2025年中國(guó)商業(yè)銀行信用展望-區(qū)域性銀行

年度展望│16December202412025年中國(guó)商業(yè)銀行信用展望—區(qū)域性銀行惠譽(yù)博華認(rèn)為，近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以及最新政治局會(huì)惠譽(yù)博華認(rèn)為，近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以及最新政治局會(huì)議對(duì)“更加積極的財(cái)政政策”以及“適度寬松的貨幣政策”定調(diào)，將有效對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起到托底和提振作用。展望2025年，信貸增速溫和放緩背景下，不同區(qū)域延續(xù)分化趨勢(shì)。強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力地區(qū)的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模、信貸增速明顯仍較其他地區(qū)更具優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)將保持快于同業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張速度，經(jīng)濟(jì)和信貸增長(zhǎng)雙2024年上半年區(qū)域性銀行利潤(rùn)增速較2023年有所放緩，核心盈利指標(biāo)微幅提升。盡管受到息差下行沖擊，金融投資帶動(dòng)非息收入增長(zhǎng)成為營(yíng)業(yè)收入的重要貢獻(xiàn)因素。2024年以來(lái)中小銀行改革化險(xiǎn)加速推進(jìn)，高風(fēng)險(xiǎn)銀行數(shù)量進(jìn)一步下降。盡管商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體趨于改善，但關(guān)注類貸款占比有所抬升，展望2025年，惠譽(yù)博華認(rèn)為國(guó)家加強(qiáng)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)背景下，銀行息差仍有一定收窄壓力，但收窄幅度料趨緩。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步提質(zhì)換檔下銀行資產(chǎn)擴(kuò)張速度將持續(xù)放緩，有助于區(qū)域性銀行節(jié)約資本消耗，資本水平料將維持穩(wěn)定。中央強(qiáng)力支持地方政府化債及促使房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等托底政策逐步落地，有望改善部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量，但零售領(lǐng)域長(zhǎng)尾客戶風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)亦不容小覷，特別是部分區(qū)域性銀行客戶相對(duì)下沉，在宏觀相關(guān)報(bào)告《2025年中國(guó)商業(yè)銀行信用展望——國(guó)有銀行》《2025年中國(guó)商業(yè)銀行信用展望——股份制銀行》分析師+861056633826kexin.zhang@彭立，F(xiàn)RM+861056633823+861056633822li.peng@meng.liu@媒體聯(lián)系人+861059570964jack.li@信用展望總覽2024年12月中央政治局會(huì)議指出，2025年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，首提加強(qiáng)“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，以確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)步推進(jìn)?；葑u(yù)博華認(rèn)為，中國(guó)宏觀政策積極有為有助于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，展望2025年，中國(guó)區(qū)域性銀行（包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行）整體信用質(zhì)量預(yù)計(jì)將保持大體穩(wěn)定，但不同區(qū)域的機(jī)構(gòu)之間將出現(xiàn)一定分化，其中地處經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)地區(qū)的中小銀行信用質(zhì)量呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)，而部分所處經(jīng)濟(jì)活力欠佳地區(qū)的區(qū)域性銀行預(yù)計(jì)仍將面臨一定資產(chǎn)質(zhì)量壓力，信用2025年商業(yè)銀行信用狀況展望2025年區(qū)域性銀行信用子因素展望宏觀刺激政策持續(xù)加碼，利于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境維持穩(wěn)定2024年三季度，按不變價(jià)格計(jì)算，中國(guó)當(dāng)季GDP同比增長(zhǎng)4.6%，惠譽(yù)博華預(yù)計(jì)2024年全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為4.9%。2024年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部挑戰(zhàn)，中央加大宏觀調(diào)控力度，維持國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。2024年9月政治局會(huì)議密集出臺(tái)一攬子穩(wěn)定預(yù)期的增量政策，政策組合圍繞存量地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解、房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、民生消費(fèi)等領(lǐng)域持續(xù)加碼。11月，人大常委會(huì)表決通過(guò)財(cái)政部發(fā)放十萬(wàn)億元債務(wù)置換，有望緩解地方化債壓力，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能并改善金融資產(chǎn)質(zhì)量。會(huì)議同時(shí)提出“結(jié)合明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，將實(shí)施更加給力的財(cái)政政策”。2024年12月中央政治局會(huì)議指出，2025年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，首提“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，以惠譽(yù)博華預(yù)期，中央赤字率仍有上升空間，中國(guó)財(cái)政政策將持續(xù)發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好積累有利因素，隨著一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，將對(duì)經(jīng)濟(jì)形成一定托舉效應(yīng)。展望2025年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，宏觀政策的積極調(diào)整將一定程度穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)的修復(fù)、債務(wù)置換的推進(jìn)，有望緩解相關(guān)行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，為商業(yè)銀行，特別是全國(guó)性大型國(guó)有銀行與股份制銀行2024年以來(lái)，各地區(qū)之間信貸增長(zhǎng)不平衡現(xiàn)象仍然存在，長(zhǎng)三角等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份發(fā)揮引領(lǐng)作用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和信貸投放速度均快于全國(guó)，而東北等經(jīng)濟(jì)活力不足地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增速及信貸增速仍較前年度展望│16December20242者存在顯著差距。盡管各省及直轄市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及信貸分化趨勢(shì)延續(xù)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性正在減弱，部分省份通過(guò)提高資金使用效率實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，而部分省份信貸增速較快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻未見(jiàn)明惠譽(yù)博華認(rèn)為，2025年區(qū)域性銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境表現(xiàn)分化趨勢(shì)將延續(xù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的中小銀行預(yù)計(jì)將保持快于同業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張速度，而經(jīng)濟(jì)和信貸增長(zhǎng)雙低區(qū)域的中小銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境預(yù)計(jì)仍將承壓，部分中部省份可能存在的資金使用效率問(wèn)題值得關(guān)注，西南、西2024年前三季度各地區(qū)GDP及貸款累計(jì)同比增速本外幣貸款余額同比增幅%GDP累計(jì)同比增幅本外幣貸款余額同比增幅%121086420數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，惠譽(yù)博華2024年初以來(lái)，監(jiān)管引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款均衡投放、弱化規(guī)模情結(jié)，信貸增速在經(jīng)濟(jì)增速換擋下亦呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。2024年三季度，全國(guó)本外幣貸款余額同比增長(zhǎng)7.6%，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)8.0%，均低于上年同期2-3個(gè)百分點(diǎn)。信貸結(jié)構(gòu)上“對(duì)公強(qiáng)、零售弱”趨勢(shì)仍在延續(xù)，個(gè)人住房貸款在提前還款沖擊下連續(xù)六個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，拖累住戶貸款自2023年起增速逐季放緩，今年三季度增速進(jìn)一步降至3.1%。對(duì)公貸款同比增速約為10%，其中綠色貸款、中長(zhǎng)期制造業(yè)貸款增速雖較去年近40%高峰有所回落，但仍然顯著高于整體貸款增速，成為拉動(dòng)信貸增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽?。此外，今年以?lái)商業(yè)銀行落實(shí)監(jiān)管指導(dǎo)，持續(xù)支持房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目貸款投放，助力房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸增速自下半年開(kāi)始企穩(wěn)回升。2021年以來(lái)各類貸款余額同比增速%67666564635040302010%%676665646350403020102021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-090-1061數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，惠譽(yù)博華信貸增速本身需要適配經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步提質(zhì)換檔。央行在2023年提出科學(xué)看待信貸總量和信貸結(jié)構(gòu)的變化，強(qiáng)調(diào)貸款均衡投放，平滑信貸波動(dòng)，重點(diǎn)落在提高資金使用效率?！?024年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》明確提出，下階段貨幣政策框架將逐步淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用，以不斷適展望2025年，惠譽(yù)博華認(rèn)為考慮到商業(yè)銀行規(guī)模情節(jié)逐漸弱化，新一輪存量地方隱性債務(wù)置換亦將導(dǎo)致相關(guān)貸款減少，2025年銀行信貸增速將弱于2024年整體水平，優(yōu)化貸款投向、提高資金使用效率將成為關(guān)注重點(diǎn)。貸款增速整體放緩背景下，全國(guó)性商業(yè)銀行作為中堅(jiān)力量將繼續(xù)加大支持實(shí)體支持力度，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力和金融五大篇章等領(lǐng)域推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，這意味著社會(huì)信貸投放結(jié)構(gòu)將繼續(xù)向大型銀行集中。商業(yè)銀行未來(lái)增持政府債券或?qū)⒌窒J款增量的減少，銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模仍將保貸款整體增速放緩，區(qū)域性銀行分化延續(xù)截至2024年三季度末，區(qū)域性銀行（包括城市商業(yè)銀行與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)）總資產(chǎn)達(dá)到116.6萬(wàn)億元，占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)比例達(dá)26.5%，近三年規(guī)模占比小幅提升。信貸投放上，2024年以來(lái)商業(yè)銀行貸款增速呈現(xiàn)明顯放緩態(tài)勢(shì)，其中城市商業(yè)銀行維持相對(duì)較快的擴(kuò)表節(jié)奏，9月貸款增速與總資產(chǎn)增速分別達(dá)8.7%與8.8%，僅次于國(guó)有大行。農(nóng)村商業(yè)銀行貸款增速與行業(yè)平均相當(dāng)，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)同比增速相對(duì)落后，或受到2024年以來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)合并重組影響，總資產(chǎn)增速與行業(yè)差%1816141210 8 64數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，惠譽(yù)博華區(qū)域性銀行信貸增速分化趨勢(shì)延續(xù)。2024年1-9月，長(zhǎng)三角地區(qū)信貸投放維持10%以上較快增速，西南、中部地區(qū)緊隨其后，西北、珠三角及華南地區(qū)以及環(huán)渤海地區(qū)信貸增速位于6%-8%區(qū)間，與全國(guó)貸款平均增速相當(dāng)，其中環(huán)渤地區(qū)2024年上半年信貸增長(zhǎng)明顯降速。相較之下，經(jīng)濟(jì)活力欠佳的東北地區(qū)近年來(lái)信貸需求%141210 8 64西北長(zhǎng)三角西南珠三角及華南西北長(zhǎng)三角西南珠三角及華南環(huán)渤海東北數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，惠譽(yù)博華年度展望│16December20243為方便進(jìn)一步分析，惠譽(yù)博華選取總資產(chǎn)規(guī)模1000億元以上62家發(fā)債區(qū)域性銀行作為樣本進(jìn)行分析，其中涵蓋41家上市銀行，資產(chǎn)規(guī)模占樣本比重銀行數(shù)量（右軸）%40個(gè)數(shù)20302010015105◆上市銀行數(shù)量（右軸)%40個(gè)數(shù)203020100151050數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，惠譽(yù)博華%中部西北西南環(huán)渤海長(zhǎng)三角珠三角及華南東北20181614121086息差方面，2024息差方面，2024年以來(lái)在金融大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景下，銀行貸款利率穩(wěn)中有降，商業(yè)銀行通過(guò)下調(diào)存款掛牌利率維持合理息差水平。截至2024年6月末，城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行凈息差分別為1.45%、1.72%，較去年末分別下降12bps、18bps，息差下降幅度與行業(yè)總體接近。2024年以來(lái)，盡管貸款增速放緩，城市商業(yè)銀行仍體現(xiàn)出明顯的“以量補(bǔ)價(jià)”趨勢(shì)，信貸需求旺盛的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行帶動(dòng)全國(guó)區(qū)域性銀行總資產(chǎn)增長(zhǎng)，2024年上半年總資產(chǎn)增速僅次于國(guó)有銀行。而農(nóng)村商業(yè)銀行則依靠高于行業(yè)的凈息差維持定價(jià)優(yōu)勢(shì)，不過(guò)，受到2024年以來(lái)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)加速2021202220231H24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，惠譽(yù)博華*注：中部區(qū)域性銀行2022年資產(chǎn)高增系當(dāng)年中原銀行吸收合并導(dǎo)致樣本區(qū)域性銀行中，資產(chǎn)增速與區(qū)域整體信貸增速大體一致，2024年上半年，長(zhǎng)三角區(qū)域性銀行資產(chǎn)規(guī)模增速接近12%，該地區(qū)旺盛的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)及信貸需求孕育了一批優(yōu)質(zhì)城農(nóng)村商業(yè)銀行，資產(chǎn)體量及上市銀行規(guī)模均居全國(guó)之首。環(huán)渤海區(qū)域性銀行資產(chǎn)規(guī)模增速、資產(chǎn)體量次之，其中2024年上半年山東區(qū)域城市商業(yè)銀行普遍維持較快的資產(chǎn)增長(zhǎng)。西南地區(qū)依靠成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈基建需求帶動(dòng)，維持較快的信貸增速與屬地銀行資產(chǎn)增速，西北地區(qū)盡管2024年以來(lái)信貸增速尚可，但當(dāng)?shù)貐^(qū)域性銀行數(shù)量稀少且資質(zhì)較弱，導(dǎo)致銀行擴(kuò)表緩慢。東北地區(qū)則受制于相對(duì)萎靡的信資產(chǎn)增速貸款增速金融資產(chǎn)增速金融資產(chǎn)增速商業(yè)銀行資產(chǎn)增速16141210862021202220231H24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，惠譽(yù)博華截至2024年6月末，樣本區(qū)域性銀行的貸款與金融投資分別約占總資產(chǎn)規(guī)模51%與36%，近三年占比變動(dòng)不大，區(qū)域性銀行金融投資占比整體高于國(guó)有銀行及股份制銀行，2024年以來(lái)樣本區(qū)域性銀行金融投資增速顯著下降，貸款增長(zhǎng)溫和降速，整體資產(chǎn)規(guī)利息凈收入依賴度較高，投資收益帶動(dòng)營(yíng)收增速溫和回升2024年1-6月，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增速基本穩(wěn)定，行業(yè)上半年凈利潤(rùn)增速0.4%，區(qū)域性銀行利潤(rùn)增速較上年末有所放緩，其中城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行凈利潤(rùn)增速分別達(dá)4.4%、5.9%，核心盈利指標(biāo)微幅提升，截至2024年6月末，城市商業(yè)銀行與農(nóng)村商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為0.63%、0.65%，較上年末分別增長(zhǎng)7bps、11bps，小幅落后于商業(yè)銀行平均水平0.68%。1.00.80.6201482-40.40.2-100.02021202220231H24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，1.00.80.6201482-40.40.2-100.02021202220231H24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，惠譽(yù)博華總資產(chǎn)增速:城市商業(yè)銀行總資產(chǎn)增速:農(nóng)村商業(yè)銀行總資產(chǎn)增速:商業(yè)銀行凈息差-城市商業(yè)銀行（右軸）%%%%121110 9 8 7 6 54凈息差-農(nóng)村商業(yè)銀行（右軸）凈息差-商業(yè)銀行（右軸）2021202220231H24%2.42.22.01.81.61.41.2數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，惠譽(yù)博華區(qū)域性銀行基于屬地展業(yè)，相較于發(fā)展多元化經(jīng)營(yíng)的國(guó)有銀行及股份制銀行，區(qū)域性銀行經(jīng)營(yíng)模式單一，營(yíng)業(yè)收入高度依賴存貸款業(yè)務(wù)帶來(lái)的利息收入，從62家樣本區(qū)域性銀行觀測(cè)，樣本近三年?duì)I業(yè)收入中利息凈收入占比維持在75%左右，其中農(nóng)村商業(yè)銀行該比重更高。當(dāng)前貸款利率持續(xù)走低、信貸增速下降的宏觀環(huán)境下，提高非息收入成為區(qū)域性銀行收入增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽堋Ｄ甓日雇?6December202442024年6月末，樣本區(qū)域性銀行非息收入占比上升至28.5%，較%363228242016%100806040200利息凈收入傭金及手續(xù)費(fèi)凈收入投資凈收益非息收入占比（右軸）2021202220231H24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，公司年報(bào)，惠譽(yù)博華具體拆解來(lái)看，非息收入中的投資業(yè)務(wù)是帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)因素，商業(yè)銀行金融投資以持有債券為主，2024年債券利率顯著下行，債券投資形成可觀浮盈，有助于銀行平滑利潤(rùn)。樣本區(qū)域性銀行2024年上半年投資凈收益同比大幅增長(zhǎng)39.3%，達(dá)到近三年新高。受貸款利率持續(xù)下行以及資本市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品收益率不斷走低影響，利息凈收入、傭金及手續(xù)費(fèi)凈收入均延續(xù)了年初的負(fù)增長(zhǎng)，此外資產(chǎn)質(zhì)量承壓導(dǎo)致信用減值損失增加，對(duì)部分區(qū)域%5040302010 0-10-20-30利息凈收入傭金及手續(xù)費(fèi)凈收入投資凈收益信用減值損失營(yíng)業(yè)收入（右軸）凈利潤(rùn)（右軸）2021202220231H24據(jù)來(lái)源：Wind，公司年報(bào)，惠譽(yù)博華從負(fù)債成本觀測(cè)，2024年以來(lái)商業(yè)銀行對(duì)存款利率進(jìn)行多輪下調(diào)，以緩和息差收窄壓力，2024年11月29日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制工作會(huì)議通過(guò)《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》兩項(xiàng)文件，規(guī)定在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”，破除存款協(xié)議的固定利率，存款利率將跟隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)調(diào)整，此外將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理框架，錨定政策利率，強(qiáng)化政策利率的傳導(dǎo)作用。隨著對(duì)公、同業(yè)兩項(xiàng)存款自律倡議實(shí)施，將為銀行同業(yè)負(fù)債成本下行打開(kāi)空間，亦有利于遏制對(duì)公存款定期化趨勢(shì)。2024年上半年，樣本區(qū)域性銀行定期存款占比60.8%，較年初已出現(xiàn)下降趨勢(shì)，計(jì)息負(fù)債成本較年初下降23bps至1.5%。展望2025年，2024年12月政治局會(huì)議提出貨幣政策重回“適度寬松”目標(biāo)，預(yù)計(jì)2025年LPR存在繼續(xù)調(diào)降的可能，貸款利率在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將溫和下行，地方債務(wù)置換、存量房貸利率下調(diào)等因素或?qū)⒓哟筚Y產(chǎn)端下行壓力，區(qū)域性銀行凈息差仍可能進(jìn)一步收窄，但另一方面，多輪存款利率下調(diào)以及對(duì)公、同業(yè)存款自律倡議落地實(shí)施亦將一定程度改善銀行負(fù)債成本剛性趨勢(shì)，存款自律機(jī)制逐漸優(yōu)化有望緩和息差收窄壓力。區(qū)域性銀行資產(chǎn)擴(kuò)張速度仍將持續(xù)放緩，非息收入貢獻(xiàn)提升，對(duì)于個(gè)別城農(nóng)村商業(yè)銀行而言，若資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)較大幅度下滑，信用成本增加可能對(duì)其利潤(rùn)造成進(jìn)一步侵蝕，但多數(shù)銀行上述風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。綜上，惠譽(yù)博華認(rèn)為2025年區(qū)域性銀行收益和盈利能力展望為穩(wěn)定。樣本區(qū)域性銀行凈息差及定期存款占比凈息差生息資產(chǎn)收益率%3.53.02.5%3.53.02.52.01.51.00.50.02021202220231H24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，公司年報(bào)，惠譽(yù)博華%666462605856545250關(guān)注類比例小幅上升，不良生成壓力猶存2024年上半年，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體持續(xù)改善，6月末，行業(yè)不良貸款率1.56%，較年初下降3bps，關(guān)注類貸款比例較年初小幅抬升2bps至2.2%，撥備覆蓋率較年初提升約4個(gè)百分點(diǎn)至209.3%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步夯實(shí)。區(qū)域性銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體仍落后于商業(yè)銀行總體水平，城市商業(yè)銀行與農(nóng)村商業(yè)銀行略有分化，其中城市商業(yè)銀行上半年資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)溫和改善，2024年6月末不良貸款率達(dá)2.3%，較年初下降2bps，風(fēng)險(xiǎn)出清下?lián)軅溆?jì)提力度有所加大，致使城市商業(yè)銀行撥備覆蓋率較年初下降4.7個(gè)百分點(diǎn)至149.3%。農(nóng)村商業(yè)銀行上半年資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)小幅惡化，2024年6月末不良貸款率達(dá)3.95%，較年初上升5bps，撥備覆蓋率則較年初提升3.4個(gè)百分點(diǎn)至131.5%，盡管顯著落后于商業(yè)銀行總體水平，仍高于監(jiān)管最低要求120%。%%2802402004.54.03.52802402003.03.02.52.01.51.0120804002021202220231H24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，惠譽(yù)博華從樣本區(qū)域性銀行觀測(cè)，2024年上半年不良貸款率較年初出現(xiàn)小幅上升，關(guān)注類貸款比例較年初2.68%上升至2.89%，高于商業(yè)銀行2.22%的整體水平，其中城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行分別為3.0%、2.4%，部分區(qū)域性銀行資產(chǎn)質(zhì)量依然承壓。年度展望│16December202452024年中央加碼支持地方化債，債務(wù)置換將地方隱性債務(wù)部分為銀行城投貸款）置換為政府債券，意味著相關(guān)資產(chǎn)信用等級(jí)將有所提高，短期內(nèi)將緩和部分化債重點(diǎn)區(qū)域性銀行相關(guān)領(lǐng)域信貸資產(chǎn)不良抬升壓力，但從個(gè)別銀行披露的個(gè)人貸款不良率及關(guān)注類比例來(lái)看，不良生成壓力猶存，仍需關(guān)注零售貸款領(lǐng)域消費(fèi)展望2025年，惠譽(yù)博華認(rèn)為債務(wù)置換、存量房收購(gòu)、促進(jìn)房市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等一系列增量政策有望緩解相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，但零售領(lǐng)域長(zhǎng)尾客戶風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)亦不容小覷，特別是部分區(qū)域性銀行客戶相對(duì)下沉，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下面臨著為嚴(yán)峻的信貸質(zhì)量考驗(yàn)。區(qū)域性銀行之間信貸質(zhì)量仍將維持分化趨勢(shì)，撥備充足的區(qū)域性銀行無(wú)疑擁有更多緩沖區(qū)間，而此前風(fēng)險(xiǎn)暴露不足、撥備覆蓋欠佳的區(qū)域性中小銀行，存量不良資產(chǎn)的處置仍將對(duì)信用成本造成沖擊。綜上，惠譽(yù)博華認(rèn)為2025年區(qū)域性銀行資產(chǎn)質(zhì)擴(kuò)表放緩利于資本節(jié)約，資本水平企穩(wěn)提升2024年上半年，受信貸投放增速下滑影響，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資足率錄得15.5%，較年初提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，區(qū)域性銀行提升幅度不一，其中農(nóng)村商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行資本充足率分別達(dá)13.1%、12.7%，分別較上年末提升0.9和0.1個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率上年末錄得10.7%，較年初提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，樣本區(qū)域性銀行核心一級(jí)資本充足率9.9%，提升幅度與行業(yè)相當(dāng)。區(qū)域性銀行資本充足性指標(biāo)資本充足率：商業(yè)銀行資本充足率：城市商業(yè)銀行資本充足率：農(nóng)村商業(yè)銀行CET1：商業(yè)銀行（右軸）CET1：樣本區(qū)域性銀行（右軸）%%1611.215141312111010.810.410.09.69.28.82021202220231H24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，惠譽(yù)博華惠譽(yù)博華認(rèn)為，區(qū)域性銀行資本充足率的提升，一方面由于2023年地方中小銀行專項(xiàng)債密集發(fā)行，對(duì)于資本水平欠佳的區(qū)域性銀行形成有效補(bǔ)充，另一方面由于2024年以來(lái)商業(yè)銀行資產(chǎn)投放速度明顯放緩，有助于商業(yè)銀行節(jié)約資本消耗。樣本區(qū)域性銀行中上市銀行信用資質(zhì)相對(duì)較優(yōu)、資本補(bǔ)充渠道多元，資本充足性水平維持相對(duì)韌性，2024年6月末，41家上市區(qū)域性銀行核心一級(jí)資本充足率10.1%，較2023年末上升1bp，核心一級(jí)資本距離監(jiān)管紅線7.5%存在相對(duì)充裕的安全墊，資本充足性持續(xù)夯實(shí)。但考慮到樣本機(jī)構(gòu)資產(chǎn)體量均在千億以上，資質(zhì)相對(duì)較優(yōu)，樣本外的二級(jí)資本債：城商行二級(jí)資本債：農(nóng)商行永續(xù)債：永續(xù)債：城商行永續(xù)債：農(nóng)商行3500300025002000150010005000202120222023YTD24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，惠譽(yù)博華（以下簡(jiǎn)稱“二永債”），2024年以來(lái)二永債發(fā)行顯著放量。截至2024年12月6日，商業(yè)銀行二永債發(fā)行共較2023全年增長(zhǎng)近40%，二級(jí)資本債增量主要來(lái)自于股份制銀行與城市商業(yè)銀行，永續(xù)債增量則主要由股份制銀行與國(guó)有銀行貢獻(xiàn)。區(qū)域性銀行二級(jí)資本債發(fā)行統(tǒng)計(jì)1,591億元，同比增長(zhǎng)110%，永續(xù)債發(fā)行1,191億元，同比長(zhǎng)7%。2023年或受部分區(qū)域性銀行二級(jí)資本債不贖回風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)，年內(nèi)二級(jí)資本債發(fā)行量同比減少，2024年以來(lái)隨著地方化債、房企化險(xiǎn)各項(xiàng)政策出臺(tái)，或一定程度減少市場(chǎng)對(duì)于區(qū)域性銀行信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，降低二永債發(fā)行難度，此外二級(jí)資本債于2024年開(kāi)始進(jìn)入贖回高峰期，亦增加區(qū)展望2025年，惠譽(yù)博華認(rèn)為，區(qū)域性銀行整體資本水平將保持平穩(wěn)，一方面商業(yè)銀行貸款增速放緩，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的降速有利于區(qū)域性銀行節(jié)約資本，另一方面，中央強(qiáng)力支持地方政府化債及房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等托底政策逐步落地，有望改善部分區(qū)域性銀行資產(chǎn)質(zhì)量、降低信用成本對(duì)于利潤(rùn)留存的侵蝕，促進(jìn)資本水平穩(wěn)中提升。區(qū)域性銀行信用資質(zhì)分化下，區(qū)域資源稟賦較強(qiáng)的區(qū)域性銀行仍將保持資本水平總體穩(wěn)健，而部分資本實(shí)力較弱、資產(chǎn)質(zhì)量欠佳的中小商銀行資本水平仍將承壓。綜上，惠譽(yù)博華認(rèn)為2025年區(qū)域性銀行資本水平展望為穩(wěn)定。融資需求放緩及市場(chǎng)環(huán)境寬松延續(xù)，區(qū)域性銀行流動(dòng)性水平維持良好2024年以來(lái)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，區(qū)域性銀行近三年流動(dòng)性比例持續(xù)向好，6月末城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)別達(dá)到87.9%、87.8%，高于商業(yè)銀行平均水平72.4%。若以存貸比觀察區(qū)域性銀行流動(dòng)性情況，樣本區(qū)域性銀行自2021年起存貸比持續(xù)改善，2024年6月末達(dá)到80.5%，與商業(yè)銀行平均水平基%8180797877%90807060502021202220231H24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，惠譽(yù)博華年度展望│16December20246整體而言，區(qū)域性銀行流動(dòng)性指標(biāo)的改善一定程度上反映出市場(chǎng)融資需求放緩的趨勢(shì)，另一方面也與當(dāng)前相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境相關(guān)?；葑u(yù)博華預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)融資需求或出現(xiàn)一定改善，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)保持市場(chǎng)適度寬松下，區(qū)域性銀行流動(dòng)性水平預(yù)計(jì)將維持在當(dāng)前良好水平。綜上，惠譽(yù)博華認(rèn)為2025年區(qū)域性銀行流中小銀行改革化險(xiǎn)推進(jìn)，機(jī)構(gòu)合并重組加速近年來(lái)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)是中國(guó)金融監(jiān)管重點(diǎn)推進(jìn)的議題，2023年“中央一號(hào)文件”明確提出加快農(nóng)村信用社改革化險(xiǎn)，監(jiān)并重組逐漸提速，2023年中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，積極推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)，堅(jiān)決避免風(fēng)險(xiǎn)外溢和傳導(dǎo)，2024年9月央行副行長(zhǎng)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)，要不斷健全風(fēng)險(xiǎn)防范處在此背景下，2024年中小銀行合并重組步伐明顯加快，2024年以來(lái)已有超100家中小銀行獲批合并重組，多為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，主要方式一類是主發(fā)起行對(duì)旗下村鎮(zhèn)銀行進(jìn)行吸收合并，或由主發(fā)起行收購(gòu)村鎮(zhèn)銀行后合并重組，改造為分支機(jī)構(gòu)，另一類則是區(qū)域內(nèi)多家中小銀行合并為一家法人銀行。被合并銀行解散后，原風(fēng)險(xiǎn)壓降成效明顯，高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)集中于個(gè)別省份。上海、浙江等惠譽(yù)博華認(rèn)為，機(jī)構(gòu)合并重組為化解區(qū)域性中小銀行風(fēng)險(xiǎn)的重要方式之一，未來(lái)中小金融機(jī)構(gòu)合并重組仍將持續(xù)推進(jìn)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力較弱區(qū)域組建統(tǒng)一法人的農(nóng)商銀行，有利于提升資產(chǎn)規(guī)模、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制與風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，隨著各類金融機(jī)構(gòu)定位的逐漸完善以及中小金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管日益嚴(yán)格，未來(lái)區(qū)域性中小銀行將進(jìn)入存量時(shí)期，中小銀行合并浪潮下高風(fēng)險(xiǎn)銀行數(shù)量有望進(jìn)一步下降。央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果數(shù)量a2020年u2021年a2022年u2023年二季度140012001000800600400200黃區(qū)：6-7級(jí)紅區(qū)：8-10級(jí)和D級(jí)0黃區(qū)：6-7級(jí)紅區(qū)：8-10級(jí)和D級(jí) 1級(jí)2級(jí)3級(jí)4級(jí)5級(jí)6級(jí)7級(jí) 8級(jí)9級(jí)10級(jí)D級(jí)別綠區(qū)：1-5級(jí)注：2020/2021/2022年/2023年1級(jí)數(shù)量分別為1/2/2/1家，D級(jí)數(shù)量分別為1/4/4/0家數(shù)據(jù)來(lái)源：人民銀行家數(shù)合并解散或注銷20015010050020202021202220232024YTD數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，惠譽(yù)博華省聯(lián)社改革亦在本輪中小銀行合并浪潮中持續(xù)推進(jìn)，改革化險(xiǎn)方案按照“一省一策”原則。自2022年浙江省組建浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行完成首例省聯(lián)社改革后，2023年省級(jí)農(nóng)村商業(yè)銀行及農(nóng)商聯(lián)合銀行的組建已陸續(xù)在多省落地，其中浙江、山西、河南、四川、江西、湖北、貴州等省份擬組建省級(jí)農(nóng)商聯(lián)合銀行。主流改革模式分為設(shè)立統(tǒng)一法人的省級(jí)農(nóng)商銀行，或組建省級(jí)農(nóng)商聯(lián)合銀行。管理架構(gòu)層級(jí)上，部分省份在省農(nóng)商聯(lián)合銀行之下組建市級(jí)農(nóng)商根據(jù)《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2023）》，2023年第二季度中國(guó)人民銀行對(duì)4364家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，從評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)看，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)總體可控，參評(píng)機(jī)構(gòu)中高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)337家，較2022年四季度減少9家，較2019年峰值時(shí)期壓降近一半。高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在參評(píng)金融機(jī)構(gòu)中資產(chǎn)占比1.72%，其中農(nóng)合機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社）和村鎮(zhèn)銀行高風(fēng)險(xiǎn)銀行的資產(chǎn)規(guī)模占比0.84%，部分農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。從地區(qū)分布看，絕大多數(shù)省份存量年度展望│16December202474)中部－包括：河南省、湖南省、湖北省、江西省、安徽省、山6)珠三角及華南－包括：廣東省、福建省、廣年度展望│16December2024