版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權,請進行舉報或認領
文檔簡介
本研究報告由海通國際分銷,海通國際是由海通國際研究本研究報告由海通國際分銷,海通國際是由海通國際研究有限公司,海通證券印度私人有限公司,海通國際株式會社和海通國際證券集團其他各成員單位的證券研究團隊所組成的全球品牌,海通國際證券集團各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證券活動。關于海通國際的分析師證明,重要披露聲明和免責聲明,請參閱附錄。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer) 2024年年初至12月31日,申萬傳媒指數(shù)上漲2.78%;區(qū)間最大漲幅64.25%。其中,2-3月,受益于海外OpenAI推出Sora文生視頻模型,疊加國內(nèi)大模型公司月之暗面“Kimi”數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁,傳媒板塊表現(xiàn)出較大幅度增長。3月下旬至9月下旬,傳媒板塊進入調(diào)整階段。9月底開始,政策助力下市場風險偏好提升,申萬傳媒指數(shù)隨大盤回升。11月開始,海外AI應用陸續(xù)爆發(fā),帶來A股相應映射機會,AI營銷、AI玩具等賽道市場關注度持續(xù)提升,推動傳媒板塊進一步上漲。圖:2024.1.1-2024.12.31申萬傳媒指數(shù)情況資料來源:Wind,HTI2請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明今年以來,AI大模型持續(xù)升級迭代,國產(chǎn)大模型取得各方面技術突破:1)AI大模型技術和應用逐漸從文本擴展至更多模態(tài),實現(xiàn)文本、圖像、視頻、語音等多種數(shù)據(jù)形式的理解與生成。根據(jù)SuperCLUE發(fā)布10月中文多模態(tài)理解測評基準報告,以騰訊混元為代表的國產(chǎn)多模態(tài)大模型已在部分細分任務上具備領先優(yōu)勢。我們認為,多模態(tài)能力使得大模型能更好地處理復雜的現(xiàn)實場景,成為人機交互的重要突破口。2)通用大模型逐漸向行業(yè)定制化轉(zhuǎn)型,特別是在金融、醫(yī)療、工業(yè)、教育等垂直領域。例如豆神教育研發(fā)完成端模一體教育應用產(chǎn)品豆神AI,建立了全國最大的全語文學科知識圖譜網(wǎng)絡,并上線智譜GLM4Voice實時1v1作文指導等多項功能。3)大模型使用調(diào)取成本下降:GPT-4o定價為GPT-4Turbo的二分之一,幻方DeepSeek-V2、智譜大模型、通義千問主力模型均降價至1元/100萬Tokens及以下,百度文心ERNIE主力模型輸入、輸出全面免費。資料來源:智譜AI官網(wǎng),OpenAI官網(wǎng),Goo網(wǎng),Meta官網(wǎng),Vidu官網(wǎng),騰訊新聞,百度智能云公眾號,賽博禪3請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2024年,文生視頻(Text-to-Video)大模型領域取得了顯著突破,多個關鍵技術的進步進一步推動了AI生成視頻的質(zhì)量和應用場景的多樣化。2月16日,OpenAI發(fā)布了首個視頻生成模型Sora,能夠根據(jù)文字指令即時生成短視頻,繼承了DALL·E3的畫質(zhì)和遵循指令能力,能生成長達1分鐘的高清視頻。此后,Vidu、Veo、可靈、清影等文生視頻大模型先后面世,即夢AI、騰訊混元大模型等相繼上線視頻生成能力,各模型在對口型功能、畫面動態(tài)控制、運鏡技術等方面實現(xiàn)持續(xù)提升。我們認為,文生視頻大模型的發(fā)展,短期內(nèi)有望優(yōu)化內(nèi)容生產(chǎn)流程,改善短視頻市場、3D、游戲、商業(yè)拍攝、特效、IP轉(zhuǎn)化等內(nèi)容創(chuàng)作工作流;中長期則有望進一步降低用戶創(chuàng)作門檻,個人創(chuàng)作者作品上下限被大幅提高,重塑視頻等內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)。已升級至V1.5,生成視頻分辨率為1080p,時長2分鐘(幀率30fps支持自由調(diào)整寬騰訊混元大模型騰訊4請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明AI應用:用戶規(guī)模高增,三端共同發(fā)力QuestMobile公眾號數(shù)據(jù)顯示,2024年10月,AI原生應用行業(yè)月活躍用戶規(guī)模達到8976萬,同比增長373.0%,其中,豆包、Kimi智能助手、文小言月活躍用戶分別為4839萬、1650萬、1179萬。10月國產(chǎn)LLM在網(wǎng)頁端共有四家千萬級訪問量網(wǎng)頁,Kimi智能助手憑借其強大的長文本能力,吸引到最多用戶使用,訪問量達2863萬。同時,當下LLM的落地應用在網(wǎng)頁端、移動端都已比較成熟,正逐步拓展至智能硬件端,不斷深入用戶日常生活并提供更自然便捷的交互體驗,手機、智能音箱、眼鏡、耳機、學習機、機器人等智能硬件百花齊放,進一步優(yōu)化AI使用體驗,滿足用戶核心需求。3500300025002000150010005000網(wǎng)頁端訪問量(萬)5請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明當前AI應用主要可分為綜合類工具(多功能綜合平臺,AI智能助手和AIAgent)、生產(chǎn)力工具(AI搜索、AIPPT、AI總結(jié)、AI寫作、AI圖示、AI代碼、AI音頻、AI相機中商業(yè)拍攝部分)、創(chuàng)意生成工具(AI設計、AI生圖、AI圖像編輯、AI視頻、AI音樂)和休閑娛樂(AI相機toC側(cè)和AI陪伴)四大賽道。其中,由于解決需求更為明確和迫切,國內(nèi)生產(chǎn)力工具在商業(yè)變現(xiàn)、產(chǎn)品數(shù)量、功能效果和市場普及上均有更好的表現(xiàn)。在海外,根據(jù)AIBX公眾號數(shù)據(jù),截止至10月,專業(yè)輔助工具(20%)為數(shù)量占比最高的AI應用品類,其次為以Chatgpt、Claude等為代表的個人助手類應用(19%圖片生成、圖片/視頻編輯功能的相關應用共計占比29%。我們認為,隨著技術持續(xù)進步,內(nèi)容生成質(zhì)量有望獲得顯著提升,帶動創(chuàng)意生成工具在2025年實現(xiàn)快速發(fā)展。專業(yè)輔助工具個人助手類社區(qū)/平臺類圖片編輯圖片生成圖片及視頻編輯教育應用聊天機器人視頻編輯生活助手keyboard輸入法視頻生成0%5%10%15%20%25%6請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 AI應用:AI智能助手表現(xiàn)優(yōu)秀,垂類應用百花齊放根據(jù)AI產(chǎn)品榜,11月多款AI智能助手在MAU方面表現(xiàn)優(yōu)秀,其中ChatGPT和豆包以其龐大的用戶基礎和快速增長的月活用戶數(shù)在全球AI應用市場中占據(jù)領先地位,分別位列全球AIAPP產(chǎn)品MAU排行總榜的Top2。垂類應用方面,海外Nova(AI聊天)、Remini(AI修圖)、CharacterAI(AI聊天)等,國內(nèi)星野(AI內(nèi)容社區(qū))、貓箱(AI社交)、光速寫作(AI教育)等都有較好表現(xiàn),顯示出市場潛力。7請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 AI應用:字節(jié)跳動加速產(chǎn)品布局,有望建立AI生態(tài)據(jù)《第一財經(jīng)》雜志統(tǒng)計,截止至2024年12月,字節(jié)跳動正常運營的AI應用約有20款,其中絕大部分為2024年以后發(fā)布。而在模型層,2024年字節(jié)跳動相繼補全了圖像、語音、音樂、視頻、3D等不同模態(tài)的生成式AI模型。目前,字節(jié)跳動AI應用覆蓋教育、圖片/視頻生成、音樂生成、社交等多應用場景。同時,字節(jié)跳動在ToB端進一步下調(diào)模型費用,豆包通用模型pro-32k版的推理輸入價格僅為0.0008元/千tokens,比行業(yè)均價低99.3%。在ToC端,據(jù)廣告情報分析平臺AppGrowing統(tǒng)計,豆包智能助手4月、5月的投放金額接近1800萬元,6月上旬投放金額則提升至1.24億元。我們認為,通過模型、應用迭代,以及推廣渠道的加持,字節(jié)跳動有望擴展其應用圖譜,建立更為全面的AI應用生態(tài),并推動市場中AI應用的持續(xù)升級。抖音AI分身(KOL內(nèi)測);TikTokAI網(wǎng)紅模型分享社區(qū)8請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 AI應用:海外AI應用發(fā)展迅速,關注相應映射機會近期,海外Applovin、Shopify等幾家不同賽道的應用公司都受益于AI帶來的業(yè)務爆發(fā),獲得較高的市場關注,并帶來國內(nèi)相應映射機會。我們認為,目前海外AI應用陸續(xù)爆發(fā),已經(jīng)驗證了AI應用的大產(chǎn)業(yè)趨勢,國內(nèi)AI應用方向目前仍處于落地和應用爆發(fā)期,隨著海外AI應用公司在AI領域持續(xù)取得進展,國內(nèi)相關AI應用公司有望受益于新一輪海外映射浪潮。海外應用方向海外相關公司海外業(yè)務進展國內(nèi)映射公司大模型OpenAI、谷歌等OpenAI、Google等大模型持續(xù)迭代昆侖萬維AI+電商ShopifyAI助手和Magic驅(qū)動商家增長,收入和GMV高增長值得買焦點科技返利科技AI+教育Duolingo收入持續(xù)高增長豆神教育南方傳媒世紀天鴻皖新傳媒AI+營銷APPLovinAI程序化廣告驅(qū)動公司營收、利潤高增長易點天下藍色光標匯量科技AI+玩具——實豐文化星輝娛樂奧飛娛樂AI+IP——上海電影中文在線掌閱科技AI+游戲Roblox已推出AI編輯工具,用戶訂閱持續(xù)高增長愷英網(wǎng)絡神州泰岳掌趣科技文生視頻模型數(shù)據(jù)訓練OpenAISora24年2月開啟測試,近期有望正式推出華策影視中廣天擇捷成股份視覺中國資料來源:各公司2024年中報,Shopify公司公告,歪貓跨境,Wind,Applovin官網(wǎng),9請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 我們認為智能化浪潮這些年深刻改造了很多行業(yè):從汽車、手表到最近火熱的眼鏡、耳機等,智能化和AI被證明可以給端側(cè)產(chǎn)品帶來使用體驗和功能的大幅提升,而AI玩具/陪伴機器人這個賽道也在0-1爆發(fā)的初期。我們認為,智能化和AI可以給端側(cè)產(chǎn)品帶來使用體驗和功能的提升,看好AI在端側(cè)落地的潛力,實現(xiàn)AIagent的效果。此外,我們認為,玩具/陪伴機器人首先可以在低齡群體打開市場,該群體對陪伴、教育等需求旺盛,且消費力強,對動漫IP接受度高,適合AI賦能,產(chǎn)品落地效率高,容易搶占低幼群體和家庭端側(cè)的入口。同時,面向全齡段的潮玩手辦可以將IP+AI結(jié)合,實現(xiàn)陪伴、社交等功能。參考日本,2023年預計日本IP市場規(guī)模,其中版權市場規(guī)模13600萬元(約650億元角色商品化權利市場規(guī)模為12908億日元(約620億元),其中玩具類目占比超5成。售價大約需要7萬元,今年5月28日發(fā)布第三代,使用英偉達AI芯片Jet“OptimusGen2”人形機器人的“迷你版”玩具搭載OpenAIChatgpt,定價99美元AI對話玩具BubblePalTOB企業(yè)定制或TOC玩具產(chǎn)品,已相繼推出FofoAI兔子、AI仙人掌、MagicBox魔匣、AIBase手辦基座、AI電話,慢慢熊等AI成品玩具先后與火山引擎、亞馬遜、阿里等平臺達成合作,C端AI情感陪伴玩偶“顯眼包”與FoloToy合作,嵌入搭載字節(jié)大模型的FoloT發(fā)售湯姆貓AI童伴機器人搭載與西湖心辰聯(lián)合開發(fā)的湯姆貓人工智能大模型,售價1499元首款AI智能產(chǎn)品“喜洋洋超能鈴鐺娃娃”搭載小冰公司AI智能大模型10請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明“谷子經(jīng)濟”是指圍繞二次元IP周邊商品的消費文化和經(jīng)濟形態(tài),其核心概念是“谷子”,即英文“Goods”的音譯,即漫畫、動畫、游戲、偶像、特攝等版權作品衍生出的周邊產(chǎn)品,包括海報、徽章、卡片、掛件、立牌、手辦、娃娃等。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù),2024年中國泛二次元用戶規(guī)模達5.03億人,其主力軍為“90后”“00后”Z世代人群;2019-2024年,中國泛二次元及周邊市場規(guī)模從2983億元提升至5977億元,其中中國谷子經(jīng)濟市場規(guī)模從813億元增長至1689億元,谷子經(jīng)濟作為二次元產(chǎn)業(yè)的重要組成部分,預計2029年市場規(guī)模有望超3000億元。我們認為情感需求,個性化表達,以及具備新型社交屬性、認同及歸屬感是“谷子經(jīng)濟”在泛年輕群體中發(fā)展的根本邏輯,泛年輕群體將持續(xù)推動谷子經(jīng)濟從IP內(nèi)容生產(chǎn)運營、多品類開發(fā)、文化成功輸出的成熟發(fā)展,建立新消費勢力。IPIP開發(fā)IPIP運營IP授權IP授權谷子產(chǎn)品谷子產(chǎn)品營銷、合作營銷、合作資料來源:中商產(chǎn)業(yè)研究院,艾媒咨詢網(wǎng)易號,要11020172018201920202017-2029E年中國谷子經(jīng)濟市場規(guī)模(含預測)(億元)請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明《中國微短劇行業(yè)發(fā)展白皮書(2024)》預測,2024年中國微短劇市場規(guī)模將達504.4億元,同比增長34.9%,預計到2027年,我國微短劇市場規(guī)模將超過1000億元,呈現(xiàn)高行業(yè)景氣度。截至2024年6月,中國微短劇用戶規(guī)模已達5.76億人,占整體網(wǎng)民的52.4%,其中超7成的用戶已養(yǎng)成每周觀看微短劇習慣。短劇內(nèi)容緊湊,能在較短的時間內(nèi)完成對人物的刻畫、線索的描述,且又具有劇集的反轉(zhuǎn),符合當前用戶碎片化的娛樂需求。我們認為短劇整體投流成本高,短視頻平臺加碼微短劇發(fā)展優(yōu)勢得天獨厚。字節(jié)旗下紅果短劇APP,2023年8月上線推出,根據(jù)直播觀察公眾號援引QuestMobil數(shù)據(jù)顯示,2024年9月月活用戶已破億人,分賬持續(xù)超2億元,區(qū)別于單片付費,用戶主要通過觀看廣告來實現(xiàn)免費內(nèi)容觀看,平臺及內(nèi)容方通過廣告收入分賬獲得收益。76543210n2024H1互聯(lián)網(wǎng)應用用戶規(guī)模(億人)12請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2024根據(jù)點點數(shù)據(jù),2024上半年,出海短劇平臺總流水已突破2.3億美元、預計全年將達到4億美元。TikTokforBusiness的《2024年短劇出海營銷白皮書》指出,預計海外短劇未來將達百億級美元市場,用戶規(guī)模將達2至3億人。我們認為:1)海外付費習慣成熟,流量平臺相較于國內(nèi)較為分散,APP留存效果更優(yōu),內(nèi)容方具有較強的出海意愿。2)從出海方向看,歐美、日本高支付意愿地區(qū)出海對內(nèi)容題材要求偏好高;而國內(nèi)原有視頻進行翻譯再出海多選擇東南亞等地區(qū)。3)未來短內(nèi)容有望與AI結(jié)合,加快優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)。13請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 24Q3傳媒業(yè)績總結(jié):業(yè)績短期承壓,關注業(yè)績及估值修復2024Q3傳媒行業(yè)整體營收、利潤承壓。2024Q3,傳媒行業(yè)整體總營收1245.3億元(同比下降1.6%);毛利率29.09%(同比下降1.57pct歸母凈利72.3億元(同比下降32.3%扣非歸母凈利49.2億元(同比下降49.2%整體凈利率5.81%(同比下降2.56pct)。2024Q3,廣告、游戲板塊收入增長靠前;廣告板塊歸母凈利實現(xiàn)正增長;游戲、出版板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額靠前。1)收入增速:1廣告(5.4%)、2游戲(1.6%)、3有線電視(-2.9%)、4互聯(lián)網(wǎng)(-5.2%)、5出版(-7.1%)、6影視(-17.1%);2)歸母凈利增速:1廣告(14.1%)、2互聯(lián)網(wǎng)(-28.4%)、3游戲(-29.5%)、4有線電視(-30.2%)、5出版(-37.0%(-98.5%);3)扣非歸母凈利增速:1有線電視(7.0%)、2廣告(-12.0%)、3互聯(lián)網(wǎng)(-30.2%)、4游戲(-35.6%)、5出版(-47.3%)。0500014請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 24Q3傳媒業(yè)績總結(jié):業(yè)績短期承壓,關注業(yè)績及估值修復影視板塊:2024Q3板塊業(yè)績承壓,受電影大盤票房影響。2024Q3,影視板塊總營收87.6億元(同比下降7.1%歸母凈利0.2億元。我們認為,隨著重點影片陸續(xù)定檔上映,電影板塊有望修復,同時緊密跟蹤國內(nèi)外多模態(tài)模型正式發(fā)布節(jié)奏,整體對優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)有億元(同比增長1.6%);歸母凈利27.9億元(同比下降29.5%),其中,世紀華通、愷英網(wǎng)絡、神州泰岳業(yè)績表現(xiàn)突出,三七互娛和吉比特三季報持續(xù)分紅回饋股東,彰顯自身投資價值。我們認為,隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐步釋放,重點自研新產(chǎn)品驅(qū)動下,頭部公司營收和凈比下降7.1%歸母凈利20.7億元(同比下降37.0%)。我們認為,2024年起受對轉(zhuǎn)企5年以上事業(yè)文化單位征收企業(yè)所得稅影響,出版公司短期業(yè)績承壓,高分紅和并購重組有望為相關廣告板塊:分眾傳媒高分紅,出海營銷板塊景氣度較高,關注短劇等細分高景氣度營銷服務。2024Q3營銷板塊總營收438.3億元(同);),00請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 86420-2-4傳媒基金持倉占比(%)傳媒自由流通市值占比(%)超配比例(%)2神州泰請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 生成式AI進步突飛猛進,有望對游戲行業(yè)帶來顛覆性變革。目前AIGC已經(jīng)廣泛應用于游戲研發(fā)、運營、發(fā)行等環(huán)節(jié)中。在內(nèi)容生產(chǎn)端,AI繪圖、AI建模等自動化內(nèi)容生產(chǎn)工具可以幫助減少生產(chǎn)高質(zhì)量內(nèi)容所需的時間和資源,帶來更高效的工作流程和更快的交付時間;在內(nèi)容消費端,由生成式大模型驅(qū)動的智能NPC可以為用戶提供開放式、個性化的游戲體驗,AIGC還可用于分析玩家行為和喜好,對游戲進行智能調(diào)優(yōu),增強游戲可玩性,提高用戶留存率等關鍵指標。展望未來,AIGC在游戲行業(yè)的應用與實踐將愈加廣泛,基于AI技術的游戲新玩法、新體驗會不斷涌現(xiàn)。游戲預制作全面開發(fā)視覺風格制作游戲測試迭代升級游戲上線技術實現(xiàn)音樂音效制作游戲預制作全面開發(fā)視覺風格制作游戲測試迭代升級游戲上線技術實現(xiàn)音樂音效制作游戲概念生成游戲機制確定評估驗證核心玩法(demo制作)游戲故事撰寫AI幫助進行市場分析,預測玩家興趣趨勢AI幫助填充故事劇情,優(yōu)化劇情邏輯。描述音樂風格,AI音樂生成工具就可以生成一段使用AI進行自動化測試,模擬玩家行使用Al進行功能測試、壓力測試等,確保游戲無嚴重bug。AI可以用于程序性內(nèi)容生成,在代碼層面自動檢資料來源:HTI17請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2024年被業(yè)界視為“大模型落地元年”,國產(chǎn)大模型經(jīng)歷飛速發(fā)展,正處于千行百業(yè)拼應用階段。愷英網(wǎng)絡、巨人網(wǎng)絡等頭部游戲公司通過自研游戲大模型,提升內(nèi)部研發(fā)效能。巨人網(wǎng)絡自研“千影QianYing”有聲游戲生成大模型、角色大模型GiantGPT、語音大模型BaiLing-TTS首次亮相,展示大模型在游戲場景的最新應用成果?!扒в癚ianYing”有聲游戲生成大模型包含游戲視頻生成大模型YingGame和視頻配音大模型YingSound,實現(xiàn)了有聲可交互游戲視頻的生成。GiantGPT和BaiLing-TTS是兩款自研大模型,分別專注于游戲業(yè)務的垂類大模型和語音大模型,推動游戲場景的最新應用成果。愷英網(wǎng)絡通過深度融合,覆蓋游戲動畫、地圖設計、技術開發(fā)等多個方面,使AI技術成為開發(fā)的核心驅(qū)動力。“形意”大模型應用不僅推動了游戲研發(fā)的自動化與協(xié)同化,還為游戲產(chǎn)業(yè)提供了提效新方式,重塑了游戲制作的思維和流程?!靶我狻惫ぞ哝湴鄠€核心組件,覆蓋動畫、場景生成、數(shù)值設計到編程等環(huán)節(jié),每個環(huán)節(jié)都通過AI深度賦能,形成了全流程自動化系統(tǒng)。通過角色圖料訓練和自研算法,實現(xiàn)動畫制調(diào)整數(shù)值體系,提升了數(shù)值調(diào)整效率度一致資料來源:巨人網(wǎng)絡公眾號,愷英網(wǎng)絡公眾號,HTI18請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明電魂網(wǎng)絡在部分在研游戲的研發(fā)過程中應用了AI圖片生成及AI對戰(zhàn)博弈技術,以提升研發(fā)效率和游戲體驗。公司與網(wǎng)易智企合作,探索AI-bot在競技類游戲的應用,并在《野2023年6月,公司基于AI領域加入微軟實驗室,參與AzureOpenAI加速計劃。2024年2月,公司自研的完美世界智能角色對話算法完成備案,該算法作為游戲年3月,《誅仙世界》正式接入了英偉達Audio2Face技術(生成式AI輕松將音頻轉(zhuǎn)為動畫技術),雙方未來將在AI的多性測試、美術素材翻譯、AI模仿學習、游戲問答精靈、NLP輿情分析、數(shù)據(jù)走勢預估在內(nèi)的一系列技術研究與應用?!抖妨_大陸:魂師對決》《霸業(yè)》等眾多自研產(chǎn)品均有效應用了AI數(shù)值平衡測試功能,改善了玩家的游戲體驗,提升游戲生命周期。的前沿技術及未來發(fā)展趨勢,加快推進AI技術在游戲各環(huán)節(jié)的應用落地,提升游戲研發(fā)效率,優(yōu)化玩家游戲體驗資料來源:新浪財經(jīng),電魂網(wǎng)絡2023年半年度報告,完美世界、三七19請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明AI技術在電商中也有較為廣泛的應用,海外電商巨頭Shopify運用AI工具,實現(xiàn)商家和用戶的降本提效。文本生成:自動文本生成功能幫助商家加快撰寫過程,包括產(chǎn)品描述、電子郵件主題行、在線商店中的標題Sidekick:Sidekick是一個AI商務助手,可以理解所有Shopify功能并提供個性化支持,幫助商家處理耗時任務和做出業(yè)務決策。商家可以直接與Sidekick對話,發(fā)出類似“開始打折促銷”、“所有商品5折銷售”、“所有商品一律100元”這樣的命令,經(jīng)過操作確認,快速實現(xiàn)店鋪ShopifyInbox:提供即時回復和建議,改善客戶服務體驗??蛻粝M預測資料來源:shopify幫助中心,MeeFa,HTI20請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明在賣家側(cè),AI工具能夠助力商家實現(xiàn)流程自動化,打通直播帶貨全流程,實2023年7月京東正式推出言犀大模型。京東云言犀AI開發(fā)計算平臺,可為客戶的大模型開發(fā)和行業(yè)應用,提供一站式的解決方案,平臺精選了京東技術團隊多年來開發(fā)出的100多種訓練和推理優(yōu)化工具,可提供更加高效的大模型開發(fā)環(huán)境,讓用戶可以快速地把通用模型,轉(zhuǎn)化成適合自身場景的焦點科技人工智能外貿(mào)助手“AI麥可”幫助6000+企業(yè)實現(xiàn)店鋪運營全自動化,以AI多模態(tài)技術融合發(fā)品、復寫21請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明””在買家側(cè),AIAgent有望重塑未來購物模式,打造全新購物體驗。2024年2月值得買科技自研AI購物助手“小值正式在“什么值得買”App上線?!靶≈怠笔侵档觅I科技基于值得買消費大模型所研發(fā)的Agent產(chǎn)品,能通過對話深度理解用戶需求,基于全網(wǎng)實時消費經(jīng)驗、價格信息進行快速總結(jié),提供口碑總結(jié)、商品對比、商品推薦、全網(wǎng)比價等服務,為存在不同決策難點的消費者提供個性化的建議,從而提升消費決策的質(zhì)量和效率。AI時代,AIAgent有望顛覆原有的貨架電商或直播電商的購物方式,成為重要的底層電商入口,為用戶打造全新的購物體圖AI購物助手“小值”值得買AI購物助評論區(qū)插入AI彩蛋22請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 我們認為,AIGC對影視內(nèi)容生產(chǎn)各環(huán)節(jié)產(chǎn)生巨大影響:1)可以輔助劇本創(chuàng)作的各環(huán)節(jié)(使用文生文及文生視頻模型第一步按需求收集資料,總結(jié)參考片;第二步,根據(jù)關鍵詞寫出故事梗概、特定場景描述;第三步,在人物、情節(jié)、對話等方面提供可用的寫作素材,第四步,在劇本完成后,幫助潤色或是翻譯成其他語言。2)拍攝前期動態(tài)分鏡,視覺預覽(Previz,使用文生圖及文生視頻模型一般長度為3-5分鐘。3)拍攝(動畫電影更可以直接采用文生視頻完成)。4)后期環(huán)節(jié)(特效、配音、字幕等多環(huán)節(jié),使用多模態(tài))。5)宣發(fā)環(huán)節(jié)(使用多模態(tài))。整體而言,多模態(tài)的出現(xiàn)可以有效縮短內(nèi)容制作周期、降低內(nèi)容生產(chǎn)成本,提升優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給。海外OpenAI已發(fā)布Sora文生視頻大模型,國內(nèi)大模型公司也都全面布局中。資料來源:影視工業(yè)網(wǎng),OpenAI官網(wǎng),澎湃新聞,騰訊云,HTI23請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 AI+IP:AIGC賦能,IP價值有望重估我們認為,AIGC有望提升IP數(shù)據(jù)價值,豐富IP內(nèi)容形態(tài),加快內(nèi)容生產(chǎn),降低試錯成本,整體將充分挖掘IP價值。AI+短內(nèi)容:昆侖萬維推出AI短劇平臺,集劇本生成、角色定制、分鏡、劇情、對白/BGM及影片合成與一體,創(chuàng)作者能夠輸入簡單創(chuàng)意,就可以“一鍵成劇”,自動將內(nèi)容轉(zhuǎn)換為1080P60幀的高清視頻,單次可生成視頻長度達180秒。AI+動態(tài)漫:傳統(tǒng)動漫制作流程復雜、成本高昂,AI技術引入使得劇本創(chuàng)作、角色設計和動畫制作的每個環(huán)節(jié)都更高效。2024年,中文在線已利用AI技術成功制作百部漫畫、動態(tài)漫作品,累計觀看量超過30億次。AI+玩具:滿足各年齡層的AI玩具開發(fā),具備陪伴、教育、社交等不同功能。上海電影旗下子公司上影元與Haivivi已就未來在“IP+AI玩具”領域的深入合作達成戰(zhàn)略意向。奧飛娛樂合作小冰公司已發(fā)布自有IP“喜洋洋”首款AI智能產(chǎn)品“喜洋洋超能鈴鐺娃娃”,推出首個數(shù)字IP盲盒“AI超級飛俠”。86420圖:全球TOP50最具商業(yè)價值IP的源媒體媒體情況86420 42 4224請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據(jù)CTR數(shù)據(jù),廣告主整體對AIGC的應用態(tài)度呈積極狀態(tài),62%的廣告主認為將積極嘗試AIGC場景應用;相較于算法能力等,廣告主在“降低創(chuàng)意成本”、“加快內(nèi)容生產(chǎn)速度”及“提升內(nèi)容、文案質(zhì)量”等內(nèi)容創(chuàng)意和成本方面更為關注。我們認為,隨著大模型基座的快速迭代和發(fā)展,通過營銷領域大量數(shù)據(jù)訓練建立的行業(yè)垂類大模型,能夠為商家提供高效解決方案多模態(tài)模型 利用AI技術進行用戶行為分析、預測趨勢、構(gòu)建標簽體系,提供深刻、實時、個性化的消費者洞利用AI多模態(tài):輔助創(chuàng)意生成、加快內(nèi)容制作、降低內(nèi)容成本海量優(yōu)質(zhì)AIGC內(nèi)容生成,差異化內(nèi)容實現(xiàn)千人千面投放、個性化推薦和動態(tài)內(nèi)容推送;期待超級應用爆發(fā)流量入口重塑AI虛擬助手和聊天機器人,使得更為迅速、智能回應用戶需求請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 美股上市公司APPLOVIN發(fā)布2024年第三季度財報,單季收入達到12億美元(同比+39%);凈利潤達4.34億美元(同比+300%),公司收入、利潤增長主要系AI驅(qū)動的AXON2.0廣告引擎,助力廣告變現(xiàn)率提升,使得公司廣告投放服務及應用服務收入單季同比提升66%。APPLOVIN通過集成APPLOVINSDK能觸達應用內(nèi)、移動端、CTV等多渠道超過14億的日活躍用戶,2023,APPLOVIN對旗下移動用戶獲取(UA)平臺AppDiscovery進行AI升級,升級AI技術的邏輯是讓機器去做選擇,增強自動化程度,無需手動優(yōu)化和廣告活動篩選,廣告主在給出投放區(qū)域、設備類型和預算目標后,后續(xù)對用戶人群無需提前圈定,APPLOVIN的算法會根據(jù)客戶的ROI目標,去找到合適的用戶。AppDiscoveryAPPLOVIN程序化廣告交易平臺ArrayAdjust公司AI驅(qū)動的程序化廣告平臺zMaticoo程序化廣告應用工具——“派智”平臺擬收購上海佳投,標的擁有自主研發(fā)的ADX26請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 AI+教育:大模型提升互動質(zhì)量,AI業(yè)務加速多鄰國發(fā)展當前AI技術在教育領域的應用展現(xiàn)成效,語言學習平臺多鄰國(Duolingo)于2023年公布DuolingoMax訂閱服務,該服務結(jié)合了OpenAI最新推出的GPT-4大型語言模型,提供解釋我的答案(ExplainMyAnswer)以及角色扮演(Roleplay)兩個帶有AI的新學習功能。在AI業(yè)務的推動下,多鄰國24Q2月活躍用戶數(shù)1億360萬,同比增長40%;日活躍用戶(DAUs)3410萬,同比增長59%;季度末付費用戶總數(shù)達到800萬,同比增長52%。2024年9月,多鄰國宣布,應用程序內(nèi)新增AI視頻通話(AIVideoCall)及冒險(Adventure)功能,旨在模擬自然對話,并提供個性化的交互式練習環(huán)境。502019202027請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 AI+教育:AI技術覆蓋教育領域各個環(huán)節(jié),有望賦能公司轉(zhuǎn)型AI技術在教育領域的應用不斷深入,從教學、學習、測評到管理等各個環(huán)節(jié),都體現(xiàn)了其強大的賦能作用。AI技術的引入,以其數(shù)據(jù)處理與學習能力,為學生提供個性化學習路徑規(guī)劃和精細化輔導,同時在教師日常工作中發(fā)揮重要作用,提升教育質(zhì)量和效率。我們認為,隨著AI技術的不斷進步和創(chuàng)新,其在教育領域的應用前景廣闊,有望進一步推動教育個性化和效率的提升。以多鄰國為先例,對于國內(nèi)出版公司而言,AI+教育的發(fā)展則提供了新的業(yè)務增長機會。例如皖新傳媒打造終身閱讀伴侶學習機,與智譜華章合作開發(fā)皖新閱讀大模型,研制皖新元小鰲機器人等。通過AI賦能,公司有望加速業(yè)務轉(zhuǎn)型,打造第二成長曲線。28請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明我們認為,生成式AI是TMT行業(yè)的重大技術革命,AI應用催化不斷,核心看AI應用現(xiàn)象級產(chǎn)品落有望帶動傳媒公司估值提升和業(yè)績向上。同時,谷子經(jīng)濟、AI玩具等新消費方向通過與IP內(nèi)容和AI技術相結(jié)合,進一步吸引泛年輕群體,有望推動行業(yè)創(chuàng)新,打開新的市場空29請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2)AI+IP娛樂【昆侖萬維、中文在線、30請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明APPENDIX2本研究報告由海通國際分銷,海通國際是由海通國際研究有限公司(HTIRL),Hait(HTISCL)的證券研究團隊所組成的全球品牌,海通國際證券集團(HTISG)各成員分別在其許可的司(“HTISG”),eachauthorizedtoengageinsecurit我,毛云聰,在此保證(i)本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點,并且(ii)我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關;及就此報告中所討論目標公司的證券,我們(包括我們的家屬)在其中均不持有任何財務利益。我和我的家屬(我已經(jīng)告知他們)將不會在本研究報告發(fā)布后我,孫小雯,在此保證(i)本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點,并且(ii)我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關;及就此報告中所討論目標公司的證券,我們(包括我們的家屬)在其中均不持有任何財務利益。我和我的家屬(我已經(jīng)告知他們)將不會在本研究報告發(fā)布后我,陳星光,在此保證(i)本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點,并且(ii)我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關;及就此報告中所討論目標公司的證券,我們(包括我們的家屬)在其中均不持有任何財務利益。我和我的家屬(我已經(jīng)告知他們)將不會在本研究報告發(fā)布后的3個工作日內(nèi)交易此研究報告所討論目標公司的證券。I,XingguangChen,ce我,單飛,在此保證(i)本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點,并且(ii)我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關;及就此報告中所討論目標公司的證券,我們(包括我們的家屬)在其中均不持有任何財務利益。我和我的家屬(我已經(jīng)告知他們)將不會在本研究報告發(fā)布后的2APPENDIX2利益沖突披露ConflictofInterestDisclosures海通國際及其某些關聯(lián)公司可從事投資銀行業(yè)務和/或?qū)Ρ狙芯恐械奶囟ü善被蚬具M行做市或持有自營頭寸。就本研究報告而言,以下是有關該等關系的披露事項(以下披露不能保證及時無遺漏,如需了解及時全面信息,請發(fā)郵件至ERD-Disclosrelationship(Asthef海通證券股份有限公司和/或其子公司(統(tǒng)稱“海通”)在過去12個月內(nèi)參與了JD.US的投資銀行項目。投資銀行項目包括:1、海通擔任上市前輔導機構(gòu)、保薦人或002558.CH,300133.CH,300251.CH,002624.CH,603444.CH,002海通在過去的12個月中從002558.CH,30013APPENDIX2):海通國際(以下簡稱“HTI”)采用相對評級系統(tǒng)來為投資者推薦我們覆蓋的公司:優(yōu)于大市、中性或弱于大市。投資者應仔細閱讀HTI的評級定義。并且HTI發(fā)布分析師觀點的完整信息,投資者應仔細閱讀全文而非僅看評級。在任何情況下,分析師的評級和研究都不能作為投資建議。投資者的買賣股票的決策應基于各自情況(比如投資者的現(xiàn)優(yōu)于大市,未來12-18個月內(nèi)預期相對基準指數(shù)漲幅在10%以上,基中性,未來12-18個月內(nèi)預期相對基準指數(shù)變化不大,基準定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評級分布規(guī)則,我們會將中性評級劃入持有這一類弱于大市,未來12-18個月內(nèi)預期相對基準指數(shù)跌幅4APPENDIX2評級分布RatingDistribution5APPENDIX2投資銀行客戶*3.5%上述分布中的買入,中性和賣出分別對應我們當前優(yōu)于大市只有根據(jù)FINRA/NYSE的評級分布規(guī)則,我們才將中性評級劃入持有這一類別。請注意在上表中不包含非評級的):買入,未來12-18個月內(nèi)預期相對基準指數(shù)漲幅在10%我們會將中性評級劃入持有這一類中性,未來12-18個月內(nèi)預期相對基準指數(shù)變化不大,基準定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評級分布規(guī)則,我們會將中性評級劃入持有這一類賣出,未來12-18個月內(nèi)預期相對基準指數(shù)跌幅在PreviousratingsystemdefiBenchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Ta6APPENDIX2海通國際非評級研究:海通國際發(fā)布計量、篩選或短篇報告,并在報告中根據(jù)估值和其他指標對股票進行排名,或者基于可能的估值倍數(shù)提出建議價格。這種排名或建議價格并非為了進行股票評級、提出目標價格或進行基本面估值,而僅供參考使用。HaitongInternationalNon-RatedResearch:HaitongInternationalpublishesquantitative,screeningorshortreportswhichmayrankstocksaccordingtovaluationandothermetricsormaysuggestpricesbasedonpossiblevaluationmultiples.Suchrankingsorsuggestedpricesdonotpurporttobestockratingsortargetpricesorfundamentalvaluesandareforinformationonly.海通國際A股覆蓋:海通國際可能會就滬港通及深港通的中國A股進行覆蓋及評級。海通證券(600837.CH),海通國際于上海的母公司,也會于中國發(fā)布中國A股的研究報告。但是,海通國際使用與海通證券不同的評級系統(tǒng),所以海通國際與海通證券的中國A股評級可能有所不同。HaitongInternationalCoverageofA-Shares:HaitongInternationalmaycoverandrateA-SharesthataresubjecttotheHongKongStockConnectschemewithShanghaiandShenzhen.HaitongSecurities(HS;600837CH),theultimateparentcompanyofHTISGbasedinShanghai,coversandpublishesresearchonthesesameA-SharesfordistributioninmainlandChina.However,theratingsystememployedbyHSdiffersfromthatusedbyHTIandasaresulttheremaybeadifferenceintheHTIandHSratingsforthesameA-sharestocks.海通國際優(yōu)質(zhì)100A股(Q100)指數(shù):海通國際Q100指數(shù)是一個包括100支由海通證券覆蓋的優(yōu)質(zhì)中國A股的計量產(chǎn)品。這些股票是通過基于質(zhì)量的篩選過程,并結(jié)合對海通證券A股團隊自下而上的研究。海通國際每季對Q100指數(shù)成分作出復審。HaitongInternationalQuality100A-share(Q100)Index:HTI’sQ100Indexisaquantproductthatconsistsof100ofthehighest-qualityA-sharesundercoverageatHSinShanghai.Thesestocksarecarefullyselectedthroughaquality-basedscreeningprocessincombinationwithareviewoftheHSA-shareteam’sbottom-upresearch.TheQ100constituentcompaniesarereviewedquarterly.7APPENDIX2盟浪義利(FIN-ESG)數(shù)據(jù)通免責聲明條款:在使用盟浪義利(FIN-ESG)數(shù)據(jù)之前,請務必仔細閱讀本條款并同意本聲明:第一條義利(FIN-ESG)數(shù)據(jù)系由盟浪可持續(xù)數(shù)字科技有限責任公司(以下簡稱“本公司”)基于合法取得的公開信息評估而成,本公司對信息的準確性及完整性不作任何保證。對公司的評估結(jié)果僅供參考,并不構(gòu)成對任何個人或機構(gòu)投資建議,也不能作為任何個人或機構(gòu)購買、出售或持有相關金融產(chǎn)品的依據(jù)。本公司不對任何個人或機構(gòu)投資者因使用本數(shù)據(jù)表述的評估結(jié)果造成的任何直接或間接損失負責。第二條盟浪并不因收到此評估數(shù)據(jù)而將收件人視為客戶,收件人使用此數(shù)據(jù)時應根據(jù)自身實際情況作出自我獨立判斷。本數(shù)據(jù)所載內(nèi)容反映的是盟浪在最初發(fā)布本數(shù)據(jù)日期當日的判斷,盟浪有權在不發(fā)出通知的情況下更新、修訂與發(fā)出其他與本數(shù)據(jù)所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的數(shù)據(jù)。除非另行說明,本數(shù)據(jù)(如財務業(yè)績數(shù)據(jù)等)僅代表過往表現(xiàn),過往的業(yè)績表現(xiàn)不作為日后回報的預測。第三條本數(shù)據(jù)版權歸本公司所有,本公司依法保留各項權利。未經(jīng)本公司事先書面許可授權,任何個人或機構(gòu)不得將本數(shù)據(jù)中的評估結(jié)果用于任何營利性目的,不得對本數(shù)據(jù)進行修改、復制、編譯、匯編、再次編輯、改編、刪減、縮寫、節(jié)選、發(fā)行、出租、展覽、表演、放映、廣播、信息網(wǎng)絡傳播、攝制、增加圖標及說明等,否則因此給盟浪或其他第三方造成損失的,由用戶承擔相應的賠償責任,盟浪不承擔責任。第四條如本免責聲明未約定,而盟浪網(wǎng)站平臺載明的其他協(xié)議內(nèi)容(如《盟浪網(wǎng)站用戶注冊協(xié)議》《盟浪網(wǎng)用戶服務(含認證)協(xié)議》《盟浪網(wǎng)隱私政策》等)有約定的,則按其他協(xié)議的約定執(zhí)行;若本免責聲明與其他協(xié)議約定存在沖突或不一致的,則以本免責聲明約定為準。SusallWaveFIN-ESGDataServiceDisclaimer:PleasereadthesetermsandconditionsbelowcarefullyandconfirmyouragreementandacceptancewiththesetermsbeforeusingSusallWaveFIN-ESGDataService.1.FIN-ESGDataisproducedbySusallWaveDigitalTechnologyCo.,Ltd.(Inshort,SusallWave)’sassessmentbasedonlegalpubliclyaccessibleinformation.SusallWaveshallnotberesponsibleforanyaccuracyandcompletenessoftheinformation.Theassessmentresultisforreferenceonly.Itisnotforanyinvestmentadviceforanyindividualorinstitutionandnotforbasisofpurchasing,sellingorholdinganyrelativefinancialproducts.WewillnotbeliableforanydirectorindirectlossofanyindividualorinstitutionasaresultofusingSusallWaveFIN-ESGData.2.SusallWavedonotconsiderrecipientsascustomersforreceivingthesedata.Whenusingthedata,recipientsshallmakeyourownindependentjudgmentaccordingtoyourpracticalindividualstatus.Thecontentsofthedatareflectthejudgmentofusonlyonthereleaseday.Wehaverighttoupdateandamendthedataandreleaseotherdatathatcontainsinconsistentcontentsordifferentconclusionswithoutnotification.Unlessexpresslystated,thedata(e.g.,financialperformancedata)representspastperformanceonlyandthepastperformancecannotbeviewedasthepredictionoffuturereturn.3.ThecopyrightofthisdatabelongstoSusallWave,andwereserveallrightsinaccordancewiththelaw.Withoutthepriorwrittenpermissionofourcompany,noneofindividualorinstitutioncanusethesedataforanyprofitablepurpose.Besides,noneofindividualorinstitutioncantakeactionssuchasamendment,replication,translation,compilation,re-editing,adaption,deletion,abbreviation,excerpts,issuance,rent,exhibition,performance,projection,broadcast,informationnetworktransmission,shooting,addingiconsandinstructions.IfanylossofSusallWaveoranythird-partyiscausedbythoseactions,usersshallbearthecorrespondingcompensationliability.SusallWaveshallnotberesponsibleforanyloss.4.Ifanytermisnotcontainedinthisdisclaimerbutwritteninotheragreementsonourwebsite(e.g.UserRegistrationProtocolofSusallWaveWebsite,UserService(includingauthentication)AgreementofSusallWaveWebsite,PrivacyPolicyofSusallwaveWebsite),itshouldbeexecutedaccordingtootheragreements.Ifthereisanydifferencebetweenthisdisclaimandotheragreements,thisdisclaimershallbeapplied.8APPENDIX2重要免責聲明:非印度證券的研究報告:本報告由海通國際證券集團有限公司(“HTISGL”)的全資附屬公司海通國際研究有限公司(“HTIRL”)發(fā)行,該公司是根據(jù)香港證券及期貨條例(第571章)持有第4類受規(guī)管活動(就證券提供意見)的持牌法團。該研究報告在HTISGL的全資附屬公司HaitongInternational(Japan)K.K.(“HTIJKK”)的協(xié)助下發(fā)行,HTIJKK是由日本關東財務局監(jiān)管為投資顧問。印度證券的研究報告:本報告由從事證券交易、投資銀行及證券分析及受SecuritiesandExchangeBoardofIndia(“SEBI”)監(jiān)管的HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HTSIPL”)所發(fā)行,包括制作及發(fā)布涵蓋BSELimited(“BSE”)和NationalStockExchangeofIndiaLimited(“NSE”)上市公司(統(tǒng)稱為「印度交易所」)的研究報告。HTSIPL于2016年12月22日被收購并成為海通國際證券集團有限公司(“HTISG”)的一部分。所有研究報告均以海通國際為名作為全球品牌,經(jīng)許可由海通國際證券股份有限公司及/或海通國際證券集團的其他成員在其司法管轄區(qū)發(fā)布。本文件所載信息和觀點已被編譯或源自可靠來源,但HTIRL、HTISCL或任何其他屬于海通國際證券集團有限公司(“HTISG”)的成員對其準確性、完整性和正確性不做任何明示或暗示的聲明或保證。本文件中所有觀點均截至本報告日期,如有更改,恕不另行通知。本文件僅供參考使用。文件中提及的任何公司或其股票的說明并非意圖展示完整的內(nèi)容,本文件并非/不應被解釋為對證券買賣的明示或暗示地出價或征價。在某些司法管轄區(qū),本文件中提及的證券可能無法進行買賣。如果投資產(chǎn)品以投資者本國貨幣以外的幣種進行計價,則匯率變化可能會對投資產(chǎn)生不利影響。過去的表現(xiàn)并不一定代表將來的結(jié)果。某些特定交易,包括設計金融衍生工具的,有產(chǎn)生重大風險的可能性,因此并不適合所有的投資者。您還應認識到本文件中的建議并非為您量身定制。分析師并未考慮到您自身的財務情況,如您的財務狀況和風險偏好。因此您必須自行分析并在適用的情況下咨詢自己的法律、稅收、會計、金融和其他方面的專業(yè)顧問,以期在投資之前評估該項建議是否適合于您。若由于使用本文件所載的材料而產(chǎn)生任何直接或間接的損失,HTISG及其董事、雇員或代理人對此均不承擔任何責任。除對本文內(nèi)容承擔責任的分析師除外,HTISG及我們的關聯(lián)公司、高級管理人員、董事和雇員,均可不時作為主事人就本文件所述的任何證券或衍生品持有長倉或短倉以及進行買賣。HTISG的銷售員、交易員和其他專業(yè)人士均可向HTISG的相關客戶和公司提供與本文件所述意見相反的口頭或書面市場評論意見或交易策略。HTISG可做出與本文件所述建議或意見不一致的投資決策。但HTIRL沒有義務來確保本文件的收件人了解到該等交易決定、思路或建議。請訪問海通國際網(wǎng)站,查閱更多有關海通國際為預防和避免利益沖突設立的組織和行政安排的內(nèi)容信息。非美國分析師披露信息:本項研究首頁上列明的海通國際分析師并未在FINRA進行注冊或者取得相應的資格,并且不受美國FINRA有關與本項研究目標公司進行溝通、公開露面和自營證券交易的第2241條規(guī)則之限制。9APPENDIX2IMPORTANTDISCLAIMERForresearchreportsonnon-Indiansecurities:TheresearchreportisissuedbyHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),awhollyownedsubsidiaryofHaitongInternationalSecuritiesGroupLimited(“HTISGL”)andalicensedcorporationtocarryonType4regulatedactivity(advisingonsecurities)forthepurposeoftheSecuritiesandFuturesOrdinance(Cap.571)ofHongKong,withtheassistanceofHaitongInternational(Japan)K.K.(“HTIJKK”),awhollyownedsubsidiaryofHTISGLandwhichisregulatedasanInvestmentAdviserbytheKantoFinanceBureauofJapan.ForresearchreportsonIndiansecurities:TheresearchreportisissuedbyHaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),anIndiancompanyandaSecuritiesandExchangeBoardofIndia(“SEBI”)registeredStockBroker,MerchantBankerandResearchAnalystthat,interalia,producesanddistributesresearchreportscoveringlistedentitiesontheBSELimited(“BSE”)andtheNationalStockExchangeofIndiaLimited(“NSE”)(collectivelyreferredtoas“IndianExchanges”).HSIPLwasacquiredandbecamepartoftheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies(“HTISG”)on22December2016.AlltheresearchreportsaregloballybrandedunderthenameHaitongInternationalandapprovedfordistributionbyHaitongInternationalSecuritiesCompanyLimited(“HTISCL”)and/oranyothermemberswithinHTISGintheirrespectivejurisdictions.Theinformationandopinionscontainedinthisresearchreporthavebeencompiledorarrivedatfromsourcesbelievedtobereliableandingoodfaithbutnorepresentationorwarranty,expressorimplied,ismadebyHTIRL,HTISCL,HSIPL,HTIJKKoranyothermemberswithinHTISGfromwhichthisresearchreportmaybereceived,astotheiraccuracy,completenessorcorrectness.Allopinionsexpressedhereinareasofthedateofthisresearchreportandaresubjecttochangewithoutnotice.Thisresearchreportisforinformationpurposeonly.Descriptionsofanycompaniesortheirsecuritiesmentionedhereinarenotintendedtobecompleteandthisresearchreportisnot,andshouldnotbeconstruedexpresslyorimpliedlyas,anoffertobuyorsellsecurities.Thesecuritiesreferredtointhisresearchreportmaynotbeeligibleforpurchaseorsaleinsomejurisdictions.Ifaninvestmentproductisdenominatedinacurrencyotherthananinvestor'shomecurrency,achangeinexchangeratesmayadverselyaffecttheinvestment.Pastperformanceisnotnecessarilyindicativeoffutureresults.Certaintransactions,includingthoseinvolvingderivatives,giverisetosubstantialriskandarenotsuitableforallinvestors.Youshouldalsobearinmindthatrecommendationsinthisresearchreportarenottailor-madeforyou.Theanalysthasnottakenintoaccountyouruniquefinancialcircumstances,suchasyourfinancialsituationandriskappetite.Youmust,therefore,analyzeandshould,whereapplicable,consultyourownlegal,tax,accounting,financialandotherprofessionaladviserstoevaluatewhethertherecommendationssuitsyoubeforeinvestment.NeitherHTISGnoranyofitsdire
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責。
- 6. 下載文件中如有侵權或不適當內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 辦公大樓幕墻施工安裝合同
- 電子元器件瑕疵管理方案
- 物業(yè)管理集團福利費管理手冊
- 家具行業(yè)項目招投標信息表
- 高空農(nóng)業(yè)噴灑合同
- 2025個人信用貸款借款合同
- 臨沂生態(tài)農(nóng)場租賃合同
- 門店市場調(diào)研渠道分析
- 醫(yī)用高值耗材管理指南
- 智能家居大清包施工合同
- 新《安全生產(chǎn)法》解讀PPT課件
- E車E拍行車記錄儀說明書 - 圖文-
- 人才梯隊-繼任計劃-建設方案(珍貴)
- WLANAP日常操作維護規(guī)范
- 《健身氣功》(選修)教學大綱
- 王家?guī)r隧道工程地質(zhì)勘察報告(總結(jié))
- GE公司燃氣輪機組支持軸承結(jié)構(gòu)及性能分析
- 《昆明的雨》優(yōu)質(zhì)課一等獎(課堂PPT)
- 油氣田地面建設工程ppt課件
- 電動蝶閥安裝步驟說明
- 全自動電鍍流水線操作說明書(共12頁)
評論
0/150
提交評論