華帝廚電公司基于FCFF模型的價(jià)值評(píng)估分析14000字論文

企業(yè)價(jià)值評(píng)估又被稱為企業(yè)估值，是一個(gè)公司和一個(gè)經(jīng)市場(chǎng)價(jià)值被分析和衡量的依據(jù)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估可估重要性也越發(fā)凸顯，根據(jù)華帝廚電家居公司運(yùn)用收益法中的FCFF模型對(duì)公司關(guān)鍵詞：華帝廚電家居；企業(yè)價(jià)值評(píng)估；企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法；FCFF模型第1章緒論 31.1研究背景和意義 321.1.1研究背景 1.2文獻(xiàn)綜述 31.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀 31.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 4 72.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估的涵義 72.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法 72.3FCFF模型 92.3.1自由現(xiàn)金流涵義及公式 92.3.2單階段增長(zhǎng)模型涵義及公式 2.3.3兩階段增長(zhǎng)模型涵義及公式 第3章華帝廚電家居企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例 3.2華帝廚電家居企業(yè)價(jià)值評(píng)估過程 3.2.1自由現(xiàn)金流預(yù)測(cè) 26 第4章進(jìn)一步提升華帝廚電家居企業(yè)價(jià)值的建議 4.1進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收能力 4.2完善管理制度，降低營(yíng)業(yè)成本 4.3嚴(yán)把產(chǎn)品安全關(guān)，塑造良好形象 第5章結(jié)論與展望 參考文獻(xiàn) 第1章緒論46料，整理出符合本課題的相關(guān)研究資料深入分析。其次，過對(duì)數(shù)據(jù)的搜集整理，得到相關(guān)指標(biāo)。通過收益法，運(yùn)用FCFF模型，對(duì)華帝廚文章首次利用WACC模型進(jìn)行華帝廚電家居的企業(yè)價(jià)值評(píng)估，在過去的一些研究中對(duì)于高端定制廚衛(wèi)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估的象都是運(yùn)動(dòng)，教育等品牌的企業(yè)。通過FCFF模型對(duì)華帝廚電家居進(jìn)行評(píng)估，更加全面的了解到華帝廚電家居，對(duì)今后高端定制廚衛(wèi)第2章基本概念和基本理論企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論是資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)一重要分支，是企業(yè)的高層為了加強(qiáng)企業(yè)管理，可以給企業(yè)有關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)給予參考意見，給以后企業(yè)制定戰(zhàn)略給予支為確保在企業(yè)估值的有效性和可靠性，搜集企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)過程中，要格外重視數(shù)據(jù)的質(zhì)量、真實(shí)，小心出現(xiàn)因?yàn)閿?shù)據(jù)的問題，而造成估值結(jié)果出現(xiàn)大程度的不其是非本公司內(nèi)部人員充當(dāng)評(píng)估人員時(shí)，通常不能搜集到公司較為完整而有效的當(dāng)前適用較廣的企業(yè)估值法主要有以成本為基點(diǎn)的成本法、以市場(chǎng)為基點(diǎn)的8依據(jù)前面所述，以成本法展開估值過程中，首要的持當(dāng)前水平，當(dāng)使用該模型時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)估值的表現(xiàn)和切相關(guān)，當(dāng)增長(zhǎng)率預(yù)估所得數(shù)據(jù)與折現(xiàn)率數(shù)據(jù)高度一行業(yè)企業(yè)估值也就越發(fā)高，基于此，對(duì)增長(zhǎng)率的預(yù)估過行觀察的時(shí)候，會(huì)發(fā)現(xiàn)其還有另外一個(gè)更具表現(xiàn)性的永遠(yuǎn)維持當(dāng)前水平，同時(shí)投資回報(bào)率也永遠(yuǎn)明顯地顯示出會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)估值的表現(xiàn)和結(jié)果與增長(zhǎng)率預(yù)期值密切相關(guān)，當(dāng)增對(duì)增長(zhǎng)率的預(yù)估過程和結(jié)果質(zhì)量要求就會(huì)極高，同時(shí)對(duì)股權(quán)加權(quán)資本成本=稅后債務(wù)成本*債務(wù)資本比重+權(quán)益資本成本*權(quán)益資本比重華帝廚電家居公司是高端定制廚衛(wèi)行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕高端定制廚衛(wèi)領(lǐng)域多年，華帝廚電家居在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得“國(guó)家高端定制廚衛(wèi)高端定制廚衛(wèi)企業(yè)500強(qiáng)”。華帝廚電家居的發(fā)展是我國(guó)高端定制廚衛(wèi)行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著高端定制廚衛(wèi)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于高端定制廚衛(wèi)市場(chǎng)需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終行政辦公室行政辦公室人力資源部財(cái)務(wù)科四審計(jì)部財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)科二客戶服財(cái)務(wù)科一銷售分公司四銷售管銷售分公司三銷售分公司信息部監(jiān)總招標(biāo)部場(chǎng)市投標(biāo)部華帝廚電家居在過去幾年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入呈穩(wěn)步上升，但是由于疫情影響2023年增長(zhǎng)速度較之前幾年緩慢。因此可以作如下假設(shè)，潤(rùn)穩(wěn)增長(zhǎng)的勢(shì)頭在今后幾年中都維持統(tǒng)一增長(zhǎng)水平，可以用2019年到2023間公布的數(shù)據(jù)作為未來幾年增長(zhǎng)預(yù)期的基礎(chǔ)性預(yù)測(cè)資料，并且把2023年最后一天當(dāng)做預(yù)測(cè)基期，進(jìn)行以年為時(shí)間范圍的相關(guān)預(yù)測(cè)。以設(shè)的預(yù)測(cè)場(chǎng)景，并設(shè)定華帝廚電家居在今后六年時(shí)間本文將未來的六年，即2024年至2029年作為明確預(yù)測(cè)期，對(duì)華帝廚電家居的自(一)息稅前利潤(rùn)如表3—1,所示我們可以看到2019至2022年增長(zhǎng)幅度較大，2023年增長(zhǎng)緩況，也考驗(yàn)著華帝廚電家居公司的承壓能力，對(duì)其格的考題，同時(shí)也是對(duì)其品牌價(jià)值的磨練。本文認(rèn)2024年其營(yíng)業(yè)收入增幅會(huì)超過2023。營(yíng)業(yè)收入(千元)營(yíng)業(yè)收入(千元)0201920202021本文利用2019—2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率的平均值來對(duì)華帝廚電家居公司2024—預(yù)測(cè)結(jié)果如下表(3—2)營(yíng)業(yè)收入(千元)營(yíng)業(yè)成本(千元)占營(yíng)業(yè)收入比例營(yíng)業(yè)成本(千元)預(yù)測(cè)通常來說，營(yíng)業(yè)稅及附加包括諸多方面，諸如華帝電器擔(dān)的消費(fèi)稅，另外還有教育附加費(fèi)等等不同稅種。查詢?nèi)A(表3—5),通過計(jì)算得到華帝電器營(yíng)業(yè)稅金及附加5年平均占營(yíng)業(yè)收入3.45%。由此得到華帝廚電家居公司2024—2029營(yíng)業(yè)稅金及附加預(yù)測(cè)值，如(表3—6).營(yíng)業(yè)稅金附加(千元)占營(yíng)業(yè)收入比例營(yíng)業(yè)稅金及附加預(yù)測(cè)(千元)收入比例也在不斷呈上升狀態(tài)。2023年財(cái)務(wù)費(fèi)用占比猛增，疫情導(dǎo)致長(zhǎng)時(shí)間不開通過華帝廚電家居公司年報(bào)及同花順軟件的財(cái)務(wù)分析，得到用、財(cái)務(wù)分析所占營(yíng)業(yè)收入五年平均比例分別為4.27%,5.64%。而華帝電器的財(cái)報(bào)顯示歷史銷售費(fèi)用為0,因此高端定制廚衛(wèi)行業(yè)預(yù)測(cè)未來值也為0。因?yàn)槿A帝廚電家居官網(wǎng)和前瞻網(wǎng)等各大財(cái)經(jīng)分析軟件并未對(duì)華帝廚管理費(fèi)用(千元)占營(yíng)業(yè)收入比例4.10%管理費(fèi)用預(yù)測(cè)(千元)財(cái)務(wù)費(fèi)用(千元)占營(yíng)業(yè)收入比例財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測(cè)(千元)在同花順軟件上有對(duì)華帝廚電家居營(yíng)業(yè)外收入和端定制廚衛(wèi)行業(yè)歷史數(shù)據(jù)及由此而獲得的對(duì)應(yīng)預(yù)估根據(jù)以上歷史數(shù)據(jù)以及預(yù)測(cè)值，按照公式我們可營(yíng)業(yè)收入本營(yíng)業(yè)稅金及附加管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用銷售費(fèi)用00000加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出(千營(yíng)業(yè)收減：營(yíng)營(yíng)業(yè)稅加管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用銷售費(fèi)用000000息稅前利潤(rùn)(二)折舊與攤銷預(yù)測(cè)累計(jì)折舊與攤銷營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入比重累計(jì)折舊與攤銷預(yù)測(cè)值(千元)(三)資本性支出預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入比重資本性支出(千元)(四)營(yíng)運(yùn)資本凈增加額預(yù)測(cè)在華帝電器企業(yè)營(yíng)運(yùn)中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資金被其他存在密情況，從而導(dǎo)致華帝電器該企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流出提高動(dòng)資產(chǎn)，與不需要付息的流動(dòng)負(fù)責(zé)間進(jìn)行相減所經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金(經(jīng)營(yíng))+應(yīng)收票據(jù)(經(jīng)營(yíng))+應(yīng)收賬款+應(yīng)收股利(經(jīng)營(yíng))+預(yù)付賬款+其他應(yīng)收款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)+其他流動(dòng)資經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付票據(jù)(經(jīng)營(yíng))+應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款+應(yīng)交稅費(fèi)+應(yīng)付經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債資本資本增加額營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入比重-4.16%在表(3—17)中可知，在經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本表現(xiàn)上，華帝廚電家居的數(shù)據(jù)所得到的數(shù)值會(huì)等于流動(dòng)和長(zhǎng)期負(fù)值相加之值，由此可見，華帝電器公司長(zhǎng)期資產(chǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過所有者權(quán)益，側(cè)面表明華帝廚電家居當(dāng)前所營(yíng)運(yùn)資本增加額(千元)(五)企業(yè)自由現(xiàn)金流預(yù)測(cè)根據(jù)自由現(xiàn)金流量的一般性計(jì)算公式，在利用表格后得到的就是2019—2023年華帝廚電家居的自由現(xiàn)金流，還能把2024—2029年的華帝電器企業(yè)自由現(xiàn)金流預(yù)測(cè)出來。如表(4—20)所示。另外：調(diào)整所得用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出(蔡婷婷，田晨旭，盧澤宇，2021)息稅前利潤(rùn)資本性支出資本增加額舊與攤銷自由現(xiàn)金流量息稅前利潤(rùn)資本性支出經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增銷自由現(xiàn)金(一)資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債總計(jì)債務(wù)資本比重權(quán)益資本比重在對(duì)短期借款率進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)定時(shí)，選擇的參考對(duì)象是行的一年期貸款利率，與此同時(shí)，高端定制廚衛(wèi)行業(yè)長(zhǎng)的三到五年期貸款利率，另外，這在某種程度上證實(shí)了在所得稅稅率設(shè)也選用了一般性標(biāo)準(zhǔn)，即25%,考慮到政策不穩(wěn)定性，對(duì)稅收方面可能存在的優(yōu)華帝電器公司稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本*(1-25%)0—年到期的長(zhǎng)期00000短期借款比率一年到期的短期3—5年期中長(zhǎng)期貸款利率本本(三)權(quán)益資本成本為了估算華帝廚電家居的β,本文查閱了2023年度注冊(cè)估值分析師(CAV)發(fā)②無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算(R?)③市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(Rm-Rf)通常來說，對(duì)高端定制廚衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)預(yù)期收益率進(jìn)益的相反面，這個(gè)指標(biāo)正是指代除去無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的文在平均收益率這一指標(biāo)具體數(shù)值選擇上，④權(quán)益資本成本計(jì)算得出權(quán)益資本成本為3.164%+8.41%*0.8616=10.41%。(四)加權(quán)平均資本成本從前述結(jié)論出發(fā)，對(duì)華帝廚電家居所需要承擔(dān)的價(jià)稅后債務(wù)資本成本采用2019—2023年5年的平均值3.3%前文計(jì)算已經(jīng)得出了加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC為6.55%。劉世錦曾經(jīng)在公開場(chǎng)合提出，2023年后中國(guó)增速將維持平穩(wěn)，GDP增長(zhǎng)基本能夠維持在6%上下區(qū)間。結(jié)合2019—2023年高端定制廚衛(wèi)行業(yè)的總體增長(zhǎng)率(包括未上市、個(gè)體戶等)來看，行業(yè)增長(zhǎng)率總體平均為3%左右，所以g=3%(席雅柔，毛翠芬，陽(yáng)華因此可以得出結(jié)論，兩個(gè)不同階段所具備的所有自由現(xiàn)金流進(jìn)行相加所得數(shù)自由現(xiàn)金值公司價(jià)值(千元)第二階段(永續(xù)增長(zhǎng)階段)公司價(jià)值二=27477927(千元)=289(億元)第4章進(jìn)一步提升華帝廚電家居企業(yè)價(jià)值的建議第5章結(jié)論與展望討，并對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法進(jìn)行了理論學(xué)習(xí)，特別是對(duì)收益法下的自由現(xiàn)金流。然后采用FCFF模型來進(jìn)行華帝廚電家居的企業(yè)價(jià)值評(píng)估。由文中研究結(jié)論可知，高端定制廚衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日益嚴(yán)酷場(chǎng)景中，企業(yè)價(jià)值評(píng)估重要性也越發(fā)凸顯。以華帝廚電家居公司為研究對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行市場(chǎng)估值，所采用的是實(shí)用性和適用性都較高的貼現(xiàn)自由現(xiàn)金流模型，最終呈現(xiàn)的結(jié)果顯示，在估值研究是所獲取到的結(jié)論與實(shí)際市場(chǎng)中企業(yè)價(jià)值間雖有差異，但差異范圍合理，也驗(yàn)證了論文前文中所提及的結(jié)論和假設(shè)，也就是該種研究模型，在實(shí)際高端定制廚衛(wèi)企業(yè)運(yùn)作中進(jìn)行價(jià)值估值時(shí)具有相對(duì)而言更高適用性。評(píng)估所得結(jié)果也顯示，市場(chǎng)對(duì)華帝廚電家居的預(yù)期價(jià)值評(píng)估存在較大合理性，與華帝廚電家居當(dāng)前業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為吻合，如果華帝廚電家居能夠延續(xù)以往的高增長(zhǎng)，在今年也取得佳績(jī)，那么其預(yù)期價(jià)值評(píng)估將會(huì)繼續(xù)上漲。通過對(duì)華帝廚電家居公司展開的系統(tǒng)性和綜合性價(jià)值估值實(shí)證研究，也為涉足高端定制廚衛(wèi)業(yè)內(nèi)管理層及有志于此的投資者，提供了華帝電器企業(yè)估值方法的借鑒和參考，有助于其經(jīng)營(yíng)和投資的順利展開，幫助他們做出更完美的決策。2022(1):40-43.Wave[J].TheInternationalFoodandAgribusinessManagementRevie[19]FernandoLlano-Ferro.TheWeighCalculations[J].InternationalResearchJournalofFinanceandEconomics2009(26),148[20]GowriCM,MalepatiV.Evaluationoffinancialperformanceofselectedbanks[J].Decision,2020:1-I2.[21]LuminitaIonesc