中國汽車智能化投資并購整合重組機(jī)會研究-楊永強(qiáng)中盛

投資并購整合重組機(jī)會研究汽車是經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力核心產(chǎn)業(yè)1.汽車是消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)，就業(yè)重要抓手。2023年汽車零售額為4.86萬整車和動力電池上市公司員工數(shù)量從2020H1的42.汽車同時還是科技競爭的關(guān)鍵領(lǐng)域，依托汽車成熟的電池、零部汽車新四化之智能化元年開啟，汽車行業(yè)兩重天，變革轉(zhuǎn)型就有未來，上市公司從300個到100個是必然之勢智能化成影響車企估值的關(guān)鍵因素3.本土車企中，華為智選車品牌所在上市公司估值相對更高。近年特斯拉估值溢價隱含商業(yè)模式變革1.特斯拉估值復(fù)盤——估值波動雖大，但持續(xù)高于傳統(tǒng)車企2020-2.上市以來特斯拉估值持續(xù)高于傳統(tǒng)車企，特斯拉銷量不到豐田汽特斯拉發(fā)展、價值和本質(zhì)1.特斯拉成立于2003年，2020年2.特斯拉的企業(yè)資源投向主要圍繞降本&智能化目標(biāo)，尤其是自研特斯拉目標(biāo)之實(shí)現(xiàn)路徑11.產(chǎn)品維度——始于高端，成于平價。產(chǎn)品集成化高，單品爆款2.制造維度——再造汽車制造流程。一體壓鑄與CTC（Cellto特斯拉目標(biāo)之實(shí)現(xiàn)路徑22.智能化——車隊規(guī)模及云端算力全球領(lǐng)先。車端感知采用純視覺3.該行業(yè)可支持穩(wěn)定的技術(shù)進(jìn)步和業(yè)務(wù)增長，逐步引入人工智能驅(qū)從FSD智駕包盈利潛力大角度看FSD一次性價格為0.8萬美金（美國），訂閱費(fèi)99美元/月（美2.智駕技術(shù)持續(xù)進(jìn)化將使得理論上現(xiàn)有搭載FSD的特斯拉車型都3.在Robotaxi業(yè)務(wù)開始運(yùn)營時，其將在全球擁有700萬輛至900特斯拉還有多重本質(zhì)屬性1.特斯拉一直在投資必要的硬件和軟件生態(tài)系統(tǒng)，以實(shí)現(xiàn)汽車自動2.特斯拉宣布預(yù)計于2025年下半年推出下一代車載計算平臺水平或可與英偉達(dá)新一代GPU芯片B200相當(dāng)，這意味著特斯拉汽車智能化蓬勃之勢小結(jié)1.特斯拉作為全球智駕技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，其長期且持續(xù)地致力于自研2.無論是從FSD智駕包收入還是從Robotaxi視角測算，特斯拉智能汽車智能化邁入數(shù)據(jù)驅(qū)動階段，高階智駕車保有量成關(guān)鍵。端到端方案擬人度及場景適應(yīng)性將快速提高1.特斯拉FSDV12轉(zhuǎn)向端到端架構(gòu)，結(jié)合特斯拉全球領(lǐng)先的累計行斯拉擁有全球領(lǐng)先的智駕車隊保有量，使得端到2.“端到端人工智能”，采用“視覺輸入、控制輸出”的方法，大幅減車端智駕硬件統(tǒng)一，成本極其低2.Waymo采用了大量的激光雷達(dá)和極高的算力，成本可能高達(dá)108個攝像頭和HW3.0芯片，傳感器加域控的總成本約為4000元人民幣。特斯拉云端訓(xùn)練算力儲備領(lǐng)先1.據(jù)特斯拉2024一季度財報會議顯示，其時特斯拉云端算力為2.2024年Q2特斯拉Autopi深研特斯拉FSD入華前機(jī)器人+智能制造一切的巨提振車主對高階智駕的認(rèn)知和信心1.具備高階智駕硬件基礎(chǔ)的特斯拉車輛保有量領(lǐng)先于其它本土整車AI+數(shù)據(jù)驅(qū)動模式是未來1.訓(xùn)練算力+高質(zhì)量訓(xùn)練數(shù)據(jù)將成智駕護(hù)城河，軟硬一體智能車解AI+機(jī)器人+智能制造一切的樣重要機(jī)會，以及無人出租端到端，數(shù)據(jù)驅(qū)動取代人海戰(zhàn)術(shù)1.我國智駕發(fā)展階段已從硬件堆料的1.0階段，邁過人海戰(zhàn)術(shù)的高質(zhì)量數(shù)據(jù)+訓(xùn)練算力成關(guān)鍵壁壘1.邁入數(shù)據(jù)驅(qū)動階段后，搭載高階智駕硬件的車輛保有量規(guī)模較為2.智駕硬件降本是提高智駕版車型車隊規(guī)模的重要途徑之一，小鵬進(jìn)入端到端的驅(qū)動力和必要性1.在特斯拉FSDV12版本上車后，國內(nèi)智駕方案迭代速度明顯加3.智駕進(jìn)入城區(qū)應(yīng)用場景后，系統(tǒng)計算復(fù)雜度呈指數(shù)級上升，用人優(yōu)劣對比高下立判2.端到端是真正可以全球化的、實(shí)現(xiàn)點(diǎn)到點(diǎn)自動駕駛的最優(yōu)解決方來已來，“車企+自動駕駛公司+平臺商”三方聯(lián)盟或成為更穩(wěn)固商業(yè)形式1.特斯拉Robotaxi即將于當(dāng)?shù)貢r間10月10日發(fā)布，有望掀動行業(yè)3.技術(shù)方面，端到端大模型的應(yīng)用提升了自動駕駛的泛化性，在技2.特斯拉FSD持續(xù)升級，F(xiàn)SDV12是全球首個端到端AI自動駕駛系3.最新的智駕方案FSDV13或于此次發(fā)布會亮相，1.技術(shù)、成本等多種因素推動Robotaxi商業(yè)化落地。技術(shù)端，端到3.美國Waymo商業(yè)化領(lǐng)先，當(dāng)前Waymo在美國每周乘坐Waymo2.增效方面，通過提高Robotaxi的覆蓋面積與車隊數(shù)量，能夠帶動無人出租車潛在萬億市場加速展開2.在我國，巡游出租車的客運(yùn)比例逐漸提高，網(wǎng)約車保有量、訂單3.而隨著網(wǎng)約車供給增多，巡游出租車與網(wǎng)約車日均訂單數(shù)均出現(xiàn)1.美國方面，Waymo、Cruis“車企+自動駕駛公司+平臺商”三方聯(lián)盟或成為更穩(wěn)固商業(yè)形式。這是華為產(chǎn)業(yè)鏈的歷史機(jī)會，這也是時代給大家的機(jī)會，歡迎一起來1.進(jìn)軍十余年，高額研發(fā)投入及華為技術(shù)共享奠定引望技術(shù)領(lǐng)先2.2019年成立華為智能汽車解決方案（引望），自成立以來累計投3.華為近十年共計投入1.11萬億元用于研發(fā)，旗下ICT、終端、云汽車智能化元年：華為來了華為汽車三大合作模式1.三種模式幫助車企造好車，華為通過鴻蒙智行模式參與整車設(shè)計2.有別于其他傳統(tǒng)Tier1僅提供零部件，華為可通過鴻蒙智行模式華為進(jìn)入汽車行業(yè)的方式和進(jìn)程）：2.合作研發(fā)期（2016-2018奧迪、奔馳的通訊模塊訂單；與上3.產(chǎn)品落地期（2019-2023.8）：2020年正式公布鴻蒙座艙操作系華為融合汽車的三種方式1.三種模式構(gòu)建華為與車企聯(lián)系：華為在汽車領(lǐng)域通過不斷引領(lǐng)智2.華為不參與整車制造，通過三種模式：零部件供應(yīng)模式、解決方3.三種模式分別歸屬于華為智能汽車解決方案業(yè)務(wù)及終端業(yè)務(wù)：其鴻蒙智行模式：輕資產(chǎn)深度賦能1.華為深度賦能車企，推出多款爆款產(chǎn)品：華為持續(xù)推進(jìn)幫助車企“造好車、賣好車”的使命，為消費(fèi)者帶來卓越的智慧出行體驗(yàn)。2.終端業(yè)務(wù)旗下鴻蒙智行模式現(xiàn)有合作伙伴賽力斯（問界）、奇瑞3.鴻蒙智行可通過華為線上商城及線下門店進(jìn)行銷售：合作車型在零部件及HI解決方案模式：全棧1.零部件供應(yīng)模式：華為智能汽車解決方案業(yè)務(wù)零部件供應(yīng)模式主以乾崑智駕及鴻蒙座艙為主車帝國和汽車產(chǎn)業(yè)新格局新華為智能汽車解決方案業(yè)務(wù)2.截至2024年4月，華為智能汽車解決方案BU累計研發(fā)投入300億基礎(chǔ)上，全新升級GOD（GeneralObst結(jié)合小藝語音大模型，讓出行解放雙手，交1.智能車燈模組：憑借更大畫幅、更高亮度、更小體積以及領(lǐng)先的2.光場屏：采用獨(dú)創(chuàng)的光場引擎技術(shù)，突破車內(nèi)物理空間限制，實(shí)1.車控智能化是實(shí)現(xiàn)車載軟件變革，支撐極致駕駛、舒適乘坐體驗(yàn)3.XMOTION是基于iDVP平臺的車控原生應(yīng)用，通過對整車XYZ方1.為用戶提供數(shù)字鑰匙、遠(yuǎn)控、行車記錄儀等優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)聯(lián)服務(wù)體2.行車記錄儀、云瞰基于車載攝像頭，為用戶提供隨時、隨地查看3.車云與智能部件協(xié)同，構(gòu)建了立體化安全防御機(jī)制，保護(hù)各種網(wǎng)3.基于云端車輛部件數(shù)據(jù)，提供高效、智能化的車輛售后服務(wù)，支海思多部門技術(shù)在汽車領(lǐng)域車并購整合轉(zhuǎn)型重組大時代3.通過鴻蒙智行模式直接獲取海量駕駛數(shù)據(jù)，幫助引望進(jìn)行智能駕4.華為投入大量研發(fā)，且在智能駕駛和智能座艙領(lǐng)域采用華為自研華為各部門協(xié)同作戰(zhàn)模式1.2023年蔚來、小鵬、理想、華為車BU人均研發(fā)費(fèi)用為119.7、2.華為十年萬億研發(fā)投入，各部門協(xié)同作戰(zhàn)打造卓越產(chǎn)品共同賦能1.華為MDC平臺遵循平臺化與標(biāo)準(zhǔn)化原則，包括平臺硬件、平臺軟2.海思助力MDC異構(gòu)算力搭建：智能駕駛涉及到感知、融合、定汽車智能化投資并購整合重組機(jī)會1.從端到端智駕算法上車節(jié)奏、算法是否自研及自研深度、智駕功2.華為ADS領(lǐng)先，智駕車保有量、云端訓(xùn)練算力儲備、功能落地節(jié)3.蔚小理相較于傳統(tǒng)車企依然保有智駕領(lǐng)先相對優(yōu)勢，后續(xù)新車帶4.極氪在切換為浩瀚智駕2.0后有望快速跟進(jìn)。長城憑借藍(lán)山智駕汽車智能化投資并購整合重組機(jī)會7.其它華為智選車相關(guān)車企如江淮汽車、北汽藍(lán)谷，蔚來汽車（全華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈特別值得深挖2.對于鴻蒙智行合作車企，合作車型使用的引望部件有望提升產(chǎn)品1.重點(diǎn)推薦高速連接器供應(yīng)商電連技術(shù)；線控底盤是高階智駕核心1.華為系車企有望充分受益于華為高階智駕，建議關(guān)注受益于華為1.建議關(guān)注在全國多地實(shí)現(xiàn)Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營的百度車路云領(lǐng)2.推薦路段基建和車載通訊升級帶來的增長，路側(cè)方面建議關(guān)注金3.車載通信方面，車載通信模塊有望受益于車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)升級，通信彩蛋：飛機(jī)上對機(jī)會和成功2.所以，談機(jī)會分析，談成功發(fā)展，談?wù)J知（陽明心學(xué)十字