化肥行業(yè)信用評級方法

00 摘 第一節(jié)行業(yè)信用風險分 一、行業(yè)界 二、行業(yè)信用風險要 （一）政策影 （二）原材料依賴 （三）消費結構與產品結 （四）節(jié)能環(huán) （五）地域 第二節(jié)公司信用分 一、評級思 二、公司信用風險因素分 （一）經營環(huán) 1、政策環(huán) （二）經營與競 2、規(guī) 3、產品結 4、環(huán)保節(jié) （三）戰(zhàn)略與管 1、戰(zhàn) 2、公司治 3、管理素 （四）財務分 1、資本結 2、資產質 3、盈利能 第三節(jié)主要評級要素及部分指標映 一、化肥企業(yè)的主要評級要 二、部分指標映 （一）原料獲取能 （二）規(guī) （三）資本結 （四）運營效 （五）盈利能 （六）現金充足程 （以下簡稱為大公在汲取國際著名評級機構評級理念的基礎上，結合中國國情，深入分析中國化肥生產企業(yè)信用風險形成特殊性（以下簡稱為本方法是幫助評級報告使用者了解大公在評價國內化肥生產企業(yè)信用風險時所考慮的因第一節(jié)50%，30%以上的化肥生產企業(yè)，本評級方法稅收政策、價格政策等都會直接影響到化肥的產品價格、生產成本和銷售情況，而惠農政策將影響農民收入水平和農民對化肥投入的積極性，從而對化肥行業(yè)造（1（2）稅收政策對化肥行業(yè)的影響主要體現在兩方面（2相應稅率的調整將直接影響化肥企業(yè)的盈利水平和化肥產品的需求空間，進而形成信用風險。尤其是國內氮肥和磷肥生產行業(yè)的產能已經出現結構性過剩，需要改變行業(yè)需求，影響行業(yè)的信用風險水平。（1（2）以天然氣和煤炭（無煙煤、粉煤）和磷肥的產能和產量過剩，國內消費基本飽和，需要依賴出口以消化部分產能；節(jié)能環(huán)保政策和節(jié)能環(huán)保標準愈加嚴格。節(jié)能環(huán)保水平的提高需要更新、添加設備、引進新技術等，這都將在很大程度上加大企業(yè)的資本支出，對企業(yè)的現金流造成影響。尤其是國家針對環(huán)保標準設立的準入門檻和限制條件，對一些中小化肥企業(yè)影響更大，加大企業(yè)的生存壓力。因此，環(huán)保標準也將是影響化肥企業(yè)信用品質的一個重要因素。第二節(jié)（1）（2）（3）（4）（1（3）（1（2）（1）（2）（3）府獲得更多的資源和政策支持（如化肥代儲權、礦石獨占權、原料價格優(yōu)惠等（1（1）（2）具有明顯銷售半徑，體現出顯著的地域性。隨著我國化肥價格的市場化及化肥企業(yè)不斷增產，化肥企業(yè)紛紛建立自己的銷售網絡。銷售網絡的建立有助于企業(yè)樹立自身的品牌及分散單一地域銷售需求變動或競爭加劇的風險，同時銷售網絡的建立也有助于企業(yè)獲取流通環(huán)節(jié)的利潤，提高企業(yè)的盈利能力，進而增強償債能力。（1（2）（3）（1）（2）（3）（1）（2）（3）（1）（2）（3）大公對化肥企業(yè)管理團隊的經營管理能力分析主要關注（1管理層的人員組成結構，包括核心管理人員的受教育程度、職業(yè)經歷、以往業(yè)績的好壞和穩(wěn)定性（4）（1）（（3淡季儲備資金需求大，這主要是由于化肥“全年生產、季節(jié)消費”的特征造成的化肥需要在淡季進行儲備，存貨占用資金巨大。（1）（2）（3）存貨波動幅度較高。淡季存貨占比高，存貨周轉率低，存貨變現能力差；旺季反之。另外，一般來講，化肥企業(yè)的應收賬款和其他應收款的數額較高，并且壞賬率也較高，這些都直接影響了化肥企業(yè)的資產質量，從而影響其信用品質。（1）（2）（3）（4）（5）（1（2）（3）（4）（如合成氨生產線及相關運輸條件改善（化肥企業(yè)一般是臨近資源建廠，廠址偏僻，需要大量基礎設施建設）所需投資金額非常龐大，周期也較長。因而，充足的資金是化肥企業(yè)投資能順利進行的主要保證。從短期來看，充足的現金更是為債務提供了最為直接的保障。一般情況下，現金的投資回報率比較低，持有過多現金將會影響到企業(yè)的盈利水平，最終影響未來償債能力。（1）（3）（1）（2）（3）（4）（5）第三節(jié)（1）（2）（3）（4）表 大公化肥行業(yè)信用評級要原料及國際能源價格變相關產品的原料獲取能銷售地域多資產變現能力：EBIT/現金充足程外部財務彈入分析，統(tǒng)計了部分指標的映射關系，供評級報告使用者參考。需要提醒評級報告使用者注意的是，由于已有的評級樣本在時間跨度上尚未經歷一個完整的經濟如果經濟周期所處階段發(fā)生更迭，參考映射有可能失去參照意義。23總資產（億元主