一攬子化債一周年系列研究之天津篇：一個(gè)北方工業(yè)重鎮(zhèn)的化債攻堅(jiān)之路 20241025 -中誠(chéng)信

一攬子化債一周年系列研究之天津篇2中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)一攬子化債一周年系列研究之天津篇——一個(gè)北方工業(yè)重鎮(zhèn)的化債攻堅(jiān)之路天津市是我國(guó)四大直轄市之一，北方工業(yè)重鎮(zhèn)，但過(guò)去幾年卻因區(qū)域債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高而備受關(guān)注。在一攬子化債方案實(shí)施之前，天津市已經(jīng)采取了包括召開懇談會(huì)、完善政府債務(wù)管理制度、債務(wù)置換及國(guó)企混改等在內(nèi)的化債措施，且區(qū)域流動(dòng)性緊張問(wèn)題有所緩解。2023年在一攬子化債方案提出后，天津市制定了防范化解地方政府全口徑債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作方案，并以適用范圍及發(fā)行規(guī)模顯著擴(kuò)容的特殊再融資債券作為重要手段之一，進(jìn)一步推動(dòng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，并取得了債務(wù)期限拉長(zhǎng)、成本降低、結(jié)構(gòu)優(yōu)化及市場(chǎng)情緒提振等階段性成效，但區(qū)域環(huán)境和城投企業(yè)基本面暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，發(fā)展與化債平衡問(wèn)題仍待破局。天津市債務(wù)特征：過(guò)去幾年，天津市呈現(xiàn)出政府債務(wù)增速快且債務(wù)率高企、債務(wù)層級(jí)在市本級(jí)和濱海新區(qū)集中、城投企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)短期化且債券凈融資額階段性大幅天津市債務(wù)成因：導(dǎo)火索——區(qū)域內(nèi)國(guó)企發(fā)生非標(biāo)以及私募債違約事件，區(qū)域信用推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，政府債務(wù)和平臺(tái)債務(wù)大量積累；深層原因——作為北方工業(yè)重鎮(zhèn)，在“一攬子化債方案”實(shí)施之前——天津市已經(jīng)采取了包括召開懇談會(huì)化債手段之一，特殊再融資置換債券的適用范圍及發(fā)行規(guī)模顯著擴(kuò)容，同時(shí)天津市及各本輪化債對(duì)天津市城投企業(yè)緩解短期債務(wù)壓力，降低融資成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，化3中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)但區(qū)域環(huán)境及城投平臺(tái)基本面暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，天津市整體債務(wù)呈現(xiàn)出隱性債務(wù)顯性化特征，總體債務(wù)規(guī)模仍未得到壓降，區(qū)域償債及付息短期內(nèi)天津市化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍對(duì)化債政策依賴性強(qiáng)，仍需關(guān)注政策指向及實(shí)際落實(shí)長(zhǎng)期看天津市需進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，一方面帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)，穩(wěn)定拓寬稅收來(lái)源，另一方面推動(dòng)城投企業(yè)轉(zhuǎn)型，通過(guò)國(guó)企改革、盤活資產(chǎn)等增強(qiáng)自身造血4中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)2023年7月以來(lái)，隨中央政治局會(huì)議提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，管理總局、國(guó)務(wù)院等在相關(guān)會(huì)議及文件中亦提出了一系列防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)要求天津市是我國(guó)四大直轄市之一，區(qū)位條件優(yōu)越，是典型的工業(yè)城市，但卻因債具體主體包括天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、天津泰達(dá)投資控股有限公司和天津5中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：天津市歷年預(yù)決算報(bào)告，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：天津市預(yù)決算報(bào)告，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理（剔除異常值及數(shù)據(jù)缺失主體）失主體）天津市浩通物產(chǎn)有限公司私募債利息違約1，再到2020年天津市房地產(chǎn)信托集團(tuán)有限公化，投資者對(duì)天津市城投企業(yè)的認(rèn)可度不斷下降，資金流出天津市場(chǎng)。在此背景下，天津市債務(wù)到期償付壓力倍增，故部分城投企業(yè)不得已進(jìn)行高成本舉債，債務(wù)滾短和高昂利息進(jìn)一6中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)債務(wù)增長(zhǎng)大體可以分為三個(gè)階段：第一階段（2010~2015年左右），在天津市大力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的背景下，區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模融資并深度參與城市化建設(shè)，尤其響螺灣、于家堡、濱海新區(qū)等新區(qū)建設(shè)籌集資金體量大，城投債務(wù)快速增長(zhǎng)累積，在此階段天津市城），），地儲(chǔ)備和保障性住房建設(shè)等，三者在當(dāng)時(shí)政府債務(wù)占比80%左右，對(duì)天津市持續(xù)發(fā)展），疫情等因素影響，天津市經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，在此階段天津市通過(guò)新增政府專項(xiàng)債支持高鐵軌道、綠色生態(tài)屏障、會(huì)展中心等交通、環(huán)保和配套類重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)以托底基建投資，從而方面，受區(qū)域信用生態(tài)弱化導(dǎo)致新增債務(wù)融資困難及部分企業(yè)處置資產(chǎn)獲得資金償還債務(wù)等除異常值及數(shù)據(jù)缺失主體）數(shù)據(jù)來(lái)源：天津市預(yù)決算報(bào)告，中誠(chéng)信國(guó)際整理產(chǎn)業(yè)中尤其對(duì)制造業(yè)的依賴程度較大，在全國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，天津舊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增危險(xiǎn)化學(xué)品企業(yè)不符合國(guó)家有關(guān)安全距離規(guī)定和存在重大安全隱患7中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)2017年以后天津市GDP增速一直低于全國(guó)平均水平。此外，天津市前期經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)度依賴資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式難以持續(xù)。經(jīng)濟(jì)活力方面，受北京及雄安新區(qū)虹吸效應(yīng)影響等，天津常市，天津國(guó)企數(shù)量眾多，但國(guó)企經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)較低。財(cái)力水平方面，近年來(lái)天津市一般公共年受集中供地、疫情、房企自身資金壓力等因素影響，天津市土地交易市場(chǎng)遇冷，政府性基金收入下降幅度遠(yuǎn)超全國(guó)平均水平，綜合財(cái)力對(duì)龐大債務(wù)無(wú)法提數(shù)據(jù)來(lái)源：天津市歷年統(tǒng)計(jì)公報(bào)，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：天津市統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，中誠(chéng)信國(guó)際整理8中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)人懇談會(huì)，并提出了設(shè)立總規(guī)模為200億元的市屬國(guó)企高質(zhì)量發(fā)展基金、加快國(guó)有資產(chǎn)處置等分別簽署了全面戰(zhàn)略協(xié)議，協(xié)調(diào)各家銀行在授信、債券投資、項(xiàng)目投資等多方面支持天津債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司等重要的區(qū)域平臺(tái)也分別單獨(dú)津市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控走在全國(guó)各省前列。天津市加強(qiáng)專項(xiàng)債券全周期管理，強(qiáng)化項(xiàng)目質(zhì)量源頭把控，出臺(tái)專項(xiàng)債券項(xiàng)目庫(kù)管理辦法；建立專項(xiàng)債券正負(fù)面清單，從嚴(yán)審慎分配新增債券額度；實(shí)行常態(tài)化安排發(fā)行，同時(shí)所有新發(fā)專項(xiàng)債券全部通過(guò)含權(quán)或等額本金償還方式發(fā)行，部署上線專項(xiàng)債券穿透式監(jiān)測(cè)系統(tǒng)；制發(fā)市級(jí)事業(yè)單位地方政府專項(xiàng)債券償債備付金管理暫大行、浦發(fā)銀行、招商銀行、民生銀行共同參團(tuán)，簽署了天津高速公路集團(tuán)有限公司融資再置換范圍，通過(guò)延長(zhǎng)存量債務(wù)貸款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)等方式構(gòu)建良性的高速公路投融資和償債位居全國(guó)前列（僅次于貴州、安徽和重慶），一定程度上緩企業(yè)活力不足——國(guó)企混合所有制改革。國(guó)企改國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于國(guó)企改革三年行動(dòng)重點(diǎn)改革任務(wù)地方整體評(píng)估情況的通報(bào)》，最終綜合評(píng)化，預(yù)計(jì)在一定程度上將提升天津市國(guó)有資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，增強(qiáng)國(guó)有資本對(duì)財(cái)政的貢獻(xiàn)基礎(chǔ)上，分別研究制定了防范化解地方政府全口徑債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作方案，同時(shí)向上爭(zhēng)取特殊再作，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行等部門積極落實(shí)中央部署。本輪化債政策細(xì)化、方式多元，重點(diǎn)區(qū)域探索“統(tǒng)借統(tǒng)還”、“央行SPV”等方式，并推出特殊再融資債券、央行應(yīng)急流動(dòng)性金融工9中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)具（SPV）等工具，并鼓勵(lì)、協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)對(duì)存量債務(wù)進(jìn)行重組、置換。天津市在本輪債務(wù)），仍有發(fā)行計(jì)劃。具體來(lái)看，天津市本次發(fā)行特殊再融資政府債券一般債規(guī)模為8982.25%~2.81%之間，專項(xiàng)債發(fā)行成本在2.35%~3.06%之間。特殊再融資債券是短期內(nèi)緩解天項(xiàng)債券項(xiàng)目庫(kù)管理暫行辦法，建立新增專項(xiàng)債券需求盡職調(diào)查工作機(jī)制，加強(qiáng)專項(xiàng)債券項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和項(xiàng)目審核把關(guān)。加強(qiáng)債券資金執(zhí)行監(jiān)控，綜合考慮項(xiàng)目建設(shè)和資金使用情況從嚴(yán)審批加快融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)營(yíng)類國(guó)企提升創(chuàng)新能力和發(fā)展質(zhì)效，推動(dòng)城市服務(wù)保障類國(guó)企管控成本、優(yōu)化服務(wù)，促進(jìn)金融類國(guó)企穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、守牢風(fēng)險(xiǎn)底線。天津市國(guó)資委通過(guò)建立“四個(gè)對(duì)接”推動(dòng)盤活工作，即對(duì)接屬地推進(jìn)盤活、對(duì)接行業(yè)管理部門支持盤活、對(duì)團(tuán)參股子公司中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司與天津軌道交通集團(tuán)有限公司共同設(shè)立有限合為解決盤活資產(chǎn)過(guò)程的歷史遺留問(wèn)題提供了政策合發(fā)布《關(guān)于金融支持天津高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》提出防控國(guó)有企業(yè)與融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格按照市場(chǎng)化、法治化原則，穩(wěn)妥開展國(guó)有企業(yè)債務(wù)存量風(fēng)險(xiǎn)化解工作，健全債券風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)揮市化解政府性債務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室牽頭抓總作用，用足用好國(guó)家支持政策，推動(dòng)“1+10”全口徑中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組，同步組建市、區(qū)兩級(jí)工作專班，進(jìn)債務(wù)化解工作方案落細(xì)落地。推進(jìn)資源資產(chǎn)盤活盤優(yōu)，積極落實(shí)償債來(lái)源，穩(wěn)妥有序做好債務(wù)化解工作。依法合規(guī)推動(dòng)制定實(shí)施“1+10”全口徑債務(wù)化解工作方案，統(tǒng)籌隱性債務(wù)和融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)周轉(zhuǎn)接續(xù)，進(jìn)一步優(yōu)化成本全市資金資源減債化險(xiǎn)，圓滿完成年度各項(xiàng)化債期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)。嚴(yán)禁違規(guī)新增隱性債務(wù)，對(duì)新增目標(biāo)任務(wù)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。用推動(dòng)穿透式監(jiān)測(cè)系統(tǒng)與財(cái)資管理云平臺(tái)無(wú)縫對(duì)接，打通專項(xiàng)降低融資成本、緩解剛兌壓力。強(qiáng)化政府債務(wù)全流程監(jiān)管，完善專項(xiàng)債券管理使用負(fù)面清單，嚴(yán)格落實(shí)專項(xiàng)債券備付金管理制度，確保法定債務(wù)落實(shí)償債備付金機(jī)制，按時(shí)足額償還本息，確保法定債務(wù)不數(shù)據(jù)來(lái)源：關(guān)于天津市2023年預(yù)算執(zhí)行情況和2024年預(yù)算草案的報(bào)告，中誠(chéng)信國(guó)際整理求，研究制定了各區(qū)防范化解地方政府全口徑債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作方案。舉例來(lái)看，濱海新區(qū)國(guó)資中環(huán)廣場(chǎng)寫字樓項(xiàng)目權(quán)屬證件重新辦理完成，從而有效提升企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值，改善了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，并由金融機(jī)構(gòu)對(duì)該資產(chǎn)進(jìn)行市場(chǎng)法重新估價(jià)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)資金化，幫助企業(yè)取堅(jiān)持著力打造五家產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，推進(jìn)區(qū)屬國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展，當(dāng)年上半年經(jīng)開區(qū)區(qū)屬國(guó)企實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)78.26%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)53.73%，資產(chǎn)盤活金額與盤活面成進(jìn)度領(lǐng)先時(shí)間進(jìn)度。東麗區(qū)統(tǒng)籌融資平臺(tái)債務(wù)化解，通過(guò)建立化債資金池；將化債任務(wù)納入企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核；推動(dòng)完成8戶平臺(tái)公司退出融資平臺(tái)融資價(jià)值；利用不良債權(quán)委托收購(gòu)、無(wú)證資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式拓寬融資渠道。津南區(qū)明確利工程、災(zāi)后恢復(fù)重建項(xiàng)目等，以及確有必要且按程序批準(zhǔn)實(shí)施的項(xiàng)目外，新建政府投資項(xiàng)區(qū)加強(qiáng)政府債務(wù)管理。依法合規(guī)開展隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋，積極協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)對(duì)隱性債務(wù)展期重組、周轉(zhuǎn)接續(xù)。加強(qiáng)專項(xiàng)債區(qū)中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)逐筆明確償債來(lái)源。按照“資金跟著項(xiàng)目走”的原則，充分發(fā)揮專項(xiàng)債券穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板、支持高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵作用，加快債券發(fā)行使用進(jìn)度。依托財(cái)經(jīng)工作專班職能，毫不松懈、持之以恒抓好全口徑債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方案執(zhí)行。強(qiáng)化各化債主體責(zé)任落實(shí)，積極穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量。用足用好風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)再融資債券政策，將債務(wù)率控制在合理區(qū)超前謀劃債券項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，統(tǒng)籌推進(jìn)債券發(fā)行、債務(wù)化解和財(cái)政暫付款清理消化等工作，用足用好建制債剩余10億元額度。原則上不舉債新建政府投資項(xiàng)目。合理確定政府債務(wù)規(guī)模。壓實(shí)債券資金使用單位主體責(zé)任。加快項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度，有效發(fā)揮債券資金使用效益。落實(shí)專項(xiàng)債券資金專戶管理。保重點(diǎn)、保民生、保續(xù)建。聚焦“遏增量、化存積極協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)對(duì)本機(jī)構(gòu)隱性債務(wù)展期重組、周轉(zhuǎn)接續(xù)。加強(qiáng)專項(xiàng)債券投后管理，強(qiáng)化專項(xiàng)債券項(xiàng)目預(yù)期收益管理，元，融資平臺(tái)壓減經(jīng)營(yíng)性債務(wù)1.96億元，全區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)源：天津市下轄部分區(qū)域2023年預(yù)算執(zhí)行情況和2024年預(yù)算草案的報(bào)告，中誠(chéng)信國(guó)際整理整體來(lái)看，“一攬子化債方案”制定實(shí)施以來(lái)，特殊再融資債券是天津市本輪化債最直接中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)來(lái)自于銀行貸款，而債券和非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款規(guī)模較上年末下降，有息債務(wù)中銀行占比進(jìn)數(shù)據(jù)來(lái)源：樣本企業(yè)公司債券報(bào)告，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：樣本企業(yè)公司債券報(bào)告，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：樣本企業(yè)公司債券報(bào)告，中誠(chéng)信國(guó)際整理量債券余額下滑，凈融資規(guī)模環(huán)比有所下降，部分城投企業(yè)流動(dòng)性壓力得以階段性緩釋，市弱的環(huán)城區(qū)和遠(yuǎn)郊區(qū)整體成本下降更為明顯，其中東麗區(qū)成本下降超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)，成本降分國(guó)企陷入債務(wù)危機(jī)及出現(xiàn)債務(wù)違約事件影響，天津市城投企業(yè)公開市場(chǎng)融資受阻，債務(wù)期企業(yè)為樣本，依據(jù)其公司債券年度報(bào)告（2023年）、公司債券中期報(bào)告（2024年中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)824.36億元，或與特殊再融資債券置換有關(guān)。受城投債凈融資額為負(fù)影響，天津市城投債存數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，中誠(chéng)信國(guó)際整理保持增長(zhǎng)，且除津南區(qū)和靜海區(qū)增速略有放緩?fù)?，其余地區(qū)政府債務(wù)余額加速擴(kuò)容，區(qū)域債體來(lái)看，2024年上半年天津市政府債務(wù)及城投企業(yè)債務(wù)均有所增長(zhǎng)，在一攬子化債中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：天津市本級(jí)及各區(qū)財(cái)政決算報(bào)告，中誠(chéng)信國(guó)際整理及區(qū)級(jí)城投債發(fā)行認(rèn)購(gòu)倍數(shù)大幅上漲，其中天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、天津改善。負(fù)面輿情方面，近一年內(nèi)未查詢到天津市存在債券違約、非標(biāo)違約、商票逾期、債務(wù)逾期公開信息及信用評(píng)級(jí)下調(diào)信息，但存在部分城投子公司失信被執(zhí)行信息，整體來(lái)看相較于貴州、云南等重點(diǎn)省份而言，天津市區(qū)域負(fù)面輿情相對(duì)較少，投資者在信心逐步恢復(fù)中。雖然從短期來(lái)看，本輪化債對(duì)天津市城投企業(yè)緩解短期債務(wù)壓力，企業(yè)流動(dòng)性，降低融資成本，提振市場(chǎng)情緒，化解尾部風(fēng)險(xiǎn)等均發(fā)揮了有效作用，但后續(xù)天天津市政府及城投企業(yè)債務(wù)總量仍很大。且在債務(wù)顯性化后，天津市政府債務(wù)預(yù)計(jì)在2028~2029年左右進(jìn)入償債高峰期，加之當(dāng)前天津市所有新發(fā)專項(xiàng)債券全部通過(guò)含權(quán)或等額本金償還方式發(fā)行，未來(lái)政府也將面臨較大的償債壓力。與此同時(shí)，天津市經(jīng)濟(jì)財(cái)政仍面臨數(shù)為一次性收入。整體來(lái)看天津市區(qū)域環(huán)境及城投平臺(tái)基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，區(qū)域償2022年及2023年固定資產(chǎn)投資增速均為負(fù)，天津市經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能不足，加之本輪化債以來(lái)中央對(duì)于地方城投平臺(tái)融資政策明顯收緊，天津市城投企業(yè)后續(xù)政府投資項(xiàng)目審批或?qū)⑹艿街姓\(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)一定制約，可供投資的標(biāo)的和方向受限，后續(xù)天津市仍面臨著探索同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的轉(zhuǎn)整體來(lái)看，作為北方工業(yè)重鎮(zhèn)，天津市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相對(duì)滯后，經(jīng)濟(jì)增速較為乏力，在域信用生態(tài)曾遭受明顯沖擊，為此天津市采取了包括召開投資人懇談會(huì)、完善政府債務(wù)管理制度、協(xié)調(diào)銀團(tuán)債務(wù)置換、發(fā)行特殊再融資債券、進(jìn)行國(guó)有企業(yè)改革和盤活資產(chǎn)等在內(nèi)的多緩解，債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，融資成本明顯壓降，資產(chǎn)盤活獲得一定成效，流動(dòng)性壓力有效緩釋，區(qū)域信用生態(tài)逐步改善，市場(chǎng)認(rèn)可度提高，天津市完成階段性化債任務(wù)，且后續(xù)隨著財(cái)政化債力度的進(jìn)一步加強(qiáng)，以及金融化債等手段的持續(xù)推長(zhǎng)期來(lái)看，天津市債務(wù)化解歸根結(jié)底還需要依賴產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，一方面帶動(dòng)區(qū)域持續(xù)增長(zhǎng)，穩(wěn)定拓寬稅收來(lái)源，另一方面推動(dòng)城投企業(yè)轉(zhuǎn)型，通過(guò)國(guó)企改革、盤活資產(chǎn)等增能，發(fā)揮港口優(yōu)勢(shì)；利用工業(yè)基礎(chǔ)，加快推進(jìn)新型工業(yè)化，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合；利用土地資源，盤活存量，釋放城市更新生產(chǎn)力，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)承載能力；利用底蘊(yùn)深利用教育資源優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)吸引人才，助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但值得注意的是，上述發(fā)展思路仍需較長(zhǎng)時(shí)間落實(shí)和檢驗(yàn)，短期內(nèi)天津市化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍對(duì)化債政策依賴性強(qiáng)，仍需關(guān)注政策中誠(chéng)信國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司地址：北京市東城區(qū)南竹桿胡同2號(hào)銀河SOHO5號(hào)樓郵編：100010電話86010）66428877傳真：（86010）66426100網(wǎng)址：CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATINGCO.,LTDADD:Building6,GalaxySOHO.No.2NanzhuaganLane,ChaoyangmenneiAvenue,DonchengDistrict,Beijing,PRC.100010TEL:（86010）66428877FAX:（86010）66426100SITE:中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱