考研學(xué)習(xí)筆記 《公司理財(cái)》（第9版）筆記和課后習(xí)題（含考研真題）詳解-1-134

第1篇價(jià)值[視頻講解]第1章公司理財(cái)導(dǎo)論[視頻講解]第2章會(huì)計(jì)報(bào)表與現(xiàn)金流量[視頻講解]第3章財(cái)務(wù)報(bào)表分析與長(zhǎng)期計(jì)劃[視頻講解]第2篇估值與資本預(yù)算[視頻講解]第4章折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)[視頻講解]第5章凈現(xiàn)值和投資評(píng)價(jià)的其他方法[視頻講解]第6章投資決策第7章風(fēng)險(xiǎn)分析、實(shí)物期權(quán)和資本預(yù)算第8章利率和債券估值第9章股票估值第3篇風(fēng)險(xiǎn)[視頻講解]第10章風(fēng)險(xiǎn)與收益：市場(chǎng)歷史的啟示第11章收益和風(fēng)險(xiǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型[視頻講解]第12章套利定價(jià)理論第13章風(fēng)險(xiǎn)、資本成本和資本預(yù)算[視頻講解]第4篇資本結(jié)構(gòu)與股利政策[視頻講解]第14章有效資本市場(chǎng)和行為學(xué)挑戰(zhàn)[視頻講解]第15章長(zhǎng)期融資：簡(jiǎn)介第16章資本結(jié)構(gòu)：基本概念[視頻講解]第17章資本結(jié)構(gòu)：債務(wù)運(yùn)用的制約因素第18章杠桿企業(yè)的估價(jià)與資本預(yù)算第19章股利政策和其他支付政策第5篇長(zhǎng)期融資第20章公眾股的發(fā)行第6篇期權(quán)、期貨與公司理財(cái)[視頻講解]第22章期權(quán)與公司理財(cái)?shù)?3章期權(quán)和公司理財(cái)：推廣與應(yīng)用第24章認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券[視頻講解]第25章衍生品和套期保值風(fēng)險(xiǎn)第7篇短期財(cái)務(wù)第26章短期財(cái)務(wù)與計(jì)劃第27章現(xiàn)金管理第28章信用和庫(kù)存管理第8篇理財(cái)專題第29章收購(gòu)、兼并與剝離第30章財(cái)務(wù)困境第31章跨國(guó)公司財(cái)務(wù)第1篇價(jià)值[視頻講解]第1章公司理財(cái)導(dǎo)論[視頻講解]有效配置，它是在股份有限公司已成為現(xiàn)代企業(yè)制度最主要組織形式的時(shí)代背景下，就公籌資決策、股利決策和凈流動(dòng)資金決策；從管理角度來(lái)講，公司理財(cái)?shù)墓芾砺毮苤鞴芾?。公司理?cái)?shù)幕緝?nèi)容包括：投資決策(資本預(yù)算)、融資決策(資本結(jié)構(gòu))、短期財(cái)務(wù)管理(營(yíng)運(yùn)資本)。1.資產(chǎn)負(fù)債表按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的順序，把企業(yè)一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目予2.資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，它有廣義和狹義之分部資本的構(gòu)成，既包括長(zhǎng)期資本，也包括短期資本(主要指短期債務(wù)資本)。狹義資本結(jié)構(gòu)，主要指企業(yè)長(zhǎng)期資本的構(gòu)成，而不包括短期資本。通常人們將資本結(jié)構(gòu)表示為債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系(D/E)或債務(wù)資本在總資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用各種籌資方式籌集資本形成的?；I資方式的選擇結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題。企業(yè)應(yīng)綜合考慮影響資本結(jié)構(gòu)的因素，運(yùn)用適3.財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理是公司管理團(tuán)隊(duì)中的重要成員，其主要職責(zé)是通過(guò)資本預(yù)算、融資4.公司制企業(yè)的一種標(biāo)準(zhǔn)方法。企業(yè)有個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和5.現(xiàn)金流的重要性公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流必須超過(guò)它所使用的現(xiàn)金流。公司支付給債權(quán)人和股東的現(xiàn)的現(xiàn)金流。當(dāng)支付給債權(quán)人和股東的現(xiàn)金大于從金融6.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)管理者的基本財(cái)務(wù)目標(biāo)是使公司財(cái)富最大化。有效的證據(jù)及相關(guān)理論均證明股東化，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值和股東價(jià)值的統(tǒng)一。但是，毫無(wú)疑問(wèn)，在某些時(shí)候公司管理層會(huì)為7.代理問(wèn)題及代理成本股東和管理層之間的關(guān)系被稱為代理問(wèn)題。當(dāng)某人(委托方)雇傭另外一個(gè)人(代理方)代表他或她的利益的時(shí)候，8.金融市場(chǎng)有形或無(wú)形的場(chǎng)所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；三過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格(包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格)機(jī)制。金融市場(chǎng)是公司融資期金融市場(chǎng)。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。它資金需求，另一方面也為暫時(shí)閑置的資金找到了出路。資本市場(chǎng)，是指般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)包括兩大部分：一是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，二是有價(jià)證券市場(chǎng)。資本市場(chǎng)1.資本預(yù)算(capitalbudgeting)的預(yù)算。資本預(yù)算決策也稱為長(zhǎng)期投資決策，它是公2.貨幣市場(chǎng)(moneymarkets)加者為各種政府機(jī)構(gòu)、各種銀行和非銀行金融易對(duì)象主要是期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小的信用工具，如票貨幣市場(chǎng)由貨幣當(dāng)局直接參加，是中央銀行同商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的資金連貨幣市場(chǎng)的交易主體是短期資金的供需者。需求者是為了獲得現(xiàn)實(shí)的支付手段，付能力，供應(yīng)者提供的資金也大多是短期臨時(shí)閑置性的資金。貨幣市場(chǎng)可分為發(fā)行市場(chǎng)和轉(zhuǎn)3.資本市場(chǎng)(capitalmarkets)具有典型代表意義的資本市場(chǎng)包括四部分：國(guó)債市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、企業(yè)長(zhǎng)期債券市4.凈營(yíng)運(yùn)資本(networkingcapital)流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，清償全部流動(dòng)性負(fù)債后，剩余的貨幣量。凈營(yíng)運(yùn)資本越多，意味5.資本結(jié)構(gòu)(capitalstructure)指企業(yè)全部資本的構(gòu)成，既包括長(zhǎng)期資本，也包括短期資本(主要指短期債務(wù)資本)。狹義資本結(jié)構(gòu)，主要指企業(yè)長(zhǎng)期資本的構(gòu)成，而不包括短期資本。通常人們將資本結(jié)構(gòu)表示為債務(wù)資本與權(quán)益資本的資本中的構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用各種籌資方式籌集資本形成的。及其變化。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題6.合伙制(partnership)合伙制和有限合伙制。在一般合伙制企業(yè)中，所有的合伙人均以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)的債務(wù)為限對(duì)合伙企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙制通常要求：(1)至少有一人是一般合伙人；(2)有限合伙人不參與企7.或有索取權(quán)(contingentclaims)8.系列契約理論(set-of-contractsviewpoint)根據(jù)該理論，企業(yè)可被視為許多契約的集合。契約條款之一是股東對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)圖為自己謀利益。因此，無(wú)論如何，股東都會(huì)理者背離股東的利益。但這樣做，要付出較高的代理成本(包括股東的監(jiān)督成本和實(shí)施控制的成本)?？梢灶A(yù)期，9.公司制(corporation)(1)在法律地位上，公司是企業(yè)法人，享有由股東投資形成的全部法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，依法享有民事權(quán)利，獨(dú)立承擔(dān)民(2)在法律責(zé)任上，股東與公司具有不同的責(zé)任。股東以其出資額或所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司則以其(3)在內(nèi)部管理制度上，公司實(shí)行法人治理結(jié)構(gòu)。法人治理結(jié)構(gòu)是指由股東會(huì)(或股東大會(huì))、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)組成的公司內(nèi)部組織管理制度。在最簡(jiǎn)單的公司制中，公司由三類不同的利益者組成：股東(即公司所有者)、董事會(huì)成員、公司高層管理者。傳統(tǒng)上，股東控制公司的方向、政策和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。股東選舉董事會(huì)成員。反企業(yè)，股東、董事會(huì)成員和公司高層管理人員三者可能相互交叉。但是，在大型企業(yè)10.個(gè)體業(yè)主制(soleproprietorship)(1)個(gè)體業(yè)主制是費(fèi)用最低的企業(yè)組織形式，不需要正式的章程，而且在大多數(shù)行業(yè)中，需要滿足的政府規(guī)章極(2)個(gè)體業(yè)主制企業(yè)不需要支付企業(yè)所得稅。企業(yè)所有的利潤(rùn)按個(gè)人所得稅規(guī)定納稅。(3)個(gè)體業(yè)主制對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有無(wú)限責(zé)任。個(gè)人資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)之間沒(méi)有差別。(4)個(gè)體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。(5)因?yàn)閭€(gè)體業(yè)主制企業(yè)的投資是屬于業(yè)主個(gè)人的錢，所以個(gè)體業(yè)主籌集的權(quán)益資本僅限于業(yè)主本人的財(cái)富。1.代理問(wèn)題誰(shuí)擁有公司?描述所有者控制公司管理層的過(guò)程行動(dòng)，而不是按股東的利益最大化的原則。如果這種事情發(fā)生，他2.非營(yíng)利企業(yè)的目標(biāo)假設(shè)你是一家非營(yíng)利企業(yè)(或許是非營(yíng)利醫(yī)院)的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你認(rèn)為什么樣的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)化。例如，以盡可能低的社會(huì)成本提供任何商品和服務(wù)。另一個(gè)更好的思考方式是即便在非營(yíng)利企業(yè)也存在股權(quán)。3.公司的目標(biāo)評(píng)價(jià)下面這句話：管理者不應(yīng)該只關(guān)注現(xiàn)在的股票價(jià)值，因?yàn)檫@么做將會(huì)導(dǎo)致過(guò)分強(qiáng)調(diào)短期利潤(rùn)而你認(rèn)為顧客和員工的安全、環(huán)境和社會(huì)的總體利益是否在這個(gè)框架之內(nèi)，或者他們完全被忽略了?考慮一些具體的可以認(rèn)為，這些都是非經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，最好通過(guò)政治程序處理。一個(gè)經(jīng)典的(而且與此問(wèn)題高度相關(guān))思考題提出了一個(gè)與此爭(zhēng)論相似的問(wèn)題：“一個(gè)公司估計(jì)提高其一種產(chǎn)品的安全費(fèi)用為3000萬(wàn)美元。不過(guò)，的安全性，只會(huì)節(jié)省2000萬(wàn)美元的產(chǎn)品責(zé)任索賠。公司應(yīng)該怎么做?”5.跨國(guó)公司目標(biāo)股票價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在外國(guó)會(huì)有不同嗎?為什么?6.代理問(wèn)題假設(shè)你擁有一家公司的股票，每股股票現(xiàn)在的價(jià)格是25美元。另外一家公司剛剛宣布它想要購(gòu)買這個(gè)公司，愿意以每股35美元的價(jià)格收購(gòu)發(fā)行在外的所有股票。你公司的管理層立即展開對(duì)這次惡意收購(gòu)的斗爭(zhēng)。管35美元，那么就應(yīng)該展開對(duì)這次外部收購(gòu)的斗爭(zhēng)。如果管理部門認(rèn)為這名投標(biāo)者或以超過(guò)每股35美元的價(jià)格收購(gòu)該公司，那么他們也應(yīng)該斗爭(zhēng)。但是，如果目前的管理層不能使公司的股價(jià)超過(guò)收7.代理問(wèn)題和公司所有權(quán)公司所有權(quán)在世減少對(duì)于公司目標(biāo)的不同意見的數(shù)量。較高比8.代理問(wèn)題和公司所有權(quán)近年來(lái)，大型金融機(jī)構(gòu)比如共同基金和養(yǎng)老基金已經(jīng)成為美國(guó)股票的主要持有者。這些機(jī)構(gòu)越來(lái)越積極地參與公司事務(wù)。這一趨勢(shì)對(duì)代理問(wèn)題和公司控問(wèn)題可能會(huì)與以前一樣，而由于基金和基金投是美國(guó)薪酬最高的首席執(zhí)行官之一，2004~2008年收入高達(dá)4.29億美元，僅2008年就有1.93億美元之多。這樣的就如同其他所有類型勞動(dòng)力的市場(chǎng)一樣。管理人員薪酬就是市場(chǎng)出清的價(jià)格。對(duì)運(yùn)動(dòng)員和格大幅飆升，才使得管理人員收入劇增。有觀10.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為什么財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是最大化現(xiàn)在公司股票的價(jià)格?換句話說(shuō)，為什么不是最大化未來(lái)股票價(jià)個(gè)角度看，除非有大額現(xiàn)金支付給股東，否則股票的未來(lái)價(jià)格的預(yù)期必須高于今天。當(dāng)前價(jià)格是100美元，而一年后的預(yù)期價(jià)格是80美元，這樣的股票是沒(méi)有人會(huì)購(gòu)買的。按資金的償還期限分，金融市場(chǎng)可分為()。(浙江工商大學(xué)2011金融碩士)A.一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)B.同業(yè)拆借市場(chǎng)和長(zhǎng)期債券市場(chǎng)C.貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)D.股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)【答案】C查看答案【解析】根據(jù)償還期限不同，可將金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)是指短期的債券市場(chǎng)，要在一年1.證券市場(chǎng)(東北財(cái)大2007研)濟(jì)具有自發(fā)調(diào)節(jié)作用，發(fā)展證券市場(chǎng)可以增加政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控力度，證券市場(chǎng)在產(chǎn)業(yè)結(jié)用?，F(xiàn)代證券市場(chǎng)具有籌資技術(shù)多樣化、證券投資大眾化和法人化、證券市場(chǎng)電腦化和現(xiàn)2.證券交易所(東北財(cái)大2007研)括普通股、優(yōu)先股、公司債券和政府債券等)凡符合規(guī)定都能在證券交易所，由證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)場(chǎng)買賣。它為證券投簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)的功能。(人大2004研；上海交大2006研)(1)證券市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道。在證券市場(chǎng)上進(jìn)行證券投資，一般都能獲得高于儲(chǔ)蓄存款利息的收益，且具有投資性質(zhì)，所以，能吸引眾多的投資者。對(duì)于證券發(fā)行者來(lái)說(shuō)，通過(guò)證券市場(chǎng)(2)證券市場(chǎng)是一國(guó)中央銀行宏觀調(diào)控的場(chǎng)所。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，證券市場(chǎng)不僅可以有效地籌集資金，而且還價(jià)證券(主要是政府債券),以回籠貨幣，緊縮投資，平衡市場(chǎng)貨幣流通量，穩(wěn)定幣值；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退、投資不足、市場(chǎng)流通因貨幣供給不足而呈現(xiàn)出萎縮狀態(tài)時(shí)，中央銀行則通過(guò)在證券市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)證券(主要是政府債券),(3)證券市場(chǎng)是資源合理配置的有效場(chǎng)所。證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展適應(yīng)了社會(huì)化商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，同時(shí)也促產(chǎn)權(quán)已商品化、貨幣化、證券化，資產(chǎn)采取了有價(jià)證券的形式，可以在證券市場(chǎng)上自由買賣的凝固和封閉狀態(tài)，使資產(chǎn)具有最大的流動(dòng)性。另外資金來(lái)源不受個(gè)別資本數(shù)額的限制，這就打破了個(gè)別資本有限，從而難(4)證券市場(chǎng)有利于證券價(jià)格的統(tǒng)一和定價(jià)的合理。證券交易價(jià)格是在證券市場(chǎng)上通過(guò)證券需求者和證券供給者的競(jìng)爭(zhēng)所反映的證券供求狀況所最終確定的。證券商券商的互相聯(lián)系，構(gòu)成一個(gè)緊密相聯(lián)的活動(dòng)網(wǎng)，使整個(gè)證券市場(chǎng)根據(jù)我國(guó)理財(cái)學(xué)發(fā)展的現(xiàn)狀及客觀環(huán)境的需求，論述理財(cái)學(xué)的前沿課題及其內(nèi)容。(武漢理工大學(xué)2003研)在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)是社會(huì)財(cái)富的主要?jiǎng)?chuàng)造力，從事知識(shí)的創(chuàng)新、傳播和運(yùn)用的知識(shí)勞動(dòng)者一個(gè)地區(qū)，而已經(jīng)拓展到全世界的每一個(gè)角落。在這種情況下，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)思想、理(1)公司理財(cái)?shù)幕疽貜呢?cái)務(wù)資本擴(kuò)展到知識(shí)資本，如何加強(qiáng)對(duì)知識(shí)資本的管理、利用，是公司理財(cái)面臨的新的變化。例如，在知識(shí)資本的取得上，公司理財(cái)要關(guān)資本的取得成本，怎樣優(yōu)化財(cái)務(wù)資本和知識(shí)資本之間的結(jié)構(gòu)；在知識(shí)資(2)投資管理的新領(lǐng)域包括人力資源、無(wú)形資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)投資。工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)生產(chǎn)要素的投入主要以設(shè)備、資資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注比較少。知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，在新的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，以機(jī)軟件等無(wú)形資產(chǎn)和以人才引進(jìn)與開發(fā)為主的人力資產(chǎn)的比例大大增加。在這種情況下，人力(4)理財(cái)?shù)膰?guó)際化視角是經(jīng)濟(jì)全球化的必然要求，也是當(dāng)代理財(cái)學(xué)的一個(gè)重要的分支。經(jīng)濟(jì)全球化促使企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的理財(cái)重點(diǎn)是如何防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，其具體包括經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)指匯率波動(dòng)對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流量的影響；交易風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)現(xiàn)金交易受匯率波動(dòng)影響時(shí)存制合并報(bào)表時(shí)，跨國(guó)公司把每個(gè)子公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)折算為本國(guó)貨幣時(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)。如何規(guī)這些風(fēng)險(xiǎn)，已成為理財(cái)學(xué)發(fā)展的重要課題。另外，全球化視野下，企業(yè)的融資市場(chǎng)和投資限于本國(guó)或本地區(qū)，如何在國(guó)際資本市場(chǎng)上以最低的成本籌第2章會(huì)計(jì)報(bào)表與現(xiàn)金流量[視頻講解]資產(chǎn)負(fù)債表指反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。它是根據(jù)資照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的順序，把企業(yè)一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益核算工作中形成的大量數(shù)據(jù)進(jìn)行高度濃縮整理后編制而成的。資產(chǎn)負(fù)債表編制的基礎(chǔ)和資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益權(quán)益。分析資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)注意三個(gè)問(wèn)題2.損益表關(guān)的費(fèi)用進(jìn)行配比，從而計(jì)算出企業(yè)一定期間的凈利潤(rùn)(或凈虧損)。利潤(rùn)的會(huì)計(jì)定義等式為：收入一費(fèi)用=利潤(rùn)分析損益表時(shí)，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)注意的問(wèn)題是：公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、非現(xiàn)金項(xiàng)目、時(shí)間和成3.凈營(yíng)運(yùn)資本凈營(yíng)運(yùn)資本等于流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債，當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，凈營(yíng)運(yùn)資本為正4.現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指某一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。法定會(huì)計(jì)報(bào)表中的現(xiàn)金流量表說(shuō)一定等于負(fù)債的現(xiàn)金流量(流向企業(yè)債權(quán)人的現(xiàn)金流量)CF(B)加上所有者權(quán)益的現(xiàn)金流量(流向權(quán)益投資者的現(xiàn)金流量)CF(S):勞務(wù))所引起的現(xiàn)金流量。企業(yè)現(xiàn)金流量的另一重要部分是固定資產(chǎn)的變動(dòng)額。通常把企業(yè)的總現(xiàn)金流出分成兩個(gè)部分：向債權(quán)人支付的現(xiàn)金流量和向股東支付的現(xiàn)金流量。發(fā)行新債是它反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金，不包括資本性支出和凈營(yíng)運(yùn)資本支出。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出和凈營(yíng)運(yùn)資本支出調(diào)整后的現(xiàn)金流量，它有時(shí)為1.資產(chǎn)負(fù)債表(balancesheet)當(dāng)前會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中采用較多的是賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表。賬戶式資產(chǎn)列示負(fù)債和所有者權(quán)益，左右兩方的合計(jì)數(shù)相等。通常，資產(chǎn)負(fù)債表2.損益表(incomestatement)與相關(guān)的費(fèi)用進(jìn)行配比，從而計(jì)算出企業(yè)一定期間的凈利潤(rùn)(或凈虧損)。它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收入實(shí)現(xiàn)和成本可以分析企業(yè)今后利潤(rùn)的發(fā)展趨勢(shì)和獲利能力。損益表的結(jié)果可以分為多步式和單步式兩益是通過(guò)多步配比而來(lái)的。單步式損益表則是將本期所有的收入加在一起，然后將所有的3.現(xiàn)金流量(cashflow)而為投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者提供非常有用的信息?，F(xiàn)金流量一般可以分為三類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流4.非現(xiàn)金項(xiàng)目(noncashitems)期相比凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)的數(shù)額。假設(shè)美國(guó)聯(lián)合公司2007年的凈營(yíng)運(yùn)資本是27500萬(wàn)美元，2006年的凈營(yíng)運(yùn)資本是25200萬(wàn)美元。則2007年的凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)額是2007年和2006年凈營(yíng)運(yùn)資本的差額，即27500萬(wàn)美元-25200萬(wàn)美元=2300萬(wàn)美元。一個(gè)成長(zhǎng)性企業(yè)的凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)額通常是正數(shù)。6.經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量(operatingcashflow)答：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量是指由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所引起交易和事項(xiàng)，包括銷售商品或提供勞務(wù)、經(jīng)營(yíng)性租賃、購(gòu)買貨物、接受勞務(wù)、制造7.自由現(xiàn)金流量(freecashflow)答：自由現(xiàn)金流量是指在不減少企業(yè)價(jià)值的前提8.企業(yè)總現(xiàn)金流量(totalcashflowofthefirm)企業(yè)總現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量一資本性支出一凈營(yíng)運(yùn)資本的增加固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出量減去出售固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流現(xiàn)金流量有時(shí)為負(fù)，當(dāng)企業(yè)以較高的增長(zhǎng)率成長(zhǎng)時(shí)，用于存貨和固定資產(chǎn)的支出就可能大于來(lái)自銷售的現(xiàn)金流量。序。該準(zhǔn)則主要包括被普遍接受或承認(rèn)的下列內(nèi)容：哪些經(jīng)濟(jì)資源和義務(wù)應(yīng)被記為資產(chǎn)和負(fù)債變動(dòng)應(yīng)予以記錄；資產(chǎn)、負(fù)債及其變動(dòng)應(yīng)如何計(jì)量；什么樣的信息應(yīng)被披露和怎樣披露以及財(cái)務(wù)報(bào)表如何出具等。1.流動(dòng)性是非題：所有的資產(chǎn)在付出某種代價(jià)的情況下都具有流動(dòng)性。請(qǐng)解釋。2.會(huì)計(jì)與現(xiàn)金流量為什么標(biāo)準(zhǔn)的利潤(rùn)表上列示的收入和成本不代表當(dāng)期實(shí)際的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出?3.會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表在會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表上，最后一欄表示什么?這個(gè)數(shù)字對(duì)于分析一家公司有何用處?4.現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量有何不同?哪個(gè)對(duì)于公司分析者更有用?則把它當(dāng)作一種融資性現(xiàn)金流。在會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量情況下，由于利息收入表明一定會(huì)5.賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值按照會(huì)計(jì)規(guī)定，一家公司的負(fù)債有可能超過(guò)資產(chǎn)，所有者權(quán)益為負(fù)，這種情況在市場(chǎng)價(jià)值答：市場(chǎng)價(jià)值是永遠(yuǎn)不可能為負(fù)的。設(shè)想一只股票賣-20美元。這就意味著，如果您購(gòu)買了100股該股票獲得該股票的同時(shí)得到2000美元支票。這種情況下你要購(gòu)買多少只股票?一般來(lái)說(shuō)，因?yàn)槠髽I(yè)和個(gè)人破產(chǎn)法的存6.資產(chǎn)的現(xiàn)金流量為什么說(shuō)在一個(gè)特定期間內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量為負(fù)不一定不好?7.經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為什么說(shuō)在一個(gè)特定期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)不一定不好?8.凈營(yíng)運(yùn)資本和資本性支出公司在某個(gè)年度凈營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)額有可能為負(fù)嗎?(提示：有可能。)請(qǐng)解釋怎樣才9.對(duì)股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量公司在某個(gè)年度對(duì)股東的現(xiàn)金流量有可能為負(fù)嗎?(提示：有可能。)請(qǐng)解釋怎樣才10.市值與賬面價(jià)值Klingon巡洋艦公司3年前以950萬(wàn)美元收購(gòu)了新型隱形機(jī)械廠。該機(jī)械廠如今可以以630萬(wàn)美元的價(jià)格賣給Romulans。Klingon公司當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表顯示公司凈固定資產(chǎn)為500萬(wàn)美元，流動(dòng)負(fù)債為210萬(wàn)美元，凈營(yíng)運(yùn)資本為80萬(wàn)美元。如果所有的流動(dòng)資產(chǎn)在今天都可以變現(xiàn)，公司將獲得280萬(wàn)美元的現(xiàn)金。Klingon公司今天資產(chǎn)的賬面價(jià)值是多少?市值是多少?答：通過(guò)運(yùn)用以下公式，可以得到公司流動(dòng)資產(chǎn)的賬流動(dòng)資產(chǎn)=凈營(yíng)運(yùn)資本+流動(dòng)負(fù)債=800000+2100000=2900000(美元)流動(dòng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值=2900000(美元)流動(dòng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值=2800000(美元)凈固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值=5000000(美元)凈固定資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值=6300000(美元)資產(chǎn)賬面價(jià)值=7900000(美元)資產(chǎn)市值=9100000(美元)11.計(jì)算營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流Ranney公司銷售額為14900美元，成本為5800美元，折舊為1300美元，利息支出為780美元。如果稅率為40%,請(qǐng)問(wèn)公司的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流(OCF)為多少?利潤(rùn)表(單位：美元)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-稅=7800+1300-2808=6292(美元)。12.計(jì)算凈資本性支出Gordon駕駛學(xué)校2009年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示其凈固定資產(chǎn)為165萬(wàn)美元，2010年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示其凈固定資產(chǎn)為173萬(wàn)美元，公司2010年利潤(rùn)表顯示折舊費(fèi)用為28.4萬(wàn)美元。請(qǐng)問(wèn)Gordon公司2010年的=364000(美元)13.編制資產(chǎn)負(fù)債表下表列示了InformationControl公司一年前的長(zhǎng)期負(fù)債以及股東權(quán)益的信息：(單位：美元)去年，InformationControl公司發(fā)行了1000萬(wàn)股新股，總價(jià)款達(dá)到4300萬(wàn)美元，同時(shí)還發(fā)行了1000萬(wàn)美元的長(zhǎng)期答：由于新的長(zhǎng)期負(fù)債的發(fā)行，長(zhǎng)期負(fù)債賬目將增加1000萬(wàn)美元。同時(shí)由于公司以每股1美元的票面價(jià)格發(fā)行了1000萬(wàn)股新股，普通股賬戶增加1000萬(wàn)美元。資本公積賬戶增加3300萬(wàn)美元，這是由于新股發(fā)行的總價(jià)款超過(guò)其票面價(jià)值。公司900萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)中，200萬(wàn)美元做股利發(fā)放，其余的700萬(wàn)美元作為留存收益，這將增加累計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)14.流向債權(quán)人的現(xiàn)金流Anna網(wǎng)球商店公司2009年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示公司長(zhǎng)期負(fù)債為134萬(wàn)美元，而2010年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示長(zhǎng)期負(fù)債為139萬(wàn)美元。2010年的利潤(rùn)表顯示公司利息費(fèi)用為11.8萬(wàn)美元。請(qǐng)問(wèn)公司在2010年中流向債權(quán)人的現(xiàn)金流是多少?=118000-50000=68000(美元)15.流向股東的現(xiàn)金流Anna網(wǎng)球商店公司2009年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示公司普通股賬戶為43萬(wàn)美元，額外實(shí)繳資本公積賬戶為260萬(wàn)美元。2010年的相應(yīng)賬戶分別為45萬(wàn)美元以及305萬(wàn)美元。如果公司在2010年支付了38.5萬(wàn)答：流向股東的現(xiàn)金流=股利支付-權(quán)益籌資凈額=385000-[(期末普通股+期末資本公積)-(期初普通股+期初資本公積)]=385000-[(450000+3050000)-(430000+2600000)]=385000-(3500000-3030000)==85000(美元)16.現(xiàn)金流Ritter集團(tuán)公司的會(huì)計(jì)師為2010年年末準(zhǔn)備了以下財(cái)務(wù)報(bào)表：a.請(qǐng)闡釋2010年的現(xiàn)金變動(dòng)。b.請(qǐng)確定公司在2010年的凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)。c.請(qǐng)計(jì)算2010年公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量。Ritter集團(tuán)公司2010年利潤(rùn)表(單位：美元)Ritter集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債表(12月31日)(單位：美元)會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表(單位：美元)b.凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)=期末凈營(yíng)運(yùn)資本-期初凈營(yíng)運(yùn)資本=(期末流動(dòng)資產(chǎn)-期末流動(dòng)負(fù)債)-(期初流動(dòng)資產(chǎn)-期初流動(dòng)負(fù)債)=[(50+155)-85]-[(35+140)-95]=120-80=40(美元)c.為了計(jì)算公司資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，需要算出經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量和資本性支出。通過(guò)計(jì)算，得到：(單位：美元)17.財(cái)務(wù)現(xiàn)金流Stancil公司提供了以下信息：(單位：美元)(單位：美元)18.剩余求償權(quán)Huang公司馬上就應(yīng)向其債權(quán)人償還9700美元。a.如果資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值為10500美元，請(qǐng)問(wèn)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值是多少?b.如果資產(chǎn)等于6800美元，所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值又為多少?有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值可以表述為：所有者權(quán)益=Max[(總資產(chǎn)-總負(fù)債),0]。因此，如果總資產(chǎn)是10500美元，權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值就等于800美元；如果總資產(chǎn)是6800美元，權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值就為0。在這里需要強(qiáng)調(diào)，盡管權(quán)益市場(chǎng)19.邊際稅率與平均稅率(見教材表2-3)Growth集團(tuán)公司應(yīng)稅所得為78000美元，而Income集團(tuán)公司的應(yīng)稅所得為7800000美元。a.兩家公司應(yīng)繳的稅各為多少?b.假定兩家公司都發(fā)現(xiàn)一項(xiàng)新項(xiàng)目將使公司的應(yīng)稅所得增長(zhǎng)10000美元。請(qǐng)問(wèn)兩家公司所需額外繳納的稅款分別是多少。為什么兩家公司的這個(gè)數(shù)值會(huì)相等?答：a.Growth公司的所得稅=0.15×500b.盡管兩家公司的平均稅率不同，但是對(duì)于新增加的應(yīng)稅所得的10000美元而言，每家公司的邊際稅率都為34%,因此兩家公司都將繳納3400美元的所得稅。20.計(jì)算現(xiàn)金流Gusic工業(yè)公司2010年的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢轰N售額為15300美元，銷售產(chǎn)品成本為10900美元，折舊費(fèi)用為2100美元，利息費(fèi)用為520美元，股利支付為500美元。在年初，凈固定資產(chǎn)為11800美元，流動(dòng)資產(chǎn)為3400美元，流動(dòng)負(fù)債為1900美元。年末的凈固定資產(chǎn)為12900美元，流動(dòng)資產(chǎn)為3950美元，流動(dòng)負(fù)債為1950美元。2010年的稅率為40%。a.請(qǐng)問(wèn)2010年的凈利潤(rùn)是多少?b.請(qǐng)問(wèn)2010年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是多少?c.請(qǐng)問(wèn)2010年公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量是多少?這是可能出現(xiàn)的嗎?請(qǐng)解釋。d.如果在年中未發(fā)行新負(fù)債，請(qǐng)問(wèn)流向債權(quán)人的現(xiàn)金流是多少?流向股東的現(xiàn)金流是多少?并請(qǐng)闡釋a~d題中正利潤(rùn)表(單位：美元)b.經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流=EBIT+折舊-所得稅=2300+2100-712=3688(美元)c.凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)=期末凈營(yíng)運(yùn)資本-期初凈營(yíng)運(yùn)資本=(期末流動(dòng)資產(chǎn)-期末流動(dòng)負(fù)債)-(期初流動(dòng)資產(chǎn)-期初流動(dòng)負(fù)債)=(3950-1950)-(3400-1900)=2000-1500=500(美元)凈資本性支出=期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn)+折舊=12900-11800+2100=3200(美元)公司資產(chǎn)現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)-凈資本性支出=3688-可能分配資金。在這個(gè)問(wèn)題中，盡管凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流都為正值，但是公司在固定資大，公司不得不從股東和債權(quán)人那里籌集12美元用以投資。d.流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息-長(zhǎng)期借款新增加額=520-0=520(美元)流向權(quán)益投資者的現(xiàn)金流量=資產(chǎn)的現(xiàn)金流量-流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=-12-520=-532(美元)其中，凈新權(quán)益籌資額=500-(-532)=1032(美元)從會(huì)計(jì)上看，該公司有正的收益(凈利潤(rùn)>0),并且從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中也獲得了正的現(xiàn)金流。公司向凈營(yíng)運(yùn)資本投入500美元，向固定資產(chǎn)投入3200美元。因此，公司不得不從權(quán)益投資者那里籌得12美元用來(lái)支持新投資。它通過(guò)發(fā)行新的股份籌集1032美元資金，然后以股利的形式向權(quán)益投資者發(fā)放500美元，以利息的形式向債權(quán)人發(fā)放520美元，余下的12美元用以滿足投資需要。21.計(jì)算現(xiàn)金流下表取自Weston公司的資產(chǎn)負(fù)債表：Weston公司2009年及2010年資產(chǎn)負(fù)債表(節(jié)選)(單位：美元)a.2009年及2010年的所有者權(quán)益分別為多少?b.2010年中凈營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)是多少?c.在2010年，Weston公司購(gòu)進(jìn)了1800美元的固定資產(chǎn)。請(qǐng)問(wèn)Weston公司賣出了多少固定資產(chǎn)?在當(dāng)年公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量有多少?(稅率為35%)d.在2010年中，Weston公司新增了360美元的長(zhǎng)期債務(wù)。請(qǐng)問(wèn)當(dāng)年Weston公司償還了多少長(zhǎng)期債務(wù)?流向債權(quán)人的現(xiàn)金流是多少?答：a.2009年的總資產(chǎn)=780+3480=4260(美元)2009年的總負(fù)債=318+1800=2118(美元)2009年的所有者權(quán)益=4260-2118=2142(美元)2010年的總資產(chǎn)=846+4080=4926(美元)2010年的總負(fù)債=348+2064=2412(美元)2010年的所有者權(quán)益=4926-2412=2514(美元)b.2009年的凈營(yíng)運(yùn)資本=09年的流動(dòng)資產(chǎn)-09年的流動(dòng)負(fù)債=780-318=462(美元)2010年的凈營(yíng)運(yùn)資本=10年的流動(dòng)資產(chǎn)-10年的流動(dòng)負(fù)債=846-348=498(美元)凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)=2010年的凈營(yíng)運(yùn)資本-2009年的凈營(yíng)運(yùn)資本=498-462=36(美元)凈資本性支出=2010年的凈固定資產(chǎn)-2009年的凈固定資產(chǎn)+折舊=4080-3480+960=1560(美元)因此，公司的凈資本性支出為1560美元。同時(shí)凈資本性支出又可以表述為：固定資產(chǎn)的出售=1800-1560=240(美元)為了計(jì)算公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量，必須首先計(jì)算出經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量計(jì)算如下(可以借助于傳統(tǒng)的利潤(rùn)表):EBIT=銷售收入-銷售成本-折舊=10320-4980-960=4380(美元)EBT=EBIT-利息費(fèi)用=4380-259=4121(美元)所得稅=EBT×0.35=4121×0.35=1442(美元)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅=4380+960-1442=3898(美元)公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量-凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)-凈資本性支出=3898-36-1560=2302(美元)d.新債凈額=10年的長(zhǎng)期借款-09年的長(zhǎng)期借款=2064-1800=264(美元)流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息-凈新長(zhǎng)期借入額=259-264=-5(美元)債務(wù)償還=360-264=96(美元)運(yùn)用以下關(guān)于Ingersoll公司的信息解答第22題和第23題(假定稅率為34%):(單位：美元)22.財(cái)務(wù)報(bào)表為該公司編制2009年及2010年的資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表。資產(chǎn)負(fù)債表(2009年12月31日)(單位：美元)資產(chǎn)負(fù)債表(2010年12月31日)(單位：美元)利潤(rùn)表(2009年)(單位：美元)利潤(rùn)表(2010年)(單位：美元)債)=(13512-3287)-(12812-3406)=819(美元)凈資本性支出=期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn)+折舊=23518-22970+751=1299(美元)流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息-凈新借入額=利息-(期末長(zhǎng)期債務(wù)-期初長(zhǎng)期債務(wù))=402-(10702-9173)=-1127(美元)普通股+留存收益=所有者權(quán)益總額權(quán)益籌資凈額=(期末所有者權(quán)益-期末留存收益)-(期初所有者權(quán)益-期初留存收益)=期末所有者權(quán)益-期初所有期末留存收益=期初留存收益+新增留存收益權(quán)益籌資凈額=期末所有者權(quán)益-期初所有者權(quán)益+期初留存收益-(期初留存收益+新增留存收益)=期末所有者權(quán)益流向股東的現(xiàn)金流量=股利-權(quán)益籌資凈額=701-(-818.62)=1519.62(美元)下面可以驗(yàn)證兩種方法計(jì)算的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量均為392.62美元，如下所示：資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量+流向股東的現(xiàn)金流量=-1127+1519.62=392.62(美元)24.現(xiàn)金流量你正在研究Time制造公司，并找出了公司最近一年現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)報(bào)表。你同時(shí)還知道公司當(dāng)前稅收總額為8200萬(wàn)美元，同時(shí)利息支出為4300萬(wàn)美元。運(yùn)用會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表編制財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。Time制造公司現(xiàn)金流量表(單位：百萬(wàn)美元)EBIT=凈利潤(rùn)+當(dāng)期稅款+遞延稅款+利息費(fèi)用=144+82+16+43=285(百萬(wàn)美元)(單位：美元)(單位：美元)除了利息費(fèi)用和應(yīng)付票據(jù)，流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量可以從會(huì)計(jì)現(xiàn)(單位：美元)(單位：美元)25.凈固定資產(chǎn)與折舊在資產(chǎn)負(fù)債表中，凈固定資產(chǎn)(NFA)賬戶等于總固定資產(chǎn)(FA)賬戶，該賬戶記錄的是固定資產(chǎn)的取得成本，減去累計(jì)折舊(AD)賬戶，該賬戶記錄的是公司從其固定資產(chǎn)賬戶提取的折舊總額。運(yùn)用答：凈資本性支出=期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn)+折舊=(期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn))+(折舊+期初累計(jì)折舊)-期初累計(jì)折舊=(期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn))+期末累計(jì)折舊-期初累計(jì)折舊=(期末凈固定資產(chǎn)+期末累計(jì)折舊)-(期初凈固定資產(chǎn)+期初累計(jì)折舊)=期末總固定資產(chǎn)-期初總固定資產(chǎn)26.稅率參照教材表2-3中關(guān)于公司邊際稅率的信息，回答以下問(wèn)題：a.在你看來(lái)，為什么當(dāng)應(yīng)稅所得為100001美元時(shí)，邊際稅率由34%升至39%,而后當(dāng)應(yīng)稅所得為335001美元時(shí)，邊際稅率又降回了34%?b.當(dāng)應(yīng)稅所得等于335001美元時(shí)，計(jì)算公司的平均稅率。這是否證實(shí)了你在a題中進(jìn)行的闡釋?如果應(yīng)稅所得是18333334美元時(shí)，公司的平均稅率是多少?是否發(fā)生了相同的情況呢?c.39%的稅率以及38%的稅率都表明存在稅收“泡沫”。假設(shè)政府希望能夠?qū)?9%的邊際稅率對(duì)應(yīng)的上限由335000美元降至200000美元。請(qǐng)問(wèn)新的39%的泡沫稅率又會(huì)是多少?b.當(dāng)應(yīng)稅所得為335000美元時(shí)，所得稅為：平均稅率=113900/335000=34%收入中下一美元的邊際稅率為34%。對(duì)于應(yīng)稅所得在335000美元到10000000美元之間的公司而言，平均稅率和邊際稅率相等。平均稅率=6416667/18333334=35%下一美元的邊際稅率為35%,故對(duì)于應(yīng)稅所得在18333334美元以上的公司，平均稅率再一次和邊際稅率相等。X×100000=68000-22250=4條件的情況下，從甲公司的角度看，下列各項(xiàng)中屬于本企業(yè)與債權(quán)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是()。(南京大學(xué)2011金融碩士)A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系B.甲公司與丙公司之間的關(guān)系C.甲公司與丁公兩之間的關(guān)系D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系【答案】D查看答案【解析】甲公司與乙公司是商業(yè)信用關(guān)系；甲公司為丙公司的債權(quán)人；甲公司是丁公司的股東；戊公司是甲公司的1.現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金”(北理工2008研)2.現(xiàn)金流量(中央財(cái)大2003研；首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)1997研)借款等取得的現(xiàn)金，即現(xiàn)金流入；購(gòu)買原材料、接受勞務(wù)等支付的現(xiàn)金，即現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流量分為如下三部分：(1)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。是企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有交易和事項(xiàng)。它包括銷售商品收取的貨款及增(3)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?；I資活動(dòng)是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成變化的活動(dòng)，其現(xiàn)金流量一般包括吸收3.會(huì)計(jì)報(bào)表(廈門大學(xué)2000研)一切其他概念都是從這個(gè)基礎(chǔ)上派生出來(lái)的。會(huì)計(jì)報(bào)表的基本假設(shè)有主體假設(shè)、以貨會(huì)計(jì)報(bào)表的目標(biāo)是提供在經(jīng)濟(jì)決策中有助于為一系列使用者提供主體財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況變化的信息。為此目的而編制的會(huì)計(jì)報(bào)表可以滿足大多數(shù)使用者的需要，但是它是以過(guò)去的交易與事受托責(zé)任的情況并據(jù)以做出重大的經(jīng)營(yíng)方針、人事任免與獎(jiǎng)懲決策。會(huì)計(jì)報(bào)表的編第3章財(cái)務(wù)報(bào)表分析與長(zhǎng)期計(jì)劃[視頻講解]3.1復(fù)習(xí)筆記財(cái)務(wù)計(jì)劃是對(duì)公司財(cái)務(wù)流量的分析，為企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃的內(nèi)容包括：①明確的戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)目標(biāo)；②基本假設(shè)；③戰(zhàn)略描述；④應(yīng)付意外情況的或有計(jì)劃；⑤按時(shí)間、部門和類型等編制的各種預(yù)算；⑥按資1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析(1)共同比報(bào)表①共同比資產(chǎn)負(fù)債表。就是把報(bào)表中的每個(gè)項(xiàng)目都表示成總資產(chǎn)的百分比的形式，就可以得到共同比資產(chǎn)負(fù)債表。(2)比率分析①短期償債能力與流動(dòng)性指標(biāo)。流動(dòng)比率等于流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)言其賬面價(jià)值也不太能準(zhǔn)確的反映市場(chǎng)價(jià)值，為了進(jìn)一步分析流動(dòng)性的指標(biāo)，速動(dòng)(或酸性實(shí)驗(yàn))比率中將存貨剔③資產(chǎn)管理或資金周轉(zhuǎn)指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率等于產(chǎn)品的銷售成本比上存貨，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等于一年(365天)比上存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于銷售額比上應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等于一年(365天)比上應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；④盈利性指標(biāo)。銷售利潤(rùn)率等于凈利潤(rùn)比上銷因此，一般來(lái)說(shuō)較高的市盈率通常意味著公司未來(lái)的成(3)杜邦等式①透視ROEROE=ROA×權(quán)益乘數(shù)=ROA×(1+負(fù)債權(quán)益比)ROE=凈利潤(rùn)/銷售額×銷售額/資產(chǎn)×資產(chǎn)/總權(quán)益2.長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃3.外部融資與增長(zhǎng)(1)內(nèi)部融資增長(zhǎng)率。在沒(méi)有任何外部融資的情況下公司可能實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)率稱為內(nèi)部增長(zhǎng)率，之所以叫內(nèi)部(2)可持續(xù)增長(zhǎng)率。指公司在不改變財(cái)務(wù)杠桿(即不改變其發(fā)行在外的股票數(shù)量)的情況下，僅利用內(nèi)部股權(quán)融資(主要指留存收益)所能達(dá)到的最高增長(zhǎng)率?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率可按以下公式計(jì)算：上式中，T表示總資產(chǎn)對(duì)銷售額的比率(資產(chǎn)需要率);P表示銷售凈利潤(rùn)率；d表示股利支付率；L表示負(fù)債/權(quán)2.調(diào)節(jié)變量(plug)產(chǎn)和負(fù)債按g?增長(zhǎng)，為了讓gi和g?相互協(xié)調(diào)，可以以發(fā)行在外的股票增長(zhǎng)率g?作為調(diào)節(jié)變量，從而使資產(chǎn)負(fù)債表3.資產(chǎn)需求(assetrequirements)4.預(yù)測(cè)報(bào)表(proformastatements)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，用來(lái)反映企業(yè)在計(jì)劃期末預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)狀況的預(yù)算。預(yù)計(jì)損益表，用貨幣動(dòng)和財(cái)務(wù)收支的主要依據(jù)。預(yù)計(jì)資金來(lái)源與運(yùn)用表，也稱為預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，用來(lái)反5.股利支付率(dividendpayoutratio)公式中每股股利指實(shí)際發(fā)放給普通股股東的股利總額與普通股股數(shù)的比值。股高低要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金需要量的具體情況而定，沒(méi)有一個(gè)固定的衡量標(biāo)準(zhǔn)。一般股利，而將資金用于投資。一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期投資者比較注重市場(chǎng)價(jià)格與每股盈余的比率(市盈率),而短期投資者6.留存比率(retentionratio,plowbackratio)答：留存比率指公司用于支付股利以外的留存收益在凈利潤(rùn)中的百分比，等于1減去股利支付率。這一比率表明公司的稅后利潤(rùn)(盈利)有多少用于發(fā)放股利，多少用于留存收益和擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)。一般來(lái)說(shuō)，該比率越高，表明公司越7.經(jīng)濟(jì)假設(shè)(economicassumptions)業(yè)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)；另一方面要注意影響本企業(yè)產(chǎn)品未來(lái)銷售的社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素的變化，分析影直接因素和間接因素，如國(guó)民生產(chǎn)總值、個(gè)人可支配收入、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的銷售量、供求的價(jià)格彈性、人口、就業(yè)率、測(cè)方法有趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法、因果預(yù)測(cè)分析法、市場(chǎng)調(diào)查法和專家判斷分析法等。前兩種屬于9.財(cái)務(wù)需求(financialrequirements)和融資渠道),包括股利政策和債務(wù)政策等。比如企業(yè)擬通過(guò)發(fā)行新股來(lái)增加權(quán)益資本，財(cái)務(wù)計(jì)劃就應(yīng)考慮發(fā)行何10.可持續(xù)增長(zhǎng)率(sustainablegrowthrate)答：指公司在不改變財(cái)務(wù)杠桿(即不改變其發(fā)行在外的股票數(shù)量)的情況下，僅利用內(nèi)部股權(quán)融資(主要指留存收益)所能達(dá)到的最高增長(zhǎng)率?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率可按以下公式計(jì)算：上式中，T表示總資產(chǎn)對(duì)銷售額的比率(資產(chǎn)需要率);P表示銷售凈利潤(rùn)率；d表示股利支付率；L表示負(fù)債/權(quán)11.銷售百分比法(percentageofsalesapproach)負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。具體方法包括以下1.財(cái)務(wù)比率分析由于不同行業(yè)的公司在財(cái)務(wù)比率上存在很大的差異，財(cái)務(wù)比率本身提供的信息有限，分析公司的財(cái)務(wù)比率有兩種基本方法：時(shí)間趨勢(shì)分析和同類公司分析。為什么這些方法會(huì)有用呢?每司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)或投資活動(dòng)中某些方面的變化。同類公司分析是將某個(gè)公司行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)線，從而為適當(dāng)調(diào)節(jié)這些比率提供指導(dǎo)。這兩種方法都對(duì)公司與其財(cái)務(wù)計(jì)有指出這種差別是積極的還是消極的。例如，假設(shè)一個(gè)公司的流動(dòng)比率隨著時(shí)間不斷增加同類公司分析可以得到類似的觀點(diǎn)。一個(gè)流動(dòng)面對(duì)流動(dòng)性不足的問(wèn)題。但這兩種分析方法都沒(méi)有告訴這個(gè)比例是好是壞，而只是表明差同店銷售就是比較同樣的店鋪或餐館在兩個(gè)不同的時(shí)間點(diǎn)上的銷售額。為什么公司更關(guān)注同店銷售而不是總銷售額?3.銷售預(yù)測(cè)為什么多數(shù)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃都從銷售預(yù)測(cè)開始?或者說(shuō)，為什么未來(lái)銷售額是關(guān)鍵?間接地為銷售額服務(wù)。換種說(shuō)法，一個(gè)企業(yè)對(duì)資本4.可持續(xù)增長(zhǎng)本章利用Rosengarten公司說(shuō)明EFN的計(jì)算，Rosengarten的ROE約為7.3%.利潤(rùn)再投資率約為67%,如果你為Rosengarten計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率，會(huì)發(fā)現(xiàn)它只有5.14%,而在我們計(jì)算EFN時(shí)所使用的增長(zhǎng)率為25%,這可能嗎?(提示：可能。如何才能實(shí)現(xiàn)呢?)5.EFN與增長(zhǎng)率Broslofski公司每年都維持一個(gè)正的留存比率，并保持負(fù)債權(quán)益比不變。當(dāng)銷售額按照20%的速度增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)EFN為負(fù)數(shù)，這是否向你提示了某些關(guān)于該公司可持續(xù)增長(zhǎng)率的信息?你能夠肯定內(nèi)部增長(zhǎng)率是大于還是小于20%嗎?為什么?如果留存比率上升，預(yù)計(jì)EFN將會(huì)怎樣?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢?答：可持續(xù)增長(zhǎng)率大于20%,因?yàn)閷?duì)于20%的增長(zhǎng)速度，EFN取負(fù)值表明，仍然有可用的資金。如果企業(yè)是100%的股權(quán)融資，那么可持續(xù)發(fā)展增長(zhǎng)率和內(nèi)部增長(zhǎng)率是相等的，而且內(nèi)部的增長(zhǎng)速度將超過(guò)20%。但是，當(dāng)公司中存在債務(wù)時(shí)，內(nèi)部增長(zhǎng)率總是低于可持續(xù)增長(zhǎng)率，所以內(nèi)部增長(zhǎng)率是否大于20%是不確定的。如果留存比率增加，該6.共同比財(cái)務(wù)分析共同比報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的工具之一，共同比利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表為什么有用?現(xiàn)金流量表沒(méi)有被的百分比在增加。共同比資產(chǎn)負(fù)債表可以顯示企業(yè)對(duì)于債務(wù)融資的依賴。不使用共同比現(xiàn)金流量表的原因很簡(jiǎn)單：7.資產(chǎn)利用與EFN我們?cè)谟?jì)算外部融資需要量時(shí)隱含著一個(gè)假設(shè)，即公司資產(chǎn)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。如果公司的生產(chǎn)能力8.比較ROE和ROAROA和ROE都衡量盈利性，在對(duì)兩家公司進(jìn)行對(duì)比時(shí)，哪個(gè)指標(biāo)更加有用?為什么?9.比率分析EBITD/資產(chǎn)這一比率說(shuō)明什么?為什么說(shuō)這個(gè)比率在比較兩家公司時(shí)比ROA更加有用?計(jì)規(guī)則的選擇可以改變折舊和攤銷。該比率在分子中僅使用經(jīng)營(yíng)成本，因此，與ROA相比，能更好衡量一段時(shí)期10.投資收益率使用最廣泛的比率是投資收益率。投資收益率等于凈利潤(rùn)除以長(zhǎng)期負(fù)債加上權(quán)益，這是為了衡量什利用以下信息回答下面的5個(gè)問(wèn)題：祖母日歷公司是一家小公司。公司一開始出售個(gè)性化的照片日歷套品，結(jié)果日還是無(wú)法滿足需要，設(shè)備因過(guò)度使用而壞損，質(zhì)量隨之受到影響，營(yíng)運(yùn)資本因擴(kuò)大生產(chǎn)而耗盡始被銀行退票。最后，該公司由于現(xiàn)金短缺，3年后不得不全線終止經(jīng)營(yíng)。11.產(chǎn)品銷售你是否認(rèn)為假如祖母日歷公司的產(chǎn)品銷售不是如此火爆它就不會(huì)遭此命運(yùn)?為什么?12.現(xiàn)金流量祖母日歷公司顯然存在現(xiàn)金流量問(wèn)題，根據(jù)第2章的現(xiàn)金流量分析，客戶直到發(fā)貨時(shí)才付款對(duì)其現(xiàn)金13.公司借款既然這家公司的銷售如此成功，為什么銀行或其他債權(quán)人不插手進(jìn)來(lái)，為其提供所需要的資金以便該14.現(xiàn)金流量這個(gè)例子中，罪魁禍?zhǔn)资鞘裁?太多的訂單?太少的現(xiàn)金?過(guò)低的生產(chǎn)能力?15.現(xiàn)金流量發(fā)現(xiàn)自己處于增長(zhǎng)和銷售超過(guò)生產(chǎn)能力狀態(tài)的時(shí)候，像祖母日歷這樣的小公司可以采取什么措施?資產(chǎn)與成本均與銷售額呈一定比例關(guān)系，負(fù)債與所有者權(quán)益則并非如此。公司同時(shí)支付了1841.40美元的股利，同時(shí)Martin公司希望能夠保持固定的股利支付率。下一年的銷售額預(yù)計(jì)為30960美元，請(qǐng)問(wèn)需要多少外部融資?銷售增長(zhǎng)率=(30960-25800)/25800=20%預(yù)測(cè)利潤(rùn)表(單位：美元)股利=(1841.40/6138)×7365.60=2209.68(美元)新的所有者權(quán)益=92500+5155.92=97655.92(美元)EFN=總資產(chǎn)-負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)=135600-118155.92=117.銷量與增長(zhǎng)Fontenot集團(tuán)公司最新的財(cái)務(wù)報(bào)表如下所示：資產(chǎn)與成本均與銷售額呈一定比例關(guān)系。公司的股利支付率保持在30%的水平，同時(shí)其負(fù)債權(quán)益比也是固定的。假可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROE×b/(1-ROE×b)=18.9%×0.7/(1-18.9%×0.7)=15.2因此，銷售增長(zhǎng)額最大值為：67000×15.25%=10217.93(美元)18.可持續(xù)增長(zhǎng)率假定以下比率是固定值，請(qǐng)問(wèn)可持續(xù)增長(zhǎng)率是多少?銷售利潤(rùn)率=8.1%股利支付=30%答：首先利用杜邦恒等式來(lái)計(jì)算ROE,進(jìn)而計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率。利潤(rùn)再投資率，即b=1-股利支付率=1-30%=0.7可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROE×b/(1-ROE×b)=19.24%×0.7/(1-19.24%19.權(quán)益收益率A公司與B公司的負(fù)債/總資產(chǎn)比率分別為40%和30%,總資產(chǎn)收益率為12%和15%。請(qǐng)問(wèn)哪負(fù)債/總資產(chǎn)=40%負(fù)債/總資產(chǎn)=30%(總資產(chǎn)-權(quán)益)/總資產(chǎn)=40%(總資產(chǎn)-權(quán)益)/總資產(chǎn)=30%1-權(quán)益/總資產(chǎn)=40%1-權(quán)益/總資產(chǎn)=30%權(quán)益/總資產(chǎn)=60%權(quán)益/總資產(chǎn)=70%權(quán)益=總資產(chǎn)×60%權(quán)益=總資產(chǎn)×70%重新整理ROA:凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=12%凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=15%凈利潤(rùn)=總資產(chǎn)×12%凈利潤(rùn)=總資產(chǎn)×15%ROE=總資產(chǎn)×12%/總資產(chǎn)×60%=12%/60%=20%B公司：ROE=總資產(chǎn)×15%/總資產(chǎn)×70%=15%/70%=21.43%20.外部融資需求OpticalScam公司預(yù)測(cè)將在下一年實(shí)現(xiàn)20%的銷售增長(zhǎng)率。其目前的財(cái)務(wù)報(bào)表列示如下：a.運(yùn)用本章的等式，計(jì)算下一年所需的外部融資金額。b.編制公司下一年的預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表，并確認(rèn)你在a題中所求出的外部融資金額的結(jié)果。c.計(jì)算公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率。d.OpticalScam公司如果改變股利政策，可以消除其外部融資需求嗎?還有哪些其他方法可以使公司實(shí)現(xiàn)其增長(zhǎng)目預(yù)計(jì)銷售額=當(dāng)期銷售額×(1+銷售增長(zhǎng)率)=30400000×(1+20%)=36480000(美元)d=股利/凈利潤(rùn)=956800/2392000=EFN=0.82×6080000-21.05%×6080000-7.87%×36480000×(1-40%)=1957760(美元)b.流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和短期負(fù)債都將和銷售保持同樣的增長(zhǎng)比率。長(zhǎng)期負(fù)債和普通股保持不變。累計(jì)留存收益凈利潤(rùn)=銷售利潤(rùn)率×銷售額=7.87%×36480000=2870400(美元)下一年留存收益增加額=凈利潤(rùn)×(1-股利支付率),得；留存收益增加額=2870400×(1-40%)=1722240(美元)因此，累積的留存收益=10400000+1722240=12122240(美元)預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)EFN=總資產(chǎn)-負(fù)債與所有者權(quán)益=29760000-27802240=1957760(美元)c.可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROE×b/(1-ROE×b)b=留存收益比率=留存收益/凈利潤(rùn)=1435200/2392000=60%因此，可持續(xù)增長(zhǎng)率=17.59%×60%/(1-17.59%×60%)=11.8%外部融資需要量=總資產(chǎn)-負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)=29760000-28950400=809600(美元)21.應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)公司凈利潤(rùn)為205000美元，銷售利潤(rùn)率為9.3%,應(yīng)收賬款賬戶余額為162500美元。假定80%的銷售額都是信用銷售，請(qǐng)問(wèn)公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)是多少?款周轉(zhuǎn)率來(lái)得到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。為了計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，需要信用銷售額；同樣，銷售額=2204301(美元)信用銷售額為總銷售額的80%,因此：信用銷售額=2204301×80%=1763441(美元)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=信用銷售額/應(yīng)收賬款=1763441/162500=10.85(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=365/10.85=22.比率與固定資產(chǎn)LeBleu公司長(zhǎng)期負(fù)債/總資產(chǎn)的比率為0.40,流動(dòng)比率為1.30。流動(dòng)負(fù)債為900美元，銷售額為5320美元，銷售利潤(rùn)率為9.4%,股東權(quán)益收益率(ROE)為18.2%。請(qǐng)問(wèn)公司凈固定資產(chǎn)為多少?總權(quán)益=凈利潤(rùn)/ROE=500.08/0.182=2747.69(美元)長(zhǎng)期負(fù)債比率=0.4=長(zhǎng)期負(fù)債/(長(zhǎng)期負(fù)債+總權(quán)益)長(zhǎng)期負(fù)債=1831.79(美元)總債務(wù)=短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債=900+1831.79=2731.79(美元)總資產(chǎn)=總負(fù)債+總權(quán)益=2731.79+2747.69=5439.48(美元)凈固定資產(chǎn)=總資產(chǎn)-流動(dòng)資產(chǎn)=5479.48-1170=4309.48(美元)23.計(jì)算現(xiàn)金的利息保障倍數(shù)Titan公司最近一年的凈利潤(rùn)為9450美元，稅率為34%,公司支付的總利息費(fèi)用為2360美元，同時(shí)有3480美元用于折舊費(fèi)用。請(qǐng)問(wèn)Titan公司當(dāng)年現(xiàn)金的利息保障倍數(shù)是多少?答：這個(gè)問(wèn)題需要通過(guò)利潤(rùn)表向反方向推算。首先，凈利潤(rùn)=(1前收入：稅前收入=9450/0.66=14息稅前收入=稅前收入+利息費(fèi)用=14318.18+2360=16678.18(美元)為了得到息前稅前折舊前利潤(rùn)(現(xiàn)金利息保障倍數(shù)中的分子),需要以息稅前利潤(rùn)加上折舊，得：息前稅前折舊前利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)+折舊=16678.18+3480=20158.18(美元)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=息前稅前折舊前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=20158.18/23624.銷售產(chǎn)品成本Guthrie公司流動(dòng)負(fù)債為270000美元，速動(dòng)比率為1.1,存貨周轉(zhuǎn)率為4.2,流動(dòng)比率為2.3,請(qǐng)流動(dòng)資產(chǎn)=621000(美元)速動(dòng)比率=1.1=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債=(621000-存貨)/270000銷售成本=1360800(美元)運(yùn)用以下信息求解第25、26與27題：本章對(duì)于外部融資需要量的討論隱含地假設(shè)公司是滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)。但通常情況下并非如此。例如，假設(shè)Rosengarten公司只用了90%的產(chǎn)能。全產(chǎn)能下公司銷售額將為1000美元/0.90=1111美元。資產(chǎn)負(fù)債表顯示固定資產(chǎn)為1800資本密集率=固定資產(chǎn)/全產(chǎn)能下的銷售額=1800美元/1111美元=1.62這意味著當(dāng)Rosengarten公司達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，其每一美元的銷售額需要運(yùn)用1.62美元的固定資產(chǎn)。那么在預(yù)測(cè)的1250美元的銷售水平下，就需要1250美元×1.62=2025美元的固定資產(chǎn)，低于我們所預(yù)測(cè)的2250美元的固定資產(chǎn)225美元。因此，外部融資需要量只等于565美元-225美元=340美元。25.全產(chǎn)能下的銷售額ThorpeMfg公司當(dāng)前僅僅用到了85%的固定資產(chǎn)產(chǎn)能，當(dāng)前銷售額為630000美元。請(qǐng)問(wèn)在全產(chǎn)能下銷售額=630000/0.85=741176(美元)銷售增長(zhǎng)=741176-630000=111176(美元)26.固定資產(chǎn)與產(chǎn)能使用對(duì)于上題的公司中，假定固定資產(chǎn)為580000美元，銷售預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至790000美元。請(qǐng)問(wèn)總固定資產(chǎn)=0.7825×790000新的固定資產(chǎn)需要額=618206.35-580000=38206.35(美元)27.計(jì)算外部融資需要量MooseTours公司最近的財(cái)務(wù)報(bào)表如下所示。2010年公司預(yù)計(jì)銷售額將增長(zhǎng)20%。公司利息費(fèi)用將保持不變。稅率與股利增長(zhǎng)率同樣也保持不變。成本、其他費(fèi)銷售額20%的增長(zhǎng)?答：假設(shè)成本和銷售額同比例增長(zhǎng)，當(dāng)銷售額增長(zhǎng)20%的時(shí)候，預(yù)測(cè)的利潤(rùn)表如下：MooseTours公司預(yù)測(cè)利潤(rùn)表(單位：美元)股利=(33735/112450)×136760=41028(美元)留存收益增加額=136760-41028=95732(美元)新留存收益=182900+95732=278632(美元)MooseTours公司預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)所以，外部融資需要量為：EFN=總資產(chǎn)-負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)=679080-675232=3848(美元)28.產(chǎn)能使用與增長(zhǎng)率在第27題中，假設(shè)公司在2009年中僅使用了80%的產(chǎn)能，那么外部融資需要量又是多少?全產(chǎn)能下的銷售額=929000/0.8=1161250(美元)固定資產(chǎn)=0.35565×1114800=396480(美元)注意這個(gè)解法假設(shè)固定資產(chǎn)減少(即賣出),所以公司有完全的固定資產(chǎn)使用率。如果假設(shè)固定資產(chǎn)不賣出，結(jié)果就變?yōu)椋篍FN=(183480+413000)-675232=-78752(美元)29.計(jì)算外部融資需要量假設(shè)在第28題中，公司希望能夠保持其負(fù)債-權(quán)益比不變，那么外部融資需要量又是多少?所以，新的總債務(wù)=0.7526×418632=315044(美元)這是公司新的總債務(wù)?？紤]到在計(jì)算EFN時(shí)，必須是外部融資，而且不會(huì)隨著銷售額的增長(zhǎng)同步增長(zhǎng)，因此必須應(yīng)付賬款中同比例的增長(zhǎng)=68000×0.2=13600(美元)這意味著新的總債務(wù)中有13600美元不是通過(guò)外部融資獲得的。因此，外部融資的債務(wù)，即EFN=新的總債務(wù)-(期初長(zhǎng)期負(fù)債+期初流動(dòng)負(fù)債+應(yīng)付賬款中同比例的增長(zhǎng))=315044-(158000+85000+13600)=58444(美元)。MOOSETOURS公司預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表(新的長(zhǎng)期負(fù)債)(單位：美元)增加的債務(wù)=733676-679080=54596(美元)MOOSETOURS公司預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)之前討論過(guò)，現(xiàn)金盈余有機(jī)會(huì)成本。既然公司已經(jīng)有了足夠的固定資產(chǎn)，持續(xù)增加固定資負(fù)債資產(chǎn)比率=0.7526/(1+0.7526)=0.43權(quán)益資產(chǎn)比率=1/(1+0.7526)=0.57總負(fù)債需要量=0.43×679080=291600(美元)權(quán)益需要量=0.57×679080=387480(美元)債務(wù)回購(gòu)=(98600+216444)-291600=23444(美元)股票回購(gòu)=418632-387480=31152(美元)MOOSETOURS公司預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)30.外部融資需要量定義以下各個(gè)變量：D=總負(fù)債E=所有者權(quán)益總計(jì)PM=銷售利潤(rùn)率b=留存比率(再投資比率)提示：資產(chǎn)將等于A×g。留存收益的增長(zhǎng)將等于PM(S)bx(1+g)。下一年度留存收益增加是當(dāng)期凈利潤(rùn)乘以留存收益比率，再乘以1加增長(zhǎng)率，所以：留存收益增加=(NI×b)(1+g)NI=PM×S將以上三個(gè)公式代入EFN方程，并且整理得：EFN=A×g-PM×S×b(1+g)=A×g-PM×S×b-PM×S×b×g=-PM×S×b+(3.3考研真題與典型題詳解[視頻講解]1.杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)是()。(浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院2011金融碩士)A.總資產(chǎn)報(bào)酬率B.可持續(xù)增長(zhǎng)率D.銷售利潤(rùn)率【答案】C查看答案產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)?？梢钥吹絻糍Y產(chǎn)收益率(ROE)反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)的效率，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，所以凈資產(chǎn)2.影響企業(yè)短期償債能力的最根本原因是()。(浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院2011金融碩士)A.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)B.企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)C.企業(yè)的權(quán)益結(jié)構(gòu)D.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)【答案】D查看答案【解析】短期償債能力比率是一組旨在提供企業(yè)流動(dòng)性信息的財(cái)務(wù)比率，有時(shí)也被稱為流動(dòng)性指標(biāo)。它們主企業(yè)短期內(nèi)在不引起不適當(dāng)壓力的情況下支付賬單的能力，因此，這些指標(biāo)關(guān)注企業(yè)期償債能力比率的大小會(huì)因行業(yè)類型而不同，影響企業(yè)短期償債能力下列指標(biāo)中比率越高，說(shuō)明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)的有()。(南京航空航天大學(xué)2011金融碩士)A.資產(chǎn)負(fù)債率B.資產(chǎn)凈利率C.產(chǎn)權(quán)比率D.銷售毛利率【答案】BD查看答案【解析】盈利性指標(biāo)有：銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率(ROA)以及權(quán)益收益率(ROE)。AC兩項(xiàng)均是用來(lái)評(píng)估資金1.長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃(浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院2011金融碩士)成本預(yù)算、直接人工成本預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算等。長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃按照計(jì)劃2.市盈率(華南理工2011金融碩士；中央財(cái)大2009研)答：市盈率(PE)又稱市價(jià)與每股盈余比率、本益率，指每股價(jià)格與每股收益的比率。其中，每股盈余=凈利潤(rùn)/市盈率是衡量公司普通股市價(jià)高低的重要指標(biāo)，也是投資者進(jìn)行投資決策、發(fā)行人確定發(fā)行價(jià)格的重要參照指標(biāo)，同時(shí)該指標(biāo)衡量了股份制企業(yè)盈利能力。它將股價(jià)與每股收益進(jìn)行比較以反映投資者對(duì)每1元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格。這一比率越高，意味著公司未來(lái)成長(zhǎng)的潛1.為什么說(shuō)股東權(quán)益報(bào)酬率是杜邦分析的核心?(青島大學(xué)2009研)(1)股東權(quán)益報(bào)酬率與資產(chǎn)報(bào)酬率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)(2)資產(chǎn)凈利率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系(3)銷售凈利率與凈利潤(rùn)及銷售收入之間的關(guān)系(4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售收入及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額在整個(gè)杜邦分析系統(tǒng)中，股東權(quán)益報(bào)酬率(也稱為權(quán)益收益率或權(quán)益凈利率)是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)入資金的盈利能力，這一比率反映了企業(yè)籌資、企業(yè)資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)凈利率主要反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的某企業(yè)上年度末財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)指標(biāo)如下：流動(dòng)資產(chǎn)為792萬(wàn)元，流動(dòng)比率為1.8,速動(dòng)比率為1.1,現(xiàn)金比率為0.5,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3次，存貨周轉(zhuǎn)率為5次。(1)計(jì)算該企業(yè)年末存貨和應(yīng)收賬款數(shù)額。(2)計(jì)算該企業(yè)上年度銷售收入、銷售成本及利潤(rùn)額。(中南財(cái)大2005研)解：(1)流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)比率=792÷1.8=440(萬(wàn)元);(流動(dòng)資產(chǎn)一存貨)=流動(dòng)負(fù)債×速動(dòng)比率=440×1.1=484(萬(wàn)元);存貨=792-484=308(萬(wàn)元);現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物=流動(dòng)負(fù)債×現(xiàn)金比率=440×0.5=220(萬(wàn)元);應(yīng)收賬款數(shù)額=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物=484-220=264(萬(wàn)元)。(2)企業(yè)上年度銷售收入=流動(dòng)資產(chǎn)×流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=792×3=2376(萬(wàn)元);銷售成本=存貨×存貨周轉(zhuǎn)率=308×5=1540(萬(wàn)元);利潤(rùn)額=銷售收入-銷售成本=2376-1540=836(萬(wàn)元)。1.結(jié)合反映企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率，簡(jiǎn)述比率分析法的局限性。(中南財(cái)大2006研)答：(1)比率分析法是財(cái)務(wù)分析的最基本、最重要的方法。比率分析法實(shí)質(zhì)上是將影響財(cái)務(wù)狀況的兩個(gè)相關(guān)因素要的方法，但應(yīng)用比率分析法必須了解其局難綜合反映比率與計(jì)算它的會(huì)計(jì)報(bào)表的聯(lián)系；③比率給人們不保險(xiǎn)的最終印象；④比率不能給(2)以短期償債能力為例，短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債是將在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，這部分負(fù)債對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大，如果不能及時(shí)償還②動(dòng)態(tài)分析的財(cái)務(wù)比率主要有現(xiàn)金流量比率、近期支付能力系數(shù)和速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)。a.現(xiàn)金流量營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。b.近期支付能力系數(shù)即近期可用來(lái)支付的資金與近期需要支付的款項(xiàng)的比率，反映的是近期(例如十天內(nèi))的支付能力。c.速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)指現(xiàn)有速動(dòng)資產(chǎn)可以支持企業(yè)日常現(xiàn)金支出和存貨周轉(zhuǎn)率的分析為反映短期償債能力的動(dòng)態(tài)變化提供重要的參關(guān)因素的數(shù)學(xué)比率，體現(xiàn)的僅僅是賬面上的支付能力，很綜合觀點(diǎn)；更進(jìn)一步，企業(yè)管理人員出于某第2篇估值與資本預(yù)算[視頻講解]第4章折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)[視頻講解]4.1復(fù)習(xí)筆記當(dāng)前的1美元與未來(lái)的1美元的價(jià)值是不同的，因?yàn)楫?dāng)前1美元用于投資，在未來(lái)可以得到更多，而且未來(lái)的1美項(xiàng)目決策、融資管理和兼并等領(lǐng)域均有涉及。因此有必要理解和掌握相關(guān)的現(xiàn)值、終1.現(xiàn)值與凈現(xiàn)值一種定量的財(cái)務(wù)決策方法是凈現(xiàn)值分析法。產(chǎn)生N期現(xiàn)金流的投資項(xiàng)目2.終值當(dāng)m趨近于無(wú)限大時(shí)，則是連續(xù)復(fù)利計(jì)息，這時(shí)T年后的終值可以表示為：Coxe。連續(xù)復(fù)利在高級(jí)金融中有廣泛3.名義利率和實(shí)際利率實(shí)際利率(EAR)是指在年內(nèi)考慮復(fù)利計(jì)息的，然后折算成一年的利率。名義利率和實(shí)際利率之間的差別在于名義年金是指一系列穩(wěn)定有規(guī)律的，持續(xù)一段固定時(shí)期的現(xiàn)金收付活動(dòng)，即在一定期間內(nèi)，每隔相同時(shí)期(一年、半年或一季等)收入或支出相等金額的款項(xiàng)。根據(jù)收入或支出發(fā)生情況的不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金5.三點(diǎn)注意(1)以上給出的簡(jiǎn)化公式都是基于對(duì)現(xiàn)金流分布的簡(jiǎn)化假設(shè)，即現(xiàn)金流穩(wěn)定不變?，F(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流可能是沒(méi)有規(guī)律(2)上述公式中現(xiàn)金流均在每期期末發(fā)生，如果是期初發(fā)生應(yīng)注意轉(zhuǎn)化，這是年金公式應(yīng)用中的關(guān)鍵點(diǎn)。(3)計(jì)算時(shí)間價(jià)值中出現(xiàn)的r是適當(dāng)貼現(xiàn)率，是市場(chǎng)可以接受的利率，合理貼現(xiàn)率的確定，將在第三篇風(fēng)險(xiǎn)中詳細(xì)1.年百分比率(annualpercentagerate)2.實(shí)際年收益率(effectiveannualyield)3.年金(annuity)答：年金是指在一定期間內(nèi)，每隔相同時(shí)期(一年、半年、一季等)收入或支出相等金額的款項(xiàng)。根據(jù)收入或支出發(fā)生情況的不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。不論哪種4.終值(futurevalue)5.年金系數(shù)(annuityfactor)答：年金系數(shù)是指在適當(dāng)貼現(xiàn)率為r的情況下，T期內(nèi)每年獲得1美元的年金的現(xiàn)值。用公式可以表達(dá)為：年金系6.增長(zhǎng)年金(growingannuity)式中，C是指第1期末開始支付的現(xiàn)金流；r是利率；g是每期的增長(zhǎng)率(用一個(gè)百分比來(lái)表示);T是年金支付的7.適當(dāng)貼現(xiàn)率(appropriatediscountrate)答：適當(dāng)貼現(xiàn)率是指投資者投資回報(bào)的收益率。在計(jì)算資金(或貨幣)的時(shí)間價(jià)值時(shí)，將未來(lái)的一筆金額(終值),金的風(fēng)險(xiǎn)大小決定了投資者能夠接受的適當(dāng)貼現(xiàn)率水平，兩者相匹配。風(fēng)險(xiǎn)越大，適當(dāng)貼9.復(fù)利(compounding)=本金×(1+利率)"。式中，n為期數(shù)。10.凈現(xiàn)值(netpresentvalue)答：凈現(xiàn)值(netpresentvalue,NPV)是指投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率即適當(dāng)貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額(如果投資期超過(guò)一年，則應(yīng)是減去初始投資的現(xiàn)值以后的11.復(fù)利利息(compoundinterest)的額外現(xiàn)金流。其計(jì)算公式為：復(fù)利利息=本金×(1+利率)"-本金。其中，n為期限數(shù)，利率即為復(fù)利利率。12.永續(xù)年金(perpetuity)13.復(fù)利值(compoundvalue)現(xiàn)值的對(duì)應(yīng)概念，其實(shí)質(zhì)內(nèi)容為當(dāng)前所持有的本金在將來(lái)特定時(shí)間的本利之和。計(jì)算公式為：復(fù)利值=本金×(1+14.現(xiàn)值(presentvalue)與終值共同形成一種對(duì)立統(tǒng)一的貨幣時(shí)間價(jià)值概念，其實(shí)質(zhì)內(nèi)容為將來(lái)特定時(shí)間的本利和(即終值)所需的本金。15.連續(xù)復(fù)利計(jì)息(continuouscompounding)16.現(xiàn)值系數(shù)(presentvaluefactor)時(shí)間價(jià)值的定義確定下來(lái)的計(jì)算現(xiàn)值的公式；二是按計(jì)算公式編列的它，如一次支付的現(xiàn)值系數(shù)表示為(P/F,i,n),年金現(xiàn)值系數(shù)表示為(P/A,i,n)等。18.單利利息(simpleinterest)19.實(shí)際年利率(effectiveannualinterestrate)實(shí)際年利率高于名義年利率。其計(jì)算公式為：20.名義年利率(statedannualinterestrate)2.利率如果利率增加，年金的終值會(huì)有什么變化?現(xiàn)值會(huì)有什么變化?3.現(xiàn)值假設(shè)有2名運(yùn)動(dòng)員均簽署了一份10年8000萬(wàn)美元的合同。一種情況是8000萬(wàn)美元分10次等份支付。另一種情況是8000萬(wàn)美元分10次、支付金額為每年5%遞增。哪一種情況更好?答：8000萬(wàn)美元分10次等份支付的情況較好。4.APR和EAR貸款法是否應(yīng)該要求貸款者報(bào)根據(jù)下面的信息回答接下去的5個(gè)問(wèn)題：在1982年12月2日，通用汽車的一個(gè)輔助部門，即通用汽車金融服務(wù)公司(GMAC)公開發(fā)行了一些債券。根據(jù)交易的條款，GMAC許諾在2012年12月1日償還給這些證券的所有者10000美元，但在這之前，投資者什么都不能得到。投資者在1982年12月2日向GMAC支付500美元購(gòu)得一張債券，從而得到30年后償還10000美元的承6.貨幣的時(shí)間價(jià)值為什么GMAC愿意接受如此小的數(shù)額(500美元)來(lái)交換在未來(lái)償還20倍數(shù)額(10000美元)答：它是一種貨幣時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)。GMAC可以立即使用這500美元。如果GMAC有效地使用它，在30年以后它的價(jià)值將超過(guò)10000美元。7.贖回條款GMAC有權(quán)力在任意時(shí)候，以10000美元的價(jià)格贖回該債券(這是該特殊交易的一個(gè)條款)。這一特8.貨幣時(shí)間價(jià)值你是否愿意今天支付500美元來(lái)?yè)Q取30年后10000美元的償付?回答是或不是的關(guān)鍵因素是什么?答：關(guān)鍵因素是：(1)隱含在其中的回報(bào)率是否相對(duì)于其他類似的風(fēng)險(xiǎn)投資更有吸引力?(2)投資的風(fēng)險(xiǎn)有多高，也就是說(shuō)，將來(lái)得到這10000美元的確定性程度如何?因此，這一答案的確取決于承諾償還的人是誰(shuí)。9.投資比較假設(shè)當(dāng)GMAC以500美元的價(jià)格發(fā)行該債券時(shí)，財(cái)政部也提供實(shí)質(zhì)上是一樣的債券。你認(rèn)為后者的價(jià)10.投資時(shí)間長(zhǎng)期GMAC的債券可以在紐約證券交易所進(jìn)行購(gòu)買與銷售。如果你今天在看價(jià)格，你是否會(huì)認(rèn)為該價(jià)格應(yīng)該超過(guò)之前的價(jià)格500美元?為什么?如果你在2010年看價(jià)格，你認(rèn)為價(jià)格會(huì)比今天更高還是更低?為什么?答：價(jià)格會(huì)更高。因?yàn)殡S著時(shí)間的推移，該證券的價(jià)格將趨于上升至10000美元。這種上升只是貨幣時(shí)間價(jià)值的反映。隨著時(shí)間的推移，距收到1萬(wàn)美元的時(shí)間變短，導(dǎo)致現(xiàn)值上升。到2010年，價(jià)格由于同樣的原因可能會(huì)更高。但是不能肯定，由于利率可能會(huì)高得多，或GMAC的財(cái)政狀況可能惡化。無(wú)論哪種情況發(fā)生都將傾向于壓低證券11.計(jì)算終值計(jì)算以下情況下1000美元的復(fù)利終值：a.以6%的利率復(fù)利10年。b.以9%的利率復(fù)利10年。c.以6%的利率復(fù)利20年。d.為什么c題中計(jì)算得到的數(shù)值不是a題中數(shù)值的兩倍?a.FV=1000×(1.06)10=1790.