2025年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)

2025年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)摘要本文研究了2025年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期和可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。在面向2025年的未來3年里，世界經(jīng)濟(jì)不太可能一帆風(fēng)順地復(fù)蘇。宏觀2022-2023有必要在合理程度上對(duì)滯脹（通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)停滯并存）和衰退（通貨緊縮的情況）做出預(yù)測(cè)。2070802008-2009沫和新興市場(chǎng)繁榮演變成了全球金融危機(jī)。在這兩個(gè)時(shí)期，滯脹實(shí)際持續(xù)了1212025周期，盡管各個(gè)國家和地區(qū)存在不同程度的差異。經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治領(lǐng)域都存在可能影響世界經(jīng)濟(jì)的因素。經(jīng)濟(jì)方面，通脹的時(shí)間跨度超過預(yù)期，主要國家持續(xù)加息。社會(huì)方面，可能出現(xiàn)新的大流行病，全球經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大，社會(huì)動(dòng)蕩加劇。政治方面，俄羅斯與歐美完全決裂，出現(xiàn)與美國總統(tǒng)大選等有關(guān)的突發(fā)事件。如果這些因素變得明顯，全球經(jīng)濟(jì)可能面臨復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)情景，世界各國同時(shí)陷入衰退。另一方面，在邁向2025年的期間，我們面臨的不僅僅只是負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)。在20253資源價(jià)格高漲等風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)可能會(huì)加速拓展新投資及相關(guān)業(yè)務(wù)，如數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色轉(zhuǎn)型。在日本，公共部門和私營企業(yè)一致認(rèn)為促進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色5.0。希望這些新的投資以及隨之而來的社會(huì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革的進(jìn)展，將使2025年的世界經(jīng)濟(jì)走出低迷，重拾希望。注：2022年5月發(fā)表于《日立綜研》導(dǎo)言：日益增長的不確定性2025極其不穩(wěn)定，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)發(fā)展形勢(shì)是一項(xiàng)極其困難的任務(wù)。過去三年來，世界經(jīng)濟(jì)的不確定性和不穩(wěn)定性似乎有所加劇。2019美霸權(quán)競(jìng)爭引發(fā)了人們對(duì)中美脫鉤及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂。2020在疫情期間陷入衰退，盡管持續(xù)時(shí)間很短，但據(jù)說這是大蕭條以來最嚴(yán)重的一次衰退。部分得益于前所未有的疫苗研制和接種速度，世界經(jīng)濟(jì)已基本恢復(fù)，但一系列變異株的相繼出現(xiàn)，使許多地區(qū)面臨著平衡疫情防控與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的挑戰(zhàn)。2021世界各國已經(jīng)意識(shí)到原油和天然氣等自然資源的價(jià)格上漲造成的通貨膨脹壓力的增加和對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響。20222月以來中國新一輪新冠疫情以及深圳、上海等地區(qū)實(shí)施封控，世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變得更加不確定。2025確定的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的角度出發(fā)，分析了需要特別關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。一、 到2025年迂回曲折的世界經(jīng)濟(jì)(一)從滯脹到衰退再到復(fù)蘇20253實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇。在此過程中，我們認(rèn)為，除經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域外，對(duì)環(huán)境和人工智能等新技術(shù)開發(fā)的政策響應(yīng)也將取得重大進(jìn)展。在此背景下，如隨后第4章所述，有一些領(lǐng)域的發(fā)展將有助于世界經(jīng)濟(jì)增長，如擴(kuò)大新投資和相關(guān)（DX（GX2022-2023程度上對(duì)滯脹（通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)停滯并存）和衰退（通貨緊縮的情況）做出預(yù)測(cè)。20708021001時(shí)全球增長和通貨膨脹的趨勢(shì)。在這兩個(gè)時(shí)期，由于以資源價(jià)格為中心的通貨膨脹率上升和相應(yīng)的緊縮政策，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了越來越多的滯脹跡象，隨121施使經(jīng)濟(jì)得以復(fù)蘇。當(dāng)然，我們不能根據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為這次也將遵循類似的路徑，但如圖12025(二)各個(gè)國家和地區(qū)的前景部分國家和地區(qū)的基本形勢(shì)如下：美國：以強(qiáng)勁的國內(nèi)需求和通脹壓力上升為標(biāo)志的美國經(jīng)濟(jì)，由于貨2023濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)倒退，也不會(huì)重蹈金融危機(jī)的覆轍。與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，美20252024會(huì)發(fā)生什么尚不明朗，但政治和社會(huì)分歧不太可能得到修復(fù)。歐洲202520222023治方面，歐盟在對(duì)俄政策上有望更加團(tuán)結(jié)，但匈牙利等國家正在向俄羅斯傾斜，這是一個(gè)不確定因素。中國202520225%20255%2025將是一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。此外，在與美國的長期對(duì)抗中，中國有望通過加快雙循環(huán)戰(zhàn)略來保持其國內(nèi)市場(chǎng)的吸引力，預(yù)計(jì)外國資本將繼續(xù)流入中國。印度20255（640億人民幣元（20202.7果各種政策措施，如電子行業(yè)的整合（使其成為全球中心）和旨在促進(jìn)國內(nèi)生產(chǎn)的投資激勵(lì)措施取得成功，就有可能對(duì)壯大制造業(yè)產(chǎn)生一定的影響。莫2024日本：岸田政府主張?jiān)鲩L和分配的良性循環(huán)，在遏制新冠疫情方面取隨著人口的持續(xù)下降，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)蛋糕的政策障礙很高，潛在增長率仍然接近滯脹 通貨膨脹（同比增長，%） 增長率滯脹 通貨膨脹（同比增長，%） 增長率 （同比增長，%）2022年以來的預(yù)測(cè)圖1：世界經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹增長率增長率（至2025年后疫情時(shí)代的結(jié)果和前景(同比增長，%)（雷曼兄弟倒閉時(shí)期(同比增長，%)蕭條增長率（同比增長，%）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，價(jià)格穩(wěn)定性第二次石油危機(jī)時(shí)期通貨膨脹率通膨率 通膨率 通膨率 二、 影響通膨率 上一章節(jié)中概述的可能影響到2025年世界經(jīng)濟(jì)基本形勢(shì)的因素在本章中被分為經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治因素，并研究了日立綜合計(jì)劃研究所目前的預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)。(一)經(jīng)濟(jì)因素全球資源價(jià)格高漲，通貨膨脹加劇第一個(gè)經(jīng)濟(jì)因素是通貨膨脹。截至2022年3月，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)比前一年增長了8.8%，是大約35年來的最高水平（圖2。除了在新冠疫情恢復(fù)過程中產(chǎn)生的強(qiáng)勁商品需求外，資源價(jià)格高漲導(dǎo)致的能源成本上升，以及供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致的半導(dǎo)體和其他材料的短缺，都強(qiáng)烈影響了通貨膨脹1泛的通貨膨脹和長期的通貨膨脹的擔(dān)憂。（同比增長，%）（年，月）（同比增長，%）（年，月）資料來源：來自于日立綜合計(jì)劃研究所搜集的各種資料圖2：經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織和七國集團(tuán)成員國的通貨膨脹率——經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國的通貨膨脹率——七國集團(tuán)成員國的通貨膨脹率鑒于目前通貨膨脹率的上升包括資源增加的影響和因從新冠疫情中恢復(fù)而導(dǎo)致的暫時(shí)性需求激增等因素，通貨膨脹率在未來兩年或更長時(shí)間內(nèi)不太1根據(jù)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的分析，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)之間存在著高度的正相關(guān)關(guān)系。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（2022可能持續(xù)很長時(shí)間。日立綜合計(jì)劃研究所預(yù)測(cè)，基于2023年經(jīng)濟(jì)放緩的推測(cè)，通貨膨脹率將在2023年轉(zhuǎn)為下降。另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)情景是通貨膨脹進(jìn)一步急劇上升，而且持續(xù)時(shí)間比預(yù)期長。換言之，除其他原因外，價(jià)格的螺旋式上漲及持續(xù)時(shí)間延長的原因包括因能源和食品價(jià)格上漲引起的商品價(jià)格上漲，以及由工資上漲引起的服務(wù)價(jià)格普遍上漲。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和其他主要經(jīng)濟(jì)體的中央銀行加息2021（3。在波蘭等中13.5%。除了大量進(jìn)口自然資源的影響外，加息還反映了貨幣對(duì)美元和歐元貶值20212022加拿大等發(fā)達(dá)國家相繼加息。（%百分比）（年，月）（%百分比）（年，月）注：當(dāng)有多個(gè)政策利率時(shí)，只使用主要利率。簡單平均各地區(qū)政策利率，并摘取2021年1月以來的差異。資料來源：來自于日立綜合計(jì)劃研究所收集的各種資料圖3：按區(qū)域劃分的經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的政策利率變化——日本、美國、歐洲、英國、加拿大——中東歐（捷克共和國、匈牙利、波蘭）——北歐（瑞典、丹麥、瑞士等）——中南美洲（墨西哥、智利等-----其他（土耳其等）日立綜合計(jì)劃研究所預(yù)測(cè)，202220232022以防止貨幣貶值，北歐和拉丁美洲的利率將繼續(xù)上升。在這方面的風(fēng)險(xiǎn)情景是：20222023價(jià)格出現(xiàn)螺旋式上漲時(shí)，這一點(diǎn)可能就變得很明顯。在這種情況下，過度加2023到2024年的可能性很高。(二)社會(huì)因素與新冠病毒共存第一個(gè)社會(huì)因素是與新冠病毒共存。自2020年3月世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布新冠大流行以來，已經(jīng)過去約2年。20224減少，對(duì)社會(huì)活動(dòng)的影響也普遍降低。這一時(shí)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)主要變化是數(shù)字化進(jìn)程。在工作方式上，已經(jīng)廣泛采用遠(yuǎn)程辦公和在線會(huì)議。在生活方面，在線醫(yī)療和在線購物更加普及。數(shù)字化進(jìn)程帶來的社會(huì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化是不可逆轉(zhuǎn)的。日立綜合計(jì)劃研究所預(yù)計(jì)，由于持續(xù)的疫苗接種以及口服治療藥物的開2023存將趨于常態(tài)化。另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)情景是在口服治療藥物開發(fā)和普及之前出現(xiàn)新一波毒性更強(qiáng)的變異株。特別是在采取過新冠疫情動(dòng)態(tài)清零政策的中國，重新出現(xiàn)感染或?qū)?dǎo)致需求急劇下降和供應(yīng)鏈中斷，從而對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的影響。差距的擴(kuò)大第二個(gè)社會(huì)因素是差距的擴(kuò)大。關(guān)于不平等和經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的討論（2014）（深澤，2015）32Ostry（2014201423深澤（2015201522025化。這是因?yàn)樵S多發(fā)達(dá)國家，包括美國，在從新冠疫情中恢復(fù)的過程中，主張包容性增長，并且已采取以（收入）再分配為重點(diǎn)的政策。在日本，岸田增長路線。另一方面，有觀點(diǎn)認(rèn)為，新冠疫情帶來的經(jīng)濟(jì)數(shù)字化將導(dǎo)致就業(yè)率下降和數(shù)字鴻溝，這將促使經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大。風(fēng)險(xiǎn)情景是：由于數(shù)字化程度的提高和長期的通貨膨脹，中產(chǎn)階級(jí)的減少會(huì)使收入不平等進(jìn)一步加劇。在工作不安全感上升的背景下，差距的擴(kuò)大可能會(huì)引起對(duì)現(xiàn)有政黨的批評(píng)，且可能導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩，如政府的變更。(三)政治因素1.俄羅斯和西方經(jīng)濟(jì)體之間的完全決裂第一個(gè)政治因素是俄羅斯和西方經(jīng)濟(jì)體之間的完全決裂。以美國和歐洲如禁止俄羅斯金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國際支付網(wǎng)絡(luò)SWIFT，減少對(duì)俄羅斯原油和天然氣的依賴。俄羅斯和烏克蘭之間的戰(zhàn)爭正在給世界經(jīng)濟(jì)帶來永久性的沖擊。日立綜合計(jì)劃研究所認(rèn)為，無論戰(zhàn)爭是否延長，對(duì)俄羅斯的制裁都將繼續(xù)，并成為常態(tài)。俄羅斯和西方經(jīng)濟(jì)體完全決裂，西方經(jīng)濟(jì)體就再也不能指20222023另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)情景是戰(zhàn)爭升級(jí)。俄羅斯使用大規(guī)模殺傷性武器和其他因素2.其他政治因素2025202411灣地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉等事件。2022民主黨人將保留其在眾議院的多數(shù)席位，國會(huì)的扭曲將進(jìn)一步阻礙國會(huì)的運(yùn)2024重新上臺(tái)。臺(tái)灣地區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人選舉也因其與中國的關(guān)系而備受關(guān)注?；厩榫笆穷A(yù)2025近平政府對(duì)臺(tái)灣的偏遠(yuǎn)島嶼采取控制措施，作為統(tǒng)一臺(tái)灣的前奏，美國及其盟國將實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁。三、 復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注根據(jù)第2章提到的每個(gè)因素所包含的風(fēng)險(xiǎn)，以下4種情景是2025年的復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)情景。個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)與復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系如表1所示。表1：復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)情景經(jīng)濟(jì)因素社會(huì)因素政治因素通脹上升利率加速上漲新一波新冠病毒差距擴(kuò)大烏克蘭局勢(shì)惡化其他政治因素美國經(jīng)濟(jì)窘境和滯脹○○○○○中國經(jīng)濟(jì)快速放緩○○○歐洲供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)○○日本恢復(fù)通縮和長期停滯○○○資料來源：日立綜合計(jì)劃研究所(一)美國經(jīng)濟(jì)窘境和滯脹第一個(gè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)過度的貨幣緊縮將使美國經(jīng)濟(jì)陷入監(jiān)管窘境，這將進(jìn)一步加劇全球滯脹，隨之引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)衰退。通貨膨脹加劇引發(fā)美國加息，這將導(dǎo)致股票價(jià)格和其他資產(chǎn)價(jià)格暴跌，2023況一樣，甚至更加嚴(yán)重，全球經(jīng)濟(jì)將一起陷入衰退的深淵。(二)政治因素導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)快速放緩第二個(gè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)是中國經(jīng)濟(jì)突然放緩。面臨的兩種政治風(fēng)險(xiǎn)：新冠動(dòng)態(tài)清零政策失敗和臺(tái)灣地區(qū)的突發(fā)事件。然而，中國政府不會(huì)輕易改變新冠動(dòng)態(tài)清零政策，并將繼續(xù)采取城市封控等嚴(yán)厲限制措施，這將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅放緩。通貨膨脹率的上升將導(dǎo)致中小企業(yè)無法償還債務(wù)，從而增加了金融機(jī)構(gòu)的不良貸款。中國經(jīng)濟(jì)的快速放緩將會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，包括日本和歐洲。不良貸款問題可能在2025年左右出現(xiàn)。2024府將力圖征服臺(tái)灣的偏遠(yuǎn)島嶼，作為統(tǒng)一的前奏。相應(yīng)地，美國及其盟友將實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁，中國將采取應(yīng)對(duì)措施。隨著中國市場(chǎng)變得更加分散，世界經(jīng)濟(jì)將大幅放緩。(三)歐洲的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)第三個(gè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)是歐洲的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，其中心在中歐和東歐。俄烏戰(zhàn)爭局勢(shì)加劇將導(dǎo)致中歐和東歐鄰國的政治和社會(huì)更加動(dòng)蕩，并導(dǎo)致還未使用歐元地區(qū)的貨幣進(jìn)一步貶值。為了應(yīng)對(duì)貨幣貶值，當(dāng)局將進(jìn)一步提高利率，但效果有限，此類地區(qū)將面臨金融危機(jī)和資本外流問題。在波蘭等中歐和東歐國家，接受烏克蘭難民將會(huì)加劇社會(huì)動(dòng)蕩。因此，由于中歐和東歐工廠的關(guān)閉，供應(yīng)鏈將被中斷，而在一定程度上依賴這些地區(qū)的德國制造業(yè)將大量暫停生產(chǎn)。德國經(jīng)濟(jì)的突然放緩不僅會(huì)波及歐洲，還會(huì)波及中國和其他國家。(四)日本恢復(fù)通縮和長期停滯2022疫情的負(fù)面影響有所緩解，但由于資源價(jià)格高漲導(dǎo)致的進(jìn)口通脹，日本的消費(fèi)在新冠疫情后將無法恢復(fù)。滯脹之后，隨著美國和其他海外經(jīng)濟(jì)體停滯不前，日本將再次陷入通貨緊縮。在零利率的背景下，貨幣政策難以為繼，不得不依靠財(cái)政政策，這將導(dǎo)致財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。岸田政府的“增長與分配的良性循環(huán)”政策將以失敗告終，貧富差距擴(kuò)大，政府任期縮短。四、 盡管面臨危機(jī)，但社會(huì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革仍在進(jìn)行2025經(jīng)濟(jì)假設(shè)的基本情景和風(fēng)險(xiǎn)因素，以及需要注意的復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)情景?？赡苓€會(huì)出現(xiàn)突發(fā)事件。它們是已知的未知（知道某事會(huì)發(fā)生，但不確定是什么。另一方面，在邁向2025年的期間，我們面臨的不僅僅只是負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)。如120253如數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色轉(zhuǎn)型。這些變化很可能是不可逆的，不會(huì)受當(dāng)前烏克蘭危機(jī)影響而發(fā)生根本上的轉(zhuǎn)變。短時(shí)間內(nèi)，歐洲可能會(huì)采取行動(dòng)，用其他地區(qū)的石油和液化天然氣代替曾經(jīng)依賴的俄羅斯天然氣，也可能會(huì)試圖改變脫碳措施，比如暫時(shí)釋放石油儲(chǔ)備，但這并不會(huì)改變中期趨勢(shì)。隨著流行病的平息，供應(yīng)鏈恢復(fù)的趨勢(shì)也不太可能停止。相反，與物理距離相關(guān)的新技術(shù)和服務(wù)（如非接觸式服務(wù)）將得到進(jìn)一步的開發(fā)和提供，邊緣和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施將進(jìn)一步在社會(huì)和工業(yè)系統(tǒng)中得到普及，其他新技術(shù)將得到穩(wěn)步推進(jìn)，以應(yīng)對(duì)日益增長的增強(qiáng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的需求。此外，從“安全和保障”的角度來看，不難想象與各種技術(shù)和業(yè)務(wù)服務(wù)相關(guān)的觀念會(huì)產(chǎn)生，以