宏觀經(jīng)濟月報（2024年10月）：海外延續(xù)“美強歐弱”中國政策系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向 -招商銀行

■海外經(jīng)濟繼續(xù)分化，“美強歐弱”格局持續(xù)。美國宏觀政策進(jìn)入“雙重寬松”期，經(jīng)濟保持穩(wěn)步擴張；歐洲經(jīng)濟趨于失速，通脹讀數(shù)顯著降溫，歐央行執(zhí)行年內(nèi)第三降，不排除后續(xù)加速降息的可能性。日本政壇“地震”擾動加息預(yù)期，經(jīng)濟形勢亦邊際轉(zhuǎn)弱，日央行年內(nèi)加息■國內(nèi)實體經(jīng)濟方面，三季度實際GDP增長4.6%，略高于前期市場預(yù)測中樞。經(jīng)濟增長連續(xù)兩個季度放緩，核心在于內(nèi)需修復(fù)持續(xù)偏弱。經(jīng)濟格局呈現(xiàn)三個特征。一是價格緩慢修復(fù)，經(jīng)濟名義增速低于實際增速。二是新舊動能轉(zhuǎn)換仍處陣痛期，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與私人部門獲得感仍有“溫差”。三是生產(chǎn)端向下收斂，供需格局仍待改善。但9月經(jīng)濟積極因素增多。供給端，生產(chǎn)加快修復(fù)；需求端，政策效能逐漸釋放，投資增速上行，社零消費受“以舊換新”■金融形勢方面，信貸需求端，9月新增人民幣貸款1.59萬億，仍顯著弱于季節(jié)性，反映實體經(jīng)濟增長仍然疲弱。貨幣供給端，M2同比大幅上行0.5pct至6.8%，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)非銀與企業(yè)存款多增、居民存款少增特征；M1需穩(wěn)固。收入端，收入回升的主要支撐在于非稅收入的大幅增長，后續(xù)征管或更加規(guī)范，而稅收收入表現(xiàn)低迷，國有土地出讓收入收入回升疊加政府債資金加速使用帶動支出提速，主要支出領(lǐng)域增速均有所加快。前瞻地看，財政將采取綜合性措施籌集財力，努力完成預(yù)算目標(biāo)，四■宏觀政策方面，9月底以來，一攬子宏觀增量政策經(jīng)濟政策的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向和政策思路的深層次轉(zhuǎn)變。貨幣政策率先落地，降準(zhǔn)、降息、下調(diào)存量房貸利率三箭齊發(fā)，落地非銀互換便利以及股票回購、增持專項再貸款兩大結(jié)構(gòu)性政策工具，并啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。財政政策積極加力，年內(nèi)托底經(jīng)濟、長期推動化險，并為明年打開想象：xintianwang@i目錄 1 1 5 6 7 10 12 13 13 13 13 14 14 15 1 1 2 2 2 2 3 3 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 7 7 8 8 9 9 9 9 10 10 11 11 11 13 131西方主要經(jīng)濟體走勢分化，“美強歐弱”格局持續(xù)。美國宏觀政策進(jìn)入歐央行執(zhí)行年內(nèi)第三降，不排除后續(xù)加速降息的可能性。日本政壇“地震”擾動加息預(yù)期，經(jīng)濟形勢亦邊際轉(zhuǎn)弱，日央行年內(nèi)加息收斂，短端利率（2Y）上行約50bp。另一方面，市場相應(yīng)提升對中性利率水平的預(yù)期，疊加特朗普勝選概率上升導(dǎo)致“特朗普交易”再發(fā)酵，長端利率與此同時，美股仍然處于一輪牛市之中。10月標(biāo)普500指數(shù)實現(xiàn)連續(xù)第6個月收漲，納斯達(dá)克指數(shù)則完全走出了“黑色星期一”的陰霾，創(chuàng)下歷史新承壓，帶來金融條件“再收緊”。然而，金融條件收緊可美國財政整體保持寬松立場，但邊際上小幅收縮。Q3美國財政加速擴張，考慮到大選臨近，Q3財政可能向住戶部門傾斜較多，成為消費韌性的重要支撐。從邊際看，本輪財政擴張或已階段性達(dá)峰。9月美國中央政府意外盈余2勝選，財政政策短期或小幅收縮，企業(yè)部門稅負(fù)壓力將有所提升，但長期看財政力度或處于相對高位，赤字率穩(wěn)固于6%附近；如若特朗普當(dāng)選，財政赤字短期或繼續(xù)擴張，企業(yè)部門稅負(fù)壓力將顯著下行，但長期看通脹及利率上行或美國中央政府財政赤字：2024VS20232024財年2023財年6,7936,793億美元億美元4,00005,5475,6575,0994,2142,9193,0252,037上年Q4Q1Q2Q3個人消費環(huán)比年化增速（3.7%）創(chuàng)2023Q2以來新高。二是高利率對房地產(chǎn)的美國主要分項實際GDP環(huán)比折年率%%610.20.60.70.2-4.0-2.8-5.1-4.0商品消費服務(wù)消費設(shè)備投資知識產(chǎn)權(quán)投資建筑投資住宅投資商品消費服務(wù)消費設(shè)備投資知識產(chǎn)權(quán)投資建筑投資住宅投資住戶部門方面，消費繼續(xù)高增，但四季度或溫和轉(zhuǎn)冷。Q3居民消費環(huán)比年化增速達(dá)到3.7%，財政是主要支撐。從結(jié)構(gòu)看，商品消費強于服務(wù)消費，但后者仍然不弱。商品消費增速達(dá)到6.0%，呈現(xiàn)“以價換量”特征，服務(wù)消3費大幅轉(zhuǎn)弱的概率不高。由于收入上修幅度顯著大于支出，住戶部門修約2pct至5%，打破了2023年以來美國住戶儲蓄持續(xù)下降的悲觀敘事。疊然而，考慮到財政力度自9月起邊際轉(zhuǎn)弱，住戶部門收入增速或相應(yīng)放幅下行，但總體而言利率水平仍然具備限制性。Q3私人投資環(huán)比年化增速下降8.0pct至0.3%，其中設(shè)備投資增長11.1%，但地產(chǎn)投資下跌5.1%，建筑投資下跌4.0%。一是人工智能與財政擴張支撐設(shè)備投與交運設(shè)備（25.9%）是兩大支柱。二是高利率仍在拖累地產(chǎn)銷售及投資，地產(chǎn)與建筑投資加速收縮。一方面，利率回落尚未傳導(dǎo)至房屋銷售，另一方面，能或進(jìn)一步增強。美國住房銷售量在本輪美聯(lián)儲加息周期中跌去四成，并在低位徘徊近兩年之久，隨著房貸利率見頂回落，被壓抑的需求可能大量釋放，對4短期看美聯(lián)儲仍將按計劃推進(jìn)降息，但通脹穩(wěn)定難以回歸2%的風(fēng)險已經(jīng)經(jīng)濟回暖傳導(dǎo)至就業(yè)市場，9月美國就業(yè)數(shù)據(jù)再度走強。9月美國失業(yè)率再回落0.1pct至4.1%，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)上升9.5萬至25.4萬，疊加7-8月數(shù)據(jù)累計上修7.2萬，3個月滑動平均值升至18.6萬，再度超越疫前中樞（2017-2019年均值17.7萬）。7-8月就業(yè)回暖來自于“貝麗爾坡帶來的臨時性裁員減少，8-9月就業(yè)走強則來自于雇傭需求擴張帶來的非臨從邊際看，10月美國申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)沖高回落，數(shù)據(jù)波動主要來自于“海倫妮”颶風(fēng)的沖擊，就業(yè)形勢整體依然穩(wěn)健。10月初美國單周申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)一度升至26萬，創(chuàng)下年內(nèi)新高，但又在2周后美國通脹保持下行態(tài)勢，但核心通脹高位止跌，9月CPI粘性的一次“再確認(rèn)”。9月美國通脹小幅回落，核心通脹高位反彈。CPI通脹回落0.1pct至2.4%，核心CPI通脹反彈0.1pct至3.3%。從結(jié)構(gòu)看，本輪抗通脹進(jìn)展很大程度上來自于“服務(wù)通脹，商品通縮”的非對通縮（-1.3%）向歷史正常區(qū)間(±1%）回歸，服務(wù)通脹問題可能再度回歸美5聯(lián)儲視野。9月美國核心服務(wù)通脹仍然高達(dá)4.7%，環(huán)比增速高達(dá)0.4%，對應(yīng)務(wù)通脹粘性。9月車輛保險通脹仍然高達(dá)16.3%，連續(xù)2年位于10%上方，推升總通脹約0.5pct，推升核心服務(wù)通脹約0.8pct，是現(xiàn)階段美國通脹粘性的重儲降息的預(yù)期大幅回擺。市場預(yù)期政策利率水位將于年內(nèi)降至4.25-4.5%，明年Q2降至3.5-3.75%。與9月末相比，市場將降息終點上調(diào)了約50bp，基本市場預(yù)期美聯(lián)儲將于2025Q2完成本輪降息，終點利率可意的是，現(xiàn)階段美國經(jīng)濟韌性的主要支撐仍然是財政，需密切關(guān)注財政退坡-公民黨執(zhí)政聯(lián)盟在日本第50屆眾議院選舉中意外受挫，未能拿到多數(shù)席位，首相之位再生懸念，石破茂將與立憲民主黨黨首野田佳彥一決高下。由于石破茂支撐貨幣政策正?；疤锛褟┲С珠L期寬松，市場對日央行加息的預(yù)期劇6PMI數(shù)據(jù)同樣指向日本經(jīng)濟已在走弱。10月日本標(biāo)普PMI指數(shù)意外跌至榮枯線下方。從結(jié)構(gòu)看，“強服務(wù)、弱制造”格局變成了“弱服務(wù)、弱制造”資端依托于內(nèi)生性的“勞工荒”，在消費及通脹端則持，存在可持續(xù)性。另一方面，美聯(lián)儲長期政策利率水位或已升至3-4%區(qū)間，9月CPI通脹大幅轉(zhuǎn)弱撥快了降息的時鐘，歐央行于10月議息會議連續(xù)降息。歐元區(qū)CPI通脹快速下行，9月讀數(shù)回落至1.7%，為2021年6月以來10月議息會議后，關(guān)于歐元區(qū)降息前景的討論仍在繼續(xù)：12月會連續(xù)降），能阻礙CPI在Q4的降溫趨勢。二是服務(wù)業(yè)通脹雖在當(dāng)月有所降溫，但仍然是的報告中顯示持續(xù)的工資壓力使得10月成本和銷售價格比上月增長更快，服7另一方面，經(jīng)濟下行的風(fēng)險又需要去兼顧。綜合PMI已連續(xù)兩月落入榮枯線以下，顯示經(jīng)濟低迷延續(xù)。服務(wù)業(yè)表現(xiàn)雖仍然強于制造業(yè)，但也逐漸自身10月議息會議對于歐元區(qū)經(jīng)濟前景的展望是預(yù)計經(jīng)濟增長延續(xù)下行，且通脹面臨的下行風(fēng)險大于上行風(fēng)險，語氣頗顯鴿派，指向12月或維持降息步伐。近期官員講話也秉持了以上思路，總體觀點為支持12月降息，就降息幅度而言，部分官員表達(dá)了更支持25bp的傾向。西姆庫斯與溫施便直言現(xiàn)階段三季度我國經(jīng)濟實際GDP增長4.6%，較二季度微降0.1pct，略高于前期偏弱，經(jīng)濟格局呈現(xiàn)三個“溫差”。一是價格緩8仍有“溫差”。三季度GDP實際同比增速超過名義GDP同比增速（4%）0.6pct，增速差較二季度微收0.1pct。二是新舊動能轉(zhuǎn)換處陣痛期，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與私人部門獲得感仍有“溫差”。三季度受政策提振較強的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資、基建投資均實現(xiàn)兩位數(shù)的較快增長，但私人部門獲得感偏低，三季度居民人均可支配收入差”。三季度我國工業(yè)產(chǎn)能利用率微升0.2pct至75.1%，工業(yè)產(chǎn)能出清穩(wěn)中有端，生產(chǎn)加快修復(fù)。規(guī)上工業(yè)增加值9月同比增速上升0.9pct至5.4%，支撐因素包括“兩新”和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提振工業(yè)產(chǎn)品需求，出口持續(xù)增長，以及天氣幅下滑6.3pct至2.4%，年內(nèi)仍會溫和放緩。投資和消費需求增速均有回升，速上行1.4pct至9.3%。制造業(yè)投資和社零增速提升，房地產(chǎn)投資降幅收窄，對經(jīng)濟的拖累減弱。整體上看，9月以來各項存量政策優(yōu)化落地、增量政策相投資、消費和出口累計同比增速固定資產(chǎn)投資完成額社會消費品零售總額%50-10%50-10-15-20-25注：2021、2023年各月為兩年復(fù)合增速2018-122019-032018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-09出口、投資和消費累計同比(2024年9月)注：2021、2023年各月為兩年復(fù)合增速出口出口%房地產(chǎn)投資9.2%房地產(chǎn)投資56.23.30-10.12022-122023-122022-122023-122022-122023-122022-122023-122022-122023-122022-122023-122022-122023-122022-122023-12在季節(jié)性錯位和動能走弱兩方面影響。一方面，因全球航運運價回落，企業(yè)出貨節(jié)奏調(diào)整，疊加我國沿海地區(qū)臺風(fēng)天氣的擾動，8-9月存在季節(jié)性錯位。另一方面，隨著美歐主導(dǎo)的外需走弱，三季度出口動能總體有所放緩。四季度我9圖23：9月出口增速大幅放緩，進(jìn)口增速小幅放中國進(jìn)出口當(dāng)月同比及貿(mào)易差額貿(mào)易差額（右軸）2019年為基數(shù)出口復(fù)合增速%億美元480500%億美元4805000-250-500-7502200至3.4%。其中，房地產(chǎn)投資增速上行0.8pct至-9.4%，存量投資修復(fù)好于增量，竣工面積降幅收窄，土地成交面積和新開工面積增速均下行?；ㄍ顿Y大幅提制造業(yè)投資增速上升1.7pct至9.7%，扭轉(zhuǎn)了3月份以來增速放緩的趨勢，“兩新”等政策效能顯現(xiàn)以及出口持續(xù)增長仍是主要支撐，此外企業(yè)補庫存以及過剩產(chǎn)能逐漸出清也形成一定托舉。社零消費受“以舊換新”政策提振，9月增速上行1.1pct至3.2%。與政策直接相關(guān)的大宗商品，如家電、家具、汽車類消來的負(fù)增長。餐飲消費增速持續(xù)偏低，9月同比增速兩年以來首次低于商品消高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)保持較快增長；電器機械產(chǎn)能利用率低位回升，產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)有所改善，生產(chǎn)增速提升；房地產(chǎn)上游行業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)，多數(shù)消費品物價方面，9月通脹數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期。CPI方面，食品項依舊較為強勢，其中豬肉、鮮菜、鮮果價格延續(xù)上漲態(tài)勢，但漲幅明顯降低。受國際油價回落影響，能源價格下跌，拖累CPI通脹0.2pct。中秋出行高景氣與以舊換新政策對居民消費的拉動效果顯著，但量強于價的格局仍在延續(xù)，核心CPI無明顯改善。PPI方面，翹尾因素拖累、大宗商品價格承壓與財政政策落地存在時滯導(dǎo)前瞻地看，四季度GDP實際增速或上行至5.3%左右。外需支撐或溫和回落，消費動能或在政策提振下加速修復(fù)，固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，房地產(chǎn)“二四四”一攬子政策或?qū)⑼苿臃康禺a(chǎn)投資拖累減弱，財政支出加快支撐基建和制造業(yè)投資維持高位。短期內(nèi)存量政策優(yōu)化落地將提振信心、改善預(yù)期，隨著政策效應(yīng)逐步釋放，經(jīng)濟動能有望在未來一至兩個季度實質(zhì)性增強。投向?qū)嶓w經(jīng)濟1.97萬億，分別低于過去五年同期均值4,160億、1,389億。近企業(yè)端，短貸與中長貸依舊較弱，票據(jù)融資延續(xù)融企業(yè)貸款新增1.49億，同比少增1,934億。其中，中長貸新增9,600億，同比少增2,944億；短貸新增4,600億，同比少增1,086億。由于表內(nèi)信貸需求偏弱，票據(jù)沖量明顯。9月票據(jù)凈融資新增686億，同比多9月票據(jù)利率大多季節(jié)性上行，但本月國股行半年直貼利率中樞環(huán)比再下行居民端，房地產(chǎn)市場傳統(tǒng)“金九”未現(xiàn)，居民中長貸大幅少增。9月居民貸款增加5,000億，同比少增3,585億。30大中城市商品房-32.4%，降幅再度擴張8.1pct。受此拖累，居民中長貸新增2,300億，同比大實體經(jīng)濟的人民幣貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票與企業(yè)債融資形成拖累，政府債構(gòu)成重要支撐。政府債方面，專項債發(fā)行進(jìn)一步提速，推動9資1.5萬億，創(chuàng)年內(nèi)次高，同比多增5,437億。企業(yè)債方面，市場預(yù)期回升疊加“股債蹺蹺板”效應(yīng)導(dǎo)致債市月末出現(xiàn)大幅回調(diào)，信用債取消發(fā)行規(guī)模激增，9月企業(yè)債券融資減少1,926億，同比少增2,576億。匯票方面，由于實體經(jīng)濟活躍度偏低、票據(jù)表內(nèi)貼現(xiàn)多增，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加1,312億，同比存款多增、居民存款少增特征，反映9月末經(jīng)濟政策系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向提振。非銀端，9月末權(quán)益市場大漲拉動證券公司客戶保證金存款，非銀存款同比多增5,690億，或反映月末債券收益率快速上行下公司理財加速回表。居民端，權(quán)益市場火熱和高線城市房地產(chǎn)市場回暖吸引存款轉(zhuǎn)移，9月居民存款增加2.2萬億，同比少增3,316億。9月M1同比增速-7.4%，較上月再下探9月全國財政收入回升，支出提速，但收支改善的基礎(chǔ)仍需穩(wěn)固。收入回升的主要支撐在于非稅收入的大幅增長，后續(xù)征管或更加規(guī)范，而稅收收入表現(xiàn)低迷，國有土地出讓收入仍待企穩(wěn)。目前財政減收的壓力依然較大，但年正。增速回升主要靠非稅收入的大幅增長，地方政府多渠非稅收入當(dāng)月同比增長25.2%，較前值上低，出口轉(zhuǎn)弱等因素制約，稅收收入仍然低迷，降幅小幅收窄0.2pct至-5.0%。主要稅種中，國內(nèi)增值稅（-12.2%）和消費稅（-16.3%）表現(xiàn)疲弱，降幅分別稅連續(xù)兩個月同比大幅增長，8月和9月同比增速分別為20.0%和25.4%，而同期規(guī)上工業(yè)企業(yè)營收和利潤在持續(xù)走弱。二者之間的背離，一是受到基數(shù)的影響，8、9兩個月是企業(yè)所得稅納稅小月，增速波動較大；二是受稅收征繳節(jié)奏的干擾，多數(shù)企業(yè)按季繳納所得稅，利潤下降對稅收的影響或體現(xiàn)在10月份數(shù)據(jù)中。9月進(jìn)出口邊際走弱，相關(guān)稅收增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收合計降幅收窄，表現(xiàn)依然較弱。9月國有土地出讓收入降幅收窄23pct至-18.8%，與土地成交熱度有所回暖有關(guān)，隨著房地產(chǎn)一攬子增量支持政策落支出端，收入增速回升帶動支出提速，9月全國一般公共預(yù)算支出重返擴張區(qū)間，同比增速回升11.9pct至5.2%。結(jié)構(gòu)上，低基數(shù)效應(yīng)下債務(wù)付息支出高速增長31.4%，基建和民生領(lǐng)域相關(guān)支出均有不同幅度加快?；ǚ矫?，農(nóng)林水、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出增速分別為12.5%和3.8%，或與2023年增發(fā)國債支持項目持續(xù)推進(jìn)有關(guān)。民生方面，社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、教育支出增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正。9月全國政府性基金支出大幅回升48.2pct至34.2%，支持“兩新”的3,000億超長期特別國債加快使用或是主要支撐，新增專項債相關(guān)支出效應(yīng)或累計來看，1-9月全國一般公共預(yù)算收入（-2.2%）降幅收窄0.4pct，支出（2.0%）加快0.5pct。四季度全國一般公共預(yù)算支出或明顯提速，若以實現(xiàn)年初預(yù)算目標(biāo)進(jìn)行測算，增速或較前三季度提升7pct至9.0%。中等口徑下，全國財政收支降幅均有所收窄，預(yù)算完成進(jìn)度有待加快。財政收支增速分別為-%%50——財政支出：累計同比..801-9月中等口徑財政收支完成進(jìn)度%%0 67.8金、保險公司互換便利（下稱互換便利）以及股票構(gòu)性政策工具，直接支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展?；Q便利的資金籌措能力與股票增持能力，盤活存量資產(chǎn)，激勵市場；另一方面，有利于降低股市和債市蹺蹺板，平衡產(chǎn)價格。再貸款引導(dǎo)上市公司加大回購力度，提升上市再貸款首期額度3000億元,年利率1.75%，期限1年，可視情況展期。再貸款政策適用于不同所有制上市公司。21家金融機構(gòu)自主決策是否發(fā)放貸款，合理確定貸款條件，自擔(dān)風(fēng)險，貸款利率原則上不超過2.25%。貸款資金“?？顚τ诜弦蟮馁J款，中國人民銀行按貸款本金的100%向金融機構(gòu)發(fā)放再貸款。10月20日，招商蛇口、中國石化等23家上市公司先后披露公告稱，公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協(xié)議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用于存款利率顯著壓降銀行負(fù)債成本，在穩(wěn)住商業(yè)銀行凈息空間。必要性在于，LPR是企業(yè)信貸與居民房貸的定價基準(zhǔn)，大幅調(diào)降LPR有利于降低企業(yè)部門融資成本與居民部門購房負(fù)擔(dān)，激發(fā)實體部門融資需求；同理充裕，進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱，決定即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具，操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，原則上每月開展一次操一是保持流動性合理充裕。年末現(xiàn)金需求上升，且MLF大規(guī)模到期，11），張。買斷式逆回購作為一種流動性投放工具，配合年內(nèi)擇機降準(zhǔn)，可有效補充二是流動性管理更加精細(xì)。第一，傳統(tǒng)流動性投放工具期限覆蓋14天及以下（逆回購）、1年期（MLF）以及長期（降準(zhǔn)），缺少1年期以內(nèi)的流動性投放工具，買斷式逆回購期限不超過1年回購采取固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價格中標(biāo)的招標(biāo)方式，能更好滿足一級交三是打開央行政策空間。買斷式逆回購交易的回購標(biāo)的包括國債府債券、金融債券與公司信用類債券等，過程中債券支配權(quán)歸央行所有。結(jié)合前期央行開啟買賣國債、推出非銀互換便利，通過買斷式逆回購持有更多國債量發(fā)展有關(guān)情形”舉辦新聞發(fā)布會。會議定調(diào)積極，充分顯執(zhí)行情況低于年初預(yù)算設(shè)定的目標(biāo)”，在收入端偏弱的環(huán)發(fā)揮好財政逆周期調(diào)節(jié)作用，將采取有效補充財力、切實保障各項重點支出和用足用好各類債務(wù)資金三大措施。年內(nèi)或不需調(diào)增財政赤字，可以支持全年一是加大支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險，擬一次性增加11月初人大常委會上確定）債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)。二是補充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本，將通過發(fā)行特別國債籌措資金。三是支持房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，允許專項債券用于土地和存量商品房收儲，優(yōu)化完善相關(guān)稅收政策。四是保民生促消費，包括加大對重點群體的支持保障力度、改善要中央財政加力支持，未來財政政策或進(jìn)一步提高目10月17日上午住房城鄉(xiāng)建設(shè)部就“促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況”舉辦新聞發(fā)布會，財政部、自然資源部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管“兩個增加”，即“通過貨幣化安置方式新增實施100萬套城中村改造、危舊房改造”和“年底前融資白名單項目規(guī)模從當(dāng)前2.23萬億增加到4萬億”備受市場關(guān)注。繼2015-2019年棚改貨幣化安