斷路器公司企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

斷路器公司

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

目錄

一、信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估...........................................3

二、信用風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生原因...........................................4

三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生原因.........................................5

四、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估.........................................7

五、投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估..........................................10

六、投資與投資風(fēng)險(xiǎn)................................................13

七、人力資源風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容...................................16

八、人力資源的特點(diǎn)及管理過(guò)程.....................................21

九、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類..........................................25

十、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別................................................31

H、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量..............................................45

十二、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的一般方法.....................................55

十三、企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理...................................57

十四、匯率風(fēng)險(xiǎn)概述................................................63

十五、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析................................................68

十六、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局................................................69

十七、必要性分析..................................................69

十八、公司簡(jiǎn)介....................................................70

十九、項(xiàng)目基本情況................................................72

二十、SWOT分析...................................................77

二十一、組織機(jī)構(gòu)、人力資源分析...................................88

勞動(dòng)定員一覽表.....................................................89

二十二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析..............................................90

二十三、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策..............................................93

一、信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估

信用風(fēng)險(xiǎn)可以從“量”和“質(zhì)”兩方面來(lái)考慮。所謂信用風(fēng)險(xiǎn)的

“量”，就是交易雙方的交易額。信用風(fēng)險(xiǎn)的“質(zhì)”則由“違約”行

為發(fā)生的概率和能夠減少違約損失的擔(dān)保決定。違約發(fā)生時(shí)未償付的

賬款，隨著違約情況可能導(dǎo)致?lián)p失總量的變化而有所不同，這種變化

是因?yàn)檫@些欠款在進(jìn)入了催討程序后，能夠得到部分的清償。清收取

決于信用風(fēng)險(xiǎn)消減能力，例如同擔(dān)保方（間接擔(dān)?；蛘叩谌綋?dān)保）

協(xié)商的能力，以及其他借貸方做出償付后取得的償付資金等。

因此，信用風(fēng)險(xiǎn)由3個(gè)主要部分組成：違約概率、清收風(fēng)險(xiǎn)和敞

口風(fēng)險(xiǎn)。違約是指由于訂約方的違約或者信用下降所導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)濟(jì)

損失，也就是信用違約事件的結(jié)果。違約概率是指違約情況發(fā)生的可

能性，敞口風(fēng)險(xiǎn)為未來(lái)將償付金額，清收風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)于敞口金額無(wú)法

完全清收而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。綜合上述的3個(gè)因素，一項(xiàng)交易的信用風(fēng)險(xiǎn)

可以用違約概率、敞口風(fēng)險(xiǎn)和清收率三者的乘積表示。

對(duì)違約概率的評(píng)估，可從債務(wù)人和債權(quán)人兩方面綜合考慮。從債

務(wù)人方面，可根據(jù)不同項(xiàng)目分別考察各位債務(wù)人的資信狀況，然后進(jìn)

行綜合評(píng)價(jià)。

從債權(quán)人自身，即企業(yè)方面，識(shí)別和評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)通常需要對(duì)債

權(quán)的賬齡進(jìn)行分析，并設(shè)計(jì)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生原因

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)及其特征

信用風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的債權(quán)因?yàn)閭鶆?wù)人違約而不能收回或者不能夠

及時(shí)收回而給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失的可能性。它也可稱為應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、壞

賬風(fēng)險(xiǎn)或客戶風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，可能給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來(lái)危機(jī)。信用

風(fēng)險(xiǎn)具有以下3個(gè)基本特征。

（1）非對(duì)稱性：即當(dāng)債權(quán)人承受一定的信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，它的預(yù)期收

益和預(yù)期損失是不對(duì)稱的。

（2）累計(jì)性：是指信用風(fēng)險(xiǎn)具有不斷積累、惡性循環(huán)、連鎖反應(yīng)、

在一定的臨界點(diǎn)可能會(huì)突然爆發(fā)而引起財(cái)務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)。

（3）內(nèi)源性和行為因素：是指信用風(fēng)險(xiǎn)是含有主觀的、無(wú)法用客

觀數(shù)據(jù)和事實(shí)證實(shí)的內(nèi)在人為因素。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源

債務(wù)人不能近期償還到期債務(wù)是信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。而其

不能償還債務(wù)，既有可能是債務(wù)人本身誠(chéng)信因素，也可能由債務(wù)人經(jīng)

營(yíng)管理，或者外部的政治、經(jīng)濟(jì)等因素而造成。例如，企業(yè)在一個(gè)不

穩(wěn)定的國(guó)家或地區(qū)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，則其銷售存在較多不確定性，應(yīng)收

款項(xiàng)回收風(fēng)險(xiǎn)較大。

從債權(quán)人來(lái)看，信用管理不善是信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。通常,

業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門希望通過(guò)信用政策的放寬，獲得更多的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而信

用政策的放寬，信用風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升。

為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，一些企業(yè)為了吸引客戶會(huì)給予更長(zhǎng)的收賬期

及其他優(yōu)惠收款政策，由此增大信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要存在于兩種

情形；一是突發(fā)性壞賬風(fēng)險(xiǎn)，由于非人為的客觀情況發(fā)生了不可預(yù)見(jiàn)

性的變化，造成應(yīng)收賬款無(wú)法收回，形成壞賬；二為過(guò)于寬松的賒銷

政策，降低應(yīng)收賬款的可收回性。

三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生原因

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生可分為外生性和內(nèi)生性兩個(gè)方面。

（一）外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因外部環(huán)境的變化而可能出現(xiàn)的流動(dòng)性

問(wèn)題。例如，匯率、利率和證券價(jià)格等基礎(chǔ)金融變量發(fā)生非預(yù)期的變

化。變動(dòng)的結(jié)果是企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失，即實(shí)際收益少于預(yù)期收益或?qū)?/p>

際成本超過(guò)預(yù)期成本。

企業(yè)外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要受兩個(gè)因素影響。

(1)外界環(huán)境變動(dòng)的不確定性。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所面臨的外界環(huán)境

十分復(fù)雜。外界的種種變化，如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)際國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)變

動(dòng)、自然災(zāi)害和其他一些偶發(fā)事件等不可抗力都會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生影

響，進(jìn)而影響企業(yè)資金的流動(dòng)性。例如，資金回收的安全性，與國(guó)家

宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是財(cái)政金融政策緊密相關(guān)。在財(cái)政金融雙緊縮時(shí)期,

整個(gè)市場(chǎng)疲軟，企業(yè)產(chǎn)品銷售困難，三角債務(wù)鏈規(guī)模巨大，資金回收

困難；而在相反的情況下，資金回收則相對(duì)容易。

(2)不同資產(chǎn)具有不同特征屬性，其中在流動(dòng)性方面存在較大差

異。當(dāng)受到外部沖擊時(shí)，其流動(dòng)性程度受到的影響也不一樣。而資產(chǎn)

流動(dòng)性與收益性又是反向變動(dòng)的，高流動(dòng)性資產(chǎn)往往只有較低收益率,

低流動(dòng)性資產(chǎn)往往具有較高收益率，例如，現(xiàn)金流動(dòng)性最高，但其收

益率最低，非現(xiàn)金資產(chǎn)流動(dòng)性與現(xiàn)金相比較低，但其收益率卻要高得

多。因此，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置，若不能保持“流動(dòng)性一收益性一風(fēng)

險(xiǎn)性”的均衡，就可能難以防范和規(guī)避因外部沖擊造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

例如，如果流動(dòng)資產(chǎn)中有大量不適銷對(duì)路的存貨和債務(wù)人信用狀況不

佳的應(yīng)收賬款，資產(chǎn)變現(xiàn)能力就很差。

(二)內(nèi)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)內(nèi)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于以下領(lǐng)域。

(1)營(yíng)運(yùn)資金不足。企業(yè)資金來(lái)源的根本保障在于其主營(yíng)業(yè)務(wù)活

動(dòng)的現(xiàn)金流量。如果企業(yè)不能產(chǎn)生足夠的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，其結(jié)果是直

接侵蝕資產(chǎn)，喪失償付股利和債務(wù)的基礎(chǔ)。例如，存貨增加、收款延

遲、付款提前等原因造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減緩。此時(shí)，若企業(yè)沒(méi)有足夠

的現(xiàn)金儲(chǔ)備或借款額度，就需要補(bǔ)充投入增量資金。

(2)激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策。激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策可能表現(xiàn)在諸多方面。例

如，短期資金長(zhǎng)期占用，企業(yè)運(yùn)用杠桿效應(yīng)，大量借入銀行短期借款;

增加流動(dòng)負(fù)債用于購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)，這些政策雖能在一定程度上滿足購(gòu)

置長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需求，但造成企業(yè)償債能力下降，容易引發(fā)流動(dòng)性

風(fēng)險(xiǎn)。一旦現(xiàn)金流量不足和融資市場(chǎng)利率變動(dòng)，企業(yè)即會(huì)發(fā)生償付困

難甚至破產(chǎn)。

(3)過(guò)量交易。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快，已超過(guò)其財(cái)務(wù)資源允許的業(yè)

務(wù)量進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，即產(chǎn)生過(guò)度交易。一個(gè)過(guò)量交易的企業(yè)通常是一個(gè)資

金不足的企業(yè)。過(guò)量交易一般具有以下癥狀。

①銷售額迅速增長(zhǎng)。

②流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)目迅速增加，固定資產(chǎn)可能也會(huì)增加。

③股本資金增長(zhǎng)有限(或許只是通過(guò)留存利潤(rùn)增加)。資產(chǎn)的增

加大部分是通過(guò)舉債或減少現(xiàn)金的方式實(shí)現(xiàn)的。

四、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估可從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面來(lái)進(jìn)行。

（一）定性分析

可以通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流入流出的原因來(lái)考察現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)狀況。現(xiàn)金

流可分為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流。主要包括以下幾點(diǎn)。

（1）分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等于息前、稅前、折舊和攤銷

前的營(yíng)業(yè)收益（利潤(rùn)），這個(gè)值通常也被稱為EBITDA。它是企業(yè)保持

流動(dòng)性的根本保障。經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與企業(yè)主要從事的營(yíng)業(yè)領(lǐng)域相

關(guān)。對(duì)于主要從事制造業(yè)、商業(yè)企業(yè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)、建造業(yè)等企業(yè)

而言，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是指除投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有交易和事項(xiàng),

包括銷售商品或提供勞務(wù)、經(jīng)營(yíng)性租賃、購(gòu)買貨物或接受勞務(wù)、制造

產(chǎn)品、廣告宣傳、推銷產(chǎn)品、稅款的繳納或返還等。對(duì)于專門從事于

投資業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流即為其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

當(dāng)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈

流量為正值時(shí)，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)性良好。在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量正值較高的

情況下，企業(yè)需積極為之尋找投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小于經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈

流量為負(fù)值時(shí)，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流入。一般地,

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期短期內(nèi)現(xiàn)金凈流量為負(fù)是可以接受的，但時(shí)間如果過(guò)

長(zhǎng)，企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將逐漸加大。如果仍然不能改變狀況，則企業(yè)將

面臨破產(chǎn)危機(jī)，直至破產(chǎn)清算。

(2)分析投資現(xiàn)金流。投資是指非流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)建和不包括在現(xiàn)

金等價(jià)物范圍內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)投資及其處置。分析投資現(xiàn)金流，不能簡(jiǎn)

單地以現(xiàn)金凈流量為正值還是負(fù)值來(lái)評(píng)判。當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模或開(kāi)發(fā)新

的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)時(shí)，需要大量的現(xiàn)金投入，這時(shí)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金

流入可能補(bǔ)償不了現(xiàn)金流出，產(chǎn)生負(fù)的現(xiàn)金流；如果投資能在未來(lái)產(chǎn)

生足夠現(xiàn)金凈流入，則不會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(3)分析籌資現(xiàn)金流?；I資使企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變

化。其活動(dòng)包括借款、吸收資本投資、分配利潤(rùn)、支付利息等。分析

籌資現(xiàn)金流，一方面要考慮籌資凈現(xiàn)金是正值還是負(fù)值，另一方面還

要考慮籌資的結(jié)構(gòu)組成，即資本結(jié)構(gòu)。

籌資凈現(xiàn)金流是正是負(fù)均可能被接受，要考慮具體情況。當(dāng)籌資

凈現(xiàn)金流為正值時(shí)，說(shuō)明企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模同時(shí)也面臨償債的壓力。

當(dāng)籌資凈現(xiàn)金流為負(fù)值時(shí)，可能有大量到期債務(wù)需要現(xiàn)金償還，短期

內(nèi)會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)造成一定的壓力。在此情況下，如果經(jīng)營(yíng)能提供穩(wěn)

定的正現(xiàn)金凈流量，則不會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生較大影響。一旦經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流

出現(xiàn)問(wèn)題，同時(shí)投資現(xiàn)金流也不理想，則企業(yè)會(huì)陷入嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)

險(xiǎn)之中。

在考慮資本結(jié)構(gòu)時(shí)，若其中吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金占籌資活

動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金總流入比重較大，意味著企業(yè)資金實(shí)力的增強(qiáng)。

（二）定量分析

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別除定性分析外，更多通過(guò)定量指標(biāo)計(jì)算。分析流

動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要涉及償債能力指標(biāo)的計(jì)算。根據(jù)可比標(biāo)準(zhǔn)及企業(yè)實(shí)際情

況，識(shí)別和評(píng)估相關(guān)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。

五、投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估

識(shí)別和評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)的方法有很多。典型的包括財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、

盈虧平衡分析法、敏感性分析法、概率度量法等。

（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法

對(duì)可用于識(shí)別和評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)示例如下。

1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)包括非流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比率、非流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)

構(gòu)、流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。按其比例構(gòu)成，可分為穩(wěn)健型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略、

適度型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略和激進(jìn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略。通常認(rèn)為，融資能力強(qiáng)、

技術(shù)先進(jìn)、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，非流動(dòng)資產(chǎn)的比例可保持較高水平；

相反則應(yīng)降低該比例，否則，投資風(fēng)險(xiǎn)可能較高。

2、現(xiàn)金盈利值和現(xiàn)金增加值

此兩項(xiàng)指標(biāo)是以現(xiàn)金收付制作為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)。CEV是以現(xiàn)金表示的企

業(yè)凈利潤(rùn)，CAV是以現(xiàn)金表示的企業(yè)留存收益。

3、投資回收期

投資回收期越短，表示投資回收迅速，風(fēng)險(xiǎn)越低。

4、凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值法將投資的現(xiàn)金流出和流入，按一定的折現(xiàn)率折算為同一

時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值，凈現(xiàn)值越高，投資風(fēng)險(xiǎn)越低。

5、資本回報(bào)率

該指標(biāo)說(shuō)明每投入一元資金（含固定資金和流動(dòng)資金）所取得的

利潤(rùn)（含所得稅和利息），結(jié)果應(yīng)為正值，越高效果越好。正值的高

低，需參照所處的行業(yè)和企業(yè)基準(zhǔn)回報(bào)率而評(píng)判。若為負(fù)值，則意味

著虧損。

6、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

該指標(biāo)說(shuō)明投入一元資金（含固定資金和流動(dòng)資金）所能創(chuàng)造的

收入。結(jié)果應(yīng)為正值，越高效果越好。臨界點(diǎn)應(yīng)大于1（“1”意味著

所投入資金在一年內(nèi)所創(chuàng)造價(jià)值與投資額相同）。

7、投資內(nèi)涵報(bào)酬率

投資內(nèi)涵報(bào)酬率也稱投資收益率、內(nèi)部收益率等，是指在項(xiàng)目壽

命周期內(nèi)實(shí)際可望達(dá)到的收益率，它是使投資凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。

計(jì)算內(nèi)涵報(bào)酬率的一般方法是逐次測(cè)試法。當(dāng)投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流

量表現(xiàn)為普通年金的形式時(shí)，可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算內(nèi)涵報(bào)

酬率。

8、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率

該指標(biāo)采用權(quán)責(zé)發(fā)生制評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。說(shuō)明每一元營(yíng)業(yè)收入可獲

得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也稱毛利，是營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本后的余

額。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)越低。

9、每股收益

該指標(biāo)說(shuō)明全部自有資本每股取得的凈利潤(rùn)。每股收益越高，投

資風(fēng)險(xiǎn)越低。進(jìn)一步的，還可計(jì)算“稀釋每股收益”。

運(yùn)用上述財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)的基本辦法是指將預(yù)測(cè)值與原來(lái)

確定的基準(zhǔn)值及風(fēng)險(xiǎn)容忍度進(jìn)行比較。如果達(dá)到預(yù)警值時(shí)，應(yīng)及時(shí)予

以重視，并啟動(dòng)應(yīng)對(duì)措施。

（二）盈虧平衡分析法

利用盈虧平衡分析方法衡量投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，先計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)。

其中，固定成本是指在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)量增加而增加的

成本費(fèi)用，如管理人員的工資、房屋的租金、設(shè)備的折舊費(fèi)等；變動(dòng)

成本是指隨著產(chǎn)銷量增加而成正比例增加的成本，如單位產(chǎn)品耗用的

原材料成本、計(jì)件工資成本等；邊際貢獻(xiàn)是指單位產(chǎn)品銷售額減去該

產(chǎn)品單位變動(dòng)成本。

上述計(jì)算中，隱含著生產(chǎn)量和銷售量相等的假設(shè)。將計(jì)算出的盈

虧平衡點(diǎn)與擬投資設(shè)備的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或與未來(lái)預(yù)計(jì)的銷售進(jìn)行比較,

后者超出前者越多，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。

（三）敏感性分析

它是考察與投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)因素發(fā)生變化時(shí)，各因素

對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，從而能為評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)提供依據(jù)。

（四）概率度量法

概率度量法采用定性或定量的方法估計(jì)不同概率下投資發(fā)生損失

的量值，作為評(píng)價(jià)其風(fēng)險(xiǎn)大小的基礎(chǔ)。典型的概率度量法包括決策樹(shù)

法、期望值法等。

六、投資與投資風(fēng)險(xiǎn)

投資可分為實(shí)物投資和金融資產(chǎn)投資。實(shí)物投資在企業(yè)內(nèi)部為擴(kuò)

大再生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，即支付資金購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或其他非流

動(dòng)性資產(chǎn)，通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得一定利潤(rùn)。金融資產(chǎn)投資是指對(duì)外

股權(quán)、債權(quán)支付的資金，間接參與企業(yè)的利潤(rùn)分配。投資風(fēng)險(xiǎn)是指企

業(yè)在上述投資活動(dòng)中，由于受到各種難以預(yù)計(jì)或難以控制因素的影響

給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性，致使投資收益率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而

產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：一是投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，不能盈

利，或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低;

二是投資項(xiàng)目的盈利水平低于預(yù)期水平。

沒(méi)有投資就沒(méi)有發(fā)展，投資貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的始終：新建項(xiàng)目的

投資、擴(kuò)建項(xiàng)目的投資、技術(shù)改造的投資、參股控股的投資等。導(dǎo)致

投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定因素有很多，主要介紹以下幾個(gè)因素。

（一）外在性因素

企業(yè)所處的外在環(huán)境，包括國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境等對(duì)企業(yè)

投資有重要影響。

1、產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境

例如，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方向的調(diào)整、支持政策、優(yōu)惠政策直接影響

企業(yè)投資的成敗。如果盲目追求政策機(jī)會(huì)，則有可能最終投資失敗。

較多依賴于政策支持的投資項(xiàng)目，在遭遇政策調(diào)整的時(shí)候，如果不能

及時(shí)考慮好撤退、轉(zhuǎn)向或是減少對(duì)政策的依賴，將面臨十分困難的處

境。除了政策的行業(yè)審批限制、政策的變化包括城市規(guī)劃調(diào)整給投資

者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)外，政策執(zhí)行的時(shí)間差、空間差以及執(zhí)行力度差別都存

在著投資風(fēng)險(xiǎn)。要規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)，重要的是不要過(guò)分依賴政策，保證

及時(shí)獲得更準(zhǔn)確的政策信息，并根據(jù)自己的實(shí)力進(jìn)行投資。

2、財(cái)政、信貸、投資政策

若國(guó)家放權(quán)讓利，放松銀根，降低利率，鼓勵(lì)投資，則投資處于

有利地位，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。反之，國(guó)家緊縮財(cái)政，緊縮銀根，控制撥

貸款，抑制投資規(guī)模，限定某方面投資，就會(huì)使某些方面的投資處于

不利地位，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)加大。

3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，是企業(yè)投資前需要考慮的重要因

素。如果一個(gè)行業(yè)的進(jìn)入門檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)的投資可能

會(huì)受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)；而進(jìn)入一個(gè)壟斷性的行業(yè)，則需要考慮進(jìn)入及退

出成本的高低。在進(jìn)入一個(gè)不熟悉的市場(chǎng)前，更需要充分考慮市場(chǎng)環(huán)

境的影響。

4、市場(chǎng)需求

技術(shù)進(jìn)步和消費(fèi)觀念的改變，不斷地改變著原有市場(chǎng)占有率、產(chǎn)

品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品種類和供給、需求數(shù)量，如果不能對(duì)市場(chǎng)需求及其變化

作充分的預(yù)測(cè)，投資決策方案失誤則在所難免。

（二）內(nèi)在性因素

企業(yè)管理能力、經(jīng)營(yíng)能力、擁有的技術(shù)及人力資源狀況等是產(chǎn)生

投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在性因素。

在作投資決策之前，企業(yè)應(yīng)成立專門的投資可行性研究小組對(duì)投

資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)合理的可行性分析，對(duì)投資時(shí)機(jī)、投資對(duì)象、投資規(guī)

模投資合作伙伴、投資市場(chǎng)需求、投資的資金供應(yīng)能力等進(jìn)行充分的

市場(chǎng)調(diào)研，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)與預(yù)測(cè)，充分進(jìn)行定性和

定量的可行性分析，并應(yīng)聘請(qǐng)獨(dú)立專家進(jìn)行評(píng)估，據(jù)此進(jìn)行投資決策,

降低投資風(fēng)險(xiǎn)。而在投資之后，對(duì)投資項(xiàng)目的管理、后續(xù)監(jiān)控也是投

資管理必不可缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

其中，是否擁有足夠的技術(shù)和勝任的人力資源是影響企業(yè)投資成

敗的重要因素。企業(yè)在投資中需要考慮技術(shù)、人力資源因素，培養(yǎng)優(yōu)

勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

七、人力資源風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容

人力資源風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下方面。

（一）人力資源管理制度風(fēng)險(xiǎn)

人力資源管理相關(guān)制度包括：?jiǎn)T工手冊(cè)、崗位管理、人員招聘錄

用、勞動(dòng)合同管理、定期考核、新員工崗前培訓(xùn)或新員工見(jiàn)習(xí)、員工

培訓(xùn)、獎(jiǎng)懲、薪酬分配、職業(yè)安全與勞動(dòng)保護(hù)、社會(huì)保障等。這些制

度如果設(shè)計(jì)不合理，或缺少必要的內(nèi)容，則可能給企業(yè)帶來(lái)重要損失。

例如，如果企業(yè)與員工之間聘用與被聘關(guān)系過(guò)于簡(jiǎn)單和不規(guī)范，為員

工流動(dòng)打開(kāi)了方便之門。又如，薪酬體系的不合理，培訓(xùn)體制的缺失,

考評(píng)制度的不公正等，諸如此類種種制度的弊端都隱藏著風(fēng)險(xiǎn)的種子。

（二）招聘風(fēng)險(xiǎn)

在招聘中，由于求職者與企業(yè)之間關(guān)于求職者能力認(rèn)知的信息不

對(duì)稱，從而導(dǎo)致企業(yè)招聘面臨著兩種逆選擇風(fēng)險(xiǎn)：一是錯(cuò)誤地接受了

本來(lái)不適合企業(yè)的求職者；二是錯(cuò)誤地拒絕了本來(lái)適合于企業(yè)的求職

者。這兩種情形，或者會(huì)給企業(yè)增加費(fèi)用，或者使企業(yè)喪失機(jī)會(huì)。

不僅如此，招聘風(fēng)險(xiǎn)還可能進(jìn)一步影響到人力資源的其他相關(guān)風(fēng)

險(xiǎn)。例如，招聘了品行不合格的員工，為道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生埋下了禍根;

招聘身體狀況不佳的員工，為健康風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生留下了后遺癥；招聘愛(ài)

跳槽的員工，為員工流失風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生創(chuàng)造了條件。

（三）員工流失風(fēng)險(xiǎn)

此部分風(fēng)險(xiǎn)尤其需要關(guān)注關(guān)鍵員工流失問(wèn)題。從企業(yè)的角度，關(guān)

鍵崗位人員流失可能給企業(yè)帶來(lái)很大損失。包括增加該崗位的人工成

本，重新招聘和培訓(xùn)；在某些情況下，還可能引起工作進(jìn)度的拖延，

甚至造成組織的癱瘓，或者造成企業(yè)賴以生存的商業(yè)機(jī)密的泄露。

除此之外，流失的員工到一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里，可能損害到本企業(yè)

的業(yè)務(wù)和與客戶的關(guān)系。流失的員工可能挖走顧客或進(jìn)一步帶走其他

關(guān)鍵員工，或者設(shè)立一個(gè)與公司競(jìng)爭(zhēng)的公司。

員工流失風(fēng)險(xiǎn)可分為顯性流失和隱性流失。當(dāng)員工對(duì)現(xiàn)行工作不

滿，或者在一些企業(yè)中，因各種原因使其員工看不到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展

方向或者缺乏安全感時(shí)，可能對(duì)企業(yè)前景產(chǎn)生錯(cuò)誤的估計(jì)，結(jié)果人心

渙散，辭職情況頻繁。這種事實(shí)上的失去，即是顯性流失；而當(dāng)員工

只是在心里產(chǎn)生不滿，并沒(méi)有選擇離開(kāi)，而是采取消極怠工，甚至為

其他組織服務(wù)的方式繼續(xù)留在原工作崗位上，這種情形即為隱性流失。

這種隱性流失如果不能為企業(yè)所發(fā)現(xiàn)，企業(yè)不僅需要繼續(xù)為之支付人

力成本，還可能為之承擔(dān)經(jīng)營(yíng)上的損失，因而它的破壞性可能比顯性

流失更大。

(四)道德風(fēng)險(xiǎn)

員工會(huì)否因道德問(wèn)題使得企業(yè)產(chǎn)生不必要的損失，是企業(yè)必須關(guān)

注的問(wèn)題。商業(yè)賄賂或欺騙消費(fèi)者的行為可能嚴(yán)重影響企業(yè)的聲譽(yù)。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)立一定的道德標(biāo)準(zhǔn)或行事準(zhǔn)則，明確個(gè)人責(zé)任，使員工警

惕不道德的做法。這樣的道德標(biāo)準(zhǔn)或行事準(zhǔn)則，其內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括以下

幾點(diǎn)。

(1)與收取和給予賄賂、雇金、禮物和招待相關(guān)的政策。

(2)報(bào)告道德敗壞事件的程序。其程序應(yīng)當(dāng)保證讓通風(fēng)報(bào)信者不

被人打擊報(bào)復(fù)。

(3)對(duì)于顧客、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供貨商、其他員工和公眾的違法或不

道德活動(dòng)的處罰等。

(五)瀆職風(fēng)險(xiǎn)

從員工本身來(lái)看，員工本身的不勝任是產(chǎn)生瀆職風(fēng)險(xiǎn)的重要原因

之一。然而，在一個(gè)企業(yè)中，引發(fā)員工隱性瀆職的原因很多，既可能

有企業(yè)文化環(huán)境等因素，也可能是管理者本身的問(wèn)題。瀆職風(fēng)險(xiǎn)分為

顯性瀆職和隱性瀆職。顯性瀆職造成的損失是易見(jiàn)的，企業(yè)可采取合

同約束，并訴諸于法律。

從企業(yè)文化環(huán)境來(lái)看，如果員工對(duì)先進(jìn)管理理念仿其表卻未諳其

里，則可能發(fā)生隱性瀆職。如果員工的行為舉止及氛圍并未得到根本

改變，其結(jié)果導(dǎo)致員工并未真正執(zhí)行先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，就是一種隱性

瀆職。

(六)專業(yè)能力風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)可能缺乏教育培訓(xùn)或讓員工事業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)。這往往表現(xiàn)在

企業(yè)整體知識(shí)水平落后，與日新月異的社會(huì)發(fā)展形勢(shì)脫節(jié)，從而使企

業(yè)的知識(shí)能力無(wú)力支撐企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。該風(fēng)險(xiǎn)往往在知識(shí)更新速度

較快的高科技行業(yè)企業(yè)中表現(xiàn)最為明顯。

專業(yè)能力風(fēng)險(xiǎn)還包括管理層缺乏領(lǐng)導(dǎo)魄力或經(jīng)營(yíng)管理常識(shí)問(wèn)題。

有的企業(yè)的人事選拔制度遵循等級(jí)模式，即提升到某一級(jí)別的管理者

必須在下一級(jí)職位中任職達(dá)到一定的年限，逐層向上提升，并將選拔

范圍放到最小的圈子，最后的結(jié)果是大部分的領(lǐng)導(dǎo)職位由不能勝任的

人所擔(dān)任。

(七)團(tuán)隊(duì)合作風(fēng)險(xiǎn)

組織內(nèi)團(tuán)隊(duì)的密切合作是企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的必要條件，而

企業(yè)完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)又是企業(yè)人力資源投資最終產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的前提，

因此，團(tuán)隊(duì)合作狀態(tài)關(guān)系到企業(yè)人力資源投資的最終收回。如果員工

之間不能建立協(xié)調(diào)關(guān)系，會(huì)影響組織效率、效果從而帶來(lái)團(tuán)隊(duì)合作風(fēng)

險(xiǎn)。

(A)人力資源外包風(fēng)險(xiǎn)

人力資源外包，是企業(yè)通過(guò)與外部的人力資源管理業(yè)務(wù)承包商簽

訂合同，由外包公司為企業(yè)提供人力資源管理活動(dòng)的服務(wù)，而企業(yè)支

付給外包公司酬金的一種交易形式。人力資源管理外包的風(fēng)險(xiǎn)因素主

要包括以下幾點(diǎn)。

(1)法律方面。人力資源外包需要完善的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范其具體

運(yùn)作。如果缺乏相關(guān)的制度規(guī)范，則可能蘊(yùn)藏較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。

(2)內(nèi)部員工管理方面的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，將人力資源外包，可能

需要對(duì)現(xiàn)有員工的調(diào)整，例如辭退，被換崗，或者被取消或減少訓(xùn)練

機(jī)會(huì)。如果處理不當(dāng)，會(huì)影響其他在崗或轉(zhuǎn)崗員工的工作積極性，從

而對(duì)企業(yè)造成負(fù)面的影響。另一方面，人力資源外包，還難以培養(yǎng)員

工對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度，增加了道德風(fēng)險(xiǎn)和團(tuán)隊(duì)合作風(fēng)險(xiǎn)。

(3)選擇外包服務(wù)商的風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)外包服務(wù)商的選擇中，企業(yè)冒

著很大的決策風(fēng)險(xiǎn)，外包合作中的沖突或失敗不僅會(huì)極大地影響企業(yè)

的正常經(jīng)營(yíng)，而且會(huì)影響企業(yè)的市場(chǎng)地位。外包服務(wù)商的選擇通常是

為了降低運(yùn)營(yíng)成本、提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；但如果合作不當(dāng)，無(wú)疑

會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的嚴(yán)重?fù)p失。

(4)企業(yè)商業(yè)信息安全的風(fēng)險(xiǎn)。人力資源管理的一些業(yè)務(wù)內(nèi)容對(duì)

企業(yè)來(lái)說(shuō)很可能是商業(yè)秘密；當(dāng)企業(yè)把這些業(yè)務(wù)外包時(shí)，就意味著外

包服務(wù)商掌握了企業(yè)的這些商業(yè)秘密。這些機(jī)密一旦泄露給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,

可能對(duì)企業(yè)造成極其不利的影響。

八、人力資源的特點(diǎn)及管理過(guò)程

作為自然人的本身與企業(yè)其他資源存在重要區(qū)別，這一特殊性決

定了人力資源風(fēng)險(xiǎn)的特殊性。從人力資源風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的角度，一般

認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)一方面是來(lái)自于人力資源本身的特性，另一方面是來(lái)自于

人力資源管理失效。

（一）人力資源本身的特點(diǎn)

1、人的心理及生理的復(fù)雜性

一方面，人力資源的個(gè)體在決定自己行為時(shí)，表現(xiàn)出過(guò)程上的不

確定性，主要表現(xiàn)在個(gè)體在信息獲取、處理、輸出及反饋時(shí)主體對(duì)客

觀的依賴性。另一方面，人力資源的行為表現(xiàn)出有限理性特征。赫伯

特?西蒙最早將有限理性概念引入經(jīng)濟(jì)學(xué)，并建立了有關(guān)過(guò)程理性假

設(shè)的各種模型。他認(rèn)為，人們只能在決策過(guò)程中尋求滿意解而難以尋

求最優(yōu)解，行為主體打算做到理性，但現(xiàn)實(shí)中卻只能有限度地實(shí)現(xiàn)理

性。

2、人力資源的能動(dòng)性

人力資源是生產(chǎn)力諸要素中最為活躍并唯一具有主觀能動(dòng)性的因

素。人力資源的使用會(huì)受人的主觀意愿和行為的影響，當(dāng)人的主觀意

愿與組織的目標(biāo)不一致時(shí)，就有可能造成組織目標(biāo)的難以實(shí)現(xiàn)，并給

組織帶來(lái)?yè)p失。

人力資源可以通過(guò)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)資源價(jià)值的不斷增長(zhǎng)，也可能由于激

勵(lì)不當(dāng)，而導(dǎo)致消極價(jià)值的產(chǎn)生，甚至影響組織的發(fā)展。另外人力資

源的能動(dòng)性還決定了知識(shí)與行為不一致的可能性。

3、人力資源的動(dòng)態(tài)性

人力資源的一個(gè)獨(dú)特性還在于其自適應(yīng)能力。人們可以在從事企

業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中學(xué)習(xí)理論知識(shí)，或向同行學(xué)習(xí)，或通過(guò)具體的工作在

“干中學(xué)”，使得人力資源的素質(zhì)在時(shí)間上呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)特征。當(dāng)員工素

質(zhì)與組織目標(biāo)一致時(shí)，有利于組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；當(dāng)員工素質(zhì)的發(fā)展與

組織目標(biāo)不一致時(shí)，則會(huì)阻礙組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

4、人力資源的流動(dòng)性

人力資源的能動(dòng)性和動(dòng)態(tài)性又決定了人力資源的流動(dòng)性，具體表

現(xiàn)為不可“壓榨性”。人力資本作為天然的個(gè)人私產(chǎn)，其產(chǎn)權(quán)所有者,

即人，能控制人力資本的開(kāi)發(fā)和利用。人力資本產(chǎn)權(quán)本身所具有的自

主性、排他性和可交易性的特征可能產(chǎn)生人才外流或無(wú)所作為等風(fēng)險(xiǎn)。

（二）人力資源管理過(guò)程

人力資源管理過(guò)程具有復(fù)雜性、人力資源管理的系統(tǒng)性及信息的

不對(duì)稱性等特征。

1、人力資源管理的復(fù)雜性

人力資源管理系統(tǒng)是兼有自組織系統(tǒng)特性與人造系統(tǒng)的全部特性。

一方面，為嚴(yán)格勞動(dòng)紀(jì)律維持企業(yè)生產(chǎn)秩序，需要相對(duì)固定的規(guī)章制

度和量化的考核指標(biāo)，從而對(duì)人力資源進(jìn)行直觀的、簡(jiǎn)單的管理；另

一方面，由于人的心理及心理的復(fù)雜性，又必須輔以其他的模糊的、

復(fù)雜的方法來(lái)調(diào)動(dòng)人的勞動(dòng)積極性。復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還在進(jìn)一

步加大人力資源管理的不確定性。

2、人力資源管理的系統(tǒng)性

人力資源管理的系統(tǒng)性首先表現(xiàn)在系統(tǒng)的整體性，它是由相互依

賴的若干部分組成的，但各個(gè)部分不是簡(jiǎn)單的組合，而是具有統(tǒng)一性

和整體性。它把組織的整體目標(biāo)與組織內(nèi)員工的個(gè)人目標(biāo)結(jié)合起來(lái)，

實(shí)現(xiàn)組織整體和組織員工的共同發(fā)展。它強(qiáng)調(diào)相互依賴和開(kāi)發(fā)利用兩

個(gè)原則。

3、人力資源信息的不對(duì)稱性

由于信息的不對(duì)稱，員工的行為具有非可測(cè)性，很難準(zhǔn)確測(cè)度工

作人員的行為，加上人力資本的產(chǎn)權(quán)特性，構(gòu)成了人力資源管理的難

點(diǎn)。工作人員靠他們自身的人力資源取得收益，其利己動(dòng)機(jī)或者稱為

投機(jī)動(dòng)機(jī)是普遍存在的。當(dāng)信息的不對(duì)稱性存在時(shí)，這種動(dòng)機(jī)就有可

能行為化。從而產(chǎn)生一種管理者與被管理者非協(xié)作、非效率的“道德

風(fēng)險(xiǎn)”。

在人力資源管理領(lǐng)域，信息的不對(duì)稱可能產(chǎn)生合約前的逆向選擇

和合約后的道德風(fēng)險(xiǎn)。合約前的逆向選擇，是指合約談判中的信息不

對(duì)稱。在合約談判中，擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方可能欺騙信息劣勢(shì)的另一

方。如果信息劣勢(shì)的一方預(yù)期到了對(duì)方的欺騙，就可能拒絕相信對(duì)方

提供的信息。那么最終還可能導(dǎo)致談判破裂：如果信息劣勢(shì)一方未能

發(fā)現(xiàn)對(duì)方的欺騙行為而與之締約，那么信息劣勢(shì)一方實(shí)際上就會(huì)面臨

信息優(yōu)勢(shì)方的逆向選擇問(wèn)題。

而在勞動(dòng)契約簽訂以后，如果企業(yè)掌握了員工生產(chǎn)的一切信息，

包括努力程度和生產(chǎn)成果，那么企業(yè)就可以完全按照員工的努力程度

和成果來(lái)支付工資，以刺激他們達(dá)到企業(yè)期望的目標(biāo)。但現(xiàn)實(shí)中，企

業(yè)雖然可以考核員工的生產(chǎn)成果，但有時(shí)候衡量成果相當(dāng)困難。比如

人事經(jīng)理的業(yè)績(jī)就很難衡量。企業(yè)也可以通過(guò)監(jiān)督生產(chǎn)過(guò)程去考察員

工的努力程度，并按照努力程度來(lái)支付工資，但是有時(shí)候有效的監(jiān)督

也很困難。因?yàn)橐环矫嫫髽I(yè)不可能時(shí)刻地監(jiān)視員工的一言一行。另一

方面即使能夠如此，也難以確定被監(jiān)視的員工在實(shí)質(zhì)上是否努力（尤

其是技術(shù)含量較高的工作）。因此，員工的工作信息對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)始

終是不完全的。

九、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類

（一）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的定義

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)研究是戰(zhàn)略研究和風(fēng)險(xiǎn)研究的交叉學(xué)科。國(guó)外對(duì)企業(yè)戰(zhàn)

略風(fēng)險(xiǎn)的研究可以追溯到不確定性、變化對(duì)組織和績(jī)效的影響，戰(zhàn)略

管理學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)研究始于20世紀(jì)70年代末期，在90年代初期

達(dá)到頂峰，目前已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略管理交叉領(lǐng)域的前沿課題之一。

雖然戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的研究已經(jīng)有20年的歷史，但是尚未形成普遍接受

的研究成果，各種觀點(diǎn)還處于“叢林”狀態(tài)，其中戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的定義一

直是戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)研究領(lǐng)域一個(gè)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。大部分學(xué)者以所使用的研究

方法為基礎(chǔ)對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定義，例如，Andrews(1971)在其決策理

論中認(rèn)為，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)就是戰(zhàn)略性決策所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

MichaelH.Lubatki(1990)等金融學(xué)者認(rèn)為，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)收益受

宏觀產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響而發(fā)生損失的可能性，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)主要分為系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。JanEmblemsvag(2002)等組織行為學(xué)學(xué)者認(rèn)為，

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是組織在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)而呈現(xiàn)出的不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。

而在管理學(xué)研究領(lǐng)域，JamesBrianQuinn(1980)認(rèn)為，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是影

響整個(gè)公司的發(fā)展方向、公司文化、信息和生存能力或公司業(yè)績(jī)的因

素；SidneyBarton(1990)將戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)定義為當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)等不確

定性經(jīng)營(yíng)后果時(shí)進(jìn)行決策所面臨的風(fēng)險(xiǎn)；RobertSimons(1998)認(rèn)為

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)指的是一個(gè)未預(yù)料的事件或一系列事件，它們會(huì)嚴(yán)重削弱管

理實(shí)施其原定企業(yè)戰(zhàn)略的能力。Christopher認(rèn)為企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)

戰(zhàn)略層的風(fēng)險(xiǎn)，是整個(gè)企業(yè)范圍的風(fēng)險(xiǎn)，把戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理看作是企業(yè)

建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的手段。

上述對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的定義還存在一定的分歧，主要集中在戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

是戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)還是戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的定義應(yīng)當(dāng)從企

業(yè)戰(zhàn)略和戰(zhàn)略管理的角度來(lái)看。企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的生存

與發(fā)展，充分估計(jì)未來(lái)環(huán)境的不確定性，以最小化其風(fēng)險(xiǎn)的一系列行

動(dòng)的規(guī)劃和措施。企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)長(zhǎng)期生存與發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，也

是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期生存與發(fā)展的方式和手段。它具有長(zhǎng)期性、全局性、

指導(dǎo)性、競(jìng)爭(zhēng)性、相對(duì)穩(wěn)定性、以長(zhǎng)期利益為導(dǎo)向等特征。由于企業(yè)

戰(zhàn)略是基于企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部資源與能力制定的，而外部環(huán)境和內(nèi)

部資源是處于動(dòng)態(tài)變化之中的，再加之人們認(rèn)識(shí)和知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)的局限

性，注定企業(yè)戰(zhàn)略從其誕生之初就存在風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)環(huán)境的更加動(dòng)態(tài)化

和復(fù)雜化，致使企業(yè)只能在動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)的條件下制定戰(zhàn)略，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)必

須作為動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，而不僅僅涉及靜態(tài)的戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)要素或可

保風(fēng)險(xiǎn)要素。而戰(zhàn)略管理是指企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略為實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期生

存與發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)而進(jìn)行的一系列決策和采取的行動(dòng)。隨著戰(zhàn)略思

想意識(shí)的深入以及日益加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)戰(zhàn)略以及戰(zhàn)略管理

的重心也在不斷發(fā)生著轉(zhuǎn)移。以競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為目標(biāo)的企業(yè)戰(zhàn)略管理強(qiáng)調(diào)

企業(yè)外部環(huán)境與內(nèi)部條件的結(jié)合，注重影響企業(yè)戰(zhàn)略的各種風(fēng)險(xiǎn)因素

的管理和控制。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括諸如政治、法律、技術(shù)、人口、社

會(huì)、文化、企業(yè)所處行業(yè)等的外生因素和基于企業(yè)內(nèi)生的諸如增長(zhǎng)、

文化、資源及信息管理等方面的因素。

由此可見(jiàn)，從企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度看，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)因素實(shí)際包含了

影響企業(yè)戰(zhàn)略的各種因素。這些因素實(shí)際上就是企業(yè)所有的外部環(huán)境

因素和內(nèi)部條件因素。因此，從這個(gè)意義上，可以將戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)定義為:

影響企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的各種事件或可能性。這個(gè)定義有兩層含義。

首先，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源包含了各種因素，既有已經(jīng)發(fā)生的一系列的事

件，也包括可以預(yù)測(cè)到的將來(lái)會(huì)影響戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的事物的變化趨勢(shì),

即可能性。這是由企業(yè)戰(zhàn)略的特點(diǎn)所決定的。因?yàn)閼?zhàn)略本身就是一個(gè)

長(zhǎng)遠(yuǎn)的過(guò)程，各種因素對(duì)其目標(biāo)的影響并不一定會(huì)馬上顯現(xiàn)，需要有

一個(gè)時(shí)間過(guò)程。其次，盡管戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)源廣泛，但并不是所有的

事件或可能性都構(gòu)成了戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)這些事件或可能性影響戰(zhàn)略

目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)時(shí)，才稱得上是戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)包括損失的不確定、動(dòng)態(tài)性、特質(zhì)性、主觀性、不

可消除性等。

(1)損失的不確定性是一切風(fēng)險(xiǎn)所具有的性質(zhì)。

(2)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)性更強(qiáng)調(diào)時(shí)間的變化，因?yàn)閼?zhàn)略實(shí)施過(guò)程是

一個(gè)比較長(zhǎng)的過(guò)程，在不同的時(shí)點(diǎn)上，由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境和內(nèi)部資源的變

化，企業(yè)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)也很有可能發(fā)生變化。

(3)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)性是指不同的企業(yè)由于其戰(zhàn)略目標(biāo)的不同、

企業(yè)規(guī)模不同、擁有資源的多少不同、管理能力和經(jīng)驗(yàn)的不同，其含

義也是不同的。這是很容易理解的，對(duì)小企業(yè)來(lái)說(shuō)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)大

企業(yè)來(lái)說(shuō)可能僅僅是一般的風(fēng)險(xiǎn)。

(4)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的主觀性是指對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)要受到戰(zhàn)略管理者

個(gè)人因素的影響，其閱歷、經(jīng)驗(yàn)、能力以及風(fēng)險(xiǎn)傾向都會(huì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略

風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響，尤其是對(duì)未來(lái)可能性的判斷上更具有主觀的色彩。

(5)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的不可消除性是指戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)更多的不是

消除風(fēng)險(xiǎn)，而是控制風(fēng)險(xiǎn)。這是企業(yè)戰(zhàn)略的性質(zhì)所決定的。企業(yè)戰(zhàn)略

的一個(gè)本質(zhì)特點(diǎn)就是創(chuàng)新性，因此其本身就是與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起的。

因此從根本的意義上說(shuō)，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是控制風(fēng)險(xiǎn)而不是消除

風(fēng)險(xiǎn)。

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是影響整個(gè)企業(yè)的發(fā)展方向、企業(yè)文化、信息和生存能

力或企業(yè)效益的因素。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)因素也就是對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)、資

源、競(jìng)爭(zhēng)力或核心競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)效益產(chǎn)生重要影響的因素。

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的研究在我國(guó)還處在起步階段，應(yīng)用于企業(yè)實(shí)踐更

是一個(gè)比較新的課題。但是由于企業(yè)現(xiàn)實(shí)環(huán)境的壓力，對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管

理的要求會(huì)越來(lái)越強(qiáng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理如同戰(zhàn)略管理一樣，

將在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中的生存和發(fā)展中發(fā)揮重要作用。

(二)企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的分類

企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，從不同的角度來(lái)看有不同的分類。

根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略分析的特點(diǎn)，可以將企業(yè)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)分成外部風(fēng)險(xiǎn)

和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)又可以分為宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)

險(xiǎn)是由企業(yè)自身因素所決定的。如破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、信息缺失、收益的損失、

信用下降等。需要說(shuō)明的是，這樣的劃分只是便于理解，但不科學(xué)。

因?yàn)槠髽I(yè)在日益復(fù)雜多變的環(huán)境下，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)很難用外部因素

或內(nèi)部因素來(lái)說(shuō)明，更多的是多種因素綜合作用的結(jié)果。

一種比較好的劃分是羅伯特，西蒙斯提出的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的4個(gè)來(lái)源。

他把戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和構(gòu)成分成4個(gè)部分：運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)損傷風(fēng)險(xiǎn)、

競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在核心運(yùn)作過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)

險(xiǎn)。主要是由企業(yè)制造或流程能力方面出現(xiàn)問(wèn)題而產(chǎn)生的。所有通過(guò)

制造或服務(wù)活動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值的公司都在不同程度上暴露在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之下。

當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)品或流程失誤時(shí)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)變成戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)

損傷風(fēng)險(xiǎn)主要是指對(duì)實(shí)施戰(zhàn)略有重要影響的財(cái)務(wù)價(jià)值（知識(shí)產(chǎn)權(quán)或者

是資產(chǎn)的自然條件）發(fā)生退化并對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略造成影響時(shí)，資產(chǎn)損傷就

變成一種戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于會(huì)使企業(yè)成功創(chuàng)造價(jià)值和使自己

產(chǎn)品或服務(wù)與眾不同的能力受損傷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化。如開(kāi)發(fā)高品質(zhì)

產(chǎn)品或服務(wù)方面競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活動(dòng)、法令和公共政府方面的變化、顧客

需求的變化、供應(yīng)商定價(jià)和政策上的變化等都可能削弱企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),

并成為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是上述3個(gè)方面的綜合的結(jié)果。由于上述

原因，當(dāng)整個(gè)企業(yè)的信譽(yù)下降而使企業(yè)價(jià)值減少時(shí)，就產(chǎn)生了商譽(yù)風(fēng)

險(xiǎn)。戰(zhàn)略管理必須解決好這4個(gè)方面的問(wèn)題，這些問(wèn)題解決不好，會(huì)

給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素是企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的必要條

件，有學(xué)者根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素，將其分為戰(zhàn)略環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、

戰(zhàn)略資源風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略定位風(fēng)險(xiǎn)以及戰(zhàn)略執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素是企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的必要條件，有學(xué)者根

據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素，將其分為戰(zhàn)略環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略資源風(fēng)險(xiǎn)、

戰(zhàn)略定位風(fēng)險(xiǎn)以及戰(zhàn)略執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

戰(zhàn)略環(huán)境是企業(yè)賴以生存的土壤，包括政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律制度

環(huán)境、技術(shù)發(fā)展環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。戰(zhàn)略資源是企業(yè)所具有的關(guān)鍵

性資源，對(duì)于不同的企業(yè)，它是企業(yè)獨(dú)家掌握的先進(jìn)技術(shù)，或者數(shù)量

龐大的客戶資源，也包括特殊的運(yùn)營(yíng)模式等。而戰(zhàn)略定位工作需要深

入分析企業(yè)所處的環(huán)境和所具備的資源，找到有效利用資源滿足環(huán)境

需要的切入點(diǎn)，制定企業(yè)生存的使命和目標(biāo)。戰(zhàn)略執(zhí)行是保證企業(yè)資

源利用方式符合戰(zhàn)略定位要求。以上四方面因素中的任何一種不確定

加大，都將增加企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

十、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

企業(yè)戰(zhàn)略的形成，經(jīng)歷確定愿景及使命、制定戰(zhàn)略目標(biāo)、進(jìn)行戰(zhàn)

略分析、選擇戰(zhàn)略方案和實(shí)施戰(zhàn)略方案幾個(gè)階段，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)正是從這

一戰(zhàn)略管理過(guò)程中派生出來(lái)的。在這一過(guò)程中，每個(gè)階段的戰(zhàn)略任務(wù)

不同，呈現(xiàn)出的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)也是不同的，它們共同構(gòu)成了企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

的整體。

(一)企業(yè)在確定愿景及使命時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

確定企業(yè)愿景及使命時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)以下幾個(gè)方面。

(1)企業(yè)不清楚自己經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域，企業(yè)的業(yè)務(wù)是什么？企業(yè)管理

者往往是以產(chǎn)品來(lái)定義自己的企業(yè)而不是以客戶需求定義自己的企業(yè),

從而給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

(2)企業(yè)不清楚自己的使命是什么？因而企業(yè)愿景就不能激發(fā)員

工的積極性、主動(dòng)性及創(chuàng)造力。

(3)企業(yè)不能清楚地描繪出未來(lái)發(fā)展前景是什么？因而不能凝聚

人心，吸引人才，對(duì)員工也不能形成重大挑戰(zhàn)。

(4)企業(yè)的愿景不是基于未來(lái)客戶需求，目標(biāo)市場(chǎng)，針對(duì)企業(yè)自

己經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題來(lái)擬定的，不具有一般性和普遍性，而中國(guó)目前

許多企業(yè)的愿景都是口號(hào)，內(nèi)容空洞，形式主義嚴(yán)重。

(二)制定企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

合理的戰(zhàn)略目標(biāo)是基于企業(yè)未來(lái)3?5年的市場(chǎng)分析、行業(yè)分析、

企業(yè)發(fā)展方向等問(wèn)題進(jìn)行認(rèn)真分析的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)各種戰(zhàn)略目標(biāo)方案

比較得出的。戰(zhàn)略目標(biāo)是企業(yè)安排工作的基礎(chǔ)，它決定了企業(yè)的架構(gòu),

必須采取的關(guān)鍵行動(dòng)及對(duì)人員的任務(wù)分配。因此戰(zhàn)略目標(biāo)既是設(shè)計(jì)組

織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程的基礎(chǔ)，又是設(shè)計(jì)各個(gè)業(yè)務(wù)單元和各個(gè)部門經(jīng)理工

作的基礎(chǔ)。戰(zhàn)略目標(biāo)由8個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域組成：市場(chǎng)、創(chuàng)新、人力組織、

財(cái)務(wù)資源、實(shí)物資產(chǎn)、生產(chǎn)力、社會(huì)責(zé)任和最后所必備的利潤(rùn)。他在

評(píng)估一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)時(shí)對(duì)這些目標(biāo)的需要進(jìn)行了解釋。Drucker表示一

項(xiàng)業(yè)務(wù)首要的是能產(chǎn)生顧客，因此需要有一個(gè)市場(chǎng)目標(biāo)。企業(yè)必須能

進(jìn)行創(chuàng)新，否則將會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)者淘汰，因此需要有一個(gè)創(chuàng)新目標(biāo)。所有

的業(yè)務(wù)依賴于三項(xiàng)生產(chǎn)要素：人力資源、貨幣資源和實(shí)物資源，因而

必須要有這些資源的供應(yīng)、使用和開(kāi)發(fā)的目標(biāo)。這些資源必須被有效

使用，如果企業(yè)想要存活下去，這些資源的生產(chǎn)力必須提高，這就導(dǎo)

致了生產(chǎn)力目標(biāo)。業(yè)務(wù)是存在于社會(huì)與社區(qū)中的，因而必須對(duì)業(yè)務(wù)所

導(dǎo)致的環(huán)境影響負(fù)責(zé)。Drucker由此爭(zhēng)論道，企業(yè)必須要有關(guān)于社會(huì)責(zé)

任方面的目標(biāo)。最后，他說(shuō)企業(yè)還須樹(shù)立利潤(rùn)目標(biāo)一否則任何其他目

標(biāo)都達(dá)不到。所有這些目標(biāo)都將產(chǎn)生成本，招致?lián)p失，只有靠業(yè)務(wù)所

產(chǎn)生的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)。與這些目標(biāo)相聯(lián)系，隱含著五個(gè)主要的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域:

①這些目標(biāo)與公司戰(zhàn)略結(jié)合不緊密；②這些目標(biāo)未能覆蓋到公司的關(guān)

鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域；③這些目標(biāo)不精確；④在達(dá)到這些目標(biāo)時(shí)，缺乏相應(yīng)的

管理經(jīng)驗(yàn)；⑤與這些目標(biāo)相聯(lián)系的初始風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)于膚淺。

（三）企業(yè)戰(zhàn)略分析的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

戰(zhàn)略分析是企業(yè)制定戰(zhàn)略的第一步。企業(yè)通過(guò)對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的分

析得出一系列戰(zhàn)略依據(jù)和條件假設(shè)，再根據(jù)這些依據(jù)和假設(shè)制定出戰(zhàn)

略方案。因此，戰(zhàn)略家能否全面、系統(tǒng)、準(zhǔn)確地獲取內(nèi)外部環(huán)境信息,

從中選擇和確定對(duì)企業(yè)具有決定性影響的關(guān)鍵因素并洞悉這些關(guān)鍵因

素之間的關(guān)系，形成正確合理的戰(zhàn)略假設(shè)，關(guān)系著后續(xù)的戰(zhàn)略選擇和

戰(zhàn)略實(shí)施。如果企業(yè)戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)者在戰(zhàn)略分析階段忽略了某些關(guān)鍵因素

或是對(duì)戰(zhàn)略的邊界條件做出了錯(cuò)誤的判斷，就會(huì)產(chǎn)生戰(zhàn)略假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。

以20世紀(jì)80年代美國(guó)汽車業(yè)為例，日本車在美國(guó)市場(chǎng)的占有率由

1978年的12%上升至1981年的22%,1980年和1981年兩年間，美國(guó)

汽車制造商共蒙受了大約35億美元的損失，究其原因，主要是美國(guó)汽

車制造商對(duì)顧客需求的判斷出現(xiàn)失誤，當(dāng)許多顧客的需求已經(jīng)轉(zhuǎn)向簡(jiǎn)

便、經(jīng)濟(jì)型的交通工具時(shí)，美國(guó)汽車制造商還在堅(jiān)持超大型汽車的設(shè)

計(jì)，這是一種典型的戰(zhàn)略假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果使相當(dāng)數(shù)量的美國(guó)汽車企

業(yè)最終無(wú)法擺脫破產(chǎn)倒閉的命運(yùn)。

（四）企業(yè)戰(zhàn)略選擇的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

戰(zhàn)略選擇是指在戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)上從戰(zhàn)略假設(shè)條件決定的多種可

供選擇的戰(zhàn)略方案中挑選和確定最終實(shí)施方案的過(guò)程，戰(zhàn)略選擇過(guò)程

也就是戰(zhàn)略決策過(guò)程。企業(yè)選擇不同的戰(zhàn)略會(huì)表現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)特性,

下面將對(duì)各種戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)特性逐一進(jìn)行說(shuō)明。

1、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(1)成本領(lǐng)先戰(zhàn)略可以使企業(yè)具有成本優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也使企業(yè)投

資較大，退出壁壘增高，導(dǎo)致企業(yè)高層管理者把自己的注意力集中于

降低成本，而忽視企業(yè)外界環(huán)境的變化，給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)由于科學(xué)技術(shù)發(fā)展很快，在行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了新的成本更低的競(jìng)

爭(zhēng)對(duì)手，因而對(duì)原有企業(yè)形成威脅。

(3)由于高層領(lǐng)導(dǎo)注意力集中于降低成本，而忽視企業(yè)的安全及

環(huán)境保護(hù)，出現(xiàn)了員工傷亡及環(huán)境污染，受到政府及相關(guān)部門的處罰

或停產(chǎn)，形成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

(4)實(shí)施產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略要用較好的原材料，成本會(huì)提高，若成

本上升超過(guò)了產(chǎn)品差異化所取得的利潤(rùn)，企業(yè)將面臨虧損。

(5)顧客對(duì)差異化戰(zhàn)略所支付的額外費(fèi)用是有一定極限的，若超

過(guò)了顧客支付的極限，顧客就轉(zhuǎn)而去購(gòu)買成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的產(chǎn)品，這會(huì)

對(duì)實(shí)施差異化戰(zhàn)略的企業(yè)形成威脅。

(6)實(shí)施產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，其產(chǎn)品市場(chǎng)占有率不高，也會(huì)對(duì)企業(yè)

經(jīng)營(yíng)形成威脅。

(7)集中戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)在于這種戰(zhàn)略對(duì)環(huán)境適應(yīng)能力差，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

較大。

(8)當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生變化，市場(chǎng)上出現(xiàn)新的替代產(chǎn)品時(shí)，集中戰(zhàn)略的

產(chǎn)品需求量下降，企業(yè)受到嚴(yán)重沖擊。

(9)當(dāng)消費(fèi)者偏好發(fā)生變化，消費(fèi)觀念更新，社會(huì)環(huán)境的變化及

其他原因造成目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)的替代，導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化，則集中戰(zhàn)

略優(yōu)勢(shì)消失，形成企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

2、企業(yè)多元化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(1)企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略，使高層管理者在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域間的協(xié)調(diào)

工作大大復(fù)雜化，精力分散，使管理效率降低，反而使企業(yè)績(jī)效降低,

形成企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)企業(yè)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，面臨缺乏經(jīng)驗(yàn)，缺乏必要的人才和

技術(shù)資源，還要克服進(jìn)入壁壘，使企業(yè)面臨新的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散了企業(yè)資源，使主業(yè)得不到充足

的資源支持而陷入困境，造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

(4)企業(yè)多元化戰(zhàn)略對(duì)管理者素質(zhì)要求較高，企業(yè)多元化往往是

以企業(yè)管理者的經(jīng)營(yíng)能力來(lái)決定的，而主要不是由其他客觀因素來(lái)決

定的。企業(yè)管理者經(jīng)營(yíng)能力不高，企業(yè)又實(shí)施多元化戰(zhàn)略，造成企業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)。

(5)企業(yè)對(duì)多元化戰(zhàn)略分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的作用不能估計(jì)過(guò)高，國(guó)內(nèi)

外大量學(xué)者研究結(jié)果顯示，企業(yè)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效沒(méi)有必然的內(nèi)

在聯(lián)系。

3、企業(yè)縱向一體化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(1)縱向一體化會(huì)提高企業(yè)在行業(yè)中的投資，從而增加商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)縱向一體化所付出的代價(jià)有時(shí)比向外部購(gòu)買還要昂貴，同時(shí)

也降低了企業(yè)滿足客戶需求的靈活性，這會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)縱向一體化會(huì)出現(xiàn)在價(jià)值鏈各階段生產(chǎn)能力的不平衡，造成

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的被動(dòng)，使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

4、企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(1)我國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)母公司多數(shù)為國(guó)有獨(dú)資公司或國(guó)有控股公

司，目前母公司還擔(dān)負(fù)著政府社會(huì)職能，造成母公司現(xiàn)代企業(yè)制度建

設(shè)相對(duì)滯后，母子公司體制沖突嚴(yán)重，使企業(yè)集團(tuán)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

(2)集團(tuán)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整不完善，子公司之間或母子公司之間存在

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，集團(tuán)群體優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮，集團(tuán)內(nèi)成本中心想成為利潤(rùn)中心,

利潤(rùn)中心想成為投資中心，母子公司不能一體化運(yùn)作，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部

重組任務(wù)繁重，使企業(yè)集團(tuán)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

(3)受地方政府或部門干預(yù)，我國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制

的慣性，行政手段管理的影響較深，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資源缺乏整合，母

子關(guān)系不順，非市場(chǎng)原則的關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重，糾紛不斷，使企業(yè)集團(tuán)面

臨風(fēng)險(xiǎn)。

(4)企業(yè)集團(tuán)法人治理結(jié)構(gòu)尚未規(guī)范，母公司決策指令得不到貫

徹，子公司濫用權(quán)力各自為戰(zhàn)，相互之間聯(lián)系差，不能密切合作。

(5)企業(yè)集團(tuán)信息化水平不高，因而管理效率低，機(jī)制不靈活，

對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)不靈敏，決策速度緩慢。

5、企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(1)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)區(qū)位選擇方面，如何在地理上分布企業(yè)價(jià)值鏈,

是集中分布，還是分散在世界各地，均會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不同的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)考慮目標(biāo)國(guó)家的環(huán)境因素、市場(chǎng)因素、生產(chǎn)因

素、金融因素等，其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大得多，需作認(rèn)真的

風(fēng)險(xiǎn)分析。

(3)根據(jù)企業(yè)內(nèi)部條件及外部環(huán)境決定企業(yè)目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)入方式，

在商品出口、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、合同安排、直接投資等各種進(jìn)入方式均有不

同的風(fēng)險(xiǎn)也需作認(rèn)真分析。

(4)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中存在著企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)能力薄弱，跨

國(guó)經(jīng)營(yíng)和國(guó)家的地區(qū)分布不合理等現(xiàn)象，都使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大。

(5)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中信息不靈，缺乏對(duì)國(guó)際市場(chǎng)了解，經(jīng)營(yíng)

決策失誤，缺乏具有跨國(guó)經(jīng)營(yíng)素質(zhì)的人才，國(guó)有企業(yè)機(jī)制及體制限制,

都給跨國(guó)經(jīng)營(yíng)造成風(fēng)險(xiǎn)。

6、企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(1)并購(gòu)后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在通過(guò)并購(gòu)戰(zhàn)

略進(jìn)入一個(gè)新的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域時(shí)，并購(gòu)行為的結(jié)束只是成功的一半，并購(gòu)

后的整合狀況將最終決定并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施是否有利于企業(yè)的發(fā)展。企

業(yè)完成并購(gòu)后面臨著戰(zhàn)略、組織、制度、業(yè)務(wù)和文化等多方面的整合。

其中，企業(yè)文化的整合是最困難的。企業(yè)文化是否能夠完善地融為一

體影響著企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)方面。

(2)并購(gòu)目標(biāo)選擇不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購(gòu)前，或者沒(méi)有認(rèn)真地

分析目標(biāo)企業(yè)的潛在成本和效益，過(guò)于草率地并購(gòu)，結(jié)果無(wú)法對(duì)被并

購(gòu)企業(yè)進(jìn)行合理的管理；或者對(duì)協(xié)同效應(yīng)估計(jì)過(guò)高，并購(gòu)后預(yù)期的協(xié)

同效應(yīng)并沒(méi)有發(fā)生，結(jié)果遭到失敗。

(3)支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)想以收購(gòu)股票的方式并

購(gòu)目標(biāo)企業(yè)時(shí)，對(duì)方往往會(huì)抬高股票價(jià)格，尤其是在被收購(gòu)企業(yè)拒絕

收購(gòu)時(shí)，會(huì)為收購(gòu)方設(shè)置種種障礙，導(dǎo)致收購(gòu)代價(jià)增加。另外，企業(yè)

在采用競(jìng)標(biāo)的方式進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，也往往要支付高于標(biāo)的物的價(jià)格才能

成功。這種高代價(jià)并購(gòu)會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，使企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加

大。

7、企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

實(shí)踐表明，企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟是一個(gè)十分復(fù)雜的組織。據(jù)統(tǒng)計(jì)，令人

不滿意的戰(zhàn)略聯(lián)盟占總戰(zhàn)略聯(lián)盟的40%?70虬這是由于聯(lián)盟各方利益

結(jié)構(gòu)不對(duì)稱，競(jìng)爭(zhēng)條件不同，聯(lián)盟在各企業(yè)戰(zhàn)略中所起的作用不同，

各方對(duì)聯(lián)盟投入的資源不平衡，各方的企業(yè)文化不同，各方對(duì)聯(lián)盟的

期望不同，各方加入聯(lián)盟的目的不同等原因，使企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟存在較

大風(fēng)險(xiǎn)。

8、企業(yè)穩(wěn)定型戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(1)企業(yè)若長(zhǎng)期采用穩(wěn)定型戰(zhàn)略，企業(yè)發(fā)展速度緩慢，而當(dāng)今企

業(yè)外部環(huán)境變化十分迅速，企業(yè)仍維持原來(lái)的戰(zhàn)略是十分危險(xiǎn)的。

(2)從穩(wěn)定型戰(zhàn)略向其他戰(zhàn)略過(guò)渡需打破原來(lái)的資源分配的平衡,

為此需要較長(zhǎng)的時(shí)間，而此時(shí)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)往往把眼光集中于企業(yè)內(nèi)部管

理模式及組織機(jī)構(gòu)調(diào)整，也容易忽視外部環(huán)境變化，這都是穩(wěn)定型戰(zhàn)

略的風(fēng)險(xiǎn)。

9、企業(yè)緊縮型戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(1)企業(yè)若采用緊縮型戰(zhàn)略，企業(yè)會(huì)陷入消極狀態(tài)，職工士氣低

落，這種狀態(tài)本身就威脅到企業(yè)的生存，更加劇了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困難，

風(fēng)險(xiǎn)極大。

(2)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在做出放棄或分離某些經(jīng)營(yíng)單位決策時(shí)，若決策

者猶豫不決，優(yōu)柔寡斷，該放棄和分離的不能及時(shí)地放棄和分離，則

有可能會(huì)把整個(gè)公司自身拖垮，以致使整個(gè)公司倒閉破產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)極大。

以上簡(jiǎn)述了各種類型戰(zhàn)略主要的風(fēng)險(xiǎn)所在，具體到企業(yè)戰(zhàn)略選擇

的時(shí)候，可能還會(huì)面臨下面一些風(fēng)險(xiǎn)。

(1)現(xiàn)行戰(zhàn)略已滲透到企業(yè)組織中，企業(yè)高層管理者在作戰(zhàn)略選

擇時(shí)受過(guò)去戰(zhàn)略的影響較大，這種對(duì)現(xiàn)行戰(zhàn)略的繼承性及慣性有其優(yōu)

點(diǎn)，但如果現(xiàn)行戰(zhàn)略有重大缺陷或企業(yè)外部環(huán)境已發(fā)生很大變化，而

企業(yè)高層管理者仍沿用原有戰(zhàn)略而持續(xù)不改，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大風(fēng)

險(xiǎn)。

(2)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的價(jià)值觀及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同對(duì)戰(zhàn)略選擇影響極大。

甘冒風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持樂(lè)觀態(tài)度的決策者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較大，收益也較大

的戰(zhàn)略方案，相反就會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較小，收益也較小的方案。在某種程

度上來(lái)講，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)受企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人價(jià)值觀影響很大。

(3)企業(yè)戰(zhàn)略選擇往往是一個(gè)協(xié)商的過(guò)程，在戰(zhàn)略決策過(guò)程中，

政治行為會(huì)對(duì)戰(zhàn)略選擇施加各種影響，同時(shí)戰(zhàn)略選擇也是企業(yè)內(nèi)部各

方面人事關(guān)系及政治權(quán)力“博奔”或“妥協(xié)”的結(jié)果，而并不完全是

理性分析的結(jié)果。如果企業(yè)最高領(lǐng)導(dǎo)人因遷就企業(yè)內(nèi)部人事關(guān)系及政

治權(quán)力和利益平衡，采用較為平穩(wěn)的戰(zhàn)略方案，而錯(cuò)過(guò)大發(fā)展的良機(jī),

這也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn)。

(4)有些戰(zhàn)略決策必須要在某個(gè)時(shí)限前作出，由于時(shí)間緊迫，來(lái)

不及對(duì)戰(zhàn)略作全面的評(píng)價(jià)分析，因此這種戰(zhàn)略方案由于考慮欠周全，

會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

(5)一個(gè)好的戰(zhàn)略，如果出臺(tái)的時(shí)機(jī)不當(dāng)，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)麻煩,

甚至?xí)?lái)災(zāi)難性后果。

(6)由國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人任期制所決定，企業(yè)高層管理者只關(guān)心企

業(yè)近期績(jī)效，因此就會(huì)選擇短期見(jiàn)效的戰(zhàn)略方案，而不會(huì)或較少考慮

企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略方案，這也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

(7)如果企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)選擇的是一種對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成挑戰(zhàn)的進(jìn)攻

型戰(zhàn)略，則可能會(huì)引起競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)烈的反擊，而企業(yè)又沒(méi)有充分的準(zhǔn)

備來(lái)應(yīng)對(duì)這種反擊，會(huì)造成企業(yè)較大風(fēng)險(xiǎn)。

(五)企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

戰(zhàn)略方案確定后，企業(yè)要整合實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)所需要的各種資源、

能力和其他條件，如果企業(yè)已有的組織結(jié)構(gòu)、資源、能力和文化無(wú)法

支持企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)施，就會(huì)導(dǎo)致“戰(zhàn)略錯(cuò)位風(fēng)險(xiǎn)”。成功的企業(yè)

戰(zhàn)略實(shí)施需要戰(zhàn)略目標(biāo)與實(shí)施條件之間的高度匹配，具體表現(xiàn)在以下

幾個(gè)方面。

(1)當(dāng)企業(yè)制定了很好的戰(zhàn)略，但執(zhí)行很差，使企業(yè)處于艱難境

地，而一旦出現(xiàn)這種情況，管理人員的第一個(gè)反應(yīng)往往是從戰(zhàn)略本身

去找問(wèn)題，而不是從執(zhí)行中找問(wèn)題，結(jié)果是重新修訂出來(lái)的戰(zhàn)略，仍

然執(zhí)行很差，最終使戰(zhàn)略收效甚微，甚至以失敗告終，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大。

(2)當(dāng)企業(yè)沒(méi)有能制定出好的戰(zhàn)略，但企業(yè)卻執(zhí)行得很好，這里

有兩種情況：一種情況是企業(yè)在戰(zhàn)略執(zhí)行過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)了原有戰(zhàn)略的

不足之處，采取各種措施彌補(bǔ)了原有戰(zhàn)略的缺陷，避免了某些失誤，

挽回了一部分損失；另一種情況是企業(yè)認(rèn)真地執(zhí)行了這一不良戰(zhàn)略，

加速了企業(yè)的失敗，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大。

(3)當(dāng)企業(yè)沒(méi)有能制定出好的戰(zhàn)略，而企業(yè)也沒(méi)有很好地執(zhí)行，

也會(huì)使企業(yè)遭到損失，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也不小。

(4)企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施要求企業(yè)各個(gè)部門分工合作，才能貫徹執(zhí)行,

但每個(gè)職能部門或子公司都有其本位利益，這種本位利益與企業(yè)整體

利益會(huì)有一些矛盾和沖突，有時(shí)也是不可避免的，若企業(yè)的這種矛盾

沖突不可妥協(xié)、調(diào)解，則企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)將無(wú)法實(shí)現(xiàn)，企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

(5)企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施要在企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、統(tǒng)一指揮下

進(jìn)行，企業(yè)每個(gè)部門要接受上一級(jí)的命令和指揮，但在企業(yè)實(shí)際工作

中，由于企業(yè)缺少自我控制和自我調(diào)節(jié)機(jī)制，實(shí)際工作中卻經(jīng)常違背

這一原則，使企業(yè)戰(zhàn)略不能取得應(yīng)有效果，甚至失敗，這是企業(yè)的風(fēng)

險(xiǎn)。

(6)企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施應(yīng)當(dāng)貫徹權(quán)變的原則，企業(yè)處于千變?nèi)f化的

不確定的外部環(huán)境中，要求企業(yè)具有預(yù)見(jiàn)能力、應(yīng)變能力，若企業(yè)外

界已經(jīng)發(fā)生環(huán)境變化，而企業(yè)反應(yīng)遲鈍，沒(méi)有應(yīng)變能力，將使企業(yè)面

臨風(fēng)險(xiǎn)。

(7)企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施有5種模式：指揮型、變革型、合作型、文化

型、增長(zhǎng)型。實(shí)際上在戰(zhàn)略實(shí)施中應(yīng)當(dāng)是這5種模式的綜合，有哪一

方面工作沒(méi)有做好，都會(huì)使企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施蒙受損失。

(8)企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中要完成8個(gè)方面管理任務(wù)：①要建立與

戰(zhàn)略相匹配的組織機(jī)構(gòu)；②對(duì)關(guān)鍵價(jià)值鏈的資源投入；③制定實(shí)施戰(zhàn)

略的政策程序，建立戰(zhàn)略計(jì)劃；④提高價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)的運(yùn)作水平；⑤

建立信息系統(tǒng)；⑥建立業(yè)績(jī)管理及薪酬激勵(lì)體系；⑦建立與戰(zhàn)略相吻

合的企業(yè)文化；⑧發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用，不斷提高戰(zhàn)略實(shí)施水平。上述8項(xiàng)

任務(wù)完成不好均不可能很好地實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。

(9)在企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中，希望把各種資源分配到最能支持戰(zhàn)

略獲得成功的部門去，但實(shí)踐中常會(huì)遇到一些影響資源分配因素，如

資源保護(hù)機(jī)制，個(gè)人價(jià)值偏好，互惠的政治交易，戰(zhàn)略的不確定性和

不完整性等，因此企業(yè)戰(zhàn)略與實(shí)際資源分配嚴(yán)重脫節(jié)，不能保證戰(zhàn)略

的貫徹執(zhí)行，給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。

(10)在戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中企業(yè)組織機(jī)構(gòu)必須與戰(zhàn)略相匹配，但原

有組織機(jī)構(gòu)往往會(huì)制約著新戰(zhàn)略的制定和實(shí)施，因此有時(shí)新戰(zhàn)略的制

定和實(shí)施在某種程度上要遷就企業(yè)原有的組織機(jī)構(gòu)，這給企業(yè)發(fā)展帶

來(lái)?yè)p失。

(11)在戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中企業(yè)文化必須與戰(zhàn)略相匹配，要實(shí)施一

個(gè)新的戰(zhàn)略，企業(yè)戰(zhàn)略要素要發(fā)生很大的變化，而這些變化又與企業(yè)

原有文化不一致，因此就必須建立新的企業(yè)文化。改變?cè)衅髽I(yè)文化

難度相當(dāng)大，原有企業(yè)文化持續(xù)時(shí)間越久，企業(yè)規(guī)模越大，原有企業(yè)

文化越深入人心，企業(yè)文化變革越困難。甚至要做出人事變動(dòng)，以實(shí)

現(xiàn)企業(yè)文化的變革，而這其中潛伏著企業(yè)危機(jī)。

以上只是給出了一個(gè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估框架，對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估

的這些方面目前還只是定性的，很難有定量的方法來(lái)對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行

評(píng)估。

十一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量

在確認(rèn)對(duì)企業(yè)有顯著影響的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素以后，就需要對(duì)各種風(fēng)

險(xiǎn)因素進(jìn)行度量，即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。目前經(jīng)常使用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

度量指標(biāo)大致可以分為兩種類型，即相對(duì)度量指標(biāo)和絕對(duì)度量指標(biāo)。

（一）相對(duì)指標(biāo)

相對(duì)度量指標(biāo)主要用來(lái)測(cè)量市場(chǎng)因素的變化與金融資產(chǎn)收益變化

之間的關(guān)系。主要指標(biāo)有久期、凸性、Beta系數(shù)、Delta,Gamma,

Vega,Theta和Rho。其中久期、凸性主要用來(lái)衡量利率風(fēng)險(xiǎn)，Beta系

數(shù)主要用來(lái)衡量股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而Delta,Gamma,Vega,Theta和

Rh。等些指標(biāo)主要用來(lái)衡量衍生產(chǎn)品市場(chǎng)（包括商品期貨、金融期貨）

的風(fēng)險(xiǎn)。

1、久期

久期也稱持續(xù)期，是1938年由F.R.Macaulay提出的，因此這個(gè)

概念也經(jīng)常被稱為麥考雷久期。它計(jì)量了回收一筆投資資金所需要的

平均時(shí)間，故也稱加權(quán)平均回收期。

久期分析常見(jiàn)的作用是可以比較兩筆期限相同、票面利率相同但

是現(xiàn)金流不同債券的優(yōu)劣。因此，久期本質(zhì)上是指實(shí)際收回全部現(xiàn)金

所需要的時(shí)間。后來(lái)，久期分析逐漸成為衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。

久期隨著市場(chǎng)利率的下降而上升，隨著市場(chǎng)利率的上升而下降，久期

與市場(chǎng)利率成反比關(guān)系。久期越大，債券價(jià)格對(duì)收益率的變動(dòng)就越敏

感，收益率上升所引起的債券價(jià)格下降幅度就越大，而收益率下降所

引起的債券價(jià)格上升幅度也越大。可見(jiàn)，同等要素條件下，久期小的

債券比久期大的債券抗利率上升風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，但抗利率下降風(fēng)險(xiǎn)能力

較弱。正是久期的上述特征給投資者的債券投資提供了參照。當(dāng)投資

者判斷當(dāng)前的利率水平存在上升可能，就可以集中投資于短期品種、

縮短債券久期；而當(dāng)投資者判斷當(dāng)前的利率水平有可能下降，則拉長(zhǎng)

債券久期、加大長(zhǎng)期債券的投資，這就可以幫助投資者在債市的上漲

中獲得更高的溢價(jià)。

需要說(shuō)明的是，久期的概念不僅廣泛應(yīng)用在個(gè)券上，而且廣泛應(yīng)

用在債券的投資組合中。一個(gè)長(zhǎng)久期的債券和一個(gè)短久期的債券可以

組合一個(gè)中等久期的債券投資組合，而增加某一類債券的投資比例又

可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以，當(dāng)投資者在進(jìn)行

大資金運(yùn)作時(shí)，準(zhǔn)確判斷好未來(lái)的利率走勢(shì)后，就是確定債券投資組

合的久期，在該久期確定的情況下，靈活調(diào)整各類債券的權(quán)重，基本

上就能達(dá)到預(yù)期效果。

此外，在持有期間不支付利息的金融工具，其久期就等于償還期

限，而那些分期付息的金融工具，其久期則總是小于償還期限。

2、凸性

久期本身也會(huì)隨著利率的變化而變化，所以它不能完全描述債券

價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性,1984年StanleyDiller引進(jìn)凸性的概念。

凸性是對(duì)債券價(jià)格利率敏感性的二階估計(jì)，是對(duì)債券久期利率敏

感性的測(cè)量。在價(jià)格一收益率出現(xiàn)大幅度變動(dòng)時(shí)，它們的波動(dòng)幅度呈

非線性關(guān)系，由久期作出的預(yù)測(cè)將有所偏離，凸性就是對(duì)這個(gè)偏離的

修正。

久期描述了價(jià)格一收益率曲線的斜率，凸性描述了曲線的彎曲程

度。凸性是債券價(jià)格對(duì)收益率的二階導(dǎo)數(shù)，也是久期本身對(duì)利率變化

的敏感程度，通常與久期配合使用，以提高利率風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。

凸性具有以下性質(zhì)。

(1)凸性隨久期的增加而增加。若收益率、久期不變，票面利率

越大，凸性越大。利率下降時(shí)，凸性增加。

(2)對(duì)于沒(méi)有隱含期權(quán)的債券來(lái)說(shuō)，凸性總大于0,即利率下降,

債券價(jià)格將以加速度上升；當(dāng)利率上升時(shí)，債券價(jià)格以減速度下降。

(3)含有隱含期權(quán)的債券的凸性一般為負(fù)，即價(jià)格隨著利率的下

降以減速度上升，或債券的有效持續(xù)期隨利率的下降而縮短，隨利率

的上升而延長(zhǎng)。因?yàn)槔氏陆禃r(shí)買入期權(quán)的可能性增加了。

3、Beta系數(shù)

Beta系數(shù)是用來(lái)衡量個(gè)別股票受包括股市價(jià)格變動(dòng)在內(nèi)的整個(gè)經(jīng)

濟(jì)環(huán)境影響程度的指標(biāo)。Beta系數(shù)定義為某個(gè)資產(chǎn)的收益率同市場(chǎng)組

合收益率之間的相關(guān)性，它反映了個(gè)別資產(chǎn)收益的變化與市場(chǎng)上全部

資產(chǎn)平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度，即相對(duì)于市場(chǎng)全部資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)水平

來(lái)說(shuō)，一項(xiàng)資產(chǎn)所包含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

4、Delta

Delta是指衍生產(chǎn)品（包括期貨、期權(quán)等）的價(jià)格相對(duì)于其標(biāo)的資

產(chǎn)價(jià)格變化的敏感程度，Delta用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

5、Theta

期權(quán)組合的Theta,是在其他條件保持不變的條件下，組合價(jià)值變

動(dòng)與時(shí)間變化之間的比率。

通常對(duì)Theta報(bào)價(jià)時(shí)，時(shí)間是按日度量的，此時(shí)的Theta用來(lái)衡

量權(quán)利金的日損失率，它僅與時(shí)間價(jià)值相關(guān)。

6、Gamma

Gamma,用符號(hào)「表示，是用來(lái)衡量Delta本身相對(duì)于其標(biāo)的資

產(chǎn)價(jià)格變化的敏感程度，通常與Delta配合使用，以提高商品價(jià)格風(fēng)

險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。

7、Vega

Vega,即v,表示衍生產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)于其波動(dòng)率變化的敏感程度,

Vega用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

8、Rho

Rho表示衍生產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)利率水平變化的敏感程度，Rho用于衡

量利率風(fēng)險(xiǎn)。

通常使用相對(duì)指標(biāo)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作敏感性分析，估算市場(chǎng)波動(dòng)

不大和劇烈波動(dòng)兩種情形下的損益。每一次測(cè)算時(shí)僅考慮一個(gè)重要風(fēng)

險(xiǎn)因素，比如利率、匯率、證券和商品價(jià)格等，同時(shí)假設(shè)其他因素不

變。以此為基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門可以檢測(cè)到整個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并

根據(jù)需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

上述針對(duì)債券等利率性金融產(chǎn)品的久期和凸性，針對(duì)股票的Beta,

針對(duì)衍生金融工具的Delta,Gamma,Vega等風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)實(shí)際上是測(cè)

量證券組合價(jià)值對(duì)其市場(chǎng)因子的敏感性，所以也稱為靈敏度方法。靈

敏度方法由于簡(jiǎn)單、直觀而在實(shí)際中獲得廣泛應(yīng)用，但靈敏度方法在

測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)存在以下主要問(wèn)題。①近似性。只有在市場(chǎng)因子的變

化范圍很小時(shí)，這種近似關(guān)系才與現(xiàn)實(shí)相符，因此它只是一種局部性

測(cè)量方法。②對(duì)產(chǎn)品類型的高度依賴性。某一種靈敏度概念，只適用

于某一類資產(chǎn)、針對(duì)某一類市場(chǎng)因子，如Beta只適用于股票類資產(chǎn)，

久期只適用于債券類資產(chǎn)。這樣一方面無(wú)法測(cè)量包含不同市場(chǎng)因子、

不同金融產(chǎn)品的證券組合的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也無(wú)法比較不同資產(chǎn)的風(fēng)

險(xiǎn)程度。③對(duì)于復(fù)雜金融產(chǎn)品的難理解性。如對(duì)于衍生證券，Gamma,

Vega等概念很難理解。④相對(duì)性。靈敏度只是一個(gè)