第八章貨幣需求-(2)電子教案

第八章貨幣需求理論

本章重點(diǎn)和難點(diǎn)

傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論凱恩斯貨幣需求理論現(xiàn)代貨幣數(shù)量論貨幣流通速度的穩(wěn)定性影響貨幣流通速度的因素第一節(jié)貨幣需求概述一、貨幣需求1．貨幣需求的概念所謂貨幣需求，它是指在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各階層（個(gè)人、企業(yè)單位、政府）愿以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要，或社會(huì)各階層對(duì)執(zhí)行流通手段、支付手段和價(jià)值貯藏手段的貨幣需求。第一節(jié)貨幣需求概述三、影響貨幣需求量的因素1．收入水平2．信用的發(fā)達(dá)程度3．消費(fèi)傾向4．貨幣流通速度、社會(huì)商品可供量、市場(chǎng)物價(jià)水平5．市場(chǎng)利率水平6．人們的預(yù)期和偏好第一節(jié)貨幣需求概述四、貨幣需求理論流派古典貨幣數(shù)量論凱恩斯貨幣需求理論現(xiàn)代貨幣數(shù)量論第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)（一）現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)(費(fèi)雪方程式)背景：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)爾文.費(fèi)雪（IrvingFisher）在《貨幣購(gòu)買(mǎi)力》（1911）一書(shū)中，對(duì)古典的貨幣數(shù)量論作了最清晰的闡述。內(nèi)容：貨幣的唯一職能是充當(dāng)交換媒介，人們需要貨幣僅僅是因?yàn)樨泿啪哂匈?gòu)買(mǎi)力，可以用來(lái)交換商品和勞務(wù)。因此，一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)參加交易的各種商品和價(jià)值總和。據(jù)此，他提出了著名的費(fèi)雪“交易方程式。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個(gè)重要的階梯。以M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為各類(lèi)商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類(lèi)商品的交易數(shù)量，則有：MV＝PT

第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)在這三個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中，M是一個(gè)由模型之外的因素所決定的外生變量；V由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交易量T對(duì)產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大體穩(wěn)定的。因此，只有P和M的關(guān)系最重要：P的值特別是取決于M數(shù)量的變化。要想保持物價(jià)穩(wěn)定，貨幣量必須保持穩(wěn)定。從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的名義貨幣需求量：

費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動(dòng)機(jī)的影響。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)(劍橋方程式)現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)是由馬歇爾A.Marshall）、庇古（A.C.Pigou）等劍橋?qū)W派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立的。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)人們將貨幣視為一種資產(chǎn),持有貨幣的多少，取決于：個(gè)人財(cái)富總額的限制。持有貨幣的機(jī)會(huì)成本的影響，也就是受貨幣以外各種資產(chǎn)的收益率的影響。對(duì)未來(lái)收入、支出和物價(jià)的預(yù)期。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)劍橋方程式:Md＝kPYMd代表貨幣需求，K為比例系數(shù)，即人們?cè)敢庖载泿判问匠钟械拿x收入的比例，P代表一般物價(jià)水平，Y代表總產(chǎn)出；K是一年中人們?cè)敢庖袁F(xiàn)金余額方式持有的貨幣量占商品交易量的比率。因此劍橋方程式也稱(chēng)為現(xiàn)金余額方程式。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)注重從個(gè)人的資產(chǎn)選擇角度來(lái)探討貨幣需求的分析方法，（具有轉(zhuǎn)折意義）使得后來(lái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在談到貨幣需求時(shí)，不再是討論流通中所需要的貨幣量是多少，而是討論在人們的財(cái)產(chǎn)總額中希望以貨幣這種資產(chǎn)形式持有的部分是多少。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異

⑴費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能;劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。⑵費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)⑶費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來(lái)解釋價(jià)格；劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對(duì)于保有貨幣有一個(gè)滿(mǎn)足程度的問(wèn)題。但保有貨幣要付出代價(jià)，這就要在比較中決定貨幣需求。特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論凱恩斯（JohnMaynardKeynes）是馬歇爾的學(xué)生，早期是現(xiàn)金余額說(shuō)的忠實(shí)信徒和重要代表。在《就業(yè)、利息和貨幣通論》（1936）中，他雖然繼承了劍橋?qū)W派的分析方法，但放棄了劍橋?qū)W派將貨幣流通速度視為常數(shù)的觀點(diǎn)，并認(rèn)為利率對(duì)貨幣需求非常重要。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論凱恩斯的貨幣需求理論1.人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)①交易動(dòng)機(jī)：人們?yōu)榱藨?yīng)付日常的商品交易而需要持有貨幣的動(dòng)機(jī)，其又可分為人們的所得動(dòng)機(jī)和企業(yè)的業(yè)務(wù)動(dòng)機(jī)。②預(yù)防動(dòng)機(jī)：人們?yōu)榱藨?yīng)付不測(cè)之需而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。貨幣需求的交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)取決于人們對(duì)未來(lái)交易水平的預(yù)期，而未來(lái)交易水平與收入成正比。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論③投機(jī)動(dòng)機(jī)：人們根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化的預(yù)測(cè)，需要持有貨幣以便滿(mǎn)足從中獲利的動(dòng)機(jī)。。（這是凱恩斯作出的同古典學(xué)派不同的并運(yùn)用規(guī)范化的分析方法建立起來(lái)的方程式，這是他對(duì)貨幣理論發(fā)展做出的重大貢獻(xiàn)）貨幣的投機(jī)性需求是當(dāng)前利率水平的遞減函數(shù)。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論在極端情況下，當(dāng)利率降至非常非常低的水平后，所有人都預(yù)期利率將升高，人們將不再愿意持有債券而只愿意持有貨幣，這樣對(duì)貨幣的需求將變?yōu)闊o(wú)限大，這就是所謂的“流動(dòng)性陷阱”。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)

后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問(wèn)題。相應(yīng)地，分別有如下兩個(gè)函數(shù)式：

鮑莫爾的“平方根法則”惠倫模型后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時(shí)設(shè)定：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會(huì)財(cái)富只有貨幣和債券兩種形式，現(xiàn)實(shí)生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動(dòng)的只是兩者的比例。人們可以選擇貨幣和債券不同的組合來(lái)持有財(cái)富，由于考慮到不同的預(yù)期報(bào)酬率和資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)，因此投資者總是追求在風(fēng)險(xiǎn)既定條件下的預(yù)期報(bào)酬率極大化或者既定收益率條件下的風(fēng)險(xiǎn)極小化。(托賓的資產(chǎn)組合選擇理論)第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論米爾頓?弗里德曼的《貨幣數(shù)量論：一種新的闡釋》（1956）一文，奠定了現(xiàn)代貨幣數(shù)量說(shuō)的基礎(chǔ)。在該文中，弗里德曼指出貨幣數(shù)量說(shuō)不是產(chǎn)出、貨幣收入或價(jià)格水平的學(xué)說(shuō)，而是貨幣需求的學(xué)說(shuō)，這一貨幣需求學(xué)說(shuō)所要研究的是：人們意愿持有的現(xiàn)金余額是由哪些因素決定的。（存量分析法）第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論弗里德曼的一個(gè)具有代表性個(gè)貨幣需求函數(shù)：

式中，為實(shí)際貨幣需求。第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論Md表示名義貨幣需求量；P表示價(jià)格水平；rm表示貨幣預(yù)期收益率；rb表示債券的預(yù)期收益率；re表示股票的預(yù)期收益率；1/p.dp/dt表示商品的預(yù)期收益率（物價(jià)變動(dòng)率）；w表示非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例；Y表示恒久性收入，用來(lái)代表財(cái)富；u為影響貨幣需求的其他因素。第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預(yù)期未來(lái)收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長(zhǎng)期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富兩類(lèi)。人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。所以，在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求也就越大；而非人力財(cái)富所占的比例越大，則貨幣需求相對(duì)越小。這樣，非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論u、w、1/p.dp/dt，這些因素在短期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定。rm、rb、re，各類(lèi)金融資產(chǎn)的收益率都受市場(chǎng)利率影響和制約，可以用市場(chǎng)利率i來(lái)代表。貨幣需求對(duì)利率不敏感。恒久性收入是決定貨幣需求的主要因素。第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)。恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用可以用實(shí)證方法證明。對(duì)于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相對(duì)穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。貨幣主義學(xué)派的貨幣需求函數(shù)

與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)的區(qū)別弗里德曼凱恩斯決定貨幣需求的主要因素永久性收入利率貨幣需求函數(shù)的特點(diǎn)貨幣需求穩(wěn)定貨幣需求不穩(wěn)定政策含義貨幣供給應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持一致，要遵從單一規(guī)則，相對(duì)穩(wěn)定貨幣供給要遵從政策需要，相機(jī)抉擇第五節(jié)貨幣的流通速度與穩(wěn)定性問(wèn)題一、貨幣需求量與貨幣流通速度貨幣需求量與貨幣流通速度成反比，但后者容納量極大，難以把握，前者可從經(jīng)濟(jì)主體的物質(zhì)利益上去把握，較易于分析。影響人們持有貨幣的因素也就是影響貨幣流通速度的因素。第五節(jié)貨幣的流通速度與穩(wěn)定性問(wèn)題二、貨幣數(shù)量論與貨幣流通速度貨幣數(shù)量論認(rèn)為，在其他條件一定的情況下，貨幣量在多大程度上能夠影響價(jià)格水平主要取決于貨幣流通速度。在貨幣數(shù)量論初創(chuàng)階段，人們對(duì)貨幣流通速度的問(wèn)題重視不夠，認(rèn)為它是一個(gè)常數(shù)。但其后，凱恩斯等人論證了貨幣流通速度的易變性。而貨幣主義則認(rèn)為，貨幣流通速度是穩(wěn)定的，貨幣需求量是穩(wěn)定的，因而貨幣政策是有效的。p243第五節(jié)貨幣的流通速度與穩(wěn)定性問(wèn)題三、決定貨幣流通速度的因素影響貨幣需求的因素也即影響貨幣流通速度的因素，它們幾乎涉及所有社會(huì)或經(jīng)濟(jì)的因素。主要因素：如價(jià)格、貨幣供給、非現(xiàn)金結(jié)算技術(shù)的普及程度、社會(huì)支付制度、交通和電信業(yè)的發(fā)達(dá)程度、經(jīng)濟(jì)周期、利率、金融深化程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、科技水平、自然條件和文化傳統(tǒng)等等。復(fù)習(xí)思考題貨幣需求的投機(jī)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)組合理論現(xiàn)