯吉亞哈薩克斯坦0.8吉爾吉斯斯坦0.7蒙古國0.6巴基斯坦塔吉克斯坦0.5土庫曼斯坦烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC,TradingEconomics；經(jīng)作者計算。涉外領域–出口增長有所放緩，貿易收支有所惡化，部分成員國資金流有所下降2024年初，部分CAREC成員國的出口強勁增長，部分成員國的出口大幅收縮。

2024年5月（按三個月移動平均數(shù)計算），巴基斯坦和蒙古國的出口（按美元計價）同

比分別增長15.8%和4.3%。4月（按三個月移動平均數(shù)計算），烏茲別克斯坦的出口同比增長49.4%。2月（按三個月移動平均數(shù)計算），阿富汗的出口同比增長40.2%（圖16）。

烏茲別克斯坦和阿富汗的出口在經(jīng)歷了2023年底和2024年1月的收縮后再次大幅加速增長。相比之下，5月（按三個月移動平均數(shù)計算），阿塞拜疆的出口同比收縮44.5%，中國收縮1.9%，格魯吉亞收縮7.6%。4月（按三個月移動平均數(shù)計算），哈薩克斯坦的出

口同比收縮12.1%。2月（按三個月移動平均數(shù)計算），土庫曼斯坦的出口同比收縮6.1%。與此同時，2024年出口放緩并不是像2023年初那樣因大宗商品價格同比出現(xiàn)下跌而導致的；2023年初以來，大宗商品的價格已經(jīng)穩(wěn)定了下來（圖17）。出口增速放緩需要更詳細的調查，也許還需要采取一些應對性的政策措施。圖16：出口（美元計價，離岸價格，%，同比，三個月移動平均數(shù))200175CAREC均值*阿富汗150阿塞拜疆125中國100格魯吉亞7550哈薩克斯坦25吉爾吉斯斯坦0蒙古國-25巴基斯坦-50塔吉克斯坦-75土庫曼斯坦烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第16頁（共21圖17：大宗商品價格資料來源：TradingEconomics2024年初，大多數(shù)CAREC成員國的進口增長十分強勁。5月（按三個月移動平均數(shù)計

算），阿塞拜疆的進口較去年同期增長了16.4%，蒙古國增長了23.9%，巴基斯坦增長了34.4%。4月（按三個月移動平均數(shù)計算），吉爾吉斯斯坦的進口較上年同期增長了27.6%

（圖18）。4月（按三個月移動平均數(shù)計算），烏茲別克斯坦的進口同比增長4.3%。5月

（按三個月移動平均數(shù)計算），中國的進口同比增長了1.8%；同期，成員國中只有格魯吉亞的進口同比小幅收縮0.7%。4月（按三個月移動平均數(shù)計算），哈薩克斯坦的進口同比收縮7.8%。值得注意的是，巴基斯坦的進口強勁增長是繼2022年下半年和2023年大幅收縮之后才出現(xiàn)的。圖18：進口（美元計價，到岸價格，%，同比，三個月移動平均數(shù))100CAREC均值*阿富汗75阿塞拜疆50中國25格魯吉亞哈薩克斯坦0吉爾吉斯斯坦蒙古國-25-50巴基斯坦塔吉克斯坦-75土庫曼斯坦烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。

資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。綜合進出口表現(xiàn)可以看出，2024年初，部分CAREC成員國的貿易收支狀況較2023年同期略有惡化，只有哈薩克斯坦的貿易收支狀況略有改善。2024年初，阿塞拜疆的貿易

盈余從2023年同期占GDP的2.6%收窄至占GDP的1.1%，蒙古國從2.8%收窄至2.0%。相

比之下，格魯吉亞的貿易赤字從占GDP的2.4%擴大至占GDP的2.5%，吉爾吉斯斯坦從5.0%擴大至6.5%，巴基斯坦從0.5%擴大至0.6%（圖19）。與此同時，哈薩克斯坦的貿易盈余

從占GDP的0.6%擴大至占GDP的0.7%，烏茲別克斯坦的貿易赤字保持不變，仍占GDP的1.1%。中亞學院季度經(jīng)濟監(jiān)測報告∣2024年7月第17頁（共21圖19：貿易收支（美元計價，月度數(shù)據(jù)占全年GDP的百分比）543210-1-2-3-4-5-6-7-8CAREC均值*阿富汗阿塞拜疆中國格魯吉亞哈薩克斯坦吉爾吉斯斯坦蒙古國巴基斯坦塔吉克斯坦烏茲別克斯坦*按CAREC成員國可查詢數(shù)據(jù)的簡單平均數(shù)計算。資料來源：CEIC；經(jīng)作者計算。大多數(shù)CAREC成員國的國際收支經(jīng)常賬戶狀況在2024年一季度或2023年四季度出現(xiàn)輕微惡化。究其原因，這主要是由貨物貿易的發(fā)展導致的，但也受到服務貿易、外商投資公司的利潤以及海外勞動力收入的影響。蒙古國從2023年一季度盈余占GDP的1.6%下降至2024年一季度赤字占GDP的1.4%；中國的盈余從占GDP的收窄至占GDP的0.2%

（圖20）。阿塞拜疆的盈余從一年前同期