CPV企業(yè)價值評估習(xí)題及答案

CPV企業(yè)價值評估習(xí)題及答案

目錄

CPV企業(yè)價值評估習(xí)題及答案................................1

第一章企業(yè)價值評估概述..................................1

第二章企業(yè)價值評估信息的收集和分析.....................12

第三章收益法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用....................28

第四章市場法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用.....................65

第五章資產(chǎn)基礎(chǔ)法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用.................86

第一章企業(yè)價值評估概述

第一節(jié)企業(yè)價值與企業(yè)價值評估

【高頻考點1】企業(yè)的概念及特點、組織形式

（-）企業(yè)的概念

1企業(yè)是一個經(jīng)濟(jì)組織；

2企業(yè)是一個社會組織；

3企業(yè)是依法設(shè)立的實體；

4企業(yè)是自主經(jīng)營的主體。

（二）企業(yè)的特點

1.盈利性

企業(yè)作為一個經(jīng)濟(jì)組織，其經(jīng)營目的就是盈利。

2.持續(xù)經(jīng)營性

企業(yè)要對各種生產(chǎn)經(jīng)營要素進(jìn)行有效組合并保持最佳利用狀態(tài)。影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營要素最佳

利用的因素很多，持續(xù)經(jīng)營是一個重要方面。

3.整體性

構(gòu)成企業(yè)的各個要素資產(chǎn)雖然具有不同性能，但它們可以被整合為具有良好整體功能的資產(chǎn)

綜合體。

企業(yè)的整體性是企業(yè)區(qū)別于其他資產(chǎn)的一個重要特征。

4.權(quán)益可分性

盡管具有整體性的特點，但相對應(yīng)的企業(yè)權(quán)益卻具有可分性的特點。

企業(yè)整體價值由股東全部權(quán)益和付息債務(wù)組成，而企業(yè)的股東權(quán)益又可進(jìn)一步細(xì)分為股東全

部權(quán)益和股東部分權(quán)益。

（三）企業(yè)組織形式

組織形式關(guān)注點納稅

公司制企業(yè)擁有獨立的法人財產(chǎn)企業(yè)所得稅

獨立承擔(dān)民事責(zé)任，公司的責(zé)任與股東的責(zé)任相互獨

h

具有獨立的組織機(jī)構(gòu)

普通合伙企業(yè)由普通合伙人組成，合伙人對合伙企業(yè)

債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任

合伙企業(yè)有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通個人所得稅

合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任,有限合伙

人以其認(rèn)繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任

個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限

個人獨資企業(yè)個人所得稅

責(zé)隹

【高頻考點2】企業(yè)價值

（-）企業(yè)價值的概念和特點

1.概念：企業(yè)價值是企業(yè)獲利能力的貨幣化體現(xiàn)。

2.企業(yè)價值的特點

（1）企業(yè)價值是一個整體概念。整體不是各部分的簡單相加,整體價值來源于要素的結(jié)合

方式。

（2）企業(yè)價值受企業(yè)可存續(xù)期限影響。企業(yè)生命周期中所處階段不同，企業(yè)價值也不同。

（3）企業(yè)價值的表現(xiàn)形式具有虛擬性。在實體價值與虛擬價值并存的情況下，對企業(yè)價值

的判斷和評估應(yīng)綜合考慮企業(yè)實體價值和虛擬價值的影響。

企業(yè)價值評估的范圍涵蓋了被評估企業(yè)所擁有的全部資產(chǎn)，包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形

資產(chǎn)以及其他所擁有的資產(chǎn)，但企業(yè)價值的評估對象是這些資產(chǎn)有機(jī)結(jié)合形成的綜合體所反

映的企業(yè)整體價值或權(quán)益價值，而不是各項資產(chǎn)的簡單集合。

3.企業(yè)價值與業(yè)務(wù)價值

業(yè)務(wù)是指企業(yè)內(nèi)部某些生產(chǎn)經(jīng)營活動或資產(chǎn)的組合，如，企業(yè)的分公司、不具有獨立法人資

格的分部等。

在企業(yè)并購實踐中，業(yè)務(wù)并購的案例經(jīng)常出現(xiàn)。對業(yè)務(wù)價值進(jìn)行評估的方法也與企業(yè)價值評

估方法類似。（如聯(lián)想收購IBM個人PC業(yè)務(wù)、吉利收購沃爾沃轎車業(yè)務(wù)）

【高頻考點3】企業(yè)價值的影響因素

影響因素關(guān)注點例子

政治環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)、法律法規(guī)、財政政策、

宏觀環(huán)境因素貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)進(jìn)步以及社會和文一帶一路

化等因素

行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r行業(yè)政策環(huán)境、行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征等新能源、人工智能

資本結(jié)構(gòu)、管理水

企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r企業(yè)層面和資產(chǎn)層面

平、資產(chǎn)利用方式

【高頻考點4】企業(yè)價值評估

（一）評估對象載體是由多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體

企業(yè)價值的評估對象是被評估企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等有機(jī)結(jié)合的資

產(chǎn)綜合體所反映的企業(yè)整體價值或權(quán)益價值，而非孤立的多種單項資產(chǎn)。

因此，無論是企業(yè)整體價值評估、股東全部權(quán)益價值評估，還是股東部分權(quán)益價值評估，評

估對象載體均是由多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體。

（-）企業(yè)價值評估關(guān)鍵是分析判斷企業(yè)的整體獲利能力

1.影響企業(yè)價值高低的因素有很多，既包括外在的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，又包括內(nèi)

在的企業(yè)自身經(jīng)營能力和競爭能力等，但決定企業(yè)價值高低的核心因素是其整體獲利能力。

企業(yè)價值本質(zhì)上是以企業(yè)未來的收益能力為標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)在價值。

2.企業(yè)在不同的獲利水平狀態(tài)下價值的表現(xiàn)形式不同

獲利水平價值來源

強(qiáng)，超過行業(yè)有形資產(chǎn)的最佳使用價值和可確指無形資產(chǎn)的價值，還包括

平均不可確指無形資產(chǎn)的價值,如商譽(yù)

較高，沒有達(dá)到行業(yè)

有形資產(chǎn)的最佳使用價值和可確指無形資產(chǎn)的價值

平均

輕度虧損或微利有形資產(chǎn)的重置成本價值

嚴(yán)重虧損、破產(chǎn)有形資產(chǎn)的破產(chǎn)清算價值

新成立企業(yè)沒有盈利，但是有?獲利能力,所以有價值

（三）企業(yè)價值評估是一種整體性評估

整體性是企業(yè)價值評估與其他資產(chǎn)評估的本質(zhì)區(qū)別。

企業(yè)價值評估是將企業(yè)作為一個經(jīng)營整體并依據(jù)其未來獲利能力進(jìn)行評估.

1.企業(yè)價值不是企業(yè)各單項資產(chǎn)的簡單相加。

2.企業(yè)是整體與部分的統(tǒng)一，部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值。

第二節(jié)企業(yè)價值評估要素

企業(yè)價值評估的要素包括評估主體、評估對象和范圍、評估目的、評估程序、評估方法、評

估基準(zhǔn)日、價值類型及評估假設(shè)等，本節(jié)主要介紹企業(yè)價值評估的評估目的、評估對象和范

圍、價值類型和評估假設(shè)這四個評估要素。

【高頻考點5】評估目的

（-）企業(yè)改制

凡涉及企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動、需要了解股權(quán)價值或企業(yè)整體價值的，均屬于企業(yè)價值評估的范疇。

如果企業(yè)改制沒有涉及企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動，且其評估對象界定為資產(chǎn)負(fù)債表上列示的凈資產(chǎn)，則

不屬于企業(yè)價值評估的范疇。

（-）企業(yè)并購

包括企業(yè)合并、股權(quán)收購、資產(chǎn)收購

例外：在資產(chǎn)收購行為中，通常只需對被收購的資產(chǎn)進(jìn)行評估，而不需要對被收購資產(chǎn)對應(yīng)

的企業(yè)價值進(jìn)行評估。

（三）企業(yè)清算

1.破產(chǎn)清算；

2.改組、合并、撤銷法人資格的清算；

3.按照合同等終止經(jīng)營活動的清算。

例外：對破產(chǎn)財產(chǎn)中的單項資產(chǎn)分別分拆出售進(jìn)行評估的，并不屬于企業(yè)價值評估范疇。

（四）財務(wù)報告

1.對企業(yè)合并產(chǎn)生的商譽(yù)進(jìn)行減值測試，需要對被合并企業(yè)的企業(yè)價值進(jìn)行評估。

2.確定權(quán)益工具的公允價值，可能需要對權(quán)益工具對應(yīng)的企業(yè)價值進(jìn)行評估。（股份、股票

期權(quán)）

3.協(xié)助企業(yè)確定、判斷企業(yè)獲利能力和未來收益。

（五）法律訴訟

不同利益相關(guān)者對公司價值有異議時，需要評估結(jié)論作為裁決依據(jù)。

（六）稅收

股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)作為計稅依據(jù)需要進(jìn)行評估。

如果是上市公司，其市場價值可以根據(jù)交易價格確定；但對于非上市公司的股權(quán)，需要進(jìn)行

評估后確定。

（七）財務(wù)管理

在企業(yè)的財務(wù)管理活動中，投資決策、融資決策、經(jīng)營決策以及股利分配政策均是影響企業(yè)

價值的重要因素，通過對企業(yè)價值進(jìn)行評估，可以對已制定的財務(wù)決策進(jìn)行驗證和評價，也

能對未來財務(wù)決策提供參考。

（A）考核評價

通過企業(yè)價值評估對經(jīng)營者的績效進(jìn)行考核評價。

（九）其他目的

如股票公開發(fā)行、企業(yè)股利政策的制定、企業(yè)員工持股計劃的制定、企業(yè)投資項目決策、企

業(yè)租賃、股權(quán)的質(zhì)押和擔(dān)保以及債務(wù)重組等，都可能涉及企業(yè)價值評估。

【高頻考點6】評估對象和范圍

（-）評估對象

企業(yè)價值評估的對象通常包括企業(yè)整體權(quán)益、股東全部權(quán)益和股東部分權(quán)益三種。

1.企業(yè)整體權(quán)益

含義：

企業(yè)整體權(quán)益是指公司所有出資人（包括股東、債權(quán)人）共同擁有的企業(yè)運營所產(chǎn)生的價值，

即所有資本（付息債務(wù)和股東權(quán)益）通過運營形成的價值。

資產(chǎn)=權(quán)益=債務(wù)權(quán)益+所有者權(quán)益

簡化資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債和股東權(quán)益

流動資產(chǎn)價值（A）非付息債務(wù)價值（C）

固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值（B）付息債務(wù)價值（D）

其他資產(chǎn)價值（F）股東全部權(quán)益價值（E）

總資產(chǎn)價值=A+B+F

全部負(fù)債和權(quán)益價值=C+D+E

A+B+F=C+D+E

企業(yè)整體權(quán)益價值=（A+B+F）—C=D+E

股東全部權(quán)益價值E=（A+B+F）-（C+D）

企業(yè)整體價值=總資產(chǎn)-非付息債務(wù)價值|匚!>|公式1

總資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

二付息債務(wù)+非付息債務(wù)+所有者權(quán)益

匚〉|總資產(chǎn)一非付息相鉗付息債務(wù)+所有者權(quán)益二公式2

U

企業(yè)整體價值

2.股東全部權(quán)益

公式2：企業(yè)整體價值=所有者權(quán)益+付息債務(wù)

匚二〉所有者權(quán)益=企業(yè)整體價值-付息債務(wù)

總資產(chǎn)一非付息債務(wù)

商業(yè)賒購“應(yīng)付賬款”

企業(yè)整體權(quán)益價值并不必然等于資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)價值合計數(shù)。

首先，企業(yè)整體價值評估范圍是企業(yè)的全部資產(chǎn)、負(fù)債，包括表內(nèi)和表外資產(chǎn)、負(fù)債。

其次，總資產(chǎn)數(shù)額是單項資產(chǎn)賬面價值的簡單相加，無法反映企業(yè)作為資產(chǎn)綜合體的整體獲

利能力。

最后，企業(yè)整體權(quán)益價值不等于企業(yè)的總資產(chǎn)價值,因為債務(wù)分為付息債務(wù)和非付息債務(wù)。

3.股東部分權(quán)益

股東部分權(quán)益價值其實就是企業(yè)一部分股權(quán)的價值，或股東全部權(quán)益價值的一部分。

股東部分權(quán)益價值/控股：控股權(quán)溢價

=股東權(quán)益價值X股權(quán)比例（

'少數(shù)股權(quán)：少數(shù)股權(quán)折價

在企業(yè)價值評估實務(wù)中，若是在先評估出股東全部權(quán)益價值基礎(chǔ)上形成股東部分權(quán)益價值的,

應(yīng)當(dāng)考慮控制權(quán)的影響。

擁有控制權(quán)的股東享有一些權(quán)利：任命管理層、重大投資決策權(quán)、重大并購重組權(quán)。

這部分權(quán)利形成控制權(quán)溢價。

控制權(quán)不能僅按數(shù)據(jù)50%來判斷。

有時不足50%也可能獲得對企業(yè)的有效控制；

有時即便獲得了超過50%的投票權(quán)也無法控制;

同理并非所有的少數(shù)股權(quán)都伴隨著折價。

（二）評估范圍

1.評估范圍的界定

不論是進(jìn)行企業(yè)整體權(quán)益價值評估、股東全部權(quán)益價值評估，還是股東部分權(quán)益價值評估，

一般要求對企業(yè)進(jìn)行整體性評估。

2.企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債的識別

對企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行識別，包括表內(nèi)外。

表內(nèi)：主要根據(jù)企業(yè)的賬簿、會計報表、審計報告等進(jìn)行識別和判斷。

表外資產(chǎn)通常包括著作權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)專用權(quán)、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶關(guān)系、特許經(jīng)

營權(quán)、合同權(quán)益、域名和商譽(yù)等賬面未記錄資產(chǎn)。

表外負(fù)債主要包括法律明確規(guī)定的未來義務(wù)和合同約定的未來義務(wù)。

3.企業(yè)資產(chǎn)配置和使用情況的分析

（1）根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債的經(jīng)營屬性進(jìn)行區(qū)分

區(qū)分經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)。

對企業(yè)盈利能力有影響的一一經(jīng)營性資產(chǎn);

對企業(yè)盈利能力不產(chǎn)生影響的——非經(jīng)營性資產(chǎn)。（模擬抽離法）

區(qū)分經(jīng)營性負(fù)債和非經(jīng)營性負(fù)債。（看是否有利息）

結(jié)論：同一類資產(chǎn)、負(fù)債在不同行業(yè)或不同企業(yè)中的經(jīng)營屬性可能存在差異。

主營業(yè)務(wù)收入一一經(jīng)營性

其他業(yè)務(wù)收入一一經(jīng)常性收入一一經(jīng)營性

一一偶然性收入一一非經(jīng)營性

（2）根據(jù)資產(chǎn)的配置屬性進(jìn)行區(qū)分

企業(yè)的資產(chǎn)區(qū)分為必備資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)。

經(jīng)營性資產(chǎn)一一必備經(jīng)營性資產(chǎn)

——溢余經(jīng)營性資產(chǎn)

非經(jīng)營性資產(chǎn)不再區(qū)分。

企業(yè)盈利能力是企業(yè)必備的經(jīng)營性資產(chǎn)共同作用的結(jié)果，也決定著必備的經(jīng)營性資產(chǎn)的價值。

【高頻考點7］價值類型

（-）企業(yè)價值評估中的主要價值類型

主要價值類型分別為市場價值、投資價值和清算價值。

1.市場價值

市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下,評估對象在

評估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價值估計數(shù)額。

2.投資價值

投資價值是指評估對象對于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或者某一類投資者所具有的價

值估計數(shù)額，亦稱特定投資者價值。

考慮到預(yù)期增量收益是投資價值的重要構(gòu)成部分，且預(yù)期增量收益存在不同形式等因素，投

資價值可理解為某項資產(chǎn)在明確的投資者基于特定目的、充分考慮可能實現(xiàn)的增量收益和

投資回報水平的情況下,在評估基準(zhǔn)日的價值估計數(shù)額。（戰(zhàn)略投資者協(xié)同效應(yīng)）

3.清算價值

清算價值是指在評估對象處于被迫出售、快速變現(xiàn)等非正常市場條件下的價值估計數(shù)額。

（二）企業(yè)價值評估中價值類型的選擇依據(jù)

1.評估目的（股權(quán)并購，買方一投資價值，賣方一市場價值）

2.市場條件（公開市場條件、非公開市場條件）

3.評估對象自身條件（持續(xù)經(jīng)營一市場價值或投資價值，非持續(xù)經(jīng)營一清算價值）

【高頻考點8】評估假設(shè)

一、企業(yè)價值評估的基本假設(shè)

交易假設(shè)、公開市場假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)、清算假設(shè)

我們這里著重介紹兩個：

☆持續(xù)經(jīng)營假設(shè)（最常用）

☆清算假設(shè)

（-）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

1.含義

持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是最常用的假設(shè)。假設(shè)在評估基準(zhǔn)日后企業(yè)即使出售、兼并、重組、合并仍將

按照原來的經(jīng)營目的、經(jīng)營方式持續(xù)經(jīng)營下去。

2.選擇持續(xù)經(jīng)營假設(shè)需要考慮的因素

第一，評估目的。

引起評估的經(jīng)濟(jì)活動是否要求企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，或評估結(jié)果的具體用途是否需要以企業(yè)持續(xù)經(jīng)

營為前提。

第二，企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)是否能滿足市場需求。

若企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)不能滿足市場需求，企業(yè)無預(yù)期收益，則不適用于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)。

第三，企業(yè)要素的功能和狀態(tài)。

若企業(yè)各個要素資產(chǎn)破損嚴(yán)重、工藝落后或嚴(yán)重比例失調(diào)而不能滿足企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的需要，

也不能適用持續(xù)經(jīng)營假設(shè)。

3.企業(yè)價值評估中持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的分類

(1)存量持續(xù)經(jīng)營假設(shè)(最普遍)

①宏觀環(huán)境方面：國家現(xiàn)行法律、法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策無重大變化，行業(yè)的準(zhǔn)入制度、市場分割

狀況等維持目前格局；

②微觀環(huán)境方面：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以維持現(xiàn)狀，會計政策和稅收政

策的主要方面沒有顯著變化，企業(yè)繼續(xù)具有獨立的生產(chǎn)經(jīng)營地位，其現(xiàn)有規(guī)模的資產(chǎn)可繼續(xù)

使用下去。

③存量持續(xù)經(jīng)營假設(shè)一般要求企業(yè)符合下列條件：

a.企業(yè)的控制權(quán)不發(fā)生變化或雖有控制權(quán)的變化但企業(yè)的主要經(jīng)營方向和經(jīng)營策略不發(fā)生

重大變化；

b.現(xiàn)有的財務(wù)政策、定價政策和市場份額不會發(fā)生重大變化；

c.資本投入，不形成明顯的增量資產(chǎn)，不會使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力大幅提高；

d.企業(yè)不會發(fā)生轉(zhuǎn)產(chǎn)或經(jīng)營方向的根本改變。

(2)增量持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

增量持續(xù)經(jīng)營假設(shè)一般要求企業(yè)符合下列條件：

①企業(yè)投入資本能夠順利形成新增生產(chǎn)能力，不會受到土地、廠房、設(shè)備、人員、管理等

諸多因素的制約；

②企業(yè)的新增生產(chǎn)能力能夠通過市場的考驗，即生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)能夠被市場所接受；

③企業(yè)投入資本的回報率能夠高于企業(yè)的債務(wù)資本成本，并成為其新增的獲利能力。

(3)并購整合持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

并購整合持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是通過企業(yè)并購及重組整合，考慮整合過程產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)的持續(xù)經(jīng)

營假設(shè)。

協(xié)同效應(yīng)的獲取是企業(yè)并購發(fā)生的重要原因。

雙方共享業(yè)務(wù)和共享特定資源而增強(qiáng)盈利能力，則標(biāo)的企業(yè)就實現(xiàn)了協(xié)同效應(yīng)。

此時進(jìn)行評估時，需要考慮此協(xié)同效應(yīng)的影響，應(yīng)使用并購整合持續(xù)經(jīng)營假設(shè)。

(二)清算假設(shè)

1.含義

清算假設(shè)首先是基于被評估資產(chǎn)面臨清算或具有潛在的被清算的事實或可能性，再根據(jù)相應(yīng)

數(shù)據(jù)資料推定被評估資產(chǎn)處于一種被迫出售或快速變現(xiàn)的狀態(tài)。此時評估價值鯉正常評估

價值。

2.適用范圍

在清算假設(shè)前提下的資產(chǎn)評估結(jié)果的適用范圍是非常有限的。

3.清算假設(shè)與持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的區(qū)別

持續(xù)經(jīng)營假設(shè)清算假設(shè)

資源是

否擁有自由支配權(quán)、正常經(jīng)營、并喪失自由支配權(quán)、不能按承諾的條件去清

自由支按承諾的條件去清償各種債務(wù)償各種債務(wù)，取決于變賣所得

配

資產(chǎn)計

在資產(chǎn)正常使用的前提下計價短期內(nèi)對外處置價格計價

價

【例題?單項選擇題】投資價值是企業(yè)價值評估中的主要價值類型之一，在評估中投資價值

具體是指資產(chǎn)（）。

A.對于委托方所具有的價值

B.對于資產(chǎn)占有方所具有的價值

C.對于社會公眾所具有的價值

D.對于特定投資者所具有的價值

『正確答案JD

『答案解析J投資價值是指評估對象對于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或者某一類投

資者所具有的價值估計數(shù)額，亦稱特定投資者價值。

【例題?單項選擇題】企業(yè)是人類經(jīng)濟(jì)活動發(fā)展到一定歷史階段、社會生產(chǎn)力發(fā)展到一定水

平的產(chǎn)物，下列選項中不屬于企業(yè)價值特點的是（）。

A.企業(yè)價值是一個整體概念

B.企業(yè)價值受企業(yè)可存續(xù)期限影響

C.企業(yè)價值表現(xiàn)形式具有虛擬性

D.企業(yè)價值是企業(yè)獲利能力的貨幣化

『正確答案JD

f答案解析］企業(yè)價值是企業(yè)獲利能力的貨幣化，這是企業(yè)價值的定義。

【例題?單項選擇題】企業(yè)價值評估區(qū)別于其他資產(chǎn)評估的重要區(qū)別是（）o

A.盈利性

B.持續(xù)經(jīng)營性

C.整體性

D.可比性

『正確答案』C

【答案解析J整體性是企業(yè)價值評估與其他資產(chǎn)評估的重要區(qū)別。構(gòu)成企業(yè)的各個要素

雖然具有不同性能，但只有在特定系統(tǒng)目標(biāo)下構(gòu)成企業(yè)整體，各個要素資產(chǎn)的功能才能

充分發(fā)揮。

【例題?單項選擇題】假如委托方是收購方，擬了解收購后標(biāo)的企業(yè)能為其創(chuàng)造的價值，并

以此作為確定收購價的參考，在這種情況下，委托方需要的是這項股權(quán)的（）。

A.賬面價值

B.持續(xù)經(jīng)營價值

C.市場價值

D.投資價值

『正確答案」D

r答案解析」如果委托方是收購方，擬了解收購后標(biāo)的企業(yè)能為其創(chuàng)造的價值，并以此

作為確定收購價的參考，在這種情況下，評估業(yè)務(wù)針對的是特定投資者，則委托方需要

的是這項股權(quán)的投資價值。

【例題?多項選擇題】下列影響企業(yè)價值的因素中，屬于企業(yè)層面的影響因素有（）。

A.業(yè)務(wù)和經(jīng)營戰(zhàn)略

B.資產(chǎn)利用方式

C.行業(yè)競爭地位

D.生產(chǎn)能力

E.資產(chǎn)利用范圍

『正確答案JACD

「答案解析」對企業(yè)價值可能產(chǎn)生影響的企業(yè)層面的因素主要有企業(yè)發(fā)展、業(yè)務(wù)和經(jīng)營

戰(zhàn)略，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營模式，盈利模式，業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的種類及結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)能力，行業(yè)競爭

地位，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系（與供應(yīng)商和客戶的關(guān)系），資本結(jié)構(gòu)，會計政策，生產(chǎn)經(jīng)營管理方

式，人力資源，企業(yè)管理水平以及關(guān)聯(lián)交易情況等。

【例題?單項選擇題】市場條件是確定企業(yè)價值評估中價值類型的重要因素，企業(yè)價值評估

依據(jù)的市場條件分為兩大類：公開市場條件和非公開市場條件。下列選項中不是公開市場條

件和非公開市場條件區(qū)別的是（

A.市場參與者數(shù)量

B.買賣雙方交易的時間

C.信息占有情況

D.交易目的

『正確答案JD

「答案解析」公開市場條件和非公開市場條件的區(qū)別主要從以下幾個方面劃分：（1）市

場參與者數(shù)量，包括自愿的買方和賣方的數(shù)量。（2）買賣雙方交易的時間。（3）當(dāng)事人

雙方的素質(zhì)、信息占有情況及處事方式等。

【例題?單項選擇題】企業(yè)價值評估范圍是對評估對象價值進(jìn)行評定估算的工作過程中所涉

及的企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的范圍，下列丕屋王企業(yè)價值評估范疇的是（）o

A.依據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定，在企業(yè)破產(chǎn)時進(jìn)行清算

B.依照國家有關(guān)規(guī)定對改組、合并、撤銷法人資格的企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行清算

C.企業(yè)按照合同、契約、協(xié)議規(guī)定終止經(jīng)營活動的清算

D.為分拆出售破產(chǎn)財產(chǎn)提供價值參考而對破產(chǎn)財產(chǎn)中的各單項資產(chǎn)分別進(jìn)行評估

「正確答案」D

［答案解析」為分拆出售破產(chǎn)財產(chǎn)提供價值參考而對破產(chǎn)財產(chǎn)中的各單項資產(chǎn)分別進(jìn)行

評估的，并不屬于企業(yè)價值評估范疇。

【例題?多項選擇題】下列情形中，需要對企業(yè)進(jìn)行清算的有（）。

A.企業(yè)合并

B.企業(yè)破產(chǎn)

C.資產(chǎn)負(fù)債表日

D.撤銷企業(yè)法人資格

E.法律訴訟

『正確答案JABD

［答案解析』企業(yè)清算包括以下三種類型：一是依據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》的

規(guī)定，在企業(yè)破產(chǎn)時進(jìn)行清算；二是依照國家有關(guān)規(guī)定對改組、合并、撤銷法人資格的

企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行清算；三是企業(yè)按照合同、契約、協(xié)議規(guī)定終止經(jīng)營活動的清算。

【例題?多項選擇題】對企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行識別，不僅包括資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)資產(chǎn)、負(fù)

債，還包括資產(chǎn)負(fù)債表表外資產(chǎn)、負(fù)債，下列選項中通常屬于表外資產(chǎn)的有（）。

A.客戶關(guān)系

B.銷售網(wǎng)絡(luò)

C.法律明確規(guī)定的未來義務(wù)

D.合同約定的未來義務(wù)

E.專有技術(shù)

『正確答案JABE

［答案解析J表外資產(chǎn)通常包括著作權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)專用權(quán)、銷售網(wǎng)絡(luò)、

客戶關(guān)系、特許經(jīng)營權(quán)、合同權(quán)益、域名和商譽(yù)等賬面未記錄或未作資本化處理的資產(chǎn)。

表外負(fù)債主要包括法律明確規(guī)定的未來義務(wù)和合同約定的未來義務(wù)。

【例題?多項選擇題】企業(yè)價值評估中持續(xù)經(jīng)營假設(shè)有三種情況。其中，增量持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

一般要求企業(yè)符合下列（）條件。

A.企業(yè)投入資本能夠順利形成新增生產(chǎn)能力，不會受到土地、廠房、設(shè)備、人員、管理等諸

多因素的制約

B.企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)政策、定價政策和市場份額不會因為評估目的中所涉經(jīng)濟(jì)行為的實現(xiàn)而發(fā)

生重大變化

C.企業(yè)的新增生產(chǎn)能力能夠通過市場的考驗，即生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)能夠被市場所接受

1）,企業(yè)投入資本的回報率能夠高于企業(yè)的債務(wù)資本成本，并成為企業(yè)新增的獲利能力

E.評估目的中的經(jīng)濟(jì)行為實現(xiàn)后的資本投入主要是為了彌補(bǔ)評估基準(zhǔn)日存量資產(chǎn)的消耗，保

持評估基準(zhǔn)日存量資產(chǎn)的生產(chǎn)能力，而不形成明顯的增量資產(chǎn)，也不會出現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營

能力大幅提高的情形

『正確答案JACD

［答案解析』增量持續(xù)經(jīng)營假設(shè)一般要求企業(yè)符合下列條件：企業(yè)投入資本能夠順利形

成新增生產(chǎn)能力，不會受到土地、廠房、設(shè)備、人員、管理等諸多因素的制約；企業(yè)的

新增生產(chǎn)能力能夠通過市場的考驗，即生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)能夠被市場所接受；企業(yè)投入

資本的回報率能夠高于企業(yè)的債務(wù)資本成本，并成為企業(yè)新增的獲利能力。選項B和E

屬于存量持續(xù)經(jīng)營假設(shè)一般要求企業(yè)符合的條件。

【例題?單項選搽題】對企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行識別，不僅包括資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)資產(chǎn)、負(fù)

債，還包括資產(chǎn)負(fù)債表表外資產(chǎn)、負(fù)債。下列賬面未記錄或未進(jìn)行資本化處理的資產(chǎn)中丕屬

于表外資產(chǎn)的是（）?

A.著作權(quán)

B.專有技術(shù)

C.客戶關(guān)系

D.合同約定的未來義務(wù)

『正確答案JD

「答案解析J表外資產(chǎn)通常包括著作權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)專用權(quán)、銷售網(wǎng)絡(luò)、

客戶關(guān)系、特許經(jīng)營權(quán)、合同權(quán)益、域名和商譽(yù)等賬面未記錄或未進(jìn)行資本化處理的資

產(chǎn)。表外負(fù)債主要包括法律明確規(guī)定的未來義務(wù)和合同約定的未來義務(wù)。

【例題?多項選擇題】企業(yè)價值評估的基本假設(shè)主要有（）。

A.交易假設(shè)

B.公開市場假設(shè)

C.持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

D.清算假設(shè)

E.貨幣假設(shè)

『正確答案』ABCD

「答案解析』企業(yè)價值評估的基本假設(shè)主要有交易假設(shè)、公開市場假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

和清算假設(shè)等。

【例題?多項選擇題】下列各項中丕僵成為普通合伙人的有（）。

A.國有獨資公司

B.國有企業(yè)

C.上市公司

D.公益性的事業(yè)單位

E.一般性的公司

「正確答案JABCD

『答案解析J國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團(tuán)體不

得成為普通合伙人。一般性的公司可以成為普通合伙人。

【例題?多項選擇題】企業(yè)價值評估的對象通常包括（）。

A.企業(yè)整體權(quán)益

B.股東全部權(quán)益

C.股東部分權(quán)益

D.市場價值

E.投資價值

「正確答案」ABC

『答案解析』企業(yè)價值評估的對象通常包括企業(yè)整體權(quán)益、股東全部權(quán)益和股東部分權(quán)

益三種。

【例題?多項選擇題】以下評估假設(shè)中，屬于企業(yè)價值評估的基本假設(shè)的是（）。

A.交易假設(shè)

B.公開市場假設(shè)

C.持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

D.最佳使用假設(shè)

E.清算假設(shè)

「正確答案JABCE

「答案解析」企業(yè)價值評估的基本假設(shè)主要有交易假設(shè)、公開市場假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

和清算假設(shè)等。

【例題?多項選擇題】在企業(yè)價值評估中，價值類型是最基本的評估要素之一。企業(yè)價值評

估中的主要價值類型分為（）。

A.評估價值

B.市場價值

C.投資價值

D.清算價值

E.實體價值

「正確答案」BCD

［答案解析」企業(yè)價值評估中的主要價值類型分別為市場價值、投資價值和清算價值。

第二章企業(yè)價值評估信息的收集和分析

第一、二節(jié)企業(yè)價值評估中的信息與收集

【高頻考點11企業(yè)價值評估信息的種類

評估結(jié)論是評估專業(yè)人員根據(jù)收集的相關(guān)信息、，遵循評估準(zhǔn)則的原則要求，按照一定的技術(shù)

路徑“推算”出來的專業(yè)判斷過程。

評估信息可以分為兩大類:一類是被評估企業(yè)內(nèi)部相關(guān)信息；另一類是被評估企業(yè)外部的

相關(guān)信息。

(-)被評估企業(yè)內(nèi)部相關(guān)信息

相關(guān)權(quán)益法律文

公司投資協(xié)議、公司章程等

評估對象相件

關(guān)權(quán)屬資料主要權(quán)屬

房屋所有權(quán)證、專利權(quán)證書、股權(quán)出資證明

證明

企業(yè)成立和經(jīng)營的時間、企業(yè)性質(zhì)、主要產(chǎn)權(quán)所有

者、業(yè)務(wù)類型、生產(chǎn)經(jīng)營地點、股東姓名、持股數(shù)

設(shè)立和權(quán)益變更

企業(yè)經(jīng)營管量和比例、股東簡介、特殊權(quán)益約定以及股東之間

理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等

權(quán)架構(gòu)資料被投資企業(yè)名稱、投資日期、投資比例、是否具有

主要股權(quán)投資情

控制權(quán)、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)、經(jīng)營地點、與被評估企業(yè)

況

之間是否存在業(yè)務(wù)關(guān)系等

企業(yè)經(jīng)營管從企業(yè)的組織架構(gòu)，有時還能看出被評估企業(yè)管理

理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)組織架構(gòu)效率、風(fēng)險管理架構(gòu)的合理性等企業(yè)管理方面的問

權(quán)架構(gòu)資料題

資產(chǎn)配置、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)利用、資產(chǎn)新舊、資產(chǎn)

資產(chǎn)狀況

價值

企業(yè)資產(chǎn)、財

研發(fā)環(huán)節(jié)、采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)、管理

務(wù)和管理資財務(wù)狀況

環(huán)節(jié)、投融資環(huán)節(jié)、稅務(wù)環(huán)節(jié)等財務(wù)狀況資料

料

研發(fā)模式、核心技術(shù)人員、采購模式、內(nèi)控管理、

管理狀況

產(chǎn)品市場定位及市場需求等

企業(yè)發(fā)展規(guī)

企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、年度經(jīng)營計劃和未來收益預(yù)測資料是企業(yè)價值評估

劃和經(jīng)營計

的重要支持資料，特別是在通過收益法評估企業(yè)價值的情況下

劃資料

基本經(jīng)營狀況沒有發(fā)生較大變化時，以往的評估及交易資料可以作為

以往相關(guān)評

評估作價的參考依據(jù)或可比交易案例

估及交易資

如果發(fā)生了較大業(yè)務(wù)或產(chǎn)權(quán)變動，但這些變動可以明確界定時，過往

料

交易的情況對于判斷最終評估結(jié)論的合理性也具有間接的驗證作用

(-)被評估企業(yè)外部相關(guān)信息

宏觀環(huán)境因

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、經(jīng)濟(jì)波動情況、法律法規(guī)、財政、金融政策等

素

區(qū)域經(jīng)濟(jì)因人口流動、產(chǎn)業(yè)分工、政策推動等因素，出現(xiàn)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)積聚、

素依靠自然資源競爭等現(xiàn)象

行業(yè)主要政策規(guī)定；行業(yè)競爭情況；行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素；行

行業(yè)發(fā)展因

業(yè)特有的經(jīng)營模式，行業(yè)的周期性、區(qū)域性和季節(jié)性特征等；企業(yè)所

素

在行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性，上下游行業(yè)發(fā)展對本行業(yè)發(fā)展的

有利和不利影響

證券市場是競爭相對充分、同質(zhì)化交易最高的交易市場。證券市場資

證券市場資

料是企業(yè)價值評估，特別是收益法和市場法評估的重要信息來源。如

料

折現(xiàn)率的使用

產(chǎn)權(quán)交易市產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)資料是對證券市場資料的重要補(bǔ)充，能為非證券

場資料市場交易、少數(shù)股權(quán)交易、單項無形資產(chǎn)交易等評估提供必要的信息

可比企業(yè)資可比企業(yè)的財務(wù)信息、股票價格或者股權(quán)交易價格等資料可以為采用

料市場法和收益法評估企業(yè)價值提供必要的信息。如可比企業(yè)貝塔系數(shù)

【高頻考點2】企業(yè)價值評估信息收集的原則

（-）可靠性原則

1.盡可能從具有社會公信力的規(guī)范專業(yè)機(jī)構(gòu)處獲取。

2.被評估企業(yè)直接提供的資料，評估專業(yè)人員仍需核查驗證。

3.關(guān)注引用數(shù)據(jù)涉及的法律問題（得到許可使用授權(quán)、保守相關(guān)當(dāng)事方商業(yè)秘密）。

（二）相關(guān)性原則

收集的資料與被評估企業(yè)所屬行業(yè)相關(guān)。

可比企業(yè)的信息資料與被評估企業(yè)具有相關(guān)性。

（三）有效性原則

只有在充分接近評估基準(zhǔn)日的數(shù)據(jù)和資料的基礎(chǔ)上，才有可能得到客觀、準(zhǔn)確的評估結(jié)論。

為了保證有效性，對數(shù)據(jù)來源中的部分資源還必須定期更新。

（四）客觀性原則

數(shù)據(jù)資料必須具有客觀性,真實、準(zhǔn)確反映各類經(jīng)濟(jì)活動。

經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)布應(yīng)該準(zhǔn)確，政策解讀應(yīng)該權(quán)威，公開上市數(shù)據(jù)應(yīng)全面詳實，非公開交易數(shù)據(jù)

應(yīng)是第一手資料。

（五）經(jīng)濟(jì)性原則

指獲取評估所需要的數(shù)據(jù)資料所花費的代價或費用盡可能低,符合成本收益原則。

第三節(jié)企業(yè)價值評估中的宏觀環(huán)境分析

【高頻考點3】政治與法律因素

（-）政治體制與穩(wěn)定性

包括政局和政策的穩(wěn)定性。如果一個國家的政策朝令夕改，缺乏穩(wěn)定性，那么該國企業(yè)就無

法正確判斷政策的變化方向及對企業(yè)經(jīng)營有利性，企業(yè)就不可能形成長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。

（-）法律法規(guī)

1.法律法規(guī)（公司法、合同法、商標(biāo)法、稅法）

2.行使司法職能的機(jī)關(guān)（財政、稅務(wù)、工商、海關(guān)）

（三）政府的經(jīng)濟(jì)管理

政府經(jīng)濟(jì)管理也稱為經(jīng)濟(jì)干預(yù)。

1.宏觀經(jīng)濟(jì)管理

①財政政策主要是通過財政收支來實現(xiàn)：

預(yù)算政策、稅收政策、支出政策、國債政策

（98年亞洲金融危機(jī)、08年世界金融危機(jī)）

②貨幣政策：調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)一利率一總需求

2.微觀經(jīng)濟(jì)管理

政府直接干預(yù)主要作用于國有企業(yè)和關(guān)乎國計民生的大型、特大型企業(yè)。（長虹價格戰(zhàn)、滴

滴出行）

3.產(chǎn)業(yè)政策

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策和產(chǎn)業(yè)組織政策。具體如扶持優(yōu)勢、夕陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，做好“減法”。

（四）國際環(huán)境（跨國企業(yè)面臨）

（1）國際政治格局和國際關(guān)系（對韓制裁）

（2）境外法律環(huán)境

【高頻考點4】經(jīng)濟(jì)因素

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要由社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)運行狀況等方

面構(gòu)成。

（-）社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（最重要）

是指各產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成及各產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系和比例關(guān)系。各產(chǎn)業(yè)部門的構(gòu)成及相互之間的聯(lián)系、

比例關(guān)系不盡相同，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大小也不同。

2.分配結(jié)構(gòu)

分配結(jié)構(gòu)是國民收入實際使用額的具體去向及其相互之間的構(gòu)成比例。

3.交換結(jié)構(gòu)

交換結(jié)構(gòu)主要指社會消費構(gòu)成，包括商品流轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)、價格結(jié)構(gòu)和進(jìn)出口結(jié)構(gòu)等。

4.消費結(jié)構(gòu)

實物消費結(jié)構(gòu)消費的實物名稱和數(shù)量

價值消費結(jié)構(gòu)貨幣支出

宏觀消費結(jié)構(gòu)整個社會消費結(jié)構(gòu)

微觀消費結(jié)構(gòu)家庭或個人消費結(jié)構(gòu)

農(nóng)民家庭

不同社會集團(tuán)

城市職工家庭

5.技術(shù)結(jié)構(gòu)

尖端技術(shù)

技術(shù)結(jié)構(gòu)先進(jìn)技術(shù)

初級技術(shù)

（-）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的3個轉(zhuǎn)換：

（1）三駕馬車：消費、投資、出口協(xié)動；

（2）依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動；

（3）依靠科技進(jìn)步（外延向內(nèi)涵發(fā)展）；

經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心是人民生活水平的提高。

在相對指標(biāo)中，是“人均GDP”指標(biāo)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度方面，最常用的指標(biāo)是“GDP年增長率

（三）宏觀經(jīng)濟(jì)政策

1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)

（1）充分就業(yè)。

充分就業(yè)不等于沒有失業(yè)，充分就業(yè)率等同于自然失業(yè)率。（勞動力市場供求平衡）

自愿失業(yè)：有崗位提供，也不愿意工作。

非自愿失業(yè)：沒有崗位提供，工資待遇低也愿意做都找不到工作。

（2）價格穩(wěn)定。

價格穩(wěn)定是指物價總水平的穩(wěn)定，通常用價格指數(shù)來衡量一般價格水平的變化。

不要出現(xiàn)太高通貨膨脹，貨幣貶值。通常用居民消費物價指數(shù)（CPI）。

（3）經(jīng)濟(jì)增長。

經(jīng)濟(jì)增長是指在一個特定時期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長。GDP的

總產(chǎn)出，勞動力和資本決定經(jīng)濟(jì)增長。

充分就業(yè)和價格穩(wěn)定帶動經(jīng)濟(jì)增長，需要可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長。

經(jīng)濟(jì)增長率g=（G2018-G2017）/G2017

經(jīng)濟(jì)增長中付出代價，保持適度。（祁連山生態(tài)）

（4）國際收支平衡。

國際收支平衡具體分為靜態(tài)平衡與動態(tài)平衡、自主平衡與被動平衡。

經(jīng)常項目平衡+資本項目平衡，不要出現(xiàn)順差和逆差，從而引起匯率變動。

（5）目標(biāo)間平衡。

以上四大目標(biāo)相互之間既存在互補(bǔ)關(guān)系，也存在交替關(guān)系。

①實現(xiàn)充分就業(yè)，就要維護(hù)必要的經(jīng)濟(jì)增長。

②如價格穩(wěn)定與充分就業(yè)之間就存在兩難選擇。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具

（1）需求管理政策。

需求管理政策是通過對總需求的調(diào)節(jié)，實現(xiàn)總需求等于總供給，達(dá)到既無失業(yè)又無通貨膨脹

的目標(biāo)。

總需求包括：

消費需求、投資需求、政府購買需求、進(jìn)出口需求。

（2）供給管理政策。

供給管理是通過對總供給的調(diào)節(jié)，來達(dá)到一定的政策目標(biāo)。

企業(yè)目標(biāo)：利潤最大化。

如果生產(chǎn)成本上升，供給下降。

①收入政策。（規(guī)定工資增長率、工資物價凍結(jié)、稅收）

②就業(yè)政策。改善勞動市場結(jié)構(gòu)以減少失業(yè)，一是人力資本投資；二是完善勞動市場；三是

協(xié)助勞動力流動。

③經(jīng)濟(jì)增長政策。

一是提升勞動力的數(shù)量和質(zhì)量；

二是資本積累；（增加儲蓄）

三是技術(shù)進(jìn)步；（技術(shù)創(chuàng)新的核心作用、智能制造）

四是計劃化和平衡增長。（供給需求平衡、貨幣發(fā)行適度，經(jīng)濟(jì)運行平穩(wěn)）

（3）國際經(jīng)濟(jì)政策

單純靠國內(nèi)的財政政策和貨幣政策已經(jīng)難以實現(xiàn)一國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)均衡。（國際收支平衡）

一國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)中有國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的內(nèi)容（國際收支平衡），該目標(biāo)的實現(xiàn)不僅有

賴于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，也有賴于國際經(jīng)濟(jì)政策。

（四）經(jīng)濟(jì)運行狀況

類型含義具體指標(biāo)

先行指標(biāo)預(yù)測經(jīng)濟(jì)運行軌跡輕工業(yè)總產(chǎn)值、出口成交額、狹義貨幣Ml

同步指標(biāo)描述經(jīng)濟(jì)所處狀態(tài)工業(yè)總產(chǎn)值、海關(guān)進(jìn)口額、廣義貨幣M2

主要國際經(jīng)濟(jì)先行指

預(yù)測采購經(jīng)理人指數(shù)、遠(yuǎn)期無交割匯率等

標(biāo)

經(jīng)濟(jì)景氣調(diào)查分析指統(tǒng)計調(diào)查制度，用來判斷宏觀經(jīng)濟(jì)景氣和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣

標(biāo)的目的

區(qū)域經(jīng)濟(jì)運行指標(biāo)觀察區(qū)域經(jīng)濟(jì)，動態(tài)微調(diào)

【高頻考點5】社會和文化因素

（一）人口因素

（二）生活方式和消費趨勢

（三）文化傳統(tǒng)與價值觀

【高頻考點6】技術(shù)因素

（-）科技水平（科技推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展）

（-）科技力量

（三）科技政策

（四）科技體制

第四節(jié)企業(yè)價值評估中的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析

【高頻考點71行業(yè)經(jīng)濟(jì)特性

行業(yè)，是指從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會活動的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組

織結(jié)構(gòu)體系，如制造業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。

通過分析行業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)變量，可以對行業(yè)整體情況進(jìn)行刻畫，這就是行業(yè)經(jīng)濟(jì)特性。

主要經(jīng)濟(jì)變

表現(xiàn)形式

量

市場規(guī)模主要產(chǎn)品的年需求或銷售總量的絕對值

市場增長率=（當(dāng)年市場需求量一上年市場需求量）/上年市場需求量

市場增長率

X100%

生命周期階

分為初創(chuàng)、成長、成熟、衰退四個階段

段

競爭范圍分為全球性、全國性、地方性三檔

競爭狀況競爭規(guī)模、競爭力等

消費者狀況消費習(xí)慣、消費數(shù)量和消費能力

【高頻考點8】行業(yè)市場結(jié)構(gòu)

市場結(jié)構(gòu)就是市場競爭或壟斷的程度?？梢苑譃樗膫€類型:

完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷

少數(shù)幾家大企業(yè)占行業(yè)絕大部分

企業(yè)數(shù)量眾多較多獨家

市場份額

同種但不

同質(zhì)沒有或缺

產(chǎn)品性質(zhì)同質(zhì)、無差別有一定差別或完全無差別

（產(chǎn)品差少替代品

異性）

企業(yè)控制企業(yè)不能夠影一定的控壟斷價格

較大程度控制力

價格能力響產(chǎn)品的價格制力的制定

進(jìn)入行業(yè)自山進(jìn)或退出比較容一些資本密集型、技術(shù)密集型行

進(jìn)入困難

難易程度市場易業(yè)都屬于此種類型，比較困難

微軟、谷國家電網(wǎng)、

常見舉例老王賣豆腐電信、移動、聯(lián)通、廣電四團(tuán)體

歌、蘋果鐵路

【高頻考點9】行業(yè)生命周期

（-）行業(yè)生命周期的含義

無論應(yīng)用在哪個領(lǐng)域，生命周期的基本涵義都可以通俗地被理解為“從搖籃到墳?zāi)埂?/p>

（Cradle-to-Grave）的整個過程。

生命周期特

資本有限，投入不足：新行業(yè)公司數(shù)量少

初創(chuàng)階段收益較低

風(fēng)險較大：經(jīng)營風(fēng)險；市場風(fēng)險；破產(chǎn)風(fēng)險

經(jīng)營狀況改觀

更多的投入

成長階段行業(yè)風(fēng)險大一

回報申

經(jīng)營策略正確，競爭中勝出，走向成熟

生產(chǎn)技術(shù)和工藝逐漸成熟

市場需求比較穩(wěn)定

成熟階段利潤較高

風(fēng)險較小

行業(yè)增長速度放緩

新產(chǎn)品和大量替代品出現(xiàn)

衰退階段原行業(yè)需求萎縮，產(chǎn)品的銷售量下降

行業(yè)轉(zhuǎn)移

【高頻考點10］行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析的具體方法

五力分別是指供應(yīng)商的議價能力、購買者的議價能力、潛在競爭者進(jìn)入的能力、替代品的競

爭能力和行業(yè)內(nèi)競爭者現(xiàn)有競爭能力(見下圖)。

從靜態(tài)角度看：這五種基本競爭力量的狀況及其綜合強(qiáng)度決定著行業(yè)內(nèi)的競爭激烈程度，決

定著行業(yè)內(nèi)的企業(yè)可能獲得利潤的最終潛力。

從動態(tài)角度看：這五種競爭力量抗衡的結(jié)果共同決定著行業(yè)的發(fā)展方向，共同決定行業(yè)競爭

的強(qiáng)度和獲利能力。

但是，各種力量的作用是不同的，常常是最強(qiáng)的某個力量或某幾個力量處于支配地位，起

著決定性作用。

第五節(jié)企業(yè)價值評估中的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析

【高頻考點11】企業(yè)業(yè)務(wù)分析

(-)盈利模式分析

1.價值驅(qū)動要素

五個要素，即利潤來源、利潤產(chǎn)品、利潤活動、利潤屏障和利潤前瞻。_______________

價值驅(qū)動要素

利潤來源規(guī)模、利潤源的需求和偏好、競爭優(yōu)勢

利潤產(chǎn)品企業(yè)可以獲取利潤的產(chǎn)品或服務(wù)

利潤活動企業(yè)為提高營利進(jìn)行的各項投入

利潤屏障保護(hù)“奶酪”不為他人所動

利潤前瞻對企業(yè)如何營利具有極強(qiáng)的敏感性和預(yù)見性

2.盈利模式特征

（1）獨特的價值：新的思想，產(chǎn)品和服務(wù)的獨特組合。（支付寶）

（2）難以模仿.（技術(shù)創(chuàng)新、提高門檻、個性化）

（3）腳踏實地。（準(zhǔn)確理解和定位客戶行為）

（-）市場需求分析

市場需求的構(gòu)成要素有兩個：

一是消費者的購買意愿；

二是學(xué)費者的支付能力。

非價格因消費者偏好（回向）

素消費者收入（回向）

產(chǎn)品價格（區(qū)囪）★最重要的影響因素

替代品的價格（圓包）“蘋果和梨”

價格因素

互補(bǔ)品價格（區(qū)胞）“汽車和汽油”

消費者預(yù)期價格（同向）

（三）競爭能力分析

類型特點

成本優(yōu)勢規(guī)模經(jīng)濟(jì)、專有技術(shù)、優(yōu)惠的原材料、低成本的勞動力（沃爾瑪）

技術(shù)優(yōu)勢更強(qiáng)的技術(shù)實力及研發(fā)新產(chǎn)品的能力（華為）

質(zhì)量優(yōu)勢質(zhì)量贏得市場（聯(lián)通寬帶）

【高頻考點12］企業(yè)戰(zhàn)略分析

（-）公司層戰(zhàn)略分析

也稱總體戰(zhàn)略，是指一家企業(yè)從事多種業(yè)務(wù)或在多個產(chǎn)品市場上，為了獲得競爭優(yōu)勢而對業(yè)

務(wù)或產(chǎn)品組合進(jìn)行選擇及管理的行為。

類型優(yōu)點缺點

1.追求既定的或與過去

1.經(jīng)營風(fēng)險低；1.喪失外部環(huán)境快速發(fā)展的機(jī)會

穩(wěn)定相似的經(jīng)營目標(biāo)

2.維持資源配置2.不利于適應(yīng)外部環(huán)境

型戰(zhàn)2.績效按常規(guī)意義上的

3.注意潛在危機(jī)3.降低企業(yè)抗風(fēng)險的能力

略比例增長

4.較好的修整期（娃哈哈）

3.堅持前期戰(zhàn)略

橫向?體化導(dǎo)致盲目擴(kuò)張，降低企業(yè)的綜合素

發(fā)展

縱向一體化提高市場份額，增質(zhì)，不利于長期發(fā)展，影響核心競

型戰(zhàn)

加財富爭力

^咯多樣化

（小黃車）

1.轉(zhuǎn)向戰(zhàn)L節(jié)約開支和費

1.規(guī)?？s小略用

緊縮

2.大量裁員2.放棄戰(zhàn)2.降低損失1.扼殺市場

型戰(zhàn)

3.明顯的過略3.長遠(yuǎn)利益最大2.減薪裁員，負(fù)面影響大

略

渡性3.清算戰(zhàn)也

略（克萊斯勒）

（-）業(yè)務(wù)層戰(zhàn)略分析

類型優(yōu)勢風(fēng)險

成本領(lǐng)先戰(zhàn)略（沃爾瑪）對對手進(jìn)入形成障礙_容易被模仿

降低替代品威脅忽視消費者偏好的變色

實物產(chǎn)品差異1.提高顧客品牌忠誠

L當(dāng)價格差別太大時，喪失

化度、降低價格敏感性，

客戶；

差異化戰(zhàn)略服務(wù)差別化2.提曷企業(yè)的邊際收

2.后期容易被模仿；

（海底撈）人員差別化益；

3.差異過度，不容易被接受。

渠道差別化3.削弱客戶討價還價的

（異類主題餐廳）

形象差別化能力

集中資源環(huán)境適應(yīng)性差

經(jīng)營成本低風(fēng)險大

集中戰(zhàn)略（IBM商用電腦）

生產(chǎn)專業(yè)化、規(guī)模經(jīng)濟(jì)消費者興趣轉(zhuǎn)移，會陷入困

效益境

（三）職能層戰(zhàn)略分析

類型關(guān)注

生產(chǎn)或服務(wù)戰(zhàn)略有效的生產(chǎn)流程、現(xiàn)代化的設(shè)備、生產(chǎn)成本的控制

研發(fā)戰(zhàn)略基本型、滲透性、反應(yīng)型

營銷戰(zhàn)略精準(zhǔn)營銷

人力資源戰(zhàn)略高科技的實施需要高端人才

財務(wù)戰(zhàn)略資金籌集、運用

【高頻考點13]SWOT分析

SWOT分析是國內(nèi)外評估實務(wù)界常用的一種戰(zhàn)略分析框架，對企業(yè)未來增長情況做出的合理

預(yù)測。

優(yōu)勢（S）、劣勢（W）、機(jī)會（0）、威脅（T）

S—Strengths

W—Weakness

0—Opportunities

T—Threats

【高頻考點14】波士頓矩陣分析法

波士頓矩陣分析法是美國波士頓咨詢集團(tuán)（BCG）提出的一種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析方法，也是一種

用于評估公司投資組合的有效模式。

這種方法把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全部產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的組合作為一個整體進(jìn)行分析，常用來分析企業(yè)

相關(guān)經(jīng)營業(yè)務(wù)之間現(xiàn)金流量的平衡問題。

評估專業(yè)人員可以采用波士頓矩陣分析法對被評估企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)行分析，從而了解和認(rèn)識企

業(yè)在行業(yè)中的地位、業(yè)務(wù)組合狀況及發(fā)展前景，從而預(yù)測其未來的收益情況。

一、波士頓矩陣圖

務(wù)：

問題業(yè)

：

業(yè)務(wù)

高明星

長

售增

高銷

長

售增

高銷

額

場份