證券投資學(xué)吳曉求主編(第四版)第一章證券投資工具課件

證券投資學(xué)

指定教材：吳曉求，《證券投資學(xué)》(第四版)，中國人民大學(xué)出版社參考教材：茲維.波迪，《投資學(xué)》中國人民大學(xué)出版社

21世紀(jì)證券系列教材：吳曉求主編：《證券市場(chǎng)概論》、《證券投資分析》、《公司發(fā)行與承銷》、《公司并購原理》、《證券投資基金》等報(bào)紙：中國證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)網(wǎng)站：上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國人民銀行目錄基本知識(shí)篇基本分析篇技術(shù)分析篇組合管理篇量化分析與交易策略教學(xué)目的：

通過學(xué)習(xí)本課程使學(xué)生掌握關(guān)于證券投資的基礎(chǔ)知識(shí)、有價(jià)證券價(jià)格決定及證券組合基礎(chǔ)理論；掌握證券投資的基本分析的理論和方法，了解證券投資技術(shù)分析的基本原理。什么是證券投資？廣義的證券是表明各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的憑證?？梢苑譃橐韵氯悾海?）財(cái)務(wù)證券：貨運(yùn)單、提單（2）貨幣證券:包括銀行券、票據(jù)、發(fā)票等（3）資本證券：如股票、債券等狹義證券專指資本證券。本課本采用狹義證券概念，專指股票、債券、投資基金和衍生金融工具第一章證券投資工具

1.1投資概述什么是投資？投資是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。投資目的：本金保障，即保持購買力資本增值獲取經(jīng)常性收益證券投資的定義所謂證券投資，是指個(gè)人或法人對(duì)有價(jià)證券的購買行為，這種行為會(huì)使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益。

1.1.2風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好

風(fēng)險(xiǎn)指“未來結(jié)果的不確定性或損失”風(fēng)險(xiǎn)偏好有三類：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)中立風(fēng)險(xiǎn)愛好1.2債券1.2.1概念債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

1.2.2基本要素債券面值票面利率付息期償還期

1.2.3債券的特征

償還性流通性安全性收益性1.2.4債券的分類1．根據(jù)是否約定利息劃分零息債券;附息債券;息票累積債券2．根據(jù)債券券面形態(tài)劃分實(shí)物債券;憑證式債券;國家儲(chǔ)蓄債;記賬式債券1.2.4債券的分類1．根據(jù)是否約定利息劃分零息債券;附息債券;息票累積債券2．根據(jù)債券券面形態(tài)劃分實(shí)物債券;憑證式債券;國家儲(chǔ)蓄債;記賬式債券3．根據(jù)發(fā)行主體劃分政府債券(國債);金融債券;公司債券4．根據(jù)是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保劃分抵押債券;信用債券。5．根據(jù)是否能轉(zhuǎn)換為公司股票劃分可轉(zhuǎn)換債券；不可轉(zhuǎn)換債券6．根據(jù)利率是否固定劃分固定利率債券；浮動(dòng)利率債券7．根據(jù)是否能夠提前償還劃分可贖回債券；不可贖回債券8．根據(jù)償還方式不同劃分一次到期債券；分期到期債券1.2.6債券的收益率計(jì)算終值的計(jì)算（1）單利終值的計(jì)算設(shè)FV為單利終值，P為本金，r為每期利率，n為計(jì)息的期數(shù)，則單利終值為：FV=P(1+nr)1.2.6債券的收益率計(jì)算復(fù)利終值的計(jì)算：設(shè)FV為單利終值，P為本金，r為每期利率，n為計(jì)息的期數(shù)，則單利終值為：FV=P(1+r)n1.2.6債券的收益率計(jì)算投資者將10000元本金存入銀行，一年定期存款利率為2.5%,每年底將本息再轉(zhuǎn)存一年期定期存款，5年后本息共有多少？FV=10000*(1+2.5%)5=11314.08(元)投資者將30000元本金投資5年零三個(gè)月，年利率為4.5%,每年按復(fù)利計(jì)息一次。求投資期末的本利和FV=30000*（1+4.5%）5.25=37799.131.2.6債券的收益率計(jì)算年金終值的計(jì)算年金指在相同的間隔時(shí)間內(nèi)陸續(xù)收到或付出相同金額的款項(xiàng)，例如分期付款買房、分期付款償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金等，都屬于年金收付的形式。按照收付的時(shí)間，年金可以分為兩類：（1）普通年金（2）預(yù)付年金1.2.6債券的收益率計(jì)算普通年金終值的計(jì)算：普通年金是指在各期期末收入或付出的年金。若A表示每期期末收付的金額，n為復(fù)利期數(shù)，則年金終值為:FV=A[(1+r)n-1]/r1.2.6債券的收益率計(jì)算投資者購買面值為5000元的10年期債券，年利率為6%，每年末付息一次，第一次付息在一年之后。如果投資者持有該債券直至到期日，將每年得到的利息以年利率4%進(jìn)行再投資，10年后他一共將獲得多少資金？FV=300*[(1+4%)10-1]/4%=3601.83本利和5000+3601.83=8601.831.2.6債券的收益率計(jì)算預(yù)付年金的計(jì)算預(yù)付年金是在每期期初收入或付出。若A表示每期期初收付的金額，n為復(fù)利期數(shù)，則年金終值為:FV={A[(1+r)n-1]/r}（1+r）1.2.6債券的收益率計(jì)算投資者購買面值為5000元的10年期債券，年利率為6%，每年年初付息一次，從投資者購買時(shí)開始支付。如果投資者持有該債券直至到期日，將每年得到的利息以年利率4%進(jìn)行再投資，10年后他一共將獲得多少資金？FV={300*[(1+4%)10-1]/4%}*（1+4%）=3745.9本利和5000+3745.9=8745.91.2.6債券的收益率計(jì)算現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算：P=FV/(1+r)n1.2.6債券的收益率計(jì)算投資者考慮是否購買這樣一種付息債券，它的面值為1000元，票面利率為10%，每年末付息，從一年后開始支付，5年后到期，市場(chǎng)價(jià)格是1170元。如果投資者要求的年收益率為6.2%，他購買該債券是否值得？100/(1+6.2%)+100/(1+6.2%)2+……+100/(1+6.2%)5=1159.191.2.6債券的收益率計(jì)算年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值的計(jì)算：普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付的等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。若A表示每期期末收付的金額，n為復(fù)利期數(shù)。普通年金的現(xiàn)值PV=A[1-(1+r)-n]/r1.2.6債券的收益率計(jì)算銀行同意向某人提供一筆200000元的住房貸款，期限30年，每月月末的還款額相等。貸款收取的年利率為12%，銀行每月應(yīng)當(dāng)向客戶收取多少還款？200000=A[1-(1+1%)-360]/1%A=2057.23(元)1.2.6債券的收益率計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算PV={A[1-(1+r)-n]/r}(1+r)1.2.6債券的收益率計(jì)算投資者考慮是否購買這樣一種付息債券，它的面值為1000元，票面利率為10%，每年初付息，從購買時(shí)開始支付，5年后到期，市場(chǎng)價(jià)格是1170元。如果投資者要求的年收益率為6.2%，他購買該債券是否值得？債券利息的現(xiàn)值：100*{[1-(1+6.2%)-5]/6.2%}*(1+6.2%)=444.92本年現(xiàn)值1000/(1+6.2%)5=740.251185.17>11701.2.6債券的收益率計(jì)算永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算無期限定額支付的年金。PV=A/r1.2.6債券的收益率計(jì)算一種面值1000元的永續(xù)債券，票面利率是9%,每年末支付一次，一年后開始支付，市場(chǎng)價(jià)格為988元。投資者要求的年收益率為10%，購買該債券是否值得?PV=90/10%=9001.2.6債券的收益率計(jì)算某人于2005年1月1日以102元的價(jià)格購買了一張面值為100元、利率為10%、每年1月1日支付利息的2001年發(fā)行的5年期國庫券，并持有到2006年1月1日到期，則債券購買者的收益率？債券出售者的收益率？某人于2003年1月1日以120元的價(jià)格購買了一張面值為100元、利率為10%、每年1月1日支付一次利息的2002年發(fā)行的10年期國庫券，并在2006年1月1日以140元的價(jià)格賣出，則債券持有期的收益率？1.2.5債券籌資的特點(diǎn)1．債券籌資的優(yōu)點(diǎn)資本成本低具有財(cái)務(wù)杠桿作用所籌集資金屬于長期投資債券籌資的范圍廣、金額大1.2.5債券籌資的特點(diǎn)2.債券投資的缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大限制條款多1984年11月18日，經(jīng)中國人民銀行上海市分行批準(zhǔn)，上海飛樂音響公司成立，并向社會(huì)發(fā)行每股面值50元的股票1萬股。這是我國改革開放以來發(fā)行的第一張上市股票。中國早期發(fā)行的上海真空電子器件股份有限公司人民幣特種股票。中國早期發(fā)行的上海真空電子器件股份有限公司人民幣特種股票。1.3股票1.3.1股票的概念股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人或投資者發(fā)行的股份憑證，代表持有者(即股東)對(duì)股份公司的所有權(quán)。

股票具有以下特征：

(1)不可償還性。

(2)參與性。

(3)收益性。

(4)流通性。

(5)價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。1.3.2股票的特征1.3.3股票分類

1．按上市地區(qū)劃分

A股

B股

H股

N股

S股2．按股票代表的股東權(quán)利劃分普通股公司決策參與權(quán)利潤分配權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余資產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先股優(yōu)先分配權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)無權(quán)參與經(jīng)營決策無權(quán)享受超額收益3.其它分類記名股票和無記名股票有票面值股票和無票面值股票。單一股票和復(fù)數(shù)股票。表決權(quán)股票和無表決權(quán)股票。1.3.4股票的內(nèi)在價(jià)值股票的內(nèi)在價(jià)值指股票未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，是股票的真實(shí)價(jià)值，也叫理論價(jià)值。

rt表示t期股票股利貼現(xiàn)率或資本成本，E[dt+i]表示t期股票的預(yù)期股利收益表示的t期股票的內(nèi)在價(jià)值1.4證券投資基金1.4.1證券投資基金概述證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。資金來源：通過發(fā)行基金份額募集資金。投資方式：獨(dú)立投資，由基金托管人保管，委托基金管理人進(jìn)行投資組合投資。1.4.2證券投資基金的特點(diǎn)

1.集合理財(cái)、專業(yè)管理2.組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)3.利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)4.嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明5.獨(dú)立托管、保障安全1.4.3證券投資基金的分類按照組織形式劃分契約型基金和公司型基金區(qū)別：法律依據(jù)投資者地位期限按照基金單位是否變動(dòng)劃分封閉式基金和開放式基金基金規(guī)模和存續(xù)期限交易關(guān)系交易價(jià)格交易費(fèi)用投資策略基金管理人的約束投資基金按照投資渠道的不同股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金證券投資基金按照是否公開發(fā)行公募基金和私募基金區(qū)別：籌資方式投資者人數(shù)監(jiān)管信息披露程度財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營業(yè)績1.5金融衍生工具1.5.1金融衍生工具市場(chǎng)參與者對(duì)沖者或稱保值者投機(jī)者套利者1.5.2金融衍生工具1.期貨（1）期貨與股票的區(qū)別（2）期貨合約的主要特點(diǎn)合約標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)所固定合約的履行解除合約期貨特征期貨交易的雙向性期貨交易的杠桿作用期貨是零和市場(chǎng)期貨套利方法跨交割月份套利跨市場(chǎng)套利跨商品套利2.期權(quán)概念：是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來某一特定時(shí)期以事先定好的價(jià)格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。構(gòu)成因素執(zhí)行價(jià)格權(quán)利金履約保證金看漲期權(quán)和看跌期權(quán)按執(zhí)行時(shí)間的不同歐式期權(quán)美式期權(quán)第二章證券市場(chǎng)2.1證券市場(chǎng)概述2.2證券市場(chǎng)的微觀主體2.3股票價(jià)格指數(shù)2.4證券市場(chǎng)監(jiān)管2.1證券市場(chǎng)概述定義證券市場(chǎng)是股票、債券、證券投資基金、金融衍生工具等各種有價(jià)證券發(fā)行和買賣的場(chǎng)所。特征交易對(duì)象職能價(jià)格實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)體系金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)拆借市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)證券市場(chǎng)長期信貸市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)交易市場(chǎng)金融市場(chǎng)體系實(shí)物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)與證券市場(chǎng)金融資產(chǎn)分為：固定收益型證券權(quán)益型證券衍生產(chǎn)品證券市場(chǎng)功能：籌資——投資資本定價(jià)資本配置2.2.3證券市場(chǎng)的分類1、按證券市場(chǎng)功能的不同，分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)；2、按上市條件的不同，分為主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)；3、按交易對(duì)象不同，分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)；4、按組織形式的不同，分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)。2.1.1證券市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)階段1.自由放任階段（17世紀(jì)初至20世紀(jì)20年代末）2.法制建設(shè)階段（20世紀(jì)30年代初至60年代末）3.迅速發(fā)展階段（20世紀(jì)70年代至今）2.2證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制

2.2.1證券市場(chǎng)的微觀主體證券發(fā)行人證券投資人證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)自律性組織證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)2.2證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制

證券發(fā)行人公司政府和政府機(jī)構(gòu)2.2證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制

證券投資人機(jī)構(gòu)投資者

金融機(jī)構(gòu)企業(yè)和事業(yè)法人各類基金個(gè)人2.2證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制

金融機(jī)構(gòu)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)合格境外投資者主權(quán)財(cái)富基金其他金融機(jī)構(gòu)2.2證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制

證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)證券公司證券服務(wù)機(jī)構(gòu)2.2證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制

2.2.1證券公司證券公司是證券市場(chǎng)上為資金需求者(上市公司)發(fā)行股票和資金盈余者(股票投資者)提供證券交易服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。證券公司(securitiescompany)是指依照《公司法》規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)而成立的專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，具有獨(dú)立法人地位的金融機(jī)構(gòu)。從證券公司的功能劃分證券經(jīng)紀(jì)商證券自營商證券承銷商2.2.2證券交易所2.2.2證券交易所證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場(chǎng)所。1．證券交易所的功能保證股票市場(chǎng)運(yùn)行的連續(xù)性實(shí)現(xiàn)資金的有效配置形成合理的價(jià)格減少證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。2．證券交易所的種類會(huì)員制公司制

3．證券交易所的成員

(1)會(huì)員。包括股票經(jīng)紀(jì)人、證券自營商及專業(yè)會(huì)員。(2)交易人。特種經(jīng)紀(jì)人和場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。(3)客戶和經(jīng)紀(jì)人之間的關(guān)系。

授權(quán)人和代理人債務(wù)人和債權(quán)人抵押關(guān)系信托關(guān)系場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所提供風(fēng)險(xiǎn)分層的金融資產(chǎn)管理渠道我國的場(chǎng)外交易市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)債券柜臺(tái)交易市場(chǎng)證券投資過程投資的準(zhǔn)備工作保險(xiǎn)現(xiàn)金儲(chǔ)備證券投資過程投資者的生命周期積累期穩(wěn)定期消費(fèi)期捐贈(zèng)期2.3股票價(jià)格指數(shù)及其計(jì)算2.3.1股票價(jià)格指數(shù)編制方法股票價(jià)格指數(shù)，簡稱股價(jià)指數(shù)，是衡量股票市場(chǎng)股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)，其基本功能是用平均值的變化來描述股票市場(chǎng)股價(jià)的變化動(dòng)態(tài)。1．股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算(1)簡單平均數(shù)。就是計(jì)算出采樣股票價(jià)格的簡單平均值。如A、B、C、D四股票的為某一指數(shù)的所有樣本股票，其某日收盤價(jià)格分別為10、15、25、30元，則該市場(chǎng)股價(jià)平均數(shù)為（2）調(diào)整平均數(shù)兩種方法:（1）調(diào)整除數(shù)；（2）調(diào)整股價(jià)調(diào)整除數(shù)即把原來的除數(shù)調(diào)整為新的除數(shù)。新的除數(shù)=折股后的總價(jià)格/折股前的平均數(shù)股價(jià)平均數(shù)=折股后的總價(jià)格/新的除數(shù)假定D股票以1股折為3股時(shí)，折股后的股價(jià)從30元下調(diào)為10元，則調(diào)整后的除數(shù)是：新的除數(shù)=折股后的總價(jià)格/折股前的平均數(shù)=10+15+25+10/20=3股價(jià)平均數(shù)=折股后的總價(jià)格/新的除數(shù)=10+15+25+10/3=20調(diào)整股價(jià)設(shè)D股股價(jià)折股前Pn-1，折股后新增的股價(jià)為R，股價(jià)為P’n-1，調(diào)整股價(jià)平均數(shù)=P1+P2+P3+(1+R)*P’n-1=10+15+25+（1+2）*10/202.股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)是報(bào)告期的股價(jià)與某個(gè)基期價(jià)格的商再乘以100或1000。是一個(gè)相對(duì)數(shù)。股票價(jià)格指數(shù)表示現(xiàn)在與基期相比的價(jià)格水平。（1）簡單算術(shù)平均法即在計(jì)算出采樣股票個(gè)別價(jià)格指數(shù)的基礎(chǔ)上，加總求其算術(shù)平均值。（2）綜合平均法即用報(bào)告期的股價(jià)總和除以基期的股價(jià)總和。如果報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)為136.8，則表示報(bào)告期股價(jià)比基期增長了36.8%。（3）幾何平均法（4）加權(quán)綜合法2.3.2國內(nèi)外知名的股票價(jià)格指數(shù)1.我國主要的股票價(jià)格指數(shù)(1)上證綜合指數(shù)