固定收益定期報告：短端交易活躍度大幅提升

內(nèi)容目錄期觀易度數(shù)小回至60 4期于熱間標數(shù)占上至45 5短活度升 5基金農(nóng)買量位值顯升 6短調(diào)，策小幅闊 7商比分值、股比分值落 7圖表目錄圖1.本債微交溫度讀小上至5圖2.多指分值升 5圖3.本位偏區(qū)的微情指上至5圖4.僅差位值幅回，...............................................5圖5.短活，1/10Y債換率位大上升 6圖6.全場手略回落 6圖7.上公理買量分值前下降 7圖8.“金農(nóng)”值升35個分點 7圖9.連壓后政利差幅闊 8圖10.品價位升6百點 8表1：標力值 460“國投證券固收-債市交易溫度計”小幅升3個百分點至60。對手率TL/T多表1：指標熱力值分類 指標 單位 原值 過去一年分位 上期分位值 分位值變化 頻率分類 指標 單位 原值 過去一年分位 上期分位值 分位值變化 頻率交易熱度

30/10Y國債換手率 / 1.61 88% 86% 2% 日頻1Y/10Y國債換手率 / 0.16 74% 27% 47% 日頻TL/T多空比 / 0.96 35% 14% 21% 日頻全市場換手率 % 19.42 31% 43% -12% 日頻機構杠桿 % 87.20 73% 80% -8% 日頻長期國債成交占比 % 63.08 27% 18% 9% 月頻周頻周頻周頻0%-2%-2%27%-1%6%-18%35%71%37%98%27%100%18%33%2%71%35%96%55%99%24%15%37%2.950.545.0590.530.930.07430-5.38年/%%%%億%基金久期基金分歧度債基止盈壓力機構行為貨幣松緊預期配置盤力度上市公司理財買入量基金-農(nóng)商買入量利差擁擠度匯總

市場利差 % 0.19 56% 57% -1% 日頻政策利差 % -0.35 98% 100% -2% 日頻股債比價%78.7085%87%-2%日頻比價匹配商品比價%25.7062%56%6%日頻度匯總不動產(chǎn)比價%0.0063%63%0%周頻消費品比價%9.0082%9%73%月頻交易熱度匯總//55%46%8%/機構行為匯總//54%52%2%/利差擁擠度匯總//77%79%-2%/比價匹配度匯總//73%72%1%/全部指標匯總//60%57%3%/資料來源：Wind，國投證券證券研究所圖1.本期債市微觀交易度讀數(shù)小幅上升至60% 圖2.多數(shù)指標分位值回升變化 本期 上期微觀交易熱力值 10Y國債利率,右軸逆，%變化 本期 上期90%80%70%60%50%40%30%20%20-01 22-01 24-01

1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5

100%80%60%40%20%0%-20%-40%國債換手率國債換手率TL/T多空比債基止盈壓力-市場利差政策利差股債比價商品比價不動產(chǎn)比價消費品比價資料來源：，國投證券證券研究所 資料來源：，國投證券證券研究所45本期位于偏熱區(qū)間指數(shù)量占比上升至4520個微指中位過區(qū)間指數(shù)量上至9占比50位于性間指數(shù)下至4占比20位于冷的指標量為7個占比35其發(fā)變的，全場手分值落12百點311/10Y47（40）TL/T835小上升2個點至54。本市政策差位均幅落，此差分位均值也下降2個百分點。④股債比價小幅回落2個百分點，商品比價則回升6個百分點，因此比價分位均值小幅上升1個百分點。圖3.本期位于偏熱區(qū)間微情緒指標上升至45% 圖4.僅利差分位均值小回，%

過熱 中性 偏冷交易熱度 機構行為 利差位置 資產(chǎn)比價

交易熱度 機構行為 利差擁擠度 比價匹配度資料來源：，國投證券證券研究所 資料來源：，國投證券證券研究所短端活躍度上升50471231①30/10Y（過熱10Y升0.1至1.61，應過一分值升2個百至88。②1/10Y（偏冷1Y0.110.164774③TL/T（偏冷TL10TL/T0.042135。④（0.6719421231⑤（MLF（）較上期繼下至87.2，過一分值降8個百至73。⑥長期國債成交占（冷本長國成占較基持于的63.08去一年分值數(shù)升9個分至27。圖5.短端活躍，1/10Y國債手率分位值大幅上升 圖6.全市場換手率略有落

10Y/1Y換手率，分位值

全市場換手率，分位值20-01 21-01 22-01 23-01 24-01資料來源：，國投證券證券研究所 資料來源：，國投證券證券研究所基金-農(nóng)商買入量分位值明顯回升本期機構行為類指中位于過熱、中性、冷間的指標數(shù)量占比為38、13、1835體地：①基金久期（中性：金久小上至.95，過一分值于71。②（偏冷0.1至.42個百點35。③基金超長債買入（過熱本基超債入占比至5.5一年位值296。④（110新歷前因止或有增本期債盈壓較10大上至90.53應分值明高27百分至55。⑤（過熱1百至99。⑥配置盤力度（中性：.076個百至24。⑦（4301815。⑧“基金-（-433-53537。圖7.上市公司理財買入分值較前期下降 圖8.“基金農(nóng)商”分位值升35個百分點

上市公司理財買入，分位值

交易VS配置盤力度機構行為，分位值80%70%60%60%50%40%40%30%20%20%10%0%

資料來源：，國投證券證券研究所 資料來源：，國投證券證券研究所短端調(diào)整，政策利差小幅走闊3OMO229810IRS3MShibor前期，對應市場利均值小幅收窄至19bp，其分值也回落1個百分點至56。具地：①市場利差（中性：，IS和3MSibor利差20bp19bp落1百至56。②（過熱3235bp1009810商品比價分位值回升、股債比價分位值回落本期比價類指標中于熱中性區(qū)間的標數(shù)占比依然為50中各指標所處區(qū)1026①股債比價（過熱：104.478.72至85。②（中性3.325.7662③不動產(chǎn)比價（中性：不動比為0，一年位讀持于。④消費品比價（過熱：2月9110月的降1.1升至0.2，費價環(huán)回，但券益加下，對費