對宇通客車的投資價值分析

對宇通客車的投資價值分析一、公司簡介鄭州宇通客車股份有限公司位于鄭州宇通工業(yè)園，占地面積1700畝，穩(wěn)定日產(chǎn)整車達臺，目前已發(fā)展成為世界規(guī)模最大、工藝技術(shù)條件最先進的大中型客車生產(chǎn)基地，公司于1997年在上海證交所上市（簡稱“宇通客車”，代碼：600066），是國內(nèi)客車行業(yè)第一家上市公司。二、宏觀經(jīng)濟分析1、國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP通常而言，持續(xù)、穩(wěn)定、快速的GDP增長表明經(jīng)濟總體發(fā)展良好，上市公司也有更多的機會獲得優(yōu)良的經(jīng)營業(yè)績；我國經(jīng)濟穩(wěn)定快速增長，縱使是在金融危機的情況下，2008年GDP同比增長9%；09年一季度GDP同比增長率達到了8.7%。近一兩年來，上市公司業(yè)績的快速增長正是處于宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好、工業(yè)企業(yè)效益整體提升大背景下的增長，中國經(jīng)濟的快速增長為上市公司創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。2、通貨膨脹、利率、匯率通貨膨脹：今年以來我國CPI居高不下，因此在每月CPI數(shù)據(jù)公布前后，市場也普遍預(yù)期政府將會采取加息等措施來抑制通貨膨脹，引發(fā)了股市波動，影響股民的投資心理預(yù)期利率：由于今年存在著房地產(chǎn)泡沫的傾向，銀行方面在利率方面很多時候是采取的緊縮的政策。匯率：目前，人民幣正處于漸進的升值進程中，出口導(dǎo)向型公司特別是議價能力弱的公司盈利前景不是很好，提高利潤率和產(chǎn)品的國際競爭力；需要進口原材料或者部分生產(chǎn)部件的企業(yè)，因其生產(chǎn)成本會有一定程度的下降而受益；3、宏觀經(jīng)濟政策分析在市場經(jīng)濟條件下，國家用以調(diào)控經(jīng)濟的財政政策和貨幣政策將會影響到經(jīng)濟增長的速度和企業(yè)經(jīng)濟效益，進而對證券市場產(chǎn)生影響。近年來，我國一直堅持實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，維持經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，防止出現(xiàn)“大起大落”。當前要繼續(xù)堅持實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，貨幣政策要穩(wěn)中適度從緊。流動性過剩問題已經(jīng)成為當前我國經(jīng)濟運行中的突出矛盾，“穩(wěn)中適度從緊”貨幣政策的提出在于要努力緩解流動性過剩矛盾。行業(yè)分析大中型客車產(chǎn)品市場的成長性依然具有吸引力。大中型客車產(chǎn)品的盈利能力不斷增強。一方面，鐵路客運的舒適性、安全性、經(jīng)濟性不斷提高，客觀上也帶動了公路客運用車輛各項性能的提升。大中型客車產(chǎn)品的價格逐年提高，為大中型客車制造企業(yè)提高毛利水平注入強勁動力；另外一方面，大中型客車制造業(yè)寡頭壟斷的行業(yè)格局正在形成，以宇通、金龍為首的行業(yè)龍頭的市場定價能力不斷增強，為大中型客車制造業(yè)提高盈利水平提供了有力的保障。2011年前4個月汽車產(chǎn)銷維持高位。4月，我國汽車銷售155.5萬輛，環(huán)比下降10.4%，同比增長34.4%。1-4月，汽車銷售616.6萬輛，同比增長60.5%。銷售情況符合市場預(yù)期，整體來看目前汽車銷售繼續(xù)保持在較高水平。我們暫時維持行業(yè)全年銷售1600萬輛、增長18%的預(yù)測。四、財務(wù)分析宇通客車公布三季報，報告顯示，公司1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入91.32億元，同比上升57%；實現(xiàn)凈利潤5.46億元，同比上升62%；基本每股收益為1.05元。1-9月，公司產(chǎn)品銷售量同比實現(xiàn)快速增長，累計生產(chǎn)汽車2.77萬輛，同比增長45%；銷售2.82萬輛，同比增長50%。其中，9月公司共銷售客車4672輛，僅次于2009年12月的歷史單月最高銷量4899輛，大幅超過市場預(yù)期。經(jīng)鄭州宇通客車股份有限公司財務(wù)中心初步測算，預(yù)計歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期(33740.92萬元)相比增長50%以上。盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率ROE通過剖析影響創(chuàng)造或損毀股東價值的財務(wù)動因，反映出經(jīng)營者為股東創(chuàng)造價值的能力。由報告期可知，2010年中報業(yè)績披露其ROE約為25.44%，是不斷增長的，預(yù)計仍將獲得高增長。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生重要影響，從下表的分析中可以看出應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率有所下降，反映出公司應(yīng)收賬款回款期延長。運營能力分析總體看來公司的長賬齡應(yīng)收賬款的額度的比較少的，對公司的流動資金的影響不大。由于銷售信譽在外，廣大客戶信任和信賴宇通，所以在合作方面是彼此信任的，宇通一年內(nèi)的應(yīng)收賬款的數(shù)量是比較大的達到了54億之多。但是都能夠很快的收回，實現(xiàn)生產(chǎn)的良性循環(huán)。應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率在7.05，其周轉(zhuǎn)速度是在同行業(yè)中是比較快的。賬款的回收期也是控制在38天左右，大部分集中在中短賬齡間，不存在因大量的壞賬存在，而影響公司的資金緊張?，F(xiàn)金流分析2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入0.73億元，投資活動凈流出3.83億元，籌資活動凈流入—4.89億元。經(jīng)營活動方面，2009年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入0.73億元，較2008年的9.64億元減少了8.91億元。2009年，公司購銷規(guī)模比上年有所減少，銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金相應(yīng)有所減少，而購買商品接收勞務(wù)支付的現(xiàn)金也有不同程度的增加，使現(xiàn)金凈流入減少7.49億元。受銷售規(guī)模和所得稅清算的影響，支付稅費較上年減少0.79億元。整體來說，宇通客車有限公司現(xiàn)金流量的質(zhì)量不是很高，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以補償非現(xiàn)金消耗性成本、支付利息和現(xiàn)金股利等，其現(xiàn)金流量的質(zhì)量有待提高。我的