2024年理財行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展白皮書-農(nóng)銀理財

案例新實踐：農(nóng)銀理財立足穩(wěn)健專業(yè)打造一流資管機構(gòu)案例新實踐：農(nóng)銀理財立足穩(wěn)健專業(yè)打造一流資管機構(gòu)/365年的探索發(fā)展并不長，但作為從龐大母體中孕育已久、轉(zhuǎn)型而來的一個行業(yè)，5年時間足以完成徹底的改造新建，縱觀當下，理財公司作為資產(chǎn)管理機構(gòu)體現(xiàn)出的專業(yè)化、市場化、多元化、5年轉(zhuǎn)型實踐，理財行業(yè)的監(jiān)管體系、行業(yè)發(fā)展、公司運營等都呈現(xiàn)出全新氣象，與此同時，在新的發(fā)展和競爭形勢下也面臨新的能力挑戰(zhàn)。我們看到，30余家銀行理財公司已經(jīng)形成齊頭發(fā)展、同臺競爭的良性局面，一方面致力于自身的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，另一方面，在監(jiān)管引導下高效履行著服務實體經(jīng)濟、服務國家重在這關鍵時間點，農(nóng)銀理財聯(lián)合《21世紀經(jīng)濟報道》，重磅推出《理財行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展白皮書》，全面呈現(xiàn)行業(yè)轉(zhuǎn)型5年來并以優(yōu)秀理財機構(gòu)——農(nóng)銀理財?shù)木唧w轉(zhuǎn)型實踐為案例，詳盡展現(xiàn)理財公司的發(fā)展實踐，為銀行理財行業(yè)下一階段高質(zhì)量發(fā)展掀[第一部分]轉(zhuǎn)型五年成效顯現(xiàn)8從2019年首批理財子公司獲準成立算起，銀行理財展業(yè)從行內(nèi)資管部門向獨立法人子公司的“變身”已走過了五個年頭。五年來，銀行理財歷經(jīng)監(jiān)自2018年《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）持續(xù)推動理財業(yè)務規(guī)范發(fā)展。“資管新規(guī)”實施以來，金融監(jiān)管部門更加專注于理財行業(yè)的法律法規(guī)建設，監(jiān)管制度不斷細化，理財行業(yè)整體合規(guī)度、透明度頗有提升，實現(xiàn)了與母行的風險隔離，逐步建立起健全統(tǒng)一的內(nèi)控標準，保護了投資者合法權益，增強了理財行業(yè)法治觀念和合規(guī)意識，推動行業(yè)形成良好正向循環(huán)。在系列規(guī)定出爐的過程中，“賣者盡責、買者自負”的理念逐步深入人心，伴隨著數(shù)次因市場調(diào)整帶來的理財凈值波動，投資者對于這一理念的接受程度逐步提升?！渡虡I(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，“商業(yè)銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業(yè)務。暫不具備條件的，商業(yè)銀行總行應當設立理財業(yè)務專營部門，對理財業(yè)務實行集中統(tǒng)一經(jīng)營管理?！边@為銀行理財公司的漸次設立奠定了基礎?！渡虡I(yè)銀行理財子公司管理辦法》規(guī)定，“開展理財業(yè)務，應當誠實守信、勤勉盡職地履行受人之托、代人理財職責，遵守成本可算、風險可控、信息充分披露的原則，嚴格遵守投資者適當性管理要求，保護投資者合法權益?！边@為銀行理財公司開展業(yè)務提出了根本遵循。圍繞銀行理財業(yè)務監(jiān)管，《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關事項的通知》《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》《理財公司內(nèi)部控制管理辦法》《理財公司理財產(chǎn)品流動性風險管理辦法》等配套細則已經(jīng)出臺，未來預計資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法、理財公司分級分類監(jiān)管管理辦法等也將陸續(xù)發(fā)布，從而進一步完善理財業(yè)務監(jiān)管體系。新規(guī)拉齊了各類資管機構(gòu)展業(yè)的“起跑線”，遏制了通道業(yè)務和監(jiān)管套利，監(jiān)管部門對理財公司的業(yè)務監(jiān)管和處罰也已經(jīng)常態(tài)化，監(jiān)管的威懾作用得到有效發(fā)揮，中國影子銀行的快速擴張態(tài)勢得到有效控制，為理財行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。截至2024年6月末，凈值型理財存續(xù)規(guī)模為27.84萬億元，占比為97.61%，較2022年末提升2.14個百分點，較2019年末的10.13萬億元增長174.83%，占比大幅提升54.34個百分點。理財全面凈值化時代就此開啟。根據(jù)2018年4月發(fā)布實施的“資管新規(guī)”，“主營業(yè)務不包括資產(chǎn)管理業(yè)務的金融機構(gòu)應當設立具有獨立法人地位的資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務，強化法人風險隔離”，而在商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、保險公司、期貨公司和信托公司這些主要的資產(chǎn)管立資管子公司”的要求，實際上是專門針對商業(yè)銀行的。這其中很重要的一點意義，是讓資管業(yè)務與自營業(yè)務進一步分離，從組織機構(gòu)上加強理財?shù)莫毩⑿?，在表外業(yè)務和表內(nèi)業(yè)務間建立一道“防火墻”，防止表外產(chǎn)生的風險影響到表內(nèi)其他業(yè)務，從而助力于理財業(yè)務打破剛兌、回歸本源的目標。金融機構(gòu)下設獨立子公司展業(yè)資管業(yè)務，也是海外市場的通行做法，國內(nèi)券商、保險行業(yè)也已這樣操作。以美國發(fā)達的資管市場為例，資管機構(gòu)以獨立型為主，產(chǎn)品多線布局，具備專業(yè)投研能力，監(jiān)管框架成熟，各業(yè)務協(xié)同發(fā)展，效果較好。2018年12月，隨著《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》和《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》的發(fā)布，理財子公司正式成為一類全新的商業(yè)銀行出資設立的非銀金融機構(gòu)，在產(chǎn)品準入、銷售分銷和投資管理等方面的監(jiān)管政策與公募基金站在了同一起跑線上。例如，理財子公司的產(chǎn)品銷售門檻降低至1元，產(chǎn)品銷售不限于母行，并可直接投資股票、可發(fā)行分級理財產(chǎn)品、可與合規(guī)私募進行理財合作等，大大拓展了理財業(yè)務的想象空間。新老交接的過程較為漫長，但五年來效果顯著。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場報告》，截至2024年6月末，全市場存續(xù)理財產(chǎn)品只數(shù)4.00萬只，存續(xù)規(guī)模28.52萬億元，較2019年末的23.40萬億元增長21.88%。其中，31家理財公司存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)2.16萬只，存續(xù)規(guī)模24.33萬億元，同比增加17.71%，占全市場的比例達到85.29%，有11家理財公司理財產(chǎn)品規(guī)模在萬億以上。銀行直接經(jīng)營的理財業(yè)務市場份額已讓位于理財公司，理財公司已成為銀行理財市場服務居民理財投資的主力軍。20249機構(gòu)名稱成立日期控股股東注冊資本(萬元)城市理財產(chǎn)品規(guī)模(億元)營業(yè)收入(億元)凈利潤(億元)招銀理財招商銀行股份有限公司:90%,JPMorganAssetManagement(Asiapacific)Limited:10%555555.6深圳市25488.42一31.9信銀理財中信銀行股份有限公司:100%500000上海市16706.8234.822.55興銀理財興業(yè)銀行股份有限公司:100%500000福州市22600.0038.525.82平安理財平安銀行股份有限公司:100%500000深圳市10130.60一18.85光大理財中國光大銀行股份有限公司:100%500000青島市36.9317.64中國銀行股份有限公司:100%1000000北京市16300.00一16.28工銀理財中國工商銀行股份有限公司:100%1600000北京市16074.7722.813.25農(nóng)銀理財中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司:100%1200000北京市15872.97一15.97交銀理財交通銀行股份有限公司:100%800000上海市20.1512.4建信理財中國建設銀行股份有限公司:100%1500000深圳市15000.0035.6513.23浦銀理財上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司:100%500000上海市10184.049.314.49中國民生銀行股份有限公司:100%500000北京市8684.7419.5寧銀理財寧波銀行股份有限公司:100%150000寧波市4021.006.68杭銀理財杭州銀行股份有限公司:100%100000杭州市3738.6614.038.83中國郵政儲蓄銀行股份有限公司:100%800000北京市7764.998.41華夏理財華夏銀行股份有限公司:100%300000北京市5919.489.415.05南銀理財2020/8/20南京銀行股份有限公司:100%200000南京市3739.00一5.26青銀理財青島銀行股份有限公司:100%100000青島市2081.225.282.99蘇銀理財2020/8/20江蘇銀行股份有限公司:100%200000南京市5203.74一3.89徽銀理財徽商銀行股份有限公司:100%200000合肥市1679.56一1.43上銀理財上海銀行股份有限公司:100%300000上海市2804.506.373.15北銀理財北京銀行股份有限公司:100%200000北京市2915.00一3.12渝農(nóng)商理財重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司:100%200000重慶市一渤銀理財渤海銀行股份有限公司:100%200000天津市1500.503.891.98恒豐理財恒豐銀行股份有限公司:100%200000青島市1203.00一一施羅德交銀理財施羅德投資管理有限公司:51%,交銀理財:49%100000上海市一一匯華理財AMUNDI:55%,中銀理財:45%100000上海市242.540.860.62建信理財貝萊德金融管理公司:50.1%,建信理財:40%,富登管理私人有限公司:9.9%100000上海市一一廣銀理財廣發(fā)銀行股份有限公司:100%500000上海市1664.154.282.21工銀理財高盛資產(chǎn)管理有限責任合伙:51%,工銀理財:49%100000上海市44.01一一農(nóng)銀理財法國巴黎資產(chǎn)管理有限公司:51%,農(nóng)銀理財:49%100000上海市35.12一一數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)截至2023年底截至目前，共31家理財公司獲批開業(yè)，包括6家國有大型銀行、11家全國性股份制商業(yè)銀行、8家城市商業(yè)銀行、1家農(nóng)商行以及5家合資機構(gòu)的理財公司。2023年底，浙銀理財獲準籌建，成為第32家設立的理財公司，至此國有大行和股份制行均已獲得理財子公司牌照。近期，各地監(jiān)管部門陸續(xù)要求轄內(nèi)未成立理財公司的城農(nóng)商行壓降理財規(guī)模，有些要求壓降到2021年8月時點規(guī)模，有些要求2026年壓降到0，這充分說明理財業(yè)務嚴監(jiān)管下，持牌經(jīng)營是合規(guī)的基礎，是必選項?？紤]到設立理財公司的門檻，對于資本金、理財規(guī)模、團隊配置等方面均存在監(jiān)管要求。多數(shù)中小銀行較難取得籌建資格，后續(xù)理財公司設立的速度或?qū)⑦M一步放緩。對于中小銀行而言，將回歸本源，通過代銷參與理財業(yè)務。轉(zhuǎn)型沿著螺旋上升的道路持續(xù)進行，在這個過程中，可以觀察到整個行業(yè)逐步顯露出諸多新的特征和趨勢，成為轉(zhuǎn)型道路上的新氣象，也為銀行理財行業(yè)在整個大資管生態(tài)中的定位以及未來的發(fā)展方向奠定了初步的基礎。根據(jù)當初監(jiān)管“成熟一家、批復一家”的原則，目前運行中的理財公司都經(jīng)歷獲批成立和獲批開業(yè)的雙重檢驗，成立之初就具備相對完整的制度、體系、系統(tǒng)、人員等基礎條件。首批理財公司成立時過5年，作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)更是在公司化運營和專業(yè)化運作的道路上不斷完善和精進。當前，大部分理財公司都建立了獨立的官方渠道和信息披露機制，根據(jù)監(jiān)管要求，定期或不定期披露產(chǎn)品發(fā)行運作、公司管理運營等相關的信息，根據(jù)這些官方披露的信息可知，理財公司的業(yè)務范圍大同小異，在具體的組織架構(gòu)、部門設置、運作方式上各有千秋，但背后仍有諸多相通之處。查閱各大理財公司的組織架構(gòu)和公司治理相關材料發(fā)現(xiàn)，理財一般往往在董事會層面下設三個或四個專門委員會，主要覆蓋戰(zhàn)略、薪酬提名、風險管理等方面；在經(jīng)營管理層下設若干個專業(yè)委員會，主要包括投資、產(chǎn)品、市場、項目等方向。理財公司在具體部門設置上一般多達20余個，除中后臺部門之外，業(yè)務部門設置重點2024圍繞投資資產(chǎn)類別展開，除了常規(guī)的固收、權益、現(xiàn)金等投資部門外，項目投資、跨境投資、多資產(chǎn)投資也是理財公司必備的投資部門設置。相比于投資相關的部門，理財公司在產(chǎn)品和市場相關的部門設置上顯得相對“單薄”，一般設置有產(chǎn)品管理部和市場營銷部（具體部門名稱有所差異），這種特點與理財公司自身在資管業(yè)態(tài)中的定位相呼應，即理財公司甫一問世就從母體中自帶龐大的規(guī)模，其更重要的任務是投資能力的建設。值得注意的是，不少理財公司均在董事層和經(jīng)營管理層同步設有風險管理相關委員會，具體名稱有所區(qū)別，比如工銀理財董事層下設風險控制與關聯(lián)交易委員會，在經(jīng)營管理層下設風險管理委員會；招銀理財在董事層下設風險管理與交易委員會，在經(jīng)營管理層下設風險合規(guī)管理委員會；興銀理財在董事層下設風險控制委員會，在經(jīng)營管理層下設風險管理委員會，理財公司對于風險管控的重視程度可見一斑。數(shù)據(jù)和科技能力對于資產(chǎn)管理的重要性不言而喻，這亦是當前市場的一大共識，理財公司們也都意識到這一點，成立之初就紛紛強調(diào)了對科技投入的重視，各個公司都設置了相關部門，有的公司還在部門之上設置了專門的委員會，比如中銀理財在高管層設置金融數(shù)字化委員會，部門設置中成立了金融科技部；招銀理財在經(jīng)營管理層設置了專門的數(shù)據(jù)科技委員會，部門中設立了數(shù)據(jù)科技部等等。2.專業(yè)化運作水平不斷提升理財公司是最具中國特色的大資管細分行業(yè)，相比于之前作為銀行資產(chǎn)管理部門的運作，理財公司最顯著的轉(zhuǎn)變之一在于其在投研能力的專業(yè)性建設，從理念規(guī)則、制度流程到組織架構(gòu)上整體都實現(xiàn)了質(zhì)的轉(zhuǎn)變。以大行理財公司中的工銀理財為例，據(jù)了解，五年來，工銀理財聚焦為客戶創(chuàng)造價值的主題主線，推動投研架構(gòu)改革，打造以資產(chǎn)配置能力和組合投資能力為雙支柱的投研核心能力體系，塑造“勤勉、專業(yè)、規(guī)范、互信、協(xié)作、高效”的投研文化，不斷優(yōu)化“以投資引導研究，以研究驅(qū)動投資”的高效互動關系，實現(xiàn)投資業(yè)績顯著提升。特別是在2022年股債市場先后經(jīng)歷巨幅震蕩的背景下，通過靈活控制杠桿、久期和信用敞口平穩(wěn)應對。2023年以來，積極抓住國內(nèi)債市、黃金等波段性機再看交銀理財，該公司強調(diào)通過規(guī)則化管理推動投研專業(yè)能力提升，在守牢固定收益類資產(chǎn)投研能力相對長板的基礎上，著力提升權益資產(chǎn)投資水平，圍繞“合理目標收益下的最小風險承擔”這一總體定位，自上而下按規(guī)則配置管理權益類資產(chǎn)，較好解決了過去以投資經(jīng)理單打獨斗為主，缺乏統(tǒng)一的投資框架和策略，導致含權產(chǎn)品規(guī)模和收益只能簡單隨市場被動波動的問題。其中，交銀理財?shù)酿B(yǎng)老理財試點產(chǎn)品自2022年8月成立運營以來，按照CPPI（固定比例投資組合保險策略）原則要求，權益資產(chǎn)占比從不足3%漸進提升到目前的12%，其間雖然經(jīng)歷了債券利率與權益資產(chǎn)價格的巨幅變化，但該產(chǎn)品最高的成立以來年化收益率曾達到4.48%，最低的成立以來年化收益亦達到2.23%。在試點取得一定成效的基礎上，交銀理財進一步將這一具體的、有針對性的規(guī)則固化為更具約束力和可操作性的實踐指導，構(gòu)建了“五步四化”的含權產(chǎn)品線投資規(guī)則。招銀理財作為股份行理財子公司的代表和理財行業(yè)頭部機構(gòu)之一，在專業(yè)投研體系和投資策略上頗有建樹。據(jù)介紹，招銀理財在組織架構(gòu)和人才建設上堅持自主推進投研一體化建設，現(xiàn)有標準化投資研究人員120余人，覆蓋股票、基金、量化衍生品等多個細分領域，并堅持差異化的產(chǎn)品策略布局，最終形成多策略的產(chǎn)品體系。與此同時，招銀理財堅持權益直投能力建設，并建立了一支專業(yè)化的權益投資團隊，在以絕對收益為目標和長期主義的策略定位，在股票直投業(yè)務中具體表現(xiàn)為，注重自上而下，抓住估值、質(zhì)量、景氣、周期等影響投資的長期核心因素，構(gòu)建更具確定性的投資策略，例如低波股息、周期逆向、低估值、供給側(cè)等。截至2024年9月末，招銀理財管理的理財產(chǎn)品余額2.44萬億元，穩(wěn)居行業(yè)前列。產(chǎn)品布局上，形成五大類產(chǎn)品線，覆蓋現(xiàn)金、固收、固收+、權益、混合等多個類別，創(chuàng)設110余個產(chǎn)品子系列、140余項產(chǎn)品策略；較早布局權益產(chǎn)品，打造八大含權產(chǎn)品系列，形成了領先同業(yè)的權益布局優(yōu)勢。在投研專業(yè)化建設上，即使是規(guī)模相對較小的城商行理財公司也沒有落下。以蘇銀理財為例，該公司一方面建立跨部門研究機制，組建跨部門研究小組，定期召開跨部門投研晨會、策略會等研究會議，開展跨部門課題研究，搭建信息簡報、速評報告、節(jié)點報告、深度報告等多類報告體系。另一方面搭建投研平臺，打造高效信息機制，利用“蘇銀理財大講堂”“大咖直播”等方式，邀請各領域的優(yōu)秀專家開展線上線下專題研討交流，第一時間引入市場一線信息，在自有媒體推出投研欄目“壹周易見”。除了在投研體系和制度上的建設，理財公司積極對標先進資管同業(yè)，在產(chǎn)品體系、風險管理、交易運營上的建設也日益全面而專業(yè)。以產(chǎn)品體系為例，絕大部分理財公司作為全能型的資管機構(gòu)定位，都推出了覆蓋各類資產(chǎn)、適配各類客戶的全鏈產(chǎn)品線，一些公司的產(chǎn)品體系已經(jīng)具備一定的品牌特征。例如工銀理財積極布局權益類資產(chǎn)，分享科創(chuàng)企業(yè)2024發(fā)展紅利，推出不少私募型股權投資類理財產(chǎn)品；建信理財在指數(shù)類投資、FOF、定增主題產(chǎn)品等方面做出了有益嘗試；而股份制理財公司中光大理財?shù)摹捌卟赎柟狻?、信銀理財?shù)摹靶∨蟆钡纫研纬善放菩?。在銀行理財公司獨立經(jīng)營以及一整套配套監(jiān)管細則的規(guī)范之下，銀行理財業(yè)務向?qū)I(yè)化資產(chǎn)管理的方向邁開了一大步，隨著財富管理格局變化、資管行業(yè)競爭加劇，銀行理財業(yè)務開始在投研、渠道、產(chǎn)品、科技等方向上不斷精進武裝，朝著越來越專業(yè)化和精細化深耕運作。3.投資收益交付保持穩(wěn)健2018年12月印發(fā)的《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》不再設置銷售起點，“1元理財”成為現(xiàn)實，相較此前銀行理財5萬元起投的普遍門檻大幅下降，大大降低了普通投資者進 行財富管理的門檻。截至2024年6月末，銀行理財產(chǎn)品投資者數(shù)量高達1.22億個，銀行理財公司積極創(chuàng)新產(chǎn)品，更好滿足人民群眾多層次多樣化財富管理需求，同時做好投資者適當性管理，將合適的產(chǎn)品售賣給合適的投資者，持續(xù)為居民創(chuàng)造正向財產(chǎn)性收益，助力共同富裕。近年來，理財公司紛紛通過下調(diào)銷售手續(xù)費、投資管理費、托管費等方式讓利投資者，不少理財產(chǎn)品降至“零費率”；還有一些產(chǎn)品通過設計“不達業(yè)績基準不收管理費”等方式，與投資者攜手共同面對市場壓力。2019年至2023年間，銀行理財分別為投資者創(chuàng)造收益9255.8億元、9932.5億元、近1萬億元、8800億元、6981億元，合計近4.5萬億元。理財產(chǎn)品也不斷加強信息披露規(guī)范，合規(guī)展示理財產(chǎn)品歷史業(yè)績情況，使投資者全面了解產(chǎn)品相關風險、過往收益、資產(chǎn)投向等情況。相比于公募基金等其他資管機構(gòu)，銀行理財由于其客戶群體的獨特性而在投資者關系管理上面臨更大的挑戰(zhàn)。理財客戶的畫像決定了其對理財產(chǎn)品安全性和收益性要求更高，也就是對理財公司的投資和產(chǎn)品管理要求更高。為了盡量滿足客戶的多重需求，動態(tài)平衡理財產(chǎn)品安全性、流動性、收益性“大三角”，理財公司采取了種種措施，力爭保持對投資者實現(xiàn)穩(wěn)健的收益交付。首先，理財公司在產(chǎn)品的分類體系上十分強調(diào)投資者適當性管理，除了常規(guī)的按投資資產(chǎn)類別進行分類外，還根據(jù)產(chǎn)品的波動程度進行分類，以方便投資者找到最合適自己的其次，絕大部分理財公司都形成了一套完善的理財產(chǎn)品業(yè)績達標管理體系，并嚴格實踐。2024比如形成相應的動態(tài)跟蹤、反饋和預警干預機制；根據(jù)風險收益定位對所有產(chǎn)品設定相應波動率目標，圍繞波動率目標開展運作和監(jiān)測；對業(yè)績表現(xiàn)不佳的產(chǎn)品建立關注池，提升管理層級；建立產(chǎn)品全流程管理機制，動態(tài)跟蹤業(yè)績表現(xiàn)和回溯運營過程，確保產(chǎn)品創(chuàng)設與投資管理的內(nèi)在一致性等。同時在對投資經(jīng)理的考核機制上，業(yè)績達標率也是十分重要的一個考慮因素。再次，一些理財公司在組織架構(gòu)上，甚至專門設有“穩(wěn)健投資部”；不少理財公司還設有消費者權益保護委員會相關部門，專門接待和解決客戶的訴求。4.服務實體經(jīng)濟成績斐然理財公司一頭連接實體經(jīng)濟，一頭連接居民財富，不僅在居民財富保值增值上做出貢獻，并且通過理財資金的配置，不斷提升對實體經(jīng)濟的支持和服務水平?？梢杂^察到，理財公司成立以來積極響應國家政策號召，充分發(fā)揮資金優(yōu)化配置功能，通過多種途徑實現(xiàn)資金與實體經(jīng)濟融資需求對接。在服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展進程中，理財公司找準功能定位，著力發(fā)揮優(yōu)勢專長，走好差異化發(fā)展路徑，構(gòu)建自身的核心投研能力和投資策略，踐行長期價值投資，滿足市場多偏好、多層次資金需求。具體到各家理財公司上，服務實體經(jīng)濟是根本目標和大方向，但在具體策略做法上也有所差異。不少理財公司近年來也披露了很多服務實體經(jīng)濟的具體角度與舉高質(zhì)量發(fā)展階段，既要實現(xiàn)量的合理增長，也要推動質(zhì)的有效提升。銀行理財產(chǎn)品通過投資債券、非標準化債權、未上市股權等資產(chǎn)，積極支持實體經(jīng)濟發(fā)展。截至2024年6月末，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計30.56萬億元，投向債券類、非標準化債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)余額分別為16.98萬億元、1.78萬億元、0.85萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的55.56%、5.82%、2.78%。以此計算，支持實體經(jīng)濟資金規(guī)模約20萬億元。從配置債券類別來看，截至2024年6月末，理財產(chǎn)品持有信用債12.57萬億元，占總投資資產(chǎn)的41.13%，占比較去年同期減少2.73個百分點；持有利率債0.82萬億元，占總投資資產(chǎn)的2.68%。除了在服務實體經(jīng)濟上面的卓越成效，銀行理財也積極服務國家戰(zhàn)略，具體涵蓋個人養(yǎng)老、公共服務、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等領域。截至2024年6月末，市場共有專精特新、鄉(xiāng)村振興、大灣區(qū)等主題特色理財產(chǎn)品超200只，存續(xù)規(guī)模超1000億元。積極踐行綠色金融。截至2024年6月末，理財資金投向綠色債券規(guī)模超2700億元，投向“一帶一路”、區(qū)域發(fā)展、扶貧紓困等專項債券規(guī)模超1000億元，為中小微企業(yè)發(fā)展提供資金支持超4.3萬億元。為助力我國碳達峰、碳中和目標實現(xiàn)，2022年至2024年6月，理財市場年累計發(fā)行ESG主題理財產(chǎn)品307只，合計募集資金超2100億元；截至2024年6月末，ESG主題理財產(chǎn)品存續(xù)余額達1880億元，同比增長18.54%。積極服務國家老齡化戰(zhàn)略。2021-2022年，原銀保監(jiān)會先后批準11家理財公司發(fā)行養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品；2022年隨著養(yǎng)老第三支柱建設提速，上述11家理財公司又入選首批參與開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務的機構(gòu)名單，目前養(yǎng)老理財產(chǎn)品總規(guī)模已突破千億元。從產(chǎn)品特點來看，養(yǎng)老理財普遍設置了專門的風險管理機制，包括平滑基金、附加風險資本等，增強風險抵御能力，同時引入分紅機制、緊急贖回機制等，進一步提升客戶持有體驗。此外，理財公司在支持鄉(xiāng)村振興方面也積極作為，有諸多成效。（后文將重點闡述）2024[第二部分]挑戰(zhàn)與應對2023年10月底召開的中央金融工作會議提出，要加快建設金融強國，堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設、民族復興偉業(yè)提供有力支撐。銀行理財公司作為金融業(yè)的重要組成部分，將深入踐行政治性、人民性，積極做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”，為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量金融服務。黨的二十屆三中全會指出，當前和今后一個時期是以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設、民族復興偉業(yè)的關鍵時期，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務。中央金融工作會議強調(diào)，金融要為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務，要切實加強對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務；支持國有大型金融機構(gòu)做優(yōu)做強，當好服務實體經(jīng)濟的主力軍和維護金融穩(wěn)定的壓艙石。經(jīng)過四十余年的改革開放建設，我國已進入發(fā)展新階段，從經(jīng)濟高速增長轉(zhuǎn)向經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，從全面小康邁向共同富裕。在我國經(jīng)濟增長方式、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、增長動力轉(zhuǎn)型期，客觀上需要合意的利率環(huán)境予以呵護，債券市場環(huán)境較為友好，有利于主打固收類投資的銀行理財，同時新質(zhì)生產(chǎn)力、促進實體經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟深度融合、現(xiàn)代化基礎設施建設、新型城鎮(zhèn)化、高水平對外開放等一系列戰(zhàn)略舉措也將為理財支持實體經(jīng)濟創(chuàng)造多元化資產(chǎn)配置機會。經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需要高水平的金融結(jié)構(gòu)助力，相較商業(yè)銀行主導的間接融資，金融市場主導的直接融資在發(fā)達國家的占比普遍在70%左右甚至更高，國家“十四五”規(guī)劃也要求提高直接融資特別是股權融資比重。銀行理財作為輕資本業(yè)務，在資金端連接表內(nèi)存款，在資產(chǎn)端連接金融市場，是連接間接融資與直接融資的橋梁，未來有望成為助力我國提高直接融資比重、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)的中堅力量。2.宏觀環(huán)境更加紛擾復雜，理財規(guī)模出現(xiàn)波動和分化黨的二十大報告明確指出，我國發(fā)展已進入戰(zhàn)略機遇和風險挑戰(zhàn)并存、不確定難預料因素增多的時期，各種“黑天鵝”“灰犀?！笔录S時可能發(fā)生。與此同時，我國邁向高質(zhì)量發(fā)展過程中也面臨經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換、全面深化改革進入深水區(qū)等中長期挑戰(zhàn)。海外歷史經(jīng)驗表明，在地緣形勢劇變、經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型時期，金融市場波動將不可避免地加大，可能更多呈現(xiàn)區(qū)間震蕩而非趨勢性行情的特征，這將給追求穩(wěn)健投資和絕對收益回報的銀行理財帶來不小挑戰(zhàn)。2022-2023年，受“破凈潮”等因素影響，理財行業(yè)規(guī)模分別為27.65萬億元、26.8萬億元，連續(xù)兩年下降，直到2024年上半年才企穩(wěn)回升至28.52萬在這種情況下，理財公司規(guī)模也開始出現(xiàn)分化，集中體現(xiàn)在頭部股份制理財子公司市場份額上升，國有大行理財子公司市場份額下降，管理規(guī)模突破萬億的理財子公司數(shù)量不斷增加。2023年，管理規(guī)模前三的理財公司均為股份行理財公司，招銀理財、興銀理財和信銀理財管理規(guī)模依次為2.55萬億元、2.26萬億元和1.67萬億元，光大理財、華夏理財、平安理財、浦銀理財和信銀理財管理規(guī)模增長也超兩位數(shù)。其中，光大理財規(guī)模為1.31萬億，同比增長10.73%；平安理財規(guī)模達1.01萬億元，增長14.2%；興銀理財規(guī)模達到2.26萬億元，較上年末增長8.18%；民生理財自主發(fā)行及受托管理的理財產(chǎn)品總規(guī)模為8684.74億元，同比微降1.75%。這三家理財子規(guī)?？壳爸饕c其在代銷上發(fā)力較多有關。以興銀理財為例，2023年末其通過行外渠道銷售的理財保有規(guī)模達到8695億元，較2022年末增長70.32%，占比38.39%。信銀理財披露其已累計與127家代銷合作機構(gòu)開展理財產(chǎn)品代理銷售業(yè)務。相比之下，六大行理財子公司普遍出現(xiàn)下滑，其中建信理財從2022年第四季度的第三位下滑至2023年第四季度的第七位；中銀理財、交銀理財、中郵理財2023年末位次相較于2022年末保持不變，分別為第六位、第九位和第十一位；而農(nóng)銀理財和工銀理財位次調(diào)換。具體來看，農(nóng)銀理財、建信理財、工銀理財和中銀理財家理財子公司的產(chǎn)品規(guī)模分別6.05%，僅有交銀理財和中郵理財產(chǎn)品規(guī)模分別實現(xiàn)同比增長13.45%和7.7%。除了受到機構(gòu)銷售策略的影響，銀行理財公司的規(guī)模變化與市場行情緊密相關。比如，今年9月下旬以來，股債行情出現(xiàn)一波輪動切換，一系列增量政策出臺，資本市場驟然活躍，蹺蹺板效應之下，債券市場一度出現(xiàn)短暫性急跌，從而引發(fā)了固收類理財?shù)内H回跡象。截至2024年10月末14家理財公司時點規(guī)模18,578.12614.2324.3619216.716842.931947.8510425.9319216.7117892.871374.4119267.287255.011953.639958.6419267.2818409.21263.9129.7418702.866445.723202.279054.8718702.8615869.43147.9216017.353675.162382.249959.9516017.3515357.9245.4815603.382413.32925.5910264.4815603.3823314.43518.1541.4117.4523991.4410264.982822.9810903.4823991.449298.55373.390.169672.12860.762554.144257.29672.121102.52182.5262.1235.3621.382.526236.644923.0410222.8421382.5214609.49811.963.1215424.573174.982967.139382.4615424.5719330.767.0115.8419413.553978.015678.059757.519413.5511699.1941.0811741.744641.731049.136050.8811741.748102.9615.185.698123.831420.881973.934729.028123.8313185.481.8312.8813200.193678.241877.067644.913200.199929.8552.1734.0410016.053073.831966.234975.9810016.0520243.產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)仍不平衡，投資能力有待繼續(xù)提升理財公司的這塊資管業(yè)務牌照被稱為“全能牌照”，根據(jù)《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，除少數(shù)資產(chǎn)（比如直投信貸資產(chǎn)、主要股東的信貸資產(chǎn)及其收益權、主要股東發(fā)行的次級ABS、不良資產(chǎn)收益權）之外，基本可以涉足全市場各種各樣的投資標的，理財公司的目光也更多地轉(zhuǎn)向標準化金融資產(chǎn)，比如債券、股票等逐漸成為凈值化后理財產(chǎn)品的主要投向，一些結(jié)構(gòu)化金融工具也被引入。但可投資標的多，并不意味著每家理財公司都有多資產(chǎn)投資的能力。中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年以來投向現(xiàn)金及銀行存款資產(chǎn)占比明顯增多，從2022年末的3.14%提升至2024年6月末的25.3%，固定收益類資產(chǎn)投資（債券類+非標+現(xiàn)金存款+拆放同業(yè)及買入返售）占比從79%提升至80.8%。而權益類資產(chǎn)投資占比僅2.78%，還有很大提升空間。與之對應地，理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)較為明顯的“偏科”——從產(chǎn)品期限來看，2023年期限在6個月以內(nèi)的產(chǎn)品發(fā)行占比提升。其中1個月以內(nèi)、3-6個月的理財產(chǎn)品發(fā)行占比呈明顯抬升趨勢，由2023年初的2%和23%上漲至6%和29%。6-12個月的產(chǎn)品占比出現(xiàn)明顯下滑，其原因是雖然6-12個月產(chǎn)品較3-6個月產(chǎn)品期限更長，但從產(chǎn)品投資策略和投資限制來看，兩類產(chǎn)品投資的資產(chǎn)較為相似，收益率差距也不明顯，但其流動性又不及6個月以內(nèi)產(chǎn)品，更多投資者愿意選擇流動性更好的短期限產(chǎn)品。從運作模式看，流動性更好的產(chǎn)品更受投資者青睞，日開型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上漲幅度較為明顯，最短持有期型產(chǎn)品數(shù)量增速于下半年開始抬升，而定開型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量呈顯著下滑趨勢。從風險等級看，2022年以來風險等級較低的一級、二級理財產(chǎn)品占比提升，到今年上半年占比超過94%。可見，經(jīng)歷五年轉(zhuǎn)型后，理財產(chǎn)品純債化、短期化、低風險化趨勢更加凸顯。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡這一現(xiàn)象的背后主要有兩大原因：一是理財客戶認知慣性。由于理財業(yè)務天然具有普惠性，理財客戶風險偏好總體偏低，更加青睞中低風險的理財產(chǎn)品，同時也仍期望獲得高于存款的投資收益。但隨著廣譜利率下行，理財主打的固收類資產(chǎn)收益率也大幅走低，加上市場波動加大進一步增加了凈值管理難度。因此，動態(tài)平衡理財產(chǎn)品安全性、流動性、收益性這個“不可能三角”仍是永恒的話題。尤其經(jīng)歷了2022年理財產(chǎn)品兩波“破凈潮”之后，投資者風險偏好明顯降低，理財公司也順應投資者需求，產(chǎn)品供給進一步向低波穩(wěn)健型產(chǎn)品傾斜，從新發(fā)產(chǎn)品視角觀察，理財公司2023年新發(fā)產(chǎn)品更聚焦于短期限的純固收類產(chǎn)品。二是理財公司投資能力有待提升。由于歷史和現(xiàn)實的原因，理財公司成立五年來，投資能力圈更多還是聚焦在固收領域，權益等多資產(chǎn)投資能力尚未真正建立，這就導致理財產(chǎn)品較為同質(zhì)化，雖然不少理財公司也推出了混合類甚至權益類、另類衍生品類產(chǎn)品，但發(fā)行規(guī)模較小且投資業(yè)績總體不及預期，客戶認可度不高；加上理財客戶現(xiàn)階段還難以接受凈值大幅波動，反過來又促使理財公司進一步加大純固收產(chǎn)品供給。這就使理財尚無法真正為客戶提供全方位的財富管理解決方案，尤其是在股票、黃金、跨境等非固收市場出現(xiàn)趨勢行情時，理財投資也很難真正把握投資機會增厚收益。4.理財同業(yè)競爭加劇，降費攬客措施頻現(xiàn)隨著廣譜利率下行、市場波動加大帶動理財投資收益率整體走低，理財公司為了穩(wěn)定管理規(guī)模和市場份額，今年以來開始采取降費攬客、提前終止產(chǎn)品等策略——2024年9月以來，招銀理財、華夏理財、浦銀理財、匯華理財?shù)榷嗉依碡敼緦ζ煜露嗫町a(chǎn)品給予費率優(yōu)惠。部分理財產(chǎn)品的費率甚至下調(diào)至0。在此之前，公募基金降費背景下，銀行理財費率優(yōu)惠就相繼出臺，產(chǎn)品費率模式層面推出“破凈暫停收取管理費”“產(chǎn)品建倉期回撤日不收管理費”“業(yè)績不達基準有權減免管理費”等創(chuàng)新。2023年，公募基金費率改革在政策的推動下正式開啟。雖然理財市場暫無出臺有關費率引導的政策性文件，但多家理財機構(gòu)已自覺開展費率調(diào)整，踐行國家政策指引。興銀理財、中銀理財、光大理財、華夏理財、杭銀理財、北銀理財?shù)榷嗉毅y行理財子公司先后發(fā)布費率調(diào)整公告，對旗下理財產(chǎn)品的相關費率進行了不同程度的下調(diào)，優(yōu)惠費率涵蓋了申/贖費、銷售費、托管費、固定投資管理費、浮動管理費等多種費用。2023年末，理財產(chǎn)品費率“價格戰(zhàn)”進一步加碼，理財公司再次啟動費率“打折”促銷活動，優(yōu)惠的產(chǎn)品主要為固收類理財以及現(xiàn)金管理類理財。目前理財產(chǎn)品的費用主要分為認購費、申贖費、固定管理費、托管費、銷售服務費、浮動管理費以及其他費用（包括交易費、審計費、信息披露費等）七種類型。從趨勢上看，自2022年中以來，銀行理財產(chǎn)品各項費率整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，固定收益類產(chǎn)品平均綜合費率（包括固定管理費、銷售服務費以及托管費）2024較2022年末的0.37%下降至0.35%。從費率結(jié)構(gòu)上看，固定收益類產(chǎn)品的固定管理費由2022年末的0.17%微幅上漲至2023年末的0.173%，托管費和銷售服務費均有所下降，分別由2022年末的0.027%和0.170%下降至2023年末的0.025%和0.158%；權益類產(chǎn)品的固定管理費和銷售服務費出現(xiàn)調(diào)降，分別由2022年末的0.615%和0.685%下降至2023年末的0.578%和0.638%，而托管費小幅上漲至0.030%（2022年末為0.029%混合類產(chǎn)品的固定管理費和托管費較2022年末有所抬升，分別為0.29%（2022年末為0.27%）和0.029%（2022年末為0.028%銷售服務費變化不大，從2022年末的0.298%微幅下降至0.293%。理財公司除了階段性費率優(yōu)惠外，還在產(chǎn)品費率模式層面做出創(chuàng)新。目前來看，理財產(chǎn)品費率模式的創(chuàng)新主要是在固定管理費方面，共推出了三種類別的費率優(yōu)惠模式：一是產(chǎn)品破凈暫停收取管理費；二是產(chǎn)品建倉期回撤日不收管理費；三是業(yè)績不達基準有權減免管理費。一方面，理財公司應繼續(xù)致力于塑造投資穩(wěn)健、風格穩(wěn)定、收益穩(wěn)當?shù)馁Y管機構(gòu)定位，在低風險低收益的存款和高風險高收益的股票與股票基金之間尋求風險收益相對適中的產(chǎn)品特征，實現(xiàn)“貨幣+”的產(chǎn)品功能，以契合廣大銀行儲戶的需求，與其他資管機構(gòu)形成錯位競爭，優(yōu)勢互補的生態(tài)格局，這是銀行理財?shù)某跣氖姑?。未來，居民風險偏好大概率延續(xù)收斂趨勢，資產(chǎn)配置應更加注重多元分散。在海外宏觀環(huán)境日趨復雜背景下，國內(nèi)資產(chǎn)價格波動性提升，操作節(jié)奏復雜度加大，資產(chǎn)配置的難度在加大，居民財富管理的風險偏好可能仍然較低，在復雜投資環(huán)境中，銀行理財在大類資產(chǎn)配置上應進一步多元化、分散化，不僅在大類資產(chǎn)之間，更要注重在各類資產(chǎn)內(nèi)部細分之間，發(fā)揮資產(chǎn)組合對沖和擬合優(yōu)化功能，堅守穩(wěn)健的特征。一些理財公司已在投資策略方面尋求突破。在紅利、大藍籌資產(chǎn)為主的上證50和中證紅利指數(shù)創(chuàng)階段性新高的背景下，理財公司發(fā)行的含權產(chǎn)品也在積極布局紅利。例如，興銀理財2023年以來陸續(xù)布局了股票直投類、紅利類、港股類、黃金類、定增類以及市場中性類含權理財產(chǎn)品，均取得了較好的絕對收益和一定的相對收益。招銀理財新發(fā)多款混合類產(chǎn)品主打紅利高股息策略，“招智睿遠平衡(安盈優(yōu)選)六十六期”和“招智目標盈睿和穩(wěn)健，安盈優(yōu)選)1號”均在投資目標中提及將綜合考慮國企紅利等主題標的，民生理財“榮竹混合高股息策略369天持有期”則直接以“高股息策略”命名。另一方面，理財公司作為銀行系資管應定位為方案解決專家，充分發(fā)揮集團協(xié)同優(yōu)勢，為居民理財、企業(yè)融資、地方發(fā)展提供綜合金融服務。銀行理財?shù)恼w配置思路更加貼近負債端，通過非標、債權、貨幣市場工具、優(yōu)先股、收益互換等類固收資產(chǎn)的投資為客戶提供安全穩(wěn)健的投資收益，并在此前提下，通過股票、衍生品、FOF、ETF等資產(chǎn)投資增加不同收益來源。此外，各家理財公司可以結(jié)合自身比較優(yōu)勢與母行資源稟賦，進一步明確差異化競爭權益、REITs等多資產(chǎn)投資，助力科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融；在負債端大力發(fā)展數(shù)字金融，不斷提升場景服務水平。各家機構(gòu)可以在此基礎上尋找自身的獨特定位，明確差異化競爭策略，不同規(guī)模、不同所有制的理財子可以根據(jù)自身情況，尋找獨特的產(chǎn)2024品線，理清產(chǎn)品邏輯。一些理財公司在差異化發(fā)展理念的指引下取得了積極成果。例如信銀理財圍繞“綠色金融”創(chuàng)立了中信創(chuàng)品“青綠共繪”綠色金融戰(zhàn)略品牌，并發(fā)行一系列理財產(chǎn)品，優(yōu)先投資于ESG領域的投資標的，挖掘踐行可持續(xù)發(fā)展理念公司的信用債和非標資產(chǎn)。在綠色資產(chǎn)配置上，信銀理財2022年以來為多家綠色產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)提供綜合投融資服務，累計完成綠色領域項目投資金額超400億元。其中，2023年度信銀理財投向的綠色資產(chǎn)“跨越海陸”——“在陸上”落地某融資租賃客戶新能源商用車供應鏈非標項目，合計投放3億元；“在海上”落地某央企發(fā)電集團碳中和綠色資產(chǎn)支持專項計劃，合計投放6億元。2024年7月10日，中國理財網(wǎng)發(fā)布第五批個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品名單，農(nóng)銀理財、中銀理財、中郵理財三家公司各新增1只產(chǎn)品，至此共有6家銀行理財子公司發(fā)行了個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，總只數(shù)達到26只。本次新增3只產(chǎn)品分別為農(nóng)銀理財“農(nóng)銀順心·靈動540天固定收益類人民幣理財產(chǎn)品”、中銀理財“‘?！?年）最短持有期固收增強理財產(chǎn)品”和中郵理財“添頤·鴻元最短持有365天1號人民幣理財產(chǎn)品”。農(nóng)銀理財發(fā)行的“農(nóng)銀順心”系列養(yǎng)老金理財產(chǎn)品2024年上半年年化收益率超過9%，包攬養(yǎng)老金理財市場業(yè)績前三名。2.加強多元投研能力建設研究是投資的起點，也是產(chǎn)品研發(fā)的基礎，只有建立了與產(chǎn)品圖譜相匹配的投資能力，才能真正將產(chǎn)品布局化作現(xiàn)實。為此理財公司需要從以下四個方面著力：一是加大研究資源配置。對內(nèi)，充分發(fā)揮集團合成優(yōu)勢，通過全行上下緊密聯(lián)動，形成市場觀點、資產(chǎn)信息、信用風險等數(shù)據(jù)信息的資源共享。對外，要充分運用“外腦”，研究公司層面的外部專家顧問機制，同時加強與券商研究所合作開展定制化研究，提高研究效率。二是加快投研體系補短板。在資產(chǎn)管理生態(tài)中，公募基金、券商資管、保險資管等在長期業(yè)務實踐中形成了風格鮮明的專業(yè)投研能力特色，銀行理財公司作為面向個人客戶的、管理大規(guī)模資金的綜合資產(chǎn)管理機構(gòu)，對投研能力和體系有獨特的要求，不能簡單復用公募基金風格的投研體系。理財公司的資產(chǎn)管理目標是綜合的也是復雜多變的，單靠一類資產(chǎn)、一種策略很難滿足，需要合理搭配不同的工具和策略，構(gòu)建有效組合，這就要求理財公司在投研體系建設上具有更寬廣的思路，對宏觀基本面、各類資產(chǎn)和各種策略有專業(yè)而深度覆蓋。具體來說；理財公司一方面要站在全球視角與歷史視角，不斷深化宏觀與策略研究，加強大勢研判，在未來寬幅震蕩的市場中積極尋找阿爾法機會，加強市場拐點預判；另一方面要加強行業(yè)與股票、基金與委外，以及創(chuàng)新業(yè)務研究力量配置，完善研究方法論，常態(tài)化開展標的調(diào)研，不斷充實核心標的庫，豐富理財投資多資產(chǎn)、多策略選擇。三是推動投研一體邁向深入。當前，理財公司面臨的一個核心矛盾是資金來源和資產(chǎn)投資之間的矛盾。即銀行理財客戶限于銀行渠道，以個人為主，投資端以標準化資產(chǎn)為主，資產(chǎn)組合具有高波動、低流動性特征。這種矛盾需要通過理財公司的能力提升和體系建設來化解，研究不應該是孤立存在的，終極目標是服務于投資、服務于產(chǎn)品、服務于客戶，所以必須與其他部門結(jié)合，形成緊密的協(xié)同工作機制。理財公司一方面要建立重點課題聯(lián)合研究機制，充分發(fā)揮研究、投資、風控、產(chǎn)品、營銷等多部門合力；另一方面要加強策略觀點跟蹤復盤與適時調(diào)整，提升研究成果向投資行為轉(zhuǎn)換效能。四是積極擁抱智能化浪潮。探索在信息處理、市場研判、決策制定中引入人工智能、大數(shù)據(jù)分析、機器學習等新技術，輔助投研人員進行市場研判和預測，并根據(jù)市場變化及時更新預測結(jié)果，不斷提高投資決策的科學性和準確性。數(shù)字化時代，對數(shù)據(jù)和技術的充分利用能在很大程度上解決理財公司投研體系建設上面臨的痛點問題，比如信息高效收集挖掘、多元化數(shù)據(jù)交叉驗證；因子投資優(yōu)化策略和量化信號、基本面因子幫助決策等，自動化交易、優(yōu)化組合動態(tài)管理和智能跟蹤，組合業(yè)績歸因、再平衡策略運用等。3.真正做到以客戶為中心在理財凈值化轉(zhuǎn)型后，客戶會選擇真正能夠持續(xù)提供穩(wěn)健投資收益的理財公司，因此，理財公司必須牢固樹立以客戶為中心的經(jīng)營理念，不斷提升為客戶創(chuàng)造價值的能力，統(tǒng)籌質(zhì)的有效提升和量的合理增長，努力實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、提供高質(zhì)量服務。要樹立逆周期思維，在市場高位的時候提示客戶風險，主動壓縮產(chǎn)品申購規(guī)模；在市場低位的時候?qū)ふ曳崔D(zhuǎn)機會，攜手客戶堅定投資信心。另一方面，要堅持以質(zhì)取勝。即使在全面凈值化的背景下，市場的波動并不意味著理財產(chǎn)品可以暴跌，特別是銀行理財客戶總體風險偏好較低，難以接受產(chǎn)品凈值的大幅波動，理財公司理應成為客戶與市場間的“防波堤”。2024目前在低利率環(huán)境下，資產(chǎn)配置面臨要求收益率和實際收益率不匹配、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒、資產(chǎn)波動率提升的多方挑戰(zhàn)。隨著銀行掛牌存款利率不斷降低，尤其是長期限3-5年期的存款利率降幅更大，若存款類產(chǎn)品如大額存單等利率無法滿足居民增值保值的需求時，居民傾向于騰挪存款到相對安全且高于存款收益的地方去，此時相對低波穩(wěn)健的理財產(chǎn)品、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、貨基等或許是客戶的優(yōu)先選擇。這對理財公司而言，需要儲備多元豐富的收益來源，做好產(chǎn)品的波動管理，以順應投資者的偏好選擇。同時也要看到，相較其他資管機構(gòu)，銀行理財有著最廣闊的客群覆蓋，客戶的投資需求更加多元。要在鞏固中低風險偏好客戶基本盤的基礎上，通過豐富產(chǎn)品供給、匹配相關資源，加大滿足中高風險偏好客戶的投資需求，使優(yōu)質(zhì)理財服務觸達更多客戶。在投資者保護層面，理財公司應當建立健全投資者權益保護制度，設置專職崗位并配備與業(yè)務規(guī)模相匹配的人員，嚴格實施事前協(xié)調(diào)、事中管控和事后監(jiān)督，持續(xù)加強投資者適當性管理，確保有效落實投資者權益保護。除加強投資者適當性管理、及時披露產(chǎn)品信息和風險狀況、確保產(chǎn)品的風險等級與投資者風險承受能力相匹配之外，理財公司還應建立健全投資者溝通機制，在投資決策、資產(chǎn)運作、價值波動、風險事件應對等方面，保障投資者的知情權，積極維護投資者的合法權益。從理財公司的現(xiàn)有實踐來看，從服務模式創(chuàng)新、產(chǎn)品設計創(chuàng)新等維度摸索出了寶貴的服務模式創(chuàng)新方面，2024年以來，多家理財公司密集推出“理財夜市”服務，目標瞄準打工族，放寬傳統(tǒng)申贖節(jié)點，實現(xiàn)當日下班后也可購買，次日便可計算收益。目前來看，理財市場提供該類服務的產(chǎn)品類型主要集中于現(xiàn)金類理財，也有部分產(chǎn)品為短債類理財。以招銀理財為例，今年以來，其將13只短債理財部分份額切換為24小時營業(yè)——即投資者在交易日24點前下單，都能試做當日申購并按照當日凈值確認份額，在所列短債產(chǎn)品名單中，產(chǎn)品最長投資周期為90天。產(chǎn)品設計創(chuàng)新方面，目標盈產(chǎn)品成為多家理財公司青睞的創(chuàng)新品種。面對著凈值波動的不確定性，當出現(xiàn)浮盈時，越來越多的投資者選擇將其兌現(xiàn)為收益。為了滿足投資者及時“落袋為安”的需求，理財公司推出了“目標盈”理財產(chǎn)品。相比于普通理財產(chǎn)品，引入了投顧理念，設置了“最低運作期”“止盈觀察期”“止盈目標收益率”等。從發(fā)行機構(gòu)來看，目前有農(nóng)銀理財、招銀理財、蘇銀理財、平安理財、上銀理財、光大理財、中銀理財、民生理財?shù)?8家理財公司發(fā)行“目標盈”理財產(chǎn)品。從近期新發(fā)到期產(chǎn)品數(shù)量來看，南財理財通數(shù)據(jù)顯示，工銀理財、中銀理財、蘇銀理財?shù)?家機構(gòu)2024年9月合計新發(fā)26只產(chǎn)品。2021年8月，原中國銀保監(jiān)會正式啟動養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點工作。普通養(yǎng)老理財兼具“穩(wěn)混合類養(yǎng)老理財產(chǎn)品年內(nèi)平均收益率最高，為3.53%，今年以來則以“固收+多資產(chǎn)”類養(yǎng)老理財產(chǎn)品平均收益率最高，為2.72%。截至今年10月17日，農(nóng)銀理財發(fā)行的“順心靈瓏”系列養(yǎng)老理財產(chǎn)品年內(nèi)實施近3億元分紅，惠及農(nóng)行近5萬養(yǎng)老客戶。該系列單只產(chǎn)品募集規(guī)模、運作業(yè)績均居市場第一。4.深化行內(nèi)外分銷渠道布局銀行理財子公司的競爭重點體現(xiàn)在對外部銷售渠道的布局上?？紤]到原有母行渠道基礎和銷售水平不盡相同，自建新渠道在短期內(nèi)很難迅速拓展，同時部分銀行豐富銀行理財產(chǎn)品體系的手段，短期內(nèi)將更依賴于代銷他行理財產(chǎn)品，因此跨行交叉銷售是大勢所趨。除了積極尋找代銷機構(gòu)和平臺以外，有條件的銀行理財子公司也將加大直銷渠道(特別是線上渠道)的建設和拓展，例如網(wǎng)上銀行、手機APP客戶端等?？梢灶A見的是，中短期內(nèi)渠道建設和拓展能力將成為直接影響銀行理財子公司業(yè)績表現(xiàn)的決定因素，但長期來看，理財子公司的渠道體系將是“母行代銷+行外代銷+公司直銷”三位一體。目前絕大部分銀行已拓展他行代銷渠道，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2024年上半年，已開業(yè)的31家理財公司中，有28家理財公司打通了其他銀行的代銷渠道，僅剩3家理財公司的理財產(chǎn)品僅由母行代銷。理財公司在渠道拓展方面還不斷下沉，在完成大中型銀行銷售渠道擴展之后，迅速拓展城商行、農(nóng)商行等中小銀行的下沉市場。今年6月末全市場已有511家機構(gòu)代銷了理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品。直銷渠道拓展方面，已有18家理財公司開展了直銷業(yè)務，上半年累計直銷金額2331億元。深化渠道建設的意義不僅在于擴大服務范圍，不同的渠道需要不同的營銷策略。一些理財公司在不斷開拓更多代銷渠道的同時，也積極深耕重點渠道。部分理財公司通過針對性的產(chǎn)品設計與服務打開了不少國有大行的零售渠道，甚至一度領先國有大行自身旗下理財公司的產(chǎn)品，實現(xiàn)規(guī)?？焖僭鲩L。20245.集團共筑財富管理品牌銀行理財公司在IP建設方面相對滯后，一方面這是因為銀行理財側(cè)重于大組合管理和集體決策，投資經(jīng)理的個人能力差異并不凸顯，另一方面也與銀行體系穩(wěn)健傳統(tǒng)的經(jīng)營風格有關。同質(zhì)化產(chǎn)品生態(tài)下，品牌建設的本質(zhì)是突出理財產(chǎn)品核心特色。對于投資者而言，市面上理財產(chǎn)品琳瑯滿目，但卻難以說出產(chǎn)品名稱與產(chǎn)品風險收益特征間的關系。產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高的現(xiàn)狀下，理財公司對于產(chǎn)品線需要進一步精簡優(yōu)化，厘清產(chǎn)品風險收益特征定位，突出產(chǎn)品核心優(yōu)勢，在營銷推廣中，探索以應用場景、風險收益特征為導向的品牌建設。在這種情況下，理財公司可以考慮依托母行平臺優(yōu)勢，在母行企業(yè)文化大框架下，打造具有自身銀行特色的資管品牌。銀行理財公司既是集團資管業(yè)務發(fā)展的最主要載體，也是各資管子公司協(xié)調(diào)發(fā)展的重要參與者。在發(fā)展規(guī)劃上，各家銀行均十分看重理財子公司對集團大資管板塊的重要位置。此外，隨著各銀行集團不斷發(fā)力大財富管理，理財公司對商業(yè)銀行財富板塊的配合度與重要性也隨之提升。以交銀理財為例。該公司致力于成為具有全球競爭力的資產(chǎn)管理公司，服務于母行“建設具有財富管理特色和全球競爭力的世界一流銀行”戰(zhàn)略，成為全集團財富管理產(chǎn)品核心供應商和大資管業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展的綜合平臺。因此，交銀理財也堅持強化與母行協(xié)同聯(lián)動，并將這一發(fā)展方向列入了公司經(jīng)營的基本原則之中，表示“承接好理財業(yè)務職能角色，繼續(xù)服務存量客戶，根據(jù)集團要求和自身需求有針對性地拓展增量客戶。以集團為依托，發(fā)揮各業(yè)務單元綜合經(jīng)營、相互帶動的范圍經(jīng)濟優(yōu)勢，形成合作為主、競爭為輔的競合局面，構(gòu)建全方位、一站式的集團金融服務體系。”經(jīng)過五年發(fā)展，銀行理財公司“走出去”的步伐不斷加快，行外代銷渠道也不斷拓展；站在銀行的角度，理財公司提供的產(chǎn)品貨架日益豐富，產(chǎn)純債、固收、混合、量化等不同特點產(chǎn)品的存在，使得銀行提供給客戶的理財產(chǎn)品形成了階梯分層的產(chǎn)品體系，這也為銀行的財富管理轉(zhuǎn)型提供了進一步支撐。6.科技賦能提升經(jīng)營效率數(shù)字金融是做好金融“五篇大文章”的關鍵一環(huán)，也是建設金融強國的重要著力點。從國際頂尖資管機構(gòu)看，金融科技應用方興未艾。銀行理財子公司也在嘗試充分挖掘數(shù)據(jù)這一新興生產(chǎn)要素的潛能，通過科技賦能提升投資管理、渠道營銷、交易運營、風控合規(guī)等各方面的精細化、智能化水平。譬如，銀行理財公司通過建立或升級IT系統(tǒng)來適應理財業(yè)務的凈值化運作要求，如興銀理財曾表示，該公司已構(gòu)建了包括產(chǎn)品銷售、投資交易、風控合規(guī)、估值運營、投研分析和數(shù)據(jù)中臺等六大主題能力的系統(tǒng)群，實現(xiàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要一步。又如，信銀理財正在通過數(shù)字技術促進養(yǎng)老金融業(yè)務的發(fā)展。信銀理財利用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術來創(chuàng)新養(yǎng)老理財產(chǎn)品，提供個性化的客戶服務，并強化投資研究和業(yè)務管理。在組織層面，比如，民生理財已在管理層層面設立了數(shù)字科技委員會。在民生銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的總體背景下，理財公司在數(shù)字化方面的探索也值得進一步關注。長期以來，“三農(nóng)”問題始終是關系國計民生的根本性問題。2017年我國首次正式提出鄉(xiāng)村戰(zhàn)略；2020年全面脫貧完成后，“三農(nóng)”工作的重點也轉(zhuǎn)向了鄉(xiāng)村振興。2023年中央一號文件繼續(xù)聚焦鄉(xiāng)村振興，首次提出鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，增加了“拓全鄉(xiāng)村振興多元投入機制”；明確財政兩本賬保障農(nóng)業(yè)農(nóng)村的主體責任，提到要撬動更多金融和社會資本。在這樣的背景下，金融活水如何潤澤鄉(xiāng)村建設？取經(jīng)“他山之石”，以財政資金撬動多方資本助力的方式或是當前格局下更易走通的方向。機構(gòu)自主創(chuàng)新下，自帶“普惠”基因的理財公司布局鄉(xiāng)村振興的腳步正在加快，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新、加大理財資金投資力度、優(yōu)化理財服務體驗等方面不斷作出探索。鄉(xiāng)村市場帶來機遇也充滿挑戰(zhàn)，服務鄉(xiāng)村振興對理財公司客戶需求、風險管理、市場波動、資產(chǎn)配置、服務覆蓋等方面都提出了更高的要求，這也就意味著理財公司亟需從戰(zhàn)2024略定位、業(yè)務發(fā)展模式、綜合經(jīng)營能力等方面提升自身核心競爭力。與我國同處東亞的日韓兩國在此前也經(jīng)歷了鄉(xiāng)村振興的階段，能夠為我們提供一些可供借鑒的經(jīng)驗。平安首經(jīng)團隊聚焦始于20世紀70年代初期的韓國新村運動及始于1953年的日本鄉(xiāng)村振興，研究了日韓此前關于鄉(xiāng)村振興的實踐。這份報告顯示，在與金融相關的舉措中，韓國新村運動在財政資金投入的同時還注重調(diào)動農(nóng)民出資建設的積極性，新村運動中財政資金占比只有35%。韓國新村運動具體舉措包括推進農(nóng)村基礎設施建設、推動農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移、推進農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、注重對新村運動基層領導的培養(yǎng)等，資金來源也涵蓋政府直接補貼、融資支持、此外，韓國基層農(nóng)協(xié)也在其中扮演了金融服務供應商的角色。韓國農(nóng)協(xié)的定位類似于我國的農(nóng)信社，憑借網(wǎng)點密集和服務農(nóng)村的優(yōu)勢，在吸收農(nóng)民儲蓄的同時也向其發(fā)放貸款。相關數(shù)據(jù)顯示，1972年到1980年，韓國基層農(nóng)協(xié)的儲蓄規(guī)模從8億韓元提高到560億韓元，貸款規(guī)模從8億韓元提高到726億韓元，八年間分別增長了日本鄉(xiāng)村振興中采取的是財政政策和政策性金融相結(jié)合，為鄉(xiāng)村振興提供資金支持。具體包括直接的財政資金投入和稅收優(yōu)惠，以及通過政策性金融機構(gòu)給予農(nóng)村地區(qū)定向支持。日本2013年設立的“山村發(fā)展支持制度”即為融合了財政投入、稅收優(yōu)惠和金融支持的典型案例，對促進特色農(nóng)產(chǎn)品銷售及相關調(diào)研、人才培訓活動的地方政府或企業(yè)，給予每研究認為，鄉(xiāng)村振興所需的資金來源應以市場為主、財政為輔。2020年中國農(nóng)村已全面脫貧，農(nóng)村房屋和基礎設施遠好于新村運動初期的韓國，大規(guī)模將財政資金投入到農(nóng)村的必要性不大。加之地方政府現(xiàn)在普遍面臨債務壓力，在推動鄉(xiāng)村振興時，更應該注重財政資金國家金融監(jiān)督管理總局普惠金融司年初的專欄文章中披露，我國縣域和農(nóng)村地區(qū)基礎金融服務發(fā)展迅速，基本實現(xiàn)鄉(xiāng)鄉(xiāng)有機構(gòu)、村村有服務、家家有賬戶。數(shù)據(jù)顯示，全國縣域銀行機構(gòu)實現(xiàn)100%全覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行業(yè)金融機構(gòu)覆蓋率約98%，較2017年末提升了約2個百分點；銀行保險服務基本覆蓋所有行政村。2.實踐和模式近年來，已有多家理財公司開始布局鄉(xiāng)村市場。銀行理財公司中，首家推出鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)系列理財產(chǎn)品的機構(gòu)是農(nóng)銀理財，將目標客群擴大到全體縣域客戶，探路理財公司服務鄉(xiāng)村振興。2023年2月，市場首只鄉(xiāng)村振興領域銀行定制債券指數(shù)“中債-農(nóng)行鄉(xiāng)村振興債券 指數(shù)”發(fā)布，旨在引導更多社會資金流向鄉(xiāng)村振興重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。2024年，首只應 用“中債-農(nóng)行鄉(xiāng)村振興債券指數(shù)”的理財產(chǎn)品“農(nóng)銀理財農(nóng)銀安心靈動120天理財產(chǎn)品”募集成立。這只產(chǎn)品業(yè)績比較基準與上述指數(shù)掛鉤，優(yōu)先投資于“中債-農(nóng)行鄉(xiāng)村振興債 券指數(shù)”成分債及各類鄉(xiāng)村振興主題相關債券。與此同時，作為我國金融市場的主要參與者之一，理財資金對實體經(jīng)濟、區(qū)域發(fā)展、扶貧紓困等領域的支持力度也逐年提高。服務鄉(xiāng)村市場，對理財公司而言，既是政策號召下踐行社會責任的體現(xiàn)，也是對具有廣闊潛力市場的進一步拓展。與其他類別金融機構(gòu)相比，理財公司助力鄉(xiāng)村振興的潛在優(yōu)勢在于其自帶“普惠”基因。從發(fā)展沿革來看，銀行理財公司脫胎于商業(yè)銀行，部分大行及區(qū)域行理財公司依托母行資源，天然覆蓋“三農(nóng)”客群，依托母行或合作銀行鄉(xiāng)村渠道優(yōu)勢能夠?qū)崿F(xiàn)服務的快速覆蓋和滲透；從資管行業(yè)生態(tài)的角度來看，提升普惠金融輻射的廣度和深度、服務大眾享受高質(zhì)量的金融服務，已成為當前行業(yè)普遍關注和努力破解的重要課題。隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的深入推進，當前參與鄉(xiāng)村振興的理財公司已逐年增多。從21世紀資管研究院此前的調(diào)研情況來看，目前理財公司參與鄉(xiāng)村振興主要有以下幾種模式：其一為金融產(chǎn)品創(chuàng)新。理財公司基于鄉(xiāng)村振興主題持續(xù)發(fā)力惠農(nóng)特色產(chǎn)品，依靠理財村振興”主題理財產(chǎn)品、中郵理財推出“惠農(nóng)”主題理財產(chǎn)品、農(nóng)銀理財“鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)”主題理財產(chǎn)品等。其二為加大理財資金投資力度。已有多家理財公司關注鄉(xiāng)村振興主題債券投資等金融投資。如農(nóng)銀理財提出理財資金“聚之于農(nóng)，用之于農(nóng)，饋之于農(nóng)”，持續(xù)加大鄉(xiāng)村振興領域投融資支持；南銀理財關注鄉(xiāng)村振興債、疫情防控債、綠色債券、高新科技企業(yè)債券等主題債券投資，累計投資過百筆。其三為優(yōu)化理財服務體驗。一方面在于服務廣大鄉(xiāng)村客戶的理財投資需求，另一方面也助力探索鄉(xiāng)村客戶共同富裕理財之路。20243.挑戰(zhàn)和應對此前西南財大一份中國家庭金融調(diào)查顯示，我國城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)收入差距大于勞動居民差距，城市家庭與農(nóng)村家庭的金融資產(chǎn)規(guī)模主要差異在于股票、債券等金融資產(chǎn)方面。中國經(jīng)濟趨勢研究院的另一份中國家庭財富調(diào)查報告則顯示，農(nóng)村居民金融資產(chǎn)更集中在現(xiàn)金、活期存款、定期存款等，主要為低風險低收益存款。同時，農(nóng)村金融服務體系當前也面臨以農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行為主的農(nóng)村金融機構(gòu)規(guī)模小、缺乏競爭力等問題。農(nóng)村地區(qū)仍以傳統(tǒng)信貸、儲蓄等業(yè)務為主，產(chǎn)品創(chuàng)新和供給明顯不足，農(nóng)村金融機構(gòu)缺乏創(chuàng)新動力，且其中部分機構(gòu)面臨行業(yè)性困境。一個服務于農(nóng)村市場的層次分明、優(yōu)勢互補的機構(gòu)服務體系亟待建立。廣袤的鄉(xiāng)村市場對理財機構(gòu)而言仍有發(fā)展空間，而這在帶來機遇的同時也帶來新的挑戰(zhàn)。此前調(diào)研中21世紀資管研究院發(fā)現(xiàn)，理財公司拓展鄉(xiāng)村市場的核心挑戰(zhàn)主要圍繞客戶需求、風險管理、市場波動、資產(chǎn)配置、服務覆蓋幾個關鍵詞展開。首先是需求的多樣化。農(nóng)村居民多樣化的財富管理需求，使得理財公司需要提供更加多樣化的金融產(chǎn)品和服務，與農(nóng)村居民需求相匹配。與此同時，服務鄉(xiāng)村市場也要求理財公司在客戶風險偏好及理財需求方面做更加細致的研究，將客戶需求與產(chǎn)品更好地匹配，做好自身風險管理。隨之而來的還有市值波動與投資者教育問題。理財產(chǎn)品全面凈值化后，市場波動也成為理財公司需要長期面對的問題，而面對農(nóng)村居民這一客群，更是對理財公司持續(xù)做好投資者教育及投資者陪伴提出了更高的要求。一方面需要提升縣域及農(nóng)村居民金融素養(yǎng)，打破理財剛兌的認知，另一方面還需提高其財富管理與資產(chǎn)配置意識，發(fā)揮財富管理“減貧效應”。此外，拓展鄉(xiāng)村市場理財公司也面臨渠道布局的挑戰(zhàn)。對理財公司而言，當前主流渠道仍然是代銷渠道，同時線上購買理財產(chǎn)品已成為更普及和高效的購買方式。布局鄉(xiāng)村市場，一方面需要理財公司依托母行或合作銀行推動渠道下沉，實現(xiàn)銷售渠道從城市到鄉(xiāng)村基層的全覆蓋，另一方面需要借助數(shù)字化手段覆蓋更廣的客群，拓展線上覆蓋面。對理財公司而言，助力鄉(xiāng)村振興的關鍵之舉仍在于提升自身核心競爭力。在戰(zhàn)略定位上，理財公司仍需結(jié)合自身資源稟賦差異化布局。理財公司中如農(nóng)銀理財、渝農(nóng)商理財?shù)?，從母行層面即致力于服務鄉(xiāng)村振興，也為旗下理財公司建立了更擅長的“能力圈”。在業(yè)務發(fā)展模式上，以客戶為中心仍是服務鄉(xiāng)村振興的重點。需要理財公司精準客戶畫像，細化鄉(xiāng)村客群多元化需求，進一步豐富產(chǎn)品體系，提供與客戶需求相匹配的產(chǎn)品。在綜合經(jīng)營能力上，關注專業(yè)人才隊伍的建設、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、成本與收益的平衡等仍是重點。服務鄉(xiāng)村市場需要專業(yè)化人才和服務團隊，需要科技助力鄉(xiāng)村市場財富管理的線上覆蓋，還需要平衡普惠金融“最后一公里”的高成本。助力鄉(xiāng)村振興，以金融“活水”潤澤廣袤鄉(xiāng)間，理財公司的鄉(xiāng)村新篇章正緩緩啟幕。2024[第三部分]專業(yè)打造一流資管機構(gòu)農(nóng)銀理財有限責任公司（以下簡稱“農(nóng)銀理財”）于2019年8月8日在北京成立，注冊資本120億元，是資管新規(guī)發(fā)布后首批成立的銀行理財子公司之一。作為中國農(nóng)業(yè)銀行全資控股的綜合化經(jīng)營子公司，農(nóng)銀理財深刻把握金融工作的政治性、人民性，牢牢堅守資產(chǎn)管理“受人之托，代客理財”的行業(yè)本質(zhì)，切實踐行“誠實信用、勤勉盡責”義務，以“穩(wěn)健守護價值專業(yè)驅(qū)動成長”為理念，以“建設最佳客戶體驗的一流資產(chǎn)管理機構(gòu)”為愿景，堅持穩(wěn)健經(jīng)營、守正創(chuàng)新，不斷滿足廣大客戶的多元化理財需求，努力為人民群眾持續(xù)創(chuàng)造正向財產(chǎn)性收入，助力共同富裕。作為脫胎于母行資產(chǎn)管理部的銀行系資產(chǎn)管理機構(gòu)，農(nóng)銀理財憑借多年深耕資管行業(yè)的底蘊積淀，依托母行豐富的資源和渠道網(wǎng)絡，積極促轉(zhuǎn)型、育能力、謀發(fā)展，現(xiàn)已成長為理財行業(yè)頭部機構(gòu)——公司成立五年以來，管理產(chǎn)品規(guī)模峰值突破2.3萬億元，累計發(fā)行產(chǎn)品超過1000只，簽約客戶突破3900萬，累計為客戶創(chuàng)造收益超3000億元，榮獲各類獎項近百項，綜合實力穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。面對居民日益增長的財富穩(wěn)健保值增值需求，農(nóng)銀理財在苦練投資研究內(nèi)功，筑牢風控合規(guī)底線基礎上，堅持以客戶為中心，不斷豐富產(chǎn)品供給，先后推出了“時時付”現(xiàn)管類產(chǎn)品、“靈動”最短持有期開放式產(chǎn)品、鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)主題產(chǎn)品等明星產(chǎn)品。自公司成立以來，農(nóng)銀理財產(chǎn)品規(guī)模始終保持在同業(yè)前列。經(jīng)過五年的摸索，農(nóng)銀理財已形成了“6+N”的“基礎+特色”雙支柱產(chǎn)品體系，這 其中作為主要產(chǎn)品線的“6”大基礎系列，加上養(yǎng)老特色產(chǎn)品系列，又進一步升級為“六心”產(chǎn)品品牌，進一步明晰了產(chǎn)品定位，提升了產(chǎn)品在客戶中的辨識度和知名度。具體而言：“安 心”系列為現(xiàn)金管理和純固收產(chǎn)品，對應低風險偏好、追求穩(wěn)健收益的最廣大客群；“匠心”系列為固收增強（即“固收+”）產(chǎn)品，對應能夠承受有限波動且對收益有一定要求的中低 風險偏好客群；“同心”“恒心”“精心”分別為混合類、權益類、商品外匯衍生及另類 投資產(chǎn)品，適合投資經(jīng)驗較為豐富、愿意承受一定程度凈值波動博取更高收益，亦或?qū)Χ?元化投資有要求的中高風險偏好客群；而“順心”系列為養(yǎng)老理財產(chǎn)品，專注于服務全年 齡段有養(yǎng)老資金規(guī)劃的特定客群，也是服務我國養(yǎng)老“第三支柱”建設的對標產(chǎn)品。2024截至2024年10月末14家理財公司時點規(guī)模從在售產(chǎn)品看，農(nóng)銀理財總體形成了現(xiàn)金管理類、非現(xiàn)管固收類、混合類三大支柱產(chǎn)品線。其中，定位于“零錢包”功能的“時時付”現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比超過40%；凈值回撤小、持有期限選擇豐富的非現(xiàn)管固定收益類產(chǎn)品，存續(xù)規(guī)模近萬億元，占比53%；創(chuàng)新發(fā)行優(yōu)選配置、價值精選等混合類產(chǎn)品，提高產(chǎn)品收益彈性，規(guī)模理財凈值化轉(zhuǎn)型后，客戶能夠獲取的理財投資收益與理財產(chǎn)品所投資產(chǎn)的市值表現(xiàn)直接掛鉤。近年來，由于內(nèi)外部宏觀環(huán)境的復雜性和不確定性上升，金融市場波動加大，給理財投資運作帶來不小挑戰(zhàn)。農(nóng)銀理財始終堅持穩(wěn)健的投資理念，將客戶體驗放在首位，用心管好每一只產(chǎn)品。通過審慎研判市場形勢、科學設置業(yè)績基準、強化策略監(jiān)測執(zhí)行、定期開展壓力測試等一系列措施，確保產(chǎn)品凈值波動保持在可控范圍內(nèi)。公司成立至今，累計為客戶創(chuàng)造投資收益近3000億元。2022年，國內(nèi)股票市場和債券市場分別在上半年和下半年出現(xiàn)大幅波動，引發(fā)理財產(chǎn)品“破凈潮”。得益于農(nóng)銀理財一以貫之的穩(wěn)健投資策略及風險偏好，農(nóng)銀理財產(chǎn)品凈值回撤幅度、產(chǎn)品破凈率保持在行業(yè)最低水平。市場超預期波動使客戶對產(chǎn)品凈值的穩(wěn)健性、安全性提出了更高要求。農(nóng)銀理財充分響應客戶需求，積極布局低波穩(wěn)健型理財產(chǎn)品，提升理財持有體驗，目前公司低波悅享系列產(chǎn)品合計34只，存續(xù)規(guī)模超過1700億元。2024年上半年，農(nóng)銀理財存續(xù)產(chǎn)品平均年化收益率3.52%，在可比同業(yè)處于較好水平。2022年9月，農(nóng)銀理財作為第一批養(yǎng)老理財試點發(fā)行機構(gòu)和個人養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)，在全國十城首發(fā)“順心”系列養(yǎng)老理財產(chǎn)品，率先擁抱養(yǎng)老金融藍海，管理養(yǎng)老理財主題產(chǎn)品規(guī)模超100億元，2024年上半年年化收益率超過9%，投資業(yè)績包攬養(yǎng)老金理財產(chǎn)品前作為國有大行理財子公司，農(nóng)銀理財始終將金融工作的政治性、人民性擺在首位，立足農(nóng)行“誠信立業(yè)，穩(wěn)健行遠”核心價值觀，致力于為廣大客戶提供用心、專業(yè)、長期的理財服務陪伴，發(fā)揮理財業(yè)務鏈接居民財富保值增值和實體經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的橋梁紐帶作用，引導金融活水澆灌實體經(jīng)濟沃土，共享經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展碩果。農(nóng)銀理財成立以來，堅持金融服務實體與民生的初心使命，以理財業(yè)務助力社會經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。截至2024年上半年，農(nóng)銀理財通過理財資金投資京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等重點區(qū)域信用債余額近4200億元；投資交通、能源、水利、物流、裝備制造、技術硬件、設備材料等重點領域余額近600億元。農(nóng)銀理財成立后，在理財同業(yè)率先推出ESG主題產(chǎn)品，累計發(fā)行94只、募集規(guī)模近600億元；研發(fā)推出科技創(chuàng)新主題理財產(chǎn)品，累計發(fā)行38只、募集規(guī)模超過300億元。今年還分別聯(lián)合中信證券、銀河證券，在銀行理財子公司中推出首只綠色債券籃子和首只地方政府債券籃子“中信證券-農(nóng)銀理財綠色信用債籃子”、“銀河證券-農(nóng)銀理財京津冀協(xié)同發(fā)展主題優(yōu)選地方債籃子”。作為養(yǎng)老理財試點發(fā)行機構(gòu)和個人養(yǎng)老金產(chǎn)品首批發(fā)行機構(gòu)，農(nóng)銀理財目前發(fā)行并管理的養(yǎng)老理財主題產(chǎn)品余額突破110億元。20242.為“三農(nóng)”和鄉(xiāng)村振興注入金融力量農(nóng)銀理財作為農(nóng)業(yè)銀行全資子公司，立足建設“服務鄉(xiāng)村振興的領軍銀行”之定位，依托母行對縣域渠道與“三農(nóng)”客群的天然覆蓋優(yōu)勢，傾聽“三農(nóng)”客群資產(chǎn)保值增值訴求，2021年2月，農(nóng)銀理財面向縣域鄉(xiāng)村客戶業(yè)內(nèi)首發(fā)“鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)”系列理財產(chǎn)品，現(xiàn)已形成市場上最豐富的“三農(nóng)”理財產(chǎn)品體系，涵蓋開放、靈動、定期開放、封閉式等多種運作模式，包括固定收益類和混合類兩種產(chǎn)品類型，覆蓋1天至3年等長短期限，在產(chǎn)品類型、投資屬性、期限布局等方面均領先同業(yè)，現(xiàn)已累計發(fā)行鄉(xiāng)村振興/惠農(nóng)主題產(chǎn)品38只，募集規(guī)模近1000億元；加上縣域客戶認購的常規(guī)理財產(chǎn)品，目前縣域理財規(guī)模占比達到37%。2024年6月，農(nóng)銀理財發(fā)行首款鄉(xiāng)村振興指數(shù)類理財產(chǎn)品，從資產(chǎn)投資端支持鄉(xiāng)村振興領域企業(yè)，讓理財資金精準