財務(wù)管理實務(wù)電子教案 4.4 項目投資管理

財務(wù)管理教案授課標題項目四項目投資管理授課班級授課地點多媒體教室授課日期年月日第周授課時數(shù)2教學設(shè)計教學內(nèi)容項目投資決策教學方式實施教學做一體化教學教學目標知識目標1.掌握獨立投資方案的決策2.掌握互斥投資方案的決策3.掌握固定資產(chǎn)更新決策能力目標能對項目投資作出決策素質(zhì)目標樹立實事求是、嚴肅認真的工作態(tài)度。教學重點、難點教學重點1.掌握獨立投資方案的決策2.掌握互斥投資方案的決策3.掌握固定資產(chǎn)更新決策教學難點固定資產(chǎn)更新決策課后作業(yè)完成課后同步訓練教學反思備注

案例引導通過分析波音公司的案例，思考波音公司是如何進行波音777投資決策的？為何要預(yù)測現(xiàn)金流？利用所給資料，你能否進行項目可行性分析？一體化教學任務(wù)一項目投資決策一、獨立投資方案的決策獨立投資方案，是指兩個或兩個以上項目互不依賴，可以并存，各方案的決策也是獨立的。獨立投資方案的決策屬于篩分決策，評價各方案本身是否可行，即方案本身是否達到某種要求的可行性標準。獨立投資方案比較時，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時，以各獨立方案的獲利程度作為評價標準，一般采用內(nèi)含報酬率法進行比較決策?！纠?-13】某企業(yè)有足夠的資金準備投資于三個獨立投資項目。A項目原始投資額為10000元，期限為5年；B項目原始投資額為18000元，期限為5年；C項目原始投資額為18000元，限為8年。貼現(xiàn)率為10%，其他相關(guān)資料如表4-9所示。問：應(yīng)如何安排投資順序？（1）A項目與B項目比較：兩個項目原始投資額不同但期限相同，盡管B項目凈現(xiàn)值和年金凈流量均大于A項目，但B項目原始投資額高，獲利程度低。因此，應(yīng)優(yōu)先安排內(nèi)含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)較高的A項目。（2）B項目與C項目比較：兩個項目原始投資額相等但期限不同，盡管C項目凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)均較高，但它需要經(jīng)歷8年才能獲得。B項目期限為5年，項目結(jié)束后，所收回的投資可以投資于其他項目。因此，應(yīng)該優(yōu)先安排內(nèi)含報酬率和年金凈流量較高的B項目。（3）A項目與C項目比較：兩個項目的原始投資額和期限都不相同，A項目內(nèi)含報酬率較高，但凈現(xiàn)值和年金凈流量都較低。C項目凈現(xiàn)值高，但期限長；C項目年金凈流量也較高，但它是依靠較大的投資額取得的。因此，從獲利程度的角度來看，應(yīng)優(yōu)先安排A項目。綜上所述，在獨立投資方案比較性決策時，內(nèi)含報酬率指標綜合反映了各方案的獲利程度，在各種情況下的決策結(jié)論都是正確的。本例中，應(yīng)該按A、B、C的順序?qū)嵤┩顿Y。現(xiàn)值指數(shù)指標也反映了方案的獲利程度，除了期限不同的情況外，其結(jié)論也是正確的。在項目的原始投資額相同而期限不同的情況下（如B和C的比較），現(xiàn)值指數(shù)實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值的表達形式。至于凈現(xiàn)值指標和年金凈流量指標，它們反映的是各方案的獲利數(shù)額，要結(jié)合內(nèi)含報酬率指標進行決策。二、互斥投資方案的決策項目的壽命期相等時從【例4-13】可知，A、B兩項目壽命期相同，而原始投資額不等；B、C兩項目原始投資額相等而壽命期不同。如果這三個項目是互斥投資方案，則在【例4-13】中，三個項目只能采納一個，不能并存。A項目與B項目比較，兩個項目原始投資額不等。盡管A項目的內(nèi)含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)都較高，但在互斥方案決策中，應(yīng)考慮獲利數(shù)額，因此凈現(xiàn)值高的B項目是最優(yōu)方案。兩個項目的期限是相同的，年金凈流量指標的決策結(jié)論與凈現(xiàn)值指標的決策結(jié)論是一致的。B項目比A項目投資額多8000元，按10%的貼現(xiàn)率水平要求，分5年按年金形式回收，每年應(yīng)回收2110（=8000÷3.7908）元。但B項目每年現(xiàn)金凈流量比A項目也多2500元，扣除增加的回收額2110元后，每年還可以多獲得投資報酬390元。這個差額，正是兩個項目年金凈流量指標值的差額（1752元-1362元）。所以，在原始投資額不等/壽命期相同的情況下，凈現(xiàn)值與年金凈流量指標的決策結(jié)論一致，應(yīng)采用年金凈流量較大的B項目。事實上，在互斥方案的選優(yōu)決策中，各方案本身都是可行的，均有正的凈現(xiàn)值，表明各方案均收回了原始投資，并有超額報酬。進一步在互斥方案中選優(yōu)，方案的獲利數(shù)額作為選優(yōu)的評價標準。在項目的壽命期相等時，不論方案的原始投資額大小如何，能夠獲得更大的獲利數(shù)額（凈現(xiàn)值）的，即為最優(yōu)方案。所以，在互斥投資方案的選優(yōu)決策中，原始投資額的大小并不影響決策的結(jié)論，無須考慮原始投資額的大小。項目的壽命期不相等時（1）直接采用方案的年金凈流量進行比較。B項目與C項目比較，壽命期不等。盡管C項目凈現(xiàn)值較大，但它是8年內(nèi)取得的。按每年平均的獲利數(shù)額來看，B項目的年金凈流量（1752元）高于C項目（1626元），如果B項目5年壽命期屆滿后，所收回的投資重新投入原有方案，達到與C項目同樣的投資年限，取得的經(jīng)濟效益也高于C項目。因此，在壽命期不同的互斥投資方案選擇中，應(yīng)采用年金凈流量較大的項目。三、固定資產(chǎn)更新決策（一）壽命期相同的設(shè)備重置決策一般來說，用新設(shè)備來替換舊設(shè)備如果不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，就不會增加企業(yè)的營業(yè)收入，即使有少量的殘值變價收入，也不是實質(zhì)性收入增加。因此，大部分以舊換新的設(shè)備重置都屬于替換重置。在替換重置方案中，所發(fā)生的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量。如果購入的新設(shè)備性能高，擴大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，這種設(shè)備重置屬于擴建重置。（二）壽命期不同的設(shè)備重置決策壽命期不同的設(shè)備重置決策，用凈現(xiàn)值指標可能無法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當采用年金凈流量法決策。壽命期不同的設(shè)備重置決策，在決策時有以下特點。(1)擴建重置的設(shè)備更新后會引起營業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動，應(yīng)考慮年金凈流量最大的方案。(2)如果不考慮各方案的營業(yè)現(xiàn)金流入量變動，只比較各方案的現(xiàn)金流出量，我們把按年