常用融資工具介紹

常用融資工具介紹什么是融資？為什么要融資？通過什么方式融資？Contents目錄銀行貸款01固定收益類產(chǎn)品02銀行貸款01銀行貸款銀行貸款是指個(gè)人或企業(yè)向銀行根據(jù)該銀行所在國家政策以一定的利率將資金貸放給資金需求的個(gè)人或企業(yè)，并約定期限歸還的一種經(jīng)濟(jì)行為。目前最常見也是企業(yè)最重要的融資方式之一。銀行貸款分類銀行貸款貸款期限短期中期長期貸款用途流動(dòng)資金貸款固定資產(chǎn)貸款并購貸款房地產(chǎn)開發(fā)貸款拆遷補(bǔ)償貸款擔(dān)保方式抵押貸款質(zhì)押貸款保證、信用貸款銀行貸款優(yōu)點(diǎn)銀行貸款提供個(gè)性化方案，期限1-30年不等，滿足多樣融資需求。貸款靈活多樣包括信用貸、抵押貸等數(shù)十種產(chǎn)品，適應(yīng)不同信用及資產(chǎn)狀況的客戶。貸款產(chǎn)品豐富利用銀行借款籌資，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負(fù)擔(dān)要低。而且，無須支付證券發(fā)行費(fèi)用、租賃手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用。資金成本相對(duì)較低與發(fā)行債券等籌資方式相比，銀行借款的程序相對(duì)簡單，所花時(shí)間較短，公司可以迅速獲得所需資金。程序簡單銀行貸款缺點(diǎn)企業(yè)效益、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債率、抵質(zhì)押物、保證等方面均有較高的要求，貸款資金用途限制嚴(yán)格。緊縮政策時(shí)，銀行信貸規(guī)模縮小，融資額度受限。企業(yè)始終處于被動(dòng)狀態(tài)。固定收益類產(chǎn)品02

01公司債券融資公司債券基本情況介紹公司債券注冊(cè)流程可續(xù)期公司債券綠色公司債券介紹政策關(guān)注重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)公司債券-基本要素新公司債按照發(fā)行方式劃分為向普通投資者公開發(fā)行（大公募）、向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行（小公募）和非公開發(fā)行（私募公司債）。公募公司債券基本要素項(xiàng)目主要內(nèi)容監(jiān)管與審核注冊(cè)機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)審核機(jī)構(gòu)：交易所監(jiān)管方式：注冊(cè)制發(fā)行主體主要為公司制法人發(fā)行規(guī)模最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；發(fā)行期限短期、中期、長期，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定；發(fā)行方式公開發(fā)行（大公募、小公募）；發(fā)行利率利率較為市場化；資金用途募集資金可用于固定資產(chǎn)項(xiàng)目、股權(quán)投資、償還有息負(fù)債和補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途；信用評(píng)級(jí)無強(qiáng)制要求，企業(yè)可自行選擇；分期發(fā)行可申請(qǐng)一次注冊(cè)，分期發(fā)行，應(yīng)當(dāng)在二十四個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢；交易場所主要為上海、深圳證券交易所；承銷商發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)由具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷，承銷方式為包銷或代銷；受托管理人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請(qǐng)債券受托管理人，簽署債券受托管理協(xié)議，按照法律規(guī)定履行職責(zé)；應(yīng)當(dāng)明確持有人會(huì)議規(guī)則；登記應(yīng)當(dāng)由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一登記；結(jié)算應(yīng)當(dāng)由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司或中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)辦理。公司債券-基本要素新公司債按照發(fā)行方式劃分為向普通投資者公開發(fā)行（大公募）、向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行（小公募）和非公開發(fā)行（私募公司債）。項(xiàng)目主要內(nèi)容監(jiān)管與審核審核機(jī)構(gòu)：交易所監(jiān)管方式：備案制承銷機(jī)構(gòu)或自行銷售發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在每次發(fā)行完成后五個(gè)工作日內(nèi)向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案；發(fā)行主體主要為公司制法人；額度管理非公開發(fā)行的發(fā)行額度無明確規(guī)定，實(shí)行負(fù)面清單管理；發(fā)行期限短期、中期、長期，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定；發(fā)行方式非公開發(fā)行的公司債券應(yīng)當(dāng)向?qū)I(yè)投資者發(fā)行，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式；每次發(fā)行對(duì)象不得超過二百人；發(fā)行利率利率較為市場化；資金用途募集資金可用于固定資產(chǎn)項(xiàng)目、股權(quán)投資、償還有息負(fù)債和補(bǔ)充流動(dòng)資金；信用評(píng)級(jí)非公開發(fā)行公司債券是否進(jìn)行信用評(píng)級(jí)由發(fā)行人自行確定；分次發(fā)行可根據(jù)實(shí)際需求量分期發(fā)行，發(fā)行完成后5個(gè)工作日內(nèi)，向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案；交易場所可在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、證券公司柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓；僅限于專業(yè)投資者和發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股比例超過百分之五的股東范圍內(nèi)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后，持有同次發(fā)行債券的專業(yè)投資者合計(jì)不得超過二百人；承銷商發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)由具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷，承銷方式為包銷或代銷；受托管理人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請(qǐng)債券受托管理人，簽訂債券受托管理協(xié)議，按照債券受托管理協(xié)議的約定履行職責(zé)；應(yīng)當(dāng)明確持有人會(huì)議規(guī)則；登記應(yīng)當(dāng)由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司或中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)辦理；結(jié)算應(yīng)當(dāng)由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司或中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)辦理。私募公司債券基本要素公司債券-發(fā)行條件證券法具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公司債券發(fā)行與交易管理辦法對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)沒有違約或者遲延支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；發(fā)行人最近三年無債務(wù)違約或者遲延支付本息的事實(shí)；發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍；不違反《證券法》規(guī)定，未改變公開發(fā)行公司債券所募資金用途；發(fā)行人最近一期末凈資產(chǎn)規(guī)模不少于250億元；發(fā)行人最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)公開發(fā)行債券不少于3期，發(fā)行規(guī)模不少于100億元；中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)投資者保護(hù)的需要規(guī)定的其他條件。大公募公司債需滿足下列條件：《證券法》、證監(jiān)會(huì)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》、中證協(xié)《非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法》、中證協(xié)《非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人負(fù)面清單》規(guī)定的發(fā)行條件構(gòu)成了發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)。公司債券-發(fā)行條件證券法公司債券發(fā)行與交易管理辦法對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)沒有違約或者遲延支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；不違反《證券法》規(guī)定，未改變公開發(fā)行公司債券所募資金用途。小公募公司債需滿足下列條件：《證券法》、證監(jiān)會(huì)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》、中證協(xié)《非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法》、中證協(xié)《非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人負(fù)面清單》規(guī)定的發(fā)行條件構(gòu)成了發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)。具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公司債券-發(fā)行條件私募公司債需滿足下列條件：非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人負(fù)面清單對(duì)已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)。存在違規(guī)對(duì)外擔(dān)保或者資金被關(guān)聯(lián)方或第三方以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)等方式違規(guī)占用的情形，仍處于繼續(xù)狀態(tài)。公司被中國證監(jiān)會(huì)行政處罰，或作為公司債券發(fā)債主體，因違反公司債券相關(guān)規(guī)定被中國證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施、被證券交易所等自律組織采取紀(jì)律處分措施，涉及整改事項(xiàng)且尚未完成整改的。最近兩年內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表曾被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見且保留意見所涉及事項(xiàng)的重大影響尚未消除，或被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。因嚴(yán)重違法失信行為，被有權(quán)部門認(rèn)定為失信被執(zhí)行人、失信生產(chǎn)經(jīng)營單位或者其他失信單位，并被暫?；蛳拗瓢l(fā)行公司債券。擅自改變前次發(fā)行公司債券募集資金的用途或違反前次公司債券申請(qǐng)文件中所作出的承諾，尚未完成整改的。本次發(fā)行募集資金用途違反相關(guān)法律法規(guī)或募集資金投向不符合國家產(chǎn)業(yè)政策。除金融類企業(yè)外，本次發(fā)行債券募集資金用途為持有以交易為目的的金融資產(chǎn)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，或本次發(fā)行債券募集資金用途為直接或間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司?！蹲C券法》、證監(jiān)會(huì)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》、中證協(xié)《非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法》、中證協(xié)《非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人負(fù)面清單》規(guī)定的發(fā)行條件構(gòu)成了發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)。公司債券-發(fā)行條件本次發(fā)行不符合地方政府債務(wù)管理規(guī)定或者本次發(fā)行新增地方政府債務(wù)的。本次發(fā)行文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益情形。以下特殊行業(yè)或類型的發(fā)行人：主管部門認(rèn)定的存在重大違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)公司。典當(dāng)行。未能同時(shí)滿足以下條件的擔(dān)保公司：（1）經(jīng)營融資擔(dān)保業(yè)務(wù)滿3年；（2）注冊(cè)資本不低于人民幣6億元；（3）近三年無重大違法違規(guī)行為；（4）擔(dān)保責(zé)任余額符合融資擔(dān)保公司相關(guān)管理規(guī)定；（5）資產(chǎn)比例管理符合融資擔(dān)保公司相關(guān)管理規(guī)定。未能同時(shí)滿足以下條件的小額貸款公司：（1）經(jīng)省級(jí)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立或備案，且成立時(shí)間滿2年；（2）省級(jí)監(jiān)管評(píng)級(jí)或考核評(píng)級(jí)最近兩年連續(xù)達(dá)到最高等級(jí)；（3）符合金融管理部門關(guān)于小額貸款公司發(fā)行公司債券的條件要求。非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人負(fù)面清單（續(xù)）公司債券-注冊(cè)流程擬發(fā)行主體主承銷商律師事務(wù)所主承銷商評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所主承銷商擬發(fā)行主體證券交易所中國證監(jiān)會(huì)前期準(zhǔn)備工作盡職調(diào)查撰寫申報(bào)材料審定申報(bào)材料完成內(nèi)核程序主管部門審核并反饋可續(xù)期公司債券可續(xù)期公司債券具有債券總額可計(jì)入公司權(quán)益核算、能夠調(diào)節(jié)公司的資產(chǎn)負(fù)債率的特點(diǎn)；可續(xù)期公司債券需設(shè)置可續(xù)期條款、遞延支付利息條款等；目前，監(jiān)管機(jī)關(guān)不強(qiáng)制可續(xù)期公司債券設(shè)置次級(jí)條款，以審計(jì)機(jī)構(gòu)意見為準(zhǔn)；可續(xù)期公司債券利息，發(fā)行人可選擇稅前列支，或稅后列支?？衫m(xù)期公司債的特點(diǎn)根據(jù)當(dāng)前了解到的證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)意見，可續(xù)期公司債券的發(fā)行規(guī)模受以下條件限制：1、可續(xù)期公司債券不受到凈資產(chǎn)規(guī)模限制，可公募發(fā)行或私募發(fā)行；2、前三年平均歸屬于母公司所有者凈利潤足以支付債券利息的1倍，如考慮滿足交易所債券質(zhì)押的要求，以最大限度降低債券發(fā)行成本，則需覆蓋至1.5倍；3、目前要求發(fā)行人主體評(píng)級(jí)達(dá)到AA+?？衫m(xù)期公司債的發(fā)行條綠色公司債券-產(chǎn)品特點(diǎn)項(xiàng)目主要內(nèi)容發(fā)行主體公司制法人：包括上市公司和非上市公司；部分全民所有制企業(yè)：即公司名稱中以“公司”命名的全民所有制企業(yè)；境外公司：支持熊貓綠色公司債券發(fā)行；資產(chǎn)證券化參照適用；方案設(shè)計(jì)債券方案設(shè)計(jì)靈活：支持合理靈活設(shè)置債券期限（短期、中期、長期）、選擇權(quán)（發(fā)行人贖回選擇權(quán)、發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)、投資者回售選擇權(quán)）及定價(jià)方式（固定利息/浮動(dòng)利息）；可面向普通投資者公開發(fā)行、面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行，或面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行；資金用途綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營；綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的收購；償還綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目貸款；綠色公司債券募集資金確定用于綠色項(xiàng)目的金額應(yīng)不低于募集資金總額的70%；增信安排由發(fā)行人根據(jù)市場情況、自身信用水平和利率接受情況，自行選擇信用發(fā)行，或增信方式發(fā)行；無強(qiáng)制性增信要求；審批優(yōu)惠審批綠色通道：上交所設(shè)立綠色公司債券申報(bào)受理及審核綠色通道，提高綠色公司債券上市預(yù)審核或掛牌條件確認(rèn)工作效率；將安排專人處理綠色公司債券的申報(bào)受理及審核，以提高綠色公司債券上市預(yù)審核或掛牌條件確認(rèn)工作效率；對(duì)綠色公司債券進(jìn)行統(tǒng)一標(biāo)識(shí)，并適時(shí)與證券指數(shù)編制機(jī)構(gòu)合作發(fā)布綠色公司債券指數(shù)，在時(shí)機(jī)成熟時(shí)將設(shè)立綠色公司債券板塊，擴(kuò)大綠色公司債券市場的影響力；鼓勵(lì)政策鼓勵(lì)政府相關(guān)部門和地方政府出臺(tái)優(yōu)惠政策支持綠色公司債券發(fā)展；鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)、證券投資基金及其他投資性產(chǎn)品、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金、社會(huì)公益基金、企事業(yè)單位等機(jī)構(gòu)投資者投資綠色公司債券。政策關(guān)注公司債券發(fā)行條件——政策關(guān)注募集資金專項(xiàng)用于保障房（含棚戶區(qū)改造）項(xiàng)目項(xiàng)目范疇：屬于《國務(wù)院關(guān)于保障性安居工程建設(shè)和管理的指導(dǎo)意見》中的保障性安居工程；項(xiàng)目資質(zhì)：屬于省級(jí)或副省級(jí)保障房計(jì)劃范疇項(xiàng)目(省級(jí)或副省級(jí)項(xiàng)目）；項(xiàng)目進(jìn)度：至少取得發(fā)改委或管委會(huì)出具的立項(xiàng)和可研批復(fù)；募集資金監(jiān)管機(jī)制：承諾不變更用途；監(jiān)管銀行簽訂三方監(jiān)管協(xié)議；約定存續(xù)期監(jiān)管程序；信息披露：項(xiàng)目出現(xiàn)重大進(jìn)展或變化時(shí)應(yīng)做相應(yīng)的信息披露安排及應(yīng)對(duì)措施。關(guān)注要點(diǎn)：申報(bào)項(xiàng)目與批復(fù)項(xiàng)目一致；募集資金規(guī)模不超過在建保障房項(xiàng)目待投資總規(guī)模；募集資金規(guī)模應(yīng)滿足保障性住房項(xiàng)目最低資本金20%的要求；建設(shè)規(guī)模應(yīng)當(dāng)與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、房地產(chǎn)市場狀況相匹配；募集資金用于借新還舊（公司債）目前參照?qǐng)?zhí)行的是償還公司債，不能用于補(bǔ)充流動(dòng)資金;獲批發(fā)行額度后發(fā)行時(shí)點(diǎn)與原有債務(wù)到期時(shí)間不超6個(gè)月;使用自有資金償還后，到期后3個(gè)月內(nèi)發(fā)行可以進(jìn)行置換自有資金，但自有資金償還之前需完成申報(bào)。重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)2021年4月22日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別印發(fā)了《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第3號(hào)——審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)》和《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第1號(hào)——公司債券審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)》。發(fā)行人非經(jīng)營性往來占款和資金拆借余額超過最近一年末經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)5%的，應(yīng)承諾債券存續(xù)期內(nèi)原則上不新增非經(jīng)營性往來占款和資金拆借余額；超過10%的，申報(bào)債券的募集資金原則上應(yīng)用于償還存量公司債券。最近一期末發(fā)行人對(duì)外擔(dān)保余額超過當(dāng)期末凈資產(chǎn)的，應(yīng)審慎確定公司債券申報(bào)規(guī)模。最近一期末發(fā)行人同時(shí)存在下列情形的，本次申報(bào)公司債券的募集資金應(yīng)優(yōu)先用于償還存量公司債券：（1）銀行借款余額低于有息負(fù)債總額的30%；（2）銀行借款與公司債券外其他公司信用類債券余額之和低于有息負(fù)債總額的50%。報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人有息債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生大幅變化，如存在銀行借款余額被動(dòng)大幅減少、銀行授信大幅下降等情形的，應(yīng)結(jié)合相關(guān)情形審慎確定公司債券申報(bào)規(guī)模。報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人短期債務(wù)占比顯著上升或最近一期末有息債務(wù)構(gòu)成以短期債務(wù)為主的，應(yīng)審慎確定公司債券申報(bào)規(guī)模及募集資金用途。發(fā)行人合并報(bào)表范圍內(nèi)公司債券存量余額較大且存在顯著債務(wù)集中兌付壓力的，應(yīng)審慎確定公司債券申報(bào)規(guī)模，募集資金應(yīng)優(yōu)先用于償還存量公司債券。發(fā)行人非公開發(fā)行公司債券余額占最近一期末凈資產(chǎn)比例達(dá)到40%，再次申請(qǐng)非公開發(fā)行公司債券的，應(yīng)審慎確定公司債券申報(bào)規(guī)模，原則上募集資金應(yīng)用于償還存量公司債券。重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)2021年4月22日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別印發(fā)了《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第3號(hào)——審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)》和《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第1號(hào)——公司債券審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)》。發(fā)行人經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)存在下列情形之一的，應(yīng)審慎確定公司債券申報(bào)規(guī)模，原則上募集資金應(yīng)用于償還存量公司債券：（1）報(bào)告期內(nèi)有息負(fù)債余額年均增長率超過30%、最近一年末資產(chǎn)負(fù)債率超過行業(yè)平均水平且速動(dòng)比率小于1；（2）最近一年末資產(chǎn)負(fù)債率、有息負(fù)債與凈資產(chǎn)比例均超出行業(yè)平均水平的30%。最近一期末發(fā)行人受限資產(chǎn)賬面價(jià)值超過總資產(chǎn)50%的，應(yīng)審慎確定公司債券申報(bào)規(guī)模。發(fā)行人盈利能力缺乏可持續(xù)性且顯著影響償債能力的，應(yīng)結(jié)合相關(guān)情形審慎確定本次公司債券申報(bào)規(guī)模，原則上募集資金應(yīng)用于償還存量公司債券。發(fā)行人母公司單體資產(chǎn)質(zhì)量較低、盈利能力較弱、有息債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的，應(yīng)審慎確定公司債券申報(bào)規(guī)模，募集資金應(yīng)優(yōu)先用于償還存量公司債券。主要從事城市建設(shè)的地方國有企業(yè)申報(bào)發(fā)行公司債券，應(yīng)符合地方政府性債務(wù)管理的相關(guān)規(guī)定，不得新增地方政府債務(wù)。募集資金用于償還公司債券以外存量債務(wù)的，發(fā)行人應(yīng)披露擬償還的存量債務(wù)明細(xì)，并承諾所償還的存量債務(wù)不涉及地方政府隱性債務(wù)。城市建設(shè)企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模小于100億元或主體信用評(píng)級(jí)低于AA（含）的，應(yīng)審慎確定公司債券申報(bào)方案，并采取調(diào)整申報(bào)規(guī)模、募集資金用途用于償還存量公司債券等措施強(qiáng)化發(fā)行人償債保障能力。02企業(yè)債券融資企業(yè)債券基本情況介紹企業(yè)債券注冊(cè)流程專項(xiàng)企業(yè)債券優(yōu)質(zhì)主體企業(yè)債券政策關(guān)注企業(yè)債券基本情況企業(yè)債券基本要素項(xiàng)目主要內(nèi)容監(jiān)管機(jī)關(guān)證監(jiān)會(huì)發(fā)行方式注冊(cè)制融資期限通常為3-10年，根據(jù)資金使用需求情況及市場情況確定發(fā)行期限；融資規(guī)模最近三年平均可分配利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息；利率形式固定利率/浮動(dòng)利率；品種設(shè)計(jì)可依據(jù)市場情況、發(fā)行人資金安排設(shè)計(jì)各種含權(quán)品種；付息方式企業(yè)債券一般為按年付息，市場上也有半年付息及期初付息債券品種；發(fā)行方式簿記建檔，超大規(guī)模債券則采用招標(biāo)的發(fā)行方式；募集資金用途募集資金中至少60%必須用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目（除基金債、優(yōu)質(zhì)主體債、部分專項(xiàng)債外）；用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)募集資金使用金額不得超過該項(xiàng)目總投資的70%（對(duì)于綠色企業(yè)債，該比例可由70%放寬至80%）；不超過募集資金的40%，可補(bǔ)充營運(yùn)資金的；增信方式第三方擔(dān)保/抵押、質(zhì)押擔(dān)保/無擔(dān)保；發(fā)行價(jià)格按面值發(fā)行，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商定價(jià)發(fā)行或通過簿記建檔方式確定；交易場所銀行間市場/交易所市場；債券評(píng)級(jí)分為主體評(píng)級(jí)及債項(xiàng)評(píng)級(jí)。主體評(píng)級(jí)是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就企業(yè)本身資質(zhì)給予的評(píng)級(jí)水平，債項(xiàng)評(píng)級(jí)是依據(jù)債券增信、償債保證等給予本期債券的評(píng)級(jí)水平。企業(yè)債券-發(fā)行條件項(xiàng)目具體要求發(fā)行人中華人民共和國境內(nèi)注冊(cè)的企業(yè)，A股上市公司和H股上市公司除外（部分有特殊規(guī)定的專項(xiàng)債允許上市公司及其子公司發(fā)行）；成立時(shí)間成立時(shí)間須滿3年，能夠提供最近3年審計(jì)報(bào)告（一般不得使用模擬報(bào)表，但存在以下情況之一時(shí)可申請(qǐng)豁免：（1）實(shí)質(zhì)性合并、合并前主體資產(chǎn)運(yùn)營已滿3年，（2）由于行業(yè)性原因造成企業(yè)合并）；發(fā)行規(guī)模目前已取消凈資產(chǎn)規(guī)模40%的限制，要求有合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流；凈利潤發(fā)債企業(yè)需最近3年平均凈利潤足以債券一年的利息；營業(yè)收入最近3年平均營業(yè)收入與政府補(bǔ)貼之比大于7:3，如發(fā)行人為軌道交通建設(shè)平臺(tái)，則補(bǔ)貼收入占比不受比例限制；資產(chǎn)負(fù)債率城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營類企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求分別為65%和75%；主體評(píng)級(jí)AA+，資產(chǎn)負(fù)債率要求放寬至70%和80%；主體評(píng)級(jí)AAA的，相應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債率要求放寬至75%和85%；應(yīng)收政府款應(yīng)收當(dāng)?shù)卣铐?xiàng)不超過凈資產(chǎn)60%；評(píng)級(jí)主體評(píng)級(jí)不低于AA-，債項(xiàng)評(píng)級(jí)不低于AA。對(duì)于區(qū)縣級(jí)企業(yè)，需加擔(dān)保至AA+（預(yù)算收入百強(qiáng)縣、縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范名單地區(qū)、國家級(jí)高新區(qū)或經(jīng)開區(qū)可溝通豁免）；其他（1）最近三年沒有重大違法違規(guī)行為；（2）已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài)；（3）違反證券法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途；（4）不在銀監(jiān)會(huì)平臺(tái)名單（如在名單內(nèi)，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)定性需要全覆蓋）。企業(yè)債券-發(fā)行條件對(duì)企業(yè)債券發(fā)行人募集資金投向的要求鼓勵(lì)募集資金的投向符合國家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目建設(shè)。企業(yè)債券發(fā)行人募集資金用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，可以是在建項(xiàng)目，也可以是已完工但尚未竣工結(jié)算項(xiàng)目。募投項(xiàng)目應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的70%，綠色債可放寬至總投資的80%。固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目可是審批制、核準(zhǔn)制項(xiàng)目，也可是備案制項(xiàng)目，審核或備案手續(xù)需符合國家相關(guān)政策規(guī)定。需向發(fā)改委提交項(xiàng)目可行性研究報(bào)告批復(fù)或項(xiàng)目核準(zhǔn)批復(fù)或項(xiàng)目備案表。如項(xiàng)目涉及土地、環(huán)評(píng)、規(guī)劃，還需同時(shí)提交土地使用證、規(guī)劃許可證及關(guān)于環(huán)境影響報(bào)告的批復(fù)等相關(guān)文件。從已發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向而言，存在很多項(xiàng)目建設(shè)主體與發(fā)債主體不一致的情況。發(fā)債資金用于參股固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，按照發(fā)行人直接與間接持股比例之和作為占項(xiàng)目總投資的比重計(jì)算其投資數(shù)額，累計(jì)發(fā)行額不超過投資數(shù)額的70%。募投項(xiàng)目收益在債券存續(xù)期內(nèi)應(yīng)覆蓋債券利息，項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)總收益應(yīng)覆蓋項(xiàng)目總投資（省級(jí)保障房項(xiàng)目可適當(dāng)放松）。允許不超過發(fā)債規(guī)模40%的債券資金補(bǔ)充營運(yùn)資金，優(yōu)質(zhì)主體企業(yè)債券、綠色債券、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債、雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債、配電網(wǎng)建設(shè)專項(xiàng)債、PPP專項(xiàng)債和縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)債允許使用不超過50%的債券募集資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金?；饌夯痤愋托铻檎鲑Y的產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)投基金。企業(yè)債券-注冊(cè)流程企業(yè)債券主要審核流程如下：

目前企業(yè)債從申報(bào)到發(fā)行需要經(jīng)過齊備性受理、材料審核、注冊(cè)司務(wù)會(huì)、注冊(cè)通知等流程，原則上從項(xiàng)目受理到上報(bào)注冊(cè)司務(wù)會(huì)不超過15個(gè)工作日，一般而言，審核周期約為2-4個(gè)月。具體流程如下：3向國家發(fā)改委提交企業(yè)債券注冊(cè)申請(qǐng)材料4證監(jiān)會(huì)指定中央國債登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)受理1撰寫全套申報(bào)材料5中央國債登記結(jié)算公司或中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)審核6司務(wù)會(huì)注冊(cè)7領(lǐng)導(dǎo)簽字2地方發(fā)改委出具募投項(xiàng)目出具專項(xiàng)意見8簽發(fā)批文專項(xiàng)企業(yè)債券鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等領(lǐng)域符合條件的企業(yè)發(fā)行戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券融資。允許發(fā)債募集資金用于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域兼并重組、購買知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營運(yùn)資金。專項(xiàng)債券養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券城市停車場建設(shè)專項(xiàng)債券城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券戰(zhàn)略性新興專項(xiàng)債券發(fā)債企業(yè)可使用債券資金用于改造其他社會(huì)機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老設(shè)施，或收購政府擁有的學(xué)校、醫(yī)院、療養(yǎng)機(jī)構(gòu)等閑置公用設(shè)施并改造為養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施。根據(jù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資回收期較長的特點(diǎn)，支持發(fā)債企業(yè)發(fā)行10年期及以上的長期限企業(yè)債券或可續(xù)期債券。在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營運(yùn)資金。鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行債券專項(xiàng)用于城市停車場建設(shè)項(xiàng)目，債券募集資金可用于配套建設(shè)的城市停車場項(xiàng)目。鼓勵(lì)城市停車場建設(shè)項(xiàng)目采取“債貸組合”增信方式，由銀行為企業(yè)制定系統(tǒng)性融資規(guī)劃，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)融資需求，將企業(yè)債券和貸款統(tǒng)一納入銀行綜合授信管理體系，對(duì)企業(yè)債務(wù)融資實(shí)施全程管理。城市地下綜合管廊是建于城市地下用于敷設(shè)市政公用管線，滿足管線單位的使用和運(yùn)行維護(hù)要求，同步配套消防、供電、照明、監(jiān)控與報(bào)警、通風(fēng)、排水、標(biāo)識(shí)的市政公用設(shè)施。鼓勵(lì)發(fā)行專項(xiàng)債券用于城市地下綜合管廊建設(shè)。鼓勵(lì)地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券采取“債貸組合”增信方式。專項(xiàng)企業(yè)債券市場化運(yùn)營的公司法人主體發(fā)行（公立醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)、公立學(xué)校等公益性質(zhì)主體除外），募集資金主要用于社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)營性項(xiàng)目建設(shè)，或者其他經(jīng)營性領(lǐng)域配套社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)相關(guān)設(shè)施建設(shè)的企業(yè)債券，具體包括健康產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)的等。鼓勵(lì)小微企業(yè)增信集合債券形式發(fā)行社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券。鼓勵(lì)相關(guān)企業(yè)發(fā)行配電網(wǎng)建設(shè)改造專項(xiàng)債券，募集資金用于電力需求穩(wěn)定、未來收入可預(yù)測的配電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目及相關(guān)裝備制造。創(chuàng)新融資擔(dān)保方式。一是允許配售電企業(yè)以應(yīng)收售電款、電網(wǎng)資產(chǎn)收益權(quán)等為專項(xiàng)債券提供質(zhì)押擔(dān)保。二是允許裝備制造企業(yè)以對(duì)資質(zhì)優(yōu)良且無不良信用記錄的企業(yè)應(yīng)收賬款為專項(xiàng)債券提供抵押擔(dān)保。專項(xiàng)債券配電網(wǎng)建設(shè)改造專項(xiàng)債社會(huì)領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項(xiàng)債雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債支持提供“雙創(chuàng)孵化”服務(wù)的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)或園區(qū)經(jīng)營公司發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債券，募集資金用于涉及雙創(chuàng)孵化服務(wù)的新建基礎(chǔ)設(shè)施、擴(kuò)容改造、系統(tǒng)提升、建立分園、收購現(xiàn)有設(shè)施并改造等。允許發(fā)債企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營運(yùn)資金。積極探索預(yù)期收益質(zhì)押擔(dān)保方式。鼓勵(lì)發(fā)債以委托經(jīng)營或轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓（TOT）等方式，收購已建成的雙創(chuàng)孵化項(xiàng)目或配套設(shè)施統(tǒng)一經(jīng)營管理。主要用于產(chǎn)城融合型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項(xiàng)目、農(nóng)業(yè)內(nèi)部融合型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)鏈延伸型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項(xiàng)目、新技術(shù)滲透型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項(xiàng)目、農(nóng)業(yè)多功能拓展型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項(xiàng)目、多業(yè)態(tài)復(fù)合型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項(xiàng)目。鼓勵(lì)小微企業(yè)增信集合債券形式發(fā)行社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券。優(yōu)質(zhì)主體企業(yè)債券縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)債主體信用等級(jí)達(dá)到AAA。主要經(jīng)營財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)處于行業(yè)或區(qū)域領(lǐng)先地位。生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控政策。最近3年未發(fā)生公司信用類債券或其他債務(wù)違約，且不存在處于持續(xù)狀態(tài)的延遲支付本息事實(shí)。最近3年無重大違法違規(guī)行為，未納入失信黑名單。報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見或無法表示意見，如被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見的，保留意見所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除。發(fā)改委為優(yōu)化融資監(jiān)管制定的其他發(fā)行條件。適用范圍優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)指標(biāo)參考標(biāo)準(zhǔn)注:1.資產(chǎn)總額、營業(yè)收入可按照企業(yè)最近一年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或最近三年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的平均數(shù)進(jìn)行計(jì)算，取孰高。申報(bào)企業(yè)原則上應(yīng)同時(shí)滿足該兩項(xiàng)指標(biāo)，其中，第一類企業(yè)滿足資產(chǎn)總額或營業(yè)收入指標(biāo)其一即可。2.資產(chǎn)負(fù)債率按照企業(yè)最近一年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算。資產(chǎn)負(fù)債率重點(diǎn)監(jiān)管線按照《中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》要求，由相關(guān)部門確定。3.區(qū)域領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，由各省、自治區(qū)、直轄市或計(jì)劃單列市發(fā)展改革部門根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況并參照以上標(biāo)準(zhǔn)向我委從嚴(yán)擇優(yōu)推薦。4.我委可根據(jù)實(shí)際情況，適時(shí)調(diào)整優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)指標(biāo)參考標(biāo)準(zhǔn)。政策關(guān)注最近3年平均營業(yè)收入與政府補(bǔ)貼之比大于7:3，如發(fā)行人為軌道交通建設(shè)平臺(tái)，則補(bǔ)貼收入占比不受比例限制。對(duì)于區(qū)縣級(jí)企業(yè)，需加擔(dān)保至AA+（預(yù)算收入百強(qiáng)縣、縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范名單地區(qū)、國家級(jí)高新區(qū)或經(jīng)開區(qū)可溝通豁免）。城投類企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求為65%；主體評(píng)級(jí)AA+，資產(chǎn)負(fù)債率要求放寬至70%；主體評(píng)級(jí)AAA的，相應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債率要求放寬至75%。應(yīng)收當(dāng)?shù)卣铐?xiàng)不超過凈資產(chǎn)60%。不在銀監(jiān)會(huì)平臺(tái)名單（如在名單內(nèi)，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)定性需要全覆蓋）。03債務(wù)融資工具主要債務(wù)融資工具產(chǎn)品債務(wù)融資工具注冊(cè)流程政策關(guān)注主要債務(wù)融資工具產(chǎn)品-中期票據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)；監(jiān)管方式：注冊(cè)制；企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)；在注冊(cè)有效期為兩年，企業(yè)可選擇一次或分期發(fā)行；發(fā)行方式一次注冊(cè)，一次發(fā)行或分期發(fā)行；額度管理取消待償還余額不得超過企業(yè)經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的40%（預(yù)警表格體系做參考）；發(fā)行期限無明確限制，2-10年期均有發(fā)行，一般為3-5年；發(fā)行利率利率較為市場化，北金所系統(tǒng)簿記建檔確定；資金用途主要用于償還債務(wù)（一般非標(biāo)債務(wù)不超過50%）、補(bǔ)充流動(dòng)資金（需公式缺口測算）、項(xiàng)目投資等；信用評(píng)級(jí)與擔(dān)保評(píng)級(jí)：注冊(cè)階段取消評(píng)級(jí)報(bào)告要求，發(fā)行階段仍需披露主體評(píng)級(jí)報(bào)告（償債順序劣后于一般債務(wù)或普通債券的，仍需披露債項(xiàng)評(píng)級(jí)報(bào)告）；擔(dān)保：無強(qiáng)制要求，企業(yè)可以自主選擇；對(duì)于平臺(tái)企業(yè)，協(xié)會(huì)會(huì)進(jìn)行內(nèi)評(píng)，內(nèi)評(píng)小于A-的主體，將采取一定措施；托管人上海清算所。主要債務(wù)融資工具產(chǎn)品-短期融資券監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)；監(jiān)管方式：注冊(cè)制；企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)；在注冊(cè)有效期為兩年，可在有效期內(nèi)到期續(xù)發(fā)；發(fā)行方式一次注冊(cè)，一次發(fā)行或分期發(fā)行；額度管理取消待償還余額不得超過企業(yè)經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的40%（預(yù)警表格體系做參考）；發(fā)行期限最長不超過一年；發(fā)行利率利率較為市場化，北金所系統(tǒng)簿記建檔確定；資金用途主要用于償還債務(wù)（一般非標(biāo)債務(wù)不超過50%）、補(bǔ)充流動(dòng)資金（需缺口測算）；信用評(píng)級(jí)與擔(dān)保評(píng)級(jí)：注冊(cè)階段取消評(píng)級(jí)報(bào)告要求，發(fā)行階段仍需披露主體評(píng)級(jí)報(bào)告；擔(dān)保：無強(qiáng)制要求，企業(yè)可以自主選擇；托管人上海清算所。主要債務(wù)融資工具產(chǎn)品-超短期融資券監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)；監(jiān)管方式：注冊(cè)制；企業(yè)發(fā)行超短期融資券應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)；在注冊(cè)有效期為兩年，可在有效期內(nèi)到期續(xù)發(fā)；發(fā)行方式實(shí)行注冊(cè)制，在現(xiàn)有注冊(cè)規(guī)則的基礎(chǔ)上進(jìn)一步簡化注冊(cè)程序，實(shí)行一次注冊(cè)，分期發(fā)行；企業(yè)發(fā)行超短期融資券可設(shè)主承銷團(tuán)，每期發(fā)行可設(shè)一家聯(lián)席主承銷商或副主承銷商；額度管理不受凈資產(chǎn)40%的限制，實(shí)行余額管理，可以滾動(dòng)發(fā)行（預(yù)警表格體系做參考）；發(fā)行期限最長不超過270天；發(fā)行利率利率較為市場化，北金所系統(tǒng)簿記建檔確定；資金用途企業(yè)發(fā)行超短期融資券所募集的資金應(yīng)用于符合國家法律法規(guī)及政策要求的流動(dòng)資金需要，不得用于長期投資；托管人上海清算所。主要債務(wù)融資工具產(chǎn)品-非公開定向工具監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)；注冊(cè)制：要件審核，流程相對(duì)簡單；主要法規(guī)：《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非公開定向發(fā)行規(guī)則》；發(fā)行方式非公開發(fā)行；一次注冊(cè)，一次發(fā)行或分期發(fā)行；額度管理不受凈資產(chǎn)40%的限制；發(fā)行期限未做特別限定，可由主承銷商、發(fā)行人和投資者商定；發(fā)行利率利率較為市場化，北金所系統(tǒng)簿記建檔確定；資金用途主要用于償還債務(wù)（一般非標(biāo)債務(wù)不超過50%）、補(bǔ)充流動(dòng)資金（需公式缺口測算）、項(xiàng)目投資等；信用評(píng)級(jí)與擔(dān)保評(píng)級(jí)：不強(qiáng)制評(píng)級(jí)；擔(dān)保：無強(qiáng)制要求，企業(yè)可以自主選擇；托管人上海清算所。主要債務(wù)融資工具產(chǎn)品—其他企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具募集資金用于城市更新領(lǐng)域無特殊主體準(zhǔn)入要求，只需依法經(jīng)營、誠實(shí)守信、公平交易、運(yùn)營規(guī)范。城市更新系指依法根據(jù)所在城市規(guī)劃對(duì)特定城市區(qū)域進(jìn)行綜合整治、功能改變或者拆除重建等活動(dòng)。企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具募集資金用于城市更新要求所募投項(xiàng)目納入項(xiàng)目所在城市更新計(jì)劃中，優(yōu)先支持北京、上海、深圳、廣州等一線城市更新項(xiàng)目，此外原則上募投項(xiàng)目具體實(shí)施主體需取得相應(yīng)城市更新項(xiàng)目實(shí)施主體資格批復(fù)文件，并取得項(xiàng)目實(shí)施階段所需的相關(guān)證照，符合國家相關(guān)法律法規(guī)要求。企業(yè)注冊(cè)發(fā)行城市更新專項(xiàng)債務(wù)融資工具需開立募集資金監(jiān)管專戶，主承銷商須與發(fā)行人簽訂專項(xiàng)資金監(jiān)管協(xié)議，對(duì)募集資金進(jìn)行專戶監(jiān)管，確保募集資金合法合規(guī)使用。項(xiàng)目收益票據(jù)（PRN）是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)且以項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流為主要償債來源的債務(wù)融資工具。企業(yè)可自行注冊(cè)發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)，也可通過成立項(xiàng)目公司等方式注冊(cè)發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)。項(xiàng)目收益票據(jù)發(fā)行期限可涵蓋項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營與收益整個(gè)生命周期。項(xiàng)目要求：符合國家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策支持項(xiàng)目，包括但不限于能產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營性現(xiàn)金流的產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目以及與市政、交通、公用事業(yè)、教育、醫(yī)療等與城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的、納入財(cái)政預(yù)算支出安排且未來有穩(wěn)定回款的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項(xiàng)目。募集資金可用于支付土地款及項(xiàng)目資本金之外的項(xiàng)目建設(shè)支出，可使用不超過募集資金30%的部分用于項(xiàng)目運(yùn)營，還可償還上述用途形成的存量有息負(fù)債。保障房作為PRN項(xiàng)目的，放寬準(zhǔn)入條件，不要求省級(jí)，可以是市級(jí)、區(qū)縣級(jí)。不對(duì)現(xiàn)金流覆蓋本息（債券存續(xù)期內(nèi)）程度做判斷，但要至少披露到覆蓋程度達(dá)到1的年限。其他項(xiàng)目收益票據(jù)城市更新專項(xiàng)債務(wù)融資工具債務(wù)融資工具注冊(cè)流程會(huì)員申請(qǐng)（首次發(fā)行需要）發(fā)行人有權(quán)機(jī)構(gòu)作出發(fā)行決議，同時(shí)選聘主承銷商及其它中介準(zhǔn)備注冊(cè)文件主承銷商將材料報(bào)送至交易商協(xié)會(huì)交易商協(xié)會(huì)召開注冊(cè)會(huì)議，確定是否接受發(fā)行注冊(cè)（PPN無需召開會(huì)議，組長簽字定稿）交易商協(xié)會(huì)向接受注冊(cè)的企業(yè)出具《接受注冊(cè)通知書》在指定中國貨幣網(wǎng)和債券信息網(wǎng)公布發(fā)行文件正式發(fā)行注冊(cè)委員會(huì)辦公室進(jìn)行初審、復(fù)核并建議企業(yè)解釋、修正、補(bǔ)充文件內(nèi)容上市平臺(tái)企業(yè)政策關(guān)注地方政府債務(wù)率：2021年2月2日之前，原則上地方政府本級(jí)債務(wù)率超過150%的，協(xié)會(huì)不予收卷。2021年2月2日之后，所有企業(yè)根據(jù)地方政府債務(wù)率及企業(yè)情況綜合判斷進(jìn)行分類。根據(jù)交易商協(xié)會(huì)最新窗口指導(dǎo)，目前企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具執(zhí)行名單制，將發(fā)行主體分為“第一層”、“第二層”、“第三層”和“第四層”。處于“第一層”名單內(nèi)的企業(yè)募集資金僅可用于償還非金融企業(yè)債務(wù)融資工具；處于“第二層”名單內(nèi)的企業(yè)，募集資金可用于償還有息債務(wù)及經(jīng)營性項(xiàng)目建設(shè)，但不能用于補(bǔ)充流動(dòng)資金；處于“第三層”名單內(nèi)的企業(yè)，募集資金在第二層的基礎(chǔ)上，可結(jié)合流動(dòng)資金缺口，給予部分補(bǔ)流額度；處于“第四層”名單內(nèi)的企業(yè)，募集資金用途不受限制。目前交易商協(xié)會(huì)未公布上述分層名單，需債務(wù)融資工具收文受理后交易商協(xié)會(huì)才會(huì)告知企業(yè)分層結(jié)果。公益性項(xiàng)目借款：償還金融機(jī)構(gòu)借款，2018.10.31之前的，正常的無限制，之后的需要穿透（不能是公益性項(xiàng)目）。隱性債務(wù)：償還隱性債務(wù)的，2018.10.31之前的無限制，之后新增的不允許。額度限制：無明確限制，但會(huì)綜合考慮當(dāng)?shù)厥杖?、債?wù)水平及償債安排。區(qū)縣級(jí)城建企業(yè)：對(duì)于一般預(yù)算收入超過20億的區(qū)縣級(jí)城建類企業(yè)，可溝通募集資金不限制于五類用途。對(duì)于一般預(yù)算收入低于20億的區(qū)縣級(jí)城建類企業(yè)，一般應(yīng)發(fā)行保障房專項(xiàng)債（不要求為省級(jí)），PRN可突破，如用于產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè)。市財(cái)政局出函：對(duì)于處于第二層的企業(yè)，如募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)，一般應(yīng)由市財(cái)政局出函，認(rèn)定項(xiàng)目不屬于公益性項(xiàng)目，不涉及隱性債務(wù)，合規(guī)文件齊備。政策關(guān)注發(fā)行人名單審查：發(fā)行人如在“3899名單”中，明確限制借新還舊。主體屬性評(píng)估：銀行間交易商協(xié)會(huì)主要依據(jù)3項(xiàng)指標(biāo)和Wind分類，綜合判斷主體是否屬于城建類企業(yè)：1、收入指標(biāo)：近2年中至少有1年城建類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重大于等于50%；或比重大于等于30%小于50%，但城建類業(yè)務(wù)毛利潤占比最高。2、現(xiàn)金流指標(biāo)：近3個(gè)會(huì)計(jì)年度預(yù)測后五個(gè)會(huì)計(jì)年度，政府性現(xiàn)金流入（政府性現(xiàn)金流入、與地方國企往來款、政府增資款等）與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入的比例的算數(shù)平均數(shù)小于50%。3、資產(chǎn)指標(biāo)：關(guān)注應(yīng)收款項(xiàng)類、存貨類其他非流動(dòng)資產(chǎn)等容易涉及土地開發(fā)整理、委托代建等傳統(tǒng)城建類業(yè)務(wù)的資產(chǎn)科目。4、Wind城投分類。政府出文：如判定為非城建類企業(yè)，可按產(chǎn)業(yè)類爭取新增，正常審核注冊(cè)；如在名單外，但被判定為城投平臺(tái)，需地市級(jí)人民政府出函（區(qū)縣平臺(tái)需上升至地市級(jí)），政府出文后，銀行間交易商協(xié)會(huì)將向財(cái)政部匯報(bào)，即可實(shí)現(xiàn)借新還舊。針對(duì)地方國企，銀行間協(xié)會(huì)產(chǎn)品主要審核要求如下：04資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化產(chǎn)品介紹應(yīng)收賬款A(yù)BS供應(yīng)鏈金融ABS基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)ABS商業(yè)物業(yè)CMBS商業(yè)物業(yè)類REITs基礎(chǔ)設(shè)施REITs資產(chǎn)證券化產(chǎn)品概要資產(chǎn)證券化是指將具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行組合和信用增級(jí)，并依托該資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的未來現(xiàn)金流在金融市場上發(fā)行可以流通的有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)化融資活動(dòng)。固定收益產(chǎn)品將未來現(xiàn)金流變現(xiàn)通過SPV破產(chǎn)隔離過SPV破產(chǎn)隔離過SPV破產(chǎn)隔離優(yōu)先級(jí)、次級(jí)分層資產(chǎn)證券化的定義資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)固定收益產(chǎn)品資產(chǎn)證券化產(chǎn)品概要增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；金融機(jī)構(gòu)可提高資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)、增加收入（資產(chǎn)出售的收入、利差收入）?；A(chǔ)資產(chǎn)的信用狀況與融資人本身的信用狀況相互獨(dú)立，同時(shí)通過內(nèi)外部增信的安排，可使資產(chǎn)支持證券獲得更高的信用評(píng)級(jí)，從而取得更低的發(fā)行成本。針對(duì)表內(nèi)固定資產(chǎn)（如商業(yè)物業(yè)等），類REITs等形式的資產(chǎn)證券化可以做到輕資產(chǎn)模式物業(yè)表外運(yùn)營，減少資產(chǎn)折舊造等造成的盈利壓力。在符合法律法規(guī)及國家產(chǎn)業(yè)政策要求的情況下，可由企業(yè)自主安排募集資金的使用。拓寬融資渠道改善資產(chǎn)負(fù)債表降低融資成本改變企業(yè)商業(yè)模式資金用途靈活一些發(fā)債存在制度障礙或者達(dá)到監(jiān)管指標(biāo)上限的企業(yè)以及資產(chǎn)負(fù)債率過高導(dǎo)致其發(fā)債比較困難的企業(yè)，可以通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行融資。資產(chǎn)證券化不受資產(chǎn)負(fù)債率、或凈利潤等指標(biāo)限制。除了個(gè)別出表型的ABS產(chǎn)品，大部分ABS對(duì)發(fā)行人而言還是債務(wù)融資。應(yīng)收賬款A(yù)BS模式融資成本融資效率融資特點(diǎn)之比較ABS&ABN多數(shù)處于4%-6%之間操作周期2-3月1、可以真實(shí)出表，改善企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表；2、可以實(shí)現(xiàn)長期融資需求。保理10%-20%，除融資利息外，還要收取各種手續(xù)一般保理商會(huì)在放款前實(shí)施盡職調(diào)查，放款效率取決于保理商的經(jīng)營實(shí)力。1、保理商由于缺乏足夠的監(jiān)管，承購方的質(zhì)量、可靠性和信譽(yù)差異較大；2、目前很多保理商要求應(yīng)收賬款支付方是大型企業(yè)，范圍受限。質(zhì)押貸款1年期以下的貸款基準(zhǔn)利率為4.35%初次審批周期1-2月，后續(xù)審批周期1個(gè)月左右1、融資期限較短，一般三個(gè)月左右，只能滿足短期融資需求；2、一般要求借款人是生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定、還款能力強(qiáng)的本地企業(yè)。票據(jù)貼現(xiàn)6個(gè)月票據(jù)直貼利率約在4%-5%左右無特殊情況放款較快，如遇票據(jù)瑕疵、銀行資金緊張等情況，難以保證第一時(shí)間取得資金。1、最長期限為6個(gè)月，僅能滿足短期融資需求；2、前提是企業(yè)采用票據(jù)結(jié)算；3、需要企業(yè)繳納保證金。應(yīng)收賬款A(yù)BS融資優(yōu)勢(shì)通過循環(huán)購買或儲(chǔ)架發(fā)行的模式，高效匹配企業(yè)經(jīng)營節(jié)奏和應(yīng)收賬款債權(quán)的規(guī)模變動(dòng)。

資產(chǎn)證券化的融資規(guī)模主要取決于企業(yè)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款規(guī)模，不受宏觀經(jīng)濟(jì)、信貸政策和凈資產(chǎn)規(guī)模40%的限制和影響，與企業(yè)發(fā)行的其它債務(wù)融資工具也互不占用額度，是盤活存量的可持續(xù)模式。實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)可通過交易設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)出表，從而可以合理調(diào)整企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率、提高應(yīng)收賬款債權(quán)周轉(zhuǎn)率，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。央企、地方國企發(fā)行因國資委系統(tǒng)的內(nèi)部考核要求，發(fā)行應(yīng)收賬款A(yù)BS的動(dòng)力較強(qiáng)。ABS的發(fā)行可以直接改善綜合績效評(píng)價(jià)指標(biāo)，降低應(yīng)收賬款余額，從而直接改善應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高凈資產(chǎn)收益率(ROE)水平。同時(shí)，如果能借此實(shí)現(xiàn)“真實(shí)出表”，還可進(jìn)一步降低企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿(資產(chǎn)負(fù)債率)。循環(huán)模式，可持續(xù)盤活存量應(yīng)收賬款A(yù)BS適用建議應(yīng)收賬款界定清晰，附屬擔(dān)保權(quán)益（如有）內(nèi)容明確。應(yīng)收賬款基于真實(shí)、合法的交易活動(dòng)（包括銷售商品、提供勞務(wù)等）產(chǎn)生，交易對(duì)價(jià)公允。交易合同約定的付款條件已滿足，不屬于預(yù)付款，不存在抗辯事由和抵銷情形。應(yīng)收賬款可特定化，金額、付款時(shí)間明確。應(yīng)收賬款未附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制（已經(jīng)存在權(quán)利限制的，可通過專項(xiàng)計(jì)劃安排解除）。具有一定分散度，至少包括10個(gè)相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人且單個(gè)債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過50%。債務(wù)人不應(yīng)為地方政府或地方政府投融資平臺(tái)，發(fā)包人可為房地產(chǎn)企業(yè)。原始權(quán)益人主體評(píng)級(jí)或擔(dān)保評(píng)級(jí)不低于AA+。出于綜合融資成本考慮，能持續(xù)經(jīng)營并產(chǎn)生的應(yīng)收賬款規(guī)模不低于5億元。適用建議供應(yīng)鏈金融ABS供應(yīng)商應(yīng)收類融資需求零售商按期還款融資需求消費(fèi)者供銷核心企業(yè)先購貨后付款一手交錢一手交貨應(yīng)收賬款應(yīng)收票據(jù)供應(yīng)鏈金融ABS

的主要特征01

基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流回款穩(wěn)定

現(xiàn)金流來自企業(yè)間真實(shí)的日常交易，包括出售貨物或提供勞務(wù)，實(shí)體企業(yè)以持續(xù)經(jīng)營為目標(biāo)，存續(xù)期長。02

嵌套核心企業(yè)信用，基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量高通常采用核心企業(yè)作為債務(wù)人或是直接做擔(dān)保增加供應(yīng)鏈金融

ABS

的信用質(zhì)量。03

儲(chǔ)架發(fā)行提高融資規(guī)模，加快發(fā)行效率

基礎(chǔ)資產(chǎn)具有同質(zhì)性強(qiáng)的特點(diǎn)，企業(yè)日常交易頻繁且穩(wěn)定，資產(chǎn)儲(chǔ)備充沛，多采用儲(chǔ)架發(fā)行。供應(yīng)鏈金融ABS融資優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)付款高峰期一般集中在中秋、春節(jié)等節(jié)假日之前，集中付款壓力較大，操作供應(yīng)鏈ABS時(shí)通過出具12-18個(gè)月的付款確認(rèn)函，調(diào)整了公司付款期限，緩解了集中付款壓力。通過延長應(yīng)付賬期融資，減少經(jīng)營性現(xiàn)金流流出；財(cái)務(wù)處理上僅體現(xiàn)為應(yīng)付賬款的收款方變動(dòng)，不增加資產(chǎn)負(fù)債率；未增加借款或其他有息負(fù)債，從而降低有息負(fù)債占比。供應(yīng)鏈金融ABS用核心企業(yè)信用為上游供應(yīng)商提供資金支持，有利于促進(jìn)整個(gè)供應(yīng)鏈體系的良性發(fā)展，此外支持上游供應(yīng)商及時(shí)回籠貨款，有利于樹立核心企業(yè)良好的政策形象和社會(huì)聲譽(yù)。1提升公司整體形象和聲譽(yù)核心企業(yè)角度2調(diào)解付款節(jié)奏4降低有息負(fù)債、優(yōu)化報(bào)表ABS不受傳統(tǒng)信用債40%凈資產(chǎn)發(fā)債額度限制，且從交易結(jié)構(gòu)表面看供應(yīng)鏈ABS發(fā)行人為保理公司，因此對(duì)直接發(fā)債受限制的核心企業(yè)具有擴(kuò)大公開市場低成本債券融資規(guī)模的作用。5突破發(fā)債額度限制相關(guān)成本與供應(yīng)商共同承擔(dān)，能夠降低核心企業(yè)的融資成本。3融資成本低供應(yīng)鏈金融ABS是一種變相為核心企業(yè)融資的方式，核心企業(yè)“節(jié)省”下來的資金，在項(xiàng)目到期前可以靈活使用。6資金使用靈活供應(yīng)商角度1通過將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓與保理商，實(shí)現(xiàn)提前收款，減少資金占用，提高資金周轉(zhuǎn)率，從而提升中小微企業(yè)經(jīng)營效率。3供應(yīng)鏈ABS融資利率明顯較低，有效緩解了中小企業(yè)融資貴的問題。2供應(yīng)鏈ABS為供應(yīng)商提供常態(tài)化、可持續(xù)的資金來源，操作模式規(guī)范，解決中小微企業(yè)融資難、融資亂的問題。實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款提前收款融資利率低融資效率高供應(yīng)鏈金融ABS適用建議供應(yīng)商與項(xiàng)目公司之間的交易交易背景真實(shí)，交易對(duì)價(jià)公允。供應(yīng)商與項(xiàng)目公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系已經(jīng)形成，即項(xiàng)目公司已經(jīng)確認(rèn)其對(duì)應(yīng)收賬款負(fù)有償付義務(wù)。至少包括10個(gè)相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的供應(yīng)商、單一供應(yīng)商對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)在資產(chǎn)池占比不得超過【15%】?；A(chǔ)資產(chǎn)無任何權(quán)利負(fù)擔(dān)。項(xiàng)目公司不為地方政府或地方政府融資平臺(tái)。主體評(píng)級(jí)或擔(dān)保評(píng)級(jí)AAA（目前房產(chǎn)供應(yīng)鏈融資受限，待窗口指導(dǎo)放寬后可增加申報(bào)）。中國房地產(chǎn)協(xié)會(huì)上年度排名前10。年應(yīng)付賬款金額最好大于100億元。符合房地產(chǎn)分類監(jiān)管要求。主體評(píng)級(jí)AA+及以上，央企或優(yōu)質(zhì)國企最佳。年應(yīng)付賬款金額大于20億元可申請(qǐng)單期發(fā)行、大于50億元可申請(qǐng)儲(chǔ)架發(fā)行。對(duì)所有企業(yè)而言對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言對(duì)非房產(chǎn)企業(yè)而言共性要求：個(gè)性要求：基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)ABS收費(fèi)收益權(quán)是資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的重要類型之一，與債權(quán)相對(duì)應(yīng)?；A(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括基于燃?xì)?、供電、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設(shè)施，公路、鐵路、機(jī)場等交通設(shè)施服務(wù)產(chǎn)生的收費(fèi)權(quán)。這類資產(chǎn)原則上無法與融資人實(shí)現(xiàn)完全的破產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)隔離，需要融資人持續(xù)經(jīng)營才能實(shí)現(xiàn)收入。因此，這類ABS需要重點(diǎn)考慮融資人自身的經(jīng)營能力。已發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)ABS中，發(fā)行主體90%以上均為地方平臺(tái)類企業(yè)，民營企業(yè)較少參與。對(duì)地方平臺(tái)企業(yè)而言，通過發(fā)行這類產(chǎn)品，主要是為了在原有融資途徑基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓寬融資渠道?；A(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)ABS適用建議主要關(guān)注點(diǎn)發(fā)行主體有特許經(jīng)營權(quán)限，企業(yè)經(jīng)營有壟斷性和排他性；國有企業(yè)主體評(píng)級(jí)至少AA及以上，且當(dāng)?shù)刎?cái)政實(shí)力較好，民營企業(yè)主體評(píng)級(jí)至少AA+；主體經(jīng)營年限具有至少2年及以上的運(yùn)營歷史和可追溯的收費(fèi)歷史；產(chǎn)品期限根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)情況而定，原則上不超過5年（PPP或交通運(yùn)輸、能源、水利以及重大市政工程等基礎(chǔ)設(shè)施的，可以適當(dāng)延長)。發(fā)行規(guī)模根據(jù)未來收益情況確定規(guī)模，考慮到綜合成本，建議年收費(fèi)至少高于1億元。特許經(jīng)營期限最好能覆蓋專項(xiàng)計(jì)劃期限，若存續(xù)期內(nèi)存在展期安排的，應(yīng)取得相關(guān)授權(quán)方/主管部門的書面意向函；與基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)的底層資產(chǎn)不能附帶權(quán)利限制，如發(fā)電設(shè)備、污水處理設(shè)施等；若收費(fèi)存在“收支兩條線”情況，需有明確的政府現(xiàn)金流返還機(jī)制；可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助的收入可作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行ABS。其他關(guān)注點(diǎn)商業(yè)物業(yè)CMBS概念商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CommercialMortgageBackedSecurities，簡稱CMBS）是指以單個(gè)或多個(gè)包括寫字樓、酒店、會(huì)議中心、商業(yè)服務(wù)經(jīng)營場所等商業(yè)房地產(chǎn)非住宅型的物業(yè)的抵押貸款組合包裝構(gòu)建底層資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)以相關(guān)地產(chǎn)未來收入為償還本息來源的資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品。操作模式以標(biāo)的物業(yè)為基礎(chǔ)形成固定資產(chǎn)抵押貸款；以固定資產(chǎn)抵押貸款為底層資產(chǎn)，信托收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；特點(diǎn)根據(jù)標(biāo)的物業(yè)質(zhì)量（一線城市、二線城市核心地區(qū)）及增信安排，融資規(guī)?？蛇_(dá)到標(biāo)的物業(yè)估值60%左右；執(zhí)行周期較短，3-6月可實(shí)現(xiàn)融資；產(chǎn)品稅費(fèi)支出合理，不涉及土地增值稅、所得稅及契稅的繳納；標(biāo)的物業(yè)抵押，受投資者青睞。商業(yè)物業(yè)CMBS融資優(yōu)勢(shì)CMBS能夠達(dá)到比經(jīng)營性物業(yè)貸更低的融資成本，通過將CMBS產(chǎn)品的募集資金償還高息負(fù)債，能夠有效降低企業(yè)現(xiàn)有融資成本。CMBS產(chǎn)品的預(yù)計(jì)融資規(guī)模為物業(yè)評(píng)估值的60%-70%，較傳統(tǒng)的經(jīng)營性物業(yè)貸規(guī)模更大，且由于可采用物業(yè)的最新估值，可有效擴(kuò)大融資規(guī)模。項(xiàng)目CMBS銀行經(jīng)營性物業(yè)抵押貸款融資規(guī)模經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的12-16倍，最高可達(dá)標(biāo)的物業(yè)評(píng)估價(jià)值的70%經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的6-8倍期限最長18-24年，可設(shè)計(jì)開放期、多期續(xù)發(fā)最長10-12年資金用途根據(jù)融資人需要，使用靈活，無用途限制嚴(yán)格按照《固定資產(chǎn)貸款管理辦法》使用資金定價(jià)根據(jù)債項(xiàng)評(píng)級(jí)，結(jié)合增信強(qiáng)度，市場化定價(jià)；通過結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，可使產(chǎn)品評(píng)級(jí)高于主體評(píng)級(jí)銀行審批定價(jià)增信措施主要通過物業(yè)自身增信，同時(shí)輔以外部增信通行要求股東提供保證擔(dān)保操作流程標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，公開透明銀行內(nèi)部流程融資成本依靠債項(xiàng)信用、成本相對(duì)較低依靠主體信用商業(yè)物業(yè)CMBS適用建議標(biāo)的物業(yè)類型可為寫字樓、商場/購物中心、酒店、物流園等，其中寫字樓最為支持，其次為商場/購物中心，酒店和物流園；標(biāo)的物業(yè)應(yīng)已進(jìn)入運(yùn)營期，且產(chǎn)權(quán)清晰，已辦理完成房產(chǎn)證和土地使用權(quán)證（或預(yù)計(jì)在合理時(shí)間內(nèi)辦理完成）；標(biāo)的物業(yè)建議位于一線城市、或二線城市（GDP前20）核心地段；標(biāo)的物業(yè)在進(jìn)行證券化前可處于抵押狀態(tài)，但需由債權(quán)人出具同意提前還款的函，并在產(chǎn)品發(fā)行完成后，以部分募集資金償還該債務(wù)，再將物業(yè)第一順位抵押給資產(chǎn)證券化交易中的信托公司；企業(yè)主體或擔(dān)保方評(píng)級(jí)：國企不低于AA、民企不低于AA+、房地產(chǎn)企業(yè)不低于AA+；若為房地產(chǎn)企業(yè)，還要求符合房地產(chǎn)分類監(jiān)管要求：上市公司/央企/省級(jí)、省會(huì)城市、副省級(jí)城市、計(jì)劃單列市國企/中國房地產(chǎn)協(xié)會(huì)上年度排名前100房企；不存在報(bào)告期內(nèi)違反“國辦發(fā)【2013】17號(hào)”規(guī)定的重大違法違規(guī)行為，或經(jīng)國土資源部門查處且尚未按規(guī)定整改/房地產(chǎn)調(diào)控期間，在重點(diǎn)調(diào)控?zé)狳c(diǎn)城市存在競拍地王，哄抬地價(jià)等行為。適用建議商業(yè)物業(yè)類REITs項(xiàng)目類REITsCMBS融資性質(zhì)權(quán)益類投資工具（可通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表，改善報(bào)表）債權(quán)投資工具物業(yè)所有權(quán)原始權(quán)益人出讓物業(yè)所有權(quán)原始權(quán)益人始終持有物業(yè)，保留物業(yè)所有權(quán)標(biāo)的物業(yè)轉(zhuǎn)讓涉及物業(yè)轉(zhuǎn)讓，通過設(shè)置回購權(quán)不涉及轉(zhuǎn)讓稅收負(fù)擔(dān)物業(yè)轉(zhuǎn)讓需要繳納土增稅、所得稅、契稅等與債務(wù)融資一樣，不涉及相關(guān)稅負(fù)收益來源租金收益+資產(chǎn)增值（標(biāo)準(zhǔn)）租金收益現(xiàn)金流分配形式以強(qiáng)制股息或分紅形式向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃分配直接償付借款本息融資規(guī)?？蛇_(dá)標(biāo)的物業(yè)評(píng)估價(jià)值的90%以上一般為標(biāo)的物業(yè)評(píng)估坐的60%左右運(yùn)營管理對(duì)物業(yè)進(jìn)行主動(dòng)管理物業(yè)運(yùn)營參與度較低甚至無

商業(yè)物業(yè)類REITs與CMBS比較商業(yè)物業(yè)類REITs融資優(yōu)勢(shì)企業(yè)將運(yùn)營較為成熟的商業(yè)物業(yè)打包設(shè)立類REITs并在公開市場發(fā)行，能夠?qū)崿F(xiàn)資金快速回籠，同時(shí)持有部分類REITs份額，享受未來分紅和物業(yè)升值收益；融資規(guī)?？蛇_(dá)到標(biāo)的物業(yè)評(píng)估價(jià)值的90%以上，發(fā)行時(shí)間可長達(dá)18-24年。幫助商業(yè)地產(chǎn)盤活存量資產(chǎn)、快速回籠資金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)滿足中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求的前提下，類REITs可推動(dòng)改善財(cái)務(wù)報(bào)表，部分實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化，降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高權(quán)益回報(bào)率。會(huì)計(jì)出表，降低財(cái)務(wù)杠桿率從金融視角看，類REITs不同于傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)，更重視通過持續(xù)性運(yùn)作管理，提升租金回報(bào)率、挖掘物業(yè)價(jià)值，借助資本市場給投資者帶來長期的穩(wěn)定回報(bào)；從地產(chǎn)視角看，類REITs不僅是一種融資工具，將成為一種新的商業(yè)模式，優(yōu)化資源配置，加速優(yōu)勝劣汰，通過長期、持續(xù)的物業(yè)價(jià)值增值實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)商業(yè)管理的品牌價(jià)值輸出。部分實(shí)現(xiàn)將資產(chǎn)持有與資產(chǎn)運(yùn)營的金融屬性與使用屬性相分離，提升租金收益實(shí)效商業(yè)物業(yè)類REITs適用建議標(biāo)的物業(yè)類型可為寫字樓、商場/購物中心、酒店、物流園等，其中寫字樓最為支持，其次為商場/購物中心，酒店和物流園；標(biāo)的物業(yè)應(yīng)已進(jìn)入運(yùn)營期，且產(chǎn)權(quán)清晰，已辦理完成房產(chǎn)證和土地使用權(quán)證（或預(yù)計(jì)在合理時(shí)間內(nèi)辦理完成）；標(biāo)的物業(yè)建議位于一線城市、或二線城市（GDP前20）核心地段；標(biāo)的物業(yè)在進(jìn)行證券化前可處于抵押狀態(tài)，但需由債權(quán)人出具同意提前還款的函，并在產(chǎn)品發(fā)行完成后，以部分募集資金償還該債務(wù)，再將物業(yè)第一順位抵押給資產(chǎn)證券化交易中的信托公司；企業(yè)主體或擔(dān)保方評(píng)級(jí)：國企不低于AA、民企不低于AA+、房地產(chǎn)企業(yè)不低于AA+；若為房地產(chǎn)企業(yè)，還要求符合房地產(chǎn)分類監(jiān)管要求：上市公司/央企/省級(jí)、省會(huì)城市、副省級(jí)城市、計(jì)劃單列市國企/中國房地產(chǎn)協(xié)會(huì)上年度排名前100房企；不存在報(bào)告期內(nèi)違反“國辦發(fā)【2013】17號(hào)”規(guī)定的重大違法違規(guī)行為，或經(jīng)國土資源部門查處且尚未按規(guī)定整改/房地產(chǎn)調(diào)控期間，在重點(diǎn)調(diào)控?zé)狳c(diǎn)城市存在競拍地王，哄抬地價(jià)等行為。適用建議基礎(chǔ)設(shè)施REITs基礎(chǔ)設(shè)施REITs的定義基礎(chǔ)設(shè)施REITs是國際通行的配置資產(chǎn)，以公開發(fā)行權(quán)益投資證券的方式募集資金，并將資金專門投資于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，投資綜合收益按比例分配給投資者。REITs作為與基礎(chǔ)設(shè)施特性高度匹配的創(chuàng)新金融工具，可作為現(xiàn)金、股票、債券之外的第四類大類資產(chǎn)進(jìn)行配置。REITs支持的行業(yè)交通基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施能源基礎(chǔ)設(shè)施市政基礎(chǔ)設(shè)施文化旅游基礎(chǔ)設(shè)施交通：收費(fèi)公路、鐵路、機(jī)場、港口項(xiàng)目風(fēng)電、太陽能發(fā)電、水力發(fā)電、天然氣發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、核電等清潔能源項(xiàng)目；儲(chǔ)能設(shè)施項(xiàng)目；特高壓輸電項(xiàng)目，增量配電網(wǎng)、微電網(wǎng)、充電基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目城鎮(zhèn)供水、供氣、供熱項(xiàng)目，以及停車場項(xiàng)目生態(tài)環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施城鎮(zhèn)污水垃圾處理及資源化利用環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、固廢危廢醫(yī)廢處理環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、大宗固體廢棄物綜合利用基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目倉儲(chǔ)物流基礎(chǔ)設(shè)施面向社會(huì)提供物品儲(chǔ)存服務(wù)并收取費(fèi)用的倉庫，包括通用倉庫項(xiàng)目以及冷庫等專業(yè)倉庫項(xiàng)目園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施位于自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)、國家級(jí)新區(qū)、國家級(jí)與省級(jí)開發(fā)區(qū)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群的研發(fā)平臺(tái)、工業(yè)廠房、創(chuàng)業(yè)孵化器、產(chǎn)業(yè)加速器、產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)平臺(tái)等園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。新型基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)中心類、人工智能基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，5G、通信鐵塔、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、寬帶網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，智能交通、智慧能源、智慧城市項(xiàng)目租賃住房各直轄市及人口凈流入大城市的保障性租賃住房項(xiàng)目、公共租賃住房項(xiàng)目，由專業(yè)機(jī)構(gòu)自持、不分拆單獨(dú)出售且長期用于出租的市場化租賃住房項(xiàng)目，以及專門為園區(qū)入駐企業(yè)提供配套服務(wù)的租賃住房項(xiàng)目水利設(shè)施具有供水、發(fā)電等功能的水利設(shè)施項(xiàng)目養(yǎng)老設(shè)施依法登記并在民政部門備案的養(yǎng)老項(xiàng)目自然文化遺產(chǎn)、國家AAAAA級(jí)和AAAA級(jí)旅游景區(qū)項(xiàng)目。在景區(qū)規(guī)劃范圍內(nèi)、產(chǎn)權(quán)上歸屬于同一發(fā)起人（原始權(quán)益人）的配套旅游酒店可納入項(xiàng)目底層資產(chǎn)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施百貨商場、購物中心、商業(yè)街區(qū)、商業(yè)

綜合體、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目，家居、建材、紡織等各類專業(yè)市場項(xiàng)目，以及保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項(xiàng)目底層資產(chǎn)及發(fā)行主體主要要求主要要求關(guān)注要點(diǎn)原則申報(bào)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清晰、資產(chǎn)完整、運(yùn)營穩(wěn)定、收益良好，資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)滿足要求，相關(guān)參與方應(yīng)信用狀況良好。項(xiàng)目權(quán)屬清晰項(xiàng)目應(yīng)權(quán)屬清晰、資產(chǎn)范圍明確，發(fā)起人（原始權(quán)益人）依法合規(guī)直接或間接擁有項(xiàng)目所有權(quán)、經(jīng)營收益權(quán)（含特許經(jīng)營權(quán)，下同），不存在重大經(jīng)濟(jì)或法律糾紛。項(xiàng)目公司依法完全持有擬發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs的底層資產(chǎn)。土地、海域使用依法合規(guī)，用地性質(zhì)符合土地管理相關(guān)規(guī)定。項(xiàng)目近3年未出現(xiàn)安全、質(zhì)量、環(huán)保等方面的重大問題或影響項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營的重大合同糾紛。底層資產(chǎn)完整項(xiàng)目原則上應(yīng)將實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)功能作用所必需的、不可分割的各組成部分完整納入底層資產(chǎn)范圍；特殊情況下無法全部納入底層資產(chǎn)的，應(yīng)采取有力舉措保障底層資產(chǎn)運(yùn)營管理的穩(wěn)定性。對(duì)于園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目，鼓勵(lì)將資產(chǎn)所屬同一建筑物全部納入底層資產(chǎn)，特殊情況下未納入部分資產(chǎn)占單體建筑的面積原則上不得超過30%，最高不得超過50%。運(yùn)營收益良好1.項(xiàng)目運(yùn)營時(shí)間原則上不低于3年。對(duì)于能夠?qū)崿F(xiàn)長期穩(wěn)定收益的項(xiàng)目，可適當(dāng)降低運(yùn)營年限要求。不存在可能對(duì)未來長期穩(wěn)定運(yùn)營產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。

2.項(xiàng)目收益來源合理分散，直接或穿透后應(yīng)來源于多個(gè)現(xiàn)金流提供方；因商業(yè)模式或者經(jīng)營業(yè)態(tài)等原因，現(xiàn)金流提供方較少的，商業(yè)模式應(yīng)合理穩(wěn)定，重要現(xiàn)金流提供方應(yīng)當(dāng)資質(zhì)優(yōu)良，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。項(xiàng)目收入來源中包含政府補(bǔ)貼的，應(yīng)為按行業(yè)統(tǒng)一規(guī)定提供的補(bǔ)貼、不得為針對(duì)特定項(xiàng)目的專門補(bǔ)貼。

3.項(xiàng)目現(xiàn)金流投資回報(bào)良好，近3年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流均為正。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均息稅折舊攤銷前利潤（或經(jīng)營性凈現(xiàn)金流），不低于未來3個(gè)會(huì)計(jì)年度平均預(yù)計(jì)息稅折舊攤銷前利潤（或經(jīng)營性凈現(xiàn)金流）的70%。

4.若項(xiàng)目在推薦至中國證監(jiān)會(huì)后，未來年度息稅折舊攤銷前利潤（或經(jīng)營性凈現(xiàn)金流）預(yù)測與國家發(fā)展改革委推薦時(shí)發(fā)生重大變化導(dǎo)致無法滿足上述要求，發(fā)起人（原始權(quán)益人）、基金管理人應(yīng)主動(dòng)披露國家發(fā)展改革委向中國證監(jiān)會(huì)推薦時(shí)的預(yù)測情況并解釋變化原因。如項(xiàng)目發(fā)行后3年內(nèi)可能開展顯著影響正常運(yùn)營的重大改擴(kuò)建、設(shè)備更新等活動(dòng)，發(fā)起人（原始權(quán)益人）、基金管理人應(yīng)全面分析其對(duì)經(jīng)營收益的影響并充分披露。底層資產(chǎn)及發(fā)行主體主要要求主要要求關(guān)注要點(diǎn)資產(chǎn)規(guī)模符合要求1.對(duì)于首次發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目，當(dāng)期目標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估凈值原則上不低于10億元（租賃住房項(xiàng)目和養(yǎng)老設(shè)施項(xiàng)目不低于8億元）。

2.發(fā)起人（原始權(quán)益人）具有較強(qiáng)擴(kuò)募能力，以控股或相對(duì)控股方式持有、基本具備發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs條件的各類資產(chǎn)合計(jì)規(guī)模（如高速公路通車?yán)锍獭@區(qū)建筑面積、污水處理規(guī)模等）原則上不低于擬首次發(fā)行資產(chǎn)規(guī)模的2倍。對(duì)于因行業(yè)共性原因?qū)е麓_實(shí)缺乏其他可擴(kuò)募資產(chǎn)的項(xiàng)目，以及首次發(fā)行