2024 酒店餐飲行業(yè)專題報告：以鄰為鑒從日本酒店業(yè)成長軌跡展望中國酒店業(yè)發(fā)展方向

行業(yè)研究證行業(yè)研究酒店餐飲以鄰為鑒，從日本酒店業(yè)成長軌跡展望中國酒店強于大市(首次評級)行業(yè)專題報告證券行業(yè)專題報告證券研究報告>創(chuàng)新驅(qū)動走出經(jīng)濟困境，推動日本文旅發(fā)展。上世紀(jì)90年代日本地產(chǎn)泡沫破裂導(dǎo)致了投資和消費雙重下降，對日本經(jīng)濟帶來了深遠(yuǎn)的負(fù)面影響，使得日本經(jīng)濟陷入長達(dá)十年的停滯期，中產(chǎn)階級經(jīng)濟狀況的急劇惡化導(dǎo)致日本社會消費水平大幅下降。面對經(jīng)濟困境，日本積極推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級來重振經(jīng)濟，并大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)刺激旅游經(jīng)濟發(fā)展。得益于日元貶值和旅游推廣，吸引了大量國際游客，同時本土文娛IP的興起吸引大量國內(nèi)消費者，有效緩解了經(jīng)濟危機對日本旅游業(yè)帶來的沖擊。>酒店業(yè)多樣化發(fā)展度過危機，旅游市場回暖引領(lǐng)酒店業(yè)發(fā)展。消費水平降低使消費者更注重性價比，酒店業(yè)采取市場細(xì)分和多樣化策略，高性價比的有限服務(wù)型酒店的興起給行業(yè)帶來新增長。全球旅游市場的發(fā)展和日元貶值使得國際入境日本旅游需求激增，結(jié)合政府振興政策，推動了酒店業(yè)蓬勃發(fā)展。隨著通貨膨脹帶來的房價上漲，強勁游客需求下日本酒店業(yè)投資環(huán)境理想，2023年海外投資者在日本酒店領(lǐng)域的交易費總額約達(dá)20億美元，海外投資者對日本酒店的支出創(chuàng)下近十年來最快增速。—酒店餐飲—酒店餐飲0.20.-0.1620/3:相關(guān)報告>市場精細(xì)劃分，注重用戶體驗是日本酒店業(yè)成功秘訣。日本酒店市場高度細(xì)分，品牌特點鮮明，通過提供多樣化的選擇以滿足游客不同需求。主要依賴私有制下的日本酒店業(yè)使酒店品質(zhì)得到保證，酒店的有序制度和特有企業(yè)文化提高了員工的服務(wù)效率和質(zhì)量。資源匱乏和勞動力短缺促進(jìn)了酒店更注重資源利用效率的最大化，同時結(jié)合豐富的文化體驗和卓越的服務(wù)質(zhì)量為客人帶來舒適且愉悅的入住體驗。其中，溫泉旅館在提供傳統(tǒng)日式住宿體驗的同時還為游客創(chuàng)造了深入體驗日本文化的機會。>對中國酒店業(yè)的啟示：中國酒店業(yè)在發(fā)展過程中存在結(jié)構(gòu)性過剩的問題，與日本酒店相比，忽視了市場的實際需求，導(dǎo)致資源浪費和成本增加，更應(yīng)注重坪效最大化，優(yōu)化空間利用，以提高整體效益。在供應(yīng)鏈管理方面，中國酒店業(yè)需要通過建立長期合作來提高供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和效率，以完善供應(yīng)鏈和運營體系，提升盈利能力。從產(chǎn)品角度看，國內(nèi)酒店業(yè)已趨于成熟，但在核心體驗上仍有提升空間。酒店應(yīng)借鑒日本酒店的經(jīng)驗，聚焦客戶體驗，通過個性化服務(wù)環(huán)保理念的發(fā)展增強市場競爭力，并通過多元化業(yè)態(tài)發(fā)展策略，拓展附加服務(wù)的收入來源。>風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、外匯與國際游客風(fēng)險、連鎖品牌擴張進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇行業(yè)專題報告|酒店餐飲正文目錄1日本經(jīng)濟三十年，創(chuàng)新驅(qū)動走出低迷 31.190年代泡沫破裂，經(jīng)濟與社會顯著變化 31.2經(jīng)濟困境推動產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng)新驅(qū)動文旅發(fā)展 42日本酒店業(yè)：多樣化發(fā)展度過危機，國際游客助力高速增長 62.1泡沫經(jīng)濟后酒店業(yè)停滯，多樣化發(fā)展帶來新增長 62.2新冠后入境游積極開放，酒店市場迅速復(fù)蘇 93日本酒店業(yè)成功秘訣：市場精細(xì)劃分，用戶體驗為核心 3.1酒店業(yè)市場高度細(xì)分，住宿選擇多樣 4對中國酒店業(yè)的啟示：優(yōu)化服務(wù)與體驗 5風(fēng)險提示 圖表目錄圖表1:日本地產(chǎn)泡沫演變階段 3圖表2:2019年日本家庭平均年薪占比 4圖表3:日本GDP增長率(年百分比) 5圖表4:日本文化體驗之旅 5圖表5:發(fā)展文旅產(chǎn)業(yè)對酒店業(yè)的積極影響 5圖表6:泡沫破裂后的日本酒店業(yè) 7 8圖表8:日本平均月工資及同比增長率 8圖表9:日本入境游客人數(shù)(百萬人) 9圖表10:日本酒店經(jīng)營指標(biāo)同比增長率 圖表11:日本酒店經(jīng)營指標(biāo)對比2019年增長率指數(shù) 圖表12:2024Q1日本酒店經(jīng)營指標(biāo)增長率按城市劃分 圖表13:日本酒店業(yè)市場細(xì)分圖 圖表14:日本主要酒店類型及頭部品牌(按設(shè)施數(shù)量排序) 圖表15:日本環(huán)球影城園前酒店的環(huán)保機制 圖表17:日本酒店小而精的空間設(shè)計 圖表18:展現(xiàn)日本文化和極致服務(wù)的星野酒店 圖表19:酒店內(nèi)的科技與軟性服務(wù)配置 圖表20:酒店的多元化業(yè)態(tài)模式 圖表21:對中國酒店業(yè)的啟示 華福證 行業(yè)專題報告|酒店餐飲日本經(jīng)濟從長期低迷到穩(wěn)定復(fù)蘇，為中國提供了寶貴的參考。上世紀(jì)80年代末到90年代初，日本經(jīng)濟泡沫的破裂使國民經(jīng)濟陷入長期停滯，經(jīng)濟放緩和失業(yè)率上升導(dǎo)致居民可支配收入的增長顯著下滑。然而，在經(jīng)歷了“失去的三十年”之后，日本經(jīng)濟逐漸展現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，日本酒店業(yè)也經(jīng)歷了類似的復(fù)蘇歷程。通過積極的政策支持和市場調(diào)整，日本酒店業(yè)不僅克服了經(jīng)濟低迷時期的挑戰(zhàn)，還在全球化的背景下獲得了新的增長機遇。特別是疫情后的開放政策和日元貶值，使得日本酒店對國際游客更具吸引力，從而促進(jìn)了入境旅游和酒店需求的強勁增長。中國如今面臨著類似的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和房地產(chǎn)市場調(diào)整等挑戰(zhàn)。借鑒日本推動經(jīng)濟復(fù)蘇的經(jīng)驗，中國可以更好地管理經(jīng)濟風(fēng)險，推動可持續(xù)發(fā)展，并在酒店業(yè)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)過渡和長期繁榮。1985-19891976-19801985-19891976-1980●經(jīng)濟增長●全球第二大經(jīng)濟體●金融自由化元大幅升值，貨幣●泡沫形成●地產(chǎn)和股市快速膨脹·黑色星期●全球股市崩盤，日本股市受到影響●泡沫頂峰地價格達(dá)到頂峰2000年代2000年代1990年代●經(jīng)濟復(fù)蘇初現(xiàn)●金融改革1990年代●經(jīng)濟復(fù)蘇初現(xiàn)●金融改革和政府刺激措施逐步實施1989-1991●房地產(chǎn)價格狂跌，銀行多次加息●經(jīng)濟衰退貸款，經(jīng)濟增長停滯來源：KunioOkina,MasakiShirakawa,andShigenorShiratsuka“TheAssetPriceBubbleandMonectaryPolicy:Japan'sExperienceintheLate1980sandthe1.190年代泡沫破裂，經(jīng)濟與社會顯著變化20世紀(jì)80年代末，日本經(jīng)歷了前所未有的經(jīng)濟繁榮期。房地產(chǎn)和股票市場飛速發(fā)展，房價迅速飆升，特別是在東京、大阪等大城市。例如，1985年至1988年間，東京的商業(yè)用地價格指數(shù)在短短三年內(nèi)增長了近兩倍。然而，這種增長在很大程度上依賴于銀行寬松的貸款政策和投資者的過度投機，形成了巨大的地產(chǎn)泡沫。在一段時間的繁榮之后，日本地產(chǎn)泡沫破裂，投資和消費雙重下降。隨著日本央行開始收緊貨幣政策、提高利率以遏制通脹，泡沫在90年代初破裂，地產(chǎn)市場和股市價格開始大幅下跌。金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表受到嚴(yán)重影響，導(dǎo)致一系列金融危機的爆發(fā)。企業(yè)普遍面臨過度負(fù)債和負(fù)資產(chǎn)問題，投資大幅減少。同時，家庭財富縮水和不確定性增加，導(dǎo)致消費支出顯著下降。這種投資與消費的雙重下降對日本經(jīng)濟的長期增長造成了深遠(yuǎn)的負(fù)面影響，最終使日本經(jīng)濟陷入了長達(dá)十年的停滯期。社會結(jié)構(gòu)顯著變化，差異化與性價比成為競爭力的關(guān)鍵。企業(yè)陷入困境，使得以工資收入為主的中產(chǎn)階級經(jīng)濟狀況急劇惡化，導(dǎo)致日本“一億中產(chǎn)階級”神話破滅，社會結(jié)構(gòu)進(jìn)入了“M型”時代。失業(yè)率不斷上升，居民可支配收入減少，導(dǎo)致消費水平的大幅降低。根據(jù)環(huán)球時報和日本觀察，日本家庭的年收入中位數(shù)從1996華福證 行業(yè)專題報告|酒店餐飲年的550萬日元下降至2019年的437萬日元，且2019年有61.1%的家庭年收入低于全國平均水平。此階段，消費者對性價比的關(guān)注度顯著提升，市場出現(xiàn)劇烈的降價潮，耐用品的消費量持續(xù)增加。對于企業(yè)而言，主要依賴中產(chǎn)階層消費的企業(yè)在這一時期面臨更大的業(yè)績壓力，而那些具有差異化特色且成本控制得當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品則在競爭中得以生存。在此背景下，日本酒店行業(yè)出現(xiàn)了大量有限服務(wù)型酒店，通過提供超高性價比的服務(wù)來吸引消費者，為酒店業(yè)注入了新的活力。圖表2:2019年日本家庭平均年薪占比3.1%單位：萬日元1.2經(jīng)濟困境推動產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng)新驅(qū)動文旅發(fā)展面對經(jīng)濟困境，日本積極推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。日本逐步減少對房地產(chǎn)和金融行業(yè)的依賴，促進(jìn)制造業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展。特別是在汽車、電子和精密機械等高附加值產(chǎn)業(yè)，日本通過多元化和創(chuàng)新驅(qū)動來重振經(jīng)濟。同時，日本采取了一系列經(jīng)濟刺激措施，包括“安倍經(jīng)濟學(xué)”政策，具體舉措包括：(1)實施超低利率和量化寬松政策；(2)為中小企業(yè)提供無息貸款和信用擔(dān)保；(3)通過現(xiàn)金補貼和減稅刺激家庭消費和企業(yè)投資；(4)增加教育、基礎(chǔ)設(shè)施、公共衛(wèi)生和社會福利領(lǐng)域的政府支出；(5)增加對數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施和綠色能源項目的投入，推動現(xiàn)代化和可持續(xù)發(fā)展。這些政策幫助經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，使其呈現(xiàn)出緩慢增長的趨勢。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，盡管2020年疫情導(dǎo)致日本GDP顯著下降，2023年實際GDP同比增長1.9%,反映物價上漲的名義GDP增長5.7%,位居全球第四。盡管名義GDP落后于德國，但由于日元貶值導(dǎo)致的經(jīng)濟在美元計價下縮水，按購買力平價計算，2023年日本的名義GDP預(yù)計約為6.50萬億美元，高于德國的5.54萬億美元。華福證行業(yè)專題報告|酒店餐飲來源：世界銀行，華福證券研究所日本旅游消費產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟危機中顯示出韌性。盡管90年代初期經(jīng)濟危機對日本經(jīng)濟造成嚴(yán)重打擊，旅游消費產(chǎn)業(yè)卻并未受到經(jīng)濟衰退的直接影響，表現(xiàn)出明顯的滯后效應(yīng)。直至1997年后，由于失業(yè)率大幅上升，旅游支出的增長才開始顯著下滑。“文化立國”戰(zhàn)略帶來新活力。20世紀(jì)90年代開始，日本政府提出“文化立國”發(fā)展戰(zhàn)略，倡導(dǎo)大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)。日本逐漸重視本土文化與旅游的結(jié)合，將歌舞伎、藝伎、能劇、茶道、相撲、花道、動漫IP等傳統(tǒng)文化內(nèi)容融入旅游產(chǎn)品中，促進(jìn)了京都祗園祭、大阪天神祭、青森睡魔祭等文化旅游地的興起，持續(xù)刺激旅游經(jīng)濟的發(fā)展。入住傳統(tǒng)日式旅館學(xué)習(xí)日本茶道體驗僧呂生活欣賞相撲和藝伎表演參加盛大的地方祭典探索日本料理來源：日本國家旅游局，華福證券研究所華福證行業(yè)專題報告|酒店餐飲酒店業(yè)出現(xiàn)不同的細(xì)分市場，如的需求增加收入來源：華福證券研究所繪制外國游客數(shù)保持穩(wěn)定，得益于日元貶值和政府旅游推廣政策。在90年代和21世紀(jì)初期，雖然日本經(jīng)濟面臨困境，但日元貶值和政府的旅游促進(jìn)政策有效地保持了外國游客的數(shù)量，使其未表現(xiàn)出大幅減少。特別是進(jìn)入21世紀(jì)后，日本大力推廣文化旅游和生態(tài)旅游，吸引了大量國際游客，有效緩解了經(jīng)濟危機對旅游業(yè)的沖擊。出境游停滯增長，本土文娛IP吸引高潛力消費者。自1997年起，日本出境游人次增長停滯，主要由于收入下降和國內(nèi)新興文化旅游的崛起。盡管1991年后出境游人次有所增長，但增長速度在1997年后顯著放緩，并逐漸趨于停滯，維持在1700萬人次左右。這一現(xiàn)象主要受到兩方面因素的制約：一是居民可支配收入的降低，使出境游的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)加重；二是日本本土文娛IP的崛起，推動了與文化深度結(jié)合的休閑游和興趣游的興起，吸引了大量國內(nèi)消費者，減緩了出境游的增速。2日本酒店業(yè)：多樣化發(fā)展度過危機，國際游客助力高速增長2.1泡沫經(jīng)濟后酒店業(yè)停滯，多樣化發(fā)展帶來新增長經(jīng)濟泡沫破裂后，酒店業(yè)內(nèi)需萎縮。1980年代末期，日本房地產(chǎn)市場的過度投機導(dǎo)致了嚴(yán)重的經(jīng)濟泡沫。1991年泡沫經(jīng)濟破滅，資產(chǎn)價格急劇下跌，日本酒店業(yè)也陷入長期停滯。隨后的經(jīng)濟低迷和人口老齡化導(dǎo)致的勞動力減少進(jìn)一步抑制了經(jīng)濟增長，90年代日本年均GDP增速僅為1.5%。雖然政府采取了大幅降低利率等多種經(jīng)濟刺激政策，但對酒店業(yè)的恢復(fù)效果有限。經(jīng)濟低迷和人口結(jié)構(gòu)的變化使得國內(nèi)市場需求萎縮，酒店業(yè)必須依賴國際游客和商務(wù)旅行者以維持增長。消費者行為發(fā)生轉(zhuǎn)變，市場細(xì)分帶來酒店業(yè)新增長。在低欲望社會的背景下，消費者行為發(fā)生了顯著變化。消費者越來越注重性價比，在旅游和住宿方面傾向于節(jié)省開支。這一趨勢促使日本酒店業(yè)采取市場細(xì)分和多樣化發(fā)展策略。自2000年前后，有限服務(wù)型酒店在日本開始興起，此后酒店業(yè)出現(xiàn)了明顯的分化。一方面是經(jīng)濟泡沫時期遺留下來的豪華酒店，另一方面則是提供基本住宿和早餐的有限服務(wù)型酒店。當(dāng)前，日本酒店業(yè)通過推出多種類型的住宿選擇來滿足不同客戶需求。例如，華福證商務(wù)酒店通常位于交通便利的城市中心，提供高效快捷的服務(wù)；經(jīng)濟型酒店則價格親民，適合預(yù)算有限的游客；豪華酒店和溫泉旅館則通過高端服務(wù)和獨特體驗吸引高消費群體。這種多樣化的發(fā)展模式幫助日本酒店業(yè)在經(jīng)濟低迷和市場變化時期實現(xiàn)了新的增長。圖表6:泡沫破裂后的日本酒店業(yè)兩極分化豪華型酒店有限服務(wù)型酒店東京文華東方酒店超級酒店雅高來源：日本貿(mào)易振興機構(gòu)(JETRO),華福證券研究所全球化為酒店業(yè)帶來了機遇。盡管國內(nèi)經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)，全球化的進(jìn)程為日本酒店業(yè)帶來了新的機遇。隨著全球旅游市場的發(fā)展和國際旅行的增加，日本已成為一個重要的旅游目的地。特別是近年來，中國、韓國等地游客的增加，為日本酒店業(yè)注入了新的活力。政府出臺振興措施，提升酒店業(yè)活力。為了促進(jìn)經(jīng)濟復(fù)蘇，日本政府在“失落的30年”期間采取了多項措施提升地方經(jīng)濟活力，推動了旅游業(yè)的發(fā)展，也為酒店業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。2006年，日本通過了《觀光立國推進(jìn)基本法》,設(shè)立了旅游行政主管機構(gòu)—觀光廳，并制定了《觀光立國推進(jìn)基本計劃》。具體舉措包括：大力發(fā)展旅游高等教育，培養(yǎng)專業(yè)旅游人才；放松對國內(nèi)旅游企業(yè)的監(jiān)管；推動生態(tài)旅游和產(chǎn)業(yè)觀光旅游的發(fā)展；積極開展國際旅游合作，加強對華旅游市場的開放。隨后，基本計劃不斷修訂，舉措包括：在日本全國500個地區(qū)推出農(nóng)山漁村體驗型住宿項目，鼓勵發(fā)展具有地方特色的鄉(xiāng)村和地方性酒店，豐富了酒店業(yè)的產(chǎn)品線；充分利用文化遺產(chǎn)資源，設(shè)立200處觀光基地，吸引大量游客；同時，通過重振東華福證行業(yè)專題報告|酒店餐飲北地區(qū)的觀光業(yè)，推動外國游客的住宿需求增長。Campaign”補貼計劃，“GoToT計劃通過提供住宿和交通補貼，推動國內(nèi)旅游的復(fù)蘇，進(jìn)而帶動酒店、餐飲及交通等相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇；“GoToEat”計劃為餐飲消費提供補貼，以刺激居民的消費意愿。2022年9月推出“全國旅行支援”,總補貼規(guī)模達(dá)到8000億日元，對所有日本居民旅游費用提供40%折扣。圖表7:日本酒店業(yè)相關(guān)振興措施日本酒店業(yè)相關(guān)政府振興措施2006年通過《觀光立國推進(jìn)基本法》:設(shè)立了旅游行政主管機構(gòu)——觀光廳，制定了《觀光立國推進(jìn)計劃》。大力發(fā)展旅游高等教育，以培養(yǎng)旅游人才。放松對國內(nèi)旅游企業(yè)的監(jiān)管，開發(fā)生態(tài)旅游和產(chǎn)業(yè)觀光旅游。積極開展國際旅游合作，特別是加強與中國市場的聯(lián)系。此后，《觀光立國推進(jìn)基本計劃》不斷修訂：在全國500個地區(qū)推出農(nóng)山漁村體驗型住宿項目，鼓勵發(fā)展獨特的鄉(xiāng)村和地方性酒店，豐富了酒店業(yè)的產(chǎn)品線。充分利用文化遺產(chǎn)資源，設(shè)立200處觀光基地，吸引大量游客，進(jìn)一步推動地方酒著力重振東北地區(qū)的觀光業(yè)，以實現(xiàn)外國住宿客增加的目標(biāo)。2020年代推出“GoTo”系列計劃：提供住宿和交通補貼，促進(jìn)國內(nèi)旅游，帶動酒店、餐飲、交通等相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇。來源：凌強《日本觀光立國戰(zhàn)略的新發(fā)展及其問題》,新華網(wǎng)，人民網(wǎng)，華福證券研究所勞動工資水平大幅上升，本地游客文旅消費有望增加。日本厚生勞動省數(shù)據(jù)顯示，2023年普通勞動者的平均月工資達(dá)32萬9778日元(約合人民幣1.66萬元),刷新歷史最高紀(jì)錄。消費者可支配收入的增加直接影響消費能力和意愿，未來可能帶動地游客的旅游和住宿需求增長。31.5201520162017201820192020202120222023-0.5%-1.0%-1.5%來源：日本厚生勞動省，華福證券研究所華福證 行業(yè)專題報告|酒店餐飲大力刺激入境旅游，訪日游客持續(xù)增加。日本政府采取了一系列措施，包括恢復(fù)免簽證政策、取消每日入境人數(shù)上限，以及推廣各類文化活動和節(jié)慶。此外，日元貶值和國際貨幣政策的變化提高了日本旅游的吸引力，進(jìn)一步推動了入境旅游的發(fā)展。在這些政策的推動下，2007年至2019年，日本入境旅游人數(shù)從834.6萬人次增加至3188.2萬人次，年均復(fù)合增長率達(dá)到12%。28.7502007200820092010201120122013201420152016201720182019來源：日本國家旅游局，華福證券研究所在經(jīng)歷了“失去的30年”后，日本酒店業(yè)正迎來新的繁榮。2023年10月，日本過夜賓客人數(shù)約為5380萬人次，相較于2022年增長約22%,相較2021年增長約67.7%。酒店市場的擴張不僅是由于冠狀病毒大流行。與2019年冠狀病毒爆發(fā)前的同月相比，過夜賓客人數(shù)增長了7.4%,表明酒店市場的擴張已超越疫情前水平。入境需求迅速增加，推動酒店業(yè)蓬勃發(fā)展。2023年7月至9月，外國游客赴日客支出的最大比例，為34.1%,相比2019年同期有所上升。訪日游客的迅速增加帶日本酒店業(yè)經(jīng)營指標(biāo)顯著增長。根據(jù)STR日本酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)，自2023年以來，日本全國整體酒店的每間可售房收入RevPAR增長顯著。具體而言，2024年2月，日本酒店的日均房價ADR為18915日元，同比上漲25.5%,較2019年新冠疫情爆發(fā)前的同月上漲了35.3%。這一增長使得平均房價連續(xù)二十六個月上漲，創(chuàng)下自1996年調(diào)查開始以來的最高紀(jì)錄。截至2024年2月，酒店平均入住率達(dá)到75%,較去年同期增長2.9pct。華福證行業(yè)專題報告|酒店餐飲●RevPAR●RevPAR(JPY)%chg.●Occ%chg.●ADR(JPY)%chg.40%20%-20%Jan-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Mar-24日本酒店業(yè)恢復(fù)良好，入住率水平進(jìn)入新常態(tài)。與2019年相比，過去六個季度的入住率指數(shù)一直徘徊在-10%左右，這表明當(dāng)前的入住率水平較歷史平均值低約10%,且表現(xiàn)出相對穩(wěn)定的低水平。盡管周末的入住率略有下降，但整體來看，周內(nèi)各天的入住率增長保持平穩(wěn)，未出現(xiàn)顯著差異。這一趨勢表明，當(dāng)前的入住率水平可能已成為日本酒店業(yè)的新常態(tài)。圖表11:日本酒店經(jīng)營指標(biāo)對比2019年增長率指數(shù)●RevPAR(JPY)Index●ADR(JPY)Index●0ccIndex40%20%-20%40%-60%-80%Q12022Q22022Q32022Q42022Q12023Q22023Q32023Q42023Q12024酒店業(yè)增長受到多種因素的影響。隨著通貨膨脹導(dǎo)致成本上升，酒店經(jīng)營者在一定程度上被迫提高房價以增加收入。然而，盡管平均房價已創(chuàng)下自1996年調(diào)查以來的最高紀(jì)錄，其增長幅度仍遠(yuǎn)超出通貨膨脹帶來的成本上升范圍。同時，自2022年初以來，日元迅速貶值，從2022年1月到2024年4月，相對于美元的價值下降了26%。這一貶值趨勢，加上日本在2022年底重新開放國際游客邊境，使得日本酒店的價格對國際游客更具吸引力，從而推動了入境國際旅游需求的強勁增長，并進(jìn)一步提升了酒店的定價能力。華福證 行業(yè)專題報告|酒店餐飲國際游客分布不均，酒店業(yè)表現(xiàn)差異。國際游客的到訪并不均勻分布于日本各地，導(dǎo)致酒店業(yè)的表現(xiàn)趨勢在國內(nèi)市場和國際市場之間存在明顯差異。高度依賴國際入境需求的市場，如東京、大阪和京都，房價和入住率均呈現(xiàn)出顯著增長。相比之下，更依賴國內(nèi)需求的市場，如關(guān)西(不包括大阪和京都)和東北地區(qū)，則面臨KansaiTohoku●TokyoChugoku&Shikoku●OkinawakyotoChubu0%來源：STR,華福證券研究所因強勁的游客需求和上漲的客房價格，酒店業(yè)投資環(huán)境理想。在通貨膨脹的背景下，酒店具備實時調(diào)整定價的能力。相較于租金可能長期固定的公寓、辦公室或倉庫等物業(yè)類型，酒店投資更具吸引力。根據(jù)新浪財經(jīng)報道，2023年，海外投資者在日本酒店領(lǐng)域的交易費總額約達(dá)20億美元，海外投資者對日本酒店的支出創(chuàng)下了近十年來的最快增速，同時海外投資者在日本酒店交易中所占比例達(dá)到自2014年以來的最高水平。綜上所述，盡管經(jīng)歷了“失落的30年”的經(jīng)濟低迷，如今，隨著旅游市場的回暖和訪日游客的增加，日本酒店業(yè)正迎來新的繁榮3日本酒店業(yè)成功秘訣：市場精細(xì)劃分，用戶體驗為核心日本酒店業(yè)發(fā)展成熟，東京以外地區(qū)持續(xù)擴展。根據(jù)SavillsResearch的數(shù)據(jù)，2022財年酒店和旅館的總房間數(shù)約為180萬間，較前一年增加了1.3萬間。然而，于勞動力短缺和建筑成本急劇上漲，供應(yīng)增長速度較疫情期間顯著放緩(2020財年和2021財年分別增加了3.2萬間和1.9萬間房間)。目前，約三分之一的酒店(不包括旅館)集中在東京以及包含大阪、京都和奈良等多個旅游熱點的近畿地區(qū)，以華福證 行業(yè)專題報告|酒店餐飲滿足大量國內(nèi)外游客的需求。然而，2024年及以后的供應(yīng)預(yù)測顯示，沖繩地區(qū)將迎來酒店房間數(shù)的最大增幅，目前已有6000間房間在建設(shè)中，占其總房間數(shù)的約12%。此外，廣島和北海道等地區(qū)也將出現(xiàn)顯著的新增供應(yīng)。相比之下，東京及關(guān)東地區(qū)的供應(yīng)預(yù)測低于平均水平，這表明市場關(guān)注度正在向東京以外地區(qū)轉(zhuǎn)移。在日本酒店市場中，大型連鎖酒店品牌占據(jù)了重要地位。根據(jù)銷售額排名，前五大酒店品牌包括東橫Inn、Route-Inn、APA酒店、王子酒店和超級酒店。就客房數(shù)量而言，東橫Inn是日本最大的連鎖酒店品牌，在全國42個縣擁有超過7萬間客房。這些品牌通過提供多樣化的住宿選擇和高質(zhì)量的服務(wù)，贏得了廣泛的市場認(rèn)可。日本酒店市場高度細(xì)分，得以滿足不同游客的需求。從豪華酒店到精品酒店，各品牌特點鮮明。例如，豪華酒店如帝國飯店和萬豪酒店注重提供奢華的住宿體驗，而商務(wù)經(jīng)濟型酒店如東橫Inn和超級酒店則以性價比高、設(shè)施齊全而著稱。此外，大倉、星野等特色品牌通過將傳統(tǒng)日本文化與現(xiàn)代設(shè)施相結(jié)合，專注于豪華和高端市場，提供以高端度假酒店和溫泉酒店為主的獨特住宿體驗，吸引了大量國內(nèi)外游客。各酒店集團專注于自身的細(xì)分領(lǐng)域，連鎖酒店與獨立酒店并存，使得日本酒店市場的集中度相對較低。圖表13:日本酒店業(yè)市場細(xì)分圖日本酒店業(yè)市場細(xì)分圖兒-卜ン木テ兒ス兒-卜ン木テ兒スROUTEINNHOTEsHOTELS&DORMITORIES日本木于兒赫式會社R度假酒店RPALACEHOTELTOKYO星野小/-卜◎PALACEHOTELTOKYO豪華酒店豪華酒店小型豪華酒店KANAYARESORTSONKOCHISHIN田溫故知新mr##UIS華福證華福證券圖表14:日本主要酒店類型及頭部品牌(按設(shè)施數(shù)量排序)運營公司代表品牌萬豪國際麗茲卡爾頓酒店、萬豪酒店相鐵酒店管理株式會社SotetsuFresaInn、SotetsuGrandFresa東急度假村&住宿株式會社TheCapitolHotelTokyu、TokyuHote、ExcelHotelTokyu陽光酒店及度假村株式會社LoisirHotel、TheSquareHotel、HatagoInn西武王子酒店全球株式會社ThePrince、GrandPrinceHotel、PrinceHotel大倉日航酒店管理株式會社大倉酒店及度假村、日航國際酒店、HotelJALCity藤田觀光株式會社華盛頓酒店、HotelGracery、東京椿山莊酒店HMI酒店集團HotelCrownPalace、HotelPearlCity、CrestonHotelHotelNipponHotel株式會社StationHotel、MesmTokyo,AutographCollectionHotelNipponHotel株式會社阪急阪神酒店株式會社HotelHanshinRespire、Rem三井不動產(chǎn)酒店管理株式會社三井花園酒店小型豪華酒店KatoPleasure集團馥府、GlamdayNazuna株式會社Nazuna溫故知新株式會社SetouchiRetreat、IkiRetreat8HORIJUKU株式會社UMITO7ARTH株式會社LOQUATNishiizu、Muinoyado、TheManaVillage5Stapl株式會社SOILSetoda、AzumiSetoda、yubune、K54GajoenTourism株式會社ForestintheSky4AmanResortsAman、Jannu3商務(wù)酒店RouteInnJapan株式會社HotelRouteInn、RouteInnSuperHotel株式會社SuperHotelLivemax株式會社HotelLivemax、HotelLivemaxBUDGETMystays酒店管理株式會社HotelMystays、HotelMystaysPremierBreezeBay酒店集團BreezeBayHotel、HotelGrandTerrace共立維護株式會社DormyInn、DormyInnPremium度假酒店星野集團Hoshinoya、Risonare、Kai、OMO、BEB伊藤園酒店株式會社伊藤園酒店LiloVacations株式會社Yutoriro、Fuga、TensuiResortTrust株式會社TheKahala、XIV、GrandXIV、Resorpia、BaycourtClubCelavieResortIzumigo株式會社AMBIENT、WanwanParadiseCottage、AkiGrandHotel大江戶溫泉物語株式會社TAOYA、PremiumVacationVillageAssociationKyukaMuraYukaiResort株式會社YukaiResort、YukaiWanwanResort來源：HotelTree,華福證券研究所(注：酒店數(shù)量截止時間為2024.1.1)華福證 行業(yè)專題報告|酒店餐飲3.2以“體驗”為核心，用“匠心”來打造恒產(chǎn)者有恒心，私有制下用心經(jīng)營。日本的酒店業(yè)主要依賴私有制，大多數(shù)酒店自持土地和物業(yè)。這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)使得酒店業(yè)主在經(jīng)營和維護上更加用心，從而保證了酒店品質(zhì)的穩(wěn)定和持續(xù)提升。長期持有的責(zé)任感和對財產(chǎn)的精心管理，使得許多酒店能夠歷經(jīng)百年傳承，形成了追求品質(zhì)、誠信、和隱私保護等核心價值觀。制度設(shè)計規(guī)范有序，企業(yè)文化奠定發(fā)展根基。在制度設(shè)計方面，日本酒店注重規(guī)范有序，通過科學(xué)的管理制度激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，從而提高服務(wù)效率和質(zhì)量。例如，日本酒店通常不進(jìn)行查房，基于信任原則減少對客人的打擾，從而提升客人的入住體驗。此外，獨特的企業(yè)文化也是日本酒店業(yè)成功的基石之一。日本酒店業(yè)強調(diào)敬業(yè)、等級平等和工種平等，這種文化氛圍不僅確保了酒店運營的有序性和規(guī)范性，還大幅提升了員工的職業(yè)素養(yǎng)和服務(wù)質(zhì)量。效率為上，資源環(huán)境最大化利用。日本酒店業(yè)由于資源匱乏和勞動力短缺，在每個環(huán)節(jié)上都注重效率和資源的最大化利用。例如，在清潔環(huán)節(jié)，日本酒店雖然降低了清潔頻率，但更加注重清潔工作的效率和資源節(jié)約，避免過度清潔。為了鼓勵環(huán)保行為，許多酒店推出了相應(yīng)的回饋措施，如對于連續(xù)入住且不要求打掃房間或更換毛巾的客人，酒店會提供現(xiàn)金券作為獎勵。此外，日本酒店的睡衣、浴袍、酒水及洗衣服務(wù)等多采用自助形式提供，這不僅有效減少了勞動力需求，還進(jìn)一步?！熬G卡”系統(tǒng)如果客人在入住酒店期間連續(xù)幾晚不需要清潔服務(wù)或更換床單。我們將會把部分床單費用捐給環(huán)境保護基金“綠幣”系統(tǒng)當(dāng)客人不需要使用某些設(shè)施(如牙刷、剃須刀等)時，可將“綠幣”投入前臺的硬幣收集臺。我們將會把收集到的硬幣捐給一個基金，用于環(huán)境保護活動。客房內(nèi)不再使用塑料瓶客房內(nèi)的塑料礦泉水瓶已被飲水機取代，以減少塑料的使用量。減少塑料使用我們使用由環(huán)保材料制成的設(shè)施及設(shè)備。來源：日本環(huán)球影城園前酒店官網(wǎng)，華福證券研究所華福證行業(yè)專題報告|酒店餐飲客人可以通過簡單的操作自行辦理入住·退房手續(xù)。相鐵酒店俱樂部會員的客人可以出示會員二維碼，更加迅速辦理手續(xù)。自動販賣機有提供酒類及無酒精飲料。請您于客房中的睡前小酌時光，多加利用。免費洗漱用品大堂的免費設(shè)施角提供以下設(shè)施。2件式睡衣/牙刷/入浴劑/搓澡海綿/發(fā)膜/浴帽/梳子/發(fā)蠟/剃須刀/橡皮筋/棉簽/化妝棉/底霜(UV)/潔面油/洗面奶/面膜/化妝水/乳液/綠茶/咖啡(速溶)/紅茶/砂糖/奶精/攪拌棒關(guān)于客房內(nèi)的設(shè)備，請由客房頁面確認(rèn)。※免費設(shè)施如有變更，恕不事先通知。來源：相鐵FRESAINN官網(wǎng)，華福證券研究所注重細(xì)節(jié)，把空間做出精致感。日本酒店在設(shè)計和運營中極為注重細(xì)節(jié)，無論是房間布置、設(shè)施配置，還是服務(wù)的各個環(huán)節(jié)，皆體現(xiàn)出“匠心”精神。受資源限制，日本酒店的客房面積普遍較小，大多集中在15-20平方米，床的尺寸通常為1.1米或1.5米。然而，客房內(nèi)的空間利用率極高，每一個角落都經(jīng)過精心設(shè)計，旨在為客人提供舒適且愉悅的入住體驗。圖表17:日本酒店小而精的空間設(shè)計來源：東橫INN酒店官網(wǎng)，APA酒店官網(wǎng)，華福證券研究所以文化與體驗為核心，服務(wù)品質(zhì)精益求精。日本酒店業(yè)以其豐富的文化體驗和卓越的服務(wù)質(zhì)量而享譽全球，尤其是在溫泉旅館領(lǐng)域。這些旅館不僅提供傳統(tǒng)的日式住宿體驗，還通過細(xì)致入微的服務(wù)提升了其獨特性式住宿體驗，還通過細(xì)致入微的服務(wù)提升了其獨特性和吸引力，為游客深入體驗日華福證 行業(yè)專題報告|酒店餐飲本文化創(chuàng)造了機會。星野酒店是這種服務(wù)理念的典型代表，以傳統(tǒng)日式風(fēng)格為主題，巧妙融合了榻榻米房間、和服、傳統(tǒng)茶道等元素與現(xiàn)代奢華，成功吸引了大量追求獨特體驗的游客。此外，星野酒店還為客人提供了專門繪制的社區(qū)地圖，推薦周邊景點和店鋪，并提供免費的游玩路線，以促進(jìn)客人與當(dāng)?shù)囟燃侪h(huán)境的深度融合。此外，日本幾乎所有酒店都有設(shè)有專門的產(chǎn)品售賣區(qū)域，出售同質(zhì)同價的場景商品。特別是在溫泉旅館中，這些區(qū)域通常占據(jù)了公共區(qū)域的三分之一。這不僅是為了滿足客人的需求，也是酒店重要的非房收入來源。提供茶點酒水的半私密休息空間舒適的日式設(shè)計走進(jìn)祇圈侵美早晨操的免既所有年齡段全年走進(jìn)祇圈侵美早晨操的免既所有年齡段全年巡避早展的美履柢圖街道及神社佛閣的行程在寂醇…→更多群級推薦這神祇圈巍光的擦貼忙驗京都具有代表性的蜻國四條通；旁，以日本三大蔡典之一1京都禮活蔡西駕名的八墀酒店官網(wǎng)詳細(xì)的旅行推薦免費的景點行程來源：星野酒店官網(wǎng)，華福證券研究所4對中國酒店業(yè)的啟示：優(yōu)化服務(wù)與體驗減少結(jié)構(gòu)性過剩，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。中國酒店業(yè)在發(fā)展過程中，面臨著結(jié)構(gòu)性過剩的問題。許多酒店在建設(shè)和運營中過度追求高端豪華，忽視了市場的實際需求，導(dǎo)致資源浪費和成本增加。與日本酒店的精致小巧相比，中國酒店規(guī)模較大，更應(yīng)注重坪效最大化，優(yōu)化空間利用，以提高整體效益。減少不必要的設(shè)施和裝飾，將更多資源投入到提升客房舒適度和服務(wù)質(zhì)量上，從而吸引更多客人，提高經(jīng)濟效益。完善供應(yīng)鏈和運營體系，提升盈利能力。在供應(yīng)鏈管理方面，中國酒店業(yè)需要進(jìn)一步優(yōu)化和完善。減少中間環(huán)節(jié)、降低采購成本、提高運營效率是關(guān)鍵舉措。與本地優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商建立長期合作，確保供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和高效性，是實現(xiàn)這一目標(biāo)的華福證重要路徑。同時，借鑒日本酒店業(yè)的成功經(jīng)驗，增加非客房收入也是提升盈利的重要方向。通過售賣特色商品、提供多樣化的服務(wù)項目，不僅可以增加收入來源，還以服務(wù)與體驗為核心，創(chuàng)造獨特住宿記憶。盡管國內(nèi)高凈值人群的收入在近幾年受到一定影響，但體驗型消費需求依然旺盛。從產(chǎn)品角度看，國內(nèi)酒店業(yè)已趨于成熟，但在核心體驗上仍有提升空間。酒店應(yīng)聚焦客戶體驗，通過個性化服務(wù)、提供多樣化的娛樂和休閑設(shè)施、營造溫馨舒適的居住環(huán)境等手段，增強市場競爭力。例如，酒店可以根據(jù)客人的需求，提供定制化的旅游路線和活動建議，讓客人在住宿的同時，享受到更加豐富的旅游體驗。未來，只有通過成本優(yōu)勢和主題化建設(shè)，酒店才能實現(xiàn)更高的溢價空間。創(chuàng)新和特色的酒店產(chǎn)品，如主題酒店和精品酒店，融合科技與服務(wù)，提升服務(wù)質(zhì)量?？萍歼M(jìn)步為酒店業(yè)發(fā)展提供了新機遇。中國酒店可以通過引入先進(jìn)的管理系統(tǒng)和智能設(shè)備，提高服務(wù)效率和質(zhì)量。智能門鎖、自動化清潔設(shè)備、自助入住和退房系統(tǒng)等技術(shù)手段，能夠有效減少人工成本，提高服務(wù)的便捷性和效率。同時，通過制度規(guī)范和軟性服務(wù)提升，如員工培訓(xùn)與服務(wù)標(biāo)圖表19:酒店內(nèi)的科技與軟性服務(wù)配置華住的房態(tài)更新軟件“易客房”亞朵的蒸汽眼罩等周邊產(chǎn)品華住的自助Check-in一體機“易掌柜”來源：新浪財經(jīng)，21世紀(jì)經(jīng)濟報道，數(shù)英，華福證券研究所探索多元化業(yè)態(tài)，打造多成長曲線。隨著市場競爭的日益加劇，多元化業(yè)態(tài)的發(fā)展已成為酒店差異化競爭的關(guān)鍵策略之一。通過創(chuàng)新和擴展服務(wù)內(nèi)容，酒店能夠在同質(zhì)化競爭中實現(xiàn)差異化，吸引更廣泛的客戶群體。獨特的服務(wù)項目將成為酒店的核心競爭力，有助于提升品牌價值。具體而言，酒店可以通過設(shè)立餐廳、酒吧、華福證 行業(yè)專題報告|酒店餐飲健身中心及水療中心等，拓展附加服務(wù)的收入來源。同時，充分利用包廂、會議室、宴會廳等設(shè)施，吸引商務(wù)會議、婚禮等大型活動，進(jìn)一步增加營業(yè)收入，從而構(gòu)建多成長曲線。酒店客房酒店客房婚宴及其他宴會服務(wù)餐飲子品牌食品銷售酒店的多元業(yè)態(tài)來源：華福證券研究所繪制實踐“好而不貴”的理念，貫徹質(zhì)價比邏輯。在硬件設(shè)施方面，中日酒店存在顯著差異。日本酒店較早引入新科技和新材料，并注重施工質(zhì)量和工藝精湛，尤其在節(jié)能環(huán)保方面領(lǐng)先。中國酒店業(yè)則面臨兩方面的問題：一方面，部分酒店在單房造價上存在過度投資的現(xiàn)象，過度追求豪華裝修和高端設(shè)施；另一方面，盡管投資巨大，但設(shè)施質(zhì)量和施工工藝往往未達(dá)預(yù)期，存在質(zhì)量不過關(guān)或缺乏長期耐用性的情況。這種投資成本與實際效果的不匹配，嚴(yán)重影響了整體市場競爭力。未來，國內(nèi)酒店應(yīng)更加注重“好而不貴”的理念，通過合理利用房間空間和提供豐富而精致的服務(wù)，提升質(zhì)價比，以更好地滿足不同層次消費者的需求，提升市場競爭力。注重環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展。隨著環(huán)保意識的提高，可持續(xù)性和環(huán)保已經(jīng)成為酒店行業(yè)的重要趨勢。采用環(huán)保材料和節(jié)能技術(shù)的酒店產(chǎn)品，不僅能提升酒店的品牌形象，還能增加長期投資價值。在設(shè)施和服務(wù)中融入環(huán)保理念，有助于實現(xiàn)經(jīng)濟效益和社會效益的雙贏。“匠心”精神貫穿始終。學(xué)習(xí)日本酒店業(yè)的成功經(jīng)驗，關(guān)鍵在于“匠心”精神。無論是管理者、投資人、設(shè)計師，還是供應(yīng)鏈和施工單位，都需要用心打造高品質(zhì)的酒店產(chǎn)品。目前，中國酒店業(yè)正面臨投資不當(dāng)、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、獲客成本上升、人力成本增加、客戶需求快速迭代、服務(wù)可靠性不足等諸多挑戰(zhàn)。這些問題不僅僅源自消費變化，也反映出經(jīng)營管理上的不足。未來，中國酒店業(yè)應(yīng)以住客體驗為核心，通過優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、完善供應(yīng)鏈體系、提升客戶體驗、融合科技與服務(wù)等手段，不斷創(chuàng)新和提升服務(wù)質(zhì)量，以滿足消費者日益多樣化和個性化的需求。無論市場如華福證華福證券華福證HUAFUSECURITIESCO.,LTD.行業(yè)專題報告|酒店餐飲何變化，“