工程項(xiàng)目投資與融資（第2版）課件：工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)

工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)概述課程內(nèi)容contents9.19.2工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估9.3工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)防范9.4工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)9.59.1工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)概述9.1.1風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理指對(duì)某一事件全過程的預(yù)期目標(biāo)可能產(chǎn)生的不利因素發(fā)生的概率及后果。風(fēng)險(xiǎn)定義風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)事物發(fā)展未來狀態(tài)的看法。時(shí)間是形成風(fēng)險(xiǎn)的基本因素之一。風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源在于事物發(fā)展的未來狀態(tài)所具有的不確定性。不確定性也是形成風(fēng)險(xiǎn)的基本因素之一。風(fēng)險(xiǎn)和不確定性在很大程度上都取決于經(jīng)濟(jì)主體對(duì)相關(guān)信息的掌握。信息是影響風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。風(fēng)險(xiǎn)使得事物發(fā)展的未來狀態(tài)必然包含不利的成分,如損失或低于期望值的回報(bào)。損失也是形成風(fēng)險(xiǎn)的基本因素之一。風(fēng)險(xiǎn)的特征9.1.1風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理按風(fēng)險(xiǎn)后果劃分：純粹風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。按風(fēng)險(xiǎn)來源劃分：自然風(fēng)險(xiǎn)、認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)按實(shí)踐主體的承受能力劃分：可接受風(fēng)險(xiǎn)、不可接受風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象劃分：財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、人身風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工程項(xiàng)目目標(biāo)的影響劃分：工期風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類9.1.1風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理指項(xiàng)目管理組織通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等活動(dòng),運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),對(duì)可能發(fā)生的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效控制并妥善處理風(fēng)險(xiǎn)所致?lián)p失的后果,期望以最小的項(xiàng)目成本實(shí)現(xiàn)最大的項(xiàng)目目標(biāo)的一種管理活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制定應(yīng)對(duì)措施風(fēng)險(xiǎn)管理措施實(shí)施確定風(fēng)險(xiǎn)種類擬定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，包括控制法和財(cái)務(wù)法制訂具體的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃并付諸實(shí)施分析和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的條件、概率及風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響，并對(duì)其排序，包括定性分析和定量分析風(fēng)險(xiǎn)管理程序9.1.2工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素政治風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)公共關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)爭和內(nèi)亂國有化、沒收與征用拒付債務(wù)制裁與禁運(yùn)對(duì)外關(guān)系業(yè)主國家社會(huì)管理、社會(huì)風(fēng)氣等通貨膨脹外匯風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)主義稅收歧視地基地質(zhì)條件水文氣候條件材料、設(shè)備供應(yīng)技術(shù)規(guī)范工程規(guī)范運(yùn)輸問題與業(yè)主的關(guān)系與工程師的關(guān)系聯(lián)營體內(nèi)部各方關(guān)系與工程所在國地方部門關(guān)系投標(biāo)報(bào)價(jià)失策合同條款風(fēng)險(xiǎn)缺乏管理常識(shí)和經(jīng)驗(yàn)9.1.3工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)定義指工程項(xiàng)目本身存在的收益的不確定性或損失的可能性,而不管其是否運(yùn)用工程項(xiàng)目融資這一方式獲取資金。指項(xiàng)目融資這一過程給項(xiàng)目融資參與各方帶來損失的可能性或不確定性。這兩個(gè)概念既有區(qū)別又有聯(lián)系。工程項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)定義VS工程項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)是工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的主要組成部分工程項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)不是工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的全部有一些風(fēng)險(xiǎn)因素是工程項(xiàng)目本身和工程項(xiàng)目融資共同面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)9.1.4項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理定義通過對(duì)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,采用合理的經(jīng)濟(jì)與技術(shù)手段,對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營活動(dòng)和融資活動(dòng)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)加以控制和處理,以便最大限度地避免和減少風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致的項(xiàng)目實(shí)際效益與預(yù)期效益的偏差,從而保證項(xiàng)目投資者的預(yù)期收益及項(xiàng)目貸款人的追索權(quán)得以順利實(shí)現(xiàn)的一種管理活動(dòng)。以項(xiàng)目可行性研究作為風(fēng)險(xiǎn)分析的前提以風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別作為設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)的依據(jù)以項(xiàng)目的當(dāng)事人作為風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的主體以合同作為風(fēng)險(xiǎn)處理的主要手段項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理特點(diǎn)9.2工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別9.2.1工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別技術(shù)與方法工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的技術(shù)工具核對(duì)表項(xiàng)目融資分解結(jié)構(gòu)常識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和判斷實(shí)驗(yàn)或試驗(yàn)結(jié)果工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)定方法故障樹法敏感性分析頭腦風(fēng)暴法德爾菲法情景分析法工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)來源分組或分類風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目管理其他方面的要求9.2.2工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的分類按照工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的階段性劃分：項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險(xiǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)來源項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段施工現(xiàn)場條件、施工現(xiàn)場準(zhǔn)備工作、土地使用權(quán)權(quán)屬、招標(biāo)規(guī)定中的錯(cuò)誤、承包商設(shè)計(jì)錯(cuò)誤、費(fèi)用超支、完工延期、施工技術(shù)不當(dāng)、不可抗力、環(huán)境污染、法律變更等項(xiàng)目試生產(chǎn)階段未達(dá)到性能標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量不良、建筑缺陷、調(diào)試或試驗(yàn)不合格等項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段原材料供應(yīng)、價(jià)格、管理水平、市場需求、銷售價(jià)格、銷售量、競爭、環(huán)境污染等9.2.2工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的分類按照工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的可控性劃分：不可控風(fēng)險(xiǎn)：是指項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營受到超出企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而遭受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。也被稱為項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?？煽仫L(fēng)險(xiǎn)：是指與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。亦稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。9.2.2工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的分類按照工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)來源可控制風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目各參與方無法履行或拒絕履行合同等完工風(fēng)險(xiǎn)安全事故、建設(shè)資金不到位、發(fā)生不可抗力、施工工藝落后、施工技術(shù)不合理、項(xiàng)目竣工延期、項(xiàng)目建設(shè)成本超支、項(xiàng)目達(dá)不到設(shè)計(jì)規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營安全事故、特許經(jīng)營合同終止、產(chǎn)品質(zhì)量低、經(jīng)營管理者能力差、利率變動(dòng)、通貨膨脹率變化。技術(shù)老化、工藝流程不合理、能源和原材料供應(yīng)不足或拖延以及資源問題等市場風(fēng)險(xiǎn)市場需求不足、價(jià)格偏低等環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境破壞或污染、成本增加、停止生產(chǎn)等不可控制風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)利率變動(dòng)、東道國貨幣的自由兌換、經(jīng)營收益的自由匯出、利率波動(dòng)等政治風(fēng)險(xiǎn)所在國現(xiàn)存政治體制崩潰、對(duì)項(xiàng)目實(shí)行國有化、聯(lián)合抵制、終止債務(wù)償還、稅收制度的變更、外匯管理法規(guī)的變化、政策改變等法律風(fēng)險(xiǎn)法律不完善、法律變更等不可抗力風(fēng)險(xiǎn)意外事故等9.2.2工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的分類按照工程項(xiàng)目的投入要素劃分時(shí)間方面的風(fēng)險(xiǎn)人員方面的風(fēng)險(xiǎn)資金方面的風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)方面的風(fēng)險(xiǎn)其他方面的風(fēng)險(xiǎn)按照工程項(xiàng)目的類別劃分電力項(xiàng)目交通項(xiàng)目水處理項(xiàng)目其他項(xiàng)目9.3工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)分析項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)分析是在項(xiàng)目可行性研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，根據(jù)項(xiàng)目融資的特點(diǎn)和要求，運(yùn)用項(xiàng)目現(xiàn)金流量模型，對(duì)影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的各種因素的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)作出準(zhǔn)確的數(shù)量化的描述，為項(xiàng)目融資的方案設(shè)計(jì)，提供重要的數(shù)據(jù)支持?；舅悸罚捍_定選用什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來測定項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度通過與所選定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，判斷各種因素對(duì)項(xiàng)目的影響程度9.3.1確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益率CAPM模型CAPM模型CAPM(CapitalAssetPriceModel)又稱資本資產(chǎn)定價(jià)模型,是項(xiàng)目融資中被廣泛接受和使用的一種確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益(貼現(xiàn))率的方法。在給定風(fēng)險(xiǎn)水平β條件下項(xiàng)目i的合理預(yù)期投資收益率（風(fēng)險(xiǎn)校正貼現(xiàn)率），也即項(xiàng)目i帶有風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù)的貼現(xiàn)率無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率項(xiàng)目i的風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù)，代表項(xiàng)目對(duì)資本市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)變化的敏感程度資本市場的平均投資收益率Ri——Rf——βi——Rm——9.3.1確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益率CAPM模型CAPM模型其中：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值計(jì)算期數(shù)，一般為項(xiàng)目的壽命期折現(xiàn)率NPV————N——I——將風(fēng)險(xiǎn)校正貼現(xiàn)率代入項(xiàng)目現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值的計(jì)算公式中：計(jì)算出考慮到項(xiàng)目具體風(fēng)險(xiǎn)因素之后的凈現(xiàn)值：第t年項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量；其中CI為現(xiàn)金流入量，CO為現(xiàn)金流出量9.3.1確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益率CAPM模型CAMP模型的理論假設(shè)資本市場能夠?qū)崿F(xiàn)完全競爭在資本市場中，所有投資者的投資目的是追求最大投資收益在資本市場中，所有投資者均有機(jī)會(huì)運(yùn)用多樣化、分散化的方法來減少投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在資本市場中，所有的投資者對(duì)某一特定資產(chǎn)的投資決策發(fā)生在相同時(shí)間區(qū)域9.3.1確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益率CAPM模型CAMP模型參數(shù)的確定無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率Rf風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù)β資本市場平均投資收益率Rm無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率是指在資本市場上可以獲得的、風(fēng)險(xiǎn)極低的投資機(jī)會(huì)的收益率；即投資者在幾乎不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得的資本回報(bào)。通常是在資本市場上選擇與項(xiàng)目預(yù)計(jì)壽命期相近的政府債券的利率作為Rf的參考值，Rf也被用來作為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)承受力底線的指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù)用來衡量項(xiàng)目公司對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。一般的方法是根據(jù)資本市場上已有的、同一種工業(yè)部門內(nèi)相似公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的β值。一般是計(jì)算一個(gè)較長時(shí)間段的平均股票價(jià)格指數(shù)收益率。9.3.1確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益率CAPM模型加權(quán)平均資本成本（WACC)將債務(wù)資本成本分別乘以兩種資本在總資本中所占的比例,再把兩個(gè)乘積相加所得到的資本成本其中：加權(quán)平均資本成本權(quán)益資本成本W(wǎng)ACC——Re——權(quán)益資本權(quán)重We=E/(E+D)We——債務(wù)資本成本Rd

(1-t)——債務(wù)資本權(quán)重Wd=D/(E+D)Wd——債務(wù)利息Rd——稅率，通常是公司所得稅稅率t——權(quán)益資本E——債務(wù)資本D——總資本，即權(quán)益資本與債務(wù)資本之和E+D——9.3.2項(xiàng)目的凈現(xiàn)值敏感性分析CAPM模型計(jì)算項(xiàng)目投資資金成本步驟在建立了現(xiàn)金流量模型的基礎(chǔ)方案之后，需進(jìn)行模型變量的敏感性分析，考察項(xiàng)目在各種可能條件下的現(xiàn)金流量狀況及債務(wù)承受能力。項(xiàng)目現(xiàn)金流量的數(shù)學(xué)模型需要準(zhǔn)確反映項(xiàng)目各有關(guān)變量之間的相互關(guān)系以及這些變量的變化對(duì)系統(tǒng)輸出值（項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量）的影響。項(xiàng)目的現(xiàn)金流量模型結(jié)構(gòu)示意圖9.3.2項(xiàng)目的凈現(xiàn)值敏感性分析敏感性分析經(jīng)濟(jì)分析中常用的一種風(fēng)險(xiǎn)分析方法,也是項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中經(jīng)常使用的一種定量分析方法。它是通過分析、預(yù)測項(xiàng)目主要影響因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(如凈現(xiàn)值)的影響,從中找出敏感性因素,并確定其影響程度。一般情況下,在項(xiàng)目融資中需要測度敏感性的變量要素主要有價(jià)格、利率、匯率、投資、生產(chǎn)量、工程延期、稅收政策及項(xiàng)目壽命期。確定分析指標(biāo)選擇需要分析測度的變量要素。計(jì)算各變量要素的變動(dòng)對(duì)指標(biāo)（凈現(xiàn)值）的影響程度確定敏感性因素，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況作出判斷步驟：在敏感性分析之后，接下來的工作是計(jì)算項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，運(yùn)用指標(biāo)來評(píng)價(jià)項(xiàng)目的債務(wù)承受能力。項(xiàng)目融資中最經(jīng)常使用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有：項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率，資源收益覆蓋率，項(xiàng)目債務(wù)承受比率。9.3.3項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率項(xiàng)目可用于償還債務(wù)的有效凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償還責(zé)任的比值,它是貸款銀行對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的基本評(píng)價(jià)指標(biāo)。該指標(biāo)可以通過現(xiàn)金流量模型計(jì)算出項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率。項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率可以分為單一年度債務(wù)覆蓋率和累計(jì)債務(wù)覆蓋率兩個(gè)指標(biāo)。其中：債務(wù)覆蓋率——第t年項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量第t年到期債務(wù)本金第t年應(yīng)付債務(wù)利息DCRi——RPt——IEt——第t年應(yīng)付的項(xiàng)目租賃費(fèi)用（存在租賃融資的情況下）LEt——單一年度債務(wù)覆蓋率：9.3.3項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率其中：——自第1年開始至第n年項(xiàng)目未分配的凈現(xiàn)金流量累計(jì)債務(wù)覆蓋率：累計(jì)債務(wù)覆蓋率的作用是為了保證項(xiàng)目能夠持續(xù)地、經(jīng)常地滿足債務(wù)覆蓋率的要求。9.3.3項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目債務(wù)承受比率項(xiàng)目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值。與項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率一樣,項(xiàng)目債務(wù)承受比率也是項(xiàng)目融資中經(jīng)常使用的指標(biāo)。在項(xiàng)目融資中,項(xiàng)目債務(wù)承受比率的取值范圍一般要求在1.3~1.5。其中：項(xiàng)目債務(wù)承受比率項(xiàng)目在融資期間內(nèi)采用風(fēng)險(xiǎn)校正貼現(xiàn)率為折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)劃貸款的金額CR——PV——D——9.3.3項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)資源收益覆蓋率對(duì)于依賴某種自然資源(如煤礦、石油、天然氣等)的生產(chǎn)型項(xiàng)目,在項(xiàng)目的生產(chǎn)階段有無足夠的資源保證是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)因素。因此,對(duì)于這類項(xiàng)目的融資,一般要求已經(jīng)證實(shí)的可供項(xiàng)目開采的資源總儲(chǔ)量,是項(xiàng)目融資期間計(jì)劃開采資源量的2倍以上,而且要求任何年份的資源收益覆蓋率都要大于2。其中：第t年資源收益覆蓋率第t年未償還的項(xiàng)目債務(wù)總額第t年項(xiàng)目未開采的已證實(shí)資源儲(chǔ)量的現(xiàn)值RCRi——ODt——PVNPt——項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期貼現(xiàn)率，一般采用同等期限的銀行貸款利率作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目第i年的毛利潤，即銷售收入減生產(chǎn)成本n——R——NPi——9.4工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)防范9.4.1系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范政治風(fēng)險(xiǎn)的防范特許權(quán)投保多邊合作法律風(fēng)險(xiǎn)的防范在早期通過自己的律師對(duì)東道國的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)、徹底的研究市場風(fēng)險(xiǎn)的防范做好國內(nèi)外市場調(diào)研分析通過簽訂或取或付的產(chǎn)品購買合同、或供或付的長期供貨合同鎖定產(chǎn)品的價(jià)格政府或其公共部門保證金融風(fēng)險(xiǎn)的防范利用金融衍生工具消除或?qū)_風(fēng)險(xiǎn)，包括：利率期貨、期權(quán)、掉期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等不可抗力的防范投保有政府參與的項(xiàng)目中尋求政府資助和保證當(dāng)事人各方協(xié)商分擔(dān)損失建立獨(dú)立賬戶9.4.2非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范完工風(fēng)險(xiǎn)的防范信用風(fēng)險(xiǎn)的防范生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的防范環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)的防范無條件完工保證債務(wù)收購保證其他政府對(duì)保證的條件給予實(shí)質(zhì)性的落實(shí)政府委派法律專家或財(cái)務(wù)顧問與債權(quán)人和發(fā)起人接