2024中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)-健康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)篇-易凱資本

2024易凱資本中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)健康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)篇2024.04核心觀點(diǎn)1IPOIPO退出回報(bào)率逐步走低，并IPO并購(gòu)交易的成交額和成交量的爆發(fā)尚需要時(shí)間去孕育。2、財(cái)務(wù)投資人迫切的退出需求是推動(dòng)近年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的供給端出現(xiàn)快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。?cái)務(wù)投資人的率先求變?yōu)橹袊?guó)并購(gòu)市場(chǎng)帶來(lái)了諸多交易的機(jī)會(huì)，也讓中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的流動(dòng)性3同時(shí)，參考?xì)W美成熟市場(chǎng)，每次并購(gòu)熱潮都會(huì)伴隨著新的行業(yè)格局與龍頭公司的出現(xiàn)。4、估值問(wèn)題是影響并購(gòu)交易達(dá)成最為核心的因素，市場(chǎng)議價(jià)權(quán)正一步一步向買(mǎi)方轉(zhuǎn)移，估一不可。5IPO因素，上市公司的控股權(quán)交易機(jī)會(huì)或許會(huì)更被大型并購(gòu)買(mǎi)方青睞。6、跨國(guó)公司對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度兩極分化明顯，跨國(guó)公司的資產(chǎn)出售或者跨國(guó)公司的中國(guó)并購(gòu)未來(lái)都會(huì)持續(xù)發(fā)生。在中國(guó)有重要戰(zhàn)略布局規(guī)劃的跨國(guó)公司尋求更多與國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)合出也更加明確，尤其是受政策嚴(yán)格約束的業(yè)務(wù)。7、中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)將會(huì)逐步成熟、交易量和交易金額也會(huì)伴隨著市場(chǎng)的成熟而逐步增長(zhǎng)，但并購(gòu)對(duì)于資產(chǎn)的消化能力畢竟有限，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將有更多元的交易方式。曾經(jīng)資本非理性涌做好不能并購(gòu)?fù)顺龅臏?zhǔn)備，并探索例如資產(chǎn)出售、清算等更加多元退出的方式。一、2023年健康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域回顧（一）交易數(shù)據(jù)總結(jié)1、國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)交易規(guī)模和數(shù)量自2021年連續(xù)兩連降，且仍未恢復(fù)至2019年水平。其中，大額交易數(shù)量和規(guī)模較2022年均有所下降近年醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)交易的高點(diǎn)出現(xiàn)在2021年。當(dāng)年出現(xiàn)了華潤(rùn)醫(yī)藥50億收購(gòu)博雅生175.3億歐元收購(gòu)海肽生物等標(biāo)志性案例。20222022年底疫情政策放開(kāi)，2023年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。宏觀方面，國(guó)際環(huán)境復(fù)雜程度進(jìn)一步加劇，外資撤離壓力持續(xù)增高，內(nèi)需支撐不達(dá)預(yù)期；具體行業(yè)方面，醫(yī)保監(jiān)管深化、醫(yī)療反腐持續(xù)推進(jìn)等合規(guī)化舉措使得醫(yī)療行業(yè)發(fā)展暫時(shí)性承壓。此外，疫情過(guò)后，體外診斷、疫苗等細(xì)分行業(yè)也面臨著產(chǎn)能出清的壓力。具體來(lái)看，20234122022709億下降約41.9%；2023126202221942.5%。2023年醫(yī)療并購(gòu)交易52019年水平。我們以5億人民幣規(guī)模作為標(biāo)準(zhǔn)，具體分析近兩年大型并購(gòu)交易趨勢(shì)。首先從全年數(shù)據(jù)分析，2023年5億以上醫(yī)療并購(gòu)交易合計(jì)交易數(shù)量為22筆，較2022年的36筆下降約38.9%；2023年5億以上醫(yī)療并購(gòu)交易合計(jì)交易金額為323億，較2022年的561億下降約42.4%。從季度數(shù)據(jù)分析，2023年1季度醫(yī)療并購(gòu)交易的金額和數(shù)量與2022年同期相比基本持平；而2季度出現(xiàn)較大規(guī)?；爻罚?023年2季度并購(gòu)交易額和交易數(shù)量分別較2022年同比下降61.2%和72.7%；2023年3季度并購(gòu)交易額和交易數(shù)量分別較2022年同比下降48.3%和14.3%；2023年4季度并購(gòu)交易額和交易數(shù)量分別較2022年同比下降44.5%和57.1%。280%，是并購(gòu)市場(chǎng)的絕對(duì)主力2023年上市公司參與的醫(yī)療并購(gòu)交易規(guī)模延續(xù)上升趨勢(shì)。投資人越來(lái)越多的從產(chǎn)業(yè)鏈整合、業(yè)務(wù)拓展延伸等產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略角度出發(fā)進(jìn)行并購(gòu)交易，產(chǎn)業(yè)資本的重要性越發(fā)凸顯。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，20238870%，202268%2%；2023330億，占總交易金80%202266%14%。3、二級(jí)市場(chǎng)整體估值中樞下降明顯，估值壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)到一級(jí)市場(chǎng)2023年，受到外部國(guó)際環(huán)境復(fù)雜程度加劇和內(nèi)部需求不足等因素的影響，疫情后整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)遭遇了多重挑戰(zhàn)，健康產(chǎn)業(yè)公司整體估值呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。我們?cè)贏10PE2023年首個(gè)交易日和最后一個(gè)交易日的變動(dòng)情況。具體數(shù)據(jù)如下：APE中位數(shù)均呈下降態(tài)勢(shì)。APE21%8%43%PE28%27%，醫(yī)療服務(wù)下8%。52023年醫(yī)療并購(gòu)交易的估值情況。從以下數(shù)據(jù)可知，2023PE18.520.514.8PS中位數(shù)3.09.81.9。對(duì)比二級(jí)市場(chǎng)估值情況不難發(fā)現(xiàn)，一級(jí)市場(chǎng)醫(yī)療并購(gòu)交易估值逼近二級(jí)市場(chǎng)估值，港股市場(chǎng)尤甚。（二）細(xì)分領(lǐng)域總結(jié)1、生物醫(yī)藥第一，市場(chǎng)加速出清，針對(duì)創(chuàng)新藥企業(yè)的并購(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)；第二，原料藥與制劑企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行上下游整合；第三，中藥行業(yè)政策利好促進(jìn)并購(gòu)整合。市場(chǎng)加速出清，針對(duì)創(chuàng)新藥企業(yè)并購(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)，其中不乏此前備受追捧的明星企業(yè)Biomedtracker201120201,779家公司、9,70412,728項(xiàng)臨NDA（新藥申請(qǐng)）52.0%、28.9%、57.8%、90.6%7.9%。作為一家創(chuàng)新藥企，要做的是盡可能在每個(gè)階段去提高成功的概率，買(mǎi)最好的設(shè)備，雇最優(yōu)秀的人，而這些在企業(yè)成長(zhǎng)階段需要大量資金。常見(jiàn)情況是，如18個(gè)月的研發(fā)費(fèi)用，公司就將岌岌可危。Biotech20IPO上市1/3公司最終被收購(gòu)或合并。對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，熱錢(qián)洶涌時(shí)，行業(yè)一片繁榮，Biotech公司尚可以憑借自身管線(xiàn)的預(yù)期去吸引投資人，從而不斷融資，夢(mèng)想著未來(lái)有一天能高價(jià)上市為投資人進(jìn)行退出。但當(dāng)資本寒冬降臨時(shí)，公司想要繼續(xù)存活下去，資產(chǎn)出售或公司整體并購(gòu)交易一定程度上取代了融資，成了延續(xù)企業(yè)生命的關(guān)鍵方式，也漸漸成為了Biotech股東的一種退出方式。另外值得肯定的是，2024開(kāi)年，阿斯利康收購(gòu)中國(guó)CAR-T企業(yè)亙喜生物，諾華收購(gòu)中國(guó)腎病治療公司信瑞諾醫(yī)藥，中國(guó)Biotech公司的價(jià)值受到跨國(guó)藥企認(rèn)可。未來(lái)，一家Biotech投資人股東在公司B輪、C輪融資及IPO前半路退出的情況，或許會(huì)越來(lái)越多。原料藥與制劑企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行上下游整合在集采對(duì)供應(yīng)量的考核要求下，上游原料藥在行業(yè)內(nèi)的重要性不言而喻，原料斷供或漲對(duì)沖帶量采購(gòu)帶來(lái)藥品降價(jià)的影響。有的藥企選擇直接收購(gòu)上游原料藥企，市場(chǎng)上具備量產(chǎn)實(shí)力的原料藥或中間體企業(yè)成為爭(zhēng)相哄搶的對(duì)象。20228收購(gòu)。與此同時(shí)，原料藥企也在謀劃往下游延伸，打開(kāi)制劑市場(chǎng)大門(mén)。2023龍頭供應(yīng)商賽托生物現(xiàn)金收購(gòu)銀谷制藥60%互補(bǔ)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同，完善全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力。政策利好和現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)疊加，中藥行業(yè)也有并購(gòu)整合機(jī)會(huì)出現(xiàn)“十四五”“培育一批知名品牌和企業(yè)”“十四五”201億元以上的隴藥大品種、155,000萬(wàn)元以上的隴藥特色品種，2023年，甘肅國(guó)投便控股佛慈制藥，在未來(lái)，在多項(xiàng)政策支持以及市場(chǎng)需求下，中藥行業(yè)有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。在產(chǎn)業(yè)政策支持下，通過(guò)對(duì)同領(lǐng)域企業(yè)的并購(gòu)，在中醫(yī)藥領(lǐng)域已有布局的企業(yè)可以進(jìn)一加快向上游中成藥產(chǎn)品進(jìn)行布局，同時(shí)利用達(dá)嘉維康全國(guó)銷(xiāo)售渠道和零售網(wǎng)點(diǎn)對(duì)天濟(jì)草堂的產(chǎn)品等進(jìn)行快速推廣，擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模。2、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥零售和流通頭部產(chǎn)業(yè)方持續(xù)且穩(wěn)健地進(jìn)行橫向整合，通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大收入規(guī)模、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、優(yōu)化成本與費(fèi)用水平。醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的并購(gòu)整合202330200921192023長(zhǎng)。與其并購(gòu)基金擴(kuò)張模式關(guān)系密切++醫(yī)藥流通與零售領(lǐng)域的并購(gòu)整合另一并購(gòu)的熱門(mén)領(lǐng)域是零售藥店，在近一年也發(fā)生了多筆交易。商務(wù)部發(fā)布的《關(guān)于“四五”20255-10家超五百億65%70%能面臨市場(chǎng)淘汰。除了零售藥店間的整合收購(gòu)?fù)?，?cái)務(wù)投資人這幾年也紛紛布局零售藥店賽道：KKR收購(gòu)全億藥房、CVC全面收購(gòu)西安怡康、高瓴資本控股高濟(jì)醫(yī)療、今日資本投資益豐藥房等，零售藥店的投資并購(gòu)在資本市場(chǎng)已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。3、醫(yī)療器械與體外診斷該領(lǐng)域的交易類(lèi)型最為豐富、市場(chǎng)熱度不減，已有較大利潤(rùn)規(guī)模、市占率優(yōu)異或擁有大規(guī)模海外銷(xiāo)售的企業(yè)更受投資人青睞。近年來(lái)，隨著醫(yī)療健康行業(yè)的帶量采購(gòu)從藥品蔓延到醫(yī)療器械領(lǐng)域，心血管和骨科等領(lǐng)域多家跨國(guó)醫(yī)療器械巨頭的中標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格也開(kāi)始出現(xiàn)大幅下調(diào)，擠壓國(guó)內(nèi)廠商的盈利空間。在此背景下，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的集中化、規(guī)?；?、產(chǎn)線(xiàn)豐富化已是大勢(shì)所趨。不同于其他高科技行業(yè)，醫(yī)療器械這一領(lǐng)域的特點(diǎn)是行業(yè)集中度高和強(qiáng)者恒強(qiáng)，國(guó)外醫(yī)療器械企業(yè)通常通過(guò)收購(gòu)使自己變得越來(lái)越強(qiáng)大，全球大的器械企業(yè)集中度都非常高。而國(guó)內(nèi)在規(guī)模和集中度可與之媲美的并不多，與生物醫(yī)藥相比，該領(lǐng)域更為分散。但是，國(guó)內(nèi)企業(yè)正在迎頭趕上，行業(yè)并購(gòu)正在越來(lái)越活躍。6億美金收購(gòu)醫(yī)療器械龍頭生產(chǎn)商秋時(shí)公司2024年首單“AA”交易（A股上市公司。署私有化合并協(xié)議。4借鑒海外巨頭先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)國(guó)內(nèi)已有企業(yè)開(kāi)始平臺(tái)化整合，并購(gòu)曙光初現(xiàn)。命科學(xué)上游供應(yīng)鏈重要性凸顯，過(guò)去3年，數(shù)百億資金涌入生命科學(xué)工具行業(yè)。2023年，生命科學(xué)上游賽道也因價(jià)格調(diào)整和產(chǎn)業(yè)寒冬促成了不少大交易，生命科學(xué)上游的產(chǎn)業(yè)巨頭積極“撿漏”。60017家。202357億美元收購(gòu)了知線(xiàn)，202331Olink，其產(chǎn)品包括上游試劑和自動(dòng)化設(shè)備，主要應(yīng)用場(chǎng)景是蛋白質(zhì)標(biāo)志物發(fā)現(xiàn)和臨床藥物療效研究。CDMOmRNA基因與細(xì)胞治療）2019年以來(lái)收購(gòu)Bioscience年更是完成了對(duì)生物潔凈領(lǐng)域龍頭斯坦利思的絕對(duì)控股，不斷補(bǔ)齊補(bǔ)強(qiáng)業(yè)務(wù)板塊。5、數(shù)字醫(yī)療AI等技術(shù)進(jìn)步令頭部企業(yè)開(kāi)展相關(guān)技術(shù)導(dǎo)向的整合，數(shù)字化趨勢(shì)勢(shì)不可擋。多家醫(yī)療企業(yè)對(duì)數(shù)字醫(yī)療開(kāi)發(fā)商的收購(gòu)，無(wú)疑是對(duì)這一趨勢(shì)的強(qiáng)有力的應(yīng)答。2023GEAICaptionHealth2022。數(shù)字化醫(yī)療也是史賽克押注的新方向。同時(shí)，科技巨頭也在跨界布局醫(yī)療行業(yè)。2022Cerner是一家為醫(yī)院和衛(wèi)生系統(tǒng)提供數(shù)字信息系統(tǒng)的供應(yīng)商。此次收購(gòu)是甲骨文公司進(jìn)軍醫(yī)療保健領(lǐng)域的一次重大舉措。2023年，ChatGPT2023GBI的并購(gòu)，AI+GBIAI智能應(yīng)用模型。（三）典型交易概述1Biotech/Medtech企業(yè)面對(duì)低迷的股價(jià)和缺乏流動(dòng)性的市l(wèi)icense-out、剝離資產(chǎn)和私有化等形式引入資金盤(pán)活資產(chǎn)2020License-in模式的公司，由美國(guó)老牌生PerceptiveAdvisors孵化和創(chuàng)立。受益于當(dāng)時(shí)生物醫(yī)藥的熱潮及資本市場(chǎng)對(duì)于License-in3.1（20億元人民幣的巨額融License-in12021年于納斯達(dá)克上市。然而，聯(lián)拓生物16.4元/1.5美元/0.2%，面臨業(yè)績(jī)及股價(jià)壓力。20222023license-outBMS1.63.5億美元的合作。雖然最終，公司基于股東利益的考量，還是決定關(guān)停，但也給相似模式下的企業(yè)帶來(lái)深刻的積極啟示。相關(guān)的案例還包括：另一家納斯達(dá)克上市公司泛生子在面臨持續(xù)的股價(jià)下跌及現(xiàn)金流壓CRO面完成大額融資，成功解決危機(jī)并化解市場(chǎng)顧慮等。2在本報(bào)告中反復(fù)提及的邁瑞醫(yī)療收購(gòu)惠泰醫(yī)療案就是其中典型。20241月，邁瑞醫(yī)療66.5（688617.SH）21%202520史業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健、盈利能力強(qiáng)、增長(zhǎng)潛力大，是細(xì)分賽道頭部企業(yè)。1月，藍(lán)帆醫(yī)療（002382.SZ）9億元，易凱資本在本次交易中擔(dān)任了藍(lán)帆柏盛的獨(dú)家財(cái)本次交易是近兩年中國(guó)醫(yī)療器械領(lǐng)域單筆擁有規(guī)?；杖氲纳鲜泄净蚱潴w內(nèi)資產(chǎn)的青睞。相關(guān)的案例還包括，海爾集團(tuán)擬以125億元拿下上海萊士（002252.SZ）控制權(quán)等。3提及該類(lèi)并購(gòu)，我們無(wú)法繞開(kāi)醫(yī)療服務(wù)龍頭企業(yè)海吉亞醫(yī)療。2023年7月，海吉亞醫(yī)療16.6100%年海吉亞2.74,600100%份額。相關(guān)的案例還包括：通用環(huán)球（2666.HK）競(jìng)爭(zhēng)力，并將加速推進(jìn)公司的行業(yè)整合戰(zhàn)略，助力業(yè)務(wù)快速發(fā)展；華人健康（301408.SZ）170有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。4、MNC針對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資、并購(gòu)以及資產(chǎn)處置持續(xù)升溫MNC在中國(guó)市場(chǎng)無(wú)論是對(duì)外投資還是資產(chǎn)處置，均持續(xù)活躍。20242阿斯利康通過(guò)此次收購(gòu)補(bǔ)充了其在血液腫瘤細(xì)胞治療領(lǐng)域的布局。12此次收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了資源的全面整合與升級(jí)，在惠及更多慢性疾病患者的同時(shí)提升盈利能力。二、2024年健康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域最重要的投資主題（一）針對(duì)無(wú)法短期內(nèi)IPO的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)AIPO不同程度的影響，20242個(gè)月，IPO54家，總數(shù)較去年同期增長(zhǎng)近15%，其中撤回材料的有52家，審核不通過(guò)及終止注冊(cè)的分別有1家。從上市板塊來(lái)看，主1315818IPO終止數(shù)10家，分布于制藥、原料藥、CXO、醫(yī)療器械、IVD領(lǐng)域。與此同時(shí)，近年來(lái)在港股上市的醫(yī)療企業(yè)數(shù)量也逐年遞減，從2021年的32家減至202313家；202421家醫(yī)療企業(yè)上市。且港股市場(chǎng)本身就有流動(dòng)性較差的問(wèn)題，尤其是上市后市值比較低的企業(yè)，老股東在二級(jí)市場(chǎng)的退出也會(huì)有一定難度。IPO資人由于退出壓力希望出售老股、還是創(chuàng)始股東層面迫于回購(gòu)壓力或自身股權(quán)變現(xiàn)需求，并IPO階段的企業(yè)，大部分都已初具規(guī)模、擁有成熟的營(yíng)運(yùn)管理機(jī)制，且經(jīng)歷過(guò)三方機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)，合規(guī)性IPO的困境疊加市場(chǎng)持續(xù)低迷的信心，不排除賣(mài)方會(huì)有一定的估值折讓?zhuān)@也使目前節(jié)點(diǎn)成為買(mǎi)方以合理價(jià)格收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的黃金時(shí)期。（二）傳統(tǒng)賽道“現(xiàn)金?！辟Y產(chǎn)的價(jià)值再度挖掘O的細(xì)分行業(yè)之一，是當(dāng)之無(wú)愧的“現(xiàn)金?！辟惖馈?023年8月，立方制藥（003020.SZ）宣布以2.2億元收購(gòu)九方制藥51%股權(quán)。九方制藥是一家集藥材種植、藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的中藥企業(yè)，在售產(chǎn)品包括葛酮通絡(luò)膠囊、虎地腸溶膠囊、六味地黃膠囊等。根據(jù)公告信息，九方制藥2022年收入和凈利潤(rùn)分別2.83,0894,600萬(wàn)元。通過(guò)收購(gòu)九方制藥，不僅有利于上市公司將醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品線(xiàn)延伸至中藥領(lǐng)域，也有利于公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。不僅僅是制藥企業(yè)，下游流通企業(yè)也正積極布局中藥賽道。2022年末，上市連鎖藥店達(dá)嘉維康宣布以3.4億元收購(gòu)天濟(jì)草堂87.7%股權(quán)。天濟(jì)草堂主要從事中成藥研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，2022年1-9月收入和凈利潤(rùn)分別為2.4億元和2,170萬(wàn)元。達(dá)嘉維康表示，本次交易為其后續(xù)在醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)，以擴(kuò)大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，形成生產(chǎn)、分銷(xiāo)和終端全覆蓋的醫(yī)藥布局。上述針對(duì)“現(xiàn)金?！辟惖赖恼?，我們預(yù)估2024年也會(huì)繼續(xù)發(fā)生。（三）針對(duì)上市公司的相關(guān)交易，例如控股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)拆分/剝離、私有化、再融資等在監(jiān)管政策力度持續(xù)提高、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性縮緊、股價(jià)長(zhǎng)期低迷的大背景下，圍繞上市公司的交易機(jī)會(huì)明顯增加。一方面，2019年以來(lái)醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司加速上市，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及CRO業(yè)A股上市、先聲藥業(yè)旗下腫瘤板塊先聲再明完成外部大額融資、泛生子美股私有化、朗生醫(yī)藥和中國(guó)中藥港股私有化。具體來(lái)看，A股市場(chǎng)方面，減持新規(guī)的頒布進(jìn)一步延長(zhǎng)了實(shí)控人和機(jī)構(gòu)股東的減持周期。2023年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了被稱(chēng)為“史上最嚴(yán)減持規(guī)定”的《進(jìn)一步規(guī)范股份減持行現(xiàn)財(cái)富變現(xiàn)，可能會(huì)考慮通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓甚至出讓控股權(quán)的方式交易上市公司股份。6外業(yè)務(wù)且上市地在海外的公司調(diào)整組織架構(gòu)，剝離中國(guó)資產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。（四）部分跨國(guó)公司和美元基金戰(zhàn)略性退出中國(guó)市場(chǎng)的交易機(jī)會(huì)2023年，在國(guó)際環(huán)境復(fù)雜程度加深，醫(yī)保支付改革和集中帶量采購(gòu)等醫(yī)療行業(yè)改革不斷深化，以及國(guó)產(chǎn)化浪潮興起、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的大背景下，部分跨國(guó)公司和美元基金等外資開(kāi)始逐步戰(zhàn)略性調(diào)整在華業(yè)務(wù)，該趨勢(shì)在醫(yī)療行業(yè)尤為顯著。這一趨勢(shì)將在2024年延續(xù)，并成為國(guó)內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域并購(gòu)交易的重要主題之一。2023年，在該交易主題下已發(fā)生多起標(biāo)志性案例?？鐕?guó)公司方面，基立福擬以125億對(duì)價(jià)出售所持有上海萊士20%股份予海爾集團(tuán)，愛(ài)施健以7.2億收購(gòu)山德士中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)，遠(yuǎn)大醫(yī)藥擬以4億港幣收購(gòu)日本田邊三菱制藥子公司天津田邊制藥75.4%的股權(quán)，哥倫比亞中國(guó)出售診所業(yè)務(wù)等。美元基金方面，方源資本將其控股的西安長(zhǎng)安醫(yī)院和成都愛(ài)迪眼科分別轉(zhuǎn)讓給上市公司海吉亞和華廈眼科。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的大背景下，部分跨國(guó)公司和美元基金所持有的國(guó)內(nèi)醫(yī)療項(xiàng)目出售將會(huì)帶來(lái)巨大的并購(gòu)交易機(jī)會(huì)。一方面，隨著國(guó)內(nèi)老齡化程度不斷加深以及政府對(duì)醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管政策不斷完善，巨大的行業(yè)需求將被逐步釋放，醫(yī)療行業(yè)依然是國(guó)內(nèi)最具發(fā)展前景的行業(yè)之一。眾多資本和產(chǎn)業(yè)方依然在積極尋求優(yōu)質(zhì)醫(yī)療行業(yè)標(biāo)的進(jìn)行布局。另一方面，跨國(guó)公司和美元基金專(zhuān)業(yè)的盡調(diào)和投后管理能力，為所持項(xiàng)