同興達(dá)深度報(bào)告：主業(yè)持續(xù)改善回購彰顯信心

摘要公司傳統(tǒng)基本盤業(yè)務(wù)為液晶顯示模組、光學(xué)攝像頭模組，第二增長曲線為半導(dǎo)體先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)。1、主業(yè)持續(xù)改善，經(jīng)營數(shù)據(jù)全面向好1-3季度營收：69.62億元，同比+15

；歸母凈利：0.72億元，同比+308

。Q3單季營收：26.27億元，同比+11

，環(huán)比+29；歸母凈利：0.55億元，同比+631

，環(huán)比+421

。2、大比例回購彰顯公司信心10月31日公司公告，董事長提議公司以自籌資金等方式回購股份?；刭徆煞葙Y金總額：不低于2.5億元，不高于4億元，本次回購股份擬用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。以10月31日收盤價(jià)計(jì)算，回購金額約占公司流動(dòng)市值6.25

~10

。3、先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)未來可期先進(jìn)封測(cè)一期為12寸顯示驅(qū)動(dòng)芯片的封裝測(cè)試，目前產(chǎn)能爬坡順利，初步預(yù)計(jì)進(jìn)入中國大陸12寸顯示驅(qū)動(dòng)芯片封測(cè)行業(yè)規(guī)模前四。我們預(yù)計(jì)明年先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)步上正軌，在自主化的需求拉動(dòng)下，市場(chǎng)空間大增速快。投資建議：我們認(rèn)為公司主業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，利潤端表現(xiàn)增長迅速，公司模組需求較好且保持向好趨勢(shì)。公司的封測(cè)業(yè)務(wù)作為業(yè)務(wù)增長第二曲線，隨著產(chǎn)能爬坡與市場(chǎng)開拓，未來有望實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)績表現(xiàn)。由于消費(fèi)電子需求復(fù)蘇節(jié)奏放緩，我們下調(diào)2024-2025年公司營業(yè)收入

116.56

/130.92億元的預(yù)測(cè)至97.58/111.41億元，預(yù)計(jì)26年?duì)I收為120.31億元，下調(diào)2024-2025年

EPS

0.64/0.96元的預(yù)測(cè)至0.34/0.94元，預(yù)計(jì)26年EPS為1.15元，2024

年

11月

13

日收盤價(jià)17.12元，對(duì)應(yīng)

PE

為50.75/18.14/14.85倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，公司技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)開拓不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭加劇等。2公司主要從事LCD、OLED液晶顯示模組、光學(xué)攝像頭模組及半導(dǎo)體先進(jìn)封測(cè)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，其中公司傳統(tǒng)基本盤業(yè)務(wù)為液晶顯示模組、光學(xué)攝像頭模組，第二增長曲線為半導(dǎo)體先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)。同興達(dá)：液晶顯示模組起家，步入多元化發(fā)展資料來源：同興達(dá)官網(wǎng)、華西證券研究所資料來源：同興達(dá)公告、華西證券研究所顯示模組起家多元化發(fā)展2004年深圳市同興達(dá)科技有限公司成立2006年09月，公司增加COG生產(chǎn)線搬遷至利金城科技工業(yè)園04月，通過ISO9001質(zhì)量管理體系審核認(rèn)證2008年01月，公司TFT-LCM產(chǎn)品量產(chǎn)2013年12月，公司銷量突破10KK/月06月，榮獲“2012年度龍華新區(qū)工業(yè)50強(qiáng)”稱號(hào)06月，榮獲“2012年度龍華新區(qū)民營50強(qiáng)”稱號(hào)05月，榮獲“深圳市龍華新區(qū)科技創(chuàng)新獎(jiǎng)”2015年10月，榮獲“2014年龍華新區(qū)自主創(chuàng)新100強(qiáng)”01月，通過ISO14000&OHSAS18001管理體系認(rèn)證2017年12月，集團(tuán)公司整體業(yè)務(wù)劃分顯示觸控事業(yè)群和光學(xué)攝像事業(yè)群01月，在深圳證券交易中心敲鐘上市2018年12月，公司認(rèn)定“廣東省液晶顯示模組工程技術(shù)研究中心”04月，智慧工廠開始投產(chǎn)01月，攝像頭模組開始量產(chǎn)2020年12月，控股子公司南昌同興達(dá)精密光電有限公司通過了江西省2020年第一批高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定且已獲得證書2021年12月，集團(tuán)目標(biāo)、使命、愿景、價(jià)值觀升級(jí)12月，昆山同興達(dá)芯片封測(cè)技術(shù)有限責(zé)任公司成立，布局半導(dǎo)體先進(jìn)封測(cè)項(xiàng)目產(chǎn)品線液晶顯示模組光學(xué)攝像頭半導(dǎo)體封測(cè)觸控一體化；全面屏；超窄邊框單攝攝像頭模組；雙攝攝像頭模組；生物識(shí)別攝像頭模組公司液晶顯示模組主要產(chǎn)品包括智能手機(jī)類、平板及筆記本電腦類、智能穿戴類及專業(yè)顯示類，子公司贛州同興達(dá)作為公司液晶顯示模組業(yè)務(wù)的載體，自2017年起不斷投入優(yōu)質(zhì)資源，著力打造高端制造平臺(tái)，現(xiàn)擁有智能手機(jī)類、智能穿戴類和平板電腦/筆記本電腦等一體化生產(chǎn)線40余條，已成為行業(yè)標(biāo)桿智慧化工廠。公司光學(xué)攝像頭模組業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括手機(jī)攝像頭、平板及筆記本電腦攝像頭、智能產(chǎn)品類（智能手表、視訊通話等）攝像頭、感知類（掃地機(jī)器人等）攝像頭、識(shí)別類（智能門鎖、人臉識(shí)別等）攝像頭，子公司南昌精密作為公司光學(xué)攝像頭模組業(yè)務(wù)的載體，自2017年9月投產(chǎn)以來，憑借內(nèi)部精細(xì)化管理及精益求精的質(zhì)量要求，得到了下游優(yōu)質(zhì)大客戶的認(rèn)可，主流產(chǎn)品由目前8M至104M的手機(jī)類高像素產(chǎn)品逐步擴(kuò)充到筆記本電腦、平板至工控、智能家居等更多領(lǐng)域。子公司昆山同興達(dá)作為公司半導(dǎo)體先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)載體，擬投建全流程金凸塊制造（GoldBumping）+晶圓測(cè)試（CP）+玻璃覆晶封裝（COG）及薄膜覆晶封裝（COF）（一期）等完整封測(cè)制程，同時(shí)考慮GoldBump（金凸塊）制程兼容銅鎳金凸塊、厚銅、銅柱凸塊，建成月產(chǎn)能2萬片12寸全流程GoldBump（金凸塊）生產(chǎn)工廠，主要應(yīng)用于顯示驅(qū)動(dòng)IC（含DDIC和TDDI）3業(yè)務(wù)布局資料來源：同興達(dá)公告、華西證券研究所4圖1

同興達(dá)業(yè)務(wù)布局公司即將大規(guī)?；刭徴蔑@信心資料來源：WIND、華西證券研究所5最新公告日期回購進(jìn)度回購方式回購目的2024-11-05董事會(huì)預(yù)案集中競(jìng)價(jià)交易實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃2023-07-19完成定向回購股權(quán)激勵(lì)注銷2019-10-29完成集中競(jìng)價(jià)交易其他預(yù)計(jì)回購數(shù)量(股) 18,552,875488,3206,060,606價(jià)格上限(元) 21.569.2216.50股份類型 非股權(quán)激勵(lì)流通股股權(quán)激勵(lì)限售股非股權(quán)激勵(lì)流通股資金來源 自籌資金,自有資金自有資金自籌資金,自有資金回購預(yù)案預(yù)案日 2024-11-052023-03-312018-10-15已回購數(shù)量(股) --488320697600占總股本比例() --0.150.21已回購金額(元) --4502310.409997115.00回購均價(jià)(元/股) --9.2214.33較最新收盤價(jià)漲跌幅() ---46-16占預(yù)計(jì)回購資金比例() --10010占預(yù)計(jì)回購股份比例() --10012股份注銷數(shù)量(股) --488320--股份注銷日期 --2023-07-18--幣種 CNYCNYCNY回購實(shí)施首次公布完成日期 --2023-07-192019-10-2910月31日，公司公告，公司實(shí)際控制人、董事長、萬鋒積極響應(yīng)中央政策號(hào)召，對(duì)公司未來持續(xù)發(fā)展充滿信心，提議公司以自籌資金等方式回購股份?；刭徆煞葙Y金總額：不低于2.5億元，不高于4億元，本次回購股份擬用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。以10月31日收盤價(jià)計(jì)算，回購金額約占公司流動(dòng)市值6.25%~10%。表1同興達(dá)回購情況梳理公司即將大規(guī)?；刭徴蔑@信心資料來源：WIND、華西證券研究所6深圳同興達(dá)科技股份有限公司贛州市同興達(dá)電子科技有限公司萬鋒鐘小平李鋒劉秋香17.041.442.564.82劉青科13.950.49南昌同興達(dá)智能顯示有限公司南昌同興達(dá)精密光電有限公司同興達(dá)（香港）貿(mào)易有限公司100贛州市展宏新材科技有限公司100100100100昆山日月同芯半導(dǎo)體有限公司75.76南昌同興達(dá)汽車電子有限公司100上海國盛資本管理有限公司3.17其他股東56.53香港中央結(jié)算有限公司深圳儲(chǔ)電科技有限公司13.73圖2

同興達(dá)股權(quán)結(jié)構(gòu)2024年公司業(yè)績改善趨勢(shì)明顯資料來源：WIND、華西證券研究所7-30-20-100102030405005101520253035401Q233Q231Q242Q23同比(，右軸)4Q23環(huán)比(，右軸)2Q24 3Q24營業(yè)總收入（億元）-600-400-2000200400600(1)(1)0111Q23 2Q23同比(，右軸)3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24環(huán)比(，右軸) 歸屬母公司股東的凈利潤（億元）圖3

單季營收呈現(xiàn)向上趨勢(shì)圖4

Q3單季歸母凈利大幅提升(200)02004006008001,0001,2001,4002020

2021

2022

2023

2024E2025E

2026E其他主營業(yè)務(wù)

封測(cè)同興達(dá)：財(cái)務(wù)情況攝像頭 液晶顯示屏及模塊資料來源：WIND、華西證券研究所-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002022A2025E2026E2023A

2024E營業(yè)收入（百萬元）YoY（

）-150.0-100.0-50.00.050.0100.0150.0200.0250.0-100-500501001502002503003504002022A2025E2026E2023A 2024E歸母凈利潤（百萬元）YoY（

）8注：24-26年業(yè)績?yōu)槿A西證券預(yù)測(cè)值圖5

公司營收預(yù)計(jì)將持續(xù)增長圖6

公司凈利預(yù)計(jì)今明兩年將大幅增長圖7

封測(cè)業(yè)務(wù)有望成為毛利新增量（百萬元）中國大陸手機(jī)顯示行業(yè)持續(xù)增長，公司有望重點(diǎn)受益資料來源：集邦咨詢、華西證券研究所9根據(jù)集邦咨詢，陸系面板廠則因中高端AMOLED

和低端a-Si

LCD

需求快速擴(kuò)大市占率，2024

年預(yù)計(jì)達(dá)

68.8%，2025

年則可能超過

70%，在全球智能手機(jī)供應(yīng)鏈中持續(xù)扮演關(guān)鍵角色。我們認(rèn)為，公司的核心主業(yè)顯示模組業(yè)務(wù)與第二曲線先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)都與手機(jī)顯示行業(yè)高度相關(guān)，因此，中國大陸在手機(jī)顯示市場(chǎng)份額的提升，有望拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的需求。圖8全球手機(jī)顯示出貨占比韓國中國臺(tái)灣日本中國大陸先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)：公司未來重要增長點(diǎn)資料來源：同興達(dá)公告、深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會(huì)、華西證券研究所10在半導(dǎo)體先進(jìn)封測(cè)技術(shù)研發(fā)方面，公司在顯示驅(qū)動(dòng)芯片的金凸塊制造（GoldBumping）、晶圓測(cè)試（CP）、玻璃覆晶封裝（COG）、薄膜覆晶封裝（COF）等主要工藝環(huán)節(jié)擁有雄厚技術(shù)實(shí)力，掌握了“微細(xì)間距金凸塊高可靠性制造”、“高精度高密度內(nèi)引腳接合”等核心技術(shù)。圖9

顯示封測(cè)主要工藝顯示領(lǐng)域：擁有目前行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)28nm制程顯示驅(qū)動(dòng)芯片的封測(cè)量產(chǎn)能力，主要技術(shù)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)屬于領(lǐng)先水平，所封裝的顯示驅(qū)動(dòng)芯片可用于各類主流尺寸的LCD或可折疊AMOLED面板；其他芯片封測(cè)領(lǐng)域：公司開正在開發(fā)銅鎳金凸塊、銅柱凸塊、錫凸塊等各類凸塊制造技術(shù)，并對(duì)Chiplet等相關(guān)先進(jìn)封裝技術(shù)進(jìn)行預(yù)研及儲(chǔ)備。先進(jìn)封測(cè)業(yè)務(wù)：自主化趨勢(shì)拉動(dòng)顯示封測(cè)需求11資料來源：迪顯、深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會(huì)、華西證券研究所根據(jù)DISCIEN迪顯的信息，受產(chǎn)業(yè)鏈遷移、市場(chǎng)繁榮與大陸地區(qū)對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)扶持力度加大的影響，大陸OSAT（外包半導(dǎo)體產(chǎn)品封裝和測(cè)試）廠商的市場(chǎng)份額快速增長，截至2021年，DDIC領(lǐng)域的OSAT廠商市場(chǎng)份額合計(jì)已經(jīng)達(dá)到了26.7%。根據(jù)公司互動(dòng)易回復(fù)，先進(jìn)封測(cè)一期為12寸顯示驅(qū)動(dòng)芯片的封裝測(cè)試，目前產(chǎn)能爬坡順利，初步預(yù)計(jì)進(jìn)入中國大陸12寸顯示驅(qū)動(dòng)芯片封測(cè)行業(yè)規(guī)模前四。圖10

中國顯示封測(cè)市場(chǎng)空間大、增速快顯示模組：我們認(rèn)為公司是顯示模組領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一，市場(chǎng)優(yōu)化下對(duì)手競(jìng)爭壓力下降；攝像頭模組：我們認(rèn)為手機(jī)、無人機(jī)等攝像頭增加，市場(chǎng)需求量有所上升。模組業(yè)務(wù)：持續(xù)向好12資料來源：公司公告、CINNO、華西證券研究所顯示模組產(chǎn)能已成為市場(chǎng)緊缺資源。根據(jù)CINNO

Research的信息，進(jìn)入4Q23后智能手機(jī)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇將帶動(dòng)上游面板市場(chǎng)持續(xù)向好，各顯示模組廠產(chǎn)能均出現(xiàn)短缺。根據(jù)公司2023年11月16日投關(guān)活動(dòng)記錄表，公司液晶顯示模組及光學(xué)攝像頭模組業(yè)務(wù)近期訂單飽滿，產(chǎn)能供不應(yīng)求，整體產(chǎn)品價(jià)格呈上漲趨勢(shì)。2023年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上漲，主要原因是本年度公司產(chǎn)品毛利率及出貨量增加所致。根據(jù)公司10月31日互動(dòng)易回復(fù)：目前光學(xué)攝像頭模組與顯示液晶模組需求較為旺盛.顯示模組客戶：華為、OPPO、vivo、傳音、榮耀、聯(lián)想、TCL、小米、三星、亞馬遜、MOTO、?？低暋ヒ走_(dá)等。攝像頭模組客戶：華為、三星、聞泰、華勤、傳音、大疆等。顯示模組：中小屏模組需求持續(xù)增長13資料來源：智研咨詢、華西證券研究所根據(jù)智研咨詢，超千億模組市場(chǎng)中，近些年來大尺寸LCD顯示模組市場(chǎng)占比持續(xù)下降，中小尺寸提升。公司專注中小屏市場(chǎng)客戶，根據(jù)公司24半年報(bào)，公司實(shí)施“精耕細(xì)作”品牌大客戶戰(zhàn)略，緊緊圍繞核心客戶做大做強(qiáng)，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和服務(wù)的終端品牌手機(jī)廠商體系，將研發(fā)、生產(chǎn)、銷售資源向知名手機(jī)品牌廠商（華為、OPPO、vivo、傳音、三星、小米、榮耀、聯(lián)想、TCL等）傾斜；公司與主要

ODM廠商（聞泰科技、華勤通訊、龍旗控股）保持多年深度合作。圖11

中國顯示模組市場(chǎng)情況攝像頭模組：單機(jī)攝像頭需求增長，有望帶來持續(xù)增量14資料來源：Yole、華西證券研究所01020304050607080901001.451.932.372.612.792.923.023.113.193.251.231.151.131.141.181.211.221.251.311.341.350.511.522.533.5 3.310201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E

2028E全球智能手機(jī)后置多攝滲透率與單機(jī)總攝像頭數(shù)量穩(wěn)步提升。根據(jù)Yole統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)至2028年，平均單部智能手機(jī)后置攝像頭數(shù)量將達(dá)到3.31個(gè)。后置攝像頭方案中，三攝與四攝將在未來占據(jù)主導(dǎo)地位，其中三攝配置仍然是主要應(yīng)用方向。我們認(rèn)為手機(jī)、無人機(jī)等多種消費(fèi)電子產(chǎn)品對(duì)攝像頭需求的增加，有望為公司攝像頭模組業(yè)務(wù)帶來持續(xù)增量。圖12平均單部智能手機(jī)搭載攝像頭數(shù)量（單位：顆） 圖13

手機(jī)后攝攝像頭方案分布智能手機(jī)后置攝像頭 智能手機(jī)前置攝像頭 二攝 三攝 四攝 五攝15資料來源：公司公告、CINNO、華西證券研究所我們認(rèn)為公司主業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，利潤端表現(xiàn)增長迅速，公司模組需求較好且保持向好趨勢(shì)。公司的封測(cè)業(yè)務(wù)作為業(yè)務(wù)增長第二曲線，隨著產(chǎn)能爬坡與市場(chǎng)開拓，未來有望實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)績表現(xiàn)。由于消費(fèi)電子需求復(fù)蘇節(jié)奏放緩，我們下調(diào)2024-2025年公司營業(yè)收入

116.56

/130.92億元的預(yù)測(cè)至97.58/111.41億元，預(yù)計(jì)26年?duì)I收為120.31億元，下調(diào)2024-2025年

EPS

0.64/0.96元的預(yù)測(cè)至0.34/0.94元，預(yù)計(jì)26年EPS為1.15元，2024

年11

月

13

日收盤價(jià)

17.12元，對(duì)應(yīng)

PE

為50.75/18.14/14.85倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。表2盈利預(yù)測(cè)與估值財(cái)務(wù)摘要2022A2023A2024E2025E2026E營業(yè)收入（百萬元）8,4198,5149,75811,14112,031YoY（

）-34.5%1.1%14.6%14.2%8.0%歸母凈利潤（百萬元）-4048110309378YoY（

）-111.1%219.5%130.2%179.8%22.1%毛利率（

）6.1%8.1%8.3%10.2%10.8%每股收益（元）-0.150.150.340.941.15ROE-1.5%1.8%4.1%10.3%11.2%市盈率-114.13114.1350.7518.1414.85資料來源：同興達(dá)公告、華西證券研究所162022A2023A2024E2025E2026E營業(yè)收入（百萬元）8,418.768,514.039,757.9511,141.3412,030.94液晶顯示屏及模塊6,551.066,155.536,793.557,372.347,898.94攝像頭1,552.092,077.982,534.403,159.003,402.00封測(cè)180.00360.00480.00其他主營業(yè)務(wù)315.61280.52250.00250.00250.00營業(yè)成本（百萬元）7,901.817,820.728,950.6610,001.4510,734.56液晶顯示屏及模塊6,079.565,577.696,142.776,592.397,063.28攝像頭1,538.811,993.502,354.982,856.393,076.11封測(cè)229.36329.11371.62其他主營業(yè)務(wù)283.44249.53223.55223.55223.55毛利率6.148.148.2710.2310.78液晶顯示屏及模塊7.209.399.5810.5810.58攝像頭0.864.077.089.589.58封測(cè)-27.428.5822.58其他主營業(yè)務(wù)10.1911.0510.5810.5810.58表3

公司收入結(jié)構(gòu)顯示模組：顯示模組作為公司核心業(yè)務(wù)，隨著行業(yè)的復(fù)蘇出清，經(jīng)營狀況將持續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)

24-26

年，顯示模組業(yè)務(wù)增速

10

/9

/7

，對(duì)應(yīng)毛利率為9.58

/10.58

/10.58

。攝像頭模組：攝像頭模組作為公司主營業(yè)務(wù)之一，需求已出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，我們預(yù)計(jì)未來攝像頭模組業(yè)務(wù)有望逐步復(fù)蘇。預(yù)計(jì)24-26

年，攝像頭模組業(yè)務(wù)增速22

/25

/8，對(duì)應(yīng)毛利率為7.08

/9.58

/9.58

。先進(jìn)封測(cè)：先進(jìn)封測(cè)作為公司未來業(yè)務(wù)的主要增量，在顯示產(chǎn)業(yè)鏈全面向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)下，未來需求與成長空間都十分充足，公司有望發(fā)揮顯示產(chǎn)業(yè)鏈的資源優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速增長。風(fēng)險(xiǎn)提示下游需求不及預(yù)期公司產(chǎn)品下游主要為消費(fèi)電子領(lǐng)域，消費(fèi)電子復(fù)蘇程度如不及預(yù)期，可能對(duì)公司營收及利潤產(chǎn)生一定影響。公司技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)開拓不及預(yù)期公司未來業(yè)績?cè)鲩L主要取決于封測(cè)業(yè)務(wù)。如技術(shù)研發(fā)未達(dá)到預(yù)期水準(zhǔn)，可能會(huì)影響未來公司營收及利潤的增長。行業(yè)競(jìng)爭加劇公司顯示模組同體量競(jìng)爭對(duì)手較少，如行業(yè)競(jìng)爭加劇，可能會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)份額和盈利能力有所影響。17免責(zé)聲明華西證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司簽約客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到或者經(jīng)由其他渠道轉(zhuǎn)發(fā)收到本報(bào)告而直接視其為本公司客戶。本報(bào)告基于本公司研究所及其研究人員認(rèn)為的已經(jīng)公開的資料或者研究人員的實(shí)地調(diào)研資料，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載資料、意見以及