國內(nèi)制造業(yè)回暖有望助推工業(yè)金屬需求

國內(nèi)制造業(yè)回暖有望助推工業(yè)金屬需求DomesticManufacturingRecoveryExpectedtoBoostIndustrialMetalDemandEquity–Asia

Research投資要點請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明工業(yè)金屬：國內(nèi)制造業(yè)回暖有望助推工業(yè)金屬需求。11月22日-11月29日，LME銅、鋁、鋅、錫價漲跌幅分別為+0.5%、-1.2%、+4.6%、+0.3%，SHFE銅、鋁、鋅、錫價周漲跌幅分別為+0.1%、-0.1%、+0.1%、-0.6%；11月29日LME銅、鋁、鋅、錫價格分別為9015美元/噸、2599美元/噸、3109美元/噸、2.90萬美元/噸。宏觀面上，11月份，制造業(yè)PMI為50.3%，制造業(yè)擴張步伐小幅加快。銅基本面方面，國內(nèi)電解銅延續(xù)去庫趨勢，而銅精礦供應(yīng)緊張態(tài)勢不變，部分冶煉廠持續(xù)檢修，或?qū)е裸~供給趨緊。鋁基本面方面，電解鋁成本端氧化鋁仍高位運行，或引發(fā)高成本企業(yè)減產(chǎn)，而下游需求短期內(nèi)在搶出口的刺激下略有回升。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國有色礦業(yè)、金誠信、銅陵有色等公司。能源金屬：天華新能競拍江西鋰礦，鋰資源收并購熱度再起。

11月22日-11月29日，電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、LME鎳、長江鈷價漲跌幅分別為-0.1%、0.5%、1.2%、-2.7%。據(jù)21經(jīng)濟網(wǎng)報道，11月28日，江西省公共資源交易平臺自然資源網(wǎng)上交易系統(tǒng)顯示，江西省奉新縣金子峰—宜豐縣左家里礦區(qū)陶瓷土（含鋰）礦競得入選人為盛源鋰業(yè)。該資源開發(fā)利用情況為900萬噸/年，開采年限為22.9年（不含基建期1年）。盛源鋰業(yè)為天華新能孫公司，我們認(rèn)為鋰價已在底部，產(chǎn)業(yè)鏈已開始關(guān)注資源端收并購機會。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。黃金白銀：降息預(yù)期調(diào)整較為充分，看好黃金白銀價格表現(xiàn)。11月29日倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價格分別為2651.05美元/盎司和30.70美元/盎司，周漲跌幅為-1.63%和-1.78%；上海金交所黃金、白銀價格分別為614.88元/克和7.65元/克，周漲跌幅分別為-1.45%和-1.46%。據(jù)CME

Fedwatch，截至11月30日，市場預(yù)期降息25BP的概率為66.0%，且市場對于未來8次議息會議僅預(yù)期降息3次至375-400BP，我們認(rèn)為降息預(yù)期調(diào)整已較為充分，繼續(xù)后延的空間不大，預(yù)計黃金白銀價格或有望上漲。推薦：山金國際、山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、盛達(dá)資源和湖南黃金；建議關(guān)注：四川黃金、玉龍股份等。稀土和銻、鍺、鈾等小金屬、新材料：氧化鐠釹價格環(huán)比+0.9%。11月22日-11月29日，氧化鐠釹價格漲跌幅為+0.9%，銻價格漲跌幅為0.0%。建議關(guān)注：北方稀土、中國稀土、金力永磁、湖南黃金、金鉬股份等公司。風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車、地產(chǎn)需求不及預(yù)期；主要經(jīng)濟體貨幣政策收緊過度；國際地緣政治風(fēng)險；項目建設(shè)不及預(yù)期。23有色金屬價格、庫存數(shù)據(jù)一覽請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：Wind，HTI2024/11/22

2024/11/29價格數(shù)據(jù)產(chǎn)品單位期初價格期末價格漲跌幅LME銅美元/噸897390150.5%LME鋁美元/噸26302599-1.2%LME鋅美元/噸297231094.6%LME鉛美元/噸201820823.1%LME錫萬美元/噸2.902.900.3%SHFE銅萬元/噸7.387.380.1%SHFE鋁萬元/噸2.042.04-0.1%SHFE鋅萬元/噸2.522.520.1%SHFE鉛萬元/噸1.701.742.5%SHFE錫萬元/噸24.0823.94-0.6%A00鋁萬元/噸2.062.03-1.3%氧化鋁元/噸4702.004776.001.6%能源金屬電池級碳酸鋰萬元/噸7.967.95-0.1%工業(yè)級碳酸鋰萬元/噸7.647.50-1.8%氫氧化鋰萬元/噸6.796.830.5%LME鎳萬美元/噸1.581.601.2%SHFE鎳萬元/噸12.5112.600.7%硫酸鎳萬元/噸2.972.96-0.4%高鎳鐵元/鎳985.00965.00-2.0%長江鈷萬元/噸18.2017.70-2.7%MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級美元/磅11.0011.000.0%MB鈷：合金級美元/磅14.4314.430.0%貴金屬倫敦現(xiàn)貨黃金美元/盎司2694.952651.05-1.6%倫敦現(xiàn)貨白銀美元/盎司31.2630.70-1.8%COMEX黃金美元/盎司2718.202673.90-1.6%COMEX銀美元/盎司31.4131.10-1.0%工業(yè)金屬價格數(shù)據(jù)產(chǎn)品單位2024/11/22

2024/11/29期初價格 期末價格

漲跌幅稀土和銻、鍺、鈾等小金屬、新材料鐠釹氧化物萬元/噸41.0241.380.9%鉬精礦:45%-50%元/噸度3725.003705.00-0.5%銻萬元/噸14.0014.000.0%氧化鏑萬元/千克0.170.17-2.3%氧化鋱萬元/千克0.590.58-2.4%黑鎢精礦:≥55%萬元/噸14.2614.260.0%鍺錠:≥50Ω元/千克18850.0018850.000.0%二氧化鍺:≥99.999%元/千克14150.0014150.000.0%海綿鈦≥99.6%元/千克45.0042.50-5.6%鎂錠萬元/噸1.821.81-0.6%精鉍:≥99.99%萬元/噸7.357.350.0%精銦:≥99.995%元/千克2525.002525.000.0%庫存數(shù)據(jù)產(chǎn)品單位2024/11/22

2024/11/29期初庫存 期末庫存

漲跌幅能源金屬LME鎳萬噸15.9016.000.6%SHFE鎳萬噸3.123.305.8%工業(yè)金屬LME銅萬噸27.2527.10-0.6%SHFE陰極銅萬噸12.0210.88-9.5%SHFE國際銅萬噸1.661.58-5.3%LME鋁萬噸70.8669.60-1.8%SHFE鋁萬噸23.1922.78-1.7%LME鋅萬噸26.1327.695.9%SHFE鋅萬噸8.617.70-10.6%LME鉛萬噸27.5327.19-1.2%SHFE鉛萬噸5.284.86-8.0%LME錫噸48604815-0.9%SHFE錫噸77867239-7.0%1. 申萬有色指數(shù)11/22-11/29下跌0.6%，貴金屬領(lǐng)跌2. 主要子板塊跟蹤（11/22-11/29）工業(yè)金屬：LME銅價上漲0.5%能源金屬：電池級碳酸鋰價格下跌0.1%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.6%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格上漲0.9%重要事件：天華新能參與江西鋰礦競拍風(fēng)險提示4請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：申萬一級行業(yè)周漲跌幅（2024.11.22-2024.11.29）申萬有色指數(shù)11/22-11/29下跌0.6%，貴金屬領(lǐng)跌圖：申萬有色二級行業(yè)周漲跌幅（2024.11.22-2024.11.29）圖：部分申萬有色三級行業(yè)和鋰礦指數(shù)、稀土指數(shù)周漲跌幅（2024.11.22-2024.11.29）-0.61%2.15%-2%紡商輕社傳美綜計建機農(nóng)房醫(yī)食非電環(huán)萬國銀電基鋼交通建石汽家煤公有織貿(mào)工會媒容合算筑械林地藥品銀子保得防行力礎(chǔ)鐵通信筑油車用炭用色服零制服護機材設(shè)牧產(chǎn)生飲金全軍設(shè)化運裝石電事金飾售造務(wù)理料備漁物料融A工備工輸飾化器業(yè)屬2%0%10%8%6%4%-4%-2%0%2%工業(yè)金屬小金屬能源金屬金屬新材料貴金屬-6%-4%-2%0%2%鋁銅鋰礦指數(shù)稀土指數(shù)黃金磁性材料資料來源：Wind，HTI5請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：有色金屬行業(yè)海外重點上市公司股價周漲跌幅（2024.11.22-2024.11.29）有色金屬板塊11/22-11/29東方鋯業(yè)領(lǐng)漲14.6%圖：申萬有色行業(yè)周漲幅前十個股（2024.11.22-2024.11.29）圖：申萬有色行業(yè)周漲幅后十個股（2024.11.22-2024.11.29）0%5%10%15%20%東方鋯業(yè)東方鉭業(yè)翔鷺鎢業(yè)華鈺礦業(yè)楚江新材章源鎢業(yè)*ST中潤宏創(chuàng)控股豐華股份博遷新材-18%-16%-12%-14%-6%-8%-10%0%-2%-4%正海磁材永興材料金力永磁安泰科技鵬欣資源銀邦股份曉程科技和英 勝洛 股華 份眾源新材2%0%-2%-4%-6%-8%-10%自由港力拓伊格爾礦業(yè)南方銅業(yè)必和必拓SQM嘉能可雅保淡水河谷NEWMONT巴里克黃金Pilbara資料來源：Wind，HTI6請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1. 申萬有色指數(shù)11/22-11/29下跌0.6%，貴金屬領(lǐng)跌2. 主要子板塊跟蹤（11/22-11/29）工業(yè)金屬：LME銅價上漲0.5%能源金屬：電池級碳酸鋰價格下跌0.1%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.6%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格上漲0.9%重要事件：天華新能參與江西鋰礦競拍風(fēng)險提示7請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明LME銅價上漲0.5%，SHFE銅庫存下跌9.5%圖：上期所銅期貨收盤價（萬元/噸）020406022/1123/0523/1124/0524/11SHFE國際銅COMEX銅5678600080001000022/1123/0523/1124/0524/11圖：LME、SHFE銅價 圖：全球銅庫存（萬噸）LME銅（美元/噸；左軸）

SHFE陰極銅（萬元/噸；右軸）

LME銅

SHFE陰極銅12000 9 807.357.47.45M+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+92024/11/222024/11/29資料來源：Wind，HTI8請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明LME鋁價下跌1.2%，

LME鋁庫存下跌1.8%圖：上期所鋁期貨收盤價（萬元/噸）圖：全球鋁庫存（萬噸）圖：LME、SHFE鋁價1.41.82.22.615002500350022/1123/0523/1124/0524/11LME鋁（美元/噸；左軸）SHFE鋁（萬元/噸；右軸）0408012016022/1123/0523/1124/0524/11LME鋁SHFE鋁COMEX鋁200030004000500012322/1123/0523/1124/0524/11圖：A00鋁和氧化鋁價格A00鋁（萬元/噸；左軸）氧化鋁（元/噸；右軸）2.032.042.052.06M+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+82024/11/222024/11/29資料來源：Wind，HTI9請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明LME鋅價上漲4.6%，LME鉛價上漲3.1%圖：全球主要交易所鋅庫存（萬噸）圖：全球主要交易所鉛庫存（萬噸）1.52.53.520003000400022/1123/0523/1124/0524/11圖：LME、SHFE鋅價LME鋅（美元/噸；左軸）SHFE鋅（萬元/噸；右軸）020406022/1123/0523/1124/0524/11LME鋅

SHFE鋅01020304022/1123/0523/1124/0524/11LME鉛

SHFE鉛1.31.51.71.92.115002000250022/1123/0523/1124/0524/11圖：LME、SHFE鉛價LME鉛（美元/噸；左軸）SHFE鉛（萬元/噸；右軸）資料來源：Wind，HTI10請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明LME錫價上漲0.3%，SHFE錫庫存下跌7.0%圖：全球主要交易所錫庫存（噸）圖：上期所錫期貨收盤價（萬元/噸）0400080001200016000200002400022/1123/0523/1124/0524/11LME錫

SHFE錫102030123422/1123/0523/1124/0524/11圖：LME、SHFE錫價LME錫（萬美元/噸；左軸）SHFE錫（萬元/噸；右軸）23.5024.0024.50M+1M+2M+3M+42024/11/222024/11/29資料來源：Wind，HTI11請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1. 申萬有色指數(shù)11/22-11/29下跌0.6%，貴金屬領(lǐng)跌2. 主要子板塊跟蹤（11/22-11/29）工業(yè)金屬：LME銅價上漲0.5%能源金屬：電池級碳酸鋰價格下跌0.1%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.6%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格上漲0.9%重要事件：天華新能參與江西鋰礦競拍風(fēng)險提示12請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明電池級碳酸鋰價格下跌0.1%圖：三元前驅(qū)體價格（萬元/噸）圖：鋰電池正極材料價格（萬元/噸）圖：廣期所碳酸鋰期貨收盤價（萬元/噸）圖：鋰鹽價格（萬元/噸）圖：廣期所碳酸鋰庫存（萬噸）0.01.02.03.04.05.06.024/0224/0424/0624/0824/10碳酸鋰廣期所庫存（萬噸）010203040506022/1123/0523/1124/0524/11電池級碳酸鋰工業(yè)級碳酸鋰氫氧化鋰024681012141622/1123/0523/1124/0524/11NCM111NCM523NCM622NCM8110246810120510152025303523/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11NCM622（左軸）NCM111（左軸）NCM811（左軸）NCM523（左軸）磷酸鐵鋰（右軸）8.38.28.18.07.97.87.77.67.5M M+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7

M+82024/11/292024/11/22資料來源：Wind，HTI13請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：硫酸鎳和高鎳鐵價格 圖：上期所鎳期貨收盤價（萬元/噸）圖：全球鎳庫存（萬噸）圖：LME、SHFE鎳價LME鎳價價格上漲1.2%圖：長江鈷及MB鈷價05101520250.00.51.01.52.02.53.03.522/1123/01

23/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11LME鎳（萬美元/噸；左軸）SHFE鎳（萬元/噸；右軸）051015202522/08

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24/10LME鎳庫存SHFE鎳庫存160014001200100080060040020005.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.022/11

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24/11硫酸鎳（萬元/噸；左軸）高鎳鐵（元/鎳；右軸）05101520253530252015105022/1223/0323/0623/0923/1224/0324/06

24/09長江鈷（萬元/噸；左軸）MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級（美元/磅；右軸）MB鈷：合金級（美元/磅；右軸）13.012.912.812.712.612.512.412.3M M+1M+2M+3

M+4M+5M+6M+7M+8

M+92024/11/222024/11/29資料來源：Wind，HTI14請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1. 申萬有色指數(shù)11/22-11/29下跌0.6%，貴金屬領(lǐng)跌2. 主要子板塊跟蹤（11/22-11/29）工業(yè)金屬：LME銅價上漲0.5%能源金屬：電池級碳酸鋰價格下跌0.1%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.6%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格上漲0.9%重要事件：天華新能參與江西鋰礦競拍風(fēng)險提示15請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：白銀價格圖：美國CPI當(dāng)月同比與聯(lián)邦基金利率（%）圖：倫敦現(xiàn)貨黃金價格與美元指數(shù)圖：COMEX與SHFE黃金價格倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.63%3504004505005506006507001500170019002100230025002700290022/10

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24/10COMEX黃金（美元/盎司；左軸）SHFE黃金（元/克；右軸）350045005500650075008500950015202530354022/10

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24/10COMEX銀（美元/盎司；左軸）SHFE白銀（元/千克；右軸）01234560246822/1223/0623/1224/06美國CPI：當(dāng)月同比（左軸）美國聯(lián)邦基金利率（右軸）80901001101202900280027002600250024002300220021002000190018001700160022/1123/0523/1124/0524/11倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司；左軸）美元指數(shù)（右軸）資料來源：Wind，HTI16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明金銀比下行至85.98圖：全球主要經(jīng)濟體央行總資產(chǎn)圖：金銀比和銅金比圖：美國國債長短期利差（%）34567080901006022/11 23/05 23/11 24/05 24/11圖：SPDR、iShares黃金ETF持有量（噸）金銀比（金價/銀價；左軸）銅金比（銅價/金價；右軸）-3-2-10122/1123/0523/1124/0524/11美國國債收益率：10Y-2Y美國國債收益率：10Y-3M900800700600500400300200100010987654321020022007201220172022美國:所有聯(lián)儲銀行:總資產(chǎn)（萬億美元；左軸）歐洲央行:資產(chǎn):總額（萬億歐元；左軸）日本央行:資產(chǎn):總額（萬億日元；右軸）50045040035030025020015010050080082084086088090092094096022/1223/0623/1224/06SPDR黃金ETF（左軸）iShares黃金ETF（右軸）資料來源：Wind，HTI17請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1. 申萬有色指數(shù)11/22-11/29下跌0.6%，貴金屬領(lǐng)跌2. 主要子板塊跟蹤（11/22-11/29）工業(yè)金屬：LME銅價上漲0.5%能源金屬：電池級碳酸鋰價格下跌0.1%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.6%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格上漲0.9%重要事件：天華新能參與江西鋰礦競拍風(fēng)險提示18請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明19資料來源：Wind，HTI請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：鍺錠和鎢精礦價格圖：海綿鈦和鈦精礦價格圖：鉬精礦和銻價格圖：主要稀土價格圖：精鉍和精銦價格圖：電解錳和鎂錠價格（萬元/噸）355575951.61.41.21.00.80.60.40.20.022/1123/0523/1124/0524/11氧化鏑（萬元/千克；左軸）氧化鋱（萬元/千克；左軸）鐠釹氧化物（萬元/噸；右軸）5791113151710002000300040005000600022/1123/0523/1124/0524/11鉬精礦:45%-50%（元/噸度；左軸）銻（萬元/噸，右軸）161514131211109800010000120001400016000180002000022/1123/0523/1124/05

24/11鍺錠:≥50Ω（元/千克；左軸）黑鎢精礦:≥55%（萬元/噸；右軸）180020002200240040506070809022/1123/0