《騰訊公司營運和償債能力探析》18000字（論文）

騰訊公司營運和償債能力分析摘要營運能力與償債能力是經(jīng)營和成長規(guī)劃決策的首要前提性工作環(huán)節(jié)，也是公司制定戰(zhàn)略投資計劃并“摸清家底”的基礎(chǔ)性工作內(nèi)容。營運能力是指企業(yè)在日常經(jīng)營管理中資產(chǎn)利用的效率。營運能力研究使企業(yè)經(jīng)營管理的一項重要財務(wù)性工作。營運能力分析指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。償債能力用來衡量企業(yè)償還債務(wù)的能力，包括短期償債能力與長期償債能力。本文以騰訊公司為研究對象，主要通過文獻(xiàn)研究法、數(shù)據(jù)圖標(biāo)法、比率分析法，對騰訊公司的營運能力及償債能力現(xiàn)狀予以分析。揭示騰訊公司應(yīng)收賬款信用政策寬松、資產(chǎn)利用率低、閑置資金利用率低、對外部負(fù)債依賴性高的問題，針對問題的成因進(jìn)行了內(nèi)部因素與外部因素分析，提出了建立企業(yè)信用評估定期考核機制、加強存貨管理、合理調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、構(gòu)建物流體系、建立償債基金、運用財務(wù)杠桿合理規(guī)劃債務(wù)成本、建立營運資金管理體系的對策建議。關(guān)鍵詞：財務(wù)分析，營運能力，償債能力目錄TOC\o"1-3"\h\u67561緒論 138121.1研究背景及意義 134191.1.1研究背景 1213791.1.2研究意義 2317661.2國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述 346491.2.1國外研究文獻(xiàn)綜述 3239921.2.2國內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述 3230761.3研究框架及內(nèi)容 5282261.3.1研究框架 5250101.3.2研究內(nèi)容 6215592營運能力與償債能力相關(guān)理論 6167952.1營運能力 6266942.2償債能力 7119583騰訊公司營運能力與償債能力現(xiàn)狀及問題 8223383.1騰訊營運及償債現(xiàn)狀 8103593.1.1騰訊營運能力現(xiàn)狀 10227803.1.2騰訊償債能力現(xiàn)狀 1233133.2騰訊營運及償債存在的問題 14191233.2.1騰訊營運能力存在的問題 14179143.2.2騰訊償債能力存在的問題 17128524騰訊營運與償債問題成因分析 1982664.1營運與償債能力的外部因素分析 1958654.1.1營運能力外部因素分析 1994314.1.2償債能力外部因素分析 20185294.2營運與償債能力內(nèi)部因素分析 21198924.2.1營運能力內(nèi)部因素分析 2197544.2.2償債能力內(nèi)部因素分析 21315465騰訊營運與償債能力提升路徑 22231865.1建立授信管理系統(tǒng) 23295225.2降低產(chǎn)品成本 24194345.3提升技術(shù)創(chuàng)新能力 25174175.4合理控制負(fù)債規(guī)模 2622180參考文獻(xiàn) 291緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景在當(dāng)今時代，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)深入到我們生活的方方面面?；ヂ?lián)網(wǎng)在歷經(jīng)多年發(fā)展的同時，不斷擴大擴大覆蓋面，不斷進(jìn)行縱向深度研究?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的市場規(guī)模也在不斷增長。中國互聯(lián)網(wǎng)信息網(wǎng)站正式發(fā)布的第47次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計報告》中，截至2020年12月底，我國搜索引擎的用戶規(guī)模較2020年3月增長77.8%，網(wǎng)絡(luò)新聞用戶規(guī)模增長1203萬，網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模增長7219萬，網(wǎng)絡(luò)支付增長8636萬，網(wǎng)絡(luò)廣告規(guī)模同比增長14.4%?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展對我國的經(jīng)濟發(fā)展也產(chǎn)生了推動作用，我國于2015年提出了互聯(lián)網(wǎng)+，并以此來打造數(shù)字經(jīng)濟新優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)的市場規(guī)模也從2019年的47.8億元上升到2020年的51.5萬億元?；ヂ?lián)網(wǎng)公司數(shù)量也在不斷上漲。其中騰訊公司與百度公司、谷歌公司是中國三大互聯(lián)網(wǎng)公司，也被稱之為BAT。騰訊公司是中國最大的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)供應(yīng)商之一，用戶規(guī)模也是中國最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。騰訊公司從最初的即時通訊業(yè)務(wù)涉及到移動互聯(lián)網(wǎng)、搜索引擎、網(wǎng)絡(luò)支付、互動娛樂等多個領(lǐng)域。騰訊公司拓展業(yè)務(wù)的同時也對EPICGames、暴雪、永航科技、游戲谷、與銀漢游戲、樂逗游戲等公司進(jìn)行并購。通過并購互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的技術(shù)公司來增強技術(shù)開發(fā)與軟件開發(fā)能力。騰訊公司成為了全球十大游戲公司之一、全球第二大社交網(wǎng)絡(luò)公司。騰訊公司開發(fā)的騰訊QQ，讓騰訊公司擁有了大量的客戶群體，并讓其品牌產(chǎn)生了強大的影響力。之后便在QQ的基礎(chǔ)上開發(fā)了QQ空間、炫舞、QQ飛車社交網(wǎng)絡(luò)平臺與網(wǎng)絡(luò)游戲互動平臺。社交網(wǎng)絡(luò)平臺的拓寬為騰訊公司帶來了增值業(yè)務(wù)。同時微信、微博等平臺也帶來了廣告業(yè)務(wù)與電子商務(wù)業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)拓寬的同時，技術(shù)創(chuàng)新能力也在不斷提升。2016年中國五百強企業(yè)排名中騰訊公司處于第一百四十位，而在2019年排名中處于第六十位。騰訊公司在中國投資了70%的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括美團、拼多多、京東、快手、滴滴出行、嗶哩嗶哩、唯品會、知乎、小紅書等，以投資為主，不干擾公司運營。2020年騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會上，騰訊公司表示將投資1000億資源幫助中小企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2020年互聯(lián)網(wǎng)公司綜合實力前百家企業(yè)中騰訊處于第二的地位。2021年騰訊公司的市值為6977.83億美元，超過了阿里巴巴。騰訊公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍主要為企業(yè)發(fā)展事業(yè)群、互動娛樂事業(yè)群、技術(shù)工程事業(yè)群、微信事業(yè)群、云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群、平臺與內(nèi)容事業(yè)群?；ヂ?lián)網(wǎng)+也會推動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展。騰訊公司作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的標(biāo)桿企業(yè)，在互聯(lián)網(wǎng)+的背景下，進(jìn)行了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是至企業(yè)通過運用現(xiàn)代技術(shù)與通信手段，改變企業(yè)為客戶創(chuàng)造價值的方式。該轉(zhuǎn)型影響企業(yè)的收入、利潤、運營效益、戰(zhàn)略升級與組織結(jié)構(gòu)調(diào)整。互聯(lián)網(wǎng)公司在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中面臨著新的機遇與挑戰(zhàn)。騰訊作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的標(biāo)桿公司之一，應(yīng)成為數(shù)字轉(zhuǎn)型的助手，協(xié)助各行各業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。該轉(zhuǎn)型會推動數(shù)字化經(jīng)濟的發(fā)展。數(shù)字經(jīng)濟是指人們通過大數(shù)據(jù)的識別、選擇、過濾、儲存、使用、引導(dǎo)、實現(xiàn)資源的快速優(yōu)化配置。在經(jīng)濟與政策的相互聯(lián)系下，騰訊公司應(yīng)如何在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中完善自身發(fā)展。營運能力與償債能力以財務(wù)信息反映企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及相應(yīng)問題。1.1.2研究意義有利于加強互聯(lián)網(wǎng)公司在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的營運能力與償債能力。數(shù)字經(jīng)濟推動下，企業(yè)轉(zhuǎn)型已成為必然趨勢。總書記習(xí)近平在第一次中央網(wǎng)信領(lǐng)導(dǎo)小組會議上指出，我國從互聯(lián)網(wǎng)大國到網(wǎng)絡(luò)強國的政策安排。這也預(yù)示著互聯(lián)網(wǎng)開啟新的篇章?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的整體發(fā)展水平，推動著我國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)強國的戰(zhàn)略部署，應(yīng)該加強互聯(lián)網(wǎng)公司的綜合實力。然而營運能力與償債能力對企業(yè)能力研究具有重要意義。騰訊公司營運能力與償債能力研究對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有重要的借鑒意義?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)區(qū)別于傳統(tǒng)行業(yè)。行業(yè)性質(zhì)特殊，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的環(huán)境復(fù)雜。傳統(tǒng)的經(jīng)營模式已經(jīng)不適用于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，我們應(yīng)從不同角度對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的營運能力與償債能力進(jìn)行研究。騰訊公司發(fā)展領(lǐng)域廣泛，極具代表性，是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的剪影。（3）營運能力與償債能力是企業(yè)經(jīng)營與成長規(guī)劃的前提。本篇論文對騰訊公司的營運能力與償債能力的影響因素和發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行探究，幫助企業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中了解經(jīng)營現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營問題，完善日常經(jīng)營活動。研究相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，計算指標(biāo)數(shù)值，呈現(xiàn)變化趨勢。分析企業(yè)的戰(zhàn)略決策是否有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。1.2國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述1.2.1國外研究文獻(xiàn)綜述R.A.Harvey&ShirleyE.Morris(1981),針對英國航空公司的提高生產(chǎn)效率途徑研究，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對航空公司的生產(chǎn)效率有著明顯的推動作用。MBAl-Marzooqi,NobaneeH

（2020）提出利息覆蓋率指標(biāo)，表示利潤高于支付利息的次數(shù)。因此用該指標(biāo)衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力。它告知股東，公司支付利息的能力，并告知債權(quán)人公司清算時如何確保他們的權(quán)利。公司無力從利潤中支付利息，可以預(yù)測企業(yè)即將破產(chǎn)。如果該指標(biāo)的值為1，則整個利潤將覆蓋利息支出。MPastorová.（2006）認(rèn)為財務(wù)分析是管理企業(yè)需要的工具，也是企業(yè)在面對外部環(huán)境變化與挑戰(zhàn)時做出成熟的判斷。LucRey-Aresa,SaraFern′andez-L′opezb，DavidRodeiro-Pazosb（2019），以西班牙魚罐頭公司為研究對象，得出高水平的營運資金的投資，可以減少經(jīng)營風(fēng)險。HariP.Adhikaria,MarcinW.Krolikowskib,JamesMalmc,NileshB.Sahd發(fā)現(xiàn)年齡較大的高管對營運資本的投資量大;存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金需要的時間周期較長;并且及時支付給他們的供應(yīng)商。隨著管理者年齡的增長，對風(fēng)險規(guī)避的重視程度也會隨之增長。研究結(jié)果表明，高管年齡對營運資本管理政策有明顯的影響。Du?anBARAN1,AndrejPASTYR1,DanielaBARANOVá（2016），表明財務(wù)分析是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者制定經(jīng)營決策和了解企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的有利工具。文章中對應(yīng)收賬款和存貨的管理提出了合理建議。其中改善存貨管理的措施是指對庫存產(chǎn)品進(jìn)行檢測，同時建立一個精確的時間管理系統(tǒng)。該系統(tǒng)合理規(guī)劃原材料的采購、產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、儲存等項目需要的時間。對應(yīng)收賬款的建議主要有兩個建議，一個是采用現(xiàn)金折扣激勵客戶還款，另一個是在企業(yè)為客戶開發(fā)票是采用嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度，審核客戶經(jīng)營狀況，評估客戶的信用狀況。1.2.2國內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述陳群（2020）發(fā)現(xiàn)企業(yè)營運能力分析中存在的三個問題，分別是企業(yè)經(jīng)營管理者對企業(yè)營運能力分析體系的不夠重視；內(nèi)部缺乏完善的制度控制與財務(wù)管理制度；員工對營運分析體系未進(jìn)行高效的掌握與運用。通過分析問題產(chǎn)生的原因，提出了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該加強對于營運體系的重視；利用大數(shù)據(jù)獲取技術(shù)信息；優(yōu)化投資管理；培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)人才；健全完善財務(wù)制度的建議。李文化（2016）對企業(yè)的短期償債能力與長期償債能力研究，提出了以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，同時采用收付實現(xiàn)制進(jìn)行指標(biāo)體系設(shè)計。以現(xiàn)金流動比率來增強企業(yè)的短期償債能力。長期償債能力研究體系中，增加了資產(chǎn)長期負(fù)債率、長期負(fù)債產(chǎn)權(quán)、有形資產(chǎn)凈值長期負(fù)債率。優(yōu)化分析體系內(nèi)容，使企業(yè)的償債能力分析結(jié)果準(zhǔn)確完整。李亞男、謝濤（2019）通過研究A公司償債能力，發(fā)現(xiàn)資金和運營風(fēng)險。認(rèn)為流動負(fù)債金額的計算應(yīng)扣除預(yù)收賬款和或有負(fù)債，公允價值與賬面價值不等資產(chǎn)以實際金額為計算基礎(chǔ)，變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)在計算資產(chǎn)負(fù)債率時從資產(chǎn)總額中刪除。等措施來提升企業(yè)的償債能力分析?；魪姡?018）利用銀行信貸降低企業(yè)資產(chǎn)的流動性，完善內(nèi)部控制制度確保會計工作的獨立運行。張媛（2017）分析騰訊公司輕資產(chǎn)盈利模式，輕資產(chǎn)盈利模式主要類型有以下兩種，第一類型就是在財務(wù)信息上反應(yīng)的非流動資產(chǎn)占比較少，流動資產(chǎn)占比較高，第二類型就是產(chǎn)品的設(shè)計、建構(gòu)和客戶關(guān)系、擴大企業(yè)的營銷渠道。而現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要是通過以用戶的體驗感為基點，對其產(chǎn)品進(jìn)行開發(fā)拓展。這種盈利模式有以下幾種特點第一點就是龐大的用戶流量，第二點就是進(jìn)行大量的網(wǎng)絡(luò)廣告投入的同時來提升收入，第三點就是通過視頻會員發(fā)展增值服務(wù)。高建城（2020）針對企業(yè)營運能力、償債能力、成長能力研究，提出了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、拓寬投資渠道、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、加強存貨管理、加強應(yīng)收賬款管理、進(jìn)行相關(guān)多元化投資的建議。潘春梅（2020）闡述了財務(wù)分析的基本內(nèi)容，指出了財務(wù)分析在經(jīng)營管理中的重要作用。通過研究公司財務(wù)分析現(xiàn)狀，深入研究財務(wù)分析存在的問題。財務(wù)數(shù)據(jù)的局限性、信息披露、財務(wù)人員能力、管理人員不重視等問題。最后提出了提高財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量、重視人才培養(yǎng)、加強財務(wù)人員的綜合實力、不斷完善擦無分析系統(tǒng)、提高管理者對于財務(wù)分析的重視程度、財務(wù)人員應(yīng)不斷深入了解報告使用者的需求和意圖的建議。1.3研究框架及內(nèi)容1.3.1研究框架1.3.2研究內(nèi)容本文我以騰訊公司為研究對象，以騰訊公司近五年來的財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，通過分析騰訊公司營運能力與償債能力指標(biāo)，并對分析數(shù)據(jù)進(jìn)行深度剖析，結(jié)合騰訊公司內(nèi)部與外部因素的影響，對騰訊公司營運能力與償債能力提出合理的建議。研究內(nèi)容主要包括以下五個方面的內(nèi)容：第一章：緒論。主要介紹本文的研究背景以及研究本篇論文的意義，以及研究本篇論文的國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述。第二章：營運能力與償債能力提升相關(guān)理論。本部分主要通過介紹營運能力與償債能力的直接相關(guān)理論，以及相關(guān)指標(biāo)計算方法，并通過文獻(xiàn)搜集能力提升的相關(guān)理論。第三章：營運能力與償債能力現(xiàn)狀及問題。通過分析騰訊公司近五年的財務(wù)數(shù)據(jù)，并計算相關(guān)指標(biāo)，探尋相關(guān)指標(biāo)的變化規(guī)律。通過營運能力與償債能力的評價指標(biāo)變化分析，來反應(yīng)騰訊公司營運能力與償債能力所具有的相關(guān)問題。第四章：騰訊公司營運能力與償債能力存在問題成因分析。本章節(jié)以騰訊公司營運能力與償債能力問題為基礎(chǔ)，結(jié)合騰訊公司內(nèi)外部因素的影響，來分析騰訊公司營運能力管理與償債能力問題的產(chǎn)生。第五章：騰訊公司營運能力與償債能力提升建議。通過產(chǎn)生問題的內(nèi)外部因素分析，對騰訊公司的營運能力與償債能力提升提出合理化建議。對騰訊經(jīng)營發(fā)展存在的問題進(jìn)行歸集與分析，并針對具體問題具體分析，提出合理化建議，對企業(yè)的能力提升與技術(shù)開發(fā)提出建議。2營運能力與償債能力相關(guān)理論2.1營運能力營運能力是指企業(yè)在其經(jīng)營活動中，對于資產(chǎn)利用的效率。也指企業(yè)在與其他企業(yè)進(jìn)行同樣規(guī)模的經(jīng)濟活動時使用較少的資產(chǎn)，同時也說明企業(yè)以同樣的資產(chǎn)親可以進(jìn)行更大規(guī)模的銷售活動。營運能力也在一定程度上檢驗了資產(chǎn)的流動性與企業(yè)對于資產(chǎn)利用的效率，除此之外也可以發(fā)掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛能。企業(yè)營運能力分析一般通過流動資產(chǎn)營運能力、固定資產(chǎn)營運能力、總資產(chǎn)營運能力三個方面進(jìn)行分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)三個指標(biāo)的分析可以體現(xiàn)企業(yè)流動資產(chǎn)營運能力的高低。營運資金管理，營運資金是企業(yè)企業(yè)在經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。營運資金的管理不僅包括流動資產(chǎn)的管理而且也包括流動負(fù)債的管理。營運自己的管理可以通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行評價。營運資金管理策略包括流動資產(chǎn)的投資策略、流動資產(chǎn)的融資策略。2.2償債能力償債能力是指一個企業(yè)對于即將到期債務(wù)的清償和現(xiàn)金的保障程度。企業(yè)的負(fù)債按照償還期限的長短可以分為流動負(fù)債和非流動負(fù)債兩大類。衡量企業(yè)償還流動負(fù)債的指標(biāo)包括短期償債能力，衡量與反應(yīng)企業(yè)償還非流動負(fù)債的指標(biāo)為長期償債能力。企業(yè)償債能力的大小可以使企業(yè)管理層與投資者、債權(quán)人從更深層次去了解企業(yè)現(xiàn)狀。償債能力的大小也在一定程度上反映了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度。償債能力的大小也可以預(yù)測企業(yè)融資前景并且為企業(yè)理財活動做參考。財務(wù)杠桿效應(yīng)理論，財務(wù)杠桿效應(yīng)是企業(yè)由于固定資本成本的存在，導(dǎo)致企業(yè)的普通股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象，財務(wù)杠桿也反映了權(quán)益資本報酬的波動性，用來評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重，也會影響企業(yè)的財務(wù)杠桿。財務(wù)杠桿也會系數(shù)過高，也表明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大。短期償債能力分析反映的是一個企業(yè)在一年或者一個經(jīng)營周期內(nèi)對于短期債務(wù)的償還能力。通過流動資產(chǎn)的變現(xiàn)來償還到期短期債務(wù)的能力來衡量企業(yè)短期償債能力。影響企業(yè)短期償債能力的因素有內(nèi)部因素和外部因素兩個部分，其中內(nèi)部因素有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動負(fù)債結(jié)構(gòu)、企業(yè)融資能力、其也經(jīng)營現(xiàn)金流的水平，外部因素包括宏觀經(jīng)濟形勢、證券市場的發(fā)育程度、銀行的信貸政策、企業(yè)財務(wù)水平、母公司與子公司之間的紫荊調(diào)度等。衡量企業(yè)短期償債能力可以通過以下指標(biāo)進(jìn)行評價。營運資本是指企業(yè)流動資產(chǎn)超過企業(yè)流動負(fù)債的部分，公式為營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債。流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的比率，公式為流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。流動比率可以呈現(xiàn)出企業(yè)擁有的營運資本與短期負(fù)債之間的關(guān)系，流動比率超過1則說明企業(yè)可以對流動負(fù)債償還進(jìn)行了一種保證，也說明債權(quán)人的安全邊際越大，債權(quán)人全額收回債券的可靠程度就越高。速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。公式為速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債。速動比率的國際經(jīng)驗值為1。長期債務(wù)能力是企業(yè)對于債務(wù)的承擔(dān)能力和償還債務(wù)的保障能力。長期債務(wù)能力的強弱也是衡量企業(yè)財務(wù)安全性與穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。影響企業(yè)長期債務(wù)能力的因素包括長期經(jīng)營租賃的影響、或有事項的影響、財務(wù)承諾、金融工具四個方面。長期債務(wù)能力評價指標(biāo)主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)期末負(fù)債總額于期末資產(chǎn)總額的比率。公式為資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。權(quán)益比率是用來股東衡量企業(yè)長期債務(wù)能力保障程度的重要指標(biāo)。股東權(quán)利比率越高，就說明企業(yè)資中投資人投資形成的資產(chǎn)越多，也說明企業(yè)償還債務(wù)的保證程度就越高。公式為股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益/資產(chǎn)總額）*100%權(quán)益乘數(shù)用來表示企業(yè)股東權(quán)益撬動了多大規(guī)模的資產(chǎn)，權(quán)益乘數(shù)越大就說明企業(yè)對于負(fù)債的利用效率較高。其公式為權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益。利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤為利息費用的倍數(shù)。公式為利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用。利息保障倍數(shù)越大就說明企業(yè)償還債務(wù)的緩沖資金就越大，利息支付就有保障。如若利息保障倍數(shù)小于1，說明企業(yè)自身具有的利潤不能支撐企業(yè)現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模;若利息保障倍數(shù)等于，說明企業(yè)自身經(jīng)營是危險的。3騰訊公司營運能力與償債能力現(xiàn)狀及問題3.1騰訊營運及償債現(xiàn)狀騰訊作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，其經(jīng)營狀況隨著自身發(fā)張規(guī)模的變化，持續(xù)性變好。收入逐年上漲，資產(chǎn)規(guī)模也持續(xù)擴大。具體數(shù)值詳見下表科目/年份202020192018201720162015流動資產(chǎn)（單位：百萬)：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物221285182082163322144027122972135500公允價值計量且變動計入檔期損益的金融資產(chǎn)65937114006175000應(yīng)收賬款及票據(jù)44981358392842716549101527061預(yù)付賬款及其他應(yīng)收賬款403212784018493171101411811397存貨814718324295263222其他流動資產(chǎn)113337533946516491198流動資產(chǎn)合計：317647253968217080178446149154155378非流動資產(chǎn)：物業(yè)廠房及設(shè)備59843468243509123597139009973投資物業(yè)583855725800854292預(yù)付賬款及其他應(yīng)收款2463023442215311117373635480土地使用權(quán)160911560971065111.51742293商譽及無形資產(chǎn)15943712886056650402663646713439于聯(lián)營和合營公司投資3052582218942277901445818029966945可供出售金融資產(chǎn)3790352105431352211272188380644339遞延所得稅資產(chǎn)21348182091575597937033757非他流動資產(chǎn)4955333782657213687118497922非流動資產(chǎn)合計1015778700018506441376226246745151440資產(chǎn)總計1333425953986723521554672395899306818流動負(fù)債：短期借款142422269526834156961227811429融資性租賃負(fù)債382232790000應(yīng)付賬款及票據(jù)940309122487455548373087919586其他應(yīng)付款543084517433312294332087370199應(yīng)交稅費142831097811259964259642070遞延稅項負(fù)債828276094942375421323120321122其他流動負(fù)債556758571200000流動負(fù)債合計269079240156202435151740101197124406非流動負(fù)債：長期借款11214510425787437820945754912922其他非流動負(fù)債17415812074977442437455090647390非流動負(fù)債合計28630322500616487912583910845560312負(fù)債合計55382465162367314277579209652184718股東權(quán)益合計778043488824356207277093186247122100負(fù)債和所有者權(quán)益合計1333425953986723521554672395899306818表3-1-1騰訊公司資產(chǎn)負(fù)債表3.1.1騰訊營運能力現(xiàn)狀營運能力可以企業(yè)財務(wù)報表獲取的數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)指標(biāo)計算。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是衡量企業(yè)營運能力的指標(biāo)。結(jié)合企業(yè)年報的損益表獲得企業(yè)相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)。從騰訊公司年報中可以找到2015年至2020年的營業(yè)收入分別為102863百萬元、151938百萬元、237760百萬元、312694百萬元、377289百萬元。根據(jù)以上營業(yè)收入狀況計算各營運能力指標(biāo)如下圖所示：科目年份201520162017201820192020營業(yè)收入（百萬元）102863151938237760312694377289482064應(yīng)收賬款均值5824.58606.513350.5224883228340410應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.6617.6517.8113.9011.6911.92應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)20.6720.6820.4926.2631.2230.62存貨周轉(zhuǎn)率178.67278.10433.10551.13402.60340.12流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.891.001.451.581.601.69固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11.5012.7312.6810.069.219.04總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.430.430.500.490.450.42表3-1-1從上表中我們可以看到營業(yè)收入在2015年至2019年間是在接連不斷的增長過程中。騰訊公司從發(fā)展初期到現(xiàn)在的成長期經(jīng)歷了兩次組織結(jié)構(gòu)變革，第一次組織結(jié)構(gòu)變革是將業(yè)務(wù)單元BU化，從以前的模塊分工制度變?yōu)闃I(yè)務(wù)系統(tǒng)制度，對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的小型企業(yè)來說職能組織結(jié)構(gòu)是剛好契合企業(yè)發(fā)展。但對于騰訊這種互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展速度快業(yè)務(wù)規(guī)模擴展速度快職能型組織結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能滿足其發(fā)展?fàn)顩r，所以其組織結(jié)構(gòu)便轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)系統(tǒng)性組織結(jié)構(gòu)。第二次組織結(jié)構(gòu)變革是騰訊公司2011年至2014年進(jìn)行企業(yè)擴張的同時便進(jìn)行了業(yè)務(wù)系統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)槭聵I(yè)群式組織結(jié)構(gòu)。騰訊公司在變革中不斷進(jìn)行擴張與并購，企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)多元化收入增長。企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模擴張的同時應(yīng)收賬款也呈現(xiàn)了逐步上升的狀態(tài)。圖3-1-1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)變化表騰訊公司的營業(yè)收入逐年上升，經(jīng)營狀況良好。應(yīng)收賬款均值逐年上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率先上升后下降再上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)先上升后下降，說明騰訊公司的銷售狀況良好。2020年全球疫情的大面積爆發(fā)，使得全球經(jīng)濟環(huán)境受到影響，騰訊公司也采用了嚴(yán)格的信用政策，防止企業(yè)因賒銷而承擔(dān)壞賬的風(fēng)險。存貨周轉(zhuǎn)率先上升后下降，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)性上升，固定資產(chǎn)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先上升后下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先上升后下降。圖3-1-2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動表圖3-1-2中可以看到總資產(chǎn)的變化趨勢，呈現(xiàn)先上升后下降的狀態(tài)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的利用效率，也是反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量。由此看見在2018年、2019年、2020年騰訊公司總資產(chǎn)利用效率逐年降低。從2015年-2020年資產(chǎn)負(fù)債表可以看到企業(yè)總資產(chǎn)不斷上升，并且企業(yè)的營業(yè)收入也是在不斷上升的。通過增長速度分析可以反映出營業(yè)收入的增長速度小于總資產(chǎn)的增長速度。結(jié)合騰訊公司年報數(shù)據(jù)，2018年至2019年銷售收入同比增長21%，而收入成本也同比增長了23%，由此可見企業(yè)2019年成本投入規(guī)模變大。騰訊公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先上升后下降。騰訊公司的銷售能力、閑置資金的持有量、庫存產(chǎn)品都會對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生影響。3.1.2騰訊償債能力現(xiàn)狀短期償債能力可以通過對比評價企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的數(shù)量關(guān)系、資產(chǎn)的流動性、企業(yè)一年內(nèi)到期的債務(wù)和能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量進(jìn)行分析來評價。下面將通過數(shù)據(jù)分析來呈現(xiàn)個指標(biāo)變化趨勢。以此來呈現(xiàn)企業(yè)相應(yīng)的能力問題?？颇磕攴?01520162017201820192020營運資本（百萬）3097247957267061464513812 48568流動比率(%)1.251.471.181.071.061.18速動比率(%)1.251.471.171.071.051.18現(xiàn)金流量比率(%)36.5264.7469.9852.5861.8772.14現(xiàn)金比率(%)64.92120.7893.9679.4074.9182.24表3-1-3短期償債能力指標(biāo)變化表通過表3-1-3我們可以看出營運資本在2019年降到最低，2020年又隨之增長。流動比率與速動比率在2015年指2020年，呈現(xiàn)先上升后下降再上升的趨勢?，F(xiàn)金流量比率與現(xiàn)金比率變化趨勢相一致。分析長期償債能力應(yīng)該從資本結(jié)構(gòu)、盈利水平、現(xiàn)金流狀況來衡量企業(yè)的長期償債能力。企業(yè)的盈利能力越強，長期償債能力就越強。接下來將通過長期償債能力的指標(biāo)來衡量期能力的強弱并通過期現(xiàn)狀結(jié)合企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展策略進(jìn)行問題剖析?？颇磕攴?01520162017201820192020資產(chǎn)負(fù)債率60.20%52.96%50.04%50.77%48.76%41.65%股東權(quán)益比率39.8%47.04%49.96%49.23%51.24%58.53%權(quán)益乘數(shù)2.512.132.002.031.951.71產(chǎn)權(quán)比率1.541.201.081.141.080.79表3-1-3長期償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)表股東權(quán)益比率在持續(xù)性上漲，說明企業(yè)投資者的投入規(guī)模變大。企業(yè)所有者投入資產(chǎn)增多，企業(yè)償還債務(wù)的能力變高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險變小，。權(quán)益乘數(shù)不斷下降，企業(yè)自有資產(chǎn)規(guī)模小于所有者投入資產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)對于所有者投入資產(chǎn)的利用率不高。權(quán)益乘數(shù)的下降，反映出企業(yè)對于債權(quán)人投入資本的依賴性降低。雖然企業(yè)償還債務(wù)的能力進(jìn)行了提升，但自有資產(chǎn)的擁有量降低。3.2騰訊營運及償債存在的問題3.2.1騰訊營運能力存在的問題圖3-2-1從表3-1-2中反應(yīng)的數(shù)據(jù)，觀察出騰訊公司營業(yè)收入從2015年至2019年逐年上漲。應(yīng)收賬款的均值在逐年上漲與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年下降，同時應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)逐年上升的變化趨勢。2020年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率上升。但整體還是呈下降趨勢。周轉(zhuǎn)率降低說明企業(yè)的信用政策過于寬松，周轉(zhuǎn)天數(shù)的上升則企業(yè)的承擔(dān)壞賬準(zhǔn)備的風(fēng)險變大。圖3-2-2結(jié)合表3-1-1和圖3-2-2，反映了騰訊公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先上升后下降的狀態(tài)。資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不僅反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的利用效率，也反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的管理質(zhì)量。所以騰訊對于總資產(chǎn)的利用率較低。營業(yè)收入逐年上升，總資產(chǎn)的金額也在持續(xù)性上漲，企業(yè)的總資產(chǎn)擴張速度大于營業(yè)收入的擴張速度。轉(zhuǎn)化率低，倘若一直存在這種情況，企業(yè)的盈利能力會受到影響，會給企業(yè)帶來損失。所以企業(yè)在認(rèn)清現(xiàn)狀的同時，采取相應(yīng)的措施解決問題，提高資產(chǎn)的利用效率。圖3-2-3從表3-2-3中可以觀察出騰訊公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下降，持有資產(chǎn)的利用率低。輕資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)模式，企業(yè)的固定資產(chǎn)占比較小。固定資產(chǎn)利用低，企業(yè)的閑置資產(chǎn)過多，產(chǎn)生的成本也會增多。圖3-2-4圖3-2-5顯示出2015-2019年存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，騰訊公司對于存貨的管理與利用率較低。存貨周轉(zhuǎn)率也在下降，企業(yè)可能會出現(xiàn)庫存商品滯銷、資金周轉(zhuǎn)困苦難的現(xiàn)象。3.2.2騰訊償債能力存在的問題圖3-2-53-2-5的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出騰訊公司短期償債能力指標(biāo)的變化趨勢，營運資本與流動比率均呈現(xiàn)出下降趨勢，說明企業(yè)的流動負(fù)債在逐年增長，短期償債能力降低。流動負(fù)債上升說明企業(yè)對于短期流動負(fù)債的依賴性增強。圖3-2-63-2-6中速動比率從17年開始下降，現(xiàn)金比率呈現(xiàn)同樣的變化，兩者同時下降說明企業(yè)在2017年-2019年經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量波動較大，企業(yè)應(yīng)加強現(xiàn)金的回收工作，提高資金的利用率。圖3-2-7表3-2-7反映了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)的長期償債能力增強，然而企業(yè)對于外部閑置資金的利用率不高。圖3-2-8圖3-2-8可以看出，股東權(quán)益比率在持續(xù)性的上漲則說明企業(yè)投資者的投入規(guī)模變大，企業(yè)償還債務(wù)的程度就越高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越小。股東權(quán)益增多企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)會變小，權(quán)益乘數(shù)不斷下降企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模小于所有者權(quán)益的規(guī)模，企業(yè)對于所有者投入的資本利用率不高，企業(yè)對債權(quán)人投遞的依賴性較低，財務(wù)風(fēng)險的承擔(dān)性降低，償債的保障程度變強，債權(quán)人的利益得到保障。雖然企業(yè)的償還債務(wù)的能力增強了，但其借助了大量的所有者投入資產(chǎn)卻沒有形成自有資產(chǎn)。4騰訊營運與償債問題成因分析4.1營運與償債能力的外部因素分析4.1.1營運能力外部因素分析（1）買方市場優(yōu)勢，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的上升說明，購買方存在惡意拖欠現(xiàn)象，市場需求中的變化，買方數(shù)量的占比較大使得其具有市場優(yōu)勢，市場商品的豐富性讓購買方的選擇空間較大，市場產(chǎn)品功能的相似性?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)的類型相對多元化，但會出現(xiàn)大量的功能類似產(chǎn)品。當(dāng)市場上買方可選擇產(chǎn)品增多，企業(yè)的競爭壓力會變大。（2）行業(yè)特征與經(jīng)營背景，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的的特征主要有以下幾個方面分別是：用戶數(shù)量的持續(xù)增長、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的穩(wěn)定增長、互聯(lián)網(wǎng)+政策的推動使得互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)相互滲透成為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的助手、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)提升政府的行政管理與公共服務(wù)能力、互聯(lián)網(wǎng)也成為文化傳播的重要途徑、遍布人們生活的方方面面。圖4-1-1(3)行業(yè)競爭力，互聯(lián)網(wǎng)公司數(shù)量與規(guī)模都在逐步上升，產(chǎn)品開發(fā)方向的固定性，使得其業(yè)務(wù)外部競爭壓力大，容易形成功能相同產(chǎn)品。行業(yè)中其他公司對于產(chǎn)品的模仿讓企業(yè)的競爭能力下降。行業(yè)競爭壓力大，企業(yè)的核心競爭力低。企業(yè)受到核心競爭力的影響其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，產(chǎn)品功能較為類似，企業(yè)的客戶流量受到影響?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)主要依靠流量變現(xiàn)，客戶流量的流失會使企業(yè)的營運能力降低。圖4-1-2（4）市場需求的變化，市場需求的變化也會影響企業(yè)的營運能力。當(dāng)市場的需求量增多，供給量減少企業(yè)可以提高服務(wù)價格。需求減少，供給量增多則會產(chǎn)生則會產(chǎn)生通貨膨脹。所以企業(yè)應(yīng)關(guān)注市場需求的變化，以滿足客戶需求來進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和價值創(chuàng)造。騰訊公司使服務(wù)型互聯(lián)網(wǎng)公司，流量變現(xiàn)是企業(yè)的主要經(jīng)營方式。了解客戶需求，開發(fā)客戶滿意的產(chǎn)品。通過這兩個步驟，可以進(jìn)一步提升騰訊公司的營運能力。4.1.2償債能力外部因素分析可動用的銀行貸款指標(biāo)，企業(yè)可以通過銀行信貸來增強企業(yè)的資產(chǎn)流動流動性。銀行信貸指標(biāo)的變化會企業(yè)的負(fù)債產(chǎn)生一定的影響。首先大量的外部銀行貸款會因銀行的利率變化產(chǎn)生利息費用的支出。利息費用支出的大量化使企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的貸款壓力，企業(yè)經(jīng)營狀況不好債務(wù)壓力過大，償還能力降低。其次，企業(yè)的銀行借款也會影響企業(yè)的信用指數(shù)。銀行利率的變化，也會改變企業(yè)資金的流動性。銀行利率的提高會造成企業(yè)債務(wù)成本提高，使得企業(yè)的財務(wù)杠桿就降低，財務(wù)風(fēng)險就增大。宏觀經(jīng)濟政策的變化。宏觀經(jīng)濟環(huán)境變動也會給企業(yè)的銀行貸款產(chǎn)生影響。整體經(jīng)濟形勢的蕭條，會造成企業(yè)的銀行貸款的可能性降低，資金量持有量降低。企業(yè)對外部經(jīng)濟環(huán)境的預(yù)測能力高，有利于企業(yè)及時調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。外部經(jīng)濟環(huán)境蕭條，企業(yè)外部欠款無法收回，企業(yè)資金流動性降低，經(jīng)營收入降低。企業(yè)因內(nèi)部的資金流量降低，從而無法償還銀行貸款，企業(yè)的銀行信用降低。信用降低導(dǎo)致企業(yè)無法進(jìn)行資金籌措，這樣對于企業(yè)的投資活動產(chǎn)生了負(fù)面作用。外部資金注入企業(yè)的穩(wěn)定性。投資者的投入資本穩(wěn)定，企業(yè)的償還能力也會有一定的保障。股東權(quán)益數(shù)量的大小也在一定程度上衡量著企業(yè)償還債務(wù)的能力。企業(yè)所有者投入資產(chǎn)量增多，企業(yè)的可利用資產(chǎn)增多。通過投入資產(chǎn)利用，產(chǎn)出自有資產(chǎn)。企業(yè)所有者對于企業(yè)股權(quán)的持有量與持有穩(wěn)定性對于企業(yè)的發(fā)展也有推動作用。企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注大股東對于股權(quán)的掌握。4.2營運與償債能力內(nèi)部因素分析4.2.1營運能力內(nèi)部因素分析資產(chǎn)的管理政策與方法，企業(yè)對于資產(chǎn)的管理以及運用效率會對企業(yè)的營運能力產(chǎn)生影響，應(yīng)加強對于企業(yè)擁有資產(chǎn)的利用，加大對于企業(yè)資產(chǎn)的開發(fā)以及資產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變，應(yīng)合理安排各項資產(chǎn)的合理比例，尤其是流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例關(guān)系，防止流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)產(chǎn)生閑置。提高各項資產(chǎn)的利用程度。企業(yè)信用政策的寬松性。寬松的信用政策會讓企業(yè)應(yīng)收賬款回收的可能性降低，購買方因所具有的買方優(yōu)勢，提出賒銷的購買方式。又因信用政策的寬松，延期支付應(yīng)收賬款的可能性提高，企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備風(fēng)險增大。購買方的消極支付態(tài)度，償還應(yīng)收賬款的可能性降低，流動資金就會降低。同時企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者提高對于應(yīng)賬賬款的重視，從管理者到銷售者層層滲透，企業(yè)因應(yīng)收賬款承擔(dān)的壞賬風(fēng)險降低。資產(chǎn)利用率的高低。企業(yè)在提升資產(chǎn)利用率的同時，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的資產(chǎn)類型進(jìn)行多元化調(diào)整。企業(yè)擁有大量的自有資產(chǎn)會使企業(yè)的綜合實力進(jìn)行提升。企業(yè)可以通過提升資產(chǎn)利用率來完善自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，豐富資產(chǎn)種類，增強資產(chǎn)的穩(wěn)定性。4.2.2償債能力內(nèi)部因素分析對于投資者投入資產(chǎn)的利用率。騰訊公司的償債能力分析顯示資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，權(quán)益乘數(shù)的變化也反映出騰訊公司對于投資者投入資產(chǎn)的利用率不高。投入資產(chǎn)利用率不高，大量資產(chǎn)的閑置，會使企業(yè)的資產(chǎn)管理產(chǎn)生相應(yīng)的成本。閑置資金的利用率。當(dāng)企業(yè)在經(jīng)營狀態(tài)良好時，可以通過借用外部自資金進(jìn)行多元化投資。閑置資金可以緩解企業(yè)的信貸壓力，也使企業(yè)的流動資金持有量增加。資產(chǎn)負(fù)債率是下降狀態(tài)，短期償債能力增強。這也從側(cè)面反映了，騰訊公司對閑置的外部資金利用率低。投資方式的單一化。相關(guān)多元化投資不僅可以增加企業(yè)的投資收益，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。多元化的投資可以通過相關(guān)多元化與不相關(guān)多元化兩個方面進(jìn)行，相關(guān)多元化是指騰訊公司可以投資與自己在市場開發(fā)、產(chǎn)品構(gòu)建、營銷渠道相類似的對象，不相關(guān)多元化投資則是指與投資對象無明顯關(guān)聯(lián)性。數(shù)量變化如下圖所示。圖4-2-1負(fù)債結(jié)構(gòu)的不合理。流動比率與速動比率均呈現(xiàn)下降的變化趨勢，企業(yè)的流動負(fù)債大于流動資產(chǎn)，負(fù)債結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不合理的狀態(tài)，財務(wù)風(fēng)險提升，公司應(yīng)該調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)過于依賴負(fù)債，企業(yè)的債務(wù)資本增多。5騰訊營運與償債能力提升路徑針對騰訊公司營運能力及償債能力分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題。結(jié)合騰迅公司營運能力與償債能力問題產(chǎn)生的外部因素與內(nèi)部因素，提出改善騰訊公司營運能力與償債能力的合理化建議。下面就是對于騰訊公司營運能力與償債能力的提升路徑及建議。5.1建立授信管理系統(tǒng)信用是企業(yè)購銷活動中的重要指標(biāo)，是衡量誠信度的尺度。老顧客是銷售活動中的穩(wěn)定組成部分，維持經(jīng)營活動的主要推手。所以老顧客的信用狀態(tài)，企業(yè)也都一一了解。然而新顧客的信譽狀況是未知的。授信系統(tǒng)的建立對企業(yè)的購銷活動具有積極的影響。該系統(tǒng)主要分為三個層級。第一層級就是審核買方的經(jīng)營狀況，與企業(yè)的信譽。由財務(wù)人員核查對方的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表，依據(jù)三表綜合判斷盈利狀況。并且衡量其在所屬行業(yè)的地位，及發(fā)展前景。有效預(yù)測該企業(yè)的未來是否會持續(xù)性經(jīng)營，據(jù)此來合理估算該企業(yè)的信譽登記分?jǐn)?shù)。級別分?jǐn)?shù)也有著不同的區(qū)間，和獨特的評價體系。如果購貨企業(yè)為老顧客，企業(yè)則依據(jù)其過去的信譽狀況。新顧客則企業(yè)應(yīng)判斷，該企業(yè)過去五年的盈利狀況，若三年呈現(xiàn)虧損則不予賒銷，兩年經(jīng)營虧損則先收取價款的百分之二十為押金，支付企業(yè)的賒銷賬款是予以抵扣。采取這樣的措施，會使企業(yè)降低壞賬風(fēng)險。第二層級為定期考核。定期考核對方的信用狀況。考核基數(shù)主要以應(yīng)收帳款為主。其周轉(zhuǎn)速度與歸還的及時與否，都會對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響。針對應(yīng)收賬款，建立評分管理。評分管理主要是根據(jù)對方歸還時間的長短為依據(jù)。與價格折扣的原理基本一致，時間區(qū)間主要分為三個。依次為十天、二十天、三十天。合同約定的支付時間為起點，計算延期支付時間。每個公司的起始分?jǐn)?shù)為100分，提前還款則加10分，延期還款十天扣十分、二十天扣二十分、三十天扣三十分以此類推。財務(wù)人員制作數(shù)據(jù)表，直觀反映往來企業(yè)的動態(tài)信用變化。銷售人員也應(yīng)該，及時掌握該變動狀況，從源頭降低壞賬風(fēng)險。以這樣的規(guī)則來衡量企業(yè)的信用。通過數(shù)據(jù)直觀計量相應(yīng)企業(yè)的信用等級及數(shù)值，企業(yè)可以對信用較差的企業(yè)，采取提前收取款項，或進(jìn)行相應(yīng)的折扣，來提高信用較低的企業(yè)償還應(yīng)收賬款的可能性。第三層為建立賒銷授款評定小組。應(yīng)收賬款的增多，購買方償還能力降低，壞賬風(fēng)險增大。評定小組，以財務(wù)主管、銷售人員和銷售主管和兩名財務(wù)專員組成。通過投票制來決定是否通過往來企業(yè)的應(yīng)收賬款辦理。投票規(guī)則是多數(shù)票規(guī)則，小組成員每人一分。若累計投票分?jǐn)?shù)超過三分，則通過該應(yīng)收賬款。反之，不予通過。這樣的評估機制也可以使企業(yè)的不同部門協(xié)同工作。結(jié)合不同部門對往來企業(yè)的了解，綜合評估對方企業(yè)的信用狀況。從不同側(cè)面來評判往來企業(yè)的信譽，對應(yīng)收賬款來說也是一項可評判政策。第四層級，加大對應(yīng)收賬款的催款力度。延期時間越長，收回的可能性就會逐漸降低。企業(yè)應(yīng)該定期對于應(yīng)收賬款持有對象的性質(zhì)進(jìn)行分析，確定對方是惡意拖欠，還是經(jīng)濟狀況下調(diào)導(dǎo)致的暫時無力償還。深度分析持有對象的資金狀況，對于惡意拖欠者采取強制收款政策。因經(jīng)濟狀況下調(diào)導(dǎo)致的暫時無力償還者，核定其經(jīng)營發(fā)展的持續(xù)性，合理延長還款期限。采用價格折扣方式來降低償還賬款的額度，提高收回應(yīng)收賬款的可能性。5.2降低產(chǎn)品成本產(chǎn)品成本對企業(yè)的盈利狀況具有重要影響，成本降低，價格上升，利潤增大。所以成本管理對企業(yè)管理尤為重要。針對此情況提出了以下建議：（1)加強存貨管理的意識，企業(yè)管理者應(yīng)該樹立帶頭作用，將存貨管理納入員工的業(yè)績考核中。企業(yè)上級管理者到基層員工都應(yīng)該將存貨管理牢記于心，在企業(yè)整合內(nèi)部資源的同時進(jìn)行存貨的管理；構(gòu)建科學(xué)有效的存貨管理機制。對于存貨的管理應(yīng)實行分級管理，制定嚴(yán)格的存貨管理制度。加強對于存貨管理的考核，出庫入庫都應(yīng)填寫單據(jù)。定期定時對存貨進(jìn)行核對，做到賬實相符。（3）統(tǒng)籌規(guī)劃企業(yè)的經(jīng)營活動，完善企業(yè)的市場布局。市場布局的劃分有利于企業(yè)更加區(qū)域化分項化發(fā)展，企業(yè)結(jié)合自身經(jīng)營活動完善市場劃分，專一化的市場劃分。經(jīng)營活動的統(tǒng)籌規(guī)劃有利于企業(yè)約束經(jīng)營活動，提高盈利能力，使得企業(yè)發(fā)展更加多元化與產(chǎn)品富足化。（4）適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，騰訊公司應(yīng)提高技術(shù)開發(fā)技能，開發(fā)游戲機產(chǎn)品并進(jìn)行推廣。騰訊公司的游戲業(yè)務(wù)在營業(yè)收入占比較大，電子游戲機的研發(fā)不僅可以提高資產(chǎn)的利用性，也可以拓寬企業(yè)的業(yè)務(wù)渠道。電子游戲機在使用時不會因外界環(huán)境的干擾，從而不會影響消費者的使用體驗感。所以應(yīng)就游戲機技術(shù)進(jìn)行開發(fā)，并且去積極拓寬國外市場。因為國外市場對游戲機使用與推廣有著較為寬松的約束機制，而國內(nèi)有著較為嚴(yán)格的機制，游戲機的推廣與使用都受到了政策與制度的約束。雖然國內(nèi)市場前景大，但市場可行性低。這樣的產(chǎn)品開發(fā)增加了企業(yè)的產(chǎn)品種類。騰訊公司的資產(chǎn)利用性得到了提升，營業(yè)收入也會增長。（5）構(gòu)建物流體系。騰訊公司缺少獨立的物流體系，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)跨境電商主要是依靠與其他物流公司的合作來進(jìn)行物流運輸。騰訊公司的互聯(lián)網(wǎng)跨境電商平臺為騰訊企點跨境電商平臺。在電商平臺日益多樣化的今天，互聯(lián)網(wǎng)物流對人們的購物體驗有著重要的影響。物流運輸體系依靠外部物流公司，不僅會使企業(yè)的投入成本過高，而且不利于各個部門的管理與產(chǎn)品售后問題的解決。所以騰訊公司建立自己的物流體系，企業(yè)產(chǎn)品銷售與物流運輸趨于一體化，產(chǎn)品售后問題也得到完善解決。這樣的物流體系構(gòu)建也會使企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)模式更加豐富化與專業(yè)化。（5）加強風(fēng)險管理。買方具有市場優(yōu)勢，企業(yè)應(yīng)加強風(fēng)險管理。騰訊公司應(yīng)時刻關(guān)注外部經(jīng)濟環(huán)境與政策的變化，把握政策的發(fā)展方向與經(jīng)濟指引。根據(jù)政策與宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，合理利用自有資金。這樣對自由資金與資產(chǎn)的合理化利用，會使企業(yè)具有預(yù)知風(fēng)險的防備性，提高自身應(yīng)對風(fēng)險的能力。在疫情到來的時刻帶來了經(jīng)濟大蕭條，企業(yè)的發(fā)展與營收都受到不同程度的影響。不同行業(yè)都受到了經(jīng)濟變化帶來的負(fù)面影響。企業(yè)在面對經(jīng)濟蕭條帶來的影響時，提升企業(yè)的資金管理與經(jīng)營管理能力具有重要作用。企業(yè)加強自身的營運管理能力的同時，更應(yīng)該提高自己的財務(wù)預(yù)測與財務(wù)管理能力，提高相關(guān)財務(wù)人員的能力，完善組織內(nèi)部的財務(wù)機制，使得企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)測能力對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險帶來方向性指引。財務(wù)分析與經(jīng)營管理相結(jié)合對于企業(yè)的資產(chǎn)運用有著相對高效的影響。5.3提升技術(shù)創(chuàng)新能力拓寬老年人市場。騰訊一直把主要的贏利點放在游戲領(lǐng)域比如王者榮耀、英雄聯(lián)盟等相關(guān)游戲的增值服務(wù)上。游戲使用者的年齡分布又較為密集，主要集中在年輕人。游戲市場的開拓又需要去細(xì)分游戲使用者的愛好與游戲體驗感，相應(yīng)的一部分消費者年齡為兒童及中老年。騰訊應(yīng)就這一部分用戶群體進(jìn)行深度研究，分析用戶群體喜好，推出適合該群體的產(chǎn)品。雖然騰訊推出了騰訊麻將歡樂豆與騰訊圍棋等游戲，但其在市場上的推廣性較低，用戶群體的普及率較低。所以騰訊應(yīng)該在老年人游戲普及與推廣方面進(jìn)行投資。另一方面，騰訊公司應(yīng)該推出適用于老年人使用的微信版本。在老年人使用微信時進(jìn)行相應(yīng)語音提示，這樣子的改善讓老年人在使用時更加便捷，對于微信的使用頻率也會增強。開發(fā)微信可使用功能，騰訊雖然是以輕資產(chǎn)為主要資產(chǎn)模式的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但對其總資產(chǎn)的利用率不高。主要是由于騰訊公司本身的技術(shù)創(chuàng)新能力不足。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新周期長，則企業(yè)注入的產(chǎn)品開發(fā)成本就會變高。QQ與微信的推廣使騰訊積聚了大量的用戶流量，用戶流量變現(xiàn)也是騰訊進(jìn)行商業(yè)化運行的基礎(chǔ)。然而騰訊近幾年的產(chǎn)品開發(fā)一直是以同樣的產(chǎn)品進(jìn)行衍生，比如QQ空間及微信朋友圈及騰訊微博等。這樣的重復(fù)衍生不僅不會提高此指標(biāo)，而且用戶也會在QQ與微信之間分散。微信的廣泛使用則會使人們對QQ的使用頻率降低，所以騰訊應(yīng)就其產(chǎn)品類型提出創(chuàng)新性研究，而不是一直以同類產(chǎn)品為基礎(chǔ)進(jìn)行衍生。微信推出的視頻號及視頻狀態(tài)提升了人們的使用感，擴大了消費者的社交空間。同時字節(jié)跳動開發(fā)的抖音及頭條等短視頻產(chǎn)品，都是以社交為主。兩家公司推出的產(chǎn)品類型相類似。針對這樣的外部競爭環(huán)境，騰訊應(yīng)該推陳出新，實現(xiàn)產(chǎn)品功能的多樣化。依據(jù)用戶的個性在微信推出視頻分享功能，將朋友圈注入視頻傳播與視頻推廣。用戶可以通過朋友圈功能進(jìn)行視頻創(chuàng)作，這樣朋友圈不僅僅以文字分享、圖片分享、而且以視頻創(chuàng)作來分享日常。微信朋友圈的局限性在于，圖片的發(fā)布數(shù)量最多只能是九章或者加載長圖。所以在微信朋友圈添加視頻制作這一功能，使用戶在使用微信朋友圈時有更好的使用體驗感；其次騰訊對該功能的相關(guān)產(chǎn)品拓展增值收費內(nèi)容，比如相應(yīng)的道具收費。這樣也在資源高效利用化的同時來進(jìn)行增值收入。進(jìn)入AI領(lǐng)域。日新月異的科技發(fā)展，給你們的生活帶來便利，同時也讓人們的生活體驗更加豐富。近幾年來，無人機，機器人等領(lǐng)域的發(fā)展如火如荼，大量的科技產(chǎn)品投入消費者市場。消費群體也為高收入群體，市場空間大。創(chuàng)收情況良好。AI已經(jīng)深入到很多行業(yè)，比如銀行、賓館、醫(yī)院等。越來越多的基礎(chǔ)性工作被人工智能代替，降低了企業(yè)的人工成本。春晚中也使用了機器人，并用它來進(jìn)行道具運送、食品運送等活動。據(jù)此可推，人工智能是科技領(lǐng)域的熱點，發(fā)展空間大。這也符合我國的科教興國政策，加大對此領(lǐng)域的研發(fā)，不僅可以豐富騰訊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也可以擴大其業(yè)務(wù)范圍。研發(fā)能力的提高，也象征著企業(yè)的核心競爭力增強。目前我國的互聯(lián)網(wǎng)公司，產(chǎn)品研發(fā)趨于相似化。外部競爭者也會在產(chǎn)品推出后，進(jìn)行模仿。大量的類似產(chǎn)品，擴大了消費者的選擇空間。企業(yè)產(chǎn)品的盈利水平，隨之降低。創(chuàng)新型產(chǎn)品的研發(fā)，對吸引消費者，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有重要意義。騰訊可以采用SWOT分析方法，詳細(xì)全面的了解公司狀況。高效利用自身資源，把握外部機會，詳細(xì)評估自身優(yōu)勢，清晰了解自身劣勢。勇于創(chuàng)新，敢于創(chuàng)新，對互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展具有重要意義。保守型的技術(shù)研發(fā)，雖然使公司競爭趨于穩(wěn)定，但外部環(huán)境的日益激烈化。同理，技術(shù)研發(fā)與技術(shù)服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，注重技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)占據(jù)市場的一項舉措。5.4合理控制負(fù)債規(guī)模（1）騰訊公司應(yīng)就其償債建立相應(yīng)的基金，并且建立健全騰訊公司清償債務(wù)的自我約束機制。企業(yè)在相對償債能力不足的情況下，從償債基金調(diào)取資金，來緩解自身的債務(wù)。在一定程度上，償債基金的發(fā)行對企業(yè)償還債務(wù)形成了一種保障，提高了企業(yè)在申請銀行信貸時的信用評估值。健全騰訊公司對償還債務(wù)的自我約束機制，要求企業(yè)對其償還的債務(wù)采取時間約束與數(shù)量約束，對時間相近的債務(wù)制作時間償還表，償還債務(wù)的資金也應(yīng)提前歸集。同時開立一個企業(yè)清償債務(wù)資金賬戶，建立債務(wù)清償債務(wù)的流入與流出監(jiān)督機制。由財務(wù)人員定期對企業(yè)債務(wù)的的清償進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)督，并定期編制企業(yè)清償債務(wù)資金核算表，直觀的反映企業(yè)清償債務(wù)的情況，加強企業(yè)對于清償債務(wù)的管理。自我約束機制是企業(yè)內(nèi)部控制有效途徑，約束債務(wù)流入。對每一項流入企業(yè)的債務(wù)都應(yīng)該實時關(guān)注，重視債務(wù)流入為企業(yè)帶來的債務(wù)成本。合理利用每一項債務(wù)，做到高效利用。通過對比不同時期債務(wù)的利用情況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)債務(wù)需求量多的業(yè)務(wù)。（2）騰訊可以運用財務(wù)杠桿，財務(wù)杠桿是由于企業(yè)債務(wù)資本中固定費用的存在導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤/每股收益的變動率大于息稅前利潤變動率的一種現(xiàn)象。財務(wù)杠桿系數(shù)是用來衡量財務(wù)杠桿的指標(biāo)，其主要是通過息稅前利潤比息稅前利潤減去債務(wù)利息。企業(yè)固定的資本成本費用會對企業(yè)的財務(wù)杠桿產(chǎn)生一定的影響。資本成本中的固定成本較高與之對應(yīng)的財務(wù)杠桿就越大，即企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越大。所以企業(yè)債務(wù)成本的占比較高，則企業(yè)的固定成本支付的數(shù)額越大、息稅前利潤的水平就進(jìn)行降低，企業(yè)的財務(wù)杠桿效應(yīng)就越大。企業(yè)運用財務(wù)杠桿這一原理可以提高企業(yè)的對于資本結(jié)構(gòu)的組成規(guī)劃。月報、季報、年報，直觀反映了企業(yè)各經(jīng)營周期的財務(wù)狀況及財務(wù)成果。利用利潤表呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)定期計算財務(wù)杠桿系數(shù)，仔細(xì)核對債務(wù)成本。同時，財務(wù)人員應(yīng)當(dāng)編制債務(wù)成本變化表，直觀反映其變化趨勢。將債務(wù)成本變化表定期報送企業(yè)管理者，讓領(lǐng)導(dǎo)者更加清晰了解債務(wù)情況。財務(wù)主管應(yīng)根據(jù)企業(yè)的綜合經(jīng)營狀況，估算合理的債務(wù)持有量。通過合理的估算，在債務(wù)成本過高時給予財務(wù)警示。在提示債務(wù)成本到達(dá)危險區(qū)間的同時，科學(xué)的規(guī)劃債務(wù)償還措施。加強領(lǐng)導(dǎo)者對于企業(yè)債務(wù)成本的重視程度，提升企業(yè)的債務(wù)償還能力。會計有預(yù)測經(jīng)濟前景、參與經(jīng)濟決策、評價經(jīng)營業(yè)績等拓展職能。以財務(wù)杠桿核算債務(wù)成本，也是對企業(yè)的經(jīng)營決策、評價經(jīng)營業(yè)績、預(yù)測前景有著重要作用。（3）建立營運資金科學(xué)管理體系，加強對于營運資金的利用。該體系是指對企業(yè)的營運資金進(jìn)行定期的計算，通過橫向與縱向?qū)Ρ?，觀察企業(yè)營運資金的利用數(shù)量與利用效率，高效利用營運資金。