《長虹美菱基于自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法估值》

銷售費用管理費用=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊攤銷一資本化支出整理合肥長虹美菱2021年到2023年的財務數(shù)據(jù)得到下表：43.15%從表中可知，2021到2023年合肥長虹美菱的營業(yè)成本在營業(yè)收入中所占比的平均值為49.36%,可以作為預測期營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重。同理可得其菱公司財務報表數(shù)據(jù)，計算出公司在2021到2023年繳納的所得稅稅額在營業(yè)收入中占比的平均值為1.45%作為預測期的稅率。營業(yè)收入的預測要以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，本文選取合肥長虹美菱2021年到2023年的營業(yè)收入均值作為預測期的基準值，但考慮到現(xiàn)在疫情對我國經(jīng)濟的發(fā)展趨勢較好，因此以基準值逐年遞減1%作為預測期的合肥長虹美菱營業(yè)收入增長率(周俊豪吳梓)。根據(jù)前文整理的數(shù)據(jù)可知，2021到2023年美菱電器營業(yè)收入的平均增長率為32.61%,則與估測2024到2028年營業(yè)收入增長率分別為營業(yè)收入增附加銷售費用管理費用資產(chǎn)減值損=息稅前利潤得稅費用確定折現(xiàn)率年債務資本比率分別為36.32%,51.57%,60.95%,平均值為49.61%,預計合肥長虹美菱未來五年的資產(chǎn)負債率波動較小，因此以49.61%作為預測期公式的債務資本比率，權(quán)益資本比率為50.39%。本章的冰柜冰箱行業(yè)債務資本成本參考中央銀行的貨幣貨幣政策來計算，2023年中央銀行發(fā)布的五年以上貸款利率4.9%,扣除合肥長虹美菱所得稅對債務資本產(chǎn)生的影響，計算公司債務資本為：本章利用資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)計算合肥長虹美菱的股權(quán)資本成本，β為股票的貝塔系數(shù)。本文以2023年11月中央銀行公布的五年期國債利率為基準，因此無風險利率為3.97%,通過查詢RESSET數(shù)據(jù)庫，得到合肥長虹美菱上市后的β平均值為1.32,由于滬交所和深交所的市場收益率大多在7.5%到10%之間，所以本文選擇10%作為市場平均收益率。計算合肥長虹美菱的股權(quán)資本成WACC=3.68%×49.61%+11.92%×50.39合肥長虹美菱的自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)率為7.83%。評估合肥長虹美菱公司價值對第一階段預測期進行評估，即2024到2028年的現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：2028年以后，美菱電器進入第二階段，即永續(xù)增長期，該時期的永續(xù)增長率g為2.2%,計算后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：53122.01+219723.73=272845.74(萬元)2023年年底合肥長虹美菱的總負債為82272.24萬元，股權(quán)價值為總內(nèi)在價截止到2023年年底，美菱電器的普通流通股為16000萬股，每股股票的內(nèi)1905735000÷160000000=31.91(元)參考文獻[1]張曉雯王文.冰柜冰箱企業(yè)社會責任信息披露問題研究——以SF企業(yè)為例[2]李佳琪劉旭陽陳思宇.美菱電