2022年桂林電子科技大學專業(yè)課《金融學》科目期末試卷A(有答案)

2022年桂林電子科技大學專業(yè)課《金融學》科目期末試卷A（有答案）一、選擇題1、一國貨幣升值對該國進出口的影響（）。A.出口增加，進口減少B.出口減少，進口增加C.出口增加，進口增加D.出口減少，進口減少2、假設一張票據面額為80000元，90天到期，月貼現率為5%。，則該張票據的實付貼現額為（）A.68000B.78000C.78800D.800003、格雷欣法則是描述下列哪一種貨幣制度下貨幣現象的規(guī)律？（）A.金銀復本位制B.金塊本位制C.金幣本位制D.金匯兌本位制4、屬于商業(yè)信用轉化為銀行信用的是（）。A.票據貼現B.股票質押貸款C.票據背書D.不動產質押貸款5、下列不屬于長期融資工具的是（）。A.公司債券B.政府債券C.股票D.銀行票據6、信用的基本特征是（）。A.無條件的價值單方面讓渡B.以償還為條件的價值單方面轉移C.無償的贈與或援助D.平等的價值交換7、關于可轉換債券，下列描述錯誤的是（）。A.可轉換債券是指公司債券附加可轉換條款，賦予債券持有人按預先確定的比例（轉換比率）轉換為該公司普通股的選擇權B.大部分可轉換債券是沒有抵押的低等級債券，并且常由風險較大的小型公司所發(fā)行的C.發(fā)行可轉換債券的公司籌措債務資本的能力較低，使用可轉換債券的方式將增強對投資者的吸引D.可轉換債券不能被發(fā)行公司提前贖回8、費雪的交易方程式注重的是貨幣的（）。A.資產功能B.避險功能C.交易功能D.貯藏功能9、10.如果復利的計息次數增加，則現值（）A.不變B.增大C.減小D.不確定10、其他情況不變，若到期收益率票面利率，則債券將。（）A.高于、溢價出售B.等于、溢價出售C.高于、平價出售D.高于、折價出售11、L公司剛支付了2.25元的股利，并預計股利會以5%每年的速度增長，該公司的風險水平對應的折現率為11%，該公司的股價應與以下哪個數值最接近？（）A.20.45元B.21.48元C.37.50元D.39.38元12、關于馬科維茨投資組合理論的假設條件，描述不正確的是（）。A.證券市場是有效的B.存在一種無風險資產，投資者可以不受限制地借入和貸出C.投資者都是風險規(guī)避的D.投資者在期望收益率和風險的基礎上選擇投資組合13、公司將一張面額為10000元，3個月后到期的商業(yè)票據變現，若銀行年貼現率為5%，應付金額為（）。A.125B.150C.9875D.980014、易受資本結構影響的財務指標有（）。A.ROAB.ROEC.ROICD.托賓-Q15、下列選項中屬于金融創(chuàng)新工具的是（）。A.從資產管理到負債管理B.從負債管理到資產負債管理C.從營業(yè)網點到網上銀行D.大額可轉讓定期存單的推出16、認為銀行只宜發(fā)放短期貸款的資產管理理論是（）。A.可轉換理論B.預期收入理論C.真實票據理論D.可貸資金論17、強式有效市場對應的信息集是（）。A.全部交易信息B.全部公開信息C.所有可獲得的信息，包括內靠信息和私人信息D.大部分交易信息18、通貨比率的變動主要取決于（）的行為。A.中央銀行B.非銀行金融機構C.商業(yè)銀行D.社會公眾19、一國的對外軍事援助應列入該國國際收支平衡表的（）項目。A.商品B.勞務C.經常轉移D.收益20、中央銀行間接信用指導的方法有（）。A.信用配額B.存貸款最高利率限制C.窗口指導D.直接干預二、多選題21、影響利率變動的因素有（）A.資金的供求狀況B.國際經濟政治關系C.利潤的平均水平D.貨幣政策與財政政策E.物價變動的幅度22、關于銀行信用描述正確的是()。A.資金來源于社會各部門暫時閑置的資金，可以達到非常大的規(guī)模B.在某種程度上也依賴于商品買賣活動C.可滿足貸款人在數量和期限上的多樣化需求D.銀行作為債權人出現在信用活動中E.在商業(yè)信用的基礎上產生，并完全取代了商業(yè)信用23、商業(yè)銀行提高貸款利率有利于（）。A.抑制企業(yè)對信貸資金的需求B.擴張貨幣供給量C.刺激經濟增長D.刺激物價上漲E.減少居民個人的消費信貸24、影響通貨-存款比率的因素有（）。A.個人行為B.企業(yè)行為C.中央銀行D.商業(yè)銀行E.政府25、治理通貨膨脹的可采取緊縮的貨幣政策，主要手段包括()A.通過公開市場購買政府債券B.提高再貼現率C.通過公開市場出售政府債券D.提高法定準備金率E.降低再貼現率26、導致利率上升的因素有()。A.擴張的貨幣政策B.緊縮的貨幣政策C.通貨膨脹D.通貨緊縮E.經濟高增長27、商業(yè)銀行業(yè)務經營中遵循的基本原則是()。A.公眾性B.安全性C.流動性D.盈利性E.服務性28、一般而言，要求作為貨幣的商品具有如下特征（）。A.金屬的一種B.價值比較高C.易于分割D.易于保存E.便于攜帶29、通貨膨脹的社會經濟效應有（）。A.強制儲蓄效應B.資產替代效應C.收入分配效應D.資產結構調整效應E.惡性通脹下的危機效應30、按保障范圍來劃分，保險公司的保險業(yè)務主要包括()。A.責任保險B.人身保險C.財產保險D.保證保險E.利率保險三、判斷題31、一般而言，存款的期限越短，規(guī)定的法定準備率就越高。（）32、無論是在分業(yè)經營還是混業(yè)經營體制下，非銀行金融機構之間的業(yè)務往來產生風險的相互傳染性較銀行金融機構都要少得多。（）33、居民會基于流動性、收益性和安全性管理赤字。（）34、企業(yè)融資租賃的成本往往會高于長期借款或債券的成本。（）35、資產組合的選擇就是在一系列可能的組合中選擇一個最優(yōu)的組合。（）36、資本充足性監(jiān)管是市場準入監(jiān)管的主要內容。（）37、中央銀行的貨幣發(fā)行在資產負債表中列在資產一方。（）38、柜臺交易方式是指在各個金融機構柜臺上進行面議、分散交易的方式。（）39、政府、銀行從國外借款應記入國際收支平衡表的借方。（）40、現買現賣的外匯交易就是即期外匯交易。()四、名詞解釋41、升水（AtPremium）、貼水（AtDiscount）與平價（AtPar）42、信用合作社43、私募44、財產保險五、簡答題45、比較分析商業(yè)信用與銀行信用的特點、局限性及其相互關系。[武漢大學2011金融碩士]46、什么是實際利率？它同名義利率是什么關系？47、論貨幣政策與資本市場（長期債券市場和股票市場）之間的互動性。48、簡述無套利定價機制的主要特征。六、論述題49、簡述貨幣需求理論的發(fā)展脈絡。七、計算題50、倫敦外匯市場的即期匯率是：1英鎊=1.5002美元，若三個月的美元遠期貼水值為0.022美元，則三個月的美元遠期匯率是多少？51、你一家要去美國旅游，去銀行看到的牌價如下：銀行現鈔買入現匯買入賣出A608.02611.39613.84B606.90611.80614.26C606.77611.67614.13（1）如果你有5萬人民幣要兌換成美元，你會選哪個銀行？最后能換到多少美元？（2）旅游回來后你要把剩余的1000美元換成人民幣，你會選哪個銀行？能換到多少人民幣？（3）是否存在某種套利機會？如果存在，請說明操作方法，如果不存在，請說明判斷方法。52、假設在一個開放的經濟中，消費函數為C=300+0.8Ya，投資函數為1=200-1500r，凈出口函數為NX=100+0.04Y-500r，貨幣需求函數為L=0.5Y-2000r，政府支出為G=200，稅收函數為t=0.2Y，名義貨幣供給為M=550，價格水平P=1。試求：（1）IS曲線方程：（2）LM曲線方程：（3）產品市場和貨幣市場同時均衡時的收入和利率。

參考答案一、選擇題1、【答案】B【解析】匯率變化對貿易產生的影響一般表現為：一國貨幣對外貶值后，有利于本國商品的出口，出口增加，進口減少；而一國貨幣對外升值后，則有利于外國商品的進口，不利于本國商品的出口，出口減少，進口增加。因而會減少貿易順差或擴大貿易逆差。2、【答案】C【解析】一筆未來到期日一次支付的貨幣金額乘一次支付現值系數（1/（1+r）n），就可以得出現值，即P=S/（1+r）3=80000/（1+5%0）3=78800（元）。3、【答案】A【解析】格雷欣法則是指在實行金銀復本位制條件下，金銀有一定的兌換比率，當金銀的市場比價與法定比價不一致時，市場比價比法定比價高的金屬貨幣（良幣）將逐漸減少，而市場比價比法定比價低的金屬貨幣（劣幣）將逐漸增加，形成良幣退藏，劣幣充斥的現象。4、【答案】A【解析】票據貼現，是指票據持票人為提前收回墊支于商業(yè)信用的資本，將未到期的票據賣給銀行獲得流動性的行為。5、【答案】D【解析】資本市場是交易期限在l年以上的長期金融交易市場，主要滿足工商企業(yè)的中長期投資需求和政府彌補財政赤字的資金需要。資本市場包括長期借貸市場和長期證券市場。在長期借貸市場中，包括銀行對企業(yè)提供的長期貸款和對個人提供的消費信貸；在長期證券市場中，主要是股票市場和長期債券市場。銀行票據屬于貨幣市場的短期融資工具。6、【答案】B【解析】信用在經濟范疇里是指借貸行為。這種經濟行為的形式特征是以收回為條件的付出，或以歸還為義務的取得：而且貸者之所以貨出，是因為有權取得利息，借者之所以可能借入，是因為承擔了支付利息的義務。7、【答案】D【解析】可轉換債券是指在約定的期限內，在符合約定條件之下，其持有者有權將其轉換（也可以不轉換）為該發(fā)債公司普通股票的債券。由于具有可轉換的性質，債券利率低于普通債券，這有利于發(fā)行者降低籌資成本；也正是由于具有可轉換的選擇，增加了投資者的興趣。部分可轉換債券設置有回售條款，即持有人享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權利，發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕娭期H回債券的權利，但并非是可轉債的必備條款。8、【答案】C【解析】費雪方程式為：M=PT/V。費雪方程式強調的是貨幣的交易手段功能，而劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產的功能。9、【答案】C【解析】以定期付息、到期還本的債券為例，其價值計算公式為：由此可見，在其他條件不變的情況下，債券的現值與其計息次數成反比。所以，每年計息次數越多，現值越??；而每年計息次數越多，終值越大。10、【答案】D【解析】如果債券的市場利息率（到期收益率）低于同類債券的票面利息率，則債券的價格高于其票面值，債券溢價發(fā)行；如果債券的市場利息率（到期收益率）等于同類債券的票面利息率，則債券的價格等于其票面值，債券平價發(fā)行；如果債券的市場利息率（到期收益率）高于同類債券的票面利息率，則債券的價格低于其票面值，債券折價發(fā)行。11、【答案】D【解析】根據固定增長股票的價值的公式，第一期期末的股利D1=2.25×（1+5%）=23625（元），所以公司的股票價格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%）=39.375~39.38（元）。12、【答案】B【解析】所有經典資產組合或資產定價理論都建立在市場有效的基礎上，即假定信息充分、公開、對稱，且投資者具有理性。馬科維茨投資組合理論的假設條件為：①單期投資，單期投資是指投資者在期初投資，在期末獲得回報。②投資者事先知道投資收益率的概率分布，并且收益率滿足正態(tài)分布的條件。③投資者的效用函數是二次的。④投資者以期望收益率來衡量未來實際收益率的總體水平，以收益率的方差來衡量收益的不確定性（風險），因而投資者在決策中只關心投資的期望收益率和方差。⑤投資者都是不知足的和厭惡風險的，遵循占優(yōu)原則，即：在同一風險水平下，選擇收益率較高的證券，在同一收益率水平下，選擇風險較低的證券。B項，“存在一種無風險資產，投資者可以不受限制地借入和貸出”是資本資產定價模型的假設。馬科維茨的資產差異曲線是向右下方凸出的。是否存在無風險資產并不是構造有效組合的必要條件。13、【答案】C【解析】實付貼現額即票據貼現的額度，按承兌票據的票面金額扣除貼現利息計算。計算公式是：實付貼現額=貼現票據面額-貼現利息，貼現利息=票據面額×年貼現率×（未到期天數/360天）。所以，貼現額=10000×11-5%×90÷360]=9875（元）。14、【答案】B【解析】A項，ROA代表資產收益率，資產收益率=凈利潤/總資產總額，與資本結構無關；C項，ROIC代表資本回報率，資本回報率是指投出和/或使用資金與相關回報（回報通常表現為獲取的利息和/或分得利潤）之比例。用于衡量投出資金的使用效果；D項，托賓的Q比率是公司市場價值對其資產重置成本的比率，反映的是一個企業(yè)兩種不同價值估計的比值。B項是ReturnonEquity的縮寫，股本回報率，又稱產權收益率或產權報酬率，是用以評估公司盈利能力的指標，可以用作比較同一行業(yè)內不同企業(yè)盈利能力的擁有指標，是凈收入與股東股本（股東權益）的比值。這與股本在總資本中所占比例即資本結構有關系。15、【答案】D【解析】AB兩項是商業(yè)銀行管理模式的創(chuàng)新。C項是商業(yè)銀行組織形式的創(chuàng)新。D項，大額可轉讓定期存單是商業(yè)銀行的創(chuàng)新性金融工具，目的是為了規(guī)避政府關于存款利率上限的限制。16、【答案】C【解析】真實票據論又稱商業(yè)貸款理論，其認為為了保持資金的高度流動性，貸款應是短期和商業(yè)性的；用于商品生產和流通過程的貸款如果具有自償性，最為理想。6.商業(yè)銀行與其他金融機構區(qū)別之一在于其能接受（）。A.原始存款B.定期存款C.活期存款D.儲蓄存款【答案】C【解析】職能分工體制下的商業(yè)銀行，與其他金融機構的最大差別在于：①只有商業(yè)銀行能夠吸收使用支票的活期存款；②商業(yè)銀行一般以發(fā)放1年以下的短期工商信貸為其主要業(yè)務。17、【答案】C【解析】強式有效市場指所有的信息都反映在股票價格中。這些信息不僅包括公開信息，還包括各種私人信息，即內幕消息。強式效率市場意味著所有的分析都無法擊敗市場。因為只要有人得知了內幕消息，他就會立即行動，從而使證券價格迅速達到該內幕消息所反映的合理水平。這樣，其他再獲得該內幕消息的人就無法從中獲利。18、【答案】D【解析】通貨對活期存款的比率叫做通貨比率，其變動主要受居民、企業(yè)的影響。19、【答案】C【解析】國際收支平衡表分為：經常賬戶、資本與金融賬戶和誤差與遺漏賬戶。其中，經常賬戶包括以下項目：貨物、服務、收入和經常轉移。經常轉移包括各級政府的轉移（如政府間經常性的國際合作、對收入和財政支付的經常性稅收等）和其他轉移（如工人匯款）。20、【答案】C【解析】直接信用控制是指從質和量兩個方面，以行政命令或其他方式，直接對金融機構尤其是商業(yè)銀行的信用活動所進行的控制。其手段包括利率最高限、信用配額、流動性比率和直接干預等。間接信用控制是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。二、多選題21、ABCDE22、AC23、AE24、AB25、BCD26、BCE27、BCD28、BCDE29、ACDE30、ABCD三、判斷題31、√32、×33、×34、√35、√36、×37、×38、√39、×40、×四、名詞解釋41、答：外匯市場上，遠期匯率與即期匯率的關系可以分為三類：當遠期匯率高于即期匯率時，稱為外匯升水；當遠期匯率低于即期匯率時，稱為外匯貼水；當遠期匯率等于即期匯率時，稱為外匯平價。42、答：信用合作社是指由個人集資聯(lián)合組成，以互助為主要宗旨的合作金融組織，其資金主要來源于其成員交納的股金和吸收存款，貸款主要用于解決其成員的資金需要?；镜慕洜I目標是以簡便的手續(xù)和較低的利率，向社員提供信貸服務，幫助經濟力量薄弱的個人解決資金困難。起初，信用合作社只發(fā)放短期生產貸款和消費貸款?，F在，一些資金充裕的信用社開始為生產設備更新，改進技術等提供中、長期貸款，并逐步采取了以不動產或有價證券為擔保的抵押貸款方式。按照地域不同，信用合作社可分為農村信用合作社和城市信用合作社。43、答：私募是指以某些特定的投資者為發(fā)行對象的一種證券發(fā)行方式。在私募發(fā)行中，證券僅僅出售給某些特定的投資者（如公司的內部職工、公司的原有股東等），因此，發(fā)行人無須辦理各種審核和登記程序。私募是相對于公開發(fā)行的證券而言的，它可以節(jié)約證券發(fā)行成本。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特點：①多為封閉式合伙基金，不上市流通；②更具隱蔽性、技巧性，收益回報高：③能滿足客戶的個性化需要；④經營機制靈活，善于利用市場時機。44、答：財產保險是指以財產及其相關利益為保險標的，對因保險事故的發(fā)生而導致財產的損失予以金錢或實物補償的一種保險。財產保險有廣義和狹義之分。廣義的財產保險包括財產損失保險、責任保險、保證保險等；狹義的財產保險是以有形的物質財富及其相關利益為保險標的的一種保險，包括火災保險、海上保險、汽車保險、航空保險、工程保險、利潤損失保險和農業(yè)保險等。五、簡答題45、答：商業(yè)信用和銀行信用是現代市場經濟中與企業(yè)的經營活動直接聯(lián)系的最主要的兩種信用形式。商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基礎上以預付定金等形式提供的信用，商業(yè)信用是整個信用制度的基礎；銀行信用則是指各種金融機構，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務形式提供的貨幣形態(tài)的信用。（1）商業(yè)信用與銀行信用的特點比較商業(yè)信用主要有以下特點：①商業(yè)信用是企業(yè)之間提供的信用，債權人與債務人都是企業(yè)；②商業(yè)信用的發(fā)生必包含兩種經濟行為：買賣行為和借貸行為，或者說是兩種行為的統(tǒng)一；③商業(yè)信用在生產資本循環(huán)和周轉過程中為產業(yè)資本循環(huán)和周轉服務，與產業(yè)資本循環(huán)密切相聯(lián)，其增減變化也受產業(yè)資本循環(huán)的影響和制約。與商業(yè)信用比較，銀行信用具有如下特點：①銀行信用的債權人是銀行或其他金融機構，債務人則是企業(yè)，銀行是專門經營信用的企業(yè)和信用中介；②銀行信用在規(guī)模、方向和時間上都大大超過了商業(yè)信用，貨幣資金可以自由地調劑，并不受商品流轉方向的限制，也不受商品流通規(guī)模的限制，較商業(yè)信用有絕對優(yōu)越的靈活調劑功能：③銀行信用可以滿足生產發(fā)展所引起的對于流通中追加貨幣的需求，可使信用相對于社會再生產而發(fā)生“膨脹”。（2）商業(yè)信用與銀行信用的局限性比較①商業(yè)信用存在著以下四個方面的局限性：a.較嚴格的方向性。商業(yè)信用是商業(yè)企業(yè)之間發(fā)生的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，它嚴格受商品流向的限制；b.產業(yè)規(guī)模的約束性。商業(yè)信用所能提供的債務或資金是以產業(yè)資本的規(guī)模為基礎的。一般來說，產業(yè)資本的規(guī)模越大，商業(yè)信用的規(guī)模也就越大；反之，就越?。籧.期限的局限性。企業(yè)在由對方提供商業(yè)信用時，期限一般受企業(yè)生產周轉時間的限制，期限較短，所以商業(yè)信用只能解決短期資金融資的需要；d.信用鏈條的不穩(wěn)定性。商業(yè)信用是由工商企業(yè)相互提供的，如果某一環(huán)節(jié)因債務人經營不善而中斷，就有可能導致整個債務鏈條的中斷，引起債務危機的發(fā)生，甚至會沖擊銀行信用。②從銀行信用的特點可以知道，銀行信用并不存在上述局限性。銀行或其他金融機構作為中介為企業(yè)辦理信用，沒有嚴格的方向性，銀行信用規(guī)模也大大超過商業(yè)信用，同時信用鏈條也比較穩(wěn)定，不會由于某個企業(yè)的行為而中斷信用行為。（3）商業(yè)信用與銀行信用的關系現代信用制度中，在世界各國，不論其社會制度如何，銀行信用均居于主導地位，但卻并不否認商業(yè)信用的基礎地位，兩者之間有其固有聯(lián)系。①從信用發(fā)展的歷史來看，商業(yè)信用先于銀行信用產生，銀行信用是在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎上產生和發(fā)展起來，并且與銀行的產生與發(fā)展相聯(lián)系。沒有商品經濟就不會有商業(yè)信用，而沒有商業(yè)信用的充分發(fā)展就不會有銀行信用。②商業(yè)信用直接和商品的生產和流通相聯(lián)系，在有著密切聯(lián)系的經濟單位之間，它的發(fā)生有其必然性，甚至不必求助于銀行信用。因此，即使在銀行信用發(fā)達的情況下，也不可能完全取代商業(yè)信用。③在市場經濟條件下，商業(yè)信用的發(fā)展日益依賴于銀行信用，并在銀行信用的促進下得到進一步完善，二者在總體上互相依存、互相促進。商業(yè)信用不斷呈現票據化趨勢，而票據成了部分銀行信用的工具，如票據貼現、票據抵押貸款等等。同時隨著銀行信用的發(fā)展，大銀行不斷集中借貸資本，為壟斷組織服務，進一步促進了產業(yè)資本與銀行資本的結合，從而促使銀行信用和商業(yè)信用也進一步融合滲透。總之，兩種信用各具特點，相互補充，相輔相成，不可或缺。應充分利用兩種信用，相互配合，以促進經濟發(fā)展。46、答：（1）實際利率是指物價不變，從而實際購買力不變條件下的利率。名義利率是借貸契約或有價證券上載明的利率，包括物價變動（或通貨膨脹）風險補償，以名義貨幣表示，也就是投資者應當向債務人收取，被投資者應當向債權人支付的利息率。（2）名義利率、實際利率和借貸期內物價的變動率存在一定的關系。如果考慮到通貨膨脹對于利息部分的貶值影響，名義利率與實際利率的關系可表示為：r=（1+i）（1+p）-1或i=（1+r）/（1+p）-1其中，r表示名義利率，i表示實際利率，p表示借貸期內物價的變動率。現實中一般使用概略的計算公式，誤差不大但較為簡便，這時名義利率與實際利率的關系如下：r=i+p由公式可以看出：當名義利率高于通貨膨脹率時，實際利率為正利率；當名義利率等于通貨膨脹率時，實際利率等于零；當名義利率低于通貨膨脹率時，實際利率為負利率。但實際上，負利率不符合價值規(guī)律的要求，一般很少長期出現。（3）市場各種利率都是名義利率，因此在經濟調控中，能夠操作的只是名義利率。而實際利率雖對經濟起實質性影響，卻不易直接觀察到。只能利用上述公式，根據已知的名義利率和通貨膨脹率來求得實際利率。劃分名義利率與實際利率，為分析通貨膨脹下的利率變動及影響提供了依據與工具，便利了利率杠桿的操作。47、答：（1）貨幣政策指的是中央銀行為實現既定的經濟目標運用各種工具調節(jié)貨幣供應和利率，進而影響宏觀經濟的方針和措施的總和。資本市場指交易期限在1年以上的長期金融交易市場，主要滿足工商企業(yè)的中長期投資需求和政府彌補財政赤字的資金需要，期限長，風險大，收益高，流動性差，主要指長期債券市場和股票市場。貨幣政策的實施對資本市場有明顯的影響，而資本市場的變化對貨幣政策的制定、實施和效果也有反作用。（2）貨幣政策的實施對資本市場的影響主要表現在：①公開市場業(yè)務對資本市場有直接的影響。公開市場業(yè)務是央行實施貨幣政策的最重要、效果最易控制的政策工具之一。它主要是指貨幣當局在金融市場上出售或購入財政部和政府機構的證券，用以影響基礎貨幣和貨幣供應量的一種政策手段。當中央銀行實行寬松的貨幣政策時，基礎貨幣和貨幣供應量增加，購入債券，增加了資本市場上的需求量，會活躍市場并促使總體價格上升。反之，則會降低資本市場上的總價格水平。②貨幣政策的結果對資本市場有重要作用。寬松的貨幣政策的結果是流通中貨幣增加，利率下降。一方面資本市場的資金面比較寬松，促使市場上價格上升；另一方面，利率的下降使必要收益率下降，證券價格上升。③貨幣政策的穩(wěn)定性有利于資本市場的健康發(fā)展。由于貨幣政策對資本市場有很大的影響，貨幣政策的變動勢必會引起資本市場的波動。如果貨幣政策穩(wěn)定性差，會影響到投資者對資本市場的信心，進而影響到資本市場的效率和長期發(fā)展。只有一個長期穩(wěn)定的貨幣政策，才能減少人為擾動，為資本市場的發(fā)展營造出一個良好的平臺。（3）資本市場的變化對貨幣政策的制定、實施和效果有一定的反作用，主要表現在：①資本市場可以為貨幣政策的制定提供依據。資本市場尤其是股票市場在某種意義上是宏觀經濟的“晴雨表”，反映了經濟總體狀況，而且比實體經濟指標反應更為迅速、超前。如果資本市場過熱，宏觀經濟往往出現通脹可能，央行就應該減少貨幣投放、甚至回籠通貨。反之如果資本市場過冷，央行應注意是否是貨幣供給量太少，影響經濟發(fā)展。因此資本市場的變動為貨幣政策的制定提供了一定的參考，具有向導作用。②發(fā)達的資本市場是貨幣政策實施和傳導的必要條件。一方面，公開市場操作必須要有一個高度發(fā)達的資本市場，才能容納央行大筆吞吐資金，進一步將貨幣的增減傳遞到經濟生活的各個方面，保證貨幣政策的順利傳導。另一方面，即使采用其他政策手段，也需要一個發(fā)達的資本市場在貨幣政策的推動下，迅速形成新的市場利率，通過改變投資影響實體經濟，保證貨幣市場效果。③發(fā)達的資本市場有利于縮短貨幣政策的時滯。資本市場越發(fā)達，利率傳導機制越完善，貨幣供給變動時利率變動就越靈敏，貨幣政策從實施操作到發(fā)生效果的時間也就越短。48、答：無套利的定價原則是指在有效的金融市場上，任何一項金融資產的定價，應當使得利用該項金融資產進行套利的機會不復存在。換言之，如果某項金融資產的定價不合理，市場必然出現以該項資產進行套利活動的機會，人們的套利活動會促使該資產的價格趨向合理，并最終使套利機會消失。無套利定價機制的主要特征包括以下幾點：（1）無套利定價原則首先要求套利活動在無風險的狀態(tài)下進行。當然，在實際的交易活動中，純粹零風險的套利活動比較罕見。因此實際的交易者在套利時往往不要求零風險，所以實際的套利活動有相當大一部分是風險套利。（2）無套利定價的關鍵技術是所謂“復制”技術，即用一組證券來復制另外一組證券。復制技術的要點是使復制組合的現金流特征與被復制組合的現金流特征完全一致，復制組合的多頭（空頭）與被復制組合的空頭（多頭）互相之間應該完全實現頭寸對沖。由此得出的推論是，如果有兩個金融工具的現金流相同，但其貼現率不一樣，它們的市場價格必定不同。這時，通過對價格高者做空頭、對價格低者做多頭，就能夠實現套利的目標。套利活動推動市場走向均衡，并使兩者的收益率相等。因此，在金融市場上，獲取相同資產的資金成本一定相等。產生完全相同現金流的兩項資產被認為完全相同，因而它們之間可以互相復制。而可以互相復制的資產在市場上交易時必定有相同的價格，否則就會發(fā)生套利活動。（3）無風險的套利活動從即時現金流看是零投資組合，即開始時套利者不需要任何資金的投入，在投資期間也沒有任何的維持成本。這一點同金融市場可以無限制賣空的假設有很大的關系。賣空指交易者能夠先賣出當時不屬于自己的資產（俗稱做空頭），待以后資產價格下跌后再以低價買回，即所謂“先賣后買”，盈虧通過買賣差價來結算。在沒有賣空限制的情況下，不管未來發(fā)生什么情況，套利者的零投資組合的凈現金流都大于零。把這樣的組合叫做“無風險套利組合”。從理論上說，當金融市場出現無風險套利機會時，每一個交易者都可以構筑無窮大的無風險套利組合來賺取無窮大的利潤。這種巨大的套利頭寸成為推動市場價格變化的力量，并會迅速消除套利機會。所以，從理論上說，只需要少數套利者（甚至一位套利者），就可以使金融市場上失衡的資產價格迅速回歸均衡狀態(tài)。六、論述題49、答：（1）縱觀貨幣需求理論的發(fā)展，其脈絡可作如下描述：①貨幣需求考察所面對的具體貨幣形態(tài)，是從黃金到擺脫黃金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資貨幣需求理論中所考察的貨幣，馬克思及其前人重視的是貴金屬。不過，到了馬克思從事研究這一問題的時候，他也用了相當的篇幅分析紙幣的規(guī)律。費雪方程式建立的時候，金幣本身在視野中已不再占有重要的地位，而存款通貨則已經受到重視。至于凱恩斯所指的收益為零的貨幣，明確地就是指現鈔和支票存款；而貨幣主義所說的貨幣，其邊界已是M?或較之更大的口徑。②引入了對貨幣需求的微觀角度的考察。宏觀總量作為這一問題考察的出發(fā)點是費雪及其前人一貫的思路。在這樣的思路下，個人對貨幣需求的動機雖然也有所分析，但卻并未由此建立微觀行為主體的貨幣需求模型。開始于劍橋學派的思路則是一個大轉折，那就是把微觀行為主體的持幣動機作為考察貨幣需求這個宏觀經濟范疇的出發(fā)點。③擴大對貨幣需求觀察的范圍。僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是商品實現的需求和各種支付的需求，從而需要的只是作為購買手段和支付手段的貨幣。而考察角度轉向微觀經濟行為主體，則顯然不只有交易的需求、支付的需求，還有保存自己財富的需求。這樣，所需求的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價值職能的貨幣。④貨幣需求函數，從f（Y）發(fā)展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量。這樣的演變過程說明，任何精辟的貨幣需求理論均受其時代條件的局限，只能構成這一理論發(fā)展中的一個環(huán)節(jié)?？陀^經濟生活不斷發(fā)展