《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》課件 3.1項(xiàng)目三新建.項(xiàng)目投資管理

1財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)項(xiàng)目三項(xiàng)目投資管理FINANCIALMANAGEMENTPRACTICE

一、項(xiàng)目投資概述二、項(xiàng)目投資內(nèi)容三、項(xiàng)目投資的決策程序四、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的概念和作用2任務(wù)一新建項(xiàng)目投資管理相關(guān)知識

項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。項(xiàng)目投資的管理包括新建項(xiàng)目的投資管理和更新改造的投資管理。項(xiàng)目投資管理新建項(xiàng)目投資管理更新改造項(xiàng)目投資管理測算投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量計(jì)算投資項(xiàng)目分析評價(jià)指標(biāo)投資項(xiàng)目敏感性分析可行性分析（環(huán)境、技術(shù)、市場和財(cái)務(wù)四方面）41.項(xiàng)目投資的含義和特點(diǎn)項(xiàng)目投資：是指企業(yè)以特定項(xiàng)目為對象，通過投資、購買具有實(shí)質(zhì)內(nèi)含的經(jīng)營資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等），形成具體生產(chǎn)能力及開展實(shí)質(zhì)性生產(chǎn)經(jīng)營的能力，以獲取收益的長期投資行為。一、項(xiàng)目投資概述

項(xiàng)目投資的特點(diǎn)投資金額大變現(xiàn)能力差影響時(shí)間長投資風(fēng)險(xiǎn)大5一、項(xiàng)目投資概述新建項(xiàng)目單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目

一、項(xiàng)目投資概述完整工業(yè)投資項(xiàng)目

更新改造項(xiàng)目固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等固定資產(chǎn)舊新6換改2.項(xiàng)目投資的類型72.項(xiàng)目投資的類型項(xiàng)目名稱：吉利新能源智能化新一代城市商用車項(xiàng)目建設(shè)單位：江西吉利新能源商用車有限公司項(xiàng)目地點(diǎn)：江西省上饒市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資規(guī)模：146億元起止年限：2018年7月-2020年12月項(xiàng)目簡介：項(xiàng)目由生產(chǎn)區(qū)建筑及辦公區(qū)建筑組成，總占地面積約1200畝，總建筑面積約380000平方米，規(guī)劃產(chǎn)能20萬臺新能源智能化城市商用車。項(xiàng)目性質(zhì)：新建項(xiàng)目—完整工業(yè)投資項(xiàng)目2.項(xiàng)目投資的類型單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目僅涉及固定資產(chǎn)的投資，能增加企業(yè)的產(chǎn)能。新建項(xiàng)目8維信諾科技九江OLED模組廠投產(chǎn)

2016年投產(chǎn)之初，位于共青城市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的維信諾科技項(xiàng)目僅有1條OLED顯示屏減薄產(chǎn)線和1條OLED模組顯示屏產(chǎn)線。2017年初就新增了2條OLED模組顯示屏產(chǎn)線并實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。1月份，每天產(chǎn)出只有3000片?，F(xiàn)在，每天產(chǎn)出1.5萬片。

對原有項(xiàng)目升級改造，或以舊換新，恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力。更新改造項(xiàng)目九江石化首個(gè)國五油品升級改造項(xiàng)目開工

2016年1月22日，九江石化首個(gè)國五油品升級改造項(xiàng)目—2號加氫裝置日前完成設(shè)備安裝，進(jìn)入開工生產(chǎn)階段，力爭裝置早日產(chǎn)出合格國五油品。92.項(xiàng)目投資的類型3.項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期：從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。試產(chǎn)期建設(shè)期達(dá)產(chǎn)期運(yùn)營期項(xiàng)目達(dá)到可投入使用狀態(tài)需要的時(shí)間。按固定資產(chǎn)的使用壽命確定。

一、項(xiàng)目投資概述10兩個(gè)時(shí)期、三個(gè)時(shí)點(diǎn)建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)建設(shè)期學(xué)生試產(chǎn)期職場菜鳥達(dá)產(chǎn)期職業(yè)人3.項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成12

項(xiàng)目一建設(shè)期！運(yùn)營期？3.項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目名稱：吉利新能源智能化新一代城市商用車項(xiàng)目建設(shè)單位：江西吉利新能源商用車有限公司項(xiàng)目地點(diǎn)：江西省上饒市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資規(guī)模：146億元起止年限：2018年7月-2020年12月項(xiàng)目簡介：規(guī)劃產(chǎn)能20萬臺新能源智能化城市商用車，項(xiàng)目于2018年1月13日正式簽約，于7月27日舉行奠基儀式，預(yù)計(jì)2020年底前建成投產(chǎn)。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后營業(yè)收入預(yù)計(jì)可達(dá)360億元。某企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。

（1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。

（2）建設(shè)期為一年。解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年）

（2）項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11（年）

項(xiàng)目總投資原始投資流動資產(chǎn)投資建設(shè)投資建設(shè)期資本化利息固定資產(chǎn)投資二、項(xiàng)目投資的內(nèi)容無形資產(chǎn)投資開辦費(fèi)等投資注意：1.原始投資不受企業(yè)投資資金來源的影響，但項(xiàng)目總投資受企業(yè)投資資金來源的影響。2.固定資產(chǎn)投資中不包括資本化利息，但是，固定資產(chǎn)投入使用后，需要計(jì)提折舊，計(jì)提折舊的依據(jù)是固定資產(chǎn)原值，而不是固定資產(chǎn)投資。二者的關(guān)系是：固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息3.項(xiàng)目總投資這個(gè)數(shù)據(jù)，只在計(jì)算投資收益率時(shí)使用，計(jì)算其他投資評價(jià)指標(biāo)時(shí)不使用。16投資項(xiàng)目的提出投資項(xiàng)目的可行性分析投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目的實(shí)施與控制第一步第二步第三步第四步三、項(xiàng)目投資的決策程序四、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的含義及作用項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量：一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量?！艾F(xiàn)金”是指廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。17現(xiàn)金流入量（CIt）投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額凈現(xiàn)金流量（NCFt）一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流出量（COt）投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額

1.現(xiàn)金流量的含義181.現(xiàn)金流量的含義19現(xiàn)金流出建設(shè)投資流動資金投資經(jīng)營成本維持運(yùn)營投資稅金及附加企業(yè)所得稅為項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營發(fā)生的利息支出不作為現(xiàn)金流出。提示1.現(xiàn)金流量的含義20現(xiàn)金流入營業(yè)收入補(bǔ)貼收入回收固定資產(chǎn)殘值回收墊支的流動資金

1.現(xiàn)金流量的含義21凈現(xiàn)金流量（NCFt）：凈現(xiàn)金流量是指一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。

某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量NCF0……

2.現(xiàn)金流量的作用反映項(xiàng)目整個(gè)周期的投入產(chǎn)出（NCF0、NCF1、NCF2…

）真實(shí)直觀、計(jì)算簡便(CI-CO)可應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值對投資效果進(jìn)行綜合評價(jià)123NCF1NCF2

一、測算新建項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量23任務(wù)實(shí)訓(xùn)回顧項(xiàng)目計(jì)算期的內(nèi)容項(xiàng)目計(jì)算期：指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。24項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期運(yùn)營期達(dá)產(chǎn)期試產(chǎn)期建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日達(dá)產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)『提示』（1）假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)在當(dāng)期期末。（2）上一年的年末和下一年的年初是同一個(gè)時(shí)點(diǎn)。

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的含義項(xiàng)目現(xiàn)金流量25一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。“現(xiàn)金”是指廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。26

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的含義投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。

項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成27CIt(CashIn)COt(CashOut)NCFt（NetCashFlow）建設(shè)期運(yùn)營期28建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)

項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成建設(shè)期NCF=建設(shè)期CI-建設(shè)期CO項(xiàng)目建設(shè)過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量。終結(jié)點(diǎn)NCF=終結(jié)點(diǎn)CI-終結(jié)點(diǎn)CO項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。運(yùn)營期NCF=運(yùn)營期CI-運(yùn)營期CO項(xiàng)目建成后，生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量。建設(shè)期投資購買各項(xiàng)資產(chǎn)，為生產(chǎn)做準(zhǔn)備。運(yùn)營期利用固定資產(chǎn)生產(chǎn)產(chǎn)品、對外銷售。終結(jié)期清理轉(zhuǎn)讓各項(xiàng)資產(chǎn)。

項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的計(jì)算不同時(shí)期的現(xiàn)金流量取決于不同時(shí)期做的事情。2930建設(shè)期凈現(xiàn)金流量運(yùn)營期凈現(xiàn)金流量終結(jié)期凈現(xiàn)金流量項(xiàng)目建設(shè)過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量。項(xiàng)目建成后，生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量。項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。不包括利息

項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的計(jì)算311.建設(shè)期現(xiàn)金凈流量買買買！開張大吉！建設(shè)期NCF=建設(shè)期CI—建設(shè)期CO=0-各種投資額=-各種投資額321.建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算

建設(shè)期的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，即在該投資項(xiàng)目上的原始投資，包括在長期資產(chǎn)上的投資和墊支的營運(yùn)資金。It為第t年原始投資額；s為建設(shè)期年數(shù)。當(dāng)s≠0時(shí)，其NCF計(jì)算需考慮是分次投入還是一次投入。為項(xiàng)目投資墊支的營運(yùn)資金是流動資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性流動負(fù)債擴(kuò)大量的差額提示建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量（NCFt）=-該年原始投資額=-It（t=0,1,…,n,s>=0）331.建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算

某公司擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，建設(shè)期兩年，需投資200萬元，分兩次在年初平均投入，在完工投產(chǎn)日墊支流動資金50萬元，請計(jì)算項(xiàng)目的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量。

解析：NCF0=-100（萬元）NCF1=-100（萬元）NCF2=-50（萬元）-100-50120-10034t=0,1,…,n，n為建設(shè)期年數(shù)。建設(shè)期NCFt=該年現(xiàn)金流入-該年現(xiàn)金流出=0-該年原始投資額=-該年原始投資額某項(xiàng)目建設(shè)期兩年，固定資產(chǎn)投資1000萬元，第一年初一次性投入，在完工投產(chǎn)日墊支流動資金200萬元。NCF2=-200萬元NCF0=-1000萬元NCF1=0萬元

1.建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算352.營業(yè)期現(xiàn)金凈流量362.營業(yè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算購置生產(chǎn)線擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，使企業(yè)銷售收入增加，扣除有關(guān)付現(xiàn)成本（即經(jīng)營成本）后的余額，是該生產(chǎn)線引起的一項(xiàng)凈現(xiàn)金流入。營業(yè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算方法有三種根據(jù)凈現(xiàn)金流量的定義計(jì)算根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算根據(jù)所得稅對收入、成本和折舊的影響計(jì)算372.營業(yè)期現(xiàn)金凈流量營業(yè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算方法有三種根據(jù)凈現(xiàn)金流量的定義計(jì)算根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算根據(jù)所得稅對收入、成本和折舊的影響計(jì)算382.營業(yè)期現(xiàn)金凈流量（1）根據(jù)現(xiàn)金凈流量的定義計(jì)算運(yùn)營期現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅付現(xiàn)成本是指需要支付現(xiàn)金的成本如直接材料費(fèi)、直接人工費(fèi)等。所得稅計(jì)算=營業(yè)利潤×所得稅稅率392.營業(yè)期現(xiàn)金凈流量某固定資產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可使用8年，每年為企業(yè)創(chuàng)造增量收入100萬元，發(fā)生付現(xiàn)成本60萬元，固定資產(chǎn)按直線法折舊，每年折舊額為20萬元，期末無殘值，所得稅率25%。計(jì)算該項(xiàng)固定資產(chǎn)營業(yè)期現(xiàn)金凈流量。

解析：所得稅=（100－60－20）×25%=5（萬元）營業(yè)期現(xiàn)金凈流量=NCF1~8=100－60－5=35（萬元）2303535353535353535178465t402.營業(yè)期現(xiàn)金凈流量（2）根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算企業(yè)每年現(xiàn)金增加兩個(gè)來自主要方面：一是當(dāng)年增加的凈利；二是計(jì)提的折舊，以現(xiàn)金形式從銷售收入中扣回，留在企業(yè)里營業(yè)期現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本

412.營業(yè)期現(xiàn)金凈流量某固定資產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可使用8年，每年為企業(yè)創(chuàng)造增量收入100萬元，發(fā)生付現(xiàn)成本60萬元，固定資產(chǎn)按直線法折舊，每年折舊額為20萬元，期末無殘值，所得稅率25%。計(jì)算該項(xiàng)固定資產(chǎn)營業(yè)期現(xiàn)金凈流量。

解析：稅后營業(yè)利潤=（100－60－20）×（1-25%）=15（萬元）營業(yè)期現(xiàn)金凈流量=NCF1~8=15+20=35（萬元）2303535353535353535178465422.營業(yè)期現(xiàn)金凈流量（3）根據(jù)所得稅對收入、成本和折舊的影響計(jì)算營業(yè)期現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入×（1-T）-付現(xiàn)成本×（1-T）＋折舊×T若存在無形資產(chǎn)攤銷、長期待攤費(fèi)用的攤銷等非付現(xiàn)成本，其處理方法和折舊一樣。提示432.營業(yè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算某固定資產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可使用8年，每年為企業(yè)創(chuàng)造增量收入100萬元，發(fā)生付現(xiàn)成本60萬元，固定資產(chǎn)按直線法折舊，每年折舊額為20萬元，期末無殘值，所得稅率25%。計(jì)算該項(xiàng)固定資產(chǎn)營業(yè)期現(xiàn)金凈流量。

解析：營業(yè)期現(xiàn)金凈流量NCF1~8=100×（1-25%）-60×（1-25%）-20×25%=35（萬元）230353535353535353517846544關(guān)門啦！賣賣賣！3.終結(jié)期現(xiàn)金凈流量453.終結(jié)期現(xiàn)金凈流量投資項(xiàng)目在終結(jié)時(shí)，會有一定的現(xiàn)金流入，主要包括固定資產(chǎn)的凈殘值收入和收回原投入的流動資金。

注意區(qū)分終結(jié)點(diǎn)NCF與第n期NCF。提示某個(gè)5年的投資項(xiàng)目經(jīng)營期的現(xiàn)金流量均為20萬元，報(bào)廢時(shí)的變價(jià)凈收入為1.8萬元，原投入該項(xiàng)目的流動資金為60萬元。要求計(jì)算該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量和第5年的凈現(xiàn)金流量。

解析：終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量=60+1.8=61.8（萬元）

第5年凈現(xiàn)金流量=20+61.8=81.8（萬元）計(jì)算NCF的推薦做題方法1.首先確定項(xiàng)目計(jì)算期2.畫一條數(shù)軸，標(biāo)出年限3.確定建設(shè)期各年的原始投資，并以箭線的形式標(biāo)注在圖中。4.判斷經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的構(gòu)成并分項(xiàng)確定經(jīng)營期各年的凈現(xiàn)金流量。一般包括凈利潤、折舊、攤銷。5.確定終結(jié)點(diǎn)的回收額。

項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的應(yīng)用

該生產(chǎn)線共需固定資產(chǎn)投資50萬元，建設(shè)期為1年，投產(chǎn)時(shí)需墊支相應(yīng)流動資金10萬元，用于購買材料、支付工資等。

預(yù)計(jì)生產(chǎn)線經(jīng)營期為５年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊。根據(jù)市場預(yù)測，該生產(chǎn)線投產(chǎn)后第1年?duì)I業(yè)收入為35萬元，以后4年每年?duì)I業(yè)收入均為45萬元。第1年的付現(xiàn)成本為15萬元，以后4年每年的付現(xiàn)成本均為21萬元。

生產(chǎn)線正常終結(jié)處理時(shí)預(yù)計(jì)凈殘余收入10萬元。要求：計(jì)算該生產(chǎn)線在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量。

47大華公司擬投資一生產(chǎn)線，適用所得稅稅率為25％，其他資料如下：項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的應(yīng)用48解析：該生產(chǎn)線建設(shè)期1年，經(jīng)營期5年，項(xiàng)目計(jì)算期為6年。2301465①計(jì)算該生產(chǎn)線的每年折舊額。年折舊額=（50-10）/5=8（萬元）②建設(shè)期起點(diǎn)至投產(chǎn)日凈現(xiàn)金流量NCF0=-50（萬元）NCF1=-10（萬元）項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的應(yīng)用49③營業(yè)期現(xiàn)金凈流量營業(yè)期第1年NCF=35×（1-25%）-15×（1-25%）+8×25%=17（萬元）營業(yè)期第2-5年NCF=45×（1-25%）-21×（1-25%）+8×25%=20（萬元）④終結(jié)點(diǎn)回收的凈現(xiàn)金流量=10+10=20（萬元）綜合③④，運(yùn)營后的5年各年凈現(xiàn)金流量如下：NCF2=17（萬元）NCF3-5=20（萬元）NCF6=20+20=40（萬元）項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的應(yīng)用50230146550101720202040該生產(chǎn)線投資的各年凈現(xiàn)金流量如下圖所示（單位：萬元）在實(shí)務(wù)中，對某一投資項(xiàng)目在不同時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金流量數(shù)額的測算，通常通過編制“投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表”進(jìn)行。提示項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的應(yīng)用51項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年?duì)I業(yè)收入3545454545減：付現(xiàn)成本1521212121

折舊88888營業(yè)利潤1216161616減：所得稅34444稅后營業(yè)利潤912121212加：折舊88888營業(yè)期現(xiàn)金凈流量1720202020營業(yè)期計(jì)算表

單位：萬元項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的應(yīng)用52計(jì)算期凈現(xiàn)金流量計(jì)算表

單位：萬元t0123456固定資產(chǎn)投資

-50

流動資金投資

-10

營業(yè)期現(xiàn)金凈流量

1720202020固定資產(chǎn)凈殘值

10流動資金回收

10現(xiàn)金凈流量合計(jì)

-50-101720202040

二、計(jì)算分析投資項(xiàng)目的評價(jià)指標(biāo)53任務(wù)實(shí)訓(xùn)

投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)的含義54投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)，是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。Toinvestornottoinvest,thatisaquestion.55按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類，可分為靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)和動態(tài)評價(jià)指標(biāo)。

投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)投資決策評價(jià)指標(biāo)的分類靜態(tài)投資回收期靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率56

成功秘訣有三條

第一條，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金第二條，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金第三條，堅(jiān)決牢記第一、二條——巴菲特571.靜態(tài)投資回收期法在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，收回項(xiàng)目投資額所需要的時(shí)間。即投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與原始投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間。

回收期越短，投資項(xiàng)目的本金收回越快。投資回收期（PayoutPeriod,PP）581.靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期的含義

靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與原始投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間（一般用年表示）。它代表收回投資項(xiàng)目的投資額所需要的年限。李麗畢業(yè)后打算開一家面包店，買門面、設(shè)備、材料等需花30萬元，預(yù)計(jì)3年能收回原始投資額。舉例營業(yè)期每年現(xiàn)金凈流量不相等營業(yè)期每年現(xiàn)金凈流量相等靜態(tài)投資回收期1.靜態(tài)投資回收期法（1）計(jì)算原理59601.靜態(tài)投資回收期法青島啤酒在某地收購了一家啤酒廠花費(fèi)6000萬，每年能為企業(yè)帶來凈現(xiàn)金流量2000萬。投資回收期=6000/2000=3年如果這個(gè)啤酒廠要青島啤酒自己來建的話，建設(shè)期為1年。投資回收期=6000/2000+1=4年（1）計(jì)算原理61若某一項(xiàng)目營業(yè)期內(nèi)前若干年每年凈現(xiàn)金流量相等，且其合計(jì)大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資額合計(jì)，可用如下計(jì)算公式：611.靜態(tài)投資回收期法（1）計(jì)算原理62

營業(yè)期每年現(xiàn)金凈流量相等62

凌云公司準(zhǔn)備從甲、乙兩種機(jī)床中選購一種機(jī)床。甲機(jī)床購價(jià)為210萬元，投入使用后，每年凈現(xiàn)金流量為70萬元；乙機(jī)床購價(jià)為280萬元，投入使用后，每年凈現(xiàn)金流量為80萬元。要求：用靜態(tài)回收期指標(biāo)決策該公司應(yīng)選購哪種機(jī)床。解析：甲機(jī)床回收期=210/70=3（年）乙機(jī)床回收期=280/80=3.5（年）計(jì)算結(jié)果表明，甲機(jī)床的回收期比乙機(jī)床短，該公司應(yīng)選擇甲機(jī)床。631.靜態(tài)投資回收期法小張畢業(yè)后回家鄉(xiāng)承包了一片果園，研發(fā)口感更好的臍橙，現(xiàn)金流情況如下。投入100萬第一年收回20萬，第二年收回50萬，第三年收回70萬投資回收期=2+30/70=2.43年80萬未收回30萬未收回年份0123NCF-100205070累計(jì)NCF-100-80-304030萬

？年70萬1年（1）計(jì)算原理營業(yè)期每年現(xiàn)金凈流量不相等若投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量各期不相等，即混合型的情況，則包括建設(shè)期的投資回收期（PP）64項(xiàng)目012345NCF-1203830424035累計(jì)NCF-120-82-52-103065營業(yè)期每年現(xiàn)金凈流量不相等根據(jù)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測表的資料計(jì)算靜態(tài)投資回收期?，F(xiàn)金流量預(yù)測表

單位：元解析：靜態(tài)投資回收期營業(yè)期每年現(xiàn)金凈流量不相等營業(yè)期每年現(xiàn)金凈流量相等投資回收期661.靜態(tài)投資回收期的計(jì)算除法累計(jì)法671.靜態(tài)投資回收期法（2）靜態(tài)投資回收期的決策準(zhǔn)則一個(gè)備選方案：投資項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期小于或等于基準(zhǔn)投資回收期，可接受；反之，項(xiàng)目不可接受。.。。。。。。多個(gè)互斥方案：選擇靜態(tài)投資回收期最短的項(xiàng)目。1.靜態(tài)投資回收期法（3）靜態(tài)投資回收期法的評價(jià)68直觀反映投資的返本時(shí)間；便于理解，計(jì)算簡便；可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量；不能正確反映投資方式不同對項(xiàng)目的影響。缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)69年份012345A項(xiàng)目NCF-1002050708090B項(xiàng)目NCF-1005020708090現(xiàn)金流量預(yù)測表

單位：萬元沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值。A項(xiàng)目投資回收期=3-1+30/70=2.43年B項(xiàng)目投資回收期=3-1+30/70=2.43年靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)70年份012345A項(xiàng)目NCF-1002050708090C項(xiàng)目NCF-100205070100100現(xiàn)金流量預(yù)測表

單位：萬元A項(xiàng)目投資回收期=3-1+30/70=2.43年C項(xiàng)目投資回收期=3-1+30/70=2.43年沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)2.凈現(xiàn)值法71凈現(xiàn)值（NetPresentValue，NPV）概念一：投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的差額。23014……5NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5……折現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)有：

市場利率；

投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率；

企業(yè)平均資本成本率。測算項(xiàng)目投資各年的現(xiàn)金流量，包括CI、CO和NCF。選定項(xiàng)目投資采用的折現(xiàn)率。將各年凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。將未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值減去原始投資額現(xiàn)值，即為NPV。2.凈現(xiàn)值法（1）計(jì)算原理計(jì)算步驟①②③④732.凈現(xiàn)值法1.凈現(xiàn)值的決策準(zhǔn)則決策準(zhǔn)則對于單一投資項(xiàng)目，

NPV≥0，說明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于或等于預(yù)定的報(bào)酬率，投資項(xiàng)目可以接受；反之投資項(xiàng)目不可接受。對于多個(gè)投資項(xiàng)目，選擇NPV＞0且凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。742.凈現(xiàn)值法A公司目前存在3個(gè)投資機(jī)會，公司要求的最低報(bào)酬率為10%，其他資料見下表。要求：利用凈現(xiàn)值法評價(jià)三種投資方案。74

預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量表單位：萬元年份現(xiàn)金流量A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目0-2000-900-12001750120460282060046031100600460合計(jì)670420180752.凈現(xiàn)值法75解析：年份凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0-20001-200017500.9091681.8328200.8264677.65311000.7513826.43NPV

185.91年份凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0-9001-90011200.9091109.0926000.8264495.8436000.7513450.78NPV

155.71年份凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0-12001-120014600.9091418.1924600.8264380.1434600.7513345.6NPV

-56.07A項(xiàng)目凈現(xiàn)值計(jì)算表B項(xiàng)目凈現(xiàn)值計(jì)算表C項(xiàng)目凈現(xiàn)值計(jì)算表762.凈現(xiàn)值法76解析：NPVA185.90萬元NPVB155.71萬元NPVC-56.03萬元NPVA>0，NPVB>0，可接受，NPVC<0，不可接受。若三選一的話，選擇NPV>0且NPV最大的方案，

則應(yīng)選A方案。（3）

凈現(xiàn)值法的評價(jià)77綜合考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流、資金時(shí)間價(jià)值、和投資風(fēng)險(xiǎn)。無法從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；計(jì)算過程較繁瑣。缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)2.凈現(xiàn)值法78

凈現(xiàn)值的應(yīng)用中青公司擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資為240萬元，使用壽命10年，期末無殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1年至第10年的凈現(xiàn)金流量每年均為50萬元，折現(xiàn)率為10%。78解析：NPV=-240+50（P/A，10%，10）

=67.25（萬元）