投資學(xué)重點簡答題

4.金融投資和實物投資的區(qū)別

實物投資主要是以實物資產(chǎn)為對象，是投入資金，以建造或購置固定資產(chǎn)和與之相聯(lián)系的流動資產(chǎn)而取得利益的一種實際資產(chǎn)化的過程。實物資產(chǎn)是金融資產(chǎn)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，金融資產(chǎn)的收益最終來源于實物資產(chǎn)在社會再生產(chǎn)過程中的創(chuàng)造。金融投資都是以貨幣資金轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)，都沒有實現(xiàn)為實物資產(chǎn)，因而也沒有引起社會再生產(chǎn)擴(kuò)大和社會總投資的增加。只有當(dāng)金融投資被直接投資者運用于直接投資時，才使社會總投資增加和社會再生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大。但金融投資之所以成為一種重要的投資形式，主要是因為金融投資把社會閑散資金迅速集中起來，從而形成巨額資金流入直接投資者手中，這必然加速和擴(kuò)大了直接投資的規(guī)模，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長。隨著商品經(jīng)濟(jì)的充分發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)的高度完善，銀行和信用的作用越來越大，金融市場越來越成熟完善，股份公司越來越普遍，金融投資在聚集投資資金方面的作用也越來越重要。7．投機(jī)是促成市場流動的基本組成部分，在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著不可欠缺的功能。它在與投資和其他經(jīng)濟(jì)活動正確結(jié)合，相互作用的條件下，不僅對市場無害，而且有一定的積極作用。這在期貨市場、證券市場、外匯市場上表現(xiàn)尤為明顯。投機(jī)的經(jīng)濟(jì)功能主要表現(xiàn)為以下幾點：

（1）承擔(dān)交易風(fēng)險。在證券和期貨市場上，投機(jī)者是和保值者相輔相成的。保值者的目的是為了獲得合理的正常的穩(wěn)定經(jīng)營收入，因此他們往往利用套頭交易等方式逃避風(fēng)險。而投機(jī)者則是專門承擔(dān)價格波動風(fēng)險的，以期通過風(fēng)險來賺錢。承擔(dān)風(fēng)險已成為投資者的一種專業(yè)化職能，沒有投機(jī)者也就沒有風(fēng)險的承擔(dān)者。投機(jī)者承受風(fēng)險才能使旨在保值的投機(jī)者能順利避險。

（2）價格平衡。在正常情況下市場價格是隨著供求關(guān)系的變化而上下波動的，供過于求則價格下降，供不應(yīng)求則價格上升。而投機(jī)者所遵循的原則是低價買、高價賣，當(dāng)市場供大于求時，價格很低，投機(jī)者大量低價購進(jìn)，吸收剩余，實際上是增加了市場需求，減小了供求缺口，使價格不致下降到過低水平；而當(dāng)供小于求時，價格很高，投機(jī)者大量賣出，客觀上增加了市場供給，消除部分短缺，同樣減少供求缺口，使價格不致上升到過高水平。所以，投機(jī)行為可以緩和價格波動，使商品的生產(chǎn)者和使用者不致因價格的暴跌或暴漲而蒙受太大的損失，即投機(jī)行為可以為生產(chǎn)者和使用者創(chuàng)造一個相對穩(wěn)定的市場環(huán)境。

（3）活躍市場。體現(xiàn)在一個市場能夠迅速地向某一個買方或賣方提供他們要交易的對象；還要在不發(fā)生過度的價格波動下，有承受交易的能力，使大量大交易迅速完成。投機(jī)活動在證券、外匯、期貨市場上能起到催化與潤滑作用，使市場活躍起來，增加市場的流動性。

（4）使相關(guān)市場或產(chǎn)品趨于協(xié)調(diào)。市場上各商品之間常具有高度相關(guān)性。在一定的市場情況下，這些競爭性商品的價格有一定的比例關(guān)系，投機(jī)者常仔細(xì)研究這種關(guān)系。當(dāng)一種商品與另一種商品的價格關(guān)系脫節(jié)時，由于投機(jī)者的作用，將會使市場間逐漸恢復(fù)一致。3．債券的屬性分別是：（1）到期時間（期限）長短；（2）債券的息票率；（3）債券的可贖回條款；（4）稅收待遇；（5）市場的流通性；（6）違約風(fēng)險。其中任何一種屬性的變化，都會改變債券的到期收益率水平，從而影響債券的價格。

債券屬性與債券收益率的關(guān)系：

（1）期限：當(dāng)市場利率調(diào)整時，期限越長，債券的價格波動幅度越大；但是，當(dāng)期限延長時，單位期限的債券價格的波動幅度遞減。

（2）息票率：當(dāng)市場利率調(diào)整時，息票率越低，債券的價格波動幅度越大。

（3）可贖回條款：當(dāng)債券被贖回時，投資收益率降低。所以，作為補(bǔ)償，易被贖回的債券的名義收益率比較高；不易被贖回的債券的名義收益率比較低。

（4）稅收待遇：享受稅收優(yōu)惠待遇的債券的收益率比較低，無稅收優(yōu)惠待遇的債券的收益率比較高。

（5）流動性：流動性高的債券的收益率比較低，流動性低的債券的收益率比較高。

（6）違約風(fēng)險：違約風(fēng)險高的債券的收益率比較高，違約風(fēng)險低的債券的收益率比較低。

6．第一，內(nèi)部因素：

（1）公司盈利。公司盈利是股息的主要來源。只有公司盈利增加，股息的增加才有了物質(zhì)基礎(chǔ)，股票價格才會上漲；反之，公司可分配的股息將減少，股票價格也就會下跌。

（2）公司的資產(chǎn)價值。公司的資產(chǎn)價值包括土地、廠房等不動資產(chǎn)的實有數(shù)量、發(fā)行有價證券的數(shù)額、實有資本數(shù)額等。資產(chǎn)價值的大小體現(xiàn)著公司的經(jīng)濟(jì)實力，決定著公司的發(fā)展前景，因此是投資者進(jìn)行投資分析的重要依據(jù)。

（3）股票分割。公司為增加股票數(shù)量和擴(kuò)大股票流通范圍，經(jīng)常在年度結(jié)算后宣布股票分割。這既能保證股票持有人原有的持股比例不變，同時又使其所持有的股票份額增加，面值減少，從而會刺激一些人增加股票的購買數(shù)量。在這期間，由于大量的需要過戶的股票會退出股市，股票在市場的流通量減少，股票價格就會上漲。分股和過戶手續(xù)結(jié)束后，這部分股票又回到股市，使股票價格趨于穩(wěn)定。

（4）公司經(jīng)營管理人員的變換。公司董事會、監(jiān)事會人選的改換、經(jīng)理的變更，可能改變公司的經(jīng)營方針，進(jìn)而影響公司的財務(wù)狀況、盈利水平、股息政策等。

第二，外部因素：

（1）經(jīng)濟(jì)性因素

①供求關(guān)系。股票作為有價證券市場上的一種商品，它的買賣價格必然受股票市場上股票的供求狀況影響。證券市場上某種股票的需求大于供給，該種股票的市場價格必然上漲；若供給大于需求，該種股票的市場價格自然下跌。

②經(jīng)濟(jì)周期。在經(jīng)濟(jì)衰退和危機(jī)時，商品滯銷、生產(chǎn)銳減、工廠倒閉，投資者紛紛出賣手中股票，股票市場價格大跌；在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和高漲繁榮時，工業(yè)生產(chǎn)增加、商品暢銷、投資者積極購買股票，股票市場價格上漲。

③物價變動

物價變動從兩個方面影響股票價格：一是物價升降影響企業(yè)利潤，導(dǎo)致股票價格變化；二是由于通貨膨脹，影響股市價格變化。

④金融政策

銀行信貸的松動或緊縮，影響股票價格。中央銀行采取了寬松的信貸政策，資金寬松，社會游資也會增多，最后往往投資于股票，這會促使股票市場繁榮，推動股票市場價格步步上升。反之，中央銀行如果實行緊縮信貸的政策，社會資金減少，特別是現(xiàn)金減少，股市會萎縮，企業(yè)和個人可能紛紛出賣股票，換取現(xiàn)金，由此引起股票市場價格下跌。

銀行利率變化會引起股票價格的升降。利率提高時，一方面會吸引社會游資流向銀行，股票市場的需求減少，影響股票價格下降；另一方面由于利率提高，企業(yè)貸款的利息增加、負(fù)擔(dān)加重，導(dǎo)致企業(yè)利潤減少，股票市場價格也會因此下降。利率降低，社會資金流向股市，股票市場需求增加，股票價格會上升，企業(yè)也因利率降低而增加利潤，從而影響股票市場的價格上升。

國家匯率變動會影響股票價格。在一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情況，可能對匯率進(jìn)行調(diào)整，而匯率的調(diào)整，對整個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會產(chǎn)生很大的影響，有利有弊。從一般情況來說，匯率調(diào)整后，若是本國貨幣升值不利于出口，但有利于進(jìn)口；如匯率調(diào)整后，本國貨幣貶值，是有利于出口，而不利于進(jìn)口。匯率調(diào)整對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，若利大于弊，股票行市受經(jīng)濟(jì)看好的影響，股票價格也會看好，反之就會下降。就具體企業(yè)來說，匯率調(diào)整后，企業(yè)有利或有害、能否適應(yīng)，都會對某些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生影響，從而影響某些股票市場價格的升跌。

稅收政策及其變化也會影響股票價格。國家的稅收政策及其調(diào)整變化，會對企業(yè)和投資者產(chǎn)生直接影響，從而影響股市。如果稅收政策有利于企業(yè)和投資者，則股票市場價格上升，如果稅收政策對企業(yè)和投資者不利，可能導(dǎo)致股票市場價格下落。

（2）政治性因素：

①國際形勢的變化影響股票價格。在當(dāng)代世界各國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系十分緊密，因此，國際上的政治經(jīng)濟(jì)的風(fēng)云變化，必然影響各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，甚至一些主要國家的政治經(jīng)濟(jì)形勢的重大變化，也會影響波及其他國家，從而產(chǎn)生鏈鎖反應(yīng)，導(dǎo)致股市變化。

②戰(zhàn)爭影響股票市場價格。在現(xiàn)今世界里，不管是全局戰(zhàn)爭，還是局部戰(zhàn)爭，都會對股市產(chǎn)生直接影響。這個影響有較長時期的、有短期的、有面較廣的、有對某項影響的?？偟膩碚f，戰(zhàn)爭打起來了，對交戰(zhàn)兩國、幾國或整個世界，產(chǎn)生不良影響，人心惶惶、安危不定，股票市場也會混亂、惶惶不可終日，股票價格狂跌是常見的事。戰(zhàn)爭造成了某國、某地區(qū)交通中斷、原材料短缺或無著、經(jīng)濟(jì)癱瘓，這些國家和地區(qū)的股票市場價格必然下跌。但是也會有另一種情況，戰(zhàn)爭打響了，可使軍需品業(yè)發(fā)展，與軍需有關(guān)的工業(yè)的股票市場價格會上漲。

③政府易人、政權(quán)轉(zhuǎn)移、重大政治事件都會影響股票價格。一個國家政權(quán)的轉(zhuǎn)移、政府領(lǐng)導(dǎo)人的更迭、重大政治事件的發(fā)生，都關(guān)系到國家的政治、經(jīng)濟(jì)、外交、軍事等政策調(diào)整和變動，這會影響社會的安定，影響股市行情。西方國家四年一度的總統(tǒng)選舉，國家領(lǐng)導(dǎo)人的更換，影響股市價格波動。

（3）人為投機(jī)因素

股票市場是人們進(jìn)行證券投資和投機(jī)的場所。為了保證股票市場的正常交易，各國都制定了與證券有關(guān)的法律。盡管如此，股票市場上人為操縱股市的行為仍屢見不鮮，并且操縱手法隱蔽且變化多端。一些機(jī)構(gòu)大戶選擇某一種或某幾種股票，通過壟斷、串通、透支、謠言等手段控制股價，使其朝有利于自身利益的方向變動。可見，人為操縱對股票價格變動的影響是很大的。

由于股票投資既可以獲利，同時又具有風(fēng)險性，所以，投資者的心里非常容易產(chǎn)生變化。許多因素都會引起投資者的心理變化，并且多數(shù)投資者都有從眾心理，因此股市上很容易形成搶購或拋售股票的熱潮，引起股票價格的暴漲或暴跌。7．投機(jī)是促成市場流動的基本組成部分，在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著不可欠缺的功能。它在與投資和其他經(jīng)濟(jì)活動正確結(jié)合，相互作用的條件下，不僅對市場無害，而且有一定的積極作用。這在期貨市場、證券市場、外匯市場上表現(xiàn)尤為明顯。投機(jī)的經(jīng)濟(jì)功能主要表現(xiàn)為以下幾點：

（1）承擔(dān)交易風(fēng)險。在證券和期貨市場上，投機(jī)者是和保值者相輔相成的。保值者的目的是為了獲得合理的正常的穩(wěn)定經(jīng)營收入，因此他們往往利用套頭交易等方式逃避風(fēng)險。而投機(jī)者則是專門承擔(dān)價格波動風(fēng)險的，以期通過風(fēng)險來賺錢。承擔(dān)風(fēng)險已成為投資者的一種專業(yè)化職能，沒有投機(jī)者也就沒有風(fēng)險的承擔(dān)者。投機(jī)者承受風(fēng)險才能使旨在保值的投機(jī)者能順利避險。

（2）價格平衡。在正常情況下市場價格是隨著供求關(guān)系的變化而上下波動的，供過于求則價格下降，供不應(yīng)求則價格上升。而投機(jī)者所遵循的原則是低價買、高價賣，當(dāng)市場供大于求時，價格很低，投機(jī)者大量低價購進(jìn)，吸收剩余，實際上是增加了市場需求，減小了供求缺口，使價格不致下降到過低水平；而當(dāng)供小于求時，價格很高，投機(jī)者大量賣出，客觀上增加了市場供給，消除部分短缺，同樣減少供求缺口，使價格不致上升到過高水平。所以，投機(jī)行為可以緩和價格波動，使商品的生產(chǎn)者和使用者不致因價格的暴跌或暴漲而蒙受太大的損失，即投機(jī)行為可以為生產(chǎn)者和使用者創(chuàng)造一個相對穩(wěn)定的市場環(huán)境。

（3）活躍市場。體現(xiàn)在一個市場能夠迅速地向某一個買方或賣方提供他們要交易的對象；還要在不發(fā)生過度的價格波動下，有承受交易的能力，使大量大交易迅速完成。投機(jī)活動在證券、外匯、期貨市場上能起到催化與潤滑作用，使市場活躍起來，增加市場的流動性。

（4）使相關(guān)市場或產(chǎn)品趨于協(xié)調(diào)。市場上各商品之間常具有高度相關(guān)性。在一定的市場情況下，這些競爭性商品的價格有一定的比例關(guān)系，投機(jī)者常仔細(xì)研究這種關(guān)系。當(dāng)一種商品與另一種商品的價格關(guān)系脫節(jié)時，由于投機(jī)者的作用，將會使市場間逐漸恢復(fù)一致。

4.金融投資和實物投資的區(qū)別

實物投資主要是以實物資產(chǎn)為對象，是投入資金，以建造或購置固定資產(chǎn)和與之相聯(lián)系的流動資產(chǎn)而取得利益的一種實際資產(chǎn)化的過程。實物資產(chǎn)是金融資產(chǎn)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，金融資產(chǎn)的收益最終來源于實物資產(chǎn)在社會再生產(chǎn)過程中的創(chuàng)造。金融投資都是以貨幣資金轉(zhuǎn)化為金融