銀行業(yè)上市銀行24Q3業(yè)績綜述：營收增速觸底回升利潤增速回升至1.4

摘要板塊整體：業(yè)績增速邊際回暖，資產(chǎn)質量穩(wěn)健。42家上市銀行24Q1-3累計營收、撥備前利潤、歸母凈利潤分別同比-1.0%、-2.1%、+1.4%，營收、撥備前利潤降幅較24H1分別收窄0.9pct、收窄1.1pct，歸母凈利潤增速較24H1末+1.1pct。24Q3末上市銀行不良率1.25%，與24H1末基本持平；撥備覆蓋率242.9%，較24H1末下降1.4pct。分組對比：城農(nóng)商行業(yè)績增速仍有相對優(yōu)勢，國股行凈利潤增速邊際回暖。國有大行24Q1-3營收同比降幅較邊際收窄、歸母凈利潤增速回正，其中凈利息收入、中收降幅均邊際收窄，其他非息收入增速邊際提升幅度較大，資產(chǎn)減值損失延續(xù)同比少提。股份行24Q1-3凈利息收入、中收降幅收窄，其他非息收入延續(xù)較高增速，因而營收降幅邊際收窄，歸母凈利潤增速基本穩(wěn)定。城商行24Q1-3營收、歸母凈利潤增速仍為四組銀行中最高，主要亮點為凈利息收入增速回正、其他非息收入延續(xù)較高增速。農(nóng)商行24Q1-3營收、歸母凈利潤增速邊際走低，但延續(xù)同比正增，營收主要亮點在于其他非息收入延續(xù)較高增速，同時撥備水平邊際向下及24Q3單季資產(chǎn)減值損失同比少提，帶來了一定的利潤釋放空間。個股表現(xiàn)——24Q1-3營收同比增速水平之“最”：瑞豐銀行YoY+14.7%、常熟銀行YoY+11.3%、西安銀行YoY+9.7%、青島銀行YoY+8.1%、南京銀行YoY+8.0%。24Q1-3歸母凈利潤同比增速水平之“最”：浦發(fā)銀行YoY+25.9%、杭州銀行YoY+18.6%

、常熟銀行YoY+18.2%

、齊魯銀行YoY+17.2%

、青島銀行YoY+15.6%。投資建議：高股息仍有配置價值，政策打開順周期思路當前推薦兩條主線：高股息&順周期。1）高股息：經(jīng)濟復蘇過程中，高股息策略具備防御優(yōu)勢，建議關注分紅穩(wěn)定、估值較低、資本實力強的國有大行，同時部分經(jīng)營質效優(yōu)良的中小銀行同樣兼具低估值、現(xiàn)金分紅比例穩(wěn)定等特征，建議關注渝農(nóng)商行、南京銀行等。2）順周期：地產(chǎn)政策工具箱打開，有利于緩解對股份行資產(chǎn)質量的擔憂，建議關注股份行估值修復空間。同時，經(jīng)濟復蘇進程中，一是建議關注傳統(tǒng)龍頭估值的反彈，如招商、寧波、常熟銀行；二是部分優(yōu)質區(qū)域經(jīng)濟復蘇進程或更快，建議關注優(yōu)質區(qū)域城農(nóng)商行，如齊魯銀行、成都銀行以及江浙區(qū)域城農(nóng)商行等。風險提示：宏觀經(jīng)濟波動超預期；資產(chǎn)質量惡化；行業(yè)凈息差下行超預期。證券研究報告1目錄CONTENT

S02

分組表現(xiàn)03

個股對比01

板塊整體04

投資建議風險提示05證券研究報告201. 板塊整體證券研究報告31.1業(yè)績增速邊際向好業(yè)績增速邊際回暖，歸母凈利潤同比+1.4%。42家上市銀行（本文后續(xù)“上市銀行”均指42家口徑）整體來看，24Q1-3累計營收、撥備前利潤、歸母凈利潤分別同比-1.0%、-2.1%、+1.4%，營收、撥備前利潤降幅較24H1分別收窄0.9pct、收窄1.1pct，歸母凈利潤增速較24H1末+1.1pct。資產(chǎn)質量穩(wěn)健。24Q3末上市銀行不良率1.25%，與24H1末基本持平；撥備覆蓋率242.9%，較24H1末下降1.4pct。其他非息收入延續(xù)較高增速，減值少提為利潤帶來支撐。拆解營收來看，上市銀行24Q1-3營收各分項增速均邊際向好，凈利息收入、中收雖仍同比下降，但降幅較24H1收窄，而其他非息收入則延續(xù)較高增速。資產(chǎn)減值損失延續(xù)同比下降，支撐歸母凈利潤增速繼續(xù)提升。-1.0%1.4%-10%-5%0%5%10%15%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24

凈利息收入上市銀行業(yè)績累計同比增速

營業(yè)收入 撥備前利潤歸母凈利潤242.9%1.25%1.20%1.25%1.30%1.35%1.40%1.45%1.50%1.55%180%190%200%210%220%230%240%250%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24上市銀行不良率、撥備覆蓋率

撥備覆蓋率 不良率（右軸）證券研究報告4資料來源：各公司財報1.2凈利息收入：息差降幅較小，凈利息收入降幅邊際收窄凈利息收入降幅邊際收窄。上市銀行24Q1-3累計凈利息收入同比-3.2%，降幅較24H1收窄0.2pct。息差降幅較小。定價方面，從24Q3披露凈息差的26家銀行來看，大部分銀行24Q1-3息差較24H1收窄，但降幅大的重要支撐。上市銀行凈利息收入累計同比增速-3.2%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24上市銀行24Q1-3凈息差及變化工商銀行1.43%1.43%多在5BP內，息差降幅的收窄是凈利息收入表現(xiàn)能夠回暖建設銀行1.54%1.52%-2證券研究報告5資料來源：各公司財報1.45%1.45%1.44%1.41%1.29%1.28%1.91%1.89%2.00%1.99%1.86%1.84%1.48%1.46%1.77%1.79%1.38%1.40%1.96%1.93%1.61%1.60%-3-1-2-1-2-2+2+2-3-11.82%1.80%1.87%1.85%-2-21.81%1.80%-11.77%1.75%-21.48%1.41%-71.59%1.45%-141.63%1.61%-21.70%1.69%-11.52%1.49%-32.79%2.75%1.67%1.61%1.76%1.74%農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行寧波銀行貴陽銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行渝農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行1.54%1.52%-4-6-2-2凈息差當期值 當期值1H24 3Q243Q24較1H24變動(BP)1.2凈利息收入：息差降幅較小，凈利息收入降幅邊際收窄總資產(chǎn)增速回升，貸款降幅延續(xù)放緩。上市銀行24Q3末總資產(chǎn)、貸款總額均同比+8.2%

，

增速較24H1

末分別+1.1pct、-0.8pct。有效信貸需求仍略有不足背景下，上市銀行貸款增速延續(xù)放緩趨勢，金融投資、同業(yè)資產(chǎn)和現(xiàn)金及存放央行同比增速均邊際提升。資產(chǎn)結構：金融投資占比提升。24Q3末上市銀行貸款、金融投資在總資產(chǎn)中占比為56.2%、29.4%，較24H1末分別-0.4pct、+0.4pct。8.2%8.2%6%7%8%9%10%11%12%13%1H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24上市銀行總資產(chǎn)、貸款總額同比增速

總資產(chǎn)YoY 貸款總額YoY5.6%5.8%6.2%5.2%5.3%56.2%55.8%56.1%56.6%56.2%28.5%28.8%28.4%28.9%29.4%0%20%40%60%80%100%3Q2320231Q241H243Q24現(xiàn)金及存放央行上市銀行資產(chǎn)結構同業(yè)資產(chǎn) 貸款金融投資其他資產(chǎn)25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%3Q2320231Q241H243Q24上市銀行四類資產(chǎn)同比增速現(xiàn)金及存放央行 同業(yè)資產(chǎn)貸款金融投資證券研究報告6資料來源：各公司財報上市銀行其他非息收入累計同比增速1.3非息收入：中收降幅收窄，其他非息收入高增中收降幅明顯收窄。上市銀行24Q1-3累計中收同比-10.8%，降幅較24H1收窄1.3pct。24年中收壓力主要在于銀保渠道代理費率調整，以及代銷權益類基金銷售降溫，但其中銀保渠道代理費率調整發(fā)生于23年下半年，因而24年下半年代理保險收入在基數(shù)效應下同比降幅或有望收窄，同時，24Q3末以來權益市場表現(xiàn)回暖，Q4代銷權益類基金收入或也有望回暖。其他非息收入延續(xù)對營收的有力支撐。上市銀行24Q1-3累計其他非息收入同比+25.6%，增速較24H1提升5.3pct。上市銀行中收累計同比增速-10.8%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q2425.6%證券研究報告7資料來源：各公司財報-20%-10%0%10%20%30%40%50%20201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24上市銀行資產(chǎn)減值損失同比增速1.4資產(chǎn)質量：不良率穩(wěn)定，撥備水平略降資產(chǎn)質量整體穩(wěn)健。不良率表現(xiàn)平穩(wěn)，上市銀行24Q3末不良率分別為1.25%，與24H1末基本持平。撥備水平邊際微降，上市銀行24Q3末撥備覆蓋率242.9%，較24H1末-1.4pct

；

24Q3

末撥貸比

3.04%

，

較

24H1

末微降1BP。減值損失同比下降，為利潤帶來一定釋放空間。上市銀行24Q3資產(chǎn)減值損失同比-7.1%，資產(chǎn)減值損失少提為利潤的釋放帶來較好助力。上市銀行撥備水平上市銀行不良率1.251.2%1.3%1.4%1.5%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24242.93.043.0%3.1%3.1%3.2%3.2%3.3%3.3%250%245%240%235%230%225%220%215%210%205%200%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24撥備覆蓋率撥貸比(右軸)-7.1%證券研究報告8資料來源：各公司財報40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24證券研究報告02. 分組表現(xiàn)9累計歸母凈利潤YoY：四組上市銀行對比2.1業(yè)績增速：國有大行增速邊際改善明顯24Q1-3營收同比增速：四組銀行中，城農(nóng)商行營收增速仍相對較高，國股行增速邊際回升。24Q1-3國有大行/股份/城商/農(nóng)商行累計營收同比增速分別為-1.2%、-2.5%、3.9%、2.1%，增速較24H1分別+1.4pct、+0.4pct、-0.7pct、-1.3pct。24Q1-3歸母凈利潤同比增速：國有大行增速邊際明顯回升，城商行盈利韌性較強，股份行基本維穩(wěn)，農(nóng)商行增速下行。24Q1-3國有大行/股份/城商/農(nóng)商行累計歸母凈利潤增速分別為0.8%、0.9%、6.7%、4.9%，增速較24H1分別+1.7pct、+0.2pct、+0.5pct、-1.3pct。累計營收YoY：四組上市銀行對比-1.2-2.53.92.1-5%0%5%10%15%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24國有大行股份行城商行農(nóng)商行0.90.86.74.9-12%-7%-2%3%8%13%18%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24國有大行股份行城商行農(nóng)商行資料來源：各公司財報證券研究報告102.2營收分項：國股行中收降幅收窄凈利息收入：四組上市銀行24Q1-3凈利息收入同比增速均較24H1有所回升，其中城商行凈利息收入增速回正且增速改善最為明顯。中收：四組上市銀行24Q1-3中收仍均延續(xù)同比負增長，但其中國股行中收降幅均較24H1有明顯收窄。其他非息收入：四組上市銀行24H1其他非息收入均正增長，其中國有大行增速較24H1提升13.4pct，股份行、城農(nóng)商行增速較24H1均有一定下行，但增速絕對值仍較高，對營收形成重要正向貢獻。0.4-2.8-4.1-5.2-10%-5%0%5%10%15%20%25%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24累計凈利息收入YoY：四組上市銀行對比國有大行 股份行 城商行農(nóng)商行-4.6-8.9-10.7-14.425%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24國有大行累計中收YoY：四組上市銀行對比股份行 城商行農(nóng)商行26.8%21.5%37.3%25.0%-40%-20%0%20%40%60%80%100%20201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24累計其他非息收入YoY：四組上市銀行對比國有大行 股份行 城商行農(nóng)商行資料來源：各公司財報證券研究報告11總資產(chǎn)YoY：四組上市銀行對比2.3規(guī)模增速：城商行信貸擴張速度相對較快資產(chǎn)擴張：24Q3末國有大行/股份/城商/農(nóng)商行總資產(chǎn)同比增速為9.0%、5.1%、11.6%、6.6%，增速較24H1末分別+1.2pct、+1.0pct、+0.2pct、-0.4pct。四組銀行中，城商行資產(chǎn)擴張速度保持相對領先，而24Q3國股行資產(chǎn)同比增速較24H1的提升幅度更大。信貸投放：24Q3末國有大行/股份/城商/農(nóng)商行貸款總額同比增速為9.1%、4.4%、12.4%、6.4%，增速較24H1末分別-1.1pct、-0.2pct、-0.5pct、-0.5pct。貸款總額YoY：四組上市銀行對比1.21.00.2-0.41.41.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.60%2%4%6%8%10%12%14%國有大行股份行城商行農(nóng)商行總資產(chǎn)YoY1Q241H243Q243Q24較1H24變化（pct,右軸）-1.1-0.2-0.5-0.5-1.2-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00%2%4%6%8%10%12%14%16%國有大行股份行城商行農(nóng)商行貸款總額YoY1Q241H243Q243Q24較1H24變化（pct,右軸）資料來源：各公司財報證券研究報告122.3規(guī)模結構：國股行、城商行金融投資占比提升6.1%6.0%6.4%5.0%5.1%57.3%56.9%57.0%57.9%57.3%26.3%26.7%26.6%27.3%27.7%0%20%40%60%80%100%3Q2320231Q241H243Q2429.5%56.4%5.9%29.7%56.3%5.9%30.3%56.1%5.8%4.6%5.4%56.4%55.7%30.5%0%20%40%60%80% 30.6%100%3Q2320231Q241H243Q24資產(chǎn)端結構方面：24Q3末國有大行、股份行、城商行貸款在總資產(chǎn)中占比均較24H1末下降，金融投資占比則有所提升，其中國有大行貸款占比降幅最大（-0.5pct），股份行金融投資占比提升最大（+0.5pct）。24Q3末農(nóng)商行貸款、同業(yè)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比較24H1末分別提升0.2pct、0.3pct，金融投資占比下降0.4pct。六家國有大行資產(chǎn)結構 上市股份行資產(chǎn)結構現(xiàn)金及存放央行 同業(yè)資產(chǎn) 貸款 金融投資 其他資產(chǎn) 現(xiàn)金及存放央行 同業(yè)資產(chǎn) 貸款 金融投資 其他資產(chǎn)5.1%5.2%5.5%5.5%5.6%48.3%48.2%48.7%48.9%48.8%38.8%38.9%38.3%38.3%38.6%0%20%40%60%80%100%3Q2320231Q241H243Q24現(xiàn)金及存放央行上市城商行資產(chǎn)結構同業(yè)資產(chǎn) 貸款金融投資其他資產(chǎn)5.4%5.5%6.4%6.2%6.5%52.2%52.2%52.0%52.1%52.3%35.4%35.2%34.7%34.7%34.3%0%20%40%60%80%100%3Q2320231Q241H243Q24現(xiàn)金及存放央行上市農(nóng)商行資產(chǎn)結構同業(yè)資產(chǎn) 貸款金融投資其他資產(chǎn)資料來源：各公司財報證券研究報告13上市銀行24Q3關注率及變化2.4資產(chǎn)質量：關注率有所提升不良率：城農(nóng)商行表現(xiàn)穩(wěn)健。24Q3末國有大行/股份/城商/農(nóng)商行不良率分別為1.29%、1.22%、1.06%、1.09%，較24H1末分別+1BP、-1BP、基本持平、基本持平。關注率：關注率可作為不良率的前瞻性指標，Q3共計33家銀行披露了關注率數(shù)據(jù)，其中21家銀行關注率較24H1有所提升，且四類銀行中均有關注率提升情況。關注率的提升，一方面提示需關注后續(xù)不良率走勢和不良生成情況，另一方面或也反映了目前零售端資產(chǎn)質量的波動。1.291.221.091.061.0%1.1%1.2%1.3%1.4%1.5%1.6%1.7%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24國有大行不良率：四組上市銀行對比股份行 城商行農(nóng)商行1.66%0.81%資料來源：各公司財報證券研究報告141.58%0.91%-8+101.24%1.30%1.73%1.77%+6+42.30%1.62%2.33%1.69%+3+72.78%2.78%1.85%1.97%2.66%2.69%+12+32.14%2.14%1.45%1.14%1.40%1.07%1.02%1.08%+5+7+60.53%0.59%+62.26%2.48%+223.45%3.87%+420.45%0.43%-22.24%2.00%-240.58%0.58%0.88%0.83%-56.15%5.54%1.14%1.12%-61-22.26%2.92%+665.69%5.00%-691.23%1.36%+134.71%5.55%+841.36%1.33%1.36%1.52%+3+160.50%0.59%+91.92%1.67%1.37%1.42%+25+51.56%交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行平安銀行華夏銀行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行1.56%1.19%1.19%關注率當期值1H24當期值 較1H24變動3Q24 (BP)2.4不良率均邊際穩(wěn)定，城農(nóng)商行撥備水平下降撥備水平：國股行較穩(wěn)，農(nóng)商行高位略向下。24Q3末國有大行/股份/城商/農(nóng)商行撥備覆蓋率分別為240.9%、224.3%、303.3%、351.6%，較24H1末分別-2.0pct、+0.5pct、-0.8pct、-6.8pct；撥貸比分別為3.10%、2.73%、3.22%、3.82%，較24H1末分別-1BP、-1BP、-2BP、-7BP。資產(chǎn)減值損失：少提減值仍對利潤釋放有正向貢獻。24Q1-3國股行、城商行資產(chǎn)減值損失均同比負增長，農(nóng)商行資產(chǎn)減值損失同比+5.1%，但增速較24H1明顯下降，其中農(nóng)商行24Q3單季資產(chǎn)減值損失同比-13.2%。-7.6-8.45.1-0.7-40%-20%0%20%40%60%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24累計資產(chǎn)減值損失同比增速：四組上市銀行對比國有大行 股份行 城商行農(nóng)商行240.9224.3303.3351.6

390%360%330%300%270%240%210%180%150%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24國有大行撥備覆蓋率：四組上市銀行對比股份行 城商行農(nóng)商行2.733.223.103.822.5%3.0%3.5%4.0%4.5%3Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24國有大行撥貸比：四組上市銀行對比股份行 城商行農(nóng)商行資料來源：各公司財報證券研究報告15證券研究報告03. 個股對比16證券研究報告3.124Q1-3營收同比增速較24H1提升之“最”：西安銀行YoY+9.7%（+3.9pct）、中國銀行YoY+1.6%（+2.3pct）、工商銀行YoY-3.8%（+2.2pct）、交通銀行YoY-1.4%（+2.1pct）、民生銀行YoY-4.4%（+1.8pct）。（括號內為增速較24H1變化情況，下同）24Q1-3營收同比增速水平之“最”：瑞豐銀行YoY+14.7%、常熟銀行YoY+11.3%、西安銀行YoY+9.7%、青島銀行YoY+8.1%、南京銀行YoY+8.0%。24Q1-3歸母凈利潤同比增速較24H1提升之“最”：浦發(fā)銀行YoY+25.9%（+9.2pct）、廈門銀行YoY-6.3%（+8.8pct）、鄭州銀行YoY-18.4%（+3.7pct）、青島銀行YoY+15.6%（+2.5pct）、蘭州銀行YoY+1.0%（+2.5pct）。24Q1-3歸母凈利潤同比增速水平之“最”：浦發(fā)銀行YoY+25.9%、杭州銀行YoY+18.6%

、常熟銀行YoY+18.2%

、齊魯銀行YoY+17.2%

、青島銀行YoY+15.6%。資料來源：各公司財報17當期值1H24當期值3Q24工商銀行-6.0%-3.8%+2.2-3.6%0.3%+0.3+1.0+2.3+2.1-0.7%-3.5%-0.1%-3.1%1.8%-3.3%2.7%-3.3%1.3%1.6%-1.4%0.1%-2.9%1.8%-2.2%3.8%+0.2+0.2+0.0+1.0+1.1-6.2+1.8-8.8-8.8-13.%%0%-12.-4.4%%6%1.5%0.0%+0.0+0.4-1.55.6%-0.56.2%6.4%-0.4%4.1%0.7%-2.3+1.16.2%-1.08.0%+0.27.4%+0.37.2%7.9%7.1%5.4%3.3%-4.0%4.3%2.6%3.9%3.8%-4.4%3.2%3.8%-1.5+0.5-0.4-1.1+1.2-7.6%-13.7%-6.112.0%8.1%-3.81.9%1.1%-0.8+0.6-1.3-0.9+3.9-3.6%5.5%-2.2%5.8%-1.3%0.2%-0.5+0.1-2.24.8%8.1%-6.012.0%-0.7-3.0%4.3%-3.1%9.7%-1.8%0.3%2.6%2.1%11.3%3.8%-2.76.5%7.4%5.5%2.9%1.3%-4.5-4.114.9%14.7%建設銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行8.6%4.8%-0.2-3.83Q24增速較1H24變動(pct)當期值1H24當期值3Q24+2.0+1.9+1.4+1.8+0.9+1.7+0.70.1%0.1%3.4%0.5%-0.7%0.2%-0.6%-3.0%-3.925.9%+9.2+2.4-3.7+0.2-1.7+0.2工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行-1.9%-1.8%2.0%-1.2%-1.6%-1.5%-1.3%0.9%16.6%-1.6%-5.5%1.7%1.9%2.9%3.3%-2.1-0.52.4%1.0%0.8%-9.2%1.9%0.2%3.1%1.2%1.9%1.4%北京銀行上海銀行江蘇銀行10.1%10.1%8.5%9.0%7.0%+0.4+0.0+0.5+1.6-1.4+1.8+0.3+0.25.4%20.1%4.0%-7.1%10.6%4.1%18.6%5.9%-6.8%10.8%3.7%-0.4-22.1%-18.4%13.1%15.6%+3.7+2.512.1%11.1%-1.0-1.5%+2.5+0.2南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行+8.8西安銀行17.0%-15.0%0.3%+0.8-1.8+0.25.3%0.6%7.2%4.6%19.6%8.2%1.0%17.2%-6.3%1.1%3.5%0.8%5.2%0.2%18.2%5.4%9.3%10.5%6.3%6.8%14.6%渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行15.4%15.6% 12.2%-2.1-4.5-1.4-2.9-3.0-3.7-0.8-3.53Q24增速較1H24變動(pct)證券研究報告3.224Q3總資產(chǎn)同比增速之“最”：齊魯銀行YoY+17.5%、蘇州銀行YoY+16.1%、江蘇銀行YoY+15.6%、

青島銀行YoY+15.1%、成都銀行YoY+14.9%。24Q3貸款總額同比增速水平之“最”：成都銀行YoY+22.2%、寧波銀行YoY+19.6%、江蘇銀行YoY+17.0%、杭州銀行YoY+15.9%、蘇州銀行YoY+14.1%。城商行依托區(qū)位經(jīng)濟優(yōu)勢，貸款投放表現(xiàn)相對更強勁。資料來源：各公司財報18當期值1H24當期值3Q2410.1%10.0%9.0%8.9%工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行11.9%10.5%-1.1-1.2-1.49.8%6.1%8.6%6.8%-1.2+0.710.7%6.2%9.5%4.7%-1.2-1.58.0%8.6%6.8%9.0%-0.5+2.2中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行4.0%3.0%-0.90.7%1.3%+0.64.0%3.6%-0.4-0.7%0.9%-1.2%1.4%-0.5+0.69.5%9.6%7.6%8.9%-2.0-0.74.8%3.4%-1.417.6%17.0%13.5%13.7%-0.6+0.220.6%19.6%16.5%15.9%-1.0-0.611.7%11.3%8.6%8.0%-0.4-0.622.8%22.2%-0.610.9%11.5%8.5%+0.5+2.3民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行6.2%12.3%11.3%-1.014.5%14.1%-0.4蘇州銀行蘭州銀行3.9%4.6%+0.715.3%13.3%-2.0-4.36.0%8.0%1.6%11.8%+3.84.9%5.3%+0.45.7%6.0%+0.43.6%3.9%+0.38.8%-1.511.3%-1.610.8%-1.611.7%7.3%9.7%9.3%8.3%6.2%-3.3-3.5+1.0齊魯銀行廈門銀行西安銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行9.7%8.9%8.8%9.8%4.8%-4.03Q24增速較1H24變動(pct)當期值1H24當期值3Q248.7%7.9%5.3%8.1%+0.8+2.810.4%12.5%+2.29.1%7.3%-1.82.6%5.5%+2.98.5%9.3%7.8%9.2%4.6%3.9%+0.8+1.5-0.83.6%6.9%3.1%3.8%+3.3+0.72.3%-1.2%0.6%0.7%+3.5+0.24.6%4.2%5.6%5.9%-0.4+0.311.5%10.8%8.6%9.7%-0.7+1.05.5%6.3%14.5%15.6%-0.8+1.111.7%13.7%+2.016.7%14.9%-1.813.8%12.7%-1.19.9%10.4%6.6%7.3%+0.5+0.716.7%14.9%-1.810.9%11.1%7.2%+0.3+2.54.7%15.1%15.1%13.7%16.1%+0.0+2.44.8%2.0%17.7%17.5%+2.8-0.112.9%6.5%-6.45.3%5.5%5.0%4.8%7.0%7.9%+0.2-0.1+0.92.2%2.4%+0.28.5%10.1%+1.515.6%10.4%-5.110.1%8.5%-1.66.3%-1.98.2%6.1%6.3%10.8%9.9%+0.2-0.9工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行9.2%4.4%-4.73Q24增速較1H24變動(pct)證券研究報告3.324Q3不良率較24H1下降幅度之“最”：、貴陽銀行1.57%(-5BP)、華夏銀行1.61%(-4BP)浦發(fā)銀行1.38%(-3BP)

。（括號內為較24H1變化情況，下同）24Q3不良率絕對值之“最”

：成都銀行0.66%、廈門銀行0.75%、寧波銀行0.76%、杭州銀行0.76%、常熟銀行0.77%。24Q3撥備覆蓋率較24H1提升之“最”：江陰銀行452%(+17pct)、西安銀行186%(+16pct)、青島銀行246%(+11pct)、中信銀行216%(+9pct)、浦發(fā)銀行184%(+8pct)。24Q3撥備覆蓋率絕對值之“最”：杭州銀行543%、常熟銀行528%、無錫銀行499%、成都銀行497%、蘇州銀行474%。資料來源：各公司財報19當期值 當期值1H24 3Q241.35%1.35%+0工商銀行建設銀行1.35%1.35%江陰銀行0.90%(-8BP)、西安銀行1.64%(-8BP)、

農(nóng)業(yè)銀行1.32%1.32%1.26%+2中國銀行

1.24%交通銀行

1.32%1.32%郵儲銀行

0.84%0.86%+20.94%0.94%1.08%1.08%1.41%1.38%1.19%1.17%1.47%1.48%-3-2+11.25%1.25%1.07%1.06%1.65%1.61%-1-41.43%1.43%1.31%1.31%1.21%1.20%-1招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行上海銀行江蘇銀行0.89%0.89%南京銀行

0.83%0.83%寧波銀行

0.76%0.76%杭州銀行

0.76%0.76%長沙銀行

1.16%1.16%貴陽銀行

1.62%1.57%-5成都銀行

0.66%0.66%重慶銀行

1.25%1.26%+1鄭州銀行

1.87%1.86%-1青島銀行

1.17%1.17%蘇州銀行

0.84%0.84%蘭州銀行

1.82%1.83%齊魯銀行

1.24%1.23%+1-1廈門銀行

0.76%0.75%西安銀行

1.72%1.64%渝農(nóng)商行

1.19%1.17%-1-8-2滬農(nóng)商行

0.97%0.97%青農(nóng)商行

1.80%1.80%紫金銀行

1.15%1.30%常熟銀行

0.76%0.77%無錫銀行

0.79%0.78%張家港行

0.94%0.93%江陰銀行

0.98%0.90%+1-1-1-8瑞豐銀行

0.97%0.97%蘇農(nóng)銀行

0.91%0.91%3Q24較1H24變動(BP)當期值 當期值1H24 3Q24工商銀行

218%建設銀行

239%220%237%304%302%202%199%205%204%+2-2-2-3-1326%302%-24434%432%農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行238%234%中信銀行

207%民生銀行

149%171浦發(fā)銀行

175%

184%216%146%%-2-4+8+9-3-2251%-13光大銀行

172%平安銀行

264%華夏銀行

162%166%+3浙商銀行

178%175%-3北京銀行

208%210%+2上海銀行

269%277%江蘇銀行

357%351%+8-6南京銀行

345%340%-5寧波銀行

421%405%-16杭州銀行

545%543%長沙銀行

313%315%-2+2貴陽銀行

258%263%成都銀行

496%497%重慶銀行

250%250%鄭州銀行

191%-25青島銀行

234%166%246%蘇州銀行

487%474%-13蘭州銀行

199%齊魯銀行

309%205%313%+7+3廈門銀行

396%390%-6西安銀行

170%186%+16渝農(nóng)商行

360%359%滬農(nóng)商行

372%365%-2-7青農(nóng)商行

227%+4230%+15

紫金銀行

249%

215%-34常熟銀行

539%528%無錫銀行

502%499%-3張家港行

424%411%-13江陰銀行

435%452%瑞豐銀行

324%330%蘇農(nóng)銀行

443%430%3Q24較1H24變動(pct)+2-2-1+1-1-12-2-3+6+7-3-3-15-2-4+2+8-6-5-11-2+2-3+1+3-50+13-11+15-1-6+13-8-8+6-7-2-9-18-22當期值 當期值1H24 3Q24工商銀行

2.95% 2.97%建設銀行

3.22% 3.20%農(nóng)業(yè)銀行

4.00% 3.99%中國銀行

2.50% 2.51%交通銀行

2.70% 2.69%郵儲銀行

2.72% 2.60%招商銀行

4.08% 4.06%興業(yè)銀行

2.56% 2.53%浦發(fā)銀行

2.47% 2.53%中信銀行

2.46% 2.53%民生銀行

2.19% 2.16%光大銀行

2.16% 2.13%平安銀行

2.82% 2.67%華夏銀行

2.69% 2.67%浙商銀行

2.54% 2.50%北京銀行

2.72% 2.74%上海銀行

3.25% 3.33%江蘇銀行

3.18% 3.12%南京銀行

2.87% 2.82%寧波銀行

3.19% 3.08%杭州銀行

4.14% 4.12%長沙銀行

3.62% 3.64%+5

貴陽銀行

4.16% 4.13%+1

成都銀行

3.28% 3.29%+1

重慶銀行

3.12% 3.15%鄭州銀行

3.59% 3.09%+11

青島銀行

2.74% 2.87%蘇州銀行

4.10% 3.99%蘭州銀行

3.61% 3.76%齊魯銀行

3.84% 3.83%廈門銀行

3.00% 2.94%西安銀行

2.93% 3.06%渝農(nóng)商行

4.28% 4.20%滬農(nóng)商行

3.61% 3.53%青農(nóng)商行

4.08% 4.14%紫金銀行

2.87% 2.80%-10

常熟銀行

4.11% 4.09%無錫銀行

3.98% 3.89%張家港行

3.99% 3.81%+17

江陰銀行

4.27% 4.05%+6

瑞豐銀行

3.15% 3.21%-13

蘇農(nóng)銀行

4.02% 3.89%+6-133Q24較1H24變動(BP)證券研究報告3.4哪些銀行資本較厚？資本充實為銀行規(guī)模擴張奠定良好基礎，國股行中的工商銀行、建設銀行、招商銀行核心一級資本充足率距離監(jiān)管要求空間均較為充裕，其中招商銀行24Q3末核心一級資本充足率較24H1末提升87BP。另外部分城農(nóng)商行資本充實，且位于經(jīng)濟優(yōu)質地區(qū)，規(guī)模擴張的空間和動能均較為充足，如城商行中的寧波、齊魯銀行，農(nóng)商行中的渝農(nóng)、滬農(nóng)、江陰、瑞豐銀行等。部分銀行24H1末核心一級資本充足率距離監(jiān)管要求空間較小，如蘭州銀行78BP

（核心一級資本充足率距離監(jiān)管要求，后同）、浦發(fā)銀行87BP、浙商銀行89BP。對于資本相對緊缺的銀行，一是需注意公司為保證資本補充可能降低現(xiàn)金分紅比例，同時也要關注高成長性銀行再融資需求對其業(yè)績釋放的催化作用。資料來源：各公司財報20142BP145BP87BP89BP136BP127BP126BP90BP140BP78BP1000200300700600500400800工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行大行股份行城商行農(nóng)商行考慮D-SIBs后，上市銀行核心一級資本充足率距離監(jiān)管底線的空間（BP）1H24 3Q24證券研究報告04. 投資建議214.1從銀行基本面來看，24Q1-3上市銀行歸母凈利潤同比+1.4%

，

增速較24H1

提升

1.1pct

，

其中國有大行

24Q1-3

歸母凈利潤同比+0.8%

，

增速較24H1

提升1.7pct。且當前銀行資負兩端定價調整較為同步，后續(xù)凈息差有望企穩(wěn)或降幅縮小，以及化債、地產(chǎn)政策工具箱逐步打開背景下，資產(chǎn)質量壓力也有望減輕，后續(xù)基本面整體趨穩(wěn)。從配置節(jié)奏上來看，

若考慮獲得2024

年全年分紅，24Q4或是較好配置窗口期。截至2024年10月31日，已有19家上市銀行宣布將進行2024年中期分紅，其中工行、農(nóng)行、中行、郵儲四家大行均將在2025年1月派發(fā)24年中期股息，從獲取24年全年分紅角度來看，24Q4或是高股息較好的配置窗口期。5.1%資料來源：各銀行財報，iFinD證券研究報告225.0%4.9%4.9%5.3%5.0%5.3%5.7%3.3%5.0%5.7%5.0%6.3%5.4%5.8%5.7%5.9%5.3%5.2%2.3%3.8%4.5%4.8%5.8%4.8%4.3%5.1%4.0%4.1%6.0%1.5%5.2%4.9%3.4%3.6%3.6%3.5%4.7%4.7%3.5%3.6%0%1%10月31日收盤價）2% 3%4%5%6%7%工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行4.12021資料來源：各銀行財報，iFinD證券研究報告23工商銀行已確定方案30.9%2025/1/7建設銀行已確定方案30.5%未公布農(nóng)業(yè)銀行已確定方案31.8%2025/1/8中國銀行已確定方案31.6%2025/1/23交通銀行已確定方案32.2%未公布郵儲銀行已確定方案32.2%2025/1/8中信銀行已確定方案28.1%未公布民生銀行已確定方案30.0%未公布光大銀行已確定方案28.1%未公布平安銀行已確定方案13.2%2024/10/10華夏銀行已確定方案25.1%未公布北京銀行已確定方案30.0%未公布上海銀行已確定方案27.1%未公