銀行行業(yè)深度報告：利率變動的應對行為特征與業(yè)績影響

48%36%24%12% 0%-12%波銀行為例，觀察銀行自營投資行為變化及對經營業(yè)績影響。 48%36%24%12% 0%-12%2023-122024-042024-08數據來源：聚源2023-122024-042024-08數據來源：聚源較2020Q1提升3.7pct，從業(yè)績貢獻上來看，《存款定期化改善，按揭需求修復—《復蘇脈絡三重奏：存貸協調、風險緩釋與價格拐點—銀行業(yè)2025年投資《存款定期化改善，按揭需求修復—《復蘇脈絡三重奏：存貸協調、風險緩釋與價格拐點—銀行業(yè)2025年投資《政策驅動下的信用修復動能在累積—行業(yè)點評報告》-2024.12.14l交易行為：南京銀行和寧波銀行基金投資策略分化），l2020年銀行自營投資行為對業(yè)績影響的啟示l風險提示：宏觀經濟增速下行；債市利率大幅波動。請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/12 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/121、南京銀行和寧波銀行投資能力較強，行為具有參考性 32、配置行為：AC占比與利率走勢基本趨同 53、交易行為：南京銀行和寧波銀行基金投資策略分化 63.1、第一階段（利率快速下行寧波銀行FVTPL占比高，謹慎增持 63.2、第二階段（利率回調寧波銀行贖回基金，南京銀行增持 73.3、第三階段（利率繼續(xù)上行寧波銀行增持基金，南京銀行贖回 8 95、風險提示 圖1：南京銀行金融投資中AC占比高（2019） 4圖2：寧波銀行金融投資中FVTPL占比高（2019） 4圖3：寧波銀行FVTPL中基金和非標占比高（2019） 5圖4：寧波銀行FVOCI賬戶中政府債占比高（2019） 5圖5：南京銀行AC占比與利率走勢基本一致 5圖6：寧波銀行AC占比與利率走勢基本一致 5圖7：2020年南京銀行債券投資利息收入占比提升 5圖8：2020年寧波銀行債券投資利息收入占比下降 5圖9：2020年下半年利率上行，兩家銀行AC賬戶投資期限均拉長 6圖10：2020年利率先下后上過程中，寧波銀行和南京銀行FVTPL占比變動分化 6圖11：寧波銀行2020Q1增加FVOCI賬戶比例 7圖12：南京銀行FVOCI占比與利率走勢基本一致 7圖13：2020年上半年寧波銀行公允價值變動凈收益波動較小，下半年變大 7圖14：2020H1寧波銀行贖回基金，南京銀行增持（億元） 8圖15：2020H2寧波銀行增持基金，南京銀行贖回（億元） 8圖16：寧波銀行和南京銀行2020年交易盤投資業(yè)績貢獻度同比均下降 8圖17：寧波銀行投資凈收益占營收比例波動更大 9圖18：寧波銀行投資凈收益中貴金屬業(yè)務占比高（億元） 圖19：南京銀行投資凈收益主要源于FVTPL（億元） 表1：南京銀行和寧波銀行金融投資業(yè)績貢獻度高（2024H1） 3表2：公允價值變動凈收益與上期末FVTPL余額相關（億元） 9 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/1240%以上，其中南京銀行超50%。此外，從測算自營投資收益率的表現來看，寧波國有行行 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/12農商行行在這個過程中，我們以南京銀行和寧波銀行為31%31%數據來源：Wind、開源證券研究所與更多同業(yè)存單和金融債的投資，合計占在50%左右，寧波銀行主要是政府債和非 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/1243%68%60%60%17%利率上行期提升配置盤占比，利息凈收入提升。從賬戶分布來看，南京銀行和2019H120192020H12019H120192020H1 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/1227%39%17%22%——寧波銀行——南京銀行——10Y國債到期收益率(右軸） 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/12——寧波銀行——10Y國債到期收益率(右軸）較2019年分別提升了0.76pct和7.01pct，10% 2019-032019-062019-09賬戶大規(guī)模贖回基金，或是為了減少市值波動對當期損益的擾動。南京銀行FVTPL賬戶繼續(xù)增持基金和理財產品。最終體現在業(yè)績上， 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/120金融債0金融債金融債負增，占營收比例為-3.17%，同比下降9pct，可能是源于對利率走勢的誤判。南京 ——寧波銀行——南京銀行——10Y國債到期收益率（右軸） 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/12項目項目銀行名稱2020Q1 于貴金融業(yè)務損益波動較大。從投資凈收益占營收比例來看，寧波銀行波動較大，主要源于投資凈收益不僅來源于買賣債券價差收入和基金分紅收入，還有貴金屬業(yè)——南京銀行——寧波銀行10Y國債到期收益率（右軸） 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/12衍生品業(yè)務損益處置FVOCI60.040.020.0 權益法核算的長期股權投資宏觀經濟增速下行：高頻數據仍反映有效需求處于修復階段，若宏觀經濟修復債券市場利率大幅波動：銀行金融投資業(yè)績貢獻度與利率環(huán)境高度相關，若債 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/12投資者類別僅限定為專業(yè)投資者及風險承受能力為C3、C4、C5的普通投資者表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。預計相對市場表現在－5%5%之間波動；備注：評級標準為以報告日后的6~12個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅表現，其中A股基準指數為滬深300指數、港股基準指數為恒生指數、新三板基準指數為三板成指（針對協議的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/12開源證券股份有限公司是經