劉建華老師講義827市公開課金獎市賽課一等獎?wù)n件

融資之道－中國民營公司如何進(jìn)入美國資本市場?.8.27清華第1頁第1頁內(nèi)容中小公司上市路徑美國上市流程融資方式第2頁第2頁非神話——三樂源600萬美元公司如何變成9億美元公司?如何用5年,使公司價(jià)值增長150倍?第3頁第3頁哈爾濱保健品民營公司案例:凈資產(chǎn):600萬美元凈利潤:110萬美元;第4頁第4頁美國上市年,決定美國上市206月,成功買殼上市第5頁第5頁

融資OTCBB市場--------融資萬美元AMEX市場---------融資6000萬美元NYSE市場---------融資7410萬美元

融資1.15億美元

第6頁第6頁年 $700萬/藥廠20 $400萬/醫(yī)藥公司20 $2500萬/醫(yī)藥公司20 $2850萬/藥廠20 $3650萬/藥廠20 $1800萬/藥廠

收購(保健品--醫(yī)藥)第7頁第7頁

市場擴(kuò)張國內(nèi)市場日本市場香港市場在美國設(shè)置辦事處第8頁第8頁轉(zhuǎn)主板20,OTCBB買殼上市20,轉(zhuǎn)板AMEX,轉(zhuǎn)板NYSE10月18日,12美元/股;市值9億美元第9頁第9頁美國股票市場發(fā)展歷程

美國紐約股票交易所（NYSE）1792美國證券交易所(AMEX)

1910美國納斯達(dá)克（NASDAQ）１971美國電子柜臺交易板(OTCBB)市場1990第10頁第10頁美國股票市場特點(diǎn)世界資金容量最大,交易最活躍股票市場美國投資人偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)美國股市市盈率較高第11頁第11頁美國股票市盈率(P/E)行業(yè)市值市盈率ROE%DebttoEquity材料622.5B34.2812.061.11制造業(yè)488.5B19.9512.731.33連鎖商業(yè)667.1B22.1624.063.17消費(fèi)品可回收類639.5B22.657.172.89消費(fèi)品不可回收類1176.6B24.8132.721.35能源1323.4B24.758.660.55金融3369.7B22.3014.72NA醫(yī)藥1937.6B27.5726.290.58服務(wù)業(yè)3105.9B25.6810.972.36技術(shù)類.9B37.408.230.34交通239.4B25.9013.460.70公共設(shè)施507.5B15.2211.131.59第12頁第12頁美國科技股市盈率(P/E)工業(yè)公司市值市盈率ROE%通訊設(shè)備310.0B51.64-3.91計(jì)算機(jī)硬件296.7B29.5820.27計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)24.5B22.845.54計(jì)算機(jī)外圍設(shè)備53.6B28.026.01計(jì)算機(jī)服務(wù)239.9B28.629.40計(jì)算機(jī)存儲30.7B30.23-11.83電子儀器97.9B41.64-0.43辦公設(shè)備33.2B21.1623.48科技儀器49.5B24.9711.25半導(dǎo)體430.5B54.31-1.23軟件527.5B37.4013.71第13頁第13頁納斯達(dá)克資本市場全球市場全球精選市場原則1原則2原則3原則1（市場）規(guī)則4420（a）原則2（市場）規(guī)則4420（b）原則3（市場）規(guī)則4420（c）原則1原則2原則3股東權(quán)益$500萬$400萬$400萬$1500萬$3000萬無略略略公眾持股市場總值$1500萬$1500萬$500萬$800萬$1800萬$萬經(jīng)營歷史2年無無無2年無上市股票市值或總資產(chǎn)和總收入無$5000萬無無無$7500萬或$7500萬和$7500萬來自連續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈收入（最近一個(gè)財(cái)年或最近三個(gè)財(cái)年中兩個(gè)財(cái)年）無無$75萬$100萬無無公眾持股數(shù)100萬100萬100萬110萬110萬110萬股票價(jià)格$4$4$4$5$5$5整份持股人（持100股或以上股東）300300300400400400做市商333334公司治理結(jié)構(gòu)要求要求要求要求要求要求

第14頁第14頁紐約證券交易所初次上市原則高增長版股份流通原則公眾整份持有些人400公眾持股總數(shù)1，100，000每股收盤價(jià)$5（連續(xù)90個(gè)交易日）財(cái)務(wù)最低原則（依據(jù)美國通用會計(jì)準(zhǔn)則）總市值$1.5億公眾持股市值$4500萬滿足四項(xiàng)原則中至少兩項(xiàng)總資產(chǎn)$7500萬收入（最近1年或過去3年中2年）$5000萬股東權(quán)益$5000萬最近1年稅前總收入為正第15頁第15頁美國股票交易所要求原則1原則2原則3原則4稅前收入（要求最近1年或最近3年中2年）$750，000N/AN/AN/A總市值N/AN/A$5000萬$7500萬或總資產(chǎn)不少于$7500萬和收入不低于$7500萬公眾持股市值$300萬$1500萬$1500萬$萬最低股價(jià)原則$3$3$2$3經(jīng)營歷史N/A2年N/AN/A股東權(quán)益$400萬$400萬$400萬N/A公眾股東數(shù)/公眾持股數(shù)選擇1：800/500，000選擇2：400/1，000，000選擇3：400/500，000（要求上市前6個(gè)月中日交易量達(dá)到2，000股）第16頁第16頁美國市場共有22家公司從OTCBB轉(zhuǎn)板美國主板市場共有42家公司在美國IPO（其中迷你IPO8家）第17頁第17頁OTCBB轉(zhuǎn)板NO.DeletionDateOTCBBSymbolExchange/MarketSymbolIssueName112/08/CPAKCPGIChinaPackagingGroup,Inc.CommonStock211/03/CCLTFCCCLChinaCeramicsCo.,LtdCommonStock11/03/CCLUFCCCLUChinaCeramicsCo.,LtdUts11/03/CCLWFCCCLWChinaCeramicsCo.,LtdWarrants11/16/310/04/NFECDNFECNFEnergySavingCorporationCommonStock409/15/KYNPKEYPKeyuanPetrochemicals,Inc.CommonStock509/13/CAHSHGSHChinaHGSRealEstate,Inc.CommonStock608/18/KGJIKGJIKingoldJewelryInc.CommonStock708/16/NEWNNEWNNewEnergySystemsGroup.CommonStock807/22/LPIHLPHLongweiPetroleumInvestmentHoldingLimitedCommonStock907/08/THTITHTITHTHeatTransferTechnology,Inc.CommonStock1006/14/SCLXSCEISinoCleanEnergyInc.CommonStock1106/08/JGBOJGBOJiangboPharmaceuticals,Inc.CommonStock第18頁第18頁OTCBB轉(zhuǎn)板NO.DeletionDateOTCBBSymbolExchange/MarketSymbolIssueName1205/20/JNGWJNGWJingweiInternationalLimitedCommonStock1305/05/WJHCFBWOWWowjointHoldingsLimitedCommonShares(CaymanIslands)05/05/WJHUFBWOWUWowjointHoldingsLimitedUnit(CaymanIslands)05/05/WJHWFBWOWWWowjointHoldingsLimintedWarrant(CaymanIslands)1404/23/BSPMBSPMBiostarPharmaceuticals,Inc.CommonStock1504/22/CJJDDCJJDDChinaJo-JoDrugstores,Inc.NEWCommonStock1604/15/GURCGPRCGuanweiRecyclingCorp.CommonStock1704/14/CAXGDAXNAoxingPharmaceuticalCompany,Inc.NewCommonStock1803/22/CREGCREGChinaRecyclingEnergyCorporationCommonStock1903/04/CHGSCHGSChinaGengShengMinerals,Inc.CommonStock2003/04/CHNTCNETChinaNetOnlineHoldings,Inc.CommonStock2102/18/SCOKSCOKSinoCokingCoalandCokeChemicalIndustries,IncCommonStock2202/10/CNAMCNAMChinaArmcoMetals,Inc.CommonStock第19頁第19頁電子柜臺交易板OTCBBOvertheCounterBulletinBoard

中小公司必經(jīng)之路第20頁第20頁OTCBB---柜臺交易板OTCBB市場是在NASD管轄操作下一個(gè)全國型電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)法律程序同樣:申請到OTCBB上市法律程序與請到NYSE、AMEX或NASDAQ是完全同樣OTCBB第21頁第21頁OTCBB電子柜臺板特點(diǎn)門檻低,基本沒有掛牌原則,適合創(chuàng)業(yè)型公司3名以上做市商GAAP審計(jì)匯報(bào)微軟公司創(chuàng)業(yè)早期,先在OTCBB掛牌,之后NASDAQ被稱為NASDAQ或其它交易市場預(yù)備學(xué)校第22頁第22頁OTCBB電子柜臺板歷史資料19951996199719981999第23頁第23頁中國農(nóng)業(yè)“第一股”——永業(yè)國際

內(nèi)蒙古一個(gè)讓農(nóng)作物增產(chǎn)生物產(chǎn)品——“生命素”一組堪稱王牌營銷關(guān)鍵團(tuán)隊(duì)第24頁第24頁美國上市公司成立年4月美國OTCBB上市年4月1000萬美元私募年9月940萬美元私募205月900萬美元私募209月轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克2012月6900萬美元公募第25頁第25頁10個(gè)月與巨人比肩-天銀藥業(yè)

年1月16日,OTCBB買殼上市,同時(shí)融資1022萬美元;年10月1日,轉(zhuǎn)入美國證券交易所;

第26頁第26頁上市方式比較成本高風(fēng)險(xiǎn)高,約48%失敗時(shí)間長,約1.5年左右發(fā)行時(shí)即可融資適合大型公司成本低風(fēng)險(xiǎn)低,成功率高時(shí)間短,6個(gè)月左右不易馬上融資適合中小發(fā)展公司IPO買殼上市第27頁第27頁買殼上市2步曲第一步,在創(chuàng)業(yè)板OTCBB買殼上市;私募融資,成長壯大第二步,轉(zhuǎn)板NASDAQ或AMEX;巨額融資,創(chuàng)造輝煌第28頁第28頁碟變之路——武漢鼓風(fēng)機(jī)國家大型電站配套風(fēng)機(jī)和噪控設(shè)備生產(chǎn)基地中國風(fēng)機(jī)行業(yè)“四大鼓”之一湖北省國企改制成功典范第29頁第29頁美國上市1958年建廠后逐步衰落面臨破產(chǎn)年3月武漢鼓風(fēng)機(jī)有限公司成立年銷售額突破億元202月美國OTCBB買殼上市同時(shí)融資2400萬美元207月轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克被寫入哈佛大學(xué)教材第30頁第30頁北大科興

全球首支甲流H1N1疫苗全球首支SARS滅活疫苗全球首支人用禽流感疫苗中國第一支甲肝滅活疫苗中國第一支甲乙肝聯(lián)合疫苗第31頁第31頁美國上市9月OTCBB買殼上市融資475萬美元年12月轉(zhuǎn)入美國證券交易所2011月轉(zhuǎn)入納斯達(dá)克201月融資6000萬美元第32頁第32頁漢廣廈（HGSH）8月美國OTCBB上市凈利潤1200萬美元年8月轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克年凈利潤1800萬美元第33頁第33頁轉(zhuǎn)板動作CCG作為公司投資人關(guān)系公司PRNEWSWIRE作為公共關(guān)系公司3位獨(dú)立董事美國律師、審計(jì)師積極參與美國融資/非融資路演會議積極開拓美國資本運(yùn)作渠道,公司副總常駐美國第34頁第34頁訴訟1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)1.FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)第35頁第35頁大連綠諾（RINO）.10OTCBB上市.7NASDAQ上市.11.9股價(jià)$15.52.11.10MUDDYWATER匯報(bào)RINO造假.12.3RINO摘牌到PINKSHEET.12.13股價(jià)$3.15第36頁第36頁

買殼上市操作程序6個(gè)月操作計(jì)劃:前3個(gè)月國內(nèi)操作: 盡職調(diào)查,審計(jì),商務(wù)計(jì)劃,并購后3個(gè)月美國操作: 殼公司談判,合并,SEC申報(bào)融資操作第37頁第37頁盡職調(diào)查法律方面:法律文獻(xiàn)土地,房產(chǎn)股東國有,民營行業(yè)是否限制外資進(jìn)入?歷史遺留問題財(cái)務(wù)方面:財(cái)務(wù)資料;土地增值;資產(chǎn)問題;關(guān)聯(lián)交易;處理方案:第38頁第38頁審計(jì)中國會計(jì)師團(tuán)隊(duì):精通GAAP語言溝通規(guī)范,調(diào)整美國會計(jì)師團(tuán)隊(duì):現(xiàn)場審計(jì)審計(jì)匯報(bào)第39頁第39頁并購重組中國公司;離岸公司設(shè)置;國內(nèi)并購;VIE;第40頁第40頁商務(wù)計(jì)劃書公司過去,現(xiàn)在,未來產(chǎn)品與服務(wù);市場;競爭;關(guān)鍵競爭力;財(cái)務(wù);風(fēng)險(xiǎn);團(tuán)隊(duì);發(fā)展戰(zhàn)略;重組;第41頁第41頁買殼上市(反向收購)殼公司互換股權(quán)---合并上市SEC申報(bào)第42頁第42頁IPONASDAQNYSE第43頁第43頁中國公司IPO,共有42家中國公司在美IPO(其中34家大型IPO,8家MINIIPO）,下列數(shù)字主要針對大型IPO。募集資金超36億美元,按照12日收盤價(jià)計(jì)算,總市值超246.5億美元。第44頁第44頁第45頁第45頁IPO行業(yè)分析中國赴美IPO公司主要集中在:TMT（科技、媒體及通訊）、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、新能源、消費(fèi)品及消費(fèi)服務(wù)。其中34個(gè)IPO中只有一個(gè)不在這5大行業(yè)中。第46頁第46頁IPO融資金額分析第47頁第47頁公司規(guī)模分析第48頁第48頁IPO首日股價(jià)表現(xiàn)分析第49頁第49頁各風(fēng)險(xiǎn)投資/私募機(jī)構(gòu)退出第50頁第50頁中國公司微型IPO、Form10第51頁第51頁上市利益融資平臺政策優(yōu)惠老板資產(chǎn)證券化,能夠在美國股市合理套現(xiàn),著名度美國工作簽證和永久居留,有利國際市場開發(fā)股票期權(quán),保留公司關(guān)鍵技術(shù)和管理人員利用股市波動,合法賺取巨額利潤第52頁第52頁上市將面臨挑戰(zhàn)(成本與代價(jià))上市成本維持上市公司費(fèi)用上市公司業(yè)績必須保持一定增長上市公司將受政府和市場監(jiān)管公司創(chuàng)業(yè)者持股百分比縮小第53頁第53頁納斯達(dá)克IPO第54頁第54頁百度上市地點(diǎn):納斯達(dá)克上市時(shí)間:.8.5主要業(yè)務(wù):搜索引擎主承銷商:瑞士信貸第一波士頓、高盛其它承銷商:PiperJaffray審計(jì)人:安永發(fā)行價(jià):27美元開盤價(jià):66美元，收盤價(jià):122.5美元發(fā)行股票:404萬涉及金額:1.09億美元第55頁第55頁如家上市地點(diǎn):納斯達(dá)克上市時(shí)間:.10.26主要業(yè)務(wù):連鎖酒店主承銷商:瑞士信貸美林證券德意志銀行發(fā)行股票:790萬發(fā)行價(jià):13.8美元開盤價(jià):22美元涉及金額:1.09億美元第56頁第56頁紐交所IPO第57頁第57頁新東方上市地點(diǎn):紐交所上市時(shí)間:.9.6主要業(yè)務(wù):教育主承銷商:瑞士信貸、高盛、PiperJaffray發(fā)行價(jià):15美元開盤價(jià):22美元發(fā)行股票:750萬涉及金額:1.13億美第58頁第58頁搜房網(wǎng)上市地點(diǎn):紐交所上市時(shí)間:.9.18主要業(yè)務(wù):信息，行業(yè)網(wǎng)站主承銷商:德意志銀行、高盛發(fā)行股票:293.3萬ADS發(fā)行價(jià):42.50美元涉及金額:1.217億美元市盈率:15倍第59頁第59頁IPO流程財(cái)務(wù)顧問進(jìn)行上市審查確認(rèn)擬上市公司符合美國上市資格出具《承銷意見書》《上市委托契約書》

與會計(jì)師律師簽署代表合約準(zhǔn)備公開闡明書注冊文獻(xiàn)

簽署承銷合約SEC出具財(cái)務(wù)審計(jì)及同意書確認(rèn)公開闡明書注冊文獻(xiàn)完畢注冊程序取得上市身份路演第一步第二步第三步第四步第五步第六步第60頁第60頁IPO流程一、財(cái)務(wù)顧問或授權(quán)單位拜訪擬上市公司,確認(rèn)擬上市公司符合SEC與納斯達(dá)克初次公開發(fā)行或老股上市掛牌方式,出具《承銷意見書》與《上市委托契約書》。二、財(cái)務(wù)顧問進(jìn)行上市審查清單、ODQ(董監(jiān)事及經(jīng)營團(tuán)隊(duì)問卷調(diào)查)、BP(營運(yùn)計(jì)劃)、公司管理(資質(zhì)調(diào)整)及F1(非美國公司注冊表件)或F-20F委任工作,并擇定美國證券交易管理委員會登錄合格代表律師。第61頁第61頁IPO流程三、擬上市公司與代表會計(jì)師簽署代表契約,完畢最近三年財(cái)務(wù)審計(jì)匯報(bào)及再往前兩年美國會計(jì)原則財(cái)務(wù)審計(jì)草稿匯報(bào),與律師代表簽署代表合約,律師完畢上市審查清單與MD＆A(經(jīng)營討論與分析)工作,代表律師及財(cái)務(wù)顧問準(zhǔn)備公開闡明書及F1或F-20F注冊文獻(xiàn)。四、美國承銷商(投資銀行)簽署承銷契約,美國證券交易管理委員會登錄會計(jì)師出具美國會計(jì)原則財(cái)務(wù)審計(jì)及同意書。第62頁第62頁IPO流程五、財(cái)務(wù)顧問、律師、會計(jì)師及承銷商共同確認(rèn)公開闡明書及F1注冊文獻(xiàn),完畢美國證券交易管理委員會及擬掛牌交易證交所注冊(Filing)程序,取得上市身份和代碼（上市公司必須依照8月1日SEC公告施行“薩班斯法案”第8條,相關(guān)公司加速送交財(cái)務(wù)審計(jì)要求辦理。）六、印制初次公開闡明書,承銷商路演開始。自注冊之日起20天冷靜期間內(nèi),若接到SEC或NASDAQ問題闡明書,公司須在14個(gè)工作日內(nèi),回復(fù)問詢意見；若達(dá)到完全披露原則,5天內(nèi)上市公司則可接到NASDAQ掛牌生效日許可告知書,上市公司可印制正式公開闡明書與IPO股權(quán)證實(shí)書,并選擇良辰吉日掛牌交易。第63頁第63頁融資公募私募----PIPE第64頁第64頁私募PIPEs上市公司私募融資PIPE私人Private投資Investment公共Public股票Equity第65頁第65頁P(yáng)IPE吸引力發(fā)行人:靈活時(shí)機(jī)機(jī)密快速針對性行業(yè)性市值小第66頁第66頁P(yáng)IPE參與者投資者投資銀行律師（買方律師、賣方律師）第67頁第67頁投資者授信投資者------個(gè)人和機(jī)構(gòu)董事,合作人100萬美元資產(chǎn)年收入20萬美元500萬美元資產(chǎn)---機(jī)構(gòu)合格機(jī)構(gòu)買者----1億美元第68頁第68頁投資者分布基本面投資者公共交叉基金/共同基金私人股權(quán)基金/風(fēng)險(xiǎn)基金背景主要投資于上市公司主要投資于私人公司進(jìn)入PIPEs方式通常尋求增長既有頭寸或建立新主要頭寸尋求風(fēng)險(xiǎn)投資式回報(bào)（3-5倍），往往持有頭寸3-5年結(jié)構(gòu)優(yōu)先性普通可轉(zhuǎn)換要求董事會席位不要求有時(shí)要求第69頁第69頁投資者分布基本面投資者金融機(jī)構(gòu)對沖基金/可轉(zhuǎn)換套利基金背景主要投資于上市公司既投資上市公司又投資私人公司進(jìn)入PIPEs方式跨行業(yè)機(jī)會投資尋找基本可靠公司，這些公司交易特性/技術(shù)特性是可接受結(jié)構(gòu)優(yōu)先性普通或可轉(zhuǎn)換普通或可轉(zhuǎn)換要求董事會席位不要求不要求第70頁第70頁P(yáng)IPE交易情況以Rodman&Renshaw公司為例6月至12月共完畢了近60項(xiàng)PIPE交易第71頁第71頁前10個(gè)PIPE行業(yè)行業(yè)部門PIPEs交易量財(cái)富總量（10億美元）醫(yī)藥及其相關(guān)行業(yè)2203.1保?。横t(yī)療設(shè)備1721.6生物技術(shù)：生物醫(yī)