特朗普當(dāng)選如何影響汽車行業(yè)？-2024-11-市場(chǎng)解讀

證券研究報(bào)告特朗普當(dāng)選如何影響汽車行業(yè)？證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明段，同時(shí)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先幫助整車及零部件企業(yè)完成產(chǎn)品出口到全球化運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)換，消|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人SAC：S0590523110004SAC：S0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明重倉比例顯著提升，進(jìn)一步超配汽車》加征關(guān)稅短期擾動(dòng)，景氣度是決定因素長(zhǎng)疊加中美貿(mào)易摩擦負(fù)向影響汽車行業(yè)整體表現(xiàn)，2020-2021年受益于國(guó)內(nèi)整車銷量提升和新能源滲透率提升帶動(dòng)汽車指數(shù)上請(qǐng)補(bǔ)貼人數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)。2025年政策有望繼產(chǎn)能：從出口到建廠，海外市場(chǎng)空間廣闊整車：對(duì)美國(guó)乘用車出口占比快速下降，乘用車出口至美國(guó)銷量占總出口比重從受美國(guó)通脹法案以及美墨加零關(guān)稅協(xié)定影響，同時(shí)考慮就近配套原則，墨西哥成為北美市場(chǎng)突破口。當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)國(guó)產(chǎn)零部件加速推進(jìn)海外產(chǎn)能建設(shè)，墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菄?guó)產(chǎn)零部件產(chǎn)業(yè)鏈北美布局的第一階段，未來有望持續(xù)拓展北美市場(chǎng)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)升級(jí)是汽車行業(yè)投資的主線。2016年以來新智能化切換的階段，同時(shí)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先幫助整車及零部件企業(yè)完成產(chǎn)品出口到全球化運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)換，消費(fèi)政策支持保證內(nèi)銷銷量相對(duì)穩(wěn)定。外部條件變化并鵬等自研系車企以及華為系車企。零部件：推薦特斯拉核心產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商拓普集請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明1.加征關(guān)稅短期擾動(dòng)，景氣度是決定因素 42.產(chǎn)能：從出口到建廠，海外市場(chǎng)空間廣闊 63.智能化：產(chǎn)業(yè)升級(jí)為汽車板塊投資主線 4 5 5 5 6 6 7 8 8 8 9圖表12：汽車零部件企業(yè)墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈配套情況梳理（統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至2024.10） 請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明2018年特朗普政府在2018-2019年分別實(shí)施三輪關(guān)稅加征政策1）第一輪圍后，受益于國(guó)內(nèi)整車銷量數(shù)據(jù)提升和新能源滲透率提升，汽車指數(shù)逐步上行。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明資料來源：Wind，商務(wù)部，新華社，每日經(jīng)濟(jì)新300025002000150010005000總銷量（萬輛）yoy20%15%10%5%0%-5%-10%-15%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明8.07.06.05.04.03.02.01.00.0中國(guó)對(duì)美國(guó)乘用車出口（萬輛）YOY80%60%40%20%0%-20%-40%-60%80006000400020000中國(guó)對(duì)美國(guó)新能源乘用車出口（輛）YOY600%500%400%300%200%100%0%-100%核心標(biāo)的伯特利和德賽西威。關(guān)稅政策變化對(duì)零部件影響明顯。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明出口方式來看，零部件出口方式逐步從出口轉(zhuǎn)換為海外建廠。復(fù)盤全球玻璃龍頭福耀玻璃來看，國(guó)產(chǎn)零部件公司出口經(jīng)歷產(chǎn)品出口——海外建廠——全球經(jīng)營(yíng)三個(gè)階2003年起，公司在國(guó)內(nèi)加快布局生產(chǎn)基地，自建浮法玻璃產(chǎn)基地一期建成，拉開了海外建廠擴(kuò)張的序幕。2015年請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明公司開始海外擴(kuò)張，在美國(guó)成立美國(guó)綠榕玻璃工業(yè)有限公司在德國(guó)、韓國(guó)、日本及美國(guó)成立子公司，服務(wù)于相應(yīng)市場(chǎng)的配套公司俄羅斯汽車玻璃生產(chǎn)基地一期建成集汽車玻璃研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的“超級(jí)工國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入占比逐步提升，海外市場(chǎng)收入占比逐步下降。國(guó)外收入占比請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明市場(chǎng)突破口，在符合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的前提下就近配套臨近客戶。資料來源：各公司公告，Markline請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明資料來源：各公司公告，Markline墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菄?guó)產(chǎn)零部件產(chǎn)業(yè)鏈北美布局的第一階段，未來有望持續(xù)拓展北美市產(chǎn)業(yè)升級(jí)是汽車行業(yè)投資的主線。復(fù)盤電動(dòng)化主要可以分為三個(gè)階段：第一階段為請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明行業(yè)滲透率快速提升，整車企業(yè)銷量逐漸釋放請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明2020年區(qū)間漲跌幅2020-2022年區(qū)間漲跌幅1200%1000%800%600%400%200%0%-200%現(xiàn)代均加速推進(jìn)高級(jí)別自動(dòng)駕駛新車型的上市。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)智能化水平到2025年價(jià)格帶滲透率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2030年L2及以上方案滲透率或超過75%。100%80%60%40%20%0%201620172018201920202021202220232024E2025E2030E請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明在電動(dòng)化向智能化切換的階段，同時(shí)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先幫助整車及零部件企業(yè)完件變化并非影響汽車板塊投資的核心因素。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明陽集團(tuán)等。數(shù)據(jù)傳輸階段：需要保持較高規(guī)模的數(shù)據(jù)規(guī)模的傳輸體量和車端集中式化可能影響汽車出口增速。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-5%分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國(guó)證法律主體聲明地區(qū)的法律、法規(guī)和監(jiān)管要求由國(guó)聯(lián)證券于該國(guó)家或地區(qū)的具有相關(guān)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的子公司/經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)完國(guó)聯(lián)證券股份有限公司具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，接受中國(guó)本報(bào)告署名研究人員所持中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)分析師資質(zhì)信息和香港證監(jiān)會(huì)批復(fù)的牌照信息已于權(quán)益披露公司或發(fā)行人的高級(jí)人員。一般聲明開資料，但國(guó)聯(lián)證券對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作請(qǐng)或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同時(shí)考量各自專家的意見。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，國(guó)聯(lián)證券及/或其的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時(shí)期，國(guó)聯(lián)證券可能會(huì)的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。國(guó)聯(lián)證券沒有將此意見及建議向報(bào)