我國醫(yī)藥行業(yè)股權激勵現(xiàn)狀探析4900字

我國醫(yī)藥行業(yè)股權激勵現(xiàn)狀分析 11.1醫(yī)藥行業(yè)概況 11.2醫(yī)藥行業(yè)股權激勵情況 3 41.2.2股權激勵有效期及解鎖期 5 51.3醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入情況 61.3.1研發(fā)投入金額 6 2050年中國老齡人口將達到總人口的三分之一，中國醫(yī)藥市場需求也在急劇加營業(yè)收入及增速0201020112012201320142015營業(yè)收入229786280153331986402283451780494246565989665548792812880937營業(yè)收入增速|23.02%21.92%18.50%21.17%12.30%9.40%14.52%17.59%19.12%11.12%營業(yè)收入——營業(yè)收入增速圖3-1醫(yī)藥行業(yè)上市公司營業(yè)收入(單位：萬元)及增速從2010年的2298億元增長到了2019年的8809億元。我國醫(yī)藥行業(yè)營業(yè)收入增長速度超過了我國經(jīng)濟增長速度，基本穩(wěn)定在10%以年至2015年期間營業(yè)收入的增長速度有較大幅度的下滑。但基于醫(yī)藥行業(yè)需求年期間，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的營業(yè)收入增速有明顯增長，在2018年達到近20%據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年我國60歲及以上老年人口已達到2.54億人，占總人口的18.1%。老年人抵抗力弱、身體發(fā)展，居民人均可支配收入不斷增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年，全國居民可支配收入為30733元，比上年增長8.9%。2009年至2019年期間，我國人均衛(wèi)生費用由1314.3元增加至4237元，年均復合增長率為12.42%。隨著我國居民1.2醫(yī)藥行業(yè)股權激勵情況自2006年我國證監(jiān)會頒布上市公司股權激勵管理辦法后，醫(yī)藥行業(yè)多家上從Wind數(shù)據(jù)庫中可了解到，2020年底，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司總數(shù)為257家。2008-2020年，總共有148家公司實行股權激勵，其中部分公司曾多次推出激勵方案，因此現(xiàn)有激勵方案共191套，其中2020年內就實施了34套股權激勵方案。實施股權激勵的公司數(shù)量整體呈上揚趨勢，最初醫(yī)藥行業(yè)內只有5家上市公司設計了激勵方案，到2020年底增加到148家，股權激勵越來越受到企業(yè)的重視。并且由圖3-2可以看出，自2013年起，實施股權激勵的方案數(shù)量急指上市公司給予高級管理人員和技術骨干在一定期限內以一種事先約定的價格圖3-3醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權激勵模式如圖3-3,自2008年起，醫(yī)藥行業(yè)上市公司發(fā)布的所有股權激勵方案中，激勵模式是股票期權的有46套，占全部激勵方案的24%;采用限制性股票激勵模式的共有143套，占比75%;還有兩套股權激勵方案采用的是股票增值權的激勵勵模式的話，當股價低于行權價格，被激勵對象就不會行權，也就無法從中獲益。因此，限制性股票能夠降低被授予對象所面臨的風險，更好的調動被授予對象的工作積極性，發(fā)揮股權激勵的作用。1.2.2股權激勵有效期及解鎖期作為一種長期激勵機制，股權激勵有效期的長短會對激勵效果造成影響。若激勵有效期較短，可能會促使高管盲目追求業(yè)績提升，出現(xiàn)財務造假等行為；若激勵有效期較長，可能達不到預期的激勵效果。企業(yè)通常根據(jù)自身的具體情況來設定激勵方案的有效期和解鎖期，設定的有效期和解鎖期越符合企業(yè)的發(fā)展情況，就越能夠增強對被授予對象的激勵效果?！?-3年在現(xiàn)有的191套股權激勵方案中，如圖3-4所示，最長的激勵有效期為8年，最短的為1年，大部分股權激勵方案的有效期集中在4年和5年，占總體激勵方案的91%。此外，醫(yī)藥上市公司激勵解鎖期普遍設定為1年，即股權激勵方案實施滿一年，用于激勵的股權就可在股票市場上交易。由此看來我國醫(yī)藥行業(yè)公司激勵機制的有效期和解鎖期都普遍較短。1.2.3股權激勵力度激勵力度是指股權激勵標的股票總數(shù)占當時總股本的比例。我國《上市公司股權激勵管理辦法》規(guī)定，上市公司全部在有效期內的股權激勵計劃所涉及的標的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%。由圖3-5可知，2008-2020年期間，醫(yī)藥行業(yè)上市公司實施的191套股權激勵方案中，38.74%的股權激勵方案激勵力度低于1%,累計約80.63%的股權激勵方案激勵力度低于3%?？梢?，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權激勵力度并不強，股權激勵的股票總數(shù)并不多，不能對被授予對象形成有效的激勵，這可能會對股權激勵的效果產(chǎn)生影響。1.1.1研發(fā)投入金額與其他行業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)具有投入高、周期長和回報高三大特征，其大部分上市公司為高新技術企業(yè)，研發(fā)投入是企業(yè)發(fā)展中關鍵的一環(huán)。通過查詢wind數(shù)據(jù)庫，可以了解到大部分醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入相對其他行業(yè)來說水平較高。0圖3-6醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入均值(單位：萬元)數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫近年來，醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入均值如圖3-6所業(yè)上市公司的研發(fā)投入均值在逐年穩(wěn)定增長，從2008年的1633萬元增長到2019年的18341萬元，增長了11倍。說明我國醫(yī)藥行業(yè)一直在加大研發(fā)資金投入。圖3-7醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入增長率數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫入同比增長率基本保持在15%以上的水平，其中2010年達到了44%的增幅，2018年增幅也達到了36%。證明我國醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入一直在穩(wěn)定快速的增長，大部分企業(yè)意識到研發(fā)投入在企業(yè)發(fā)展經(jīng)營中發(fā)揮的重大作用，在努力的提高企業(yè)的研發(fā)投入水平。雖然醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入總體水平在不斷提高，但行業(yè)內部不同企業(yè)之間研發(fā)投入金額差距較大。醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入金額(單位：萬元)2019年大理藥業(yè)的研發(fā)投入總額只有221.05萬元，而研發(fā)投入行業(yè)第一的恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入總額已達到38.96億元，是大理藥業(yè)的1747倍，處于行業(yè)居中水平的九州藥業(yè)則為9450.21萬元。如表3-1所示，醫(yī)藥行業(yè)2019年研發(fā)投入前十的均值達到了2019年研發(fā)投入后十的均值的140倍?？梢钥闯霾煌髽I(yè)之間研發(fā)投入水平差距相當大，雖然醫(yī)藥行業(yè)整體的研發(fā)投入水平較高，但通常只有具備規(guī)模、資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，才可以支持巨大地研發(fā)體系費用，其他一些企業(yè)研發(fā)投入不足，因此，醫(yī)藥行業(yè)內部的研發(fā)投入差距還有待縮小。除了分析研發(fā)投入金額，通常在分析時還會引入研發(fā)強度這一指標：研發(fā)投入強度是指研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重，是衡量研發(fā)投入的相對量指標，可以剔除企業(yè)規(guī)模對衡量研發(fā)投入水平的影響。20092010201120122013201420152016研發(fā)強度1.80%2.15%|2.39%|2.92%3.10%3.29%3.72%4.08%4.37%|4.99%5.33%研發(fā)強度增速19.54%19.43%11.53%21.87%6.37%6.17圖3-8醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)強度及增速醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體的研發(fā)投入強度情況如圖3-8,由圖可知，研發(fā)投入強度也是在逐年穩(wěn)定增長的，在2019年達到了5.33%。同樣說明企業(yè)逐步認識保持在6%以上的水平，不難看出，2009年-2012年期間研發(fā)投入強度增速整體高于2013年-2019年期間，是由于2009年之后較多的醫(yī)藥企業(yè)開始關注企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，開始加大研發(fā)投入，到2013年之后，研發(fā)強度的增長就基本維持在一個穩(wěn)定的水平。一因素帶米的誤差，能更加客觀的評價企業(yè)的研發(fā)投入水平。表3-2醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)強度對比醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強度從表3-2中不難發(fā)現(xiàn)，不同企業(yè)的研發(fā)投入強度也存在較大的差距，2019年醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強度前十的研發(fā)強度均值將近30%,而醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強度后十的均值不到百分之一，行業(yè)整體的研發(fā)強度平均值依舊是靠研發(fā)投入強度排名前幾位的企業(yè)拉起來的，醫(yī)藥行業(yè)的整體研發(fā)投入強度還有待提高。因此，從上述對醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入金額和研發(fā)投入強度的分析可以看出，目前我國醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入金額和研發(fā)投入強度雖然看起來在逐年穩(wěn)定提升，但是行業(yè)內部不同企業(yè)之間差距太大，整體的研發(fā)投入水平還不夠。研發(fā)能力強的企業(yè)能依靠研發(fā)降低成本，占據(jù)市場，帶來更高的利潤，更有利于企業(yè)的發(fā)展；而對于研發(fā)能力弱的小型企業(yè)，由于新產(chǎn)品研發(fā)難度大，研發(fā)成本高，推出新產(chǎn)品的平均時間長，新產(chǎn)品研發(fā)成功率低，在研發(fā)方面的持續(xù)性投入很可能給企業(yè)的發(fā)展帶來較大的風險，所以研發(fā)投入不足，使得總體上不利于行業(yè)整體水平的醫(yī)療保健科技、媒體和電信非必須消費品日用消費品此外，雖然近年來我國上市公司整體研發(fā)投入水平有了大幅度的提升，但單從醫(yī)藥行業(yè)來看，如表3-3可知，醫(yī)藥行業(yè)在美國上市公司研發(fā)投入強度排名中排在首位，研發(fā)強度達到16%。而我國研發(fā)投入強度最高的三個行業(yè)分別是計算機行業(yè)、通信行業(yè)和電子行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)平均研發(fā)投入強度僅為5.33%,雖然高于我國上市公司研發(fā)強度平均水平，但與美國同行業(yè)相比，差距尤為顯著。不過近幾年中國醫(yī)藥行業(yè)一些龍頭企業(yè)發(fā)展強勢，中美龍頭企業(yè)之間的差異已較行業(yè)整體差異大幅縮窄，我國醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入水平與發(fā)達國家同行業(yè)差距也有待進一步縮小。1.1.2研發(fā)投入人員研發(fā)活動的順利進行，除了需要持續(xù)的資金支持，還需要有有能力、懂技術的專業(yè)人員來開展研發(fā)。201520240266