2023年銀行間不良貸款A(yù)BS市場概況與2024年展望

2023年銀行間不良貸款A(yù)BS市場概況與2024年展望摘要：不良貸款A(yù)BS作為金融機構(gòu)處置不良資產(chǎn)的重要渠道之一，2023年發(fā)行單數(shù)和規(guī)模再創(chuàng)新高。參與機構(gòu)以國有大行和股份制銀行為主，資產(chǎn)類型以房產(chǎn)抵押不良貸款為主且占比超過半數(shù)，入池資產(chǎn)逾期天數(shù)明顯增加。ABS1年期為主，23年期產(chǎn)品依次減少，短期限證券票息對市場利率波動更為敏感；優(yōu)先檔期限利差不明顯，部分2券與1ABS利差偏高。2023ABSABS交易規(guī)模有一定提升，下半年成交更為活躍，劣后檔相對而言交易更為頻繁。ABS倉規(guī)模略有下降。2024ABS20241ABS20%100%ABSABS者隊伍多元化。一、2023年不良貸款A(yù)BS發(fā)行情況發(fā)行單數(shù)和規(guī)模增速創(chuàng)新高，單數(shù)占據(jù)銀行間市場半壁江山，發(fā)行時點集中于季末統(tǒng)計，2023單（73.5476.51億元（53.91多的單數(shù)和規(guī)模雙增長債券品類。2023ABS單數(shù)占銀行間市58.71%。但由于不良貸款A(yù)BSABS化產(chǎn)品的比例仍較低。11819個人消費11819個人消費262023年發(fā)行單數(shù)個人汽車貸款37微小企業(yè)14個人消費20個人汽車46682022年發(fā)行單數(shù)住房抵押貸款3注：數(shù)據(jù)來源于wind，新世紀(jì)評級整理。按發(fā)行月份來看，3月、6月、912核和定期報告出具的關(guān)鍵時點。圖表2.ABS600.00 140476.51500.00 120118100400.00309.61301.13 80281.42300.00646054 68200.0040100.00 200.00 02020 2021 2022 2023發(fā)行規(guī)模(億元) 發(fā)行單數(shù)120.00 5045100.00403580.003060.00 252040.00151020.0050.00 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月發(fā)行規(guī)模(億元) 發(fā)行單數(shù)注：數(shù)據(jù)來源于wind，新世紀(jì)評級整理。房抵不良貸款A(yù)BS躍至發(fā)行規(guī)模第一，發(fā)行單數(shù)第一仍是卡不良ABS以往各年里，信用卡不良ABS和房產(chǎn)抵押不良ABS交替成為不良貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)模最大的品類。2023年個人住房抵押不良貸款的發(fā)行規(guī)模同比增長209.14%261.66ABS從單數(shù)來看，2023ABS依然是發(fā)行單數(shù)最多的資產(chǎn)類型。ABSABSABS量均比較小，2023年發(fā)行情況變化不大。借款人性質(zhì)擔(dān)保類型貸款類型發(fā)行單數(shù)借款人性質(zhì)擔(dān)保類型貸款類型發(fā)行單數(shù)發(fā)行規(guī)模個人信用信用卡個人消費類不良貸款60152.87個人消費類不良貸款811.64房產(chǎn)抵押個人住房抵押不良貸款27261.66個人商業(yè)用房不良貸款——汽車抵押信用卡分期汽車不良貸款514.26個人消費類不良貸款（汽車抵押）43.94對公對公不良貸款310.68微小企業(yè)不良貸款1121.46合計—118476.51注：數(shù)據(jù)來源于Wind，新世紀(jì)評級整理。參與機構(gòu)與2022年一致，小眾品類迎來更多發(fā)起機構(gòu)2023年發(fā)行不良貸款A(yù)BS的機構(gòu)共17家，與2022年的發(fā)起機構(gòu)相同，并且均為商業(yè)銀行，資產(chǎn)管理公司已連續(xù)2年未發(fā)行該類產(chǎn)品。202020211ABS，該類產(chǎn)品整體發(fā)行量非常小。2023年，中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行首次試水發(fā)行該類不良ABS311ABS累計發(fā)行7單，規(guī)模合計22.78億元，參與機構(gòu)擴至3家。國有大型商業(yè)銀行貢獻(xiàn)2/3發(fā)行規(guī)模，股份制銀行貢獻(xiàn)最多發(fā)行單數(shù)2023年，發(fā)行規(guī)模前三分別為建設(shè)銀行、工商銀行和中國銀行，3家銀行44.85%66.86%發(fā)行單數(shù)方面，股份制銀行的發(fā)行單數(shù)略多于國有大型商業(yè)銀行，參與積極性毫不遜色。城市商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行,157.05國有大型商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行,157.05國有大型商業(yè)銀行,318.58城市商業(yè)銀行,2國有大型商業(yè)銀行51股份制商業(yè)銀行,65注：數(shù)據(jù)來源于DMI，新世紀(jì)評級整理。2022年2023年序號2022年2023年序號前十大發(fā)起機構(gòu)發(fā)行規(guī)模（億元）前十大發(fā)起機構(gòu)發(fā)行規(guī)模（億元）單數(shù)單數(shù)占比單數(shù)單數(shù)占比1交通銀行67.0445.88%建設(shè)銀行105.521411.86%2建設(shè)銀行47.05913.24%工商銀行59.6686.78%3工商銀行32.5434.41%中國銀行48.5486.78%4招商銀行26.1745.88%農(nóng)業(yè)銀行46.2597.63%5浦發(fā)銀行23.8368.82%郵儲銀行33.9586.78%6中信銀行19.5968.82%招商銀行29.6186.78%7郵儲銀行18.0645.88%交通銀行24.6643.39%8興業(yè)銀行17.3445.88%中信銀行24.4175.93%9浙商銀行13.4534.41%浦發(fā)銀行23.7365.08%10農(nóng)業(yè)銀行10.9768.82%浙商銀行18.9643.39%合計---276.044972.06%---415.297664.41%注：數(shù)據(jù)來源于DMI，新世紀(jì)評級整理?？ú涣糀BS入池資產(chǎn)逾期天數(shù)穩(wěn)定，房單抵押不良ABS入池資產(chǎn)逾期天數(shù)上升2023ABSABSABS產(chǎn)品端資產(chǎn)打折力度有所上升。60050040030020010002020 2021 2022 2023個人房屋抵押不良貸款 信用卡不良60050040030020010002020 2021 2022 2023個人房屋抵押不良貸款 信用卡不良微小企業(yè)不良 對公不個人消費貸不良60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2020 2021 2022 2023個人房屋抵押不良貸款 信用卡不良微小企業(yè)不良 對公不良個人消費貸不良 注：數(shù)據(jù)來源于DMI，新世紀(jì)評級整理。資產(chǎn)打折率＝證券發(fā)行規(guī)模/入池未償本息費。二、不良貸款A(yù)BS優(yōu)先檔利差分析一年期證券：短期限證券票息隨市場利率波動更為明顯20231年期優(yōu)先檔證券（60單）以信用卡不良ABSABS為主，全年發(fā)行利率波動范圍較大，對市場利率的敏感度更高。1ABS1ABS優(yōu)先檔與同期國債的利差最高。2%2022/12/12023/3/112023/6/192023/9/272024/1/5國債收益率1Y 個人消費類不良個人住房抵押不良 小微不良信用卡不良2%2%2022/12/12023/3/112023/6/192023/9/272024/1/5國債收益率1Y 個人消費類不良個人住房抵押不良 小微不良信用卡不良2%3%3%4%注：數(shù)據(jù)來源于DMI，新世紀(jì)評級整理。兩年期證券：BS荒”階段可能導(dǎo)致利差倒掛ABSABSABS為主，總發(fā)行券數(shù)（36單）12年期信用卡不良、消費貸不良和小微不良利差小于同類型的1們認(rèn)為這一定程度上與投資者對長期限資產(chǎn)的需求更高、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供需存在一定矛盾有關(guān)。個人消費類不良小微不良對公不良國債收益率2Y個人住房抵押不良信用卡不良2024/1/5個人消費類不良小微不良對公不良國債收益率2Y個人住房抵押不良信用卡不良2024/1/52023/6/194.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%2022/12/1注：數(shù)據(jù)來源于DMI，新世紀(jì)評級整理。三年期證券：發(fā)行量少的對公、小微不良ABS利差更高3年的優(yōu)先檔證券數(shù)量最少（21單ABS與投資者有限所致。國債收益率3Y對公不良 個人住房抵押不良小微不良2024/1/52023/6/19國債收益率3Y對公不良 個人住房抵押不良小微不良2024/1/52023/6/194.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%2022/12/1注：數(shù)據(jù)來源于DMI，新世紀(jì)評級整理。新版計量規(guī)則開始施行，不良優(yōu)先檔風(fēng)險權(quán)重提高或推動證券利差上行（簡稱“新版計量規(guī)則”）自2024年1月1日起正式實施。新版計量規(guī)則明確了“不良貸款證券化100的風(fēng)險權(quán)重下限高于了大多其他類的ABSABSABS優(yōu)先檔利差因此上行，將提升其對非銀投資者的配置吸引力。三、不良貸款A(yù)BS的存量與二級交易市場情況存量規(guī)模持續(xù)增長，房產(chǎn)抵押不良貸款A(yù)BS仍占半壁江山ABS2023ABS存量單數(shù)和規(guī)172560.0347.01%36.95%來看，多數(shù)存量仍是產(chǎn)品期限較長的房產(chǎn)抵押類不良ABS，其次是發(fā)行單數(shù)最A(yù)BS。圖表10.不良貸款A(yù)BS的存量單數(shù)及余額（單位：億元）圖表11.2023年末各類不良貸款A(yù)BS存量余額（單位：億元）600 200180500 160400 140120300 10080200 60100 40200 0存量余額 存量單數(shù)信用卡不良,90.53微小企業(yè)不良,23.13對公不良,72.58個人消費貸個人房屋抵 不良,9.89押不良貸款,363.90注：數(shù)據(jù)來源于DMI，新世紀(jì)評級整理。凈融資多呈凈流入狀態(tài)，發(fā)行需求旺盛ABS行需求旺盛，通過在銀行間市場發(fā)行該類產(chǎn)品處置不良資產(chǎn)、節(jié)約資本已成為商業(yè)銀行的常規(guī)操作。少量一季度/二季度發(fā)行需求較弱，呈凈流出狀態(tài)。806040200-20806040200-20-40-60年Q2年Q2年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4年Q2年Q3年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4年Q1年Q2年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4二級交易活躍度有一定提升，劣后檔交易更為頻繁2023年不良貸款A(yù)BS產(chǎn)品的二級市場成交金額較上年變化不大，但成交筆數(shù)大幅增加，二級市場活躍度略有提升。換手率20232022成交筆數(shù)20212020換手率20232022成交筆數(shù)20212020成交金額（億元）20190.00%010.00%10020.00%20030.00%30040.00%40050.00%50060.00%60070.00%700注：數(shù)據(jù)來源于DMI，新世紀(jì)評級整理。分證券檔次來看，2023年中優(yōu)先檔和劣后檔成交金額相差不大，分別為100.61億元和96.13億元，但劣后檔的成交筆數(shù)明顯偏多，優(yōu)先/劣后檔的成交筆數(shù)分別為259筆和357筆，劣后檔的二級市場更為活躍。時間點方面，下半年是各檔二級交易更為活躍的時間段。圖表14.優(yōu)先檔2023年各月成交情況圖表15.劣后檔2023年各月成交情況25 454020 353015252010155 1050 0成交金額（億元） 成交筆數(shù)16 8014 7012 6010 508 406 304 202 100 0成交金額（億元） 成交筆數(shù)注：數(shù)據(jù)來源于DMI，新世紀(jì)評級整理。公募基金持倉熱度略有下降A(chǔ)BS的優(yōu)先檔證券，2023年持倉規(guī)模有一定下降，我們認(rèn)為主要由于公募基金持倉以住房抵押不良貸款A(yù)BS為主，該類型產(chǎn)品2023公募基金出于流動性風(fēng)險考慮未對此類品種增加持倉力度。圖表16.公募基金持倉不良ABS情況圖表17.2023年末公募基金對各類不良ABS持倉規(guī)模（單位：億元）18 3516 3014251210 208 1561042 50 02019年末2020年末2021年末2022年末2