【上市公司股利分配政策探究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述4900字】

I上市公司股利分配政策研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u6309上市公司股利分配政策研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1139851國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 121998(1)關(guān)于股利政策現(xiàn)狀研究 11143(2)關(guān)于股利政策影響因素研究 2110072國(guó)外研究現(xiàn)狀 423215（1）關(guān)于股利政策現(xiàn)狀研究 429878（2）關(guān)于股利政策影響因素研究 5129383國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)述評(píng) 512205參考文獻(xiàn) 361國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀(1)關(guān)于股利政策現(xiàn)狀研究相比于西方國(guó)家而言，我國(guó)研究股利政策較晚。在西方國(guó)家的股利理論發(fā)展成熟的基礎(chǔ)上，我國(guó)的學(xué)者們通過(guò)結(jié)合本國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況進(jìn)行了一系列的相關(guān)研究。國(guó)內(nèi)學(xué)者基本上是以上市公司為例來(lái)對(duì)公司的股利分配政策進(jìn)行考察的。李長(zhǎng)青（1999）[1]對(duì)我國(guó)上市公司的股利分配現(xiàn)狀進(jìn)行研究，并探究其形成原因。劉英男,祝捷（2002）[2]分析了上市公司股利分配現(xiàn)狀，并揭示出上市公司在股利分配方面存在的一些問(wèn)題。黃玉云,王健勝,黃亮（2005）[3]對(duì)股利政策進(jìn)行了分析，并提出相關(guān)建議。張燮柳（2008）[4]研究了股利分配政策的現(xiàn)狀并揭示了其中存在的問(wèn)題及原因。張孝梅，王勇（2011）[5]搜集了一千七百多家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)開展研究，最后發(fā)現(xiàn)我國(guó)的股利分配政策仍需進(jìn)一步完善，我國(guó)資本市場(chǎng)中仍然存在很多分配不公的現(xiàn)象。鄭艷秋，曹靜嫻（2013）[6]通過(guò)研究得出許多上市公司股利分配數(shù)量非常低的結(jié)論，出現(xiàn)這種情況的原因很大一部分是當(dāng)時(shí)的法律法規(guī)制度相當(dāng)?shù)牟唤∪堟面茫?015）[7]研究了上市公司股利政策的現(xiàn)狀并探究形成這些問(wèn)題的原因，然后提出了完善上市公司股利分配政策的方案。李延莉，王日俊，陳洪安（2016）[8]對(duì)我國(guó)A股房地產(chǎn)上市公司的股利分配現(xiàn)狀進(jìn)行分析，最后發(fā)現(xiàn)只有少部分上市公司采用現(xiàn)金股利的方式發(fā)放股利，其大部分市公司以轉(zhuǎn)股的形式進(jìn)行股利發(fā)放。此外，在研究的過(guò)程中，學(xué)者們還發(fā)現(xiàn)許多上市公司缺乏穩(wěn)定的內(nèi)部治理模式，有很多“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)。嚴(yán)曉玲,涂心語(yǔ)（2017）[9]對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)上市公司不分紅的現(xiàn)象普遍存在，很多上市公司選擇給股東發(fā)放現(xiàn)金股利。蘇霞（2018）[10]分析了我國(guó)企業(yè)股利政策的現(xiàn)狀，并基于代理理論深入分析了企業(yè)的股利分配政策。魏兵兵（2019）[11]對(duì)影響股利分配政策的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司的股利分配行為還需進(jìn)一步規(guī)范。王天碧,車正紅（2020)[12]從股利分配出發(fā)，探尋股利分配政策的根源。綜上可知，盡管我國(guó)學(xué)者做出了許多關(guān)于股利分配政策研究的相關(guān)成果，但是并沒(méi)有對(duì)政策提出針對(duì)性的解決方案，再加上我國(guó)資本市場(chǎng)起步本來(lái)就晚，我們索要面臨的問(wèn)題和困難就會(huì)更多。(2)關(guān)于股利政策影響因素研究國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)起步較晚，所以在相關(guān)領(lǐng)域的研究中也會(huì)存在許多缺陷和不足。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，與股利分配政策影響因素相關(guān)的研究成果也越來(lái)越多。公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定程度上影響著其股利政策的選擇，學(xué)者們進(jìn)行的大所數(shù)研究表明二者確實(shí)是相關(guān)的。王克敏和呂長(zhǎng)江（1999）[13]通過(guò)研究最終得出了股東因素對(duì)股利分配有著很大影響的結(jié)論。楊淑娥、王勇、白革萍（2000）[14]運(yùn)用實(shí)證分析法，搜集1997年上市公司的數(shù)據(jù)來(lái)建立計(jì)量模型來(lái)研究股利分配政策的影響因素。原紅旗（2001）[15]從委托代理關(guān)系的角度研究發(fā)現(xiàn)，隨著上市公司股權(quán)集中度的提高，大股東通過(guò)現(xiàn)金分紅轉(zhuǎn)移資金的動(dòng)機(jī)越來(lái)越強(qiáng)。趙春光、袁君利（2001）[16]采用實(shí)證分析的方法研究了政策性持股對(duì)股利政策的影響。吳麗娜、高強(qiáng)和彭巖（2003）[17]從政策導(dǎo)向的角度分析了其股利政策的影響。姜秀珍、全林（2004）[18]研究了現(xiàn)金流量對(duì)股利政策產(chǎn)生的的影響。唐躍軍、謝仍明（2006）[19]等人在研究股東持股比例和公司股利政策的關(guān)系時(shí)提出了一個(gè)“隧道效應(yīng)”的概念，意思就是在公司經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)，第一大股東對(duì)公司發(fā)放現(xiàn)金股利的傾向依舊很強(qiáng)。陳洪濤和黃國(guó)良（2006）[20]認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)在一定程度上決定著其對(duì)股利分配政策的選擇。黃娟娟和沈義峰（2007）[21]發(fā)現(xiàn)，管理層為了滿足大股東的需要，股利政策往往忽視中小投資者的股利偏好，損害了中小股東的利益。陳正鋒（2007）[22]認(rèn)為如果一個(gè)公司連續(xù)多年采取現(xiàn)金股利政策，那么該公司發(fā)放的現(xiàn)金股利會(huì)隨著每股收益的增多而增多。楊中環(huán)（2007）[23]研究我國(guó)上市公司股利支付水平后得出盈利能力、公司規(guī)模以及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等都對(duì)股利支付有影響。朱文（2010）[24]通過(guò)搜集數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)有很多因素都影響上市公司股利分配政策，其中包括公司規(guī)模、現(xiàn)金流量、盈利能力等。石丹、王濤（2012）[25]拓展Linte的研究框架,對(duì)影響我國(guó)股利政策制定的因素進(jìn)行探究，最終發(fā)現(xiàn)公司未來(lái)的投資機(jī)會(huì)、公司規(guī)模、盈利能力以及股權(quán)集中程度等都會(huì)影響股利政策的制定。賴麗娜（2013）[26]從政策、板塊因素和自身因素三個(gè)方面來(lái)分析形成股利分配政策的原因，最后發(fā)現(xiàn)我國(guó)中小上市公司的股利分配主要是高現(xiàn)金股利和送股的方式。鄧紅平（2015）[27]經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)目前上市公司股利分配政策呈現(xiàn)出的特點(diǎn)為股利支付率低，很多公司甚至很少進(jìn)行現(xiàn)金股利分配。這些公司對(duì)股東的回報(bào)意識(shí)較弱，這也非常不利于公司未來(lái)的發(fā)展。胡偉，黃詠（2015）[28]也對(duì)股利分配的影響因素進(jìn)行了相關(guān)研究，最后發(fā)現(xiàn)發(fā)放現(xiàn)金股利的公司規(guī)模相對(duì)較大，而不發(fā)放股利的公司盈利能力就相對(duì)較弱，公司經(jīng)營(yíng)狀況不是很好。唐欣、王震及張影（2016）[29]從公司盈利能力、償債能力、分紅能力、成長(zhǎng)能力等多角度出發(fā)，對(duì)上市公司股利政策的影響因素進(jìn)行了深入分析。李曼斯（2018）[30]針對(duì)我國(guó)目前上市公司股利政策的現(xiàn)狀,總結(jié)歸納了影響上市公司股利分配政策的一些因素，最后提出相關(guān)具有合理的建議。綜上可知，由于我國(guó)由于資本市場(chǎng)起步較晚，所以與股利政策有關(guān)的研究成果還不夠多，相關(guān)理論基礎(chǔ)也不夠完善，但在近幾年國(guó)家經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的背景下，我國(guó)學(xué)者進(jìn)行的相關(guān)研究成果也逐漸豐碩，資本市場(chǎng)也更加活躍。2國(guó)外研究現(xiàn)狀（1）關(guān)于股利政策現(xiàn)狀研究早在20世紀(jì)60年代,上市公司股利分配政策就已經(jīng)進(jìn)入西方國(guó)家的許多學(xué)者的研究范疇了。在前人研究的基礎(chǔ)之上，西方股利理論研究框架也不斷完善，股利分配的內(nèi)容也越來(lái)越豐富，很多學(xué)者相繼對(duì)其進(jìn)行探索并形成了各種各樣的較為豐富的理論。JohnLintner（1956）[31]通過(guò)研究股利支付和投資機(jī)會(huì)的關(guān)系，最后得出結(jié)論：當(dāng)上市公司有足夠的資金維持自身發(fā)展，公司可能會(huì)選擇高現(xiàn)金分紅政策。Easterbrook（1984）[32]通過(guò)研究得出了公司在債務(wù)較少時(shí)可能會(huì)選擇以現(xiàn)金股利的方式進(jìn)行股利分配的結(jié)論。JensenandMeekling（1986）[33]和Kalay(1982)[34]則認(rèn)為如果公司選擇高現(xiàn)金股利分配政策，公司高管對(duì)資金的支配度就會(huì)大大降低，同時(shí)可以避免管理層盲目投資一些項(xiàng)目，降低其給公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)股東的利益的損害。此外，還有很多學(xué)者通過(guò)實(shí)地考察，補(bǔ)充了股利分配政策的相關(guān)理論。Handorf（2015）[35]認(rèn)為美國(guó)的許多上市公司通過(guò)減少股利分配來(lái)降低資本風(fēng)險(xiǎn)，從而節(jié)省部分流動(dòng)資金。此外，他還發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上略微減少分紅的上市公司生存率較低，而大幅減少分紅的公司生存率相對(duì)較高。還有一些學(xué)者把股利政策和公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行相關(guān)研究，以此來(lái)判斷上市公司股利支付水平。Chinmoy（2014）[36]對(duì)此進(jìn)行了實(shí)證研究，最后得出結(jié)論：對(duì)于財(cái)務(wù)能力較好的上市公司而言，資產(chǎn)負(fù)債率與股利支付率之間是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，這種關(guān)系尤為明顯。他認(rèn)為如果一個(gè)公司具有外部融資的機(jī)會(huì)，高現(xiàn)金的股利政策可以有效促進(jìn)公司未來(lái)的成長(zhǎng)與發(fā)展。Zaiasetal(2017)[37]研究了股利分配政策與上市公司盈余管理的關(guān)系，通過(guò)對(duì)兩萬(wàn)多個(gè)樣本的分析，他發(fā)現(xiàn)公司分紅后收益會(huì)減少，而為了保障公司權(quán)益，公司很可能會(huì)以較少的收益實(shí)施分紅政策，而原有的高現(xiàn)金分紅政策將被取代，這樣就可以增加外部資金的流入了。（2）關(guān)于股利政策影響因素研究國(guó)外學(xué)者從公司財(cái)務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、我國(guó)稅收政策等多個(gè)方面來(lái)研究股利政策的影響因素。CrutchelyandHansen(1989)[38]研究了公司規(guī)模和盈余變動(dòng)對(duì)股利政策的影響，得出影響股利政策最明顯的因素是公司規(guī)模，二者正相關(guān)。KennethandKing(2002)[39]經(jīng)過(guò)研究得出結(jié)論：公司會(huì)把更多利益留存在公司內(nèi)部。Angeloetal(2006)[40]搜集相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)影響公司制定股利分配政策的因素很多，如公司的盈利能力、現(xiàn)金流量和規(guī)模等公司內(nèi)部財(cái)務(wù)因素都會(huì)影響著其股利政策的實(shí)施。KartiniandJakarta(2009)[41]通過(guò)研究1994年到2004年的有關(guān)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，派息率與公司規(guī)模、股權(quán)集中度和盈利能力之間存在正相關(guān)關(guān)系。Lestari(2018)[42]以制造業(yè)上市公司為樣本，探究了決定股利政策的因素，包括現(xiàn)金流量、負(fù)債、公司規(guī)模、投資機(jī)會(huì)、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)等。此次研究表明32家制造公司的的股利政策都受到收益、企業(yè)規(guī)模以及現(xiàn)金流的顯著影響，而沒(méi)有受到增長(zhǎng)機(jī)會(huì)、投資機(jī)會(huì)、債務(wù)以及公司風(fēng)險(xiǎn)等因素的顯著影響。3國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)述評(píng)從上述國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中可以得出，國(guó)外資本市場(chǎng)起步較早，發(fā)展時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，股利政策也較我國(guó)而言更加完善，國(guó)家的監(jiān)管力度大，所制定的法律法規(guī)也是比較全面的。西方國(guó)家在這方面的重視程度很高，上市公司會(huì)有非常明確的對(duì)投資者的回報(bào)意識(shí)，而且公司會(huì)通過(guò)各種各樣的股利支付方式靈活進(jìn)行股利分配，以保證公司的穩(wěn)定發(fā)展。那么相較于國(guó)外，我國(guó)證券市場(chǎng)仍然在發(fā)展階段，也在進(jìn)行不斷的探索。在剛起步的階段，股利分配政策會(huì)有混亂的現(xiàn)象，一些上市公司甚至不進(jìn)行股利分配，這極大的挫傷了投資者投資的積極性，損害了股東的利益，很不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，當(dāng)然這也與我國(guó)的監(jiān)管力度以及相關(guān)制度的嚴(yán)密性有一定的關(guān)系。在研究中可以發(fā)現(xiàn)有很多因素會(huì)影響到股利分配政策，主要分為兩個(gè)方面，一是財(cái)務(wù)因素，二是非財(cái)務(wù)因素，本文也將從這兩方面入手來(lái)進(jìn)行相關(guān)研究，以股利政策的相關(guān)理論為基礎(chǔ)，研究了貴州茅臺(tái)的股利分配政策，分析了公司股利分配的特點(diǎn)及影響因素，并對(duì)公司股利分配政策提出了建議。參考文獻(xiàn)李常青.我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀及其成因[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì),1999,09:18-22.劉英男,祝捷.我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀及效應(yīng)分析[J].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2002,000(003):12-14.黃玉云,王健勝,黃亮.我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀分析及建議[J].經(jīng)濟(jì)師,2005(08):111-112.張燮柳.我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀分析及建議[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2008,000(003):168.張孝梅,王勇.我國(guó)上市公司股利分配現(xiàn)狀分析及政策建議[J].會(huì)計(jì)之友,2011,000(004):89-92.鄭艷秋,曹靜嫻.股利分配現(xiàn)狀及影響因素分析[J].會(huì)計(jì)之友,2013,000(014):62-67.張婷婷.上市公司股利政策現(xiàn)狀與對(duì)策的探究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2015(23):184+186.李延莉,王日俊,陳洪安.房地產(chǎn)行業(yè)上市公司股利分配研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2016,000(020):33-35.嚴(yán)曉玲,涂心語(yǔ).國(guó)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策現(xiàn)狀分析——基于中國(guó)A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].貴州商學(xué)院學(xué)報(bào),2017,30(002):25-31.蘇霞.基于代理理論下的企業(yè)股利政策選擇分析[J].商業(yè)故事,2018(08):16-16.魏兵兵.關(guān)于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策的現(xiàn)狀分析[J].環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)瞭望,2019,000(003):26.王天碧,車正紅.關(guān)于上司公司股利分配政策淺層分析[J].今日財(cái)富,2020(06):175-175.呂長(zhǎng)江,王克敏.上市公司股利政策的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究,1999,000(012):31-39.楊淑娥,王勇,白革萍.我國(guó)股利分配政策影響因素的實(shí)證分析[J].會(huì)計(jì)研究,2000,000(002):31-34.原紅旗.股權(quán)再融資之"謎"及其理論解釋[J].會(huì)計(jì)研究,2003(05):16-21.趙春光,袁君麗.股價(jià)與成交量關(guān)系的實(shí)證研究——來(lái)自深圳證券市場(chǎng)的實(shí)證證據(jù)[J].財(cái)經(jīng)科學(xué),2001(6):47-52.伍利娜,高強(qiáng),彭燕.中國(guó)上市公司"異常高派現(xiàn)"影響因素研究[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),2003,01:32-43.姜秀珍,全林,陳俊芳.現(xiàn)金流量不確定性對(duì)股利政策影響的實(shí)證研究[J].上海交通大學(xué)學(xué)報(bào),2004(03):351-354.唐躍軍,謝仍明.大股東制衡機(jī)制與現(xiàn)金股利的隧道效應(yīng)——來(lái)自1999-2003年中國(guó)上市公司的證據(jù)[J].南開經(jīng)濟(jì)研究,2006,2006(001):60-78.陳洪濤,黃國(guó)良.中國(guó)上市公司股利支付水平實(shí)證研究[J].中國(guó)礦業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2006(01):135-140.黃娟娟,沈藝峰.上市公司的股利政策究竟迎合了誰(shuí)的需要——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究,2007(08):38-45+97.陳正鋒.上市公司自身財(cái)務(wù)能力與持續(xù)現(xiàn)金股利政策——基于滬深A(yù)股數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理,2007,21(011):123-125.楊中環(huán).我國(guó)上市公司股利政策影響因素實(shí)證研究綜述[J].廣東財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào),2007,6(2):29-33.朱文.國(guó)有控股公司股利分配因素研究[J].會(huì)計(jì)之友(下旬刊),2010.石丹,王濤.基于動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)的上市公司股利政策分析[J].財(cái)會(huì)月刊,2012,03(No.197):32-36.賴麗娜.中小企業(yè)板股利分配行為特征及成因分析[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2013(18):98-99.鄧紅平.我國(guó)上市公司股利分配特點(diǎn)及其成因[J].山東社會(huì)科學(xué),2015(6):127-131.胡偉,黃詠.創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配方式影響因素分析——基于2014年度年報(bào)和利潤(rùn)分配實(shí)施公告的分析[J].中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師,2015(10):40-44.唐欣,王震,張影.我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素研究——基于主成分分析法[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)(3期):74-78.李曼斯.我國(guó)上市公司股利政策的影響因素研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2018.JohnLintner.Th